风险与组合投资理论ppt课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,上一页,下一页,回主目录,返回,*,43,金融市场学,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,第十一章 风险与组合投资理论,第十一章 风险与组合投资理论,学习目的,理解解金融风险的分类,理解证券投资收益与风险的衡量,掌握资本资产定价模型,了解多因素定价模型和套利定价模型,2024/8/13,学习目的2023/8/23,章节分布,风险与组合投资理论,金融风险概述,投资收益和风险的衡量,资本定价理论,章节分布风险与组合投资理论金融风险概述投资收益和风险的衡量资,第一节金融风险概述,一、金融风险的定义,二、金融风险的分类,2024/8/13,第一节金融风险概述一、金融风险的定义2,一、金融风险的定义,人们将多余的资金按照自己预测的价格或者利率进行投资，希望得到收益，但未来价格或者利率会怎么变化，人们是无法预测准确的，这样就导致了未来收益的未知性，这就是风险。准确的说，金融风险是指投资者在投资经营的过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使得投资者的最终收益和预期收益发生一定的偏差的可能性。值得注意的是，风险并不等同于损失，最终收益也可能比预期收益更高，因为风险是指未来收益或亏损的不确定性或波动性。,2024/8/13,一、金融风险的定义人们将多余的资金按照自己预测的价格或者,二、,金融风险的分类,金融风险的种类是多种多样的，按照来源可分为货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、市场风险和操作风险；按照会计标准可分为会计风险和经济风险；按照能否分散可分为系统性风险和非系统性风险。,2024/8/13,二、金融风险的分类金融风险的种类是多种多样的，按照来源可分为,二、,金融风险的分类,按照来源分类,（,1,）货币风险,货币风险又称为外汇风险，是指由于货币价值的变化所引起的风险。如今资本自由流动性日益增强，大多数国家实行浮动汇率制度，外汇市场的不稳定因素就增加了，汇率的不确定性变动更容易带来风险。,2024/8/13,二、金融风险的分类按照来源分类2023/8/23,二、,金融风险的分类,按照来源分类,（,2,）利率风险,利率风险是指由于资本市场利率水平的不确定性变动引起资本价格变化所带来的风险。目前，大多数国家都已经实行了利率市场化，我国也在逐步开放利率市场，这就使得利率的变化更加多变。一般来说，利率上升会使得证券价格下降，利率下降会使得债券价格,上升。,2024/8/13,二、金融风险的分类按照来源分类2023/8/23,二、,金融风险的分类,按照来源分类,（,3,）流动性风险,流动性指的是金融资产的变现能力。流动性不足可能使得金融机构的偿债能力和资本结构等发生变化，从来带来风险。,2024/8/13,二、金融风险的分类按照来源分类2023/8/23,二、,金融风险的分类,按照来源分类,（,4,）信用风险,信用风险是指债务人或者证券发行人因为某些原因无法偿还或者无法按期偿还债务而给债权人或投资者带来的风险，也叫做违约风险。如果债务人或者证券发行机构的信用评级降低，则会导致其债券市场的价格下降，也会带来一定的损失。值得注意的是，信用风险不会带来额外是收益，在任何情况下都是只会带来损失。,2024/8/13,二、金融风险的分类按照来源分类2023/8/23,二、,金融风险的分类,按照来源分类,（,5,）市场风险,市场风险是指资本市场行情变动所导致的金融资产价格发生变化使得实际收益率偏离预期收益率的不确定性，如证券价格的变动。一般的，当人们对证券市场持乐观态度时，多数的证券价格通常会上升；当人们对证券市场持悲观态度时，多数证券价格会下降。,2024/8/13,二、金融风险的分类按照来源分类2023/8/23,二、,金融风险的分类,按照来源分类,（,6,）操作风险,操作风险一般是指金融机构的交易系统不完善、内控机制失灵或者日常操作等的失误所带来的风险。目前证券交易的创新和品种越来越多，其复杂程度也越来越高，操作风险也越来越复杂。最大的操作风险在于内部控制及公司治理机制的失效。,二、金融风险的分类按照来源分类,二、,金融风险的分类,按会计标准分类,（,1,）会计风险,会计风险是指在用记账货币的会计处理方法转换以各种外币计价的经营损益过程中，因汇率的变化所带来的的风险，一般在财务报表中体现出来。