第三章资本筹措课件

第三章资本筹措第三章资本筹措第一节第一节资本筹措的内涵与要求资本筹措的内涵与要求1第第1 1节节 资本筹措的意义与要求资本筹措的意义与要求 3.1资本筹措的意义与要求资本筹措的意义与要求 3 资本筹措资本筹措一、资本筹措是资本运营的起点一、资本筹措是资本运营的起点 资本筹措是指企业从自身生产经营现状和资资本筹措是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，通过一定的渠道和划，经过科学的预测、决策，通过一定的渠道和方式经济有效地筹集一定数额资本的行为。方式经济有效地筹集一定数额资本的行为。2n（二）资本筹措的意义：（二）资本筹措的意义：筹措资本是企业内部资本运动的起点，也是企业资本运营筹措资本是企业内部资本运动的起点，也是企业资本运营的起点的起点 ；（创建新企业、维持现有企业运转、开发新产；（创建新企业、维持现有企业运转、开发新产品、对企业进行兼并、控股等）品、对企业进行兼并、控股等）资本筹措关系到资本运营其他各环节的正常进行；资本筹措关系到资本运营其他各环节的正常进行；n资本筹措是资本筹措是企业开展资本运营的前提和基础。企业开展资本运营的前提和基础。3第第1 1节节 资本筹措的意义与要求资本筹措的意义与要求 3.1资本筹措的意义与要求资本筹措的意义与要求 3 资本筹措资本筹措二、资本筹措的基本要求二、资本筹措的基本要求 （一）科学确定资本需要量，合理安排资本的筹措时点；（一）科学确定资本需要量，合理安排资本的筹措时点；筹筹资资预预测测不不仅仅对对筹筹资资数数量量进进行行合合理理的的预预测测和和决决策策，而而且且应对资本的筹措时点进行合理安排。应对资本的筹措时点进行合理安排。“那些年我们错失的机会：买房子、开网店那些年我们错失的机会：买房子、开网店”（二）合理组合筹资渠道与方式，降低资本成本（二）合理组合筹资渠道与方式，降低资本成本 ；不同资本来源的难易程度、资本成本和风险各不相同。不同资本来源的难易程度、资本成本和风险各不相同。4n（三）注意资本结构的优化，降低筹资风险（三）注意资本结构的优化，降低筹资风险；资本结构指各种资本来源占全部资本的比重资本结构指各种资本来源占全部资本的比重筹资风险指筹资中各种不确定性给企业带来损失的可能性。筹资风险指筹资中各种不确定性给企业带来损失的可能性。只有在筹资过程中，合理选择和优化筹资结构，做到长期只有在筹资过程中，合理选择和优化筹资结构，做到长期资本和短期资本、债务资本和自有资本有机的结合，才可以有资本和短期资本、债务资本和自有资本有机的结合，才可以有效地规避和降低风险。效地规避和降低风险。5第二节第二节资本需要量的预测资本需要量的预测6第第2 2节节 资本需要量的预测资本需要量的预测 3 资本筹措资本筹措说明：说明：1.1.由由于于资资本本在在形形态态上上主主要要表表现现为为长长期期资资产产和和流流动动资资产产，而而这这两两类类资资本本占占用用的的特特点点是是不不同同的的，因因此此应应分分别别测测算。算。2.2.企企业业长长期期资资本本占占用用需需要要量量的的预预测测主主要要是是通通过过投投资资决决策、编制资本预算来完成策、编制资本预算来完成 （在第（在第4 4章中介绍）章中介绍）。3.3.在在企企业业日日常常的的经经营营中中，主主要要是是对对短短期期流流动动资资本本的的占占用量进行预测用量进行预测 ；4.4.预预测测的的方方法法可可分分为为两两类类：定定性性预预测测法法和和定定量量预预测测法法 。3.1资本筹措的意义与要求资本筹措的意义与要求 3.2资本需要量的预测资本需要量的预测 7预测方预测方法法含义含义预测的过程或主要计算方法预测的过程或主要计算方法特特点点适用范围适用范围定性定性预测法预测法利用有关资料，依利用有关资料，依靠个人经验、主观靠个人经验、主观判断和分析预见能判断和分析预见能力，对企业未来的力，对企业未来的资本需求所作的测资本需求所作的测定。定。1.1.由专家根据以往所积累由专家根据以往所积累的经验进行分析和判断，的经验进行分析和判断，提出资本需要量的初步提出资本需要量的初步预测值预测值 ；2.2.通过召开座谈会、专题通过召开座谈会、专题会或者信函调查等方式，会或者信函调查等方式，对初步预测值进行有根对初步预测值进行有根据的修订据的修订 ；3.3.经反复修订得出最终的经反复修订得出最终的预测结果。预测结果。使用简便、灵活，使用简便、灵活，但它难于揭示资但它难于揭示资本需求与有关因本需求与有关因素之间的数量关素之间的数量关系，因此，预测系，因此，预测的结果缺乏弹性、的结果缺乏弹性、时效性较强。