第二章-货币市场课件

第二章 货币市场教学指引：教学指引：教学要求教学要求：本章要求学生了解货币市场的定义本章要求学生了解货币市场的定义及其结构，掌握同业拆借市场、银及其结构，掌握同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可能转让存单市场、回购市场、大额可能转让存单市场、回购市场、短期政府债券市场及货币市场共同短期政府债券市场及货币市场共同基金的市场等的基本交易原理。基金的市场等的基本交易原理。第二章 货币市场教学要点教学要点一、货币市场概述一、货币市场概述二、同业拆借市场二、同业拆借市场三、回购市场三、回购市场四、商业票据市场四、商业票据市场五、银行承兑票据市场五、银行承兑票据市场六、大额可转让定期存单市场六、大额可转让定期存单市场七、短期政府债券市场七、短期政府债券市场 第二章 货币市场2.12.1货币市场概述货币市场概述n一、货币市场概念与特征一、货币市场概念与特征n二、货币市场功能二、货币市场功能n三、货币市场的分类三、货币市场的分类 第二章 货币市场一、货币市场概念与特征一、货币市场概念与特征一年期以内的短期一年期以内的短期金融工具交易所形金融工具交易所形成的供求关系及运成的供求关系及运行机制的总和行机制的总和 1 1、参参与与者者特特征征 同同一一参参与与者者经经常常同同时时操操作作于于市市场场的的两两方方，比比如如同同时时既既为为借借方方，也也为为贷贷方方。但政府通常为资金的借入方。但政府通常为资金的借入方。2 2、风风险险特特征征 风风险险小小，价价格格稳定（因为时间短）稳定（因为时间短）3 3、交交易易特特征征 虚虚拟拟市市场场（无无形形），计计算算机机或或电电话话交交易易，速速度快，成本低，流动性强。度快，成本低，流动性强。4 4、市市场场深深度度、广广度度和和弹弹性性特特征征5 5、期限短、交易品种多、期限短、交易品种多利率风险，利率上升，利率风险，利率上升，金融资产价格下跌；金融资产价格下跌；再投资风险，利率下降，再投资风险，利率下降，使投资收益再投资时回报使投资收益再投资时回报率降低；率降低；违约风险；违约风险；通胀风险；通胀风险；汇兑风险；汇兑风险；政治风险政治风险.第二章 货币市场二、货币市场功能二、货币市场功能n1 1、短期资金融通、短期资金融通n2 2、形成合理的短期利率、形成合理的短期利率 n3 3、政策功能、政策功能公开市场业务公开市场业务 再贴现率再贴现率 央行三大传统工具央行三大传统工具 直接影响货币市场的资金供给直接影响货币市场的资金供给作用于货币市场工具作用于货币市场工具法定存款准备率法定存款准备率 第二章 货币市场三、货币市场的分类三、货币市场的分类 第二章 货币市场2.2 2.2 同业拆借市场同业拆借市场n一、同业拆借市场的产生一、同业拆借市场的产生n二、同业拆借市场的主要参与者二、同业拆借市场的主要参与者n三、同业拆借市场的运作程序三、同业拆借市场的运作程序n四、同业拆借市场特点四、同业拆借市场特点 第二章 货币市场一、同业拆借市场的产生一、同业拆借市场的产生n定义定义 同业拆借指金融机构之间的短期资金融通，由此形成同业拆借指金融机构之间的短期资金融通，由此形成的市场为同业拆借市场。的市场为同业拆借市场。同业拆借的资金主要用于弥同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要的资金短缺需要n同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成产生于产生于存款准备金政策存款准备金政策的实施的实施19131913年，美国：按照年，美国：按照存款余额存款余额计提计提一定比例一定比例准备金准备金 第二章 货币市场二、同业拆借市场的主要参与者二、同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。又是主要的资金需求者。非银行金融机构：非银行金融机构：如证券商、如证券商、财务公司、财务公司、租赁公司、保险公司租赁公司、保险公司 和信托公司等和信托公司等 第二章 货币市场（一）在中华人民共和国境内依法设立；（一）在中华人民共和国境内依法设立；（二）有健全的同业拆借交易组织机构、风险管理制度和内（二）有健全的同业拆借交易组织机构、风险管理制度和内部控制制度；部控制制度；（三）有专门从事同业拆借交易的人员；（三）有专门从事同业拆借交易的人员；（四）主要监管指标符合中国人民银行和有关监管部门的规（四）主要监管指标符合中国人民银行和有关监管部门的规定；定；（五）最近二年未因违法、违规行为受到中国人民银行和有（五）最近二年未因违法、违规行为受到中国人民银行和有关监管部门处罚；关监管部门处罚；（六）最近二年未出现资不抵债情况；（六）最近二年未出现资不抵债情况；（七）中国人民银行规定的其他条件。