会计可以根据现金流量、资产负债表的期限结构、币种结构等信息进行客观的评价,。,二、金融风险的分类按会计标准分类,二、,金融风险的分类,按会计标准分类,(2),经济风险,经济风险是指在实际的经济主体运作过程中产生的风险，比会计风险的范围更广。假设某企业有一笔以浮动利率计价的负债，利率上升就会使得偿还的利息成本增加，在财务报表中体现的就是会计风险；事实上，由于利率上升，供应商可能提前收回欠款，而购买商可能延迟支付欠款，这样会使得企业的流动性不足，带来更大的风险。从宏观角度来说，利率上升，投资需求会减少，国民收入会下降；利率上升还会导致国外短期,二、金融风险的分类按会计标准分类,二、,金融风险的分类,按功能分类,(1),系统性风险,系统性风险是指对整个金融市场都有影响的风险，如经济周期、宏观经济政策的变动、汇率和利率的变动、政局的变化等等。这类风险来自企业外部，无法通过分散投资或者投资组合来消除或者削弱，因此，又称为不可分散风险。,二、金融风险的分类按功能分类,二、,金融风险的分类,按功能分类,(2),非系统性风险,非系统性风险是指由企业自身的原因导致的收益的变化而带来的风险。这类风险与特定的企业或行业有关，可以通过分散投资或者投资组合来降低，因此又称为可分散风险。正因为这种风险可以有效的降低甚至消除，所以投资者一般研究的就是在证券投资中，如何避免非系统下风险带来的损失。,二、金融风险的分类按功能分类,第二节 投资的收益与风险,投资收益与风险的,衡量,单个证券的收益与,风险的衡量,两种证券组合的收,益与风险的衡量,多种证券投资组合的,收益和风险的衡量,2024/8/13,第二节 投资的收益与风险 投资收益与风险的单个证券的收益与两,一、单个证券的收益与风险的衡量,投资收益可以分为两个部分：股利收益（或利息收益）和资本利得（或减去资本损失）。这里的资本利得是指证券资产的期末价值与期初价值的差额。某段时间内股票投资的收益率，等于现金股利加上股票价格的变化，除以初始价格。证券资产的收益率可定义为,（,11.1,）,其中，,R,为收益率，,t,指特定的时间段，,D,t,是第,t,时期的现金股利（或利息收入），,P,t,是第,t,时期的证券价格，,P,t-1,是第,t-1,时期的证券价格，括号内的,P,t,P,t-1,则是代表该段时间的资本利得或资本损失。,2024/8/13,一、单个证券的收益与风险的衡量投资收益可以分为两个部分：股利,一、单个证券的收益与风险的衡量,我们都知道风险证券的收益是未知的，我们只能大概的推测可能发生的结果以及发生每种结果的可能性，即概率，因此这种情况下的收益率就可以用期望来表示,（,11.2,）,其中， 为预期收益率，,R,i,为第,i,种可能的收益率，,P,i,为收益率,R,i,发生的概率。,一、单个证券的收益与风险的衡量我们都知道风险证券的收益是未知,一、单个证券的收益与风险的衡量,在之前的章节我们知道，证券投资之所以有收益是因为投资者承担了风险。但风险是不确定的，不可预知的，因此预期收益率和实际收益率之间通常是有偏差的，偏差越大，说明投资的风险就越大。我们用统计学中的方差或标准差来衡量风险,。,（,11.3,）,标准差的经济学含义为：当证券收益率服从正态分布时，,2/3,的收益率在 的范围内，,95%,的收益率在,的范围内,。,一、单个证券的收益与风险的衡量在之前的章节我们知道，证券投资,二、两种证券组合的收益和风险的衡量,投资者虽然愿意承担风险，但每个投资者都希望能够有效的规避风险，为了避免“将所有鸡蛋放在一个篮子里”，构建一个证券投资组合就成了很好的选择，我们假设投资者将资金分别投资于风险证券,A,和,B,，两者的投资比重分别为和，那么投资组合的收益率的计算方法为,:,二、两种证券组合的收益和风险的衡量投资者虽然愿意承担风险,二、两种证券组合的收益和风险的衡量,值得注意的是，投资组合的风险并不是单纯的以各自投资比重为权重的加权平均数，还应该考虑两种风险证券之间的相关性，即协方差。因此，投资组合的方差的计算公式为,其中,AB,为风险证券,A,和,B,的协方差。协方差衡量的是两种风险证券的收益率一起变动的的方向和幅度。,二、两种证券组合的收益和风险的衡量值得注意的是，投资组合,二、两种证券组合的收益和风险的衡量,我们也可以用相关系数来考虑两种风险证券之间的相关性。协方差 和相关系数 之间的关系为,其中相关性系数的取值范围介于,-11,之间。