在时效性较强。在可能的情况下，可能的情况下，应和定量预测法应和定量预测法结合运用。结合运用。一般是在一般是在企业缺乏企业缺乏完备、准完备、准确的历史确的历史数据和资数据和资料的情况料的情况下采用。下采用。定量定量预测法预测法以资本需要量和有以资本需要量和有关因素的关系为依关因素的关系为依据，在掌握大量的据，在掌握大量的历史资料的基础上，历史资料的基础上，采用一定的数学方采用一定的数学方法加以计算，并将法加以计算，并将计算结果作为预测计算结果作为预测值的一类预测方法。值的一类预测方法。1.1.趋势预测法趋势预测法2.2.因素分析法因素分析法3.3.销售百分比法销售百分比法4.4.资本习性法资本习性法 使用相对复杂，使用相对复杂，可以揭示资本需可以揭示资本需求与有关因素之求与有关因素之间的数量关系，间的数量关系，因此，预测的结因此，预测的结果具有弹性。果具有弹性。在企业具在企业具有完备、有完备、准确的历准确的历史数据和史数据和资料的情资料的情况下采用。况下采用。8一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据n1.法律方面的限定法律方面的限定1）注册资本限额的规定：）注册资本限额的规定：公司法公司法规定，股份有限规定，股份有限公司注册资本的最低限额为人民币公司注册资本的最低限额为人民币500万元万元2）企业负债限额的规定：）企业负债限额的规定：公司法公司法规定，公司累计规定，公司累计债券总额不超过公司资产额的债券总额不超过公司资产额的40%n2.企业经营和投资的规模企业经营和投资的规模一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。反之，所需资本越少。n3.其他因素其他因素利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等优劣等9二、主要的定量预测方法二、主要的定量预测方法1.趋势预测法趋势预测法以时间为相关因素，根据资本需要量发展变化的趋势和有以时间为相关因素，根据资本需要量发展变化的趋势和有关资料推算未来预期值的方法关资料推算未来预期值的方法。（1）假设条件）假设条件假定资本需要量目前的发展变化趋势已经掌握，且这种趋势在预假定资本需要量目前的发展变化趋势已经掌握，且这种趋势在预测的时间段内将会持续下去；测的时间段内将会持续下去；假定有关因素的变动不会改变这种趋势。假定有关因素的变动不会改变这种趋势。10n（2）举例）举例甲企业甲企业2019-2019年资本需要量平均每年以年资本需要量平均每年以10%的速的速度增长，度增长，2019年资本占用量为年资本占用量为600万元。则万元。则2019年的资本年的资本需要量为需要量为600*（1+10%）=660万元万元n（3）适用条件适用条件适于企业的生产经营比较稳定，增长比较恒定，资本适于企业的生产经营比较稳定，增长比较恒定，资本需求量的发展变化呈现长期的上升趋势的情况。随着企业需求量的发展变化呈现长期的上升趋势的情况。随着企业经营环境的变化、竞争的加剧，这种方法的适用范围日益经营环境的变化、竞争的加剧，这种方法的适用范围日益受到限制。受到限制。112.销售百分比法销售百分比法以销售额为相关因素，根据资本需要量和销售额之间的关系以销售额为相关因素，根据资本需要量和销售额之间的关系进行预测的一种定量预测方法。进行预测的一种定量预测方法。n（1）假设条件）假设条件假定资本需要量和销售额之间的关系为正相关，且这种相关假定资本需要量和销售额之间的关系为正相关，且这种相关关系在预测期内保持稳定。关系在预测期内保持稳定。n（2）举例）举例根据历史资料统计得出，甲企业每增加根据历史资料统计得出，甲企业每增加100万元的销售收入，万元的销售收入，占用在流动资产上的资本增加占用在流动资产上的资本增加20万元。万元。2019年销售收入为年销售收入为1200万，流动资产上占用的资本为万，流动资产上占用的资本为240万元，预计万元，预计2019年的销售收入年的销售收入为为1450万元，则万元，则2019年预计追加的资本需要量为年预计追加的资本需要量为50万元。万元。12n(3)适用条件适用条件简便易行但其缺点表现为简便易行但其缺点表现为“假定资本需要量和销售额假定资本需要量和销售额之间的关系为正相关之间的关系为正相关”与现实不符，与现实不符，使用时应进行适使用时应进行适当修正。