第四章资金等值计算与投资效果评价指标方法课件

第四章第四章 资金等值计算资金等值计算 与投资效果评价指标、方法与投资效果评价指标、方法 n n第一节第一节 资金等值计算资金等值计算n n第二节第二节 投资效果评价指标投资效果评价指标n n第三节第三节 多个备选方案的比选多个备选方案的比选项项目目投投资资分分析析n n1.1 1.1 1.1 1.1 现金流量（现金流量（现金流量（现金流量（Cash Flow,CFCash Flow,CFCash Flow,CFCash Flow,CF）内涵）内涵）内涵）内涵uu概念：指投资项目在各时点上实际发生的资概念：指投资项目在各时点上实际发生的资概念：指投资项目在各时点上实际发生的资概念：指投资项目在各时点上实际发生的资金流入和流出。金流入和流出。金流入和流出。金流入和流出。uu构成：构成：构成：构成：t t现金流入（现金流入（现金流入（现金流入（Cash In Flow,CICash In Flow,CI）指流入系）指流入系）指流入系）指流入系统的，如统的，如统的，如统的，如销售收入、资产回收、借款等销售收入、资产回收、借款等销售收入、资产回收、借款等销售收入、资产回收、借款等t t现金流出（现金流出（现金流出（现金流出（Cash Out Flow,COCash Out Flow,CO）指流出）指流出）指流出）指流出系统的，如投资、经营成本、税、贷款本系统的，如投资、经营成本、税、贷款本系统的，如投资、经营成本、税、贷款本系统的，如投资、经营成本、税、贷款本息偿还等。息偿还等。息偿还等。息偿还等。t t净现金流量（净现金流量（净现金流量（净现金流量（NCFNCF）CICICOCOuu特点：特点：特点：特点：1 1）有明确的发生时点（年、半年、季）有明确的发生时点（年、半年、季）有明确的发生时点（年、半年、季）有明确的发生时点（年、半年、季等）等）等）等）；2 2）必须实际、真正发生；）必须实际、真正发生；）必须实际、真正发生；）必须实际、真正发生；3 3）不同角）不同角）不同角）不同角度度度度/系统有不同的结果系统有不同的结果系统有不同的结果系统有不同的结果 ；4 4）有不同分类方法）有不同分类方法）有不同分类方法）有不同分类方法第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算1 1 现金流量现金流量n n1.2 1.2 1.2 1.2 现金流量图现金流量图现金流量图现金流量图uu概念：用图表示项目在整个寿命期内现金流概念：用图表示项目在整个寿命期内现金流概念：用图表示项目在整个寿命期内现金流概念：用图表示项目在整个寿命期内现金流入与流出的状况。入与流出的状况。入与流出的状况。入与流出的状况。uu现金流量图做图步骤：现金流量图做图步骤：现金流量图做图步骤：现金流量图做图步骤：t t画一条水平线作为时间轴，按项目寿命期画一条水平线作为时间轴，按项目寿命期画一条水平线作为时间轴，按项目寿命期画一条水平线作为时间轴，按项目寿命期把其等分为若干等份，每一等份为一年，把其等分为若干等份，每一等份为一年，把其等分为若干等份，每一等份为一年，把其等分为若干等份，每一等份为一年，每个时点表示每年年末（或下年年初）。每个时点表示每年年末（或下年年初）。每个时点表示每年年末（或下年年初）。每个时点表示每年年末（或下年年初）。t t相对于各时点，画垂直箭线表示项目的现相对于各时点，画垂直箭线表示项目的现相对于各时点，画垂直箭线表示项目的现相对于各时点，画垂直箭线表示项目的现金流量：箭头向上表示现金流入，箭头向金流量：箭头向上表示现金流入，箭头向金流量：箭头向上表示现金流入，箭头向金流量：箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出，箭线的长度根据现金流下表示现金流出，箭线的长度根据现金流下表示现金流出，箭线的长度根据现金流下表示现金流出，箭线的长度根据现金流量的大小按比例画出。量的大小按比例画出。量的大小按比例画出。量的大小按比例画出。t t在箭头旁边标出该现金流量的数字。在箭头旁边标出该现金流量的数字。在箭头旁边标出该现金流量的数字。在箭头旁边标出该现金流量的数字。第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算1 1 现金流量现金流量1 1 现金流量现金流量n n1.3 1.3 1.3 1.3 现金流量表现金流量表现金流量表现金流量表序序序序号号号号项项 目目目目计计 算算算算 期期期期合合合合 计计1 1 1 12 2 2 23 3 3 3n n n n1 1 1 1现现金流入金流入金流入金流入1.11.11.11.11.21.21.21.21.31.31.31.3。销售收入销售收入销售收入销售收入固定资产残值回收固定资产残值回收固定资产残值回收固定资产残值回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收。2 2 2 2现现金流出金流出金流出金流出2.12.12.12.12.22.22.22.22.32.32.32.3。固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资流动资金投资流动资金投资流动资金投资流动资金投资经营成本经营成本经营成本经营成本。3 3 3 3净现净现金流量金流量金流量金流量第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算1 1 现金流量现金流量n n1.4 1.4 1.4 1.4 举例举例举例举例uu例例例例1 1：某工程项目建设期为：某工程项目建设期为：某工程项目建设期为：某工程项目建设期为2 2年，生产期为年，生产期为年，生产期为年，生产期为8 8年。第一、第二年的固定资产投资分别为年。第一、第二年的固定资产投资分别为年。第一、第二年的固定资产投资分别为年。第一、第二年的固定资产投资分别为10001000万元和万元和万元和万元和500500万元，第三年开始投产并达万元，第三年开始投产并达万元，第三年开始投产并达万元，第三年开始投产并达产运行。项目投产时需流动资金产运行。项目投产时需流动资金产运行。