证券投资学--第一章--导-论课件

证券投资学主讲：刘莹华1整理ppt课程性程性质：专业必修课（金融）选修课（会计）成成绩考核方式考核方式：平时成绩30%，考试占70%l理理论学学时：48学时l考核方式考核方式：闭卷考试2整理ppt 你怎么理财？3整理ppt 现代人的投代人的投资理理财观1.储蓄：积累剩余的钱，以备后用。通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。2.保险：以较少的钱购买较大的保障。购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产3.投资：通过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享国家 建设的成果。利国利民利己 股市有股市有风险，投，投资须谨慎。慎。4整理ppt 怎样进行证券投资1.掌握相关的证券投资知识：证券基础知识、财务分析技能、基本分析方法、技术分析方法.2.树立正确的投资理念：1）巴菲特的内在价值投资理念是股市致胜的法宝。2）坚持独立思考，不要盲从.3）提防风险，谨慎投资,戒赌、戒贪.3.运用适宜的投资策略：宏观分析(谨防系统性风险)、中观分析、微观分析(谨防非系统性风险)5整理ppt 入场三步曲：1.关注各种信息,从中去芜存真,形成大局观：股市近期的大体趋势。依此形成自己的战略方针：进场买卖，还是离场观望。2.一旦进场，认真分析各行业的景气度，选择政策支持、景气度高的企业群介入。这就是所谓的中局观。3.一旦选定了企业群，运用财会分析从中选择经营好股价低（市盈率低）的公司。这就是所谓的小局观。持股三步曲：1.选股时考查它的内在价值（企业是否能持续获利，市盈率较低等因素）。2.买股时考查它的安全边际（股价是否合理，越低越安全等因素）。3.持股时,研究投资策略以应对变幻莫测的市场行情。股票具有内在价值时持有，高于内在价值时抛售。6整理ppt赢利之道 戒贪、戒赌，恪守价值投资的理念，谨慎投资。独立思考，不盲目从众。经济有起伏，股市有牛熊。利用每一个牛熊轮回的机遇。在低迷熊市中，抑制恐惧心理，坚持按内在价值标准选择具有安全边际的股票；在沸腾牛市中，逢高逐步卖出高于内在价值的股票，不沉溺于群体的疯狂投机。聪明的投资者有充分的耐心，在一生中遭遇的数个牛熊轮回际遇中致富。7整理ppt8整理ppt9整理ppt 人生不止红绿之间10整理ppt教学目的证券投券投资学是一学是一门实务性和操作性性和操作性较强的的课程。程。通通过本本课程的教学，要求学生熟程的教学，要求学生熟练地、系地、系统地掌握地掌握证券和券和证券市券市场的基的基础知知识、基本理、基本理论，掌握，掌握证券投券投资价价值分析、分析、证券投券投资的宏的宏观经济分析、行分析、行业分析与公分析与公司分析的方法，掌握技司分析的方法，掌握技术分析的方法和技能，了解分析的方法和技能，了解证券投券投资的的风险和收益，初步掌握操和收益，初步掌握操盘的技巧与能力。的技巧与能力。目的是培养学生的分析目的是培养学生的分析问题、判断、判断问题和解决和解决问题的的能力，并建立能力，并建立科学理性的科学理性的现代投代投资理念理念。11整理ppt参考书目任淮秀，任淮秀，证券投券投资学（第二版）学（第二版）.高等教育出版社高等教育出版社,2007吴吴晓求，求，证券投券投资学（第四版）学（第四版）.中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，2013 投投资理念参考理念参考书籍：籍：滚雪球：沃雪球：沃伦巴菲特和他的巴菲特和他的财富人生富人生,巴巴费特特传记 战胜华尔街街,彼得彼得.林奇林奇,多版本多版本 漫步漫步华尔街街,马尔基基尔,多版本多版本投投资案例分析参考案例分析参考书籍：籍：股市股市聪明人明人,李建新李建新,广广东人民出版社，人民出版社，2007年年投投资策略参考策略参考书籍：籍：股市策略股市策略论,李建新李建新,广广东经济出版社，出版社，1998年年12整理ppt东方方财富网富网 http:/ http:/ 宏观经济分析 产业分析 公司财务分析 公司价值分析证券投券投资技技术分析分析（道氏理论、K线理论、支撑压力、形态理论、波浪理论、技术指标）14整理ppt 导 论 一、投资的含义 投投资是将是将货币转化化为资本的本的过程。程。15整理ppt投资过程需要借助于投资媒介或投资对象。投资媒介可分为：真实资产（如房地产、名表、古董、名画等）金融资产（如股票、债券、期权、期货等）投投资者是投者是投资于哪种真于哪种真实资产或者哪种金融或者哪种金融资产，往往取决于其往往取决于其投投资目的目的16整理ppt 投投资目的：目的：u本金保障本金保障-最最为常常见的投的投资目的目的 在通胀情况下，若不通过有效益的投资，现金的购买力就会受到侵蚀。u资本增本增值。累计财富u经常性收益。常性收益。如退休人士通过退休投资计划来获得稳定的退休金。17整理ppt投资的分类：狭义投资 金融投金融投资，投资于各类金融资 产以获得未来收益的经济行为。广义投资 为了获得未来报酬或收益而垫支 一定资本的任何经济行为，包括 实物投物投资和金融投金融投资。有收益就会有风险18整理ppt “风险”一一词的由来，最的由来，最为普遍的一种普遍的一种说法是，在法是，在远古古时期，以打期，以打鱼捕捕捞为生的生的渔民民们，每次出海前都，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保佑自己能要祈祷，祈求神灵保佑自己能够平安平安归来，其中主要来，其中主要的祈祷内容就是的祈祷内容就是让神灵保佑自己在出海神灵保佑自己在出海时能能够风平浪平浪静、静、满载而而归；他；他们在在长期的捕期的捕捞实践中，深深的体践中，深深的体会到会到“风”给他他们带来的无法来的无法预测无法确定的危无法确定的危险，他他们认识到，在出海捕到，在出海捕捞打打鱼的生活中，的生活中，“风”即意即意味着味着“险”，因此有了，因此有了“风险”一一词的由来。的由来。