医疗产业基金大全课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,风险提示：基金投资有风险，基金管理人过往的投资业绩不预示旗下基金的未来表现本资料不作为任何法律文件，内容仅供参考，不作为投资建议。本资料仅供内部交流使用，请勿对外发放、传播或印刷摆放于销售渠道柜台。,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,易方达医疗保健行业基金,健康无价，投资有方！,易方达医疗保健行业基金健康无价，投资有方！,目录,医疗保健行业：投资于更确定的增长,资本市场表现：长跑能赢，牛股辈出,资深专家担纲基金经理：懂医药，才能懂投资,目录医疗保健行业：投资于更确定的增长,3400,点以来：医药何以远远跑赢大盘？,A,股从,09,年,8,月初,3400,点开始震荡盘整，迄今一年多累计下跌,17%,，同期申万医药生物行业指数逆市上涨,74%,，对大盘的超额收益,90%,。,在中国经济转型的特殊阶段，周期性行业波动相对较大，而医药行业稳健增长、广阔的市场前景以及国家政策的扶持和推动，使之受到资本市场的认同和持续追捧。,+74%,-17%,数据来源：,wind,（,2009.8.4-2010.11.19,），申万医药生物行业指数成分股为易方达医疗保健行业基金的投资范围，详情见后。基金投资有风险，行业指数历史表现不代表相关基金的业绩,.,3400点以来：医药何以远远跑赢大盘？A股从09年8月初34,股价不仅是医药行业抗周期、稳健增长特征的表现，更包含了市场对行业未来蓬勃发展的预期,2001-2009,年，中国药品市场规模从,1,782,亿元增长到,5,706,亿元，历年均保持两位数成长,数据来源：安信证券研究中心,投资，要寻找更,“,确定,”,的增长,股价不仅是医药行业抗周期、稳健增长特征的表现，更包含了市场对,投资，要寻找更,“,确定,”,的增长,全球著名医疗咨询机构,IMS,预测：,2011,年中国将成为全球第三大医药市场，,2015,年将取代日本成为全球第二，至少未来十年都会是行业上升期。,数据来源：,IMS health,、中金公司整理，,IMS,的预测可能会根据各种因素做出不时调整，目前预测仅供参考。,IMS,原来预测排名,中国实际排名高于,IMS,预测,投资，要寻找更 “确定”的增长全球著名医疗咨询机构IMS预测,医药行业年均收入增速是,GDP,的两倍,2002-2009,年，中国医药行业销售收入复合年均增长率超过,20%,，此增速约为同期,GDP,年均增速（,10%,左右）的两倍。生物制剂、医疗器械等新兴产业的增速超过行业平均。,医药行业整体收入增速和各子行业情况（,2002-2009,）,数据来源：,CEIC,、中金公司研究部（数据截止：,2010,年,9,月）,医药行业年均收入增速是GDP的两倍2002-2009年，中国,未来三大驱动因素,行业前景可观，增长确定性强,政府高度重视，加大投入,（新医改、十二五规划）,医药消费升级，全国人民要健康,（医药支出、城镇化）,人口结构因素持续驱动,（长寿、老龄化）,未来三大驱动因素行业前景可观，增长确定性强政府高度重视，加大,新医改，国家投入,8500,亿,国家明确在,2009-2011,年，在医药行业投入,8500,亿元,8500,亿元由中央和地方共同分担，将对医药产业链上下游产生积极影响,新医改，国家投入8500亿国家明确在2009-2011年，在,新医改，国家投入,8500,亿,2009,年城镇职工医疗保险参保人数达到,2.2,亿人，覆盖率达到,80%,以上；城镇居民医疗保险从无到覆盖,1.8,亿人，覆盖率达到,75%,；新农合突飞猛进，参合人数上升到,8.3,亿人，覆盖率达到,90%,以上。新医改将不断提升医疗保障水平，逐步解决老百姓,“,看病贵、看病难,”,的问题，这对医药行业的推动是持续的。