当修正。13第三节第三节资本筹措的渠道和方式资本筹措的渠道和方式14一、筹资渠道一、筹资渠道资本从哪里获得资本从哪里获得1.1.企业筹资渠道受制于国家的经济体制和资金管理政策，并与企业筹资渠道受制于国家的经济体制和资金管理政策，并与企业的所有权形式和企业的组织形式密切相关。企业的所有权形式和企业的组织形式密切相关。2.2.长期以来，长期以来，我国企业取得资本的渠道主要以财政拨款和银行我国企业取得资本的渠道主要以财政拨款和银行贷款为主贷款为主，这种一元化的资本，这种一元化的资本“供给制供给制”已越来越不适应市已越来越不适应市场经济的要求。场经济的要求。3.3.随着经济体制的改革和资本市场的建立，企业的随着经济体制的改革和资本市场的建立，企业的筹资渠道逐筹资渠道逐步由单一渠道向多渠道发展，由纵向渠道为主向横向渠道为步由单一渠道向多渠道发展，由纵向渠道为主向横向渠道为主转变主转变。15二、我国企业基础筹资渠道二、我国企业基础筹资渠道n1.财政资金财政资金指中央或对方政府以财政拨款的形式投入企业的资本。指中央或对方政府以财政拨款的形式投入企业的资本。在一定时期内仍将是国有企业的主要资金来源。在一定时期内仍将是国有企业的主要资金来源。n2.企业积累资金企业积累资金指企业在生产经营过程中形成的资本积累和增值，主要指企业在生产经营过程中形成的资本积累和增值，主要包括资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。包括资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。未分配利润是企业积累资金的核心，也是其他筹资渠道未分配利润是企业积累资金的核心，也是其他筹资渠道的基础。的基础。16n3.金融机构资金金融机构资金n（1）商业银行）商业银行各类企业筹资的重要渠道。商业银行为各类企业提供各各类企业筹资的重要渠道。商业银行为各类企业提供各种商业性贷款，政策性银行主要为特定企业提供一定的政策种商业性贷款，政策性银行主要为特定企业提供一定的政策性贷款。性贷款。n（2）非银行金融机构）非银行金融机构指除银行以外的各种金融机构及金融中介机构。主要有指除银行以外的各种金融机构及金融中介机构。主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托投资公租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托投资公司等。他们集聚社会资本，融资融物，承销证券，提供信托司等。他们集聚社会资本，融资融物，承销证券，提供信托服务。服务。17n4其他企业和单位资本其他企业和单位资本其他企业和单位在日常的资本运营中，有时也可能形成部其他企业和单位在日常的资本运营中，有时也可能形成部分暂时闲置的资本，为了让其发挥一定的效益，也需要相互融分暂时闲置的资本，为了让其发挥一定的效益，也需要相互融通。通。n5职工和社会个人资金职工和社会个人资金我国企业和事业单位的职工和广大城乡居民持有大量的货我国企业和事业单位的职工和广大城乡居民持有大量的货币资本，可以为企业筹资提供资本来源。币资本，可以为企业筹资提供资本来源。与非法集资的区别与非法集资的区别n6.境外资金境外资金国外的企业、政府和其他投资者以及我国国外的企业、政府和其他投资者以及我国港澳台地区港澳台地区的投的投资者向企业提供的资金。资者向企业提供的资金。18n7.金融机构资本的创新组织形式金融机构资本的创新组织形式n（1）私募股权投资基金（）私募股权投资基金（PE）私募股权投资基金是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，投资私募股权投资基金是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。股获利。n私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的，并产私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业，这是其与风险投资基金最大的区别。生稳定现金流的成熟企业，这是其与风险投资基金最大的区别。19n（2）QFII（合格的境外投资者）（合格的境外投资者）可以扩充我国资本市场的参与群体，增加资金供给量，可以扩充我国资本市场的参与群体，增加资金供给量，为我国证券市场的国际化积累经验和奠定基础。