19整理ppt风险-未来未来结果的不确定性或果的不确定性或损失失风险规避者避者风险中立者中立者风险偏好者偏好者风险偏好偏好测试表表20整理ppt 第一章 证券投资概述第一第一节 证券投券投资内涵内涵第二第二节 投投资与投机与投机第三第三节 证券投券投资的主体的主体第四第四节 证券投券投资的工具的工具21整理ppt第一节 证券投资内涵证券含券含义 证券是多种券是多种经济权益凭益凭证的的统称，也指称，也指专门的种的种类产品。品。是用来是用来证明券票持有人享有的某种特定明券票持有人享有的某种特定权益的法律益的法律凭凭证。主要包括主要包括资本本证券券、货币证券券和和商品商品证券券等。等。狭狭义上的上的证券主要指的是券主要指的是证券市券市场中的中的证券券产品，品，其中包括其中包括产权市市场产品如品如股票股票，债权市市场产品如品如债券券，衍生市，衍生市场产品如品如股票期股票期货、期、期权、利率期、利率期货等。等。22整理ppt 证券投券投资 （一）证券投资的定义 证券投资是个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。（二）证券投资与实物投资 实物投资是对现实的物质资产的投资，证券投资和实物投资并不是竞争的，而是互补的。23整理ppt第二第二节 投投资与投机与投机 （一）定（一）定义 投投资者者以中以中长期持有、期持有、获取股息取股息红利利为主主 投机者投机者以短期持有、以短期持有、获取差价取差价为主主 （二）投（二）投资与投机与投机投投资家看好有潜家看好有潜质的的资产并并长线投投资，既可以趁高抛出，既可以趁高抛出，又可以享受每年的又可以享受每年的红利；利；投机者投机者热衷于短衷于短线，借，借资产价格暴价格暴涨暴跌之暴跌之势，通，通过炒作炒作牟取暴利，少数人一夜暴富，牟取暴利，少数人一夜暴富，许多人一朝破多人一朝破产24整理ppt投投资个人或机构投资者，通过持有金融资产或实物资产获得该资产产生的与所承担风险成比例的收益的过程。指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作。人或机构投资者，通过持有金融资产或实物资产获得该资产产生的与所承担风险成比例的收益的过程。指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作。25整理ppt投机只根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。更为通俗的一个定义是：投机就是投资机会。26整理ppt投投资类型型实物投物投资资本投本投资证券投券投资27整理ppt长线投机者投机者短短线交易者交易者逐小利者逐小利者投机分投机分类28整理ppt投资与投机1.两者都以获得未来货币的增值或收益为目的而预先投入货币的行为，即本质上没有区别。2.两者的未来收益都带有不确定性，都要承担本金损失的风险。29整理ppt投投资与投机与投机1、区别：投资者 投机者对待风险 回避风险 敢于冒险投资时间 中长期持有 短期持有交易方式 现货为主 信用为主分析方法 基本分析 技术分析30整理ppt巴菲特最巴菲特最长时间持有的股票持有的股票华盛盛顿邮报公司，当公司，当时投投资0.11亿美元，美元，至今已至今已经盈利盈利16.87亿美元，美元，30年的投年的投资收益率收益率达到达到128倍。倍。31整理ppt巴菲特善于从业务、管理、盈利能力、价值与价格比较这几个方面进行分析，从而选出优质的价值成长股巴菲特对股票持有时间对盈利的影响进行了研究，研究结果表明，无论投资者选择股票的能力如何，投资者持有股票的时间越长，他盈利的机会就越大！价值投资者要想成功，一定要获得尽可能长的资金期限。分析32整理ppt郁金香狂郁金香狂热潮可以分潮可以分成四个成四个阶段：段：第一第一阶段是供需不段是供需不平衡而平衡而变得高价得高价第二第二阶段是投机者段是投机者开始开始进入市入市场第三第三阶段是卷入了段是卷入了缺乏缺乏资本的本的贫民民第四第四阶段是段是“博傻博傻理理论”告告终郁金香泡沫郁金香泡沫33整理ppt历史告诉我们，一个经济泡沫在它膨胀的时候，是“公众的追风心理”使其成为具有严重破坏力的投机浪潮。因贪婪而失去理智的、狂热的人们，会为泡沫的吹起寻找各种“合理”的依据，不断提升对价格的预期，引起资产价格不断上涨。34整理ppt结论 我们要正确认识投资与投机，形成正确的投资观念，鼓励投资、限制投机，促进证券市场的更好的快速稳定健康发展。35整理ppt第三节 证券投资的主体 证券投券投资主体即主体即证券投券投资活活动的参与者的参与者。证券投资主体的状况与行为方式直接决定着证券投资中的供求关系供求关系。36整理ppt 个体投个体投资者者 机构投机构投资者者证券投券投资者者37整理ppt 一、个人投一、个人投资者者 （一）（一）资金来源金来源 个人投资者是以个人的名义，将自己的 合法财产投资于证券市场的投资者，是从事 证券投资活动的自然人。投资资金主要来源于储蓄，即收入减去 为维持生活所必需的消费以及其他必要的费 用后的剩余。38整理ppt20052005年年6 6月月8 8日，大日，大盘暴暴涨时股民喜悦的表情股民喜悦的表情39整理ppt资金金规模有限。模有限。专业知知识相相对匮乏。乏。投投资行行为具有随意性、分散性和短期性。具有随意性、分散性和短期性。投投资的灵活性的灵活性强。个人投个人投资者的特点者的特点40整理ppt二、机构投二、机构投资者者 （一）机构投（一）机构投资者的概念者的概念机构投机构投资者者是指用自有资金或从分散的公众手中集中起来的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。西方西方：投资银行、证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等。问题：我国的机构投资者有哪些？41整理ppt在我国，机构投在我国，机构投资者目前主要是具有者目前主要是具有证券自券自营业务资格的格的证券券经营机构机构，符合国家相关政策法，符合国家相关政策法规的的投投资管管理基金、保理基金、保险公司、社保基金公司、社保基金等。等。