期货基础知识教材第一章

期货市场教程n授课教师：陈彦峰期货市场教程n使用教材：使用教材：n?期货市场教程期货市场教程?第六第六版版n编：中国期货业协会编：中国期货业协会n中国财政经济出版社出中国财政经济出版社出版版n全国期货从业人员资全国期货从业人员资格考试用书格考试用书nn参考教材：参考教材：n?期货市场导论期货市场导论?浙江浙江大学出版社大学出版社主编主编李辉李辉期货市场教程n章节安排第一章第一章 期货市场概述期货市场概述 第二章第二章 期货市场组织结构期货市场组织结构 第三章第三章 期货合约与期货品种期货合约与期货品种 第四章第四章 期货交易制度与期货交易流程期货交易制度与期货交易流程期货市场教程第五章第五章 期货行情分析期货行情分析 第六章第六章 套期保值套期保值 第七章第七章 期货投机与套期交易期货投机与套期交易 第八章第八章 金融期货金融期货 第九章第九章 期权与期权交易期权与期权交易 第十章第十章 期货市场风险监控与管理期货市场风险监控与管理期货市场教程n章节简介章节简介n按照理论与实践相结合的原那么，本课程共分十按照理论与实践相结合的原那么，本课程共分十章。章。n1、前四章具有总论性质，在总体介绍期货市场、前四章具有总论性质，在总体介绍期货市场产生与开展的根底上，使学生从总体上认识期货市场，产生与开展的根底上，使学生从总体上认识期货市场，掌握期货市场的根本特性、根本组织结构、根本功能掌握期货市场的根本特性、根本组织结构、根本功能和作用，掌握期货合约的概念、根本内容，了解国内和作用，掌握期货合约的概念、根本内容，了解国内外主要期货品种及其分类，为以后把握期货交易的具外主要期货品种及其分类，为以后把握期货交易的具体业务奠定根底。体业务奠定根底。n期货市场教程n章节简介章节简介nn2、第四章至第七章，主要掌握期货交易制度、第四章至第七章，主要掌握期货交易制度、期货交易的业务流程、套期保值、投机与套利、行情期货交易的业务流程、套期保值、投机与套利、行情分析等期货交易的根底知识，使学生具备实际操作、分析等期货交易的根底知识，使学生具备实际操作、参与期货交易的根本能力。参与期货交易的根本能力。n3、第八章到第九章，分章阐述了金融期货、期货、第八章到第九章，分章阐述了金融期货、期货期权交易知识，以使学生更深入具体地了解期货市场，期权交易知识，以使学生更深入具体地了解期货市场，有针对性地参与期货交易。有针对性地参与期货交易。n4、第十章主要使学生掌握和理解期货市场风险的、第十章主要使学生掌握和理解期货市场风险的特征、类型、成因，重点掌握风险监管体系与监管制特征、类型、成因，重点掌握风险监管体系与监管制度。度。第一章期货市场概述n【学习目的与要求】【学习目的与要求】n通过本章学习，了解期货市场的通过本章学习，了解期货市场的开展过程和国际、国内期货市场开展的开展过程和国际、国内期货市场开展的根本特点，以及期货市场在衍生品市场根本特点，以及期货市场在衍生品市场中的地位；掌握期货交易、期货市场躲中的地位；掌握期货交易、期货市场躲避风险和价格发现两个根本功能和作用。避风险和价格发现两个根本功能和作用。n【学习重点】【学习重点】n期货交易的根本特征；期货市场期货交易的根本特征；期货市场的根本功能和作用；中国期货市场的开的根本功能和作用；中国期货市场的开展历程。展历程。第一章期货市场概述n【导言】【导言】n1、期货市场是在现货市场、远期市场的根、期货市场是在现货市场、远期市场的根底上开展起来的。真正意义上的期货交易和期底上开展起来的。真正意义上的期货交易和期货市场形成，是以货市场形成，是以1865年芝加哥期货交易所年芝加哥期货交易所推出标准化合约为标志。推出标准化合约为标志。n2、期货的英文为、期货的英文为Futures，是由，是由“未来一未来一词演化而来，称为期货交易，其含义是：交易词演化而来，称为期货交易，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，通常就共同约定在未来的某一时候交收实货，通常就称其为称其为“期货。期货。第一章期货市场概述3、所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫根底资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。4、广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。第一章期货市场概述n【问题引入】【问题引入】n铁矿石涨价引发钢材价格上涨，铁矿石涨价引发钢材价格上涨，钢材的使用者如何防范本钱提高？钢材的使用者如何防范本钱提高？n农民种粮丰收，是否会导致粮农民种粮丰收，是否会导致粮食价格下跌？天灾人害是否会导致粮食价格下跌？天灾人害是否会导致粮食减产，引发粮食价格上涨？食减产，引发粮食价格上涨？n粮食加工商如何应对原材料涨粮食加工商如何应对原材料涨价？经销商囤积的货物遇价格下跌，价？经销商囤积的货物遇价格下跌，如何应对？如何应对？第一章期货市场概述n【背景资料】国际铁矿业通过大规模兼并和收购，形【背景资料】国际铁矿业通过大规模兼并和收购，形成了天下三分的格局。排名前成了天下三分的格局。排名前3位的三大铁矿石供给商位的三大铁矿石供给商掌控了世界铁矿石掌控了世界铁矿石70%以上的海运量以上的海运量n1.必和必拓公司必和必拓公司必和必拓由两家巨型矿业公司合并而成，现在已必和必拓由两家巨型矿业公司合并而成，现在已经是全球最大的采矿业公司。在全球经是全球最大的采矿业公司。在全球20个国家开展业个国家开展业务，合作伙伴超过务，合作伙伴超过90个，员工约个，员工约3.5万人，普及世界万人，普及世界各地，主要产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油，各地，主要产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油，液化天然气、镁、钻石等。总部设在墨尔本，是澳大液化天然气、镁、钻石等。总部设在墨尔本，是澳大利亚历史最悠久、规模最庞大的公司之一。利亚历史最悠久、规模最庞大的公司之一。