（七）中国人民银行规定的其他条件。申请进入同业拆借市场的金融机构应当具备以下条件：申请进入同业拆借市场的金融机构应当具备以下条件：第二章 货币市场三、同业拆借市场的运作程序三、同业拆借市场的运作程序同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话直接联系，也可与市场过电话直接联系，也可与市场中介人中介人联系。联系。通过中介机构的同城拆借通过中介机构的同城拆借中央银行中央银行拆入行拆入行拆出行拆出行拆借中介拆借中介1.报价报价1.报价报价2.2.反馈反馈2.2.反馈反馈3.3.成交成交4.4.通知贷记账户通知贷记账户4.4.通知借记账户通知借记账户5.5.到期通知借记账户到期通知借记账户5.5.到期通知贷记账户到期通知贷记账户 第二章 货币市场三、同业拆借市场的运作程序三、同业拆借市场的运作程序通过中介机构的异地拆借通过中介机构的异地拆借拆入行拆入行拆出行拆出行拆借中介拆借中介1.报价报价1.报价报价3.3.成交成交4.4.通知贷通知贷记账户记账户4.4.通知借通知借记账户记账户5.5.到期通知到期通知借记账户借记账户5.5.到期通知到期通知贷记账户贷记账户甲甲地地中中央央银银行行乙乙地地中中央央银银行行5.5.通知乙行贷记其账户通知乙行贷记其账户4.4.通知甲行贷记其账户通知甲行贷记其账户通过中介机构的异地拆借通过中介机构的异地拆借2.反馈反馈2.反馈反馈 第二章 货币市场四、同业拆借市场的特点：四、同业拆借市场的特点：n期限短期限短n金额大金额大n信誉高信誉高n效率高效率高n利率低利率低 第二章 货币市场五、中国同业拆借市场五、中国同业拆借市场n1986-19911986-1991年，起步阶段。年，起步阶段。n19861986年年1 1月，国务院颁布的月，国务院颁布的中国人民银行管理暂行中国人民银行管理暂行条例条例中规定：中规定：“为了调节资金头寸，专业银行之间为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借。可以相互拆借。”n19861986年年5 5月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。拆借市场。n1992-20191992-2019年，高速发展与清理整顿阶段。年，高速发展与清理整顿阶段。n20192019年至今，规范发展阶段。年至今，规范发展阶段。n20192019年全国统一的同业拆借市场在上海建立。年全国统一的同业拆借市场在上海建立。n中国同业拆借市场行情。中国同业拆借市场行情。第二章 货币市场2.3 2.3 回购市场回购市场n回购协议及其交易原理回购协议及其交易原理n回购市场的参与者回购市场的参与者n回购协议中的交易计算公式回购协议中的交易计算公式n回购利率的决定回购利率的决定 第二章 货币市场一、回购协议及其交易原理一、回购协议及其交易原理指在出售指在出售证券证券的同时和证券购买者的同时和证券购买者签订的，约定在一定时期后按约定签订的，约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的协议。证券出价格购回所卖证券的协议。证券出售者由此可获得即时可用的资金，售者由此可获得即时可用的资金，本质上是一种质押贷款本质上是一种质押贷款 逆回购协议逆回购协议资金需求者 资金提供者出售证券获得资金 投入资金购回证券交 易 原 理 优点：优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机构可规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。信用风险信用风险：出售者无力回购证券；或者利率上升，购入者出售者无力回购证券；或者利率上升，购入者手中证券贬值。手中证券贬值。结算风险：结算风险：处理办法处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市值随时调整回购协议定价或者保证金数额。