,二、两种证券组合的收益和风险的衡量 我们也可以用相关系数,二、两种证券组合的收益和风险的衡量,以下是相关系数的三种典型情况：,二、两种证券组合的收益和风险的衡量以下是相关系数的三种典型,三、多种证券投资组合的收益和风险的衡量,多种证券投资组合的收益和风险可以从两种证券投资组合的收益和风险中拓展开来，投资组合的预期收益率 为每个风险证券的投资比重为权重的加权平均数，计算公式为,其中,X,i,为投资于第,i,种券的资金占总投资额的比重， 为第 中证券的预期收益率。,三、多种证券投资组合的收益和风险的衡量多种证券投资组合的收益,三、多种证券投资组合的收益和风险的衡量,多种证券投资组合的风险也不是单纯的将组合中的每种证券的标准差进行加权平均，,的计算公式为,其中,ij,为第,i,种证券和第,j,种证券之间的协方差。由此可见，多种证券组合的方差不仅取决于单个证券的风险和投资权重，还取决于证券之间的相关系数或协方差。,三、多种证券投资组合的收益和风险的衡量多种证券投资组合的风险,第三节 资本定价理论,一、证券组合和风险的分散化,二、资本资产定价模型,三、多因素资本资产定价模型,四、套利定价模型,第三节 资本定价理论一、证券组合和风险的分散化,一、证券组合和风险的分散化,一般来说，证券收益率之间的相关性越低，分散投资的效果就越好。证券市场上的大部分证券之间都是有一定的相关性的，只要找到相关性比较弱的风险证券，就能在保证一定收益率的情况下降低风险。,理论上来说，如果我们能够找到足够多的收益不相关的证券构建投资组合，就可能消除全部的风险，但这样的组合在现实金融市场上并不存在。这是因为各种风险证券收相同因素的影响（如经济周期、利率变化等），收益率之间一般有一定的正相关关系。因此，分散化投资不能全部消除风险，最理想的的情况就是分散化投资消除了所有的非系统性风险，但系统性风险是不能消除的。,一、证券组合和风险的分散化一般来说，证券收益率之间的相关性越,一、证券组合和风险的分散化,Wayne Wagner,和,Sheila Lau,对这一观点进行了实证研究。他们随机抽取了,200,种纽约股票交易所上市的股票，并分成了六组，再随机抽取,1,到,20,只股票组成投资组合，对这些证券组合的,月平均收益率和标准差进行度量。最后得出以下结论：,（,1,）证券组合的平均收益及标准差与证券组合的数量不相关，但随着组合中数量的增加，降低风险的效果有所减弱。当组合内的股票数量由,1,增加到,10,时，组合的风险大幅下降；当组合内的股票超过,10,时，风险降低的幅度就大大减弱了。,一、证券组合和风险的分散化Wayne Wagner 和She,一、证券组合和风险的分散化,（,2,）随机抽取的,20,只股票构成的证券组合如果将非系统性风险全部消除，即只包含系统性风险，此时，单个证券的风险的,40%,被消除。,一、证券组合和风险的分散化（2）随机抽取的20只股票构成的证,一、证券组合和风险的分散化,（,3,）分散化投资组合的收益与市场收益率紧密联系，其收益率的变动和不确定性跟市场收益率的相关系数为,0.89,（当组合内股票数量为,20,时），因此，证券组合的风险主要反映了股票市场不确定性,。,一、证券组合和风险的分散化（3）分散化投资组合的收益与市场,二、资本资产定价模型,（一）资本资产定价模型,资本资产定价模型（,CAPM,）是建立在一系列严格的假设基础上的，以下是假设条件：,（,1,）市场是完备的，不存在交易成本和税收等费用。,（,2,）所有资产都是无限可分割的。,（,3,）投资者均为风险厌恶者，当其他条件一致的情况下，会选择具有较小标准差的风险资产。,（,4,）投资者根据证券组合在投资期内的预期收益率和方差来评价这些证券组合。,二、资本资产定价模型（一）资本资产定价模型,二、资本资产定价模型,（,5,）所有投资者对各种风险资产的预期收益率、方差等持有相同的预期。,（,6,）对于所有投资者而言，资本市场上的借贷利率都是相同的。,（,7,）所有资产的期末价值总是大于或等于零的，所有投资者均追求期末财富的期望效用最大化。,（,8,）投资者的投资期限均相同。,（,9,）市场信息是公开的、完备的，投资者可以免费并且及时地获得。,二、资本资产定价模型（5）所有投资者对各种风险资产的预期收益,二、资本资产定价模型,（二）资本市场线,资本市场线（,capital market line,）描述了均衡的资本市场上任一投资组合的预期收益率与其标准差之间的关系。所有投资者在进行最优投资选择时，都是将资金在无风险资产和证券组合之间进行合理配置。证券投资组合的收益和风险呈正相关关系，风险越高，预期收益率越高；风险越低，预期收益率越低。,二、资本资产定价模型（二）资本市场线,二、资本资产定价模型,用,M,代表市场组合，,R,f,代表无风险利率，则资本市场线,CML,是一条从,R,f,出发的向上倾斜的经过,M,的直线。