第三章《电子货币的作用和影响》课件

第三章第三章 电子货币的作用和影响电子货币的作用和影响6/28/20241第三章 电子货币的作用和影响8/11/20231第3章第一节电子货币的作用第一节电子货币的作用 一、一、电子货币微观层面的作用电子货币微观层面的作用（一）（一）降低了交易成本，提高了效率，方便用户降低了交易成本，提高了效率，方便用户使用使用（二）（二）加剧了企业的竞争，提高了产品和服务的加剧了企业的竞争，提高了产品和服务的质量质量（三）（三）促进了企业商务活动的创新促进了企业商务活动的创新1、促进了营销结构的创新促进了营销结构的创新2、促进了营销方式的创新促进了营销方式的创新3、促进了商务结算方式的创新促进了商务结算方式的创新（四）提供了商机，繁荣了商业（四）提供了商机，繁荣了商业6/28/20242第一节电子货币的作用 一、电子货币微观层面的作用8/11/第3章二、二、电子货币宏观层面的作用电子货币宏观层面的作用（一）刺激消费，扩大需求（一）刺激消费，扩大需求信用消费刺激人们的消费欲望，扩大社会总需求。（二）电子货币的发展有利于促进经济活动更加（二）电子货币的发展有利于促进经济活动更加虚拟化虚拟化计算机网络虚拟空间创造了在虚拟空间从事商业活动的金融环境。（三）（三）电子货币的应用和发展推动了世界经济一电子货币的应用和发展推动了世界经济一体化和金融全球化体化和金融全球化电子货币在因特网上高速流通，大地加快速度，缩短距离，使跨国交易变得非常简单，从而能够极大地推动世界经济一体化和金融全球化的进程。6/28/20243二、电子货币宏观层面的作用8/11/20233第3章第二节电子货币对支付制度安全性的影响第二节电子货币对支付制度安全性的影响 一、货币制度一、货币制度货币支付制度的演变：1、以贵金属为基础的支付制度；2、纸币的使用；3、支票的使用；4、资金调拨电子系统即电子货币。6/28/20244第二节电子货币对支付制度安全性的影响 一、货币制度8/11/第3章电子货币的支付可以分成三种情况：电子货币的支付可以分成三种情况：1 1、金融电子数据交换（、金融电子数据交换（EDI），它主要应用于大额、），它主要应用于大额、批量或批发业务的支付清算数据的传输与交换，如批量或批发业务的支付清算数据的传输与交换，如银行对银行、银行对银行、ATM的资金转移等。全国电子联行系的资金转移等。全国电子联行系统（统（EIS）和中国现代化支付系统（）和中国现代化支付系统（CNAFS）基本）基本上都属于这一类。上都属于这一类。2 2、传统零售业务支付，它包括以信用卡、借记卡等、传统零售业务支付，它包括以信用卡、借记卡等形式进行的店头支付等。这类支付实际上是一种预形式进行的店头支付等。这类支付实际上是一种预结算。结算。以上两种是传统支付业务的电子化延伸。以上两种是传统支付业务的电子化延伸。3 3、电子现金支付，它主要为电子商务服务，也被用、电子现金支付，它主要为电子商务服务，也被用于以各种卡介质为基础的小额消费，采用直接扣除于以各种卡介质为基础的小额消费，采用直接扣除方式进行结算。方式进行结算。这第三类非常类似于通货这第三类非常类似于通货 6/28/20245电子货币的支付可以分成三种情况：8/11/20235第3章对比：对比：传统的面对面支付或通过委托传统的信道（邮递、电报、电话、传真等）或自办票据传递系统，来进行凭证的传递，从而实现货币的支付结算，因而在认证性、完整性、不可否认性上有较高的保障，但存在运行成本高、效率低、安全性低、无法向小额交易的客户提供服务等缺点。现代电子支付将现金和票据转变成“数据流动”，具有高效、方便等优点，但安全性低。6/28/20246对比：8/11/20236第3章二、二、电子货币支付制度安全性的两个方面电子货币支付制度安全性的两个方面 1 1、电子货币支付的、电子货币支付的“安全性安全性”的表现的表现（1）电子货币具有防伪功能，可避免欺诈电子货币具有防伪功能，可避免欺诈行为的发生行为的发生（2）电子信息技术在一定程度上降低了人电子信息技术在一定程度上降低了人为错误的概率为错误的概率（3 3）电子货币支付还可以使人们不再携带）电子货币支付还可以使人们不再携带大量现金，从而保证了人身和财产安全。大量现金，从而保证了人身和财产安全。