-外汇与外汇汇率课件

1第四章第四章 外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院2第一节第一节 外汇外汇第二节第二节 外汇汇率外汇汇率第三节第三节 汇率的决定与调整汇率的决定与调整第四节第四节 汇率制度汇率制度第五节第五节 汇率变动的影响因素及汇率变动的经济效应汇率变动的影响因素及汇率变动的经济效应第六节第六节 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论第七节第七节 人民币汇率人民币汇率国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率3一、外汇的概念一、外汇的概念 国国 际际 金金 融融 学学外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第一节第一节 外汇外汇 外汇动态外汇静态外汇国际结算广义狭义外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其他外汇资产不包括黄金，外币有价证券外币现钞4外汇的特点：外汇的特点：1.1.外汇必须是以外币表示的国外资产，即要具有国际性外汇必须是以外币表示的国外资产，即要具有国际性2.2.必须是在国外能够得到偿付的货币债权，即要具有可必须是在国外能够得到偿付的货币债权，即要具有可偿性偿性3.3.必须是可以兑换成其他支付手段的外币资产必须是可以兑换成其他支付手段的外币资产国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第一节第一节 外汇外汇5世界主要货币英文简写世界主要货币英文简写 货币名称 英文简写 货币名称 英文简写 人民币 RMB 爱尔兰镑 IEP 美元 USD 意大利里拉 ITL日元 JPY 卢森堡法郎 LUF欧元 EUR 荷兰盾 NLG 英镑 GBP 葡萄牙埃斯库多 PTE德国马克 DEM 西班牙比塞塔 ESP瑞士法郎 CHF 印尼盾 IDR国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第一节第一节 外汇外汇6 二、外汇的分类二、外汇的分类根据不同的分类标准，有不同的划分。根据不同的分类标准，有不同的划分。（一）按兑换限制程度的不同划分（一）按兑换限制程度的不同划分1.1.自由兑换外汇自由兑换外汇2.2.有限制自由兑换外汇有限制自由兑换外汇3.3.不可兑换外汇不可兑换外汇（二）按交割期限的不同划分（二）按交割期限的不同划分1.1.即期外汇（又称现汇、外汇现货）即期外汇（又称现汇、外汇现货）2.2.远期外汇（现在成交，将来交割）远期外汇（现在成交，将来交割）国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第一节第一节 外汇外汇7（三）按来源和用途的不同划分（三）按来源和用途的不同划分1.1.贸易外汇贸易外汇2.2.非贸易外汇非贸易外汇三、外汇的作用三、外汇的作用1.1.作为国际结算的计价手段和支付工具，便利了国际结算作为国际结算的计价手段和支付工具，便利了国际结算2.2.通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使国与国之通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使国与国之间的货币流通成为可能。间的货币流通成为可能。3.3.促进了国际贸易、投资的发展。促进了国际贸易、投资的发展。4.4.便利了国际间资金供求的调剂，起调节资金余缺的作用便利了国际间资金供求的调剂，起调节资金余缺的作用5.5.起平衡国际收支起平衡国际收支的作用。的作用。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第一节第一节 外汇外汇8一、汇率的概念一、汇率的概念 又称汇价，是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的又称汇价，是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的 比率，也可以称为以一种货币表示的另一种货币的价格。比率，也可以称为以一种货币表示的另一种货币的价格。二、汇率标价方法二、汇率标价方法（一）直接标价法（一）直接标价法指以指以1 1个单位或个单位或100100个单位的外国货币作为标准，折算成一个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格如：在中国汇市如：在中国汇市 USD100=CNY827.86USD100=CNY827.86 在东京某银行报在东京某银行报 USD1=JPY109.10USD1=JPY109.10国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率9（二）间接标价法（二）间接标价法 指以外币表示本币的价格。用指以外币表示本币的价格。用1 1单位或者单位或者100100单位的本币作单位的本币作 为标准，折算为一定数量的外国货币。（美国、英国）为标准，折算为一定数量的外国货币。（美国、英国）如如 伦敦汇市伦敦汇市 GBP1=USD1.6010GBP1=USD1.6010 纽约汇市纽约汇市 USD1=JPY110.18USD1=JPY110.18注意：注意：直接标价法、间接标价法是针对直接标价法、间接标价法是针对“本币本币”与与“外币外币 之间的关系而言的。之间的关系而言的。