项目投产时需流动资金产运行。项目投产时需流动资金400400万元，万元，万元，万元，于第三年年初一次投入。项目投产后，每年于第三年年初一次投入。项目投产后，每年于第三年年初一次投入。项目投产后，每年于第三年年初一次投入。项目投产后，每年获销售收入获销售收入获销售收入获销售收入12001200万元，年经营费用和销售税万元，年经营费用和销售税万元，年经营费用和销售税万元，年经营费用和销售税金为金为金为金为800800万元，生产期最后一年可回收固定万元，生产期最后一年可回收固定万元，生产期最后一年可回收固定万元，生产期最后一年可回收固定资产余值资产余值资产余值资产余值200200万元和全部流动资金。试画出万元和全部流动资金。试画出万元和全部流动资金。试画出万元和全部流动资金。试画出项目的现金流量图。（注意：为简化计算，项目的现金流量图。（注意：为简化计算，项目的现金流量图。（注意：为简化计算，项目的现金流量图。（注意：为简化计算，一般假设投资发生在年初，收益费用发生在一般假设投资发生在年初，收益费用发生在一般假设投资发生在年初，收益费用发生在一般假设投资发生在年初，收益费用发生在年末。）年末。）年末。）年末。）第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.1 2.1 资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值资金的时间价值uu概念：等额资金在不同时间的价值差别，如概念：等额资金在不同时间的价值差别，如概念：等额资金在不同时间的价值差别，如概念：等额资金在不同时间的价值差别，如uu来源：资金参与生产经营，在运动中增殖。来源：资金参与生产经营，在运动中增殖。来源：资金参与生产经营，在运动中增殖。来源：资金参与生产经营，在运动中增殖。uu表现：投资者获得的利润；储蓄者获得的利息表现：投资者获得的利润；储蓄者获得的利息表现：投资者获得的利润；储蓄者获得的利息表现：投资者获得的利润；储蓄者获得的利息uu影响因素：与本金、计息影响因素：与本金、计息影响因素：与本金、计息影响因素：与本金、计息/增值方式、计息增值方式、计息增值方式、计息增值方式、计息/增增增增殖期数、计息殖期数、计息殖期数、计息殖期数、计息/增殖利率有关。增殖利率有关。增殖利率有关。增殖利率有关。t t计息方式：单利计息即本金生息，利息不生计息方式：单利计息即本金生息，利息不生计息方式：单利计息即本金生息，利息不生计息方式：单利计息即本金生息，利息不生息；复利计息即本金生息，利息也生息。息；复利计息即本金生息，利息也生息。息；复利计息即本金生息，利息也生息。息；复利计息即本金生息，利息也生息。t t利率：单位本金在单位时间（一个计息周期）利率：单位本金在单位时间（一个计息周期）利率：单位本金在单位时间（一个计息周期）利率：单位本金在单位时间（一个计息周期）产生的利息。有年、月、日利率等。产生的利息。有年、月、日利率等。产生的利息。有年、月、日利率等。产生的利息。有年、月、日利率等。t t在本金、计息方式、计息期数一定时下，真在本金、计息方式、计息期数一定时下，真在本金、计息方式、计息期数一定时下，真在本金、计息方式、计息期数一定时下，真正反映资金时间价值的是利率正反映资金时间价值的是利率正反映资金时间价值的是利率正反映资金时间价值的是利率/增殖率增殖率增殖率增殖率第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.2 2.2 资金时间价值的其他相关问题资金时间价值的其他相关问题资金时间价值的其他相关问题资金时间价值的其他相关问题uu间断复利：计息周期为一定的时间区间（年、间断复利：计息周期为一定的时间区间（年、间断复利：计息周期为一定的时间区间（年、间断复利：计息周期为一定的时间区间（年、月等）的复利计息。月等）的复利计息。月等）的复利计息。月等）的复利计息。uu连续复利：计息周期无限缩短（即连续复利：计息周期无限缩短（即连续复利：计息周期无限缩短（即连续复利：计息周期无限缩短（即 0 0）的复）的复）的复）的复利计息。利计息。利计息。利计息。uu投资项目分析通常以年为周期，但现实中计投资项目分析通常以年为周期，但现实中计投资项目分析通常以年为周期，但现实中计投资项目分析通常以年为周期，但现实中计息周期可有年、月、季、日等，考虑复利后，息周期可有年、月、季、日等，考虑复利后，息周期可有年、月、季、日等，考虑复利后，息周期可有年、月、季、日等，考虑复利后，存在名义利率与实际利率问题。存在名义利率与实际利率问题。存在名义利率与实际利率问题。存在名义利率与实际利率问题。uu名义利率名义利率名义利率名义利率 r r是指每一计息周期利率与一年中计是指每一计息周期利率与一年中计是指每一计息周期利率与一年中计是指每一计息周期利率与一年中计息周期数息周期数息周期数息周期数mm的乘积的乘积的乘积的乘积uu年实际利率年实际利率年实际利率年实际利率i=(1+r/m)i=(1+r/m)mm-1-1uu投资项目持续时间长，且各时点均有现金流投资项目持续时间长，且各时点均有现金流投资项目持续时间长，且各时点均有现金流投资项目持续时间长，且各时点均有现金流量发生，客观评价项目必须考虑资金时间价量发生，客观评价项目必须考虑资金时间价量发生，客观评价项目必须考虑资金时间价量发生，客观评价项目必须考虑资金时间价值。值。值。值。第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.2 2.2 2.2 2.2 资金时间价值的其他相关问题资金时间价值的其他相关问题资金时间价值的其他相关问题资金时间价值的其他相关问题uu例：现设年名义利率例：现设年名义利率例：现设年名义利率例：现设年名义利率r r r r=10%=10%=10%=10%，则年、半年、季、月、，则年、半年、季、月、，则年、半年、季、月、，则年、半年、季、月、日的年实际利率如表日的年实际利率如表日的年实际利率如表日的年实际利率如表uu从上表可以看出，每年计息期从上表可以看出，每年计息期从上表可以看出，每年计息期从上表可以看出，每年计息期mm越多，越多，越多，越多，i i与与与与r r相差越大。