42整理ppt（二）机构投（二）机构投资者的分者的分类按照机构投资者的主体性质，可以划分为：1、政府、政府类机构投机构投资者者2、金融、金融类机构投机构投资者者证券经营机构类投资者 商业银行类机构投资者 保险公司类机构投资者 基金类机构投资者 3、企企业法人法人类机构投机构投资者者4、合格的境外机构投、合格的境外机构投资者（者（QFII）Qualified Foreign Institutional Investors注：注：2002年11月5日，中国证监会和中国人民银行正式发布合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法，允许境外投资者参与投资过去只开放给境内投资者的国内A股和债券市场。43整理ppt中国中国联通通600050600050十大股十大股东（根据（根据20052005年第一季年第一季报）以上流通股合计(万股):67448.9062 占流通股比例:10.377%流通A股0.167%3550.0000海通证券股份有限公司10流通A股0.182%3866.3162中国建设银行-博时裕富证券投资基金 9流通A股0.228%4832.3154金鑫证券投资基金8流通A股0.236%5004.2383中国工商银行-博时精选股票证券投资基金 7流通A股 0.248%5250.4189银丰证券投资基金 6流通A股0.251%5314.0078中国银行-嘉实服务增值行业证券投资基金5流通A股0.253%5353.9834中国银行-海富通收益增长证券投资基金4流通A股0.268%5683.3345招商银行股份有限公司-中信经典配置证券投资基金3流通A股0.534%11320.0156交通银行-易方达50指数证券投资基金2流通A股0.815%17274.2754中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金1股本性质 持股比例持股数(万股)股东名称序号44整理ppt合格境外机构投合格境外机构投资者（者（QFIIQFII）名称）名称托管行名称托管行名称投投资额度度瑞士瑞士银行有限公司行有限公司（UBSUBS Limited）花旗银行上海分行$8亿花旗花旗环球金融有限公司球金融有限公司Citigroup Citigroup Global Markets Limited渣打银行上海分行$5.5亿摩根士丹利国摩根士丹利国际有限公司有限公司 Morgan StanleyMorgan Stanley&International Limited 汇丰银行上海分行$4亿德意志德意志银行行（Deutsche Bank AGDeutsche Bank AG）花旗银行上海分行$4亿日日兴资产管理公司管理公司NikkoNikko Asset Management Co.Ltd 交通银行$4.5亿 香港上海香港上海汇丰丰银行有限公司行有限公司The Hongkong and Shanghai BankingCoLtd 中国建设银行$4亿高盛公司高盛公司（Goldman SachsGoldman Sachs&Co.）汇丰银行上海分行$5亿瑞士信瑞士信贷（香港）有限公司Credit Suisse First BostonCredit Suisse First Boston(Hong Kong)Ltd中国工商银行$5亿数据来源：2010年3月31日国家外汇管理局45整理ppt（三）机构投（三）机构投资者的特点者的特点投资管理专业化投资结构组合化投资行为规范化机构投资者是风险厌恶者机构投资者有稳定市场的功能2015/9/2 会计46整理ppt 第四节 证券投资工具本部分着重介绍股票股票、债券券和投投资基金基金三种主要证券投资对象（或称证券投资工具），比较简要介绍金融衍生工具中的期货和期权部分。47整理ppt48整理ppt一、高一、高风险、高收益同在、高收益同在股票：股票：、什么是股票？是不是所有的企、什么是股票？是不是所有的企业都可以都可以发行股票？行股票？股票是股份公司股票是股份公司发给股股东以以证明其投明其投资份份额并并对公公司司拥有相有相应财产所有所有权的的证书。、你想做股、你想做股东吗？我？我们可以可以通通过什么方式成什么方式成为股股东？假如？假如现在你在你拥有有联想集想集团的的10001000股股股票，又将意味着什么？股票，又将意味着什么？、股票可以退、股票可以退吗？参加股参加股东大会大会投票表决、参与决策投票表决、参与决策收股息、分收股息、分红利利公公司司所所有有权49整理ppt、买了股票有哪些收入？每一种收入背后是否都了股票有哪些收入？每一种收入背后是否都隐藏着藏着风险？股息和股息和红利收入利收入 股票价格上升股票价格上升带来的差价来的差价 来源于来源于企企业利利润 ，公司有盈利才有，公司有盈利才有收入收入，如果公，如果公司司经营不善破不善破产倒倒闭，股，股东不但不能不但不能获得收入，反而得收入，反而要要赔本，本，这就是就是购买股票的股票的一种一种风险。股票价格股票价格受众多因素影响，其波受众多因素影响，其波动有很大的不确有很大的不确定性，有可能使股票投定性，有可能使股票投资者遭受到者遭受到损失，价格波失，价格波动的的不确定性越大，投不确定性越大，投资风险就越大。就越大。50整理ppt股票的性股票的性质 有价有价证券券资本本证券券所有所有权凭凭证 相关概念：相关概念：股本股本 股份股份 股票股票 股股东51整理ppt（二）股票的特征（二）股票的特征1 1、不可、不可偿还性性2 2、参与性、参与性3 3、收益性、收益性 Coca-ColaCoca-Cola4 4、流通性、流通性5 5、价格的波、价格的波动性和性和风险性性52整理ppt（三）股票的分（三）股票的分类 1 1.按股按股东权益划分益划分 （1 1）普通股）普通股 （2 2）优先股先股 53整理ppt盈余分配盈余分配权 分配原分配原则：纳税税优先先 公公积金金优先先 无盈余无股息无盈余无股息 同股同利同股同利 分配形式：分配形式：现金股息金股息 股票股息股票股息 财产股息股息 负债股息股息 建建业股息股息 经营决策参与决策参与权54整理ppt 剩余资产分配权 破破产清算的分配清算的分配顺序序 清算费用所欠职工工资及劳动保险 费所欠税款公司债务优先股 普通股优先先认股股权 维护股东持股比例 维护股东持股价值55整理ppt（2）优先股u 优先分配权u 剩余财产优先分配权56整理ppt优先股与普通股的主要区别：1、优先股有固定的股息率，不参与红利分配，普通股票则参与红利分配。