为我国证券市场的国际化积累经验和奠定基础。QFII资金是上市公司筹资的重要来源资金是上市公司筹资的重要来源。截至截至2019年年7月份，已有月份，已有172家境外机构获得家境外机构获得QFII资格。资格。20关于筹资渠道的两点补充：关于筹资渠道的两点补充：p从各主要的融资渠道来看，传统的商业银行融资渠道将会不断减少，资本市场将会发挥越来越重要的作用；pQFII制度的出台，对于推进我国证券市场与国际的接轨，培养机构投资者队伍，进一步扩大我国企业利用外资的范围将起到重要作用。21二、筹资方式二、筹资方式（一）筹资方式和筹资渠道的关系（一）筹资方式和筹资渠道的关系 1.筹资方式和筹资渠道的比较项项目目含含义义区区别别联联系系筹资渠道筹资渠道是指从哪里取得资本，是指从哪里取得资本，即取得资本的即取得资本的途径途径。从。从资金的供给与需求关系资金的供给与需求关系来说，则是指供给者是来说，则是指供给者是谁。谁。筹资渠道展示出取得筹资渠道展示出取得资本的客观可能性，资本的客观可能性，即即谁可以提供资本谁可以提供资本。适应筹资渠道多元化适应筹资渠道多元化的特点，筹资方式也的特点，筹资方式也是多种多样的。一种是多种多样的。一种筹资方式，可以适用筹资方式，可以适用于多种筹资渠道，也于多种筹资渠道，也可能适用于某一特定可能适用于某一特定的渠道；同一渠道的的渠道；同一渠道的资本可以采用不同的资本可以采用不同的筹资方式来筹集。筹资方式来筹集。筹资方式筹资方式是指是指如何取得资金如何取得资金，即，即取得资金的具体方法和取得资金的具体方法和形式。形式。筹资方式解决用什么筹资方式解决用什么方式将客观存在的可方式将客观存在的可能性转化为现实性，能性转化为现实性，即即如何将资本筹集到如何将资本筹集到企业企业。22（二）长期资本筹措方式（二）长期资本筹措方式 1.长期借款长期借款2.银行及非银行金融机构对企业发放的长期贷款银行及非银行金融机构对企业发放的长期贷款3.贷款原则：择优扶植，有物资保证，按期归还贷款原则：择优扶植，有物资保证，按期归还4.主要优点：主要优点：（1）涉及关系人较少，手续简单，速度）涉及关系人较少，手续简单，速度快快5.缺点：（缺点：（1）风险较大，如不能按时履行义务可能陷）风险较大，如不能按时履行义务可能陷入入6.财务困境，以致破产财务困境，以致破产7.（2）有较苛刻的限制性条款）有较苛刻的限制性条款23n长期借款的一般程序：长期借款的一般程序：1.1.贷款前的准备：对企业自身的信誉、经营状况、发展潜贷款前的准备：对企业自身的信誉、经营状况、发展潜力等进行评估，判断自身条件是否符合放款银行的有关要力等进行评估，判断自身条件是否符合放款银行的有关要求，及早作好贷款准备。求，及早作好贷款准备。2.2.提出贷款申请书提出贷款申请书3.3.洽谈贷款事宜，签订贷款合同。银行审查了贷款申请书洽谈贷款事宜，签订贷款合同。银行审查了贷款申请书并有初步的贷款意向后，企业应主动地与银行联系，洽谈并有初步的贷款意向后，企业应主动地与银行联系，洽谈具体事宜。具体事宜。4.4.贷款的发放。贷款的发放。5.5.贷款的偿还：遵照合同约定：完全分期等额偿还法、部贷款的偿还：遵照合同约定：完全分期等额偿还法、部分分期等额偿还法等。分分期等额偿还法等。24n2.债券债券债券是一种长期债务证书，是企业为筹集长期资本，而承诺在将债券是一种长期债务证书，是企业为筹集长期资本，而承诺在将来一定时日支付一定金额的利息，并于约定的到期日，一次或多来一定时日支付一定金额的利息，并于约定的到期日，一次或多次偿还本金的信用凭证。次偿还本金的信用凭证。在我国，在我国，除公司制企业或者国务院规定的企业之外除公司制企业或者国务院规定的企业之外的其他企业是的其他企业是不具备独立发行债券的资格的。不具备独立发行债券的资格的。25n3.租赁融资租赁融资（1）经营性租赁）经营性租赁1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；3）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；4）出租人提供专门服务；）出租人提供专门服务；5）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。