相差越大。相差越大。相差越大。在进行分析计算时，对名义利率一般有两种处理方法在进行分析计算时，对名义利率一般有两种处理方法在进行分析计算时，对名义利率一般有两种处理方法在进行分析计算时，对名义利率一般有两种处理方法t t1)1)将其换算为实际利率后，再进行计算将其换算为实际利率后，再进行计算将其换算为实际利率后，再进行计算将其换算为实际利率后，再进行计算 ；t t2)2)直接按单位计息周期利率来计算，但计息期数直接按单位计息周期利率来计算，但计息期数直接按单位计息周期利率来计算，但计息期数直接按单位计息周期利率来计算，但计息期数要作相应调整。要作相应调整。要作相应调整。要作相应调整。第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算年名年名义义利率利率(r)(r)计计息息期期年年计计息次数息次数(m)(m)计计息期利率息期利率(r/m)(r/m)年年实际实际利率利率(i)(i)10%10%年年1 110%10%10%10%半年半年2 25%5%10.25%10.25%季季4 42.5%2.5%10.38%10.38%月月12120.833%0.833%10.47%10.47%日日3653650.0274%0.0274%10.52%10.52%n n2.3 2.3 2.3 2.3 资金等值计算的内涵资金等值计算的内涵资金等值计算的内涵资金等值计算的内涵uu等值的概念等值的概念等值的概念等值的概念t t指在考虑时间因素的情况下，不同时点的指在考虑时间因素的情况下，不同时点的指在考虑时间因素的情况下，不同时点的指在考虑时间因素的情况下，不同时点的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。绝对值不等的资金可能具有相等的价值。绝对值不等的资金可能具有相等的价值。绝对值不等的资金可能具有相等的价值。例如：例如：例如：例如：1000010000元存款，元存款，元存款，元存款，3%3%，2 2年，复利年，复利年，复利年，复利/单利单利单利单利uu等值计算等值计算等值计算等值计算t t利用等值的概念，把一个时点的资金换算利用等值的概念，把一个时点的资金换算利用等值的概念，把一个时点的资金换算利用等值的概念，把一个时点的资金换算为另一个时点等值资金的过程。如为另一个时点等值资金的过程。如为另一个时点等值资金的过程。如为另一个时点等值资金的过程。如“折现折现折现折现”、“贴现贴现贴现贴现 ”t t考虑资金时间价值后，项目不同时点发生考虑资金时间价值后，项目不同时点发生考虑资金时间价值后，项目不同时点发生考虑资金时间价值后，项目不同时点发生的收支，其数额不具可比性。换算到同一的收支，其数额不具可比性。换算到同一的收支，其数额不具可比性。换算到同一的收支，其数额不具可比性。换算到同一时点则可直接相加减，以便项目评价分析时点则可直接相加减，以便项目评价分析时点则可直接相加减，以便项目评价分析时点则可直接相加减，以便项目评价分析2 2 资金等值计算资金等值计算第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算n n2.4 2.4 2.4 2.4 资金的等值计算的几个资金的等值计算的几个资金的等值计算的几个资金的等值计算的几个相关概念相关概念相关概念相关概念uu现值现值现值现值P P（Present Value)Present Value)：发生在（或折算为）某一特：发生在（或折算为）某一特：发生在（或折算为）某一特：发生在（或折算为）某一特定时间序列起点的效益或费用的价值。定时间序列起点的效益或费用的价值。定时间序列起点的效益或费用的价值。定时间序列起点的效益或费用的价值。uu终值终值终值终值F(Future Value)F(Future Value)：发生在（或折算为）某一特定：发生在（或折算为）某一特定：发生在（或折算为）某一特定：发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的效益或费用的价值。时间序列终点的效益或费用的价值。时间序列终点的效益或费用的价值。时间序列终点的效益或费用的价值。uu年金年金年金年金A A（Annual Value)Annual Value)发生在（或折算为）某一特定发生在（或折算为）某一特定发生在（或折算为）某一特定发生在（或折算为）某一特定时间序列各计算期末（不包括零期）的等额序列的资时间序列各计算期末（不包括零期）的等额序列的资时间序列各计算期末（不包括零期）的等额序列的资时间序列各计算期末（不包括零期）的等额序列的资金价值。金价值。金价值。金价值。uu折现率折现率折现率折现率i(interest):i(interest):进行等值计算时反映资金时间价值的进行等值计算时反映资金时间价值的进行等值计算时反映资金时间价值的进行等值计算时反映资金时间价值的参数参数参数参数uu具体表现为：具体表现为：具体表现为：具体表现为：2 2 资金等值计算资金等值计算第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算 1 2 3 4 nFPA2 2资金等值计算资金等值计算第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2.5 等值计算公式等值计算公式2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.6 2.6 等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习uu例例例例1 1某厂欲积累一笔福利基金用于某厂欲积累一笔福利基金用于某厂欲积累一笔福利基金用于某厂欲积累一笔福利基金用于3 3年后建年后建年后建年后建造职工俱乐部，此项投资总额为造职工俱乐部，此项投资总额为造职工俱乐部，此项投资总额为造职工俱乐部，此项投资总额为200200万元，万元，万元，万元，若金融机构按若金融机构按若金融机构按若金融机构按6%6%计算福利，问该厂每年年计算福利，问该厂每年年计算福利，问该厂每年年计算福利，问该厂每年年初至少要存款多少？初至少要存款多少？