各种债券各种债券大额定期存单大额定期存单商业票据商业票据 第二章 货币市场2.3 2.3 回购市场回购市场n二、回购市场的参与者二、回购市场的参与者：非银行金融机构非银行金融机构地方政府地方政府商业银行商业银行中央银行中央银行n三、回购协议中的交易计算公式：三、回购协议中的交易计算公式：回购价格回购价格=出售价格出售价格+利息利息 利息利息=回购价格回购价格-出售价格出售价格 第二章 货币市场2.3 2.3 回购市场回购市场n四、回购利率的决定四、回购利率的决定n影响因素：影响因素：（1 1）用于回购的证券质地：证券信用强，流动性强，回购）用于回购的证券质地：证券信用强，流动性强，回购利率低，反之则反。利率低，反之则反。（2 2）回购期限的长短）回购期限的长短 （3 3）交割的条件：实物交割回购利率较低）交割的条件：实物交割回购利率较低（4 4）货币市场其它子市场的利率水平：参照同业拆借利率）货币市场其它子市场的利率水平：参照同业拆借利率回购利率=第二章 货币市场2.3 2.3 回购市场回购市场例例：某银行为筹集一笔短期资金，将：某银行为筹集一笔短期资金，将100100万元国库券万元国库券卖给某证券商，出售价格为卖给某证券商，出售价格为999400999400元，约定元，约定4 4天后天后购回，购回价购回，购回价100100万元，则应支付证券商利息率为万元，则应支付证券商利息率为多少？多少？约定利息约定利息=1000000-999400=600=1000000-999400=600（元）（元）回购利率=第二章 货币市场2.3 2.3 回购市场回购市场n补充资料：我国的国债回购市场补充资料：我国的国债回购市场 1 1、建立、建立19911991年全国证券交易自动报价系统（年全国证券交易自动报价系统（STAQSTAQ）成立，）成立，9 9月国月国债回购第一笔交易完成，此后四五年，市场发展迅速，债回购第一笔交易完成，此后四五年，市场发展迅速，但不规范；但不规范；20192019年央行开始对这一市场清理整顿，目前年央行开始对这一市场清理整顿，目前全国统一的回购市场尚未形成。全国统一的回购市场尚未形成。上交所、深交所市场上交所、深交所市场 2 2、现状、现状 各地证券中心市场各地证券中心市场 银行间回购市场等等银行间回购市场等等市场条块市场条块分割，利分割，利率失真率失真 第二章 货币市场2.4 2.4 商业票据市场商业票据市场n一、一、商业票据概述商业票据概述n二、二、现代商业票据与传统商业票据的区别现代商业票据与传统商业票据的区别n三、三、商业票据商业票据发行面额、期限、价格与收益率发行面额、期限、价格与收益率 第二章 货币市场一、商业票据概述一、商业票据概述n（一）商业票据定义（一）商业票据定义n商业票据是大公司为了筹集资金，以商业票据是大公司为了筹集资金，以贴现方式贴现方式出售出售给投资者的一种短期给投资者的一种短期无担保承诺无担保承诺凭证，一般由信誉凭证，一般由信誉度高的公司发行。度高的公司发行。n（二）现代商业票据的产生（二）现代商业票据的产生n商业票据是货币市场上历史最悠久的工具商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可最早可以追溯到以追溯到1919世纪初。世纪初。n2020世纪世纪2020年代产生于美国，通用汽车公司最早发行年代产生于美国，通用汽车公司最早发行 第二章 货币市场二、现代商业票据与传统商业票据的区别二、现代商业票据与传统商业票据的区别 第二章 货币市场三、商业票据三、商业票据发行面额、期限、价格与收益率发行面额、期限、价格与收益率n面额面额n大多为大多为1010万美元以上（少数为万美元以上（少数为2.52.5万美元或万美元或5 5万美元）万美元）二级市场交易最低规模为二级市场交易最低规模为1010万美元。万美元。n期限期限n一般为一般为20204040天天,最长最长270270天。天。n发行价格发行价格n面额面额(1(1年折扣率年折扣率期限期限/360)/360)。第二章 货币市场n收益率：收益率：多数商业票据以多数商业票据以折现方式折现方式发行，收益以贴现方发行，收益以贴现方式计算式计算，投资者的收益等于票据，投资者的收益等于票据到期的价格到期的价格-购买的价格。购买的价格。到期的价格就是面值。到期的价格就是面值。