26n（2）融资性租赁）融资性租赁1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；融资购进设备租给承租企业使用；2）租赁期限较长（设备使用年限一半以上）租赁期限较长（设备使用年限一半以上）3）租赁合同比较稳定，租期内非经双方同意，任何一方不）租赁合同比较稳定，租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约；得中途解约；4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；卸改装；5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。27n（3）杠杆租赁）杠杆租赁出租人只垫支购买资产所需的资金的一部分出租人只垫支购买资产所需的资金的一部分（20%-40%），其余部分以该资产为担保向贷款人），其余部分以该资产为担保向贷款人借款支付。借款支付。租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。要支付债务。284.4.联营联营5.5.企业联营是指企业在自愿互利的基础上，由两个以上企业联营是指企业在自愿互利的基础上，由两个以上具有法人地位的企业，共同出资从事一种具有法人地位的企业，共同出资从事一种“利益均沾、利益均沾、风险共担风险共担”的的经济联合体经济联合体。6.6.联营之所以成为一种资本筹措方式，主要在于从联营联营之所以成为一种资本筹措方式，主要在于从联营企业角度考虑，各投资者的投资本身就是联营企业的企业角度考虑，各投资者的投资本身就是联营企业的筹资，而且从任何一个出资人的角度来看，相当于用筹资，而且从任何一个出资人的角度来看，相当于用一个小的出资额获取了大的资本使用权，使得单个资一个小的出资额获取了大的资本使用权，使得单个资本不能完成的业务得以展开，从量上来看对任何一个本不能完成的业务得以展开，从量上来看对任何一个出资人都可以认为筹措到了资本。出资人都可以认为筹措到了资本。7.7.企业联营具有简便、灵活、快捷的特点。企业联营各企业联营具有简便、灵活、快捷的特点。企业联营各方在自愿互利的基础上，平等协商，决定出资方式和方在自愿互利的基础上，平等协商，决定出资方式和数额。数额。295.股票筹资股票筹资含义：股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的含义：股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证，是有权取得股利的有价证券。凭证，是有权取得股利的有价证券。股票发行：股票发行：p股票的发行，实行股票的发行，实行“公开、公平、公正公开、公平、公正”的原则，必的原则，必须须同股同权、同股同利同股同权、同股同利，同次发行的股票，条件和价，同次发行的股票，条件和价格应相同。同时，发行股票还应接受国务院和中国证格应相同。同时，发行股票还应接受国务院和中国证券监督管理委员会的管理。公司发行股票应具备的条券监督管理委员会的管理。公司发行股票应具备的条件、发行程序和发行价格等应遵循件、发行程序和发行价格等应遵循公司法公司法、证证券法券法、股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例等有关法等有关法规的规定。规的规定。306.6.BOTBOT（项目融资）（项目融资）含义：由政府对急需建设的基础设施项目，通过招标或含义：由政府对急需建设的基础设施项目，通过招标或者议标的方式，将项目委托给国内外投资者直接投资建者议标的方式，将项目委托给国内外投资者直接投资建设，项目建成后，授予投资者在一定期限内特许运营管设，项目建成后，授予投资者在一定期限内特许运营管理该项目的权力，待特许期满后（纯粹的理该项目的权力，待特许期满后（纯粹的BOTBOT项目一般项目一般为为15201520年年 ），将该基础设施项目完好地、无条件地），将该基础设施项目完好地、无条件地移交给政府。移交给政府。两种常见的变形形式：两种常见的变形形式：特许期限为特许期限为20-5020-50年：年：BOOTBOOT（BuildOperateOwnBuildOperateOwnTransferTransfer）“建设建设运营运营拥有拥有转让转让”；特许期限超过特许期限超过5050年或移交的设施已经没有经济价值：年或移交的设施已经没有经济价值：BOOBOO(Build(BuildOperateOwn)“OperateOwn)“建设建设运营运营拥有拥有”。