初至少要存款多少？初至少要存款多少？uu例例例例2 2某企业预购置设备一台，预计寿命期某企业预购置设备一台，预计寿命期某企业预购置设备一台，预计寿命期某企业预购置设备一台，预计寿命期8 8年，期末残值为年，期末残值为年，期末残值为年，期末残值为200200元，每年可增加收益元，每年可增加收益元，每年可增加收益元，每年可增加收益15001500元。若预期年利率为元。若预期年利率为元。若预期年利率为元。若预期年利率为8%8%，问该设备投，问该设备投，问该设备投，问该设备投资最高限额是多少？如果该设备售价为资最高限额是多少？如果该设备售价为资最高限额是多少？如果该设备售价为资最高限额是多少？如果该设备售价为70007000元，是否当购买？元，是否当购买？元，是否当购买？元，是否当购买？uu例例例例3 3一套运输设备价值一套运输设备价值一套运输设备价值一套运输设备价值3 3万元，希望在万元，希望在万元，希望在万元，希望在5 5年年年年内等额收回全部投资。若基准折现率为内等额收回全部投资。若基准折现率为内等额收回全部投资。若基准折现率为内等额收回全部投资。若基准折现率为8%8%，问每年至少应回收多少？，问每年至少应回收多少？，问每年至少应回收多少？，问每年至少应回收多少？第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.6 2.6 等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习uu例例例例4 4购买某台设备需投资购买某台设备需投资购买某台设备需投资购买某台设备需投资1010万元，可用万元，可用万元，可用万元，可用1010年，年，年，年，期末无残值。若预期收益率不低于期末无残值。若预期收益率不低于期末无残值。若预期收益率不低于期末无残值。若预期收益率不低于10%10%，问每，问每，问每，问每年至少由于购置设备需增加多少利润（或节约年至少由于购置设备需增加多少利润（或节约年至少由于购置设备需增加多少利润（或节约年至少由于购置设备需增加多少利润（或节约多少费用），该方案才算有利？多少费用），该方案才算有利？多少费用），该方案才算有利？多少费用），该方案才算有利？uu例例例例5 5某企业急需一套设备，使用期限为某企业急需一套设备，使用期限为某企业急需一套设备，使用期限为某企业急需一套设备，使用期限为5 5年。年。年。年。若自己购买，则需投资若自己购买，则需投资若自己购买，则需投资若自己购买，则需投资10001000万元，若采用租赁万元，若采用租赁万元，若采用租赁万元，若采用租赁方式，则每年租金方式，则每年租金方式，则每年租金方式，则每年租金260260万元。若当时年率为万元。若当时年率为万元。若当时年率为万元。若当时年率为10%10%，企业应如何决策？，企业应如何决策？，企业应如何决策？，企业应如何决策？uu例例例例6 6有一扩建工程项目，建设期有一扩建工程项目，建设期有一扩建工程项目，建设期有一扩建工程项目，建设期3 3年，在此期年，在此期年，在此期年，在此期间每年年初向银行借款间每年年初向银行借款间每年年初向银行借款间每年年初向银行借款200200万元，银行要求其万元，银行要求其万元，银行要求其万元，银行要求其在第在第在第在第3 3年年末一次偿还全部借款本息。若基准年年末一次偿还全部借款本息。若基准年年末一次偿还全部借款本息。若基准年年末一次偿还全部借款本息。若基准折现率为折现率为折现率为折现率为8%8%，问一次偿还的金额是多少？，问一次偿还的金额是多少？，问一次偿还的金额是多少？，问一次偿还的金额是多少？第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.6 等值计算的应用练习等值计算的应用练习uu例例7：张某为其女儿上大学筹划资金，：张某为其女儿上大学筹划资金，从其女儿今年的从其女儿今年的5岁生日开始，打算以岁生日开始，打算以后每年生日存储后每年生日存储300元，直至元，直至15岁生日，岁生日，年利率年利率10%。其女儿。其女儿18岁上大学，大岁上大学，大学四年每年年初等额提取生活费。试学四年每年年初等额提取生活费。试问其女儿每年平均生活费为多少？若问其女儿每年平均生活费为多少？若要使其女儿每年年初能等额提取要使其女儿每年年初能等额提取6000元作为生活费，其应该在元作为生活费，其应该在5-15岁间每年岁间每年存多少？存多少？第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.6 等值计算的应用练习等值计算的应用练习uu例例8某职工打算采用银行贷款，分期某职工打算采用银行贷款，分期付款方式购买付款方式购买100平米住房一套，平米住房一套，3年年后入住，时价后入住，时价2000元元/，从现在起该职，从现在起该职工每年年末存入银行工每年年末存入银行2万元，共万元，共3年。年。当购房时尚缺部分由银行贷款一次付当购房时尚缺部分由银行贷款一次付清，以后从清，以后从10年里每月月末工资中扣年里每月月末工资中扣回。问应从每月工资中扣多少？存款回。问应从每月工资中扣多少？存款利率利率3%，贷款利率，贷款利率6%，每月计息一，每月计息一次。次。第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.6 2.6 等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习n n例例例例9 9 9 9：某地方政府一次性投入：某地方政府一次性投入：某地方政府一次性投入：某地方政府一次性投入5000500050005000万元建一条万元建一条万元建一条万元建一条地方公路，年维护费为地方公路，年维护费为地方公路，年维护费为地方公路，年维护费为150150150150万元，折现率为万元，折现率为万元，折现率为万元，折现率为10101010，求现值。（该公路可按无限寿命考虑，年，求现值。（该公路可按无限寿命考虑，年，求现值。（该公路可按无限寿命考虑，年，求现值。