投资收益投资收益=票据面值票据面值-购买价格购买价格三、商业票据三、商业票据发行面额、期限、价格与收益率发行面额、期限、价格与收益率 第二章 货币市场例：例：有一张面值为有一张面值为1010万美元的商业票据，发行折扣（投万美元的商业票据，发行折扣（投资收益）为资收益）为500500美元，期限为美元，期限为3030天，发行机构可得天，发行机构可得资金为资金为9950099500美元。计算投资者的收益率？美元。计算投资者的收益率？第二章 货币市场2.5 2.5 银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场n一、一、银行承兑汇票概念和原理银行承兑汇票概念和原理n二、二、银行承兑汇票特点银行承兑汇票特点n三、三、银行承兑汇票市场结构银行承兑汇票市场结构n四、四、中国银行承兑汇票市场中国银行承兑汇票市场 第二章 货币市场一、银行承兑汇票概念和原理一、银行承兑汇票概念和原理n汇票分为商业汇票和银行汇票。汇票分为商业汇票和银行汇票。n商业汇票的承兑。商业汇票的承兑。n银行承兑汇票银行承兑汇票产生于国际贸易。产生于国际贸易。n最早出现在英国。最早出现在英国。第二章 货币市场二、银行承兑汇票特点二、银行承兑汇票特点n安全性高；安全性高；n流动性强；流动性强；n收益性好。收益性好。第二章 货币市场三、银行承兑汇票市场结构三、银行承兑汇票市场结构n一级市场业务一级市场业务n出票、出票、承兑承兑。n二级市场业务二级市场业务n买卖、买卖、贴现贴现、转贴现、再贴现；、转贴现、再贴现；n背书。背书。第二章 货币市场四、中国银行承兑汇票市场四、中国银行承兑汇票市场n19811981年初，人行上海市分行试办第一笔年初，人行上海市分行试办第一笔同城同城商业承兑汇商业承兑汇票贴现票贴现。随后，人行徐汇区办事处和安徽一县支行试办。随后，人行徐汇区办事处和安徽一县支行试办第一笔第一笔异地异地银行承兑汇票贴现银行承兑汇票贴现；n19841984年人行发布商业汇票承兑、贴现暂行办法和年人行发布商业汇票承兑、贴现暂行办法和中国人民银行再贴现试行办法。中国人民银行再贴现试行办法。19851985年，在全国推年，在全国推行行商业票据承兑和贴现商业票据承兑和贴现业务。业务。19861986年，在全国开办年，在全国开办再贴再贴现现业务；业务；n19941994年年1111月正式将再贴现作为货币政策工具。月正式将再贴现作为货币政策工具。第二章 货币市场2.6 2.6 大额定期存单市场大额定期存单市场n一、一、大额定期存单定义大额定期存单定义n二、二、大额定期存单类别大额定期存单类别n三、三、大额定期存单特征大额定期存单特征n四、四、存单转让价格的计算存单转让价格的计算n五、五、中国大额定期存单中国大额定期存单 第二章 货币市场一、大额定期存单定义一、大额定期存单定义n定义定义n大额定期存单大额定期存单（Negotiable Certificates Of Negotiable Certificates Of DepositsDeposits，简称简称CDsCDs）是金融机构发行的定期是金融机构发行的定期定额并可转让的存款凭证。定额并可转让的存款凭证。n产生产生n19611961年产生于美国年产生于美国花旗银行花旗银行，是银行逃避，是银行逃避Q Q条条例管制的产物。例管制的产物。第二章 货币市场 第二章 货币市场二、二、大额定期存单类别大额定期存单类别n国内存单国内存单n欧洲美元存单欧洲美元存单n扬基存单（扬基存单（“美国佬美国佬”存单）存单）n储蓄机构存单储蓄机构存单 第二章 货币市场u国内存单：国内存单：国内存单是四种存单中最重要、国内存单是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由也是历史最悠久的一种，它由美国国内银美国国内银行行发行。存单上注明存款的金额、到期日、发行。存单上注明存款的金额、到期日、利率及利息期限。国内存单以记名方式或利率及利息期限。国内存单以记名方式或无记名方式发行，大多数以无记名方式发行，大多数以无记名方式无记名方式发发行。行。u欧洲美元存单：欧洲美元存单：欧洲美元存单是美国欧洲美元存单是美国境外境外银行发行的以美元为面值的一种银行发行的以美元为面值的一种可转让定可转让定期存单期存单。欧洲美元存单市场的中心在伦敦，。欧洲美元存单市场的中心在伦敦，但欧洲美元存单的发行范围并不仅限于欧但欧洲美元存单的发行范围并不仅限于欧洲。洲。