,三大医疗保险覆盖人数逐年提高,数据来源：卫生部、中金公司整理,新医改，国家投入8500亿2009年城镇职工医疗保险参保人数,现代中药,生物农业,十二五，拉动医药行业创新发展,大病防治,生物技术药物,新型疫苗和,诊断试剂,先进医疗设备,海洋生物技术及产品,十二五规划目标：到,2015,年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到,8%,左右，医药行业众多创新领域有望获得政策扶持，迎来新的发展机会。,现代中药生物农业十二五，拉动医药行业创新发展大病防治新型疫苗,医药消费增长：为健康花钱,改革开放以来，我国居民人均收入不断增加 ，,2009,年城镇居民人均可支配收入超过,1.7,万元，农村居民收入超过,5,千元。,随着生活水平的提高，国人对健康的态度更趋积极，人均用药支出高速增长。,收入水平稳步提高,人均医药支出逐年上涨,数据来源：安信证券研究中心,医药消费增长：为健康花钱改革开放以来，我国居民人均收入不断增,医药消费增长：城镇化,2009,年底，全国城镇人口,6.22,亿，城镇化水平为,46.6%,，据估计到,2020,年前后城镇化率将达到,60%,。据估算，城市人均卫生费用一般为农村的,4-5,倍，城镇化将带来医药费用的增长。,医药消费与人均,GDP,正相关,中国城镇化进程的速度依然很快,数据来源：国家统计局,数据来源：世界卫生组织,医药消费增长：城镇化2009年底，全国城镇人口6.22亿，城,目前人均支出仍低,与发达国家比，中国人均医疗卫生支出尚处于较低水平，未来提升空间大,各国人均医疗卫生支出对比,目前人均支出仍低与发达国家比，中国人均医疗卫生支出尚处于较低,发展的,“,健康代价,”,空气污染：根据世界银行,世界发展指标,2006,报告，全球空气污染最严重的,20,个城市，中国占,13,个，印度有,5,个。,水污染：国家审计署,09,年调查显示历经,6,年时间投入,910,亿元，我国,“,三河三湖,”,整体水质依然较差，三湖平均水质仍为,类或劣,类。,排名及空气污染指数,01.,新德里（印度）,177,11.,济南（中国）,104,02.,开罗（埃及）,159,12.,兰州（中国）,101,03.,加尔各答（印度）,145,13.,北京（中国）,99,04.,天津（中国）,139,14.,太原（中国）,98,05.,重庆（中国）,137,15.,艾哈迈达巴德（印度）,98,06.,勒克瑙（印度）,129,16.,成都（中国）,95,07.,坎普尔（印度）,128,17.,鞍山（中国）,92,08.,雅加达（印尼）,115,18.,武汉（中国）,88,09.,沈阳（中国）,112,19.,南昌（中国）,87,10.,郑州（中国）,108,20.,哈尔滨（中国）,85,注：“三河三湖”是指流经我国人口稠密聚集地的淮河、海河、辽河和太湖、巢湖、滇池，这些重点流域的水污染治理事关我国接近半数的省市社会经济发展，以及人民群众的生活质量，是我国水污染防治工作的重中之重。,V,类水为最低可用水质标准，低于则为无法使用的废水。,发展的“健康代价”空气污染：根据世界银行世界发展指标200,驱动因素,3,：疾病谱的演变加剧人类健康恶化,用药类别,2007,年,2008,年,2009,年,2009,年销售增幅,%,抗感染药,24%,24.04%,23.72%,12,抗肿瘤药和免疫抑制剂,17%,17.40%,17.93%,20,心血管系统药,13.20%,13.39%,13.45%,13,消化系统药,13.20%,12.52%,12.84%,11,血液和造血系统药,12%,10.95%,10.47%,9,据卫生部报告，目前慢病导致了,45.9%,的全球疾病负担，而中国已达到,60%,以上。,世界卫生组织预测，到,2015,年，中国慢性病造成的直接医疗费用将达到,5000,多亿,美元。,高血压患者,1.6,亿人,血脂异常患者,1.6,亿人,糖尿病患者,3000,多万人,肥胖患者,6000,万人,吸烟人群,3.5,亿人,每年死于心血管病的人数,高达,250,万人,每年用于心血管疾病的医疗费用,高达,1100,亿元,驱动因素3：疾病谱的演变加剧人类健康恶化用药类别2007年,癌症,卫生部部长陈竺：过去,30,年，中国的癌症发病率已经增长了,80%,，,2008,年癌症已经成为全国因疾病死亡的第一大原因。