（该公路可按无限寿命考虑，年维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当nnnn时的极限来解决）时的极限来解决）时的极限来解决）时的极限来解决）n n例例例例10 10 10 10：在我国国民经济和社会发展：在我国国民经济和社会发展：在我国国民经济和社会发展：在我国国民经济和社会发展“九五九五九五九五”计划和计划和计划和计划和2010201020102010年远景目标纲要中提出，到年远景目标纲要中提出，到年远景目标纲要中提出，到年远景目标纲要中提出，到2000200020002000年我国国民生产年我国国民生产年我国国民生产年我国国民生产总值在总值在总值在总值在1995199519951995年年年年5.765.765.765.76万亿元的基础上达到万亿元的基础上达到万亿元的基础上达到万亿元的基础上达到8.58.58.58.5万亿元；按万亿元；按万亿元；按万亿元；按1995199519951995年不变价格计算，在年不变价格计算，在年不变价格计算，在年不变价格计算，在2010201020102010年实现国民生产总值在年实现国民生产总值在年实现国民生产总值在年实现国民生产总值在2000200020002000的基础上翻一番。问的基础上翻一番。问的基础上翻一番。问的基础上翻一番。问“九五九五九五九五”期间我国国民生产期间我国国民生产期间我国国民生产期间我国国民生产总值的年增长率为多少？（总值的年增长率为多少？（总值的年增长率为多少？（总值的年增长率为多少？（设设设设“九五九五九五九五”增长率为增长率为增长率为增长率为i i i i，则则则则(F/PF/PF/PF/P，i i i i，5)=8.5/5.76=1.47575)=8.5/5.76=1.47575)=8.5/5.76=1.47575)=8.5/5.76=1.4757；查复利表得：；查复利表得：；查复利表得：；查复利表得：(F/PF/PF/PF/P，8%8%8%8%，5)=1.46935)=1.46935)=1.46935)=1.4693；(F/PF/PF/PF/P，9%9%9%9%，5)=1.53865)=1.53865)=1.53865)=1.5386。显然，所。显然，所。显然，所。显然，所求求求求i i i i在在在在8%8%8%8%和和和和9%9%9%9%之间，利用线性内插法即可解得）之间，利用线性内插法即可解得）之间，利用线性内插法即可解得）之间，利用线性内插法即可解得）第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算2 2 资金等值计算资金等值计算n n2.6 2.6 等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习等值计算的应用练习n n例例例例11 11 11 11 某人向银行借款某人向银行借款某人向银行借款某人向银行借款3030万元用于购买住房，年利率万元用于购买住房，年利率万元用于购买住房，年利率万元用于购买住房，年利率6%6%。分。分。分。分5 5年年年年等额偿还。若银行房屋贷款利息可以抵税，则每年可以抵税的利等额偿还。若银行房屋贷款利息可以抵税，则每年可以抵税的利等额偿还。若银行房屋贷款利息可以抵税，则每年可以抵税的利等额偿还。若银行房屋贷款利息可以抵税，则每年可以抵税的利息有多少？息有多少？息有多少？息有多少？年年年初借款年初借款（1 1）每年等额还每年等额还本付息本付息（2 2）本年付息本年付息（3 3）=（1 1）*6%6%本年偿还本金本年偿还本金（4 4）=（2 2）-（3 3）年末欠款余额年末欠款余额（5 5）=（1 1）-（4 4）1 110000010000023740 23740 6000600017740 17740 82260 82260 2 282260 82260 23740 23740 4936 4936 18804 18804 63456 63456 3 363456 63456 23740 23740 3807 3807 19932 19932 43524 43524 4 443524 43524 23740 23740 2611 2611 21128 21128 22396 22396 5 522396 22396 23740 23740 1344 1344 22396 22396 0 0 第第四四章章第第一一节节 资资金金等等值值计计算算1.1 1.1 项目类型项目类型项目类型项目类型uu1.1.独立方案：独立方案：独立方案：独立方案：各方案间不具有排他性，在一各方案间不具有排他性，在一各方案间不具有排他性，在一各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。响其他方案的采纳。响其他方案的采纳。响其他方案的采纳。uu2.2.互斥方案：互斥方案：互斥方案：互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳各方案间是相互排斥的，采纳各方案间是相互排斥的，采纳各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：命长短不同，投资方案可分为：命长短不同，投资方案可分为：命长短不同，投资方案可分为：t t 相同服务寿命的方案，即参与对比或评相同服务寿命的方案，即参与对比或评相同服务寿命的方案，即参与对比或评相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同；价方案的服务寿命均相同；价方案的服务寿命均相同；价方案的服务寿命均相同；t t 不同服务寿命的方案，即参与对比或评不同服务寿命的方案，即参与对比或评不同服务寿命的方案，即参与对比或评不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同；价方案的服务寿命均不相同；价方案的服务寿命均不相同；价方案的服务寿命均不相同；t t 无限寿命的方案，在工程建设中永久性无限寿命的方案，在工程建设中永久性无限寿命的方案，在工程建设中永久性无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水工程即可视为无限寿命的工程，如大型水工程即可视为无限寿命的工程，如大型水工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。