6/28/20247二、电子货币支付制度安全性的两个方面 8/11/20237第3章2 2、电子货币支付的、电子货币支付的“不安全性不安全性”的表现的表现（1 1）电子货币的发行者本身的健全性及其支付电子货币的发行者本身的健全性及其支付系统本身的安全可能给支付制度带来系统性风险系统本身的安全可能给支付制度带来系统性风险（2）电子货币支付制度存在被盗和遗失而发生电子货币支付制度存在被盗和遗失而发生损失的问题损失的问题（3 3）电子货币支付存在发生断线、操作失误等）电子货币支付存在发生断线、操作失误等问题问题（4 4）非金融机构发行和使用电子货币存在金融）非金融机构发行和使用电子货币存在金融监管缺位问题监管缺位问题 （5）电子货币支付制度下会带来新的犯罪行为电子货币支付制度下会带来新的犯罪行为 6/28/202482、电子货币支付的“不安全性”的表现8/11/20238第3章三、三、提高电子货币支付安全性的措施提高电子货币支付安全性的措施 1 1、限制发行电子货币从业者的资格、限制发行电子货币从业者的资格2 2、建立适应电子货币支付的法律法规、建立适应电子货币支付的法律法规3 3、建立有一定技术标准的电子货币基础设、建立有一定技术标准的电子货币基础设施施4 4、金融监管当局应积极监控电子货币的发、金融监管当局应积极监控电子货币的发展对支付制度的可能冲击展对支付制度的可能冲击 6/28/20249三、提高电子货币支付安全性的措施 8/11/20239第3章第三节电子货币对中央银行地位的影响第三节电子货币对中央银行地位的影响一、一、电子货币对中央银行货币发行垄断权的影响电子货币对中央银行货币发行垄断权的影响中央银行在金融流通方面的比较优势：降低交易费用电子货币：微观经济主体逐步取代央行比较优势，央行对电子货币发行权加以垄断的经济基础已不复存在。理论来源：哈耶克认为市场机制要充分发挥作用以及资源配置达到最优化的重要前提是必须建立微观经济主体有权自由发行货币的货币制度。国家对货币发行的垄断权力导致了市场经济不可避免地受到国家货币发行权的限制，从而使市场机制运行受到损害。“货币的非国有化”和“自由铸币”是解决失业和实现经济稳定增长的根本出路。6/28/202410第三节电子货币对中央银行地位的影响一、电子货币对中央银行货第3章二、电子货币对中央银行铸币税收入和独立性的影响二、电子货币对中央银行铸币税收入和独立性的影响（一）中央银行铸币税收入和独立性的关系（一）中央银行铸币税收入和独立性的关系铸币税是指铸币或纸币面值超过金银条块铸造成本或铸币税是指铸币或纸币面值超过金银条块铸造成本或纸币印刷成本给货币发行者带来的利益。纸币印刷成本给货币发行者带来的利益。中中央央银银行行的的“铸铸币币税税收收入入”。它它是是中中央央银银行行收收入入的的主主要要渠渠道道之之一一。央央行行的的独独立立性性在在很很大大程程度度上上取取决决于于其其运运作成本的高低及其成本对铸币税收入的依赖程度。作成本的高低及其成本对铸币税收入的依赖程度。（二二）电电子子货货币币对对中中央央银银行行铸铸币币税税收收入入和和独独立立性性的的影影响响电电子子货货币币的的竞竞争争性性发发行行机机制制显显然然会会使使中中央央银银行行铸铸币币税税收入受到影响。收入受到影响。6/28/202411二、电子货币对中央银行铸币税收入和独立性的影响8/11/20第3章三、三、电子货币对中央银行资产及能力的影响电子货币对中央银行资产及能力的影响电子货币的出现与推广使中央银行失去了货币发行垄断权，削弱了其独立性，缩减了资产负债规模，从而使央行失去了大部分权威。6/28/202412三、电子货币对中央银行资产及能力的影响8/11/20231第3章第四节电子货币对货币政策的影响第四节电子货币对货币政策的影响一、一、电子货币对货币供给层次和货币流通规律的影响电子货币对货币供给层次和货币流通规律的影响（一）电子货币对货币供给层次划分的影响M0：流通中的现金 M1：流通中的现金、在银行可能转账的支票存款以及转帐信用卡上的存款M2：M1基础上加储蓄存款、定期存款 M3：M2的基础上将储蓄债券、短期政府债券、银行承兑汇票、商业票据等其它短期流动资产再包括进来。这是根据可以转化为现金的金融资产的流动性，即根据不同类型的金融资产转化为现金速度的快慢来划分货币层次的。这是纸币流通条件下的产物。6/28/202413第四节电子货币对货币政策的影响一、电子货币对货币供给层次和第3章但是，在电子货币取代纸币流通的条件下，并不存在货币中层次的划分。