第一章期货市场概述n2.巴西淡水河谷公司巴西淡水河谷公司nn巴西铁矿砂资源占全球总储量6.5%，为世界富铁矿第一生产大国。巴西淡水河谷公司(CVRD)是世界第一大铁矿石生产和出口商，美洲大陆最大的采矿业公司。公司除经营铁矿砂外，还经营锰矿砂、铝矿、金矿等矿产品及纸浆、港口、铁路和能源。现在，淡水河谷铁矿石产量占巴西全国总产量的80%。保有铁矿储量约40亿吨，其主要矿产可维持开采近400年。第一章期货市场概述n3.力拓矿业公司力拓矿业公司成立于西班牙，通过兼并重组收购，已成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的全球佼佼者。目前该公司总部在英国，澳大利亚总部设于墨尔本。n胡士泰等四人涉嫌“刺探、窃取中国国家机密定调为“涉嫌侵犯商业秘密罪、非国家工作人员受贿罪n2021年8月17日，中钢协与澳大利亚第三大矿商FMG签订协议，FMG承诺销售给中国钢企的铁矿石实行一个价格。第一章期货市场概述n第一节第一节期货市场的产生和开展期货市场的产生和开展n一、期货交易的产生一、期货交易的产生n一期货交易的起源一期货交易的起源n期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。动。n1.现代意义上的期货交易产生于现代意义上的期货交易产生于19世纪中世纪中期的美国芝加哥。期的美国芝加哥。1848年，芝加哥的年，芝加哥的82位位商人发起组建了芝加哥期货交易所商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT)。第一章期货市场概述n当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，只是一家为促进芝加哥工商业开展而自然形成的商会组织。n开展初期主要是改进运输和储存条件，同时为会员提供价格信息等效劳，促成买卖双方达成交易。n【芝加哥期货交易所的产生和开展背景资料】n19世纪3040年代，随着美国中西部大规模的开发，芝加哥因毗邻中西部平原和密歇根湖，从一个名不见经传的小村落开展成为重要的粮食集散地。中西部的谷物聚集于此，再从这里运往东部消费区。n第一章期货市场概述n由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库缺乏，交通不便，所以粮食供求矛盾异常突出n每年谷物收获季节，农场主们用车船将谷物运到芝加哥，因谷物在短期内集中上市，供给量大大超过当地市场需求。n粮食购销商因为恶劣的交通状况使大量谷物不能及时疏散到东部地区，加之仓储设施严重缺乏，无法采取先大量购入再见机出售的方法，所以价格一跌再跌。n来年春季，由于农场主们种粮积极性严重受挫，使粮食短缺，价格飞涨，消费者又深受其害，加工企业也因缺乏原料而困难重重。第一章期货市场概述n在供求矛盾的反复冲击下，粮食经销商在交通要道旁边设立仓库，收获季节从农场主手中收购粮食，来年发往外地，缓解了粮食供求的季节性矛盾。n但是，粮食商为此要承担很大的价格风险。一旦来年粮价下跌，利润就会减少，甚至亏本。n解决方法：他们在购入谷物后立即跋涉到芝加哥，与这里的粮食加工商、销售商签订第二年春季的供货合同，事先确定销售价格，进而确保利润。在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易的方式。第一章期货市场概述n2.1851年年，芝加哥期货交易所引进了引进了远期合同。农场主、加工商或贸易商利用远远期合同。农场主、加工商或贸易商利用远期合约稳定农产品价格、降低风险。期合约稳定农产品价格、降低风险。n【背景资料背景资料】当时，粮食运输很不可靠，轮船航班也不定期，从美国东部和欧洲传来的供求消息很长时间才能传到芝加哥，粮食价格波动相当大。第一章期货市场概述在这种情况下，农场主既可利用远期合同保护在这种情况下，农场主既可利用远期合同保护他们的利益，防止运粮到芝加哥时因价格下跌或需他们的利益，防止运粮到芝加哥时因价格下跌或需求缺乏等原因而造成损失；加工商和出口商也可以求缺乏等原因而造成损失；加工商和出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。涨的风险，保护他们自身的利益。这种远期交易方式存在问题：如商品品质、等级、这种远期交易方式存在问题：如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达成的，当双方情况或市场价格发生变化，需情况达成的，当双方情况或市场价格发生变化，需要转让已签订合同，那么非常困难。要转让已签订合同，那么非常困难。另外，远期交易最终能否履约主要依赖对方的信另外，远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉，交易中的风险较大。誉，交易中的风险较大。第一章期货市场概述n3.1865年，芝加哥期货交易所推出了标准年，芝加哥期货交易所推出了标准化合约，同时实行保证金制度，向签约双方收化合约，同时实行保证金制度，向签约双方收取一定数额的保证金，作为履约保证。取一定数额的保证金，作为履约保证。n4.1882年，交易所允许以对冲方式免除履年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这种措施吸引了投机者的参加，使期约责任，这种措施吸引了投机者的参加，使期货市场流动性明显增强。货市场流动性明显增强。n5.1883年，成立了结算协会，向芝加哥期年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。货交易所的会员提供对冲工具。1925年芝加年芝加哥期货交易所结算公司哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立，芝加哥成立，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算。期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算。