,癌症卫生部部长陈竺：过去30年，中国的癌症发病率已经增长了8,糖尿病,中国成年人中糖尿病患者接近,1,亿，已超过印度，成为糖尿病第一大国。而且糖尿病患病率快速升高并呈发病年轻化趋势，我国部分大城市糖尿病患病率已达到,10%,，防控形势严峻。,中国内地年糖尿病治疗费用已达,1734,亿元人民币，未来,10-20,年，这一数字还将快速攀升。,糖尿病中国成年人中糖尿病患者接近1亿，已超过印度，成为糖尿病,老龄化,老龄化将是未来半个世纪甚至更长时间，我国经济与社会发展道路上的棘手难题。据国家计生委预测，到本世纪,20,年代，,65,岁以上老年人口将达到,2.42,亿，比重将从,2000,年的,6.96%,增长到近,12%,。到本世纪中叶，老龄人口将达到峰值平台，,65,岁以上老年人口达,3.36,亿人，比重达,24.41%,老龄化老龄化将是未来半个世纪甚至更长时间，我国经济与社会发展,老龄化,通过对发达国家的分析发现，,65,岁以上的老人医药消费将大幅增长。,老龄化通过对发达国家的分析发现，65岁以上的老人医药消费将大,目录,医疗保健行业：投资于更确定的增长,资本市场表现：长跑能赢，牛股辈出,资深专家担纲基金经理：懂医药，才能懂投资,目录医疗保健行业：投资于更确定的增长,美国市场：医疗保健行业,30,年领跑,1973,年,-2009,年，,30,多年里美国市场医疗保健行业指数的累计涨幅超过,14,倍，在主要行业中排在最前,数据来源：,Bloomberg,2001,年科技股泡沫破灭,2008,年金融海啸，医药股整体表现相对平稳,美国市场：医疗保健行业30年领跑1973年-2009年，30,中国市场,指数名称,成分个数,区间涨跌幅,%,采掘,(,申万,),37,552.68,有色金属,(,申万,),67,454.87,食品饮料,(,申万,),52,452.21,机械设备,(,申万,),231,412.83,商业贸易,(,申万,),89,388.59,医药生物,(,申万,),152,370.16,交运设备,(,申万,),95,310.71,餐饮旅游,(,申万,),27,212.18,建筑建材,(,申万,),97,203.09,房地产,(,申万,),136,198.45,黑色金属,(,申万,),33,196.47,指数名称,成分个数,区间涨跌幅,%,交通运输,(,申万,),78,167.95,化工,(,申万,),212,162.55,金融服务,(,申万,),44,152.80,家用电器,(,申万,),33,152.15,农林牧渔,(,申万,),59,151.78,纺织服装,(,申万,),69,136.23,综合,(,申万,),44,118.64,公用事业,(,申万,),80,114.3,轻工制造,(,申万,),67,109.63,信息服务,(,申万,),99,108.28,电子元器件,(,申万,),96,100.42,信息设备,(,申万,),73,60.68,自指数基日（,1999,年,12,月,30,日）到,2010,年,10,月底，申万医药生物行业指数在全部,23,个申万一级行业中累计涨幅排名居前，涨,370%,。,中国市场指数名称成分个数区间涨跌幅 %采掘(申万)375,医药行业指数表现稳健,在累计涨幅最大的几个申万一级行业中，从行情走势图可以直观看出，医药生物（黑色曲线）的波动相对小，走势稳健。,医药行业指数表现稳健在累计涨幅最大的几个申万一级行业中，从行,牛股辈出,区间涨幅,%,首发上市日期,云南白药,6693.3893,1993-12-15,东阿阿胶,3766.6552,1996-07-29,江中药业,2444.5938,1996-09-23,华兰生物,2268.4238,2004-06-25,双鹭药业,2174.9987,2004-09-09,三精制药,1798.5209,1994-02-24,恒瑞医药,1530.5357,2000-10-18,星湖科技,1269.113,1994-08-18,一致药业,1202.7747,1993-08-09,科华生物,1182.1971,2004-07-21,区间涨幅,%,首发上市日