坝、运河工程等。坝、运河工程等。坝、运河工程等。第第四四章章第第二二节节 经经济济效效果果评评价价指指标标及及方方法法1 项目类型及检验步骤项目类型及检验步骤1 项目类型及检验步骤项目类型及检验步骤n n1.1 1.1 项目类型项目类型项目类型项目类型uu3.3.相关方案：相关方案：相关方案：相关方案：在一组备选方案中，若采纳在一组备选方案中，若采纳在一组备选方案中，若采纳在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金或放弃某一方案，会影响其他方案的现金或放弃某一方案，会影响其他方案的现金或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。分为：必须以先采纳其他方案为前提等等。分为：必须以先采纳其他方案为前提等等。分为：必须以先采纳其他方案为前提等等。分为：t t依存型项目依存型项目依存型项目依存型项目-化为独立项目分析化为独立项目分析化为独立项目分析化为独立项目分析t t现金流相关型项目现金流相关型项目现金流相关型项目现金流相关型项目-化为互斥项目分析化为互斥项目分析化为互斥项目分析化为互斥项目分析t t资金约束型项目资金约束型项目资金约束型项目资金约束型项目-化为互斥项目分析化为互斥项目分析化为互斥项目分析化为互斥项目分析第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法1 项目类型及检验步骤项目类型及检验步骤n n1.2 1.2 项目检验步骤项目检验步骤项目检验步骤项目检验步骤uu1.1.独立方案：独立方案：独立方案：独立方案：独立方案的采纳与否，只取决于独立方案的采纳与否，只取决于独立方案的采纳与否，只取决于独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价只方案自身的经济效果，因此独立方案的评价只方案自身的经济效果，因此独立方案的评价只方案自身的经济效果，因此独立方案的评价只进行绝对效果检验。进行绝对效果检验。进行绝对效果检验。进行绝对效果检验。uu2.2.互斥方案：互斥方案：互斥方案：互斥方案：互斥方案的经济效果评价包括：互斥方案的经济效果评价包括：互斥方案的经济效果评价包括：互斥方案的经济效果评价包括：t t绝对效果检验：考察备选方案中各方案自绝对效果检验：考察备选方案中各方案自绝对效果检验：考察备选方案中各方案自绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求。身的经济效果是否满足评价准则的要求。身的经济效果是否满足评价准则的要求。身的经济效果是否满足评价准则的要求。t t相对效果检验：考察在满足绝对效果检验相对效果检验：考察在满足绝对效果检验相对效果检验：考察在满足绝对效果检验相对效果检验：考察在满足绝对效果检验的各备选方案中，哪个方案相对最优。的各备选方案中，哪个方案相对最优。的各备选方案中，哪个方案相对最优。的各备选方案中，哪个方案相对最优。t t互斥方案经济效果评价的特点是要进行多互斥方案经济效果评价的特点是要进行多互斥方案经济效果评价的特点是要进行多互斥方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性。方案比选，故应遵循方案间的可比性。方案比选，故应遵循方案间的可比性。方案比选，故应遵循方案间的可比性。第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法2 项目投资效果评价指标及判断准则项目投资效果评价指标及判断准则 独独 立立 方方 案案 互互 斥斥 方方 案案 指指 标标 判断准判断准则则 指指 标标 判断准判断准则则静静态态指指标标收收益益类类投投资资回收期回收期T TP PT TP PTTS S，项项目可目可行行投投资资效果系数效果系数R RRRRRS S，项项目可目可行行费费用用类类追加投追加投资资回收期回收期T TP PT TP PTTS S 投投资资大的大的项项目可目可行行总计总计算算费费用用C CT TC CT T最小者最最小者最优优年年计计算算费费用用C CY YC CY Y最小者最最小者最优优动动态态指指标标收收益益类类净现值净现值NPVNPVNPV0 NPV0 项项目可目可行行净现值净现值NPVNPV NPV0NPV0且最大者最且最大者最优优（寿命最好相等）（寿命最好相等）净净年年值值NAVNAVNAV0NAV0项项目可目可行行净净年年值值NAVNAVNAV0NAV0且最大者最且最大者最优优内部收益率内部收益率IRRIRRIRRiIRRi0 0项项目可行目可行差差额额内部收益率内部收益率IRRIRRIRRiIRRi0 0投投资资大的大的项项目可目可行行动态动态投投资资回收期回收期T TP P*T TP P*T*TS S*项项目可目可行行费费用用类类费费用用现值现值PCPCPCPC最小者最最小者最优优（寿命（寿命=）费费用年用年值值ACACACAC最小者最最小者最优优 第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则2.1 2.1 静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标l l2.1.1 2.1.1 投资回收期投资回收期投资回收期投资回收期（Pay Back Period Pay Back Period Pay Back Period Pay Back Period）l l含义：指从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资回含义：指从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资回含义：指从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资回含义：指从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资回收所需的期限收所需的期限收所需的期限收所需的期限l l判别准则判别准则判别准则判别准则:T T T Tp p p p T T T Tb b b b,项目可以考虑接受项目可以考虑接受项目可以考虑接受项目可以考虑接受.l l缺点：缺点：缺点：缺点：l l没有反映资金的时间价值；没有反映资金的时间价值；没有反映资金的时间价值；没有反映资金的时间价值；l l不能全面反映项目在寿命期内的真实效益；不能全面反映项目在寿命期内的真实效益；不能全面反映项目在寿命期内的真实效益；不能全面反映项目在寿命期内的真实效益；l l不能用于方案择优。