如在巴黎汇市如在巴黎汇市USD1=DM2.1020USD1=DM2.1020，问：，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的 非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况较多。键货币的情况较多。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率10（三）美元标价法（三）美元标价法 以以1 1单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法。来表示汇率的方法。美元作为基准货币，作为计价标准，其他国家的货币是美元作为基准货币，作为计价标准，其他国家的货币是标价货币，作为计价单位。标价货币，作为计价单位。三、汇率的种类三、汇率的种类从不同的角度可以划分为不同的种类从不同的角度可以划分为不同的种类（一）按银行业务操作情况划分（一）按银行业务操作情况划分1.1.买入汇率和卖出汇率买入汇率和卖出汇率国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率11（1 1）在直接标价法中，汇率低的为买入价，汇率高的）在直接标价法中，汇率低的为买入价，汇率高的 为卖出价。为卖出价。巴黎行市巴黎行市 USDUSD兑兑FRF 5.7218/5.7268FRF 5.7218/5.7268 中国行市中国行市 USDUSD兑兑CNY 8.2713/8.2753CNY 8.2713/8.2753（2 2）在间接标价法中，汇率低的是卖出价，汇率高的）在间接标价法中，汇率低的是卖出价，汇率高的 买入价。买入价。纽约行市纽约行市 USDUSD兑兑JPY 114.95/115.05JPY 114.95/115.05 伦敦行市伦敦行市 GBPGBP兑兑USD 1.5025/1.5035USD 1.5025/1.5035国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率12特点：特点：大银行差价较小，一般为大银行差价较小，一般为1.51.53 3，小银行差价较大，小银行差价较大发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。主要储备货币差价较小。主要储备货币差价较小。2.2.中间汇率中间汇率 中间汇率中间汇率=（买入汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）2 23.3.钞价钞价 即银行购买外币钞票的价格。银行买入现钞价比买入即银行购买外币钞票的价格。银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇现汇价要低些，但银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同。的价钱相同。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率13（二）按外汇交易工具和收付时间划分（二）按外汇交易工具和收付时间划分1.1.电汇汇率电汇汇率 看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。2.2.票汇汇率票汇汇率 低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。3.3.信汇汇率信汇汇率 与票汇汇率一般相同。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率14（三）按外汇买卖交割期限不同划分（三）按外汇买卖交割期限不同划分1.1.即期汇率即期汇率 是外汇市场上用得最多的汇率，就是电汇汇率。2.2.远期汇率远期汇率 一般为16个月或12个月进行交割的为多。远期汇率有两种报价方式：（1 1）直接报价）直接报价(银行对一般客户、日本、瑞士银行对一般客户、日本、瑞士)如东京某银行报如东京某银行报6 6个月期美元兑日元汇价为个月期美元兑日元汇价为USD1=JPY110.USD1=JPY110.10/3010/30国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率15（2 2）远期差价（英、美、德、法）远期差价（英、美、德、法）即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。如某日巴黎外汇市场如某日巴黎外汇市场USD/FRFUSD/FRF行市：行市：即期即期 6.3240/6.32706.3240/6.3270 1 1个月个月 60602020 1212个月个月 1010170170 远期差价用升水、贴水、平价表示，升、远期差价用升水、贴水、平价表示，升、贴水是针贴水是针对外汇而言的。对外汇而言的。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率16在直接标价法下：在直接标价法下：+升水升水远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率 -贴水贴水 如某日巴黎外汇市场如某日巴黎外汇市场USD/FRFUSD/FRF行市：行市：即期即期 6.3240/6.32706.3240/6.3270 1 1个月个月 60602020（USDUSD贴水）贴水）1212个月个月 1010170170（USDUSD升水）升水）即即1 