现代意义上的结算机构出现了。现代意义上的结算机构出现了。第一章期货市场概述n结论：结论：n标准化合约、保证金制度、对冲标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，这些具有历机制和统一结算的实施，这些具有历史意义的制度创新，标志着现代期货史意义的制度创新，标志着现代期货市场确实立。市场确实立。第一章期货市场概述n二相继产生的其它期货交易所二相继产生的其它期货交易所n1芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所(CME)产生产生n1874年年5月，芝加哥建立黄油、鸡蛋和月，芝加哥建立黄油、鸡蛋和其他农产品提供有组织的交易的市场。其他农产品提供有组织的交易的市场。1919年年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所(CME)。同年，统一的清算。同年，统一的清算机构机构芝加哥商业交易所结算公司宣布成立。芝加哥商业交易所结算公司宣布成立。交易的期货品种有鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱和交易的期货品种有鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱和土豆。二战后又陆续上市了火鸡、苹果、家禽、土豆。二战后又陆续上市了火鸡、苹果、家禽、冷藏鸡蛋、铁、废钢和猪肚期货。冷藏鸡蛋、铁、废钢和猪肚期货。n第一章期货市场概述20世纪世纪60年代，上市交易的期货品种局年代，上市交易的期货品种局限在那些耐储藏、不宜变质的商品，而不考虑限在那些耐储藏、不宜变质的商品，而不考虑品种是否到收获时间。品种是否到收获时间。1964年，该交易所一反传统，率先推出年，该交易所一反传统，率先推出了活牛期货品种，后来又推出了活猪期货合约。了活牛期货品种，后来又推出了活猪期货合约。到到1969年，芝加哥商业交易所已开展成为世年，芝加哥商业交易所已开展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。界上最大的肉类和畜类期货交易中心。2007年，年，CBOT和和CME合并成为芝加哥商合并成为芝加哥商业交易集团业交易集团CMEGroup。该集团成为全。该集团成为全球最大的期货交易场所。球最大的期货交易场所。第一章期货市场概述n2 2伦敦金属交易所伦敦金属交易所(LME)(LME)产生产生n1919世纪中期，英国成为世界上最大的金属锡和铜的生世纪中期，英国成为世界上最大的金属锡和铜的生产国。不断增长的工业需求，使英国开始从国外运输产国。不断增长的工业需求，使英国开始从国外运输铜矿石和锡矿石回国进行精炼。在当时条件下，铜矿铜矿石和锡矿石回国进行精炼。在当时条件下，铜矿石和锡矿石的价格因运输路途遥远、运输过程中的种石和锡矿石的价格因运输路途遥远、运输过程中的种种问题而经常大起大落，价格风险很大。种问题而经常大起大落，价格风险很大。n当时的英国商人和消费者面对铜和锡的价格风险，采当时的英国商人和消费者面对铜和锡的价格风险，采取了预约价格的方式，在货物没到之前就对取了预约价格的方式，在货物没到之前就对“未来到未来到货签订合同，以保证货物运来很多时都可以卖掉，货签订合同，以保证货物运来很多时都可以卖掉，运来很少时也不至于价格暴涨。运来很少时也不至于价格暴涨。n 1876 1876年年1212月，伦敦金属交易所月，伦敦金属交易所LMELME成立。现在，成立。现在，是世界上最大的有色金属期货交易中心。是世界上最大的有色金属期货交易中心。n 第一章期货市场概述n智利是全球最大铜生产国和出口国，已探明的铜储量超过2亿吨，居世界首位，铜产量约占世界总产量三分之一，铜出口量占全球市场的36。n2021年2月28日智利发生88级强震导致铜价疯狂上涨：第一章期货市场概述n3月1日伦敦市场电子盘上3月期铜价格高开近400美元到达7600美元一线；n纽约商品交易所5月期铜合约在电子盘交易中升至每磅34870美元，较前一交易日上涨62，创11个月以来的最大涨幅；n沪铜主力合约大幅高开2960元吨，直接以61150元的涨停价格开盘，涨幅达5。第一章期货市场概述3法国期货市场产生法国期货市场产生法国是个老牌的资本主义国家，商品经济比较兴旺，法国是个老牌的资本主义国家，商品经济比较兴旺，商品交易所出现得比较早，但真正意义上的期货交易商品交易所出现得比较早，但真正意义上的期货交易是在是在1885年以后才逐步得到开展年以后才逐步得到开展1986年年2月月20日，日，“法国国际金融期货市场在巴黎法国国际金融期货市场在巴黎正式开业。正式开业。1988年年2月，法国商品交易所与月，法国商品交易所与“法国金融工具期法国金融工具期货市场合并为货市场合并为“法国国际期货期权交易所法国国际期货期权交易所(MATIF)。第一章期货市场概述n三期货交易与现货交易、远期交易的关系三期货交易与现货交易、远期交易的关系n期货交易的形成经历了从现货交易到远期交期货交易的形成经历了从现货交易到远期交易，最后到期货交易的复杂的演变过程。在现代市易，最后到期货交易的复杂的演变过程。在现代市场经济体系中，期货交易与现货交易、远期交易共场经济体系中，期货交易与现货交易、远期交易共同构成既各有分工又密切联系的多层次的交易体系。同构成既各有分工又密切联系的多层次的交易体系。n1.期货交易与现货交易期货交易与现货交易n1期货交易与现货交易的联系期货交易与现货交易的联系n现货交易现货交易是买卖双方出于对商品需求或销售的是买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。现货交易覆盖面广，不受交易对象、时间、空间等现货交易覆盖面广，不受交易对象、时间、空间等方面制约，随机性大。方面制约，随机性大。第一章期货市场概述n期货交易期货交易是指在期货交易所内集中买卖期是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。是一种高度组织化的交易货合约的交易活动。