31BOT项目的运作程序：项目的运作程序：提出项目建议书提出项目建议书签订项目谅解备忘录签订项目谅解备忘录签订特许权协议书签订特许权协议书项目的组织管理项目的组织管理建设施工建设施工设施运营设施运营设施移交设施移交32BOT项目融资的实例：项目融资的实例：我国第一个国家正式批准的我国第一个国家正式批准的BOT试点项目试点项目广西来宾电厂广西来宾电厂B厂厂33n 2020世世纪纪末末的的十十年年,亚亚洲洲地地区区每每年年的的基基建建项项目目标标底底高高达达13001300亿亿美美元元。许许多多发发展展中中国国家家纷纷纷纷引引进进BOTBOT方方式式进进行行基基础础建建设设,如如泰泰国国的的曼曼谷谷二二期期高高速速公公路路,巴巴基基斯斯坦坦的的HahRiverHahRiver电电厂厂等等等等。BOTBOT方方式式在在中中国国出出现现已已有有十十年年余余,1984,1984年年香香港港合合和和实实业业公公司司和和中中国国发发展展投投资资公公司司等等作作为为承承包包商商和和广广东东省省政政府府合合作作在在深深圳圳投投资资建建设设了了沙沙角角电电厂厂项项目目,是是我我国国首首家家BOTBOT基础项目。但在具体做法上并不规范。基础项目。但在具体做法上并不规范。n 2019 2019年广西来宾电厂二期工程是我国引入年广西来宾电厂二期工程是我国引入BOTBOT方式的一方式的一个里程碑为我国利用个里程碑为我国利用BOTBOT方式提供了宝贵的经验。方式提供了宝贵的经验。n BOTBOT方式还在北京京通高速公路、上海黄浦延安东路隧方式还在北京京通高速公路、上海黄浦延安东路隧道复线等许多项目上得以运用。道复线等许多项目上得以运用。348.8.房地产投资信托基金房地产投资信托基金 指指通通过过发发行行股股票票，集集合合公公众众投投资资者者资资金金，由由专专门门机机构构经经营营管管理理，通通过过多多元元化化投投资资，选选择择不不同同地地区区、不不同同类类型型的的房房地地产产项项目目进进行行投投资资组组合合，在在有有效效降降低低风风险险的的同同时时，通通过过将将出出租租不不动动产产所所产产生生的的收收入入以以派派息息方方式式分分配配给给股股东东，从从而而使使投投资资人人获获取取长长期期稳稳定定的的投投资收益。资收益。投投资资REITsREITs，就就可可以以间间接接投投资资物物业业，分分享享因因租租金金收收入入和和资资产产增值带来的收益权。增值带来的收益权。从从REITsREITs的的国国际际发发展展经经验验看看，几几乎乎所所有有REITsREITs的的经经营营模模式式都都是是收收购购已已有有商商业业地地产产并并出出租租，靠靠租租金金回回报报投投资资者者，极极少少进进行行开开发发性性投资的投资的REITsREITs存在。存在。35（三）短期资本筹措方式（三）短期资本筹措方式p对于资本需求的短期增加，一般应用短期融资来解决。对于资本需求的短期增加，一般应用短期融资来解决。p企业在选择不同短期融资方式时，其核心问题是成本的企业在选择不同短期融资方式时，其核心问题是成本的大小，同时应注重考虑资本来源的可靠性和灵活性等。大小，同时应注重考虑资本来源的可靠性和灵活性等。p短期融资方式主要包括：银行短期贷款、商业信用、商短期融资方式主要包括：银行短期贷款、商业信用、商业票据、票据贴现和抵押贷款等方式。业票据、票据贴现和抵押贷款等方式。p任何一种短期筹资方式均有其自身的优缺点，企业在使任何一种短期筹资方式均有其自身的优缺点，企业在使用中应结合自身的特点和各种方式的成本大小、使用难用中应结合自身的特点和各种方式的成本大小、使用难易等因素综合选择，做到既满足经营需要又保持应有的易等因素综合选择，做到既满足经营需要又保持应有的经营灵活性和高效益。经营灵活性和高效益。361.商业信用商业信用商业信用是指商品交商业信用是指商品交易中的延期付款或延易中的延期付款或延期交货所形成的借贷期交货所形成的借贷关系，是企业之间的关系，是企业之间的一种直接信用关系。一种直接信用关系。商业信用是由商品交商业信用是由商品交易中易中钱与货在时间上钱与货在时间上的分离的分离而产生的。而产生的。(1)赊购商品赊购商品（最典型、最常见的商（最典型、最常见的商业信用形式）业信用形式）(2)预收货款预收货款（紧俏商品、生产周期（紧俏商品、生产周期长、售价较高的商品）长、售价较高的商品）37l使用方便使用方便。l成本低成本低。l限制少限制少。l商业信用的时间一般商业信用的时间一般较短较短l如果公司取得现金折如果公司取得现金折扣，则付款时间会更扣，则付款时间会更短，而要放弃现金折短，而要放弃现金折扣，则公司会付出较扣，则公司会付出较高的高的资本成本资本成本。