1个月远期汇率个月远期汇率=(6.3240-0.0060)/(6.3270-0.0020)=(6.3240-0.0060)/(6.3270-0.0020)=6.3180/6.3250=6.3180/6.32501212个月远期汇率个月远期汇率=（6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170)6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170)=6.3250/6.3440=6.3250/6.3440国国 际际 金金 融融 学学外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率17在间接标价法下在间接标价法下 -升水升水 远期汇率远期汇率=即期即期 +贴水贴水如某日伦敦汇市如某日伦敦汇市GBP/USDGBP/USD行市行市 即期即期 1.5864/1.58741.5864/1.5874 6 6个月个月 30302020（USDUSD升水）升水）1212个月个月 10102020（USDUSD贴水）贴水）6 6个月远期汇率个月远期汇率=（1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020)1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020)=1.5834/1.5854=1.5834/1.5854 1212个月远期汇率个月远期汇率=（1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020)1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020)=1.5874/1.5894=1.5874/1.5894国国 际际 金金 融融 学学外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率18(四）按汇率的计算方法来划分四）按汇率的计算方法来划分1.1.基准汇率基准汇率 一国货币对关键货币的汇率。2.2.交叉汇率交叉汇率通过两种不同货币与关键货币的汇率间接地套算出两种不同货币之间的汇率（1 1）按中间汇率求套汇汇率）按中间汇率求套汇汇率例例1 1：USD1=DM1.8500 USD1=FRF6.2000USD1=DM1.8500 USD1=FRF6.2000 则则 DM1=6.200/1.8500 =FRF3.3500 DM1=6.200/1.8500 =FRF3.3500 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率19（2 2）交叉相除法（中心货币相同的情况）交叉相除法（中心货币相同的情况）USD1=DM1.5715/1.5725 USD1=JPY140.50/140.60USD1=DM1.5715/1.5725 USD1=JPY140.50/140.60 求求DMDM兑兑JPY JPY 交叉汇率。交叉汇率。银行买入银行买入DMDM汇率：汇率：先用先用JPYJPY买买USD USD1=JPY140.50USD USD1=JPY140.50 再用再用USDUSD买买DM USD1=DM1.5725DM USD1=DM1.5725 由上两式可得：由上两式可得：DM1=140.50/1.5725=JPY89.340 DM1=140.50/1.5725=JPY89.340国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率20银行卖出银行卖出DMDM汇率汇率:先用先用DMDM买买USD USD1=DM1.5715USD USD1=DM1.5715 后用后用USDUSD买买JPY USD1=JPY140.60JPY USD1=JPY140.60 由上两式可得：由上两式可得：DM1=140.60/1.5715=JPY89.460 DM1=140.60/1.5715=JPY89.460（3 3）同边相乘法（中心货币不同）同边相乘法（中心货币不同）USD1=DM1.5715/1.5725USD1=DM1.5715/1.5725 GBP1=USD1.6320/1.6330GBP1=USD1.6320/1.6330求GBPGBP兑兑DMDM的交叉汇率的交叉汇率国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率21银行买入银行买入GBPGBP汇率汇率 先用先用DMDM买买USD USD1=DM1.5715USD USD1=DM1.5715 后用后用USDUSD买买GBP GBP1=USD1.6320 GBP GBP1=USD1.6320 由上两式可得：由上两式可得：GBP1=1.6320 GBP1=1.63201.5715 =DM2.5647 1.5715 =DM2.5647 银行卖出银行卖出GBPGBP汇率汇率先卖先卖GBP GBP 买买USD GBP1=USD1.6330USD GBP1=USD1.6330再卖再卖USDUSD买买DM USD1=DM1.5725DM USD1=DM1.5725 由上两式可得：由上两式可得：GBP1=1.6330 GBP1=1.63301.5725=DM2.56791.5725=DM2.5679国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第二节第二节 外汇汇率外汇汇率22一、金本位制度下的汇率决定与调整一、金本位制度下的汇率决定与调整1.1.决定基础决定基础决定基础为：铸币平价 2.2.调整调整“价格铸币流动机制”能自动调节汇率。汇率围绕铸币平价上下波动，以黄金输送点为波动界限，黄金输出点为上限，黄金输入点为下限。黄金输送点黄金输送点=铸币平价铸币平价1 1个单位黄金运送费用个单位黄金运送费用国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第三节第三节 汇率的决定与调整汇率的决定与调整23二、纸币流通制度下的汇率决定与调整二、纸币流通制度下的汇率决定与调整1.1.