是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。面有较为严格的限定。n两者联系两者联系期货交易是一种高级的交易方期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交易为根底；没有期货交易，现式，是以现货交易为根底；没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法躲避，没有现货交货交易的价格波动风险无法躲避，没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基，两者相互易，期货交易就没有了产生的根基，两者相互补充、共同开展。补充、共同开展。第一章期货市场概述n2期货交易与现货交易的区别期货交易与现货交易的区别n交易对象不同。现货交易的对象主要是实物商品或交易对象不同。现货交易的对象主要是实物商品或金融商品，期货交易的对象是标准化合约。金融商品，期货交易的对象是标准化合约。n现货交易涵盖了全部实物商品，期货合约所指的标的现货交易涵盖了全部实物商品，期货合约所指的标的物那么是有限的特定种类的商品，如粮食期货、金属物那么是有限的特定种类的商品，如粮食期货、金属期货等，并不是所有的商品都能够成为期货交易的品期货等，并不是所有的商品都能够成为期货交易的品种。种。n交割时间不同。交割时间不同。n现货交易一般是即时成交或在很短时间内完成现货交易一般是即时成交或在很短时间内完成商品的交收活动，买卖双方一旦达成交易，实现商品商品的交收活动，买卖双方一旦达成交易，实现商品所有权的让渡，商品的实体即商品本身便随之从出售所有权的让渡，商品的实体即商品本身便随之从出售者手中转移到购置者手中。者手中转移到购置者手中。n第一章期货市场概述期货交易从成交到货物收付之间存在着时间差。例如，买卖双方于3月10日达成一笔9月20日交割的铜期货合约，实物交割在9月20日完成，但在3月10日却表现为双方买卖的是标准化的铜期货合约。交易目的不同。交易目的不同。现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。期货交易的目的一般不是为了获得商品本身，而是为了转移风险或者追求风险收益。n套期保值者的目的套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投机者的目的投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。第一章期货市场概述n交易的场所与方式不同。交易的场所与方式不同。现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。n期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公公开竞价开竞价的方式进行。投资者参与期货交易须委托期公委托期公司代理交易司代理交易。n结算方式不同。结算方式不同。现货交易主要采用到期一次性结清的结算方式，同时也有货到付款方式和信用交易中的分期付款方式等。n期货交易实行每日无负债结算制度每日无负债结算制度，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。举例第一章期货市场概述n【实例】郑州商品交易所小麦期货合约交易单位是每份手10吨，交易保证金是合约价值的5%。假设小麦每吨2000元，交易保证金应该是2000105%=1000元。如果今日小麦每吨跌4元，一份合约就跌40元，保证金帐户就剩下960元，如果小麦持续下跌，保证金帐户仅剩700元，比初期少了30%，或者说保证金帐户资金下降到了初期的70%，按规定就要补充保证金，以使保证金帐户资金到达初始值1000元。第一章期货市场概述n2.期货交易与远期交易期货交易与远期交易n1期货交易与远期交易的联系期货交易与远期交易的联系n远期交易远期交易是指买卖双方签订远期合同，是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易属于现货交易在时间上的交易方式。远期交易属于现货交易在时间上的延伸。延伸。n期货交易与远期交易有许多相似之处，主期货交易与远期交易有许多相似之处，主要表现在两者均为买卖双方约定于未来某一特要表现在两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。第一章期货市场概述n2期货交易与远期交易的区别n交易对象不同。期货交易的对象是交易所统一制定的标准化合约，并非所有商品都可以进行期货交易；远期交易的对象是非标准化合同，合同中商品数量、等级、质量、交收地点等相关要素由交易双方私下协商达成，所涉及的商品没有任何限制。n第一章期货市场概述n交易目的不同。远期交易的目的是为了在未交易目的不同。远期交易的目的是为了在未来某一时间获取或转让商品。期货交易是为了来某一时间获取或转让商品。期货交易是为了转移风险或者追求风险收益。转移风险或者追求风险收益。n功能作用不同。期货交易的功能是躲避风险功能作用不同。期货交易的功能是躲避风险和发现价格。期货交易是众多的买卖方通过公和发现价格。期货交易是众多的买卖方通过公开、公平、公正、集中竞价的方式进行期货合开、公平、公正、集中竞价的方式进行期货合约的买卖，易于形成一种真实而权威的期货价约的买卖，易于形成一种真实而权威的期货价格，指导企业的生产经营活动。格，指导企业的生产经营活动。n远期交易也能起到调节供求关系，减少远期交易也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于其流动性差，其价格价格波动的作用，但由于其流动性差，其价格的权威性和分散风险的作用大打折扣。的权威性和分散风险的作用大打折扣。第一章期货市场概述n履约方式不同。期货交易有对冲平仓与到期交割两履约方式不同。期货交易有对冲平仓与到期交割两种交割方式。远期交易履约方式主要采用商品交收方种交割方式。远期交易履约方式主要采用商品交收方式，虽然也可以背书转让，但最终的履约方式是商品式，虽然也可以背书转让，但最终的履约方式是商品交收。