2、当公司破产清算时候，优先股股东清偿顺序在普通股股东之前。3、优先股权利范围比普通股小，一般没有选举权、被选举权和表决权。但是涉及自身利益时可以参与表决。而普通股前面权利都具有。57整理ppt2.按上市地区分类A股即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。B股人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地和上市地都在境内。H股 国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。N股 在美国纽约（New York）的证券交易所上市的外资股票S股 新加坡58整理ppt2.其他分类（1）记名股票与无记名股票（2）有票面值股票与无票面值股票（3）单一股票和复数股票（4）表决权股票和无表决权股票59整理ppt股票的内在价值股票内在价值即股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益率。前提是股利前提是股利稳定增定增长D0-股利g-股利增长率K-资本成本2015/9/1 金融360整理ppt例1 某公司上年支付每股股利1.8元，预计在未来期限该公司股票的股利按每年5%增长，假设必要收益率为11%，那么，该公司的股票价格是多少？如果现在每股股价为40元，则股票是被高估了还是低估了？抛售or购买？1.8*（1+0.05）/（11%-5%）=31.5元61整理ppt有没有有没有风险小的投小的投资方式？方式？62整理ppt 1 1、什么是、什么是债券？券？债券的收益是什么？券的收益是什么？二、二、稳健的投健的投资债券券2 2、债券有哪些种券有哪些种类？各种？各种债券有什么区券有什么区别呢？呢？3 3、债券有券有风险吗？63整理ppt债券的概念券的概念 债券是一种金融契券是一种金融契约，是，是政府、金融机政府、金融机构、工商企构、工商企业等机构等机构直接向社会借直接向社会借债筹措筹措资金金时，向，向投投资者者发行，同行，同时承承诺按一定利率按一定利率支付支付利息利息并按并按约定定偿还本金本金的的债权债务凭凭证。64整理ppt债券所券所规定的借定的借贷双方的双方的权利利义务关系包括关系包括4 4个方面的含个方面的含义：1.1.债券的券的发行人是行人是资金的借入者；金的借入者；2.2.购买债券的投券的投资者是者是资金的借出者；金的借出者；3.3.发行人必行人必须在一定在一定时期付息期付息还本；本；4.4.债券是券是债权债务的的证明明书，具有法律效力。，具有法律效力。债券反映了券反映了发行者和投行者和投资者之者之间的的债权债务关系。关系。65整理ppt债券的基本要素券的基本要素1.1.债券的面券的面值 折价溢价平价2.2.债券的票面利率券的票面利率3.3.债券的付息期券的付息期 到期一次支付1年半年每季度支付一次4.4.债券的券的偿还期限（短期、中期、期限（短期、中期、长期）期）66整理ppt债券的特征与分券的特征与分类（一）（一）债券的特征券的特征1.1.偿还性性2.2.流通性流通性3.3.安全性：安全性：与股票相比，有固定的利率优先索取权4.4.收益性：收益性：利息收入和买卖差价67整理ppt债券的分券的分类68整理ppt债券的分券的分类1.1.按按发行主体可分行主体可分为政府政府债券（国券（国债）：中央政府和地方政府中央政府和地方政府发行，被公行，被公认为最最安全的投安全的投资工具工具金融金融债券券：银行或非行或非银行金融机构行金融机构公司公司债券券：公司企公司企业69整理ppt70整理ppt三种三种类型型债券券 国国债（金（金边债券）券）金融金融债券券企企业债券券发行主体行主体风险状况状况收益情况收益情况流通性能流通性能国家政府国家政府金融机构金融机构 企企业（公司）（公司）最小最小较低低最大，最大，比股比股票小票小最小，但利最小，但利率高于率高于银行行储蓄，蓄，高于政府高于政府债券，低于企券，低于企业债券券最大，最大，比股票小比股票小最最强较强最低最低收益与收益与风险成正比。成正比。低低高高小小大大71整理ppt2.2.按按偿还期限期限短期短期债券：券：1 1年以下年以下中期中期债券：券：1 1年以上、年以上、1010年以下年以下长期期债券：券：1010年以上年以上永久永久债券：一般券：一般仅限于政府限于政府债券，在券，在历史上，只史上，只有英、法等少数西方国家在有英、法等少数西方国家在战争争时期期为筹集筹集军费而采用而采用过。我国从未我国从未发行行过。72整理ppt3.3.根据是否根据是否约定利息划分定利息划分零息零息债券券：低于面低于面值发行行附息附息债券券：约定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮动）息票累息票累计债券券：到期一次性到期一次性归还本息本息73整理ppt4.4.按按债券的利率浮券的利率浮动与否可分与否可分为固定利率固定利率债券券：不随市不随市场利率的利率的变化而化而调整，整，较好地抵制通好地抵制通货紧缩风险。浮浮动利率利率债券券：往往是中往往是中长期期债券。可以有效抵制通券。可以有效抵制通货膨膨胀的的风险。5.5.按是否按是否记名可分名可分为记名名债券：券：债券投券投资者凭印者凭印鉴领取本息取本息不不记名名债券：持有者可以要求公司将券：持有者可以要求公司将债券改券改为记名名债券。券。74整理ppt6.6.按有无抵押担保可分按有无抵押担保可分为信用信用债券券：期限期限较短，利率短，利率较高。没有高。没有财产担保，所以在契担保，所以在契约中中加入保加入保护性条款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能性条款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能发行等）行等）担保担保债券券：以抵押、以抵押、质押或保押或保证等形式作等形式作为担保担保 抵押抵押债券券 质押押债券券 保保证债券券75整理ppt7.7.