不能用于方案择优。不能用于方案择优。不能用于方案择优。l l优点：优点：优点：优点：l l概念清晰；概念清晰；概念清晰；概念清晰；l l简单易用；简单易用；简单易用；简单易用；l l指标反映了资金周转速度；指标反映了资金周转速度；指标反映了资金周转速度；指标反映了资金周转速度；l l反映了项目的风险大小。反映了项目的风险大小。反映了项目的风险大小。反映了项目的风险大小。第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则2.1 静态评价指标静态评价指标l l2.1.1 投资回收期投资回收期（Pay Back Period Pay Back Period Pay Back Period Pay Back Period）uu1.原理公式原理公式uu2.简化公式简化公式uu3.一般计算公式一般计算公式第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法uu例：某项目建设期例：某项目建设期例：某项目建设期例：某项目建设期2 2 2 2年，第三年开始投产。现金流量年，第三年开始投产。现金流量年，第三年开始投产。现金流量年，第三年开始投产。现金流量入表。求静态投资回收期。入表。求静态投资回收期。入表。求静态投资回收期。入表。求静态投资回收期。年末年末年末年末0 0 0 01 1 1 12 2 2 23 3 3 34 4 4 45 5 5 56 6 6 67 7 7 78 8 8 89 9 9 910101010现金流入（现金流入（现金流入（现金流入（CI)CI)CI)CI)营业收入营业收入营业收入营业收入300300300300450450450450500500500500550550550550550550550550550550550550550550550550550550550550现金流出现金流出现金流出现金流出(CO)(CO)(CO)(CO)固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资200200200200180180180180120120120120 流动资金投资流动资金投资流动资金投资流动资金投资200200200200 经营成本经营成本经营成本经营成本250250250250300300300300350350350350350350350350350350350350350350350350350350350350350350350350净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量(NCF)(NCF)(NCF)(NCF)-200-200-200-200-180-180-180-180-320-320-320-32050505050150150150150150150150150200200200200200200200200200200200200200200200200200200200200累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量-200-200-200-200-380-380-380-380-700-700-700-700-650-650-650-650-500-500-500-500-350-350-350-350-150-150-150-15050505050250250250250450450450450650650650650 T T T TP P P P=7-1+=7-1+=7-1+=7-1+-150150150150 /200=6.75(/200=6.75(/200=6.75(/200=6.75(年）年）年）年）第第四四章章第第四四节节 多多个个备备选选方方案案比比选选2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则2.1 2.1 静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标l l2.1.2 2.1.2 投资收益率投资收益率投资收益率投资收益率l l1.1.含义：含义：含义：含义：正常生产年份投资效果与投资的比正常生产年份投资效果与投资的比正常生产年份投资效果与投资的比正常生产年份投资效果与投资的比率。率。率。率。l l2.2.表达式：表达式：表达式：表达式：l l3.3.判别准则：判别准则：判别准则：判别准则：uu若若若若R R R Rb b，则项目可以考虑接受。，则项目可以考虑接受。，则项目可以考虑接受。，则项目可以考虑接受。n n4.4.具体表现形式：具体表现形式：具体表现形式：具体表现形式：uu投资利润率投资利润率投资利润率投资利润率=年利润年利润年利润年利润/总投资总投资总投资总投资uu资本金利润率资本金利润率资本金利润率资本金利润率=年利润年利润年利润年利润/资本金资本金资本金资本金uu投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率=（年利润（年利润（年利润（年利润+销售税金）销售税金）销售税金）销售税金）/总投总投总投总投资资资资uu投资净利率投资净利率投资净利率投资净利率=净利润净利润净利润净利润/总投资总投资总投资总投资第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则 n n2.1 2.1 静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标n n2.1.3 2.1.3 追加投资回收期（追加投资回收期（追加投资回收期（追加投资回收期（T TP P）uu定义：互斥项目比较时，投资大的方案与定义：互斥项目比较时，投资大的方案与定义：互斥项目比较时，投资大的方案与定义：互斥项目比较时，投资大的方案与投资小的方案相比，用其每年成本的节约投资小的方案相比，用其每年成本的节约投资小的方案相比，用其每年成本的节约投资小的方案相比，用其每年成本的节约额去回收追加投资所用的时间。