交收。n信用风险不同。在期货交易中，以保证金制度为根信用风险不同。在期货交易中，以保证金制度为根底，实行每日无负债结算制度，每日进行结算，信用底，实行每日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。风险较小。n远期交易从交易达成到最终完成实物交割有相当远期交易从交易达成到最终完成实物交割有相当长的一段时间，其间，各种不利于履约的行为都有可长的一段时间，其间，各种不利于履约的行为都有可能出现。如买方资金缺乏，不能如期付款；卖方生产能出现。如买方资金缺乏，不能如期付款；卖方生产缺乏，不能保证供给；市场价格趋涨，卖方不愿按原缺乏，不能保证供给；市场价格趋涨，卖方不愿按原定价格交货；市场价格趋跌，买方不愿按原定价格付定价格交货；市场价格趋跌，买方不愿按原定价格付款等等。加之远期合同不易转让，所以，远期交易具款等等。加之远期合同不易转让，所以，远期交易具有较高的信用风险。有较高的信用风险。第一章期货市场概述n保证金制度不同保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合约价值的510。而远期交易是否收取或收取多少定金由交易双方商定。第一章期货市场概述n四期货交易的根本特征四期货交易的根本特征n期货交易的根本特征可以归纳为以下期货交易的根本特征可以归纳为以下5个方面：个方面：n1.合约标准化合约标准化n期货交易是通过买卖期货合约进行的，期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。也就是说除价格而期货合约是标准化的。也就是说除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的。期货合约标准化使交易交易所规定好的。期货合约标准化使交易双方不需对交易的具体条款进行协商，节双方不需对交易的具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。约交易时间，减少交易纠纷。第一章期货市场概述n2.杠杆机制杠杆机制n期货交易具有的以少量资金进行较大价值额的投期货交易具有的以少量资金进行较大价值额的投资的特点，被形象地称为资的特点，被形象地称为“杠杆机制。杠杆机制。n交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的的保证金，一般为成交合约价值的5%10，就，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。期货交易的杠能完成数倍乃至数十倍的合约交易。期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。n例如，当保证金比率为例如，当保证金比率为10时，不考虑手续时，不考虑手续费等因素，买入期货合约后，当期货合约价格上涨费等因素，买入期货合约后，当期货合约价格上涨10，交易者的投资收益率将到达，交易者的投资收益率将到达100。但是，。但是，如果交易者对价格趋势判断错误，那么交易者的投如果交易者对价格趋势判断错误，那么交易者的投资损失也将到达资损失也将到达100。保证金比率越低，期货交。保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。显。第一章期货市场概述n3.双向交易和对冲机制双向交易和对冲机制n双向交易是指期货交易者既可以买入期货合约作双向交易是指期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端为期货交易的开端(买入建仓买入建仓)，也可以卖出期货合约，也可以卖出期货合约作为交易的开端作为交易的开端(卖出建仓卖出建仓)，即，即“买空卖空。买空卖空。n对冲机制，在期货交易中大多数交易者并不是通过对冲机制，在期货交易中大多数交易者并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。具体说仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。具体说就是买入建仓之后可以通过卖出相同合约的方式解除就是买入建仓之后可以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式解除履约责任。解除履约责任。n期货交易的双向交易和对冲机制的特点，吸引了大期货交易的双向交易和对冲机制的特点，吸引了大量期货投机者参与交易量期货投机者参与交易第一章期货市场概述n4.当日无负债结算制度逐日盯市当日无负债结算制度逐日盯市n期货交易实行当日无负债结算制度，也期货交易实行当日无负债结算制度，也就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转。如果交易者严重亏损，保证金进行资金划转。如果交易者严重亏损，保证金帐户资金缺乏时，那么要求交易者必须在下一帐户资金缺乏时，那么要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到日开市前追加保证金，以做到“每日无负债。每日无负债。n这样，可以有效的防范风险，将因期货这样，可以有效的防范风险，将因期货价格不利变动给交易者带来的风险控制在有限价格不利变动给交易者带来的风险控制在有限的幅度内，从而保证期货市场的正常运转。的幅度内，从而保证期货市场的正常运转。第一章期货市场概述n5.交易集中化交易集中化n期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。场外的客户假实行会员制，只有会员方能进场交易。场外的客户假设想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理。设想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理。n期货市场是一个实行严格的管理制度、高度组织期货市场是一个实行严格的管理制度、高度组织化的市场。化的市场。