按按债券的形券的形态可分可分为实物物债券券：标准格式准格式,实物券面，印制面物券面，印制面额、利率、期限、利率、期限 、发行人、行人、还本付息方式等要素。本付息方式等要素。不不记名不挂失可流通名不挂失可流通凭凭证式式债券券：债权人人认购债券的收款凭券的收款凭证，而不是，而不是债券券发行人制定的行人制定的标准格准格式的式的债券。券。19941994年。主要通年。主要通过银行、行、邮政政储蓄机构承蓄机构承销的的营业网点网点销售，售，“中中华人民共和国凭人民共和国凭证式国式国债收款凭收款凭证”，到期一次，到期一次还本付息。本付息。可以可以记名，挂失，但不可上市流通，持有人可到原名，挂失，但不可上市流通，持有人可到原购买网点网点办理提前理提前兑付。付。发行行对象主要是个人，部分机构。象主要是个人，部分机构。76整理ppt记帐式式债券券：无无实物形物形态的票券，利用的票券，利用账户通通过电脑系系统完成完成债券券发行、行、交易及交易及兑付的全付的全过程。程。19941994年我国以年我国以记帐方式方式记录债权。无。无纸化、效率高、成本化、效率高、成本低。低。可可记名可挂失可流通，安全性好名可挂失可流通，安全性好储蓄国蓄国债（电子式）子式）：20062006年。年。财政部面向境内中国公民政部面向境内中国公民储蓄蓄类资金金发行的、以行的、以电子方式子方式记录债权的不可流通的人民的不可流通的人民币债券。通券。通过试点商点商业银行面向行面向个人投个人投资者者销售，分售，分为利随本清和定期付息两利随本清和定期付息两种。种。购买需开立个人国需开立个人国债托管托管帐户并制定并制定对应的的资金金帐户。77整理ppt78整理ppt8.8.按是否可以按是否可以转换为发债公司普通股可分公司普通股可分为可可转换债券券：依据法定程序和依据法定程序和约定条件，在一定定条件，在一定时期内可以期内可以转换成公司股份。目的是低成本筹成公司股份。目的是低成本筹资，转换后后节省股票的省股票的发行成本。行成本。不可不可转换债券券9.9.按照按照发行方式可分行方式可分为公募公募债券券：指按法定手：指按法定手续，经债券主管机构批准券主管机构批准在市在市场上公开上公开发行的行的债券。券。私募私募债券券：指以特定的少数投：指以特定的少数投资者者为对象象发行的行的债券。券。发行手行手续简便，但不能公开上市。便，但不能公开上市。79整理ppt10.10.按按债券的券的偿还时间和方式来和方式来进行的分行的分类按按归还时间不同可分不同可分为到期到期偿还、期中、期中偿还和展和展期期偿还。按按偿还是否完全划分是否完全划分为分期分期偿还和一次性和一次性偿还按按偿还期限是否固定划分期限是否固定划分为定定时偿还和随和随时偿还80整理ppt国国际债券券国国际债券的概念与特征券的概念与特征国国际债券的分券的分类81整理ppt国国际债券的概念与特征券的概念与特征（一）国（一）国际债券的概念券的概念国国际债券券是一国政府、金融机构、工商企是一国政府、金融机构、工商企业或国或国际性性组织为筹措中筹措中长期期资金而在金而在国外金融市国外金融市场上上发行的行的以外国以外国货币为面面值的的债券。券。目前，国目前，国际市市场上主要的上主要的债券有：美国美元券有：美国美元债券、券、日本日元日本日元债券、欧洲欧元券、欧洲欧元债券、欧洲美元券、欧洲美元债券、券、欧洲日元欧洲日元债券、券、亚洲美元洲美元债券等。券等。82整理ppt（二）国（二）国际债券的特点券的特点1.1.资金来源比金来源比较广泛：广泛：2.2.期限期限长、数、数额大：大：3.3.资金的安全性金的安全性较高：高：83整理ppt国国际债券的分券的分类按按发行行债券所用券所用货币与与发行地点的不同，分行地点的不同，分为外外国国债券和欧洲券和欧洲债券。券。（一）外国（一）外国债券券外国外国债券券是指在是指在发行者所在国家以外的国家行者所在国家以外的国家发行行的，以的，以发行地所在国的行地所在国的货币为面面值的的债券。券。如如19821982年年1 1月，中国国月，中国国际信托投信托投资公司在日本公司在日本东京京发行的行的100100亿日元日元债券就是外国券就是外国债券。券。84整理ppt扬基基债券券 美国以外的政府、金融机构、工商企美国以外的政府、金融机构、工商企业和国和国际组织在美国在美国债券市券市场上上发行的、以美元行的、以美元为面面值货币的外国的外国债券。券。5-75-7年年武士武士债券券 在日本在日本债券市券市场上上发行的外国行的外国债券。券。龙债券券：非非日元的日元的亚洲国家或地区洲国家或地区货币发行的外国行的外国债券券 熊猫熊猫债券券：在中国在中国发行的外国行的外国债券。券。亚洲开洲开发银行和国行和国际金融公司在金融公司在20052005年年1010月分月分别发行行1010亿元和元和11.311.3亿元元85整理ppt（二）欧洲（二）欧洲债券券欧洲欧洲债券券是指在是指在别国国发行的以第三国行的以第三国货币为计量量单位的位的债券。例如，券。例如，法国法国一家机构在一家机构在英国英国债券市券市场上上发行的以行的以美元美元为面面值的的债券即是欧洲券即是欧洲债券。券。86整理ppt欧洲欧洲债券市券市场迅速迅速发展的原因：展的原因：第一，自由开放。第一，自由开放。第二，筹集的第二，筹集的资金数金数额大、期限大、期限长，而且，而且对财务公开公开的要求不高。的要求不高。第三，由大型跨国金融机构第三，由大型跨国金融机构办理理发行，行，发行面广，手行面广，手续简便，便，发行行费用用较低。低。第四，利息收入通常免交所得税。第四，利息收入通常免交所得税。第五，以不第五，以不记名方式名方式发行。行。第六，欧洲第六，欧洲债券安全性和收益率高。券安全性和收益率高。87整理ppt债券筹券筹资的特点的特点 优点点：资本成本低；本成本低；具有具有财务杠杆作用；杠杆作用；所筹集所筹集资金属于金属于长期期资金；金；筹筹资的范的范围广、金广、金额大。大。