固定汇率制度下（主要指布雷顿森林体系下）固定汇率制度下（主要指布雷顿森林体系下）（1 1）决定基础：）决定基础：黄金平价（2 2）调整）调整 汇率超过波幅政府有义务干预。波幅先为1%后来扩大为2.25%。2.2.浮动汇率制度下浮动汇率制度下（1 1）决定基础：两种货币实际所代表的价值量，并受到外）决定基础：两种货币实际所代表的价值量，并受到外汇市场供求状况和各国政治、社会。经济条件的影响。汇市场供求状况和各国政治、社会。经济条件的影响。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第三节第三节 汇率的决定与调整汇率的决定与调整THANK YOUSUCCESS2024/7/2524可编辑THANK YOUSUCCESS2024/7/2525可编辑26 汇率制度汇率制度是指各国对于确定、维持、调整、管理汇率的原则、方法、方式和机构所做出的安排与规定。一、固定汇率制度一、固定汇率制度（一）金本位制度下的固定汇率制度（一）金本位制度下的固定汇率制度 铸币平价是决定汇率的基础，黄金输送点是汇率波动 的界限。（二）纸币流通制度下的固定汇率制度（布雷顿森林体系）（二）纸币流通制度下的固定汇率制度（布雷顿森林体系）1973第三次美元危机，布雷顿森林体系宣告解体，实行 了28年之久（19451973年）。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第四节第四节 汇率制度汇率制度27二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度 固定汇率制度崩溃后，自1973年开始，西方国家普遍实行浮动汇率制度。在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不规定汇率波动的上下界限。（一）按政府是否干预划分（一）按政府是否干预划分1.1.自由浮动（清洁浮动）自由浮动（清洁浮动）政府对汇市不加任何干预。2.2.管理浮动（肮脏浮动）管理浮动（肮脏浮动）政府对汇市进行或明或暗的干预。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第四节第四节 汇率制度汇率制度28（二）按浮动方式划分（二）按浮动方式划分1.1.单独浮动单独浮动 一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，根据汇市供求变化而自动调整。如GBPGBP、USDUSD、DMDM、JPYJPY等。等。2.2.联合浮动（共同浮动）联合浮动（共同浮动）集团成员国的货币之间实行固定汇率制，对非成员国货币实行共升、共降。如欧洲货币体系。3.3.盯住汇率盯住汇率（1 1）盯住单一货币（）盯住单一货币（巴哈马盯住美元巴哈马盯住美元）（2 2）盯住一）盯住一“篮子货币篮子货币”国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第四节第四节 汇率制度汇率制度294.4.联系汇率制度联系汇率制度是一种特殊的盯住汇率制度。香港是典型，港币的发行与港币联系汇率挂钩。US 上缴 USD USD HK 负债证明书三、汇率制度的选择三、汇率制度的选择1.1.经济论经济论2.2.依附论依附论 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第四节第四节 汇率制度汇率制度一般银 行 发行银行 （汇丰、渣打、中银）外汇基金 管理局30一、汇率变动一、汇率变动 设R1R1为贬值前的汇率，为贬值前的汇率，R0R0为贬值后的汇率为贬值后的汇率1.1.贬值幅度贬值幅度 t=(R1-R0)/R1(R1-R0)/R12.2.升值幅度升值幅度 t=(R1-R0)/R0(R1-R0)/R0二、汇率变动的影响因素二、汇率变动的影响因素（一）主要经济因素（一）主要经济因素 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第五节第五节 汇率变动的影响因素及经济效应汇率变动的影响因素及经济效应311.1.物价水平和通货膨胀物价水平和通货膨胀 一国的通货膨胀率高于他国一国的通货膨胀率高于他国 外国商品显得相对便宜外国商品显得相对便宜 出口出口 进口进口 本币汇率本币汇率2.2.国际收支状况影响国际收支状况影响 顺差顺差 本币本币 逆差逆差 本币本币3.3.资本流动资本流动 资本流入资本流入 本币本币 资本流出资本流出 本币本币4.4.经济增长差异经济增长差异 短期内本币短期内本币 长期内本币长期内本币 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第五节第五节 汇率变动的影响因素及经济效应汇率变动的影响因素及经济效应32（二）主要政策因素（二）主要政策因素1.1.利率政策利率政策 利率高利率高 资本流入资本流入 资本流出资本流出 本币本币 2.2.汇率政策汇率政策 为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国际地位，往往高估本币汇率。3.3.外汇干预因素外汇干预因素（三）其他因素（三）其他因素1.1.外汇投机因素（外汇投机因素（索罗斯索罗斯）国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第五节第五节 汇率变动的影响因素及经济效应汇率变动的影响因素及经济效应332.2.心理预期因素心理预期因素 盲目跟风，与股市类似。3.3.