二、大额定期存单类别二、大额定期存单类别 第二章 货币市场n扬基存单：扬基存单：扬基存单是扬基存单是外国银行在美国的分外国银行在美国的分支机构发行的支机构发行的一种可转让的定期存单。其发一种可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。扬基存单期限一般较短，银行在美分支机构。扬基存单期限一般较短，大多在三个月以内。大多在三个月以内。n储蓄机构存单：储蓄机构存单：它是由一些非银行金融机构它是由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。其中，储社）发行的一种可转让定期存单。其中，储蓄贷款协会是主要的发行者。蓄贷款协会是主要的发行者。二、大额定期存单类别二、大额定期存单类别 第二章 货币市场三、大额定期存单特征三、大额定期存单特征n金额固定且较大；金额固定且较大；n大都不记名但可转让；大都不记名但可转让；n利率固定或浮动且较高；利率固定或浮动且较高；n不可提前兑取；不可提前兑取；n不计提法定准备金。不计提法定准备金。第二章 货币市场四、存单转让价格的计算四、存单转让价格的计算 存单的转让价格取决于转让时的存单的转让价格取决于转让时的市场利率市场利率。由于市场利率是变动的，存单利率与市场利由于市场利率是变动的，存单利率与市场利率就存在着差距。率就存在着差距。第二章 货币市场例：例：n某投资者持有一张某投资者持有一张3 3月月1515日购买日购买,6,6月月1515日到期。面额日到期。面额100100万元、票面利率万元、票面利率4%4%的大额可转让定期存单。由于急需资的大额可转让定期存单。由于急需资金，投资者于金，投资者于4 4月月2020日转让出去，当时市场利率为日转让出去，当时市场利率为6%6%。问此时转让价格为多少？问此时转让价格为多少？转让价格转让价格=100=100（1+4%923601+4%92360）（1+6%563601+6%56360）=100.09=100.09（万元）（万元）3 3月月1515日日6 6月月1515日日9292天天5656天天4 4月月2020日日 第二章 货币市场五、中国大额定期存单五、中国大额定期存单n19861986年交通银行首次发行。年交通银行首次发行。n19891989年年5 5月人行发布大额可转让定期存单管理办法月人行发布大额可转让定期存单管理办法规定，对个人发行面额为规定，对个人发行面额为500500、10001000、50005000元，对单位元，对单位发行面额为发行面额为1 1、5 5、1010、5050、100100万元。期限有万元。期限有1 1、3 3、6 6、9 9、1212个月。此后其他银行相继发行。未开办流通市场个月。此后其他银行相继发行。未开办流通市场 n20192019年停止发行。年停止发行。第二章 货币市场2.2.6 6 短期政府债券市场短期政府债券市场n一、一、国库券国库券定义与特征定义与特征n二、二、国库券国库券发行方式发行方式n三、三、国库券价格与国库券价格与收益率收益率n四、四、中国中国国库券国库券市场市场 第二章 货币市场一、一、国库券国库券定义与特征定义与特征n定义定义n中央政府为解决国库临时性资金不足的需要而发行中央政府为解决国库临时性资金不足的需要而发行的短期债券，是货币市场最重要的金融工具。的短期债券，是货币市场最重要的金融工具。n特征特征n信用高信用高（金边债券、有利息货币）；（金边债券、有利息货币）；n税负轻；税负轻；n流动性强（可买卖、贴现、回购）；流动性强（可买卖、贴现、回购）；n利率低；利率低；n贴现发行，公募招标。贴现发行，公募招标。第二章 货币市场二、二、国库券国库券发行方式发行方式非竞争性投标非竞争性投标非竞争性投标非竞争性投标投标人报出拟认购投标人报出拟认购数量，同意按竞争数量，同意按竞争性投标产生的平均性投标产生的平均价格认购。价格认购。适用于小额投资者。适用于小额投资者。始于始于19471947年。年。竞争性投标竞争性投标竞争性投标竞争性投标投标人报出拟认购投标人报出拟认购数量和价格，按出数量和价格，按出价高低依次配售，价高低依次配售，售完为止。售完为止。适用于大额投资者。适用于大额投资者。始于始于19291929年。年。荷兰式投标荷兰式投标荷兰式投标荷兰式投标投标人分别报出拟投标人分别报出拟认购的价格和数量，认购的价格和数量，按出价高低依次中按出价高低依次中标，但所有中标人标，但所有中标人都按最低中标价格都按最低中标价格认购。