缺点缺点：财务风险大；大；限制性条款多，限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。金使用缺乏灵活性。88整理ppt债券的价格券的价格债券适合于采用券适合于采用折折现法法进行价行价值评估。估。债券券产生的生的现金流量的金流量的现值称称为债券的券的内在价内在价值或或理理论价价值。89整理ppt影响影响债券价券价值的内部因素的内部因素：期限期限票面利率票面利率提前提前赎回回税收待遇税收待遇流流动性性信用信用级别影响影响债券价券价值的外部因素的外部因素：基基础利率利率市市场利率利率其他其他90整理ppt内在价内在价值的的计算：算：现金流金流贴现模型模型(DCF)无论是买入-持有模式（buy-and-hold）还是到期前卖出模式,债券估价公式相同。91整理ppt几种常见模型1、到期一次还本付息债券 IV=（M+C）*(P/F,r,n)2、每年付息到期还本债券 IV=c*(P/A,r,n)+M*(P/F,r,n)3、永久公债 IV=c/r其中，M为到期偿还本金，c为利息，r为投资者要求的必要报酬率，n为年限92整理ppt例例1:1:附息票附息票债券内在价券内在价值的的计算算01三峡三峡债(120102)面值为100元,发行时期限期限为15年,息票率5.21%,每年付息一次.若投资者要求的收益率为5%,求该债券的内在价值.解:93整理ppt例例2:2:零息票零息票债券内在价券内在价值的的计算算02进出04(020304)面值100元,发行时期限为2年,发行价格为96.24元.若投资者要求的收益率为2%,求该债券的内在价值.解:94整理ppt例例3:3:永久永久债券内在价券内在价值的的计算算优先股的股东无限期地获取固定股息的条件得到满足的条件下，优先股实际上也是一种统一公债英国统一公一公债(Consolidated stock)面值1000元，息票率为2.5%,该债券每年支付固定的债息,但永远不还本.2002年该债券投资者要求的收益率约为5%,试估计该债券的内在价值.解解:95整理ppt 股股 票票 债 券券受受 益益 权偿还方法方法性性 质不不同同点点相同点相同点债务证书入股凭入股凭证利利 息息（安全性大）（安全性大）股息、股息、红利利（经营状况影响）状况影响）到期到期还本付息本付息股金不能退，股金不能退，股票可股票可转让有价有价证券券集集资手段手段获得一定得一定 收益的金融收益的金融资产债券和股票比券和股票比较思考与共享！96整理ppt三、三、证券投券投资基金基金97整理ppt证券投券投资基金是一种基金是一种实行行组合投合投资、专业管理、利益管理、利益共享、共享、风险共担共担的集合投的集合投资方式。方式。98整理ppt基金基金是通是通过发售基金份售基金份额，将众多投，将众多投资者的者的资金集中金集中起来，形成独立起来，形成独立资产，由，由基金托管人基金托管人托管，托管，基金管理基金管理人人管理，以投管理，以投资组合的方式合的方式进行行证券投券投资的一种利益的一种利益共享、共享、风险共担的集合投共担的集合投资方式。方式。99整理ppt与股票、与股票、债券不同（它券不同（它们是直接投是直接投资工具）工具）基金是基金是间接投接投资工具工具。一方面，以股票、一方面，以股票、债券等金融券等金融证券券为投投资对象；象；另一方面，投另一方面，投资者通者通过购买基金份基金份额的方式的方式间接接进行行证券投券投资。100整理ppt证券投券投资基金基金通通过发行基金份行基金份额的方式募集的方式募集资金，所金，所募集的募集的资金在法律上具有独立性金在法律上具有独立性。基金合同与招募。基金合同与招募说明明书是基金是基金设立的两个重要立的两个重要法律文件法律文件。101整理ppt证券投券投资基金在基金在美国称美国称为共同基金共同基金，在，在英国和香港称英国和香港称为单位信托基金位信托基金，在欧洲称，在欧洲称为集合投集合投资基金（基金（计划），划），在日本和台湾称在日本和台湾称为证券投券投资信托基金。信托基金。102整理ppt证券投资基金的特点：1、集合理财、专业管理 2、组合投资、分散风险 3、利益共享、风险共担。基金托管人、管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。4、严格监管、信息透明。（为切实保护投资者利益）5、独立托管、保障安全 103整理ppt基金与其他金融工具的比较基金与股票、债券的差异：1、反应的经济关系不同。股票所有权关系；债券是债权债务关系，基金是信托关系。2、所筹资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，筹集资金主要投向实业领域；基金是间接投资工具，主要投向有价证券。3、投资收益与风险大小不同。股票高风险高收益，债券低风险低收益，基金风险相对适中、收益相对稳健。104整理ppt证券投券投资基金的主要基金的主要类型型 1、按照、按照组织形式划分：形式划分：契契约型基金型基金 是指以是指以信托法信托法为基基础，根据当事人各方，根据当事人各方之之间订立的信托契立的信托契约，由基金，由基金发起人起人发起起设立的基金，立的基金，基金基金发起人向投起人向投资者者发行基金行基金单位筹集位筹集资金。又称金。又称为信信托型基金。托型基金。公司型基金公司型基金 是指以是指以公司法公司法为基基础设立，通立，通过发行基行基金金单位筹集位筹集资金并投金并投资于各于各类证券的基金。券的基金。105整理ppt契契约型基金型基金公司型基金公司型基金法律依据法律依据信托法信托法公司法公司法组织形形态投投资者、托管人、者、托管人、管理人管理人持有人大会、董事会、持有人大会、董事会、基金管理公司基金管理公司资金的性金的性质发行收益凭行收益凭证筹集筹集的信托的信托财产发行股票筹集的公司行股票筹集的公司法人的法人的资本本投投资者的地位者的地位受益人受益人股股东基金基金营运依据运依据基金契基金契约公司章程公司章程106整理ppt 2、按照基金、按照基金单位是否位是否变动划分：划分：封封闭型基金型基金是指基金的是指基金的单位数目在基金位数目在基金设立立时就已确就已确定，在基金存定，在基金存续期内基金期内基金单位的数目一般不会位的数目一般不会发生生变化，化，但出但出现基金基金扩募的情况除外。