政治因素政治因素 政权更跌、战争、某领导人的身体状况、某领导人辞职等因素都会影响汇率。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对进出口贸易的影响（一）汇率变动对进出口贸易的影响 本币贬值 进口减少，出口增加;本币升值则情况反之。（二）汇率变动对非贸易收支的影响（二）汇率变动对非贸易收支的影响 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第五节第五节 汇率变动的影响因素及经济效应汇率变动的影响因素及经济效应34（三）汇率变动对国际资本流动的影响（三）汇率变动对国际资本流动的影响1.1.短期资本短期资本 预期某国货币汇率将 抛出其货币及金融资产 短期资本流出2.2.直接投资直接投资 本币 同样数额的外币可兑换更多的本币 可购买更多的生产要素（如土地、劳力）外资流入3.3.对外债务对外债务 本币贬值，不利于本国还债；本币升值，情况反之。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第五节第五节 汇率变动的影响因素及经济效应汇率变动的影响因素及经济效应35(四四)汇率变动对国内生产及就业的影响汇率变动对国内生产及就业的影响 本币 出口 进口 国内生产扩大（闲置资源）就业 国民收入（五）汇率变动对国内物价水平的影响（五）汇率变动对国内物价水平的影响1.1.本币本币 出口出口 进口进口 物价物价 以本币表示的进口商品价格 2.本币本币 物价物价 进口原材料，中间品的本币价格 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第五节第五节 汇率变动的影响因素及经济效应汇率变动的影响因素及经济效应36（六）汇率变动对国内资源配置的影响（六）汇率变动对国内资源配置的影响 本币 生产资料从非贸易部门转移到国际贸易部门 （七）汇率变动对世界经济的影响（七）汇率变动对世界经济的影响 小国货币的汇率变动无足轻重，大国汇率变动对国际经济产生较大影响。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第五节第五节 汇率变动的影响因素及经济效应汇率变动的影响因素及经济效应37一、传统汇率理论一、传统汇率理论（一）国际收支理论（国际借贷说）（一）国际收支理论（国际借贷说）因此，当流动负债流动债权时 外汇需求外汇供给 外汇汇率 本币汇率 凯恩斯主义的汇率理论凯恩斯主义的汇率理论（二）购买力评价理论（二）购买力评价理论 该学说认为：人们之所以需要外国货币，是因为它在其发行国具有购买力。因此，两国货币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力所决定 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第六节第六节 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论381.1.绝对购买力平价绝对购买力平价 假设前提：假设前提：一价定理。即同样的商品在不同国家价格其实是一致的，只不过标价货币不同而已，用汇率折算后应一样。在某一时间，两种货币的均衡汇率为：R=2.2.相对购买力平价相对购买力平价 避开了一价定理的严格假设。指一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上涨之比。Rt=R0Rt=R0 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第六节第六节 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论39二、现代汇率理论二、现代汇率理论（一）利率平价理论（一）利率平价理论 利率平价理论认为利率平价理论认为：由于各国利率存在差异，投资者会将资本从利率低的国家和地区，转移到利率高的国家和地区。能否赚钱，看汇率变动情况，为避免损失，投资者会在远期外汇市场上卖出高利率货币，利率方面的所得与汇率方面的所失进行比较，收益差别驱使资本流动，当在两国的投资收益相等时，资本流动停止。1+Ia=()(1+Ib)F 变形得到：PIa-Ib 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第六节第六节 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论40表明：表明：利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高 的国家的货币，其远期汇率必然贴水；远期汇率的的国家的货币，其远期汇率必然贴水；远期汇率的 升升 、贴水率大约等于两种货币的利率差。、贴水率大约等于两种货币的利率差。缺陷：缺陷：未考虑外汇交易成本，也未考虑外汇未考虑外汇交易成本，也未考虑外汇 管制因素。预管制因素。预测结果同实际有差。测结果同实际有差。利率平价理论是发展远期外汇市场的理论依据 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第六节第六节 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论41（二）费雪方程式（二）费雪方程式 P=P=（F-SF-S）/S=-=/S=-=-*上式把利率、通货膨胀率和汇率的变动联系起来了。费雪方程式说明：在两国的实际利率相等的条件下，两国货币预期的汇率变动率等于两国预期的通货膨胀率之差。