第一章期货市场概述n五期货市场与证券市场五期货市场与证券市场n期货市场是买卖期货合约的市场，期货合约在外期货市场是买卖期货合约的市场，期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，这一点与证券市部形态上表现为相关商品的有价证券，这一点与证券市场确有相似之处。场确有相似之处。n证券市场上流通的股票、债券，分别是股份公司证券市场上流通的股票、债券，分别是股份公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同。人们买卖的股票、债券和期货合约，都是一种凭证。同。人们买卖的股票、债券和期货合约，都是一种凭证。但是，期货市场与证券市场有以下几点重要区别。但是，期货市场与证券市场有以下几点重要区别。n1.根本经济职能不同根本经济职能不同n证券市场的根本职能是资源配置和风险定价；期证券市场的根本职能是资源配置和风险定价；期货市场的根本职能是躲避风险和发现价格。货市场的根本职能是躲避风险和发现价格。第一章期货市场概述n2.交易目的不同交易目的不同n证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是躲避现货市场价格风险或获取投机利润。易的目的是躲避现货市场价格风险或获取投机利润。n3.市场结构不同市场结构不同n证券市场分为一级市场发行市场和二级市证券市场分为一级市场发行市场和二级市场流通市场；期货市场不区分一级市场和二级市场流通市场；期货市场不区分一级市场和二级市场。场。n4.保证金规定不同保证金规定不同n证券是现货交易，必须缴纳全额资金；期货交证券是现货交易，必须缴纳全额资金；期货交易只需缴纳期货合约价值一定比例的保证金。易只需缴纳期货合约价值一定比例的保证金。第一章期货市场概述n二、二、期货市场的开展期货市场的开展n国际期货市场的开展，大致经历了由商品期货国际期货市场的开展，大致经历了由商品期货到金融期货，再到期货期权的开展过程。在此过程中，到金融期货，再到期货期权的开展过程。在此过程中，新的期货交易所纷纷成立，期货、期货期权、其他期新的期货交易所纷纷成立，期货、期货期权、其他期货品种等上市品种不断增加，交易规模不断扩大。货品种等上市品种不断增加，交易规模不断扩大。n一期货品种的开展一期货品种的开展n国际期货品种的开展，经历了由商品期货农产国际期货品种的开展，经历了由商品期货农产品期货品期货金属期货金属期货能源期货到金融期货外汇期能源期货到金融期货外汇期货货利率期货利率期货股指期货的开展过程，随着期货市股指期货的开展过程，随着期货市场实践的深化和开展，天气期货、选举期货、各种指场实践的深化和开展，天气期货、选举期货、各种指数期货等其他期货品种也开始出现。交易品种不断增数期货等其他期货品种也开始出现。交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。加、交易规模不断扩大的过程。第一章期货市场概述n1.商品期货商品期货n商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。主要包括：农产品期商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。主要包括：农产品期货、金属期货和能源期货等。货、金属期货和能源期货等。n1农产品期货农产品期货n小麦、玉米、稻米、燕麦、大豆、豆油、豆粕、油菜籽、亚麻籽、小麦、玉米、稻米、燕麦、大豆、豆油、豆粕、油菜籽、亚麻籽、棕榈油、棉花、咖啡、可可、白糖、橙汁、黄油、鸡蛋、生猪、活牛、棕榈油、棉花、咖啡、可可、白糖、橙汁、黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪肚、木材、天然橡胶、羊毛等。猪肚、木材、天然橡胶、羊毛等。n2金属期货金属期货n金属期货是指以金属为标的物的期货合约。金属期货是指以金属为标的物的期货合约。第一章期货市场概述n最早的金属期货诞生于英国。伦敦金属交易所最早的金属期货诞生于英国。伦敦金属交易所LME的期的期货价格是国际有色金属市场的晴雨表。主要经营铜、锡、铅、锌、货价格是国际有色金属市场的晴雨表。主要经营铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银等。目前，世界上金属期货品种主要是有色金属，铝、镍、白银等。目前，世界上金属期货品种主要是有色金属，即指黑色金属如铁、铬、锰以外的金属。即指黑色金属如铁、铬、锰以外的金属。n美国金属期货的出现晚于英国。美国金属期货的出现晚于英国。19世纪后期到世纪后期到20世纪初以来，世纪初以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系，期货合约多美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系，期货合约多种类逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制成品、加工品种类逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制成品、加工品等。等。n纽约商品交易所纽约商品交易所COMEX成立于成立于1933年，由经营皮革、年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，铜、铝等，1974年推出黄金期货合约。年推出黄金期货合约。第一章期货市场概述n3能源期货能源期货n能源是国民经济开展的动力。存在于自然界的天然能能源是国民经济开展的动力。存在于自然界的天然能源被称为一次能源，如煤炭、石油、天然气、水利等；源被称为一次能源，如煤炭、石油、天然气、水利等；由一次能源直接或间接转化为其他种类或形式的人工由一次能源直接或间接转化为其他种类或形式的人工能源为二次能源，如电能、汽油、焦炭、沼气、余热能源为二次能源，如电能、汽油、焦炭、沼气、余热等；新能源包括原子核能和太阳能。等；新能源包括原子核能和太阳能。