认购。（一）公募招标的投标方式（一）公募招标的投标方式美国式投标美国式投标美国式投标美国式投标（二）（二）案例案例 第二章 货币市场2 2、美国式投标与荷兰式投标举例、美国式投标与荷兰式投标举例n假设财政部发行假设财政部发行10001000亿元国库券，投标情况如下：亿元国库券，投标情况如下：15015098.2098.20CC20020098.3098.30BB808098.4098.40AA505098.5098.50Z Z505098.6098.60Y Y0.0.5 5F-XF-X30030098.7098.70E E509.5509.598.8098.80B B、C C、D D10010098.98.9090A A认购数量（按面额亿元）认购数量（按面额亿元）报价（元报价（元/张）张）投标人投标人 第二章 货币市场15015098.2098.20CC20020098.3098.30BB808098.4098.40AA5050（认购（认购4040）98.5098.50Z Z505098.6098.60Y Y0.0.5 598.7098.70F-XF-X30030098.7098.70E E509.5509.598.8098.80B B、C C、D D10010098.98.9090A A认购数量（按面额亿元）认购数量（按面额亿元）报价（元报价（元/张）张）投标人投标人2 2、美国式投标与荷兰式投标举例、美国式投标与荷兰式投标举例假设财政部发行假设财政部发行10001000亿元国库券，投标情况如下亿元国库券，投标情况如下 第二章 货币市场三、三、国库券价格与国库券价格与收益率收益率A A A A：面值面值面值面值P P P P：发行价格发行价格发行价格发行价格T T T T：期限期限期限期限(天天天天数数数数)第二章 货币市场例：例：n发行面额为发行面额为100100元的国库券，发行期元的国库券，发行期9090天，贴天，贴现率现率8%8%，则发行价格为：，则发行价格为：第二章 货币市场四、中国国库券市场四、中国国库券市场n19811981年开始发行年开始发行国库券国库券，但实质是中长期经济建设债券，但实质是中长期经济建设债券n19941994年首次发行期限短于年首次发行期限短于1 1年的国库券，年的国库券，20192019年停止发行年停止发行20192019年恢复发行；年恢复发行；n19911991年开始采用承购包销、年开始采用承购包销、20192019年开始采用招标（或美年开始采用招标（或美国式、或荷兰式）方式发行；国式、或荷兰式）方式发行；n19881988年建立国债二级市场年建立国债二级市场，9090年代中期形成沪深交易所年代中期形成沪深交易所省市证券交易中心和财政部门组织的柜台市场相结合的省市证券交易中心和财政部门组织的柜台市场相结合的市场体系。市场体系。20192019年取消后两种市场。年取消后两种市场。n历年内债发行一览表历年内债发行一览表 杨百万的故事杨百万的故事杨百万的故事杨百万的故事 第二章 货币市场历年内国债发行一览表（单位：亿元）历年内国债发行一览表（单位：亿元）年度年度发行量发行量年度年度发行量发行量1981198148.6648.66199419941028.571028.571982198243.8343.83201920191510.86 1510.86 1983198341.5841.58201920191847.77 1847.77 1984198442.5342.53201920192412.032412.031985198560.6160.61201920193228.77 3228.77 1986198662.5162.51201920193702.133702.131987198763.0763.07200020004153.594153.591988198892.1792.17201920194483.53 4483.53 1989198956.0756.07201920195660.005660.001990199093.4693.46201920196029.246029.2419911991199.30199.30201920196726.286726.2819921992395.64395.642019201942182.0742182.0719931993314.78314.782019201956766.1156766.11 第二章 货币市场谢谢！