额去回收追加投资所用的时间。额去回收追加投资所用的时间。额去回收追加投资所用的时间。uu计算公式：计算公式：计算公式：计算公式：uu判断准则：判断准则：判断准则：判断准则：T TP PTTTTb b,投投投投资资大的方案好；反大的方案好；反大的方案好；反大的方案好；反之，投之，投之，投之，投资资小的方案好。小的方案好。小的方案好。小的方案好。第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则 n n2.1 静态评价指标静态评价指标n n2.1.4 2.1.4 年计算费用年计算费用年计算费用年计算费用Y YC C和总计算费用和总计算费用和总计算费用和总计算费用T TC C第第四四章章第第二二节节 投投资资效效果果评评价价指指标标、方方法法2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则 n n2.2 2.2 动态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标n n2.2.1 2.2.1 净现值净现值净现值净现值NPVNPV（Net Present Value)Net Present Value)uu1.1.定义：定义：定义：定义：将项目计算期内每年的净现金流量将项目计算期内每年的净现金流量将项目计算期内每年的净现金流量将项目计算期内每年的净现金流量按照设定的折现率折现到投资起点的现值和。按照设定的折现率折现到投资起点的现值和。按照设定的折现率折现到投资起点的现值和。按照设定的折现率折现到投资起点的现值和。uu2.2.表达式：表达式：表达式：表达式：第第四四章章第第二二节节 经经济济效效果果评评价价指指标标及及方方法法现金流入现值和现金流入现值和现金流出现值和现金流出现值和2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则 n n2.2 2.2 动态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标n n2.2.1 2.2.1 净现值净现值净现值净现值NPVNPV（Net Present Value)Net Present Value)uu3.3.判断准则：判断准则：判断准则：判断准则：NPVNPVNPVNPV 0 0 0 0，则方案可接受；多方，则方案可接受；多方，则方案可接受；多方，则方案可接受；多方案择优时案择优时案择优时案择优时NPVNPVNPVNPV较大者为优较大者为优较大者为优较大者为优（最好寿命期相等，（最好寿命期相等，（最好寿命期相等，（最好寿命期相等，为什么？）。为什么？）。为什么？）。为什么？）。uu4.4.经济含义：投资项目产生的收益在补偿了经济含义：投资项目产生的收益在补偿了经济含义：投资项目产生的收益在补偿了经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率包含投资在内的全部费用和获得基准收益率包含投资在内的全部费用和获得基准收益率包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后，还有后，还有后，还有后，还有NPVNPV的现值净收益。的现值净收益。的现值净收益。的现值净收益。NPV=0NPV=0并非盈并非盈并非盈并非盈亏平衡点。亏平衡点。亏平衡点。亏平衡点。第第四四章章第第二二节节 经经济济效效果果评评价价指指标标及及方方法法2 项目经济效果评价指标及判断准则项目经济效果评价指标及判断准则 n n2.2 2.2 动态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标n n2.2.1 2.2.1 净现值净现值净现值净现值NPVNPV（Net Present Value)Net Present Value)uu5.5.5.5.优缺点：优缺点：优缺点：优缺点：t t优点：优点：优点：优点：最佳经济规模就是盈利总和最大的投最佳经济规模就是盈利总和最大的投最佳经济规模就是盈利总和最大的投最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。可以通过净现值最大准则来选择。可以通过净现值最大准则来选择。可以通过净现值最大准则来选择。t t不足：不足：不足：不足：a a a a）必须先确定一个符合经济现实的基必须先确定一个符合经济现实的基必须先确定一个符合经济现实的基必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而这往往比较难；准收益率，而这往往比较难；准收益率，而这往往比较难；准收益率，而这往往比较难；b b b b）在互斥方案评价时，净现值必须慎在互斥方案评价时，净现值必须慎在互斥方案评价时，净现值必须慎在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命；重考虑互斥方案的寿命；重考虑互斥方案的寿命；重考虑互斥方案的寿命；c c c c）净现值不能反映项目投资中单位投净现值不能反映项目投资中单位投净现值不能反映项目投资中单位投净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运资的使用效率，不能直接说明在项目运资的使用效率，不能直接说明在项目运资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。营期间各年的经营成果。营期间各年的经营成果。营期间各年的经营成果。第