期货投资学2(第二章)课件

期 货 投 资 学Email:09097678studentmail.ul.ie 1整体概述THEFIRSTPARTOFTHEOVERALLOVERVIEW,P L E A S E S U M M A R I Z E T H E C O N T E N T第一部分23456第二章 金融期货交易基本规则v第一节 金融期货合约 v第二节 金融期货市场的组织结构v第三节 金融期货交易制度v第四节 金融期货交易流程72.1 2.1 金融期货合约 一、金融期货合约的概念与特点 （一）定义：是期货交易所为金融期货交易而制定的标准化合同。要求期货的买方或卖方在合同规定的未来时间，按约定价格买入或卖出一定数量的金融资产或金融工具。8 （二）金融期货合约的特点：作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货不同，其合约标的物不是实物商品而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。9 二、金融期货合约的主要内容 1、金融期货品种:具有金融期货商品性能 2、交易单位：交易所的规定。如德国马克期货合约的交易单位为每份125000马克。3、最小变动价位：每次报价时的可允许最小价格变动量。4、每日价格最大波动限制 5、合同交割月份 6、最后交割日 7、交割方式：金融期货一般为现金交割。102.22.2期货交易所（P16P16）一、期货交易所性质v 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营利为目的的，按照其章程规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。v 不得参与期货交易活动，不参与期货价格的形成。v 只为期货交易提供服务和设施11二、期货交易所职能v1.提供交易场所，设施和相关服务v2.制定并实施业务规则v3.设计合约，安排上市v4.组织监督期货交易v5.监控市场风险v6.发布市场信息12三、期货交易所设立条件v1.人才与组织结构v2.制度与规则v3.场地、设备、资金v4.期货交易所管理办法第五条规定：“设立期货交易所，由中国证监会批准，未经批准，任何单位和个人不得设立或变相设立期货交易所。”13四、组织形式-会员制和公司制v 公司制是国际期货交易所的发展趋势v （一）会员制v 会员制交易所由全体会员共同出资组建，交纳一定的会员资格费作为注册资本，会员制交易所以其全部注册资金对其债务承担有限责任。v 其最高权力机构：全体会员组成的会员大会v 会员大会的常设机构：是由会员大会选举产生的理事会 14 v自然人会员与法人会员 v全权会员（参与全部品种交易）与专业会员（部分参与）v结算会员与非结算会员v欧美国家会员以自然人会员为主v中国不允许自然人成为会员，只有境内登记注册的法人才能成为会员1.1.会员制-会员构成152.2.会员制-会员资格v以交易所创办发起人的身份加入v接受发起人的转让加入（会员席位可转让）v依据期货交易所的规则加入v在市场上按市价购买期货交易所会员资格加入163.3.会员制-机构设置v会员大会v理事会v专业委员会：eg:会员资格审查委员会，交易规则委员会，新品种委员会v业务管理部门：总经理，副总经理，交易、交割研究发展，市场开发、财务等业务部门。17（二）公司制v公司制交易所：是由投资者以入股方式组建并设置场所和设施，经营交易市场股份有限公司，是以营利为目的的企业法人。v公司制交易所不参与合约标的的买卖，但按规定对参与交易者收取交易费用，股东从中分享收益。v交易所在期货交易中完全中立，交易所人员不得参与交易保证交易公证，促进管理。v Eg:芝加哥商业交易所集团（CME Group）;英国及英国联邦国家的期货交易所181.公司制期货交易所-主要特点v对场内交易承担担保责任v交易所及其人员不参加交易，处于交易的中立地位v过多的注重交易量，易忽视公益性，影响市场稳定。v成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场投资建设力度。v收取费用相对较高19（三）会员制与公司制的区别和联系v1.联系：即相同之处，都是法人组织形式，拥有平等的权利义务地位，都要接受期货管理组织的监督和管理。202 2.公司制期货交易所机构设置v 股东大会：公司最高权力机构。v董事会：公司制交易所的常设机构，对股东大会负责。v经理：由董事会聘任或者解聘，对董事会负责。v监事会：由股东代表和适当比例的公司职工代表组成，列席董事会会议。v专业委员会：有些公司制交易所设有。212.公司制、会员制交易所区别 本质区别：三权（所有权、经营权、交易权）的分配和营利性。会员制交易所所有权、控制权与其产品或服务的使用权相联系，交易所就是为会员利益而运作，只有交易所会员才能利用交易所系统进行交易。全部财产归全体会员所拥有、占有、使用、处置。公司制交易所全部财产属于全体股东，与交易所会员缴纳的资格费分开，会员可以是交易所的股东，也可以不是股东。会员制通常不以营利为目的。公司制以营利为目标，成本观念强，注重扩大市场规模，提高经营效率追求利润最大化。22二、期货结算机构 （一）期货结算机构的产生v专门成立的期货结算机构是由于日趋增加的交易而引起的复杂结算需求，以及提供交易结算交割的安全性的要求而产生的。v1883年，美国成立了结算协会v1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立23（二）结算机构的性质和职能v性质：结算机构作为结算保证金的收取，管理机构。v职能：计算交易盈亏：平仓盈亏结算和持仓盈亏结算，划拨资金。担保交易履约：结算机构是所有合约买方的卖方和合约卖方的买方。交易双方只同结算机构发生关系，避免买卖双方见面，方便了对冲和保证履约。控制市场风险：保证金制度是期货市场风险控制最根本，最重要的制度。（初始保证金、追加保证金、临时追加保证金）24（三）期货结算机构的组织形式v 1.1.作为某一交易所内部机构的结算机构。(中国)（Eg:CME的结算机构。）优点：结算部作为业务部门直接受控于交易所，便于交易所全面掌握市场参与者的资金状况。局限性：结算机构风险承担能力有限。v 2.2.