期,桐君阁,1089.5582,1996-02-08,国药股份,1074.0687,2002-11-27,双鹤药业,1030.0047,1997-05-22,华北制药,975.9417,1994-01-14,中恒集团,971.8432,2000-11-30,紫光古汉,967.2457,1996-01-19,上海医药,960.6513,1994-03-24,长春高新,944.6271,1996-12-18,康美药业,910.3026,2001-03-19,南京医药,878.4525,1996-07-01,中国医药行业历史上曾涌现出大量上市以来累计涨幅接近或超过,10,倍的超级牛股。,数据来源：,WIND,，不计上市首日涨幅，截止,2010,年,11,月,19,日,牛股辈出区间涨幅%首发上市日期 云南白药6693.38931,医药在全球是大市值板块,数据来源：路透，截至,2010,年,9,月,30,日,行业,前十名企业,市值之和,1,2,3,4,5,能源,1155677,美孚,中国石油,巴西石油,壳牌,雪佛龙,必需消费品,995,847,保洁,雀巢,可口可乐,百事可乐,飞利浦,金融,950554,工商银行,伯克希尔哈撒韦,建设银行,汇丰,摩根大通,技术,930566,苹果,微软,IBM,google,思科,医药,691690,强生,诺华,罗氏,辉瑞,默克,基本材料,619458,必和必拓,淡水河谷,力拓,沙特基础工业,巴斯夫,电信服务,575264,Vimpelcom,中国移动,AT&T,Americel SA,欧洲电信,工业,464289,GE,西门子,联合技术,UPS,3M,可选消费品,461455,沃尔玛,丰田,三星,麦当劳,迪士尼,公用事业,407332,法国电力,苏伊士燃气,E.ON AG,Enel S.p.A.,东京电力,医药在全球是大市值板块 数据来源：路透，截至2010年9月3,医药,市值,制造业,市值,强生,170665,GE,173732,诺华,152111,西门子,96474,辉瑞,138017,联合技术,66177,罗氏,117757,UPS,66069,默克,113139,3M,61835,葛兰素史克,103609,卡特彼勒,49605,赛诺菲,87260,ABB Ltd.,48716,雅培,80660,波音,48686,阿斯利康,72277,Union Pacific,40700,百时美施贵宝,46489,马士基,36214,数据来源：路透，截至,2010,年,9,月,30,日 单位：百万美元,不少医药行业大公司市值已超过大型制造企业,医药在全球是大市值板块,医药市值制造业市值强生170665 GE173732诺华15,前十大企业,市值之和,1,2,3,4,5,金融,772175,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行,中国人寿,能源,478986,中国石油,中国石化,中国神华,中煤能源,兖州煤业,电信服务,18,413,中国联通,鹏博士,北纬通信,技术,25702,中兴通讯,三安光电,清华同方,国电南瑞,用友软件,医药,55020,海普瑞,云南白药,恒瑞医药,华兰生物,东阿阿胶,必需消费品,127639,贵州茅台,五粮液,洋河股份,青岛啤酒,泸州老窖,可选消费品,191263,上海汽车,苏宁电器,中国南车,潍柴动力,华侨城,基本材料,267221,中国铝业,宝钢股份,紫金矿业,江西铜业,海螺水泥,工业,347365,中国国航,大秦铁路,中国建筑,中国铁建,中国中铁,公用事业,403292,长江电力,大唐发电,华能国际,国电电力,华电国际,中国医药行业成长空间广阔,与金融、能源等大市值板块相比，我国医药行业发展空间巨大，有望逐步迎来大市值时代,数据来源：路透，截至,2010,年,9,月,30,日 单位：百万美元,前十大企业12345金融772175 工商银行建设银行农业银,攻守兼备、巴菲特增持医药,2010,年,2,季度，巴菲特大笔增持医药股。截至,6,月,30,日，巴菲特持有的强生股份从,3,月底时的,2390,万股增至,4130,万股，增幅,73%,。