募的情况除外。开放型基金开放型基金 是指基金股份是指基金股份总数是可以数是可以变动的基金，它的基金，它既可以向投既可以向投资者者销售任意多的基金售任意多的基金单位，也可以随位，也可以随时应投投资者要求者要求赎回已回已发行的基金行的基金单位。位。107整理ppt开放式基金开放式基金封闭式基金基金基金规模和存模和存续期限期限基金基金单位根据投位根据投资人申人申购赎回的回的需要随需要随时增减增减存存续期内基金期内基金规模不模不变交易关系交易关系申申购和和赎回始回始终在基金投在基金投资者和者和基金管理者之基金管理者之间交易在基金投交易在基金投资者之者之间完完成成交易价格交易价格根据基金根据基金单位位资产净值加减一定加减一定费用确定用确定由市由市场供求关系确定供求关系确定交易交易费用用投投资者需要者需要缴纳的的费用均包含在用均包含在基金价格之中基金价格之中在基金价格之外要付出一在基金价格之外要付出一定比例的定比例的证券交易税和手券交易税和手续费投投资策略策略为应付投付投资者者赎回的需要，保留回的需要，保留现金更多，一般投金更多，一般投资与与变现能力能力强的的资产流流动性要求相性要求相对较低，可低，可进行行长期投期投资策略策略基金管理人的基金管理人的约束束由于受到流由于受到流动性限制，性限制，对基金管基金管理人的理人的约束能力束能力较强对基金管理人的基金管理人的约束相束相对较弱弱108整理ppt 3、按照投、按照投资渠道不同划分：渠道不同划分：股票基金股票基金-股票股票 债券基金券基金-债券券 货币市市场基金基金-短期国短期国债、外、外汇等等 4、按照投、按照投资基金是否公开基金是否公开发行划分：行划分：公募基金公募基金(共同基金共同基金)：是向社会不特定公众：是向社会不特定公众发行行 私募基金私募基金(对冲基金冲基金)：向特定：向特定对象象发行行109整理ppt共同基金对冲基金投投资者人数者人数限制性不限制性不强严格限制格限制监管管严格格监管管监管不管不严格格筹集方式筹集方式公募公开公募公开投投资者主要参与方式有四者主要参与方式有四种（美国）种（美国）信息披露程度信息披露程度信息公开信息公开信息不公开，无信息不公开，无须披露披露财务及及资产状况状况财务杠杆杠杆很低很低具有高具有高财务杠杆性杠杆性经营业绩与与对冲基金相比，冲基金相比，较为逊色色通常通常较优从上流社会获得可靠地投资消息；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或咨询公司特别介绍共同基金与共同基金与对冲基金相比冲基金相比110整理ppt 我国我国基金份基金份额持有人、管理人持有人、管理人与与托管人托管人是基金合同的当是基金合同的当事人。事人。基金份基金份额持有人持有人是基金的出是基金的出资人、基金人、基金资产的所有者的所有者和基金投和基金投资回回报的受益人。的受益人。基金管理人基金管理人是基金是基金产品的募集者和管理者，其主要品的募集者和管理者，其主要职责是是负责基金基金资产的运作，在有效控制的运作，在有效控制风险的基的基础上上为基金基金投投资者争取最大的投者争取最大的投资收益。基金管理人在基金运作中具有收益。基金管理人在基金运作中具有核心作用。在我国，基金管理人只能由能依法核心作用。在我国，基金管理人只能由能依法设立的基金管立的基金管理公司担任。理公司担任。基金托管人基金托管人的的职责主要体主要体现在基金在基金资产保管、基金保管、基金资金清算、会金清算、会计复核以及复核以及对基金投基金投资运作的运作的监督等方面。我国，督等方面。我国，由取得基金托管由取得基金托管资格的商格的商业银行担任。行担任。证券投券投资基金的管理与托管基金的管理与托管111整理ppt金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具市金融衍生工具市场参与者：参与者：p对冲者（保值者）-避免或降低风险p投机者-期望未来市场的不确定性，目的是获得资产未来真实价格和现在的远期价格之间的差额p套利者-通过两个或两个以上的不同市场，同时买卖某一种或两种类似资产或商品，以获得无风险的利润。112整理ppt期期货（Futures）与与现货完全不同。完全不同。现货是是实实在在可以交易的在在可以交易的货（商品）。（商品）。期期货主要不是主要不是货，而是以某种大宗，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、如股票、债券等券等为标的的标准化可交易合准化可交易合约。113整理ppt 金融期金融期货是交易双方是交易双方签订的在未来的确定的在未来的确定时间按按确定的价格确定的价格买卖一定数量的金融一定数量的金融资产或金融指或金融指标的合的合约。金融期。金融期货的的标的物是的物是证券、券、债券、存券、存单、股票、股票、股票指数、利率等金融股票指数、利率等金融资产或金融指或金融指标。114整理ppt金融金融期期货的特征的特征 1.金融期金融期货合合约的的标准化。准化。2.交易所交易所组织交易。交易。3.保保证金制度。金制度。4.4.期期货合合约可通可通过交收交收现货或或进行行对冲交易来履行或冲交易来履行或解除合解除合约义务。115整理ppt金融金融期期货主要品种主要品种 1.股票指数期股票指数期货 2.利率期利率期货 3.货币期期货116整理ppt期货合约的组成要素交易品种交易品种交易数量和交易数量和单位位最小最小变动价位价位每日价格最大波每日价格最大波动限制，即限制，即涨（跌）停板（跌）停板合合约月份月份交易交易时间最后交易日最后交易日交割交割时间交割交割标准和等准和等级交割地点交割地点保保证金金交易手交易手续费117整理ppt期货交易的特征期期货交易的双向性交易的双向性期期货交易的杠杆作用交易的杠杆作用期期货是零和市是零和市场118整理ppt 期期权定定义 金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利。119整理ppt金融期金融期权的分的分类 1.按按对标的物的的物的处置置权力分：力分：看看涨期期权和和 看跌期看跌期权 2.