因为在电子货币取代纸币的条件下，客户拿到贷款以后无论将这笔贷款存入哪家银行，都不存在客户从银行提取现金的问题，电子货币是唯一的货币形式，也就是说单一的电子货币层次、实时的在线电子支付将消除产生纸币条件下四个货币层次划分必要性的时间差，模糊了不同货币层次之间的界限。因此，电子货币取代传统货币后将消除货币供给层次。6/28/202414但是，在电子货币取代纸币流通的条件下，并不存在货币中层次的划第3章（二）电子货币对货币流通规律的影响 M=PQ/V其中M表示一定时期的货币必要量，P表示物价水平，Q表示待实现的商品总量，V表示同期同名货币流通速度。在网络经济条件下，电子货币的流通速度是与整个网上信息流的流量、流速相联系的。电子货币的出现使货币流通规律理论失去了它的基础和前提条件，货币流通必要量的规定性有待于重新探讨。6/28/202415（二）电子货币对货币流通规律的影响8/11/202315第3章二、二、电子货币对货币政策中介目标的影响电子货币对货币政策中介目标的影响（一）电子货币对选择利率作为中央银行货币政策中介目标的影响在网络经济和电子货币条件下，利率作为货币政策中介目标所受的影响不会很大。因为：1.出于对中央银行的信心，回避信用风险和商家变现需求等因素的考虑，央行货币将继续用于银行间结算。2.中央银行可通过自身积极行为影响金融市场，如规定电子货币发行的法定准备金率，发行负债证明或没收银行间市场的存款。6/28/202416二、电子货币对货币政策中介目标的影响 8/11/20231第3章（二）电子货币对选择货币供应量作为中央银行货币政策中介目标的影响 1.电子货币削弱了货币政策中介目标的可控性 电子货币数量和使用范围不断扩大，货币乘数m变动的随机性增强，预测货币乘数将变得更加困难，中央银行通过控制基础货币来控制货币供给总量的难度加大，传统的货币政策机理面临着考验。电子货币使货币流通速度难以预测或预测的准确性受到严重影响，从而很难在事前甚至事中对货币总量进行适当的控制。使中央银行法定存款准备金率覆盖面缩小，作用降低，再贴现率的被动性增强，作用范围减小，这就使中央银行对货币供应量的可控性大为削弱。6/28/202417（二）电子货币对选择货币供应量作为中央银行货币政策中介目标第3章2.电子货币降低了货币中介指标的可测性一方面，资金供需双方和相应的金融业务都被整合到了同一个电子交易平台上，加快了货币流通速度。另一方面，由于电子货币发行的分散，过程的连续，加之电子货币使得通货与活期、定期储蓄甚至证券买卖等各种货币层次之间的转移能够便捷、迅速地进行，金融资产之间的替代性加大，各层次货币的涵义和计量变得十分困难和复杂，要准确测量某一层次的货币总量几乎不再可能，即使可能，其所需成本也足以使其丧失任何现实意义。6/28/2024182.电子货币降低了货币中介指标的可测性8/11/202318第3章3、电子货币削弱了央行货币政策中介目标与最终目标的相关性货币发行主体的分散性，货币乘数的不稳定性，使得基础货币难以控制，即使控制了基础货币也不见得控制得住货币总量；货币需求不稳定，货币供应即使达到中介目标也不一定能实现稳定币值的最终目标；由于货币构成的复杂性和流通速度的变动性使中央银行无法确切地解释货币量变化的真正含义；电子商务的国际性使得总需求和总供给的统计和计量也存在一些困难。因此，电子货币大大削弱了中央银行货币政策中介目标与最终目标的相关性。6/28/2024193、电子货币削弱了央行货币政策中介目标与最终目标的相关性8/第3章三、电子货币对货币政策工具的影响三、电子货币对货币政策工具的影响（一）减弱了法定存款准备金的作用力，缩小了其（一）减弱了法定存款准备金的作用力，缩小了其影响范围影响范围（1）网络经济下，大量资产从银行流向非存款性金融机构和金融市场，绕开了存款准备金的约束；特别是电子货币可能替代应提存款准备金的存款，同时银行还能够减少对清算支付的存款准备金的需求。（2）各国出于鼓励创新，争取金融技术方面的先发优势的考虑，不断改革准备金制度，降低存款准备金率和其它形式的货币税已是大势所趋。（3）网络银行规避一国或地区较为苛刻的准备金。（4）传统条件下，增加或减少法定存款准备金率可以起到数倍收缩或扩张银行货币创造能力的作用，而电子货币的发行和流通恰恰破坏了这一基本前提，因而削弱了法定存款准备金政策的作用。