以,8,月,16,日的收盘价计算，伯克希尔的强生持股总值达到,24,亿美元。,2010,年,2,季度，巴菲特还增持法国最大制药企业赛诺菲安万特的股票,4.1%,，目前持有该公司,406,万份美国存托凭证（,ADR,）；买入,14.58,万股医疗设备制造商贝迪医疗的股票。,“,我不会试图选择出某一家独自的值得投资的制药公司股票，由于在医药行业要选择出最后的胜利者真实太困难了，因此我宁愿同时买入一篮子主要制药公司的股票,”,沃伦,巴菲特,(,中国证券报,2010.9.18),攻守兼备、巴菲特增持医药 “我不会试图选择出某一家,目录,医疗保健行业：投资于更确定的增长,资本市场表现：长跑能赢，牛股辈出,资深专家担纲基金经理：懂医药，才能懂投资,目录医疗保健行业：投资于更确定的增长,医药这么好，自己选股投资也一样？,医药行业指数表现好 所有医药个股好，如,09,年,8,月以来，尽管行业指数涨了,70%,多，但不少个股却是跌的,数据来源：,wind,，截止,2010,年,11,月,19,日，个股、行业短期表现不代表任何投资建议或者收益暗示,医药这么好，自己选股投资也一样？医药行业指数表现好 所有医,医药行业投资要求很高,业态复杂、子行业多，投资逻辑各异,生物制品、化学制药、医疗器械、医疗商业，各有各的逻辑，各有各的投法,行业高速发展期，要想获得高收益，投资更需前瞻性，对产业政策、上市公司基本面都要有敏锐把握,医药行业的创新、整合会不断带来新的投资机会，投资上要有丰富的行业资源和信息渠道,“,我不会试图选择出某一家独自的值得投资的制药公司股票，由于在医药行业要选择出最后的胜利者真实太困难了，因此我宁愿同时买入一篮子主要制药公司的股票,”,沃伦,巴菲特,(,中国证券报,2010.9.18),医药行业投资要求很高业态复杂、子行业多，投资逻辑各异,科班出身，十年潜心修炼,李文健先生：中国证券行业资深的医药行业研究员,科班出身：北京大学生物化学专业硕士毕业,十年大机构专业从事医药行业研究,2000,年,2003,年，国泰君安证券医药及食品饮料行业研究员,2003,年,2005,年，华林证券研究所医药行业及行业配置策略研究员,2005,年,2009,年，鹏华基金医药行业研究员,2009,年,7,月至今，易方达基金公司医药行业研究员,科班出身，十年潜心修炼李文健先生：中国证券行业资深的医药行业,双鹭药业,上市之初市场认同度不高发行价仅,12,元,研究观点：公司资产干净、负债率低，产品储备丰富，管理团队敬业，坚持自主研发，业绩增长空间大,公司自,2004,年,9,月,9,日上市至今（,2010.10.18,），股价复权累计涨幅已经超过,20,倍，,2008,年全年大盘跌,65%,，双鹭逆市上涨,20%,双鹭药业上市之初市场认同度不高发行价仅12元,天士力,在公司较为低迷的,2008,年，基于公司在中药现代化方面的优势地位和发展前景，果断建议投资，,08,年股价,40,元附近，,2010,年,11,月复权股价已最高涨到接近,160,元。,天士力：天津市重点支持的大企业集团之一，主营现代中药、化学药等的科研、种植、提取、销售等。公司自行研制成功具有国际先进水平的大型自动化滴丸生产线，主导产品复方丹参滴丸以药品身份进入韩国、越南等国家和地区的医药市场,天士力在公司较为低迷的2008年，基于公司在中药现代化方面的,基金经理医药行业分析,特色原料药：全球仿制药规模持续增长，原料药产业向亚洲转移，拥有技术质量优势和药政认证优势的企业未来的发展将超过行业平均水平,生物制药：全球热点，各国不断加大研发投入，十二五规划重点,医疗器械：目前国内企业多处于产业链中低端，部分定位独特、技术实力领先的公司正在向中高端市场渗透,处方药：刚性需求，新医改背景下，医保向重大疾病倾斜，使重症用药面临更大机会，这将给肿瘤、心脑血管等重大疾病用药带来较大增量机会,医药商业：行业整合是大趋势，优势龙头公司的利润率、竞争力不断提高,中药：处在由传统走向现代的过程之中，具有悠久历史的品牌公司将更显优势,基金经理医药行业分析特色原料药：全球仿制药规模持续增长，原料,看病难、看病贵，政府限制药价怎么办？