,二、资本资产定价模型用 M代表市场组合， Rf代表无风险利率,二、资本资产定价模型,CML,的斜率是有效证券组合的风险市场价格，它衡量的是单位风险的增加所引起的预期收益率的增加数量,.,可从图中得出：,资本市场线的任意有效证券组合中的预期收益率都可以用风险表示，在知道斜率和截距的情况下， 的表达式为,二、资本资产定价模型 CML的斜率是有效证券组合的风险市场价,二、资本资产定价模型,根据证券组合标准差的计算公式可以得出：,其中，,X,im,和,X,jm,表示证券,i,和证券,j,在证券组合中的比重。将协方差的概念引入该公式，证券,i,与证券组合的协方差等于该证券与证券组合中每种证券的协方差的加权平均数，经过变化得出：,二、资本资产定价模型根据证券组合标准差的计算公式可以得出：,二、资本资产定价模型,（三）证券市场线,在均衡状态下，单个证券的风险和收益的关系看表示为：,这个公式表示的就是著名的证券市场线（,security market line,，,SML,），反映了单个证券与市场证券组合的协方差和预期收益率之间的均衡关系。,二、资本资产定价模型（三）证券市场线,二、资本资产定价模型,令 ，上述公式可简化为：,考虑一下两种特殊情况：,（,1,）,=,0,，得出,E(r,i,)=R,f,。如果某一证券的,值为,0,，说明该证券对这一市场组合没有影响，其期望收益等于无风险资产的收益率。,（,2,）,=1,，得出,E(r,i,)=E(R,M,),。如果某一证券的,值为,1,，说明该证券的风险等于市场风险，其期望收益应该等于市场的平均收益率。,二、资本资产定价模型令 ，上述公式可简化为：,三、多因素资本资产定价模型,在资本资产定价模型的假设条件中，我们假设投资者只关心证券未来价格的不确定性，实际上，投资者还会关心很多其他的因素，如引起未来消费能力变化的风险。因此，,Robert Merton,拓展了资本资产定价模型，加入了一些源于市场外部的风险。这个模型也叫做多因素,CAPM,，计算公式为：,其中，,k,为因素或者市场外部风险的个数；,pFk,为组合对第,K,个因素的敏感度；,E(r,Fk,),为因素,k,的期望收益减去无风险收益。,三、多因素资本资产定价模型在资本资产定价模型的假设条件中，我,三、多因素资本资产定价模型,市场外部风险因素的总收益为,以上公式表明，投资者希望得到除市场风险以外其他风险的补偿。如果没有市场外部因素的影响，及剔除市场外部风险因素的收益，就是,CAPM,模型。在,CAPM,模型中，投资者通过持有市场组合的分散化对冲风险，可以认为是投资于以证券相对证券为基础的包含所有证券的共同基金；在多因素,CAPM,中，除了投资于市场组合，还可以认为投资者将资金投资于能够对冲市场外部风险的资产。,三、多因素资本资产定价模型市场外部风险因素的总收益为,四、套利定价模型,套利模型的假设条件比,CAPM,模型简单的多，也没有那么苛刻，主要是三点：（,1,）资本市场处于竞争均衡状态；（,2,）投资者追求更多财富；（,3,）资产的收益率可用因素模型表示。,APT,模型假设证券的收益率受多种因素影响，但并没有特指是什么因素，但它假设这些因素和证券收益之间的关系是线性的。现在，我们简单的了解一下,APT,模型。假定一个市场证券组合由,3,种证券构成，并受两种因素影响，该模型认为证券的收益率可表示为：,四、套利定价模型套利模型的假设条件比CAPM模型简单的多，也,四、套利定价模型,其中，,E(r,i,),表示证券,i,超过无风险利率的超额收益，,iFn,表示证券,i,对第,n,个因素的敏感度，,E(r,Fn,),表示第,n,个系统因素超过无风险利率的超额收益或风险溢价。推广到多种因素就是,APT,模型了，用公式表示为：,这个公式说明投资者希望所有的风险因素都能得到补偿。,四、套利定价模型其中， E(ri)表示证券i 超过无风险利率,1,、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。,2,、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。,3,、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力,!,4,、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃,!,5,、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。,6,、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。