附属于某个交易所的相对独立的结算机构（Eg:美国国际结算公司为纽约期货交易所提供结算服务）两家机构各位独立法人，交易所的结算业务全部由该结算公司负责。优点:保持交易和结算的相对独立性，有针对行的防止一些不规范的交易所在利益驱动下的违规行为v 3.3.由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所公用一个结算公司。（Eg:英国的商品结算公司）25（四）国际期货市场结算体系 v国际期货市场结算体系：采用分级、分层的管理体系。v结算机构通常采用会员制，只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务。v结算体系三层次：结算机构对结算会员进行结算结算会员对非结算会员之间的结算；结算会员对客户的结算非结算会员对客户的结算。结构图26结构图结算机构结算会员非结算会员客户:普通投资者客户:普通投资者交易所会员未必同时是结算机构会员结算机构会员也未必同是交易所会员27三、期货中介机构 （一）性质、职能v期货中介机构为期货投资者服务。连接期货投资者、交易所和结算组织机构。v作用:代理客户入市交易。克服会员制制度的局限性，吸引更多投资者，扩大市场规模。中介机构和交易所以财权为基础划分事权，各自负责，提高管理效率。为客户提供关于期货交易知识的培训，提供咨询服务。传播期货市场信息，普及期货交易，提供更多服务28（二）美国期货市场中介机构v1.期货佣金商（Futures Commisson Merchant,FCM）接受客户委托，代理客户进行期货、期权交易，收取交易佣金。可以向客户收取保证金。类似于中国的期货公司。v2.介绍经纪商(Introducing Broker,IB)为期货FCM开发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，必须通过FCM进行结算。v3.场内经纪人(Floor Broker,FB)v4.助理中介人（Associated Person,AP)v5.期货交易顾问（Commodity Trading Advisor,CTA）29（三）国内期货市场中介机构 1、期货公司 2、期货居间人 3、介绍经纪商30 1 1、期货公司v（1）性质：是依法设立的，接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，交易结果由客户承担。v客户不能直接进入交易所场内进行交易，只能委员会员进行代理。31（2）期货公司-职能v根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续v对客户账户进行管理，控制客户交易风险v为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等v在国际上，期货公司还从事期货交易自营业务，在中国，主要从事经纪业务，自营业务受到限制。32 （3）期货公司-作用v拓展市场参与者的范围，节约交易成本，提高交易效率，增强期货市场竞争的充分性，有助于形成权威有效地期货价格v专门的信息收集和行情分析，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性v通过严密的风险控制制度，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各个环节的分散承担。332、期货居间人v期货居间人客户经理。是为投资者或期货公司介绍订约或提供订约机会的个人或法人。为期货公司提供订立期货经纪合同的机会或中介服务。为期货公司和投资者“牵线搭桥”。v期货居间人本身不是期货公司的员工。是独立于公司和客户之外，接受期货公司委托，独立承担民事责任的自然人或法人，居间人与期货公司没有隶属关系。v期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。343、中国券商IBIB制度v券商担任期货公司的介绍经纪商，提供中间介绍业务。证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议（范围、规则、违约责任、报酬支付。）v证券公司的介绍业务：协助办理开户手续；提供期货行情信息、交易设施；中国证监会规定的其它服务。v证券公司的禁止行为：证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。v申请资格：净资本不低于12亿元，同时必须全资拥有或控股一家期货公司或与一家期货公司被同一家控制。35四、期货投资者v（一）分类与特点1、套期保值者2、投机者3、套利者根据入市目的不同361、套期保值者v 套期保值者是那些把期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖某种标的物（实物商品/金融商品）的临时替代物，对其现在买进（或已拥有、将拥有）准备以后出售的某种标的物，或对将来要买进的某种标的物价格进行保险的个人或企业。v商品期货套期保值者：生产商、加工商、经营商.v金融期货套期保值者：债权人、债务人、进出口商.372、投机者v投机者（单向头寸拥有者）v是那些试图预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，不断买进卖出期货 合约，以期从价格波动中获取收益的个人或企业v实际的合约标的并不重要，重要的是标的物价格走势与自己的预测是否一致。vEg:预测标的物价格要上涨，就选择买进期货合约，反之，就卖出期货合约。看涨：做多；看跌：做空。v大投机者和小投机者；基本分析派和技术分析派；做空或做多投机者383、期货套利者v套利者是针对市场上两个相同或相关资产暂时出现不合理价差，同时进行买低卖高的交易的个人或企业。跨时期套利者跨市场套利者跨品种套利者期现套利者39Q|A您的问题是？善于提问,勤于思考问答环节40结束语CONCLUSION感谢参与本课程，也感激大家对我们工作的支持与积极的参与。课程后会发放课程满意度评估表，如果对我们课程或者工作有什么建议和意见，也请写在上边，来自于您的声音是对我们最大的鼓励和帮助，大家在填写评估表的同时，也预祝各位步步高升，真心期待着再次相会！41最后、感谢您的到来讲师：XXXX时间：202X.XX.XX42