6/28/202420三、电子货币对货币政策工具的影响 8/11/202320第3章（二）使公开市场操作的作用变得更加复杂（二）使公开市场操作的作用变得更加复杂（1）网络经济下金融创新层出不穷。投资者面临的投资领域更广，投资机会更多，市场上微小的变化都有可能形成逐级增强的投资结构的变化。这有利于中央银行货币总量和资产价格的调节。（2）由于电子货币发行的分散，又会使中央银行资产负债大量缩减，这有可能使中央银行因缺乏足够的资产负债而不能适时地进行大规模的货币吞吐操作，减弱了公开市场操作的时效性和灵活性。特别是在大量“电子热钱”。6/28/202421（二）使公开市场操作的作用变得更加复杂 8/11/20232第3章（三）再贴现政策作用收窄但更加敏感（三）再贴现政策作用收窄但更加敏感利率自由化的条件下，商业银行自由地发行电子货币，由于发行成本低，导致利率方面的竞争更加残酷，市场的长期均衡利率将维持在一个较低的水平上。因此，再贴现率对调整电子货币的供需几乎不再起作用。但电子货币仍需依赖传统货币来保证其货币价值性，当发行者面临赎回压力需要向中央银行借款时，再贴现率仍能调整其借款成本。6/28/202422（三）再贴现政策作用收窄但更加敏感8/11/202322第3章四、电子货币对货币政策传导机制的影响四、电子货币对货币政策传导机制的影响（一）电子货币改变了中央银行货币政策传导机（一）电子货币改变了中央银行货币政策传导机制制 中央银行的意图主要通过商业银行达到经济社会。电子货币的发行和流通，使传统银行以存款、贷款和结算业务为主的资金信用中介和结算中介的功能逐渐弱化。削弱了商业银行在金融中的地位和作用，商业银行为了在激烈的竞争中求得生存和发展，被迫向“非中介化”方向发展。表外业务、理财咨询、金融信息增值服务等服务性业务的比重不断加大。6/28/202423四、电子货币对货币政策传导机制的影响8/11/202323第3章（二）电子货币增加了货币政策传导时滞（二）电子货币增加了货币政策传导时滞的不确定性的不确定性 电子货币和网络银行：网络银行更容易捕捉到新的信息和变化，其先进的技术手段也可以使其作出迅捷的反应。当这种信息和变化在中央银行制定政策时未被预见到时，就有可能使货币政策的最终目标的误差加大。6/28/202424（二）电子货币增加了货币政策传导时滞的不确定性 8/11/2第3章五、电子货币对国内外货币政策协调的影响五、电子货币对国内外货币政策协调的影响电子货币使跨国交易变得越来越频繁。许多国家利用国外已有的先进技术和软件开发电子货币。中央银行在测定电子货币量和执行货币政策时将不得不与相关国家进行相关政策的协调。6/28/202425五、电子货币对国内外货币政策协调的影响8/11/202325第3章中央银行会消亡吗？中央银行消亡论：中央银行消亡论：如果电子货币不在银行结算也不用央行结算，那么将消除对结算目的的央行货币的需求。政府虽然可以使用央行帐户进行支付，且用央行货币收取税收；而一旦不受法定准备金约束的私人货币膨胀，那么政府使用央行货币进行税收与支付来维持货币政策的有效性将降低。未来央行少量准备金无法控制和影响大量的金融交易，它只能向私人部门提供政策发展前景，而无法干预私人部门的政策预期和行为选择。电子货币将会取代对央行货币的需求，甚至是央行提供的支付结算服务和最后贷款人的作用，央行将失去执行货币政策的能力。6/28/202426中央银行会消亡吗？中央银行消亡论：8/11/202326第3章结论：结论：由于货币需求下降不可避免地产生通胀（因供给不变，需求减少），央行要想避免通胀，减少货币供给到需求水平，就不得不买回自己的货币，其货币创造中的铸币税为负值，而央行要避免破产就不得不请求政府支援，这将威胁央行的独立性。央行货币需求持续下降，价格水平易于波动，相机抉择货币政策将不再能够维持价格稳定。为了避免价格不稳定，央行不得不采用金标准、价格指数创新来代替相机抉择货币政策以管制央行的货币发行，电子货币最终使央行的相机抉择货币政策无法运作，法定货币将时无多日。6/28/202427结论：8/11/202327第3章对消亡论观点的反驳：对消亡论观点的反驳：绝大多数电子货币产品不具备现金的匿名性，因而极大地限制了其匿名性。电子货币不是法定货币，使它不具备现金的广泛接受性。电子货币的信用远不及有国家信用担保的央行货币。因此，电子货币很难对央行货币构成威胁。