,7,、生命的美丽，永远展现在她的进取之中,;,就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中,;,像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中,;,像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。,8,、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受,;,有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。,9,、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有,;,不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。,10,、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。,11,、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。,12,、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。,13,、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗,?,带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。,14,、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。,15,、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获,;,勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋,!,16,、人生在世：可以缺钱，但不能缺德,;,可以失言，但不能失信,;,可以倒下，但不能跪下,;,可以求名，但不能盗名,;,可以低落，但不能堕落,;,可以放松，但不能放纵,;,可以虚荣，但不能虚伪,;,可以平凡，但不能平庸,;,可以浪漫，但不能浪荡,;,可以生气，但不能生事。,17,、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。,18,、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。,19,、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。,20,、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。,1,、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。,2,、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。,3,、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。,4,、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。,5,、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。,6,、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。,7,、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！,8,、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！,9,、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。,10,、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。,11,、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。,12,、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。,13,、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。,14,、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。,15,、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。,16,、在路上，我们生命得到了肯定，一路上，我们有失败也有成功，有泪水也有感动，有曲折也有坦途，有机遇也有梦想。一路走来，我们熟悉了陌生的世界，我们熟悉了陌生的面孔，遇人无数，匆匆又匆匆，有些成了我们忘不掉的背影，有些成了我们一生的风景。我笑，便面如春花，定是能感动人的，任他是谁。,17,、努力是一种生活态度，与年龄无关。所以，无论什么时候，千万不可放纵自己，给自己找懒散和拖延的借口，对自己严格一点儿，时间长了，努力便成为一种心理习惯，一种生活方式！,18,、自己想要的东西，要么奋力直追，要么干脆放弃。别总是逢人就喋喋不休的表决心或者哀怨不断，做别人茶余饭后的笑点。,19,、即使不能像依米花那样画上完美的感叹号，但我们可以歌咏最感人的诗篇；即使不能阻挡暴风雨的肆虐，但我们可以左右自己的心情；即使无法预料失败的打击，但我们可以把它当作成功的一个个驿站。,20,、能力配不上野心，是所有烦扰的根源。这个世界是公平的，你要想得到，就得学会付出和坚持。每个人都是通过自己的努力，去决定生活的样子。,1,、只要有坚强的意志力，就自然而然地会有能耐、机灵和知识。,2,、你们应该培养对自己，对自己的力量的信心，百这种信心是靠克服障碍，培养意志和锻炼意志而获得的。,3,、坚强的信念能赢得强者的心，并使他们变得更坚强。,4,、天行健，君子以自强不息。,5,、有百折不挠的信念的所支持的人的意志，比那些似乎是无敌的物质力量有更强大的威力。,6,、永远没有人力可以击退一个坚决强毅的希望。,7,、意大利有一句谚语：对一个歌手的要求，首先是嗓子、嗓子和嗓子,我现在按照这一公式拙劣地摹仿为：对一个要成为不负于高尔基所声称的那种“人”的要求，首先是意志、意志和意志。,8,、执着追求并从中得到最大快乐的人，才是成功者。,9,、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。,10,、发现者，尤其是一个初出茅庐的年轻发现者，需要勇气才能无视他人的冷漠和怀疑，才能坚持自己发现的意志，并把研究继续下去。,11,、我的本质不是我的意志的结果，相反，我的意志是我的本质的结果，因为我先有存在，后有意志，存在可以没有意志，但是没有存在就没有意志。,12,、公共的利益，人类的福利，可以使可憎的工作变为可贵，只有开明人士才能知道克服困难所需要的热忱。,13,、立志用功如种树然，方其根芽，犹未有干；及其有干，尚未有枝；枝而后叶，叶而后花。,14,、意志的出现不是对愿望的否定，而是把愿望合并和提升到一个更高的意识水平上。,15,、无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。,16,、即使遇到了不幸的灾难，已经开始了的事情决不放弃。,17,、最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。,18,、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。,19,、意志若是屈从，不论程度如何，它都帮助了暴力。,20,、有了坚定的意志，就等于给双脚添了一对翅膀。,21,、意志坚强，就会战胜恶运。,22,、只有刚强的人，才有神圣的意志，凡是战斗的人，才能取得胜利。,23,、卓越的人的一大优点是：在不利和艰难的遭遇里百折不挠。,24,、疼痛的强度，同自然赋于人类的意志和刚度成正比。,25,、能够岿然不动，坚持正见，度过难关的人是不多的。,26,、钢是在烈火和急剧冷却里锻炼出来的，所以才能坚硬和什么也不怕。我们的一代也是这样的在斗争中和可怕的考验中锻炼出来的，学习了不在生活面前屈服。,27,、只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。,28,、立志不坚，终不济事。,29,、功崇惟志，业广惟勤。,30,、一个崇高的目标，只要不渝地追求，就会居为壮举；在它纯洁的目光里，一切美德必将胜利。,1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而,44,