（三）汇兑心理说（三）汇兑心理说 法国学者阿夫达里昂于1927年提出，他认为人们之所以需要外币，是为了满足某种欲望，如支付、投资、投机等欲望，这种主观欲望使外币具有价值，人们依据自己的主观欲望来判断外币价值的高低。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第六节第六节 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论42 根据边际效用论：根据边际效用论：外汇供给 单位外币边际效用 外汇汇率（四）资产市场说（四）资产市场说由货币学派、芝加哥大学教授弗兰克尔等人创立。该理论认为：金融资产的供求决定汇率。金融资产包括：存款、股票、债券、及其它有价证券。该理论的不足之处：该理论的不足之处：（1 1）忽略了商品和劳务。）忽略了商品和劳务。（2 2）必须具有发达的金融市场，没有外汇管制。）必须具有发达的金融市场，没有外汇管制。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第六节第六节 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论43 一、人民币汇率的历史演变一、人民币汇率的历史演变（一）国民经济恢复时期（一）国民经济恢复时期(1949-1952)(1949-1952)人民币汇率的计算不是以两国货币的黄金平价为基础，而人民币汇率的计算不是以两国货币的黄金平价为基础，而是以是以“物价对比法物价对比法”为基础计算的，以出口换汇成本的为基础计算的，以出口换汇成本的变化来进行计算的。人民币实行变化来进行计算的。人民币实行机动调整机动调整的汇率政策。的汇率政策。（二）计划经济时期（二）计划经济时期（1953-19791953-1979）这一时期对外贸易由国家垄断，盈亏统负，不需用汇这一时期对外贸易由国家垄断，盈亏统负，不需用汇率调节。因而人民币汇率稳定。这一时期率调节。因而人民币汇率稳定。这一时期RMBRMB汇率盯住美汇率盯住美元和英镑元和英镑2020年，基本保持稳定。年，基本保持稳定。19731973始人民币汇率的制始人民币汇率的制定开始采用盯住一篮子货币。定开始采用盯住一篮子货币。人民币长期被高估。人民币长期被高估。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第七节第七节 人民币汇率人民币汇率44（三）经济体制改革时期（三）经济体制改革时期（1980-19931980-1993）1981 198119841984年实行复汇率制。内部贸易价年实行复汇率制。内部贸易价USUS1 1RMBRMB 2.8000 2.8000，人民币牌价，人民币牌价USUS1 1RMB1.5000RMB1.5000。19851985年年1 1月重月重新实行单一汇率（新实行单一汇率（USUS1 1 RMB2.8000)RMB2.8000)。由于国内通货。由于国内通货膨胀，物价上涨，人民币汇率进行了四次大幅贬值膨胀，物价上涨，人民币汇率进行了四次大幅贬值（四）社会主义市场经济时期（四）社会主义市场经济时期（1994-1994-至今）至今）1994 1994年年1 1月月1 1日，实行以市场供求为基础的、单一的、日，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；有管理的浮动汇率制；1997-20051997-2005年年7 7月月2121日实行盯住美日实行盯住美元的汇率机制；元的汇率机制；20052005年年7 7月月2121日实行以市场供求为基础、日实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第七节第七节 人民币汇率人民币汇率45二、人民币汇率形成机制及人民币汇率政策二、人民币汇率形成机制及人民币汇率政策（一）人民币汇率制度与人民币汇率形成机制（一）人民币汇率制度与人民币汇率形成机制1.1.直接标价法直接标价法2.2.以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度的浮动汇率制度3.3.人民币汇率形成与运行机制人民币汇率形成与运行机制4.4.外汇指定银行挂牌的外汇汇率分为买入、现钞和卖出汇外汇指定银行挂牌的外汇汇率分为买入、现钞和卖出汇率。率。5.5.远期汇率采取不同的期限在即期汇率基础上加收一定比远期汇率采取不同的期限在即期汇率基础上加收一定比例远期费的方法例远期费的方法 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第七节第七节 人民币汇率人民币汇率46二、人民币汇率形成机制及人民币汇率政策二、人民币汇率形成机制及人民币汇率政策（二）人民币汇率政策二）人民币汇率政策1.1.人民币汇率改革的总体目标人民币汇率改革的总体目标2.2.人民币改革的原则是坚持主动性、可控性和渐进性。人民币改革的原则是坚持主动性、可控性和渐进性。3.3.一篮子货币为美元、欧元、日元、韩元四种主要货币，一篮子货币为美元、欧元、日元、韩元四种主要货币，此外，还有新加坡元、英镑、马来西亚币、俄罗斯卢布、此外，还有新加坡元、英镑、马来西亚币、俄罗斯卢布、澳大利亚元、泰国铢、加拿大元等澳大利亚元、泰国铢、加拿大元等 国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第七节第七节 人民币汇率人民币汇率47 目前目前RMBRMB的定价机制存在的定价机制存在哪些不合理的方面？哪些不合理的方面？国国 际际 金金 融融 学学湖北经济学院法商学院外外 汇汇 与与 外外 汇汇 汇汇 率率第七节第七节 人民币汇率人民币汇率THANK YOUSUCCESS2024/7/2548可编辑THANK YOUSUCCESS2024/7/2549可编辑