nn20世纪世纪70年代初发生的石油危机，为世界石油市年代初发生的石油危机，为世界石油市场带来巨大冲击，石油等能源产品价格剧烈波动，直场带来巨大冲击，石油等能源产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。接导致了石油等能源期货的产生。n第一章期货市场概述目前纽约商业交易所NYMEX是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。根据石油密度不同，1桶约合128-142公斤，1吨石油约合8-7桶。四次石油危机背景资料：第一次石油危机(1973年至1974年)国际市场上的石油价格从每桶3美元涨到12美元，上涨了4倍。石油价格暴涨引起了西方国家的经济衰退，美国经济学家的估计，那次危机使美国国内生产总值增长下降了4.7%，使欧洲的增长下降了2.5%，日本那么下降了7%。第一章期货市场概述n第二次石油危机第二次石油危机(1979年至年至1980年年)n伊朗和伊拉克开战，使石油日产量锐减国际石伊朗和伊拉克开战，使石油日产量锐减国际石油价格骤升，每桶价格从油价格骤升，每桶价格从14美元涨到了美元涨到了35美元。危机美元。危机引起了西方主要工业国的经济衰退。引起了西方主要工业国的经济衰退。n第三次石油危机第三次石油危机(1990年年)n海湾战争爆发。当时任美国总统的老布什表示，海湾战争爆发。当时任美国总统的老布什表示，如果世界上最大石油储藏的控制权落入萨达姆手中，如果世界上最大石油储藏的控制权落入萨达姆手中，那么美国人的就业时机、生活方式都将蒙受灾难。对那么美国人的就业时机、生活方式都将蒙受灾难。对美国而言，海湾石油是其美国而言，海湾石油是其“国家利益。国家利益。3个月的时间个月的时间石油从每桶石油从每桶14美元，突破到美元，突破到40美元。持续时间不长，美元。持续时间不长，对世界经济的影响较小。对世界经济的影响较小。n第四次石油危机第四次石油危机2003至今结论待定至今结论待定第一章期货市场概述n国际油价从2003年起一路攀升，2005年8月30日WTI原油期货纽约商品交易所的WTI原油期货是世界上交易最活泼的期货合约，并且成为了世界石油的主要的定价基准之一突破70美元桶大关，后来虽有所回落，但一直在60美元桶左右的高位。n此次油价暴涨与1973年、1981年两次石油危机的情况完全不同，未对世界经济产生大的影响。n在国际油价持续攀升的同时，世界经济增长没有下降，反而大幅增长了3年。第一章期货市场概述n进入年，世界石油价格像脱缰的奔马:n月日，纽约市场原油期货价格历史上第一次突破每桶美元大关。n月日，油价每桶美元。月日，每桶美元。n月日，纽约商品交易所月份交货的轻质原油期货价格，收于每桶美元。当天，美国能源部报告称此前一周美国原油商业库存总量下降到亿桶，是四个月以来降幅最大的一次。急剧下降的库存，引起国际石油市场更大的恐慌，纽约商品交易所的石油价格终于在月日到达顶峰。第一章期货市场概述n月日，纽约商品交易所在当天交易中，月份交货的轻质原油期货价格，每桶价格比上一个交易日上涨美元，创下纽约市场基准原油期货价格的单日涨幅最高纪录。当日原油期货价格以美元收盘，创下纽约市场基准原油期货价格最高收盘价的新纪录。在盘后电子交易中，纽约市场油价一度到达创纪录的美元。n7月3日，纽约商品交易所8月和9月交货的轻质原油期货价格分别到达145.29美元和145.86美元。n2021年3月6日，纽约商业交易所NYMEX原油收于81.5美元/桶第一章期货市场概述n2.金融期货金融期货n随着第二次世界大战后布雷顿森林体系布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化，固定汇率制固定汇率制被浮动汇率制浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧烈波动，促使人们重新审视期货市场。在这种背景下，金融期货应运而生。n外汇期货率先出现外汇期货率先出现第一章期货市场概述n1972年年5月，芝加哥商业交易所月，芝加哥商业交易所CME设立设立了国际货币市场分部了国际货币市场分部IMM，首次推出包括，首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。n现在，现在，CME交易的外汇期货品种有：欧元、交易的外汇期货品种有：欧元、加拿大元、英镑、人民币、人民币加拿大元、英镑、人民币、人民币/欧元、人欧元、人民币民币/日元、瑞士法郎等。日元、瑞士法郎等。n利率期货推出。利率期货推出。1975年年10月，芝加哥期月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券货交易所上市国民抵押协会债券GNMA期期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。合约的交易所。第一章期货市场概述n1977年年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。大的金融期货合约。n3个月到期欧洲美元期货个月到期欧洲美元期货n3个月期欧洲银行间欧元利率个月期欧洲银行间欧元利率EURIBOR期货期货n5年期、年期、10年期、年期、30年期国库券期货年期国库券期货n股指期货产生。股指期货产生。1982年年2月，美国堪萨斯期货月，美国堪萨斯期货交易所交易所KCBT开发了价值线综合指数期货合约，使开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。股票价格指数也成为期货交易的对象。第一章期货市场概述n标准普尔500指数期货、道琼斯欧洲Stoxx50指数期货、德国DAX指数期货、美国Nasdaq-100指数期货、日经225指数期货、英国金融时报指数期货、法国CAC40指数、中国香港恒生指数期货等。n之后，还出现了股票期货、多种金融工具交叉的期货品种等其他金融期货品种创新。n至此，金融期货三大类别三大类别的外汇期货、利率期货和股票价格指数期货均上市交易，并形成一定规模。现在，在在国际期货市场上，金融金融期货已经占据了主导地位。期货已经占据了主导地位。