商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 38n2.票据贴现票据贴现票据贴现票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。银行在贴现商业票据时，所付金额要低于票面金额，其差额银行在贴现商业票据时，所付金额要低于票面金额，其差额为贴现息。银行通过贴现把款项贷给销货单位，到期向购货为贴现息。银行通过贴现把款项贷给销货单位，到期向购货单位收款，所以要收取利息。单位收款，所以要收取利息。393.短期借款短期借款n指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。的借款。n根据国际通行做法，银行开展短期借款，往往会带有一些信根据国际通行做法，银行开展短期借款，往往会带有一些信用条件，主要包括：用条件，主要包括：n（1）信用额度）信用额度信用额度的期限信用额度的期限：一般一年建立一次：一般一年建立一次信用额度的数量信用额度的数量：规定银行能贷款给企业的最高限额。：规定银行能贷款给企业的最高限额。如：信用额度如：信用额度1200万，企业已经从该银行借入的尚未归还万，企业已经从该银行借入的尚未归还的金额已达的金额已达1000万，则，企业最多还能借万，则，企业最多还能借200万。万。应支付的利率和其他一些条款应支付的利率和其他一些条款404.应付费用应付费用应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用，应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用，例如应付工资、应付税金等。例如应付工资、应付税金等。优点：占用量较稳定，不须支付任何代价。优点：占用量较稳定，不须支付任何代价。缺点：使用的时期较短，且拖欠易给企业造成信誉损失。缺点：使用的时期较短，且拖欠易给企业造成信誉损失。41第四节第四节资本成本资本成本42一、资本成本的内涵一、资本成本的内涵p资本成本在本质上是资本的价格，它是资本供求双资本成本在本质上是资本的价格，它是资本供求双方资本使用权转让的基础。从投资者来说，它是方资本使用权转让的基础。从投资者来说，它是投资者提供资本所要求的报酬，从筹资者来说，投资者提供资本所要求的报酬，从筹资者来说，它是企业为获取资本使用权而须支付的代价。它是企业为获取资本使用权而须支付的代价。p资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，它包括资本筹集费和资本占用费两部分。它包括资本筹集费和资本占用费两部分。项项目目含含义义内内容容影响因素影响因素资本筹集资本筹集费用费用在资本筹集过在资本筹集过程中支付的各程中支付的各种费用。种费用。发行股票、债券所发行股票、债券所支付的印刷费、手支付的印刷费、手续费、发行费等。续费、发行费等。筹资方式、筹资环筹资方式、筹资环境和财务关系的优境和财务关系的优劣。劣。资本占用资本占用费用费用是指企业在特是指企业在特定时期内占用定时期内占用资本而须支付资本而须支付的代价。的代价。负债的利息、租赁负债的利息、租赁中的租金、股票的中的租金、股票的股利等。股利等。企业经营和获利的企业经营和获利的风险大小、资本占风险大小、资本占用时间的长短、筹用时间的长短、筹资额以及企业的财资额以及企业的财务信誉等。务信誉等。43资本成本的类别资本成本的类别n1、个别资本成本、个别资本成本指各种不同筹资方式形成的资本的成本。指各种不同筹资方式形成的资本的成本。例如，股票资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本、优例如，股票资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本、优先股资本成本、留存收益资本成本等。先股资本成本、留存收益资本成本等。n2、加权平均资本成本、加权平均资本成本又称综合资本成本，以各种资本所占的比重为权数，对各种资又称综合资本成本，以各种资本所占的比重为权数，对各种资本的成本进行加权平均计算所求出的成本。本的成本进行加权平均计算所求出的成本。n3、边际资本成本、边际资本成本指企业每增加一元资本而增加的成本。指企业每增加一元资本而增加的成本。44