,政府政策并非打压医药行业，相反通过产业振兴计划鼓励和扶持医药行业的发展，新医改、十二五规划都有明确表述,政府对药价形成机制的改革，主要是压缩流通环节不合理差价,遏制暴利，对医药生产企业出厂价的影响不大,新药刚上市时价格一般较高，但随着销售量的增长，价格逐步回落，这是正常现象。企业可以通过不断研发新药和扩大适应症，来保持业绩的稳定增长,从单一药品看，价格是逐步走低的，但国内医药消费存在明显的升级趋势。行业的发展不受药价走低的影响,政府反商业贿赂，目的是规范医药市场的经营环境，对于优秀上市公司来说，良好的经营环境更有利于其发展,看病难、看病贵，政府限制药价怎么办？政府政策并非打压医药行业,基金全称,易方达医疗保健行业股票型证券投资基金,基金类型,开放式股票型基金、行业基金,投资目标,主要投资医疗保健行业股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报,投资范围和比例,股票资产占基金资产的,60%,95%,，作为行业基金，,本基金投资于上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称,“,申万研究,”,）界定的医药生物行业股票的比例不低于股票资产的85%,业绩比较基准,申万医药生物行业指数收益率80%+中债总指数收益率20%,易方达医药行业基金概况,基金全称易方达医疗保健行业股票型证券投资基金基金类型开放式股,按申万分类，,A,股医药生物行业（申万名称）上市公司共,152,家，总市值,1.24,万亿，占,A,股总市值约,4%,，在所有,23,个行业中列第,8,位。,数据来源：行业分类来自申银万国证券、数据来自,wind,，截止,2010,年,10,月底,投资范围概览,按申万分类，A股医药生物行业（申万名称）上市公司共152家，,子行业,二级行业分类（申万）及相关数据,指数名称,股票数目,总市值,亿,占比,流通市值,亿,占比,化学制药,47,3930.06,31.67%,2731.22,32.92%,生物制品,32,2603.31,20.98%,1643.59,19.81%,医疗器械,10,665.95,5.37%,298.18,3.59%,医药商业,9,897.11,7.23%,470.35,5.67%,中药,50,4127.03,33.26%,3055.66,36.83%,医疗服务,4,185.74,1.50%,98.72,1.19%,合计,152,12409.2,100.00%,8297.72,100.00%,数据来源：行业分类来自申银万国证券、数据来自,wind,，截止,2010,年,10,月底,子行业二级行业分类（申万）及相关数据指数名称股票数目总市值,上市公司,代码,成分名称,总市值,亿,流通市值,亿,000538,云南白药,448.98,406.93,600276,恒瑞医药,354.33,352.18,600518,康美药业,316.51,316.51,000423,东阿阿胶,300.2,300.09,002007,华兰生物,296.86,296.82,600664,哈药股份,316.09,206.22,600085,同仁堂,193.75,193.75,002001,新和成,211.76,192.53,600267,海正药业,186.84,186.84,601607,上海医药,428.22,177.71,流通市值最大的十家上市公司,数据来源：行业分类来自申银万国证券、数据来自,wind,，截止,2010,年,10,月底,上市公司代码成分名称总市值亿流通市值亿 00053,费率（暂定）,管理费率：年费率,1.5%,托管费率：年费率,0.25%,持有时间（天）,赎回费率,0-364,0.5%,365-729,0.25%,730,及以上,0%,金额（含费）,认购费率,申购费率,M,100,万,1.3%,1.5%,100,万,M,500,万,1%,1.2%,500,万,M,1000,万,1000,元,/,笔,0.3%,M1000,万,1000,元,/,笔,费率（暂定）管理费率：年费率1.5%持有时间（天）赎回费率,