按履按履约灵活性分：灵活性分：美式期美式期权与欧式期与欧式期权 3.按按标的物分：的物分：股票期股票期权、股票指数期、股票指数期权、利率期利率期权、货币期期权和金融期和金融期货合合约期期权 120整理ppt看看涨期期权 1月月1日，日，标的物的物为铜期期货，它的期，它的期权执行价格行价格为1850美元美元/吨，吨，A买入入这个个权利，付出利，付出5美元；美元；B卖出出这个个权利，收入利，收入5美元。美元。2月月1日，日，铜期期货的价格上的价格上涨至至1905美元美元/吨，吨，看看涨期期权的价格的价格涨至至55美元。美元。此此时，A安安1850美元美元/吨的价格从吨的价格从B手中手中买入入铜期期货，A提出提出这个行个行使期使期权的要求后，必的要求后，必须予以予以满足，即便足，即便B手中没有手中没有铜，也只能以，也只能以1905美元美元/吨的市价在期吨的市价在期货市市场上上买入并以入并以1850美元美元/吨的吨的执行价行价卖给A，而，而A可以可以1905美元美元/吨的市价在期吨的市价在期货市市场上抛出，上抛出，A获利利为=1905-1850-5=50美元美元 B则损失失=1850-1905+5=50美元美元如果如果铜价下跌低于敲定价格价下跌低于敲定价格1850美元美元/吨，吨，A就会放弃就会放弃这个个权利，利，只只损失失5美元期美元期权费，B则净赚5美元美元121整理ppt期期权投投资者盈者盈亏状况状况 和和约约种种类类资产资产价格价格变动变动和和约约多多头头方方和和约约空空头头方方看看涨涨期期权权 价格上价格上涨涨 有利，有利，执执行合行合约约最大收益：无限最大收益：无限 不利，最大不利，最大损损失：失：有有头头寸寸则损则损失有失有限，无限，无头头寸寸则损则损失无限失无限 价格下跌价格下跌 不利，不不利，不执执行合行合约约最大最大损损失：期失：期权费权费 有利，最大收益：有利，最大收益：期期权费权费 看跌期看跌期权权价格上价格上涨涨 不利，不不利，不执执行合行合约约最大最大损损失：期失：期权费权费 有利，最大收益：有利，最大收益：期期权费权费 价格下跌价格下跌 有利，有利，执执行合行合约约最最大收益：大收益：执执行价行价资资产现产现价期价期权费权费不利，最大不利，最大损损失：失：执执行价行价资产现资产现价期价期权费权费122整理ppt金融互换 互换概述 互换也叫做掉期，是指交易双方达成协议，在未来的一段时间内，互相交换一系列现金流量（本金、利息、价差等）。123整理ppt 互换的特征 1.互换的期限相当灵活，一般为210年，较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的日常管理和经常性重组的麻烦 124整理ppt 互换和约的基本要素 1.互换对象 2.期限（Tenor）3.预定的支付间隔期 4.固定价格和浮动价格 125整理ppt 互换主体的交易结构 互换的主体结构由交易双方和掉期中介构成 126整理ppt 交易者甲：拥有浮动收益资产，但是却要进行固定价格的支付 交易者乙：拥有固定收益资产，但是却要进行浮动价格支付 掉期中介：投资银行、商业银行、独立的经纪人和交易商都可充当互换的中介 127整理ppt 互互换的基本形式的基本形式 1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换 3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换 128整理ppt互互换和和约的内容的内容 1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率 5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用 129整理ppt 几个互换实例（一）股票指数互换 假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立的，。该基金经理与互换交易商签了一份观念值为100 万美元，期限为1 年的掉期合约。合约规定交易商支付年息9（季息225）的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的收益率，每季交换一次。互换合约执行结果如下表所示：130整理ppt季度季度 标标准普准普尔尔500 500 收益率收益率 交易商付交易商付款款 基金基金经经理理付款付款 基金基金经经理理净净收入收入 1 10.02 0.02 22500 22500 20000 20000 2500 2500 2 20.022 0.022 22500 22500 22000 22000 500 500 3 3-0.01-0.01 32500 32500 0 032500 32500 4 4-0.012-0.012 34500 34500 0 034500 34500 合合计计70000 70000 131整理ppt（二）利率互换 设甲、乙两家公司均希望得到一笔5 年期的价值100 万元的贷款，如果他们各自从固定利率和浮动利率资金市场上借款，需要支付的年利率如下表所示：甲乙两公司固定利率和浮甲乙两公司固定利率和浮动利率状况利率状况固定利率固定利率 浮浮动动利率利率 甲公司甲公司 1010 6 6 个月个月LIBOR LIBOR 0 03030 乙公司乙公司 11114040 6 6 个月个月LIBOR LIBOR 1 11010 132整理ppt 如果甲公司需要的是浮动利率贷款，而乙公司需要的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成一个有利可图的掉期交易。例如甲承诺定期支付乙以浮动利率LIBOR 计的利息，而乙承诺支付甲固定利率10 甲乙公司利率互换交易133整理ppt（1）甲公司通过利率掉期得到浮动利率贷款，并且付出的利率为LIBOR，比起它在浮动利率市场上借款的利率LIBOR 0.30，少付0.30（2）乙公司通过利率掉期得到固定利率贷款，其支付的固定利率为10，在支付给贷款人浮动利率贷