6/28/202428对消亡论观点的反驳：8/11/202328第3章Charles Freedman(2000)央行处于其他机构无法替代的银行间收支央行处于其他机构无法替代的银行间收支不平衡的结算中心：不平衡的结算中心：（1）央行是无风险的；（2）央行有能力扮演最后贷款人的角色，迎合日常的支付短缺和提供紧急的流动性贷款援助；（3）央行对银行持有准备的一贯要求使得这些准备能有效地作为结算余额。6/28/202429Charles Freedman(2000)8/11/202第3章即使央行的负债全部由电子货币所代替，央行仍有即使央行的负债全部由电子货币所代替，央行仍有可能影响政策利率（短期利率）：可能影响政策利率（短期利率）：（1）假如电子货币完全代替通币，商业银行仍在央行结算其收支不平衡，而此时央行资产负债表中的主要负债将完全消失。这时央行可发行“付息央行钞票”（interest-bearing）,且用其购买政府债务，一旦这种钞票发行数目达到一定程度，央行的资产负债表就会恢复到先前的水平也象目前一样进行公开市场业务。为了维持资产负债大小，央行可以强加准备需求到电子货币的余额上，或央行自己发行电子货币，因而央行仍然是无风险小额交易货币媒介的提供商。6/28/202430即使央行的负债全部由电子货币所代替，央行仍有可能影响政策利率第3章（2）假如其他结算机构发展代替了央行结算，法律不强迫央行结算也不强迫持有准备金，央行可以坚持自己的结算余额在自己的资产负债表上，并拒绝其他机构结算；如果央行继续是国家的银行，这种效果将加强。央行还可以提供备用贷款（standby facilities）,随时提供准备接受隔夜存款和发放隔夜贷款。如果市场利率低于央行的存款利率，市场参与者将选择持有隔夜存款的央行；相反如果市场利率高于央行的贷款利率，那么需借款的机构自然就转向央行求助资金。6/28/202431（2）假如其他结算机构发展代替了央行结算，法律不强迫央行结算第3章迈克尔迈克尔伍德福特伍德福特(Michael Woodford):即使基础货币完全消失，货币政策将继续有效，因为宏观政策稳定仅仅依赖中央银行控制短期名义利率的能力，而这种能力将继续存在。对央行负债需求的侵蚀不会消除央行控制它自己的负债和其他金融资产之间的利差能力，因此，货币政策仍然有效。即使央行丧失影响利差的能力，由于央行无与伦比的信用价值，市场参与者可能至少使用央行货币在央行结算一部分支付债务。如果央行不管数量如何都以经常性融资便利（standby facilities）的形式采用特定利率接受隔夜存款 和发放隔夜贷款，如目前澳大利亚、加拿大、新西兰那样，那么央行就能影响隔夜市场利率。6/28/202432迈克尔伍德福特(Michael Woodford):8/1第3章Ed Stevens(2002):除非有一个垄断的提供商提供所有可能的支付服务，否则将需要一种机制或网络在不同的支付服务提供商之间进行结算支付。如果政府继续让央行代理国库，那么央行在维持结算代理地位方面仍具有决定性优势；且其作为一个政府机构，可发布政策命令，具有更大的优势。6/28/202433Ed Stevens(2002):8/11/202333第3章各国央行对电子货币的管理：各国央行对电子货币的管理：现阶段流通中的电子货币余额非常小，因而不会对央行货币需求及货币政策效果产生大的冲击。不同的管制态度：不同的管制态度：欧盟：允许存款机构和授权的电子货币机构发行。印度、墨西哥、新加坡、中国台湾等：将发行权授予银行。美国、加拿大、马来西亚、瑞士：没有限制某一特定机构发行。6/28/202434各国央行对电子货币的管理：8/11/202334第3章对监管实时机选择：对监管实时机选择：（1）美联储为代表，认为过早限制会限制竞争和创新，主张“等等看”。（2）欧洲央行为代表，认为管制不但减少发行者破产的可能性，从而避免消费者和商家对支付工具的信心，且可以创造法律的确定性，因而主张及时管制电子货币的发行。6/28/202435对监管实时机选择：8/11/202335第3章课后阅读资料：课后阅读资料：“电子货币对中央银行货币政策的影响电子货币对中央银行货币政策的影响”，东大版教材：网络金融学，东大版教材：网络金融学P726/28/202436课后阅读资料：8/11/202336第3章6/28/2024378/11/202337