第一章期货市场概述n3.其他期货品种n芝加哥商业交易所率先推出交易所交易的天气指数期货和期权。包括温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货4大类天气期货品种。n各种指数期货n经济指数期货；GDP指数期货；房地产指数期货；消费者物价指数期货等。n二交易模式的开展由期货到期权n在期货品种由商品期货演变到金融期货不久，1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，引发了期货交易的又一场革命。这是20世纪80年代出现的最重要的金融创新之一。第一章期货市场概述n三期货市场的规模扩张和全球区域分布三期货市场的规模扩张和全球区域分布n1.交易量变动。据全球各衍生品交易所统计，交易量变动。据全球各衍生品交易所统计，期货、期权成交量屡创新高，金融类占主要比期货、期权成交量屡创新高，金融类占主要比重。重。n2.全球区域分布。北美、欧洲和亚太地区三足全球区域分布。北美、欧洲和亚太地区三足鼎立，拉美等其他地区市场份额较小。鼎立，拉美等其他地区市场份额较小。n3.主要交易所排名。主要交易所排名。2021位居前三名的交易位居前三名的交易所是芝加哥商业交易所集团所是芝加哥商业交易所集团CME、韩国交、韩国交易所易所KRX、欧洲期货交易所、欧洲期货交易所EUREX。第一章期货市场概述n2021年3月，美国期货业协会FIA统计分析报告，对全球69家主要衍生品交易所2021年的交易量含代为清算的场外市场衍生品进行排名。其中中国的大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所分别由2007年的第17、24、27位，跃升至第10、13、16位。郑州商品交易所2021年白糖期货的成交量增长264%，该品种与大连商品交易所的1号大豆期货、豆粕期货，目前排名全球农产品期货成交量的前三位。第一章期货市场概述n【布雷顿森林体系简介】【布雷顿森林体系简介】n在在20世纪后半叶的世纪后半叶的50年中，关贸总协定年中，关贸总协定(现世界贸易组织现世界贸易组织)和世界银行、国际货和世界银行、国际货币基金组织被认为支撑世界经贸和金融币基金组织被认为支撑世界经贸和金融格局的三大支柱。这三大支柱实际上都格局的三大支柱。这三大支柱实际上都肇自于肇自于1944年召开的布雷顿森林会议。年召开的布雷顿森林会议。后两者人们又习惯称之为布雷顿森林货后两者人们又习惯称之为布雷顿森林货币体系。币体系。n布雷顿森林货币体系是指战后以美元布雷顿森林货币体系是指战后以美元为中心的国际货币体系为中心的国际货币体系n国际货币体系是指各国对货币的兑换、国际货币体系是指各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储藏资产的构成国际收支的调节、国际储藏资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规那么、等问题共同作出的安排所确定的规那么、采取的措施及相应的组织机构形式的总采取的措施及相应的组织机构形式的总和。和。第一章期货市场概述n在布雷顿森林体系以前，每一经济集团都想以牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支和就业问题，国际货币体系呈现出一种无政府状态。n30年代世界经济危机和二次大战后，各国的经济政治实力发生了重大变化，美国登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储藏的巨大实力而空前稳固。这就使建立一个以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。第一章期货市场概述n在这一背景下，1944年7月，44个国家或政府的经济特使聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，商讨战后的世界贸易格局。会议通过了?国际货币基金协定?。n1945年12月27日，参加布雷顿森林会议的国家中的22国代表在?布雷顿森林协定?上签字，正式成立国际货币基金组织和世界银行。中国是这两个机构的创始国，1980年，中华人民共和国在这两个机构中的合法席位先后恢复。n从此，开始了国际货币体系开展史上的一个新时期。第一章期货市场概述n布雷顿森林体系以黄金为根底，以美元作为最主要的国际储藏货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币那么与美元挂钩，规定每1美元的含金量为1/35金衡盎司，美国承担各国中央银行随时按35美元1金衡盎司的官价向美国兑换黄金的义务。n在布雷顿森林体系下，美元可以兑换黄金和各国实行可调节的固定汇率制，是构成这一货币体系的两大支柱，国际货币基金组织那么是维持这一体系正常运转的中心机构。n布雷顿森林体系的建立，在战后相当一段时间内，确实带来了国际贸易空前开展和全球经济越来越相互依存的时代。第一章期货市场概述从20世纪50年代后期开始，随着美国经济竞争力逐渐削弱，其国际收支开始趋向恶化，出现了全球性“美元过剩情况，各国纷纷抛出美元兑换黄金，美国黄金开始大量外流。到了1971年，美国的黄金储藏再也支撑不住日益泛滥的美元了，尼克松政府被迫于这年8月宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元“金本位制，实行黄金与美元比价的自由浮动。欧洲经济共同体和日本、加拿大等国宣布实行浮动汇率制，不再承担维持美元固定汇率的义务，美元也不再成为各国货币围绕的中心。这标志着布雷顿森林体系的根底已全部丧失，该体系终于完全崩溃。第一章期货市场概述n所谓浮动汇率制，就是各国政府不所谓浮动汇率制，就是各国政府不规定本国货币的含金量，不维持本国货规定本国货币的含金量，不维持本国货币的对外汇价，汇率主要由市场供求关币的对外汇价，汇率主要由市场供求关系决定的制度。系决定的制度。n在浮动汇率制下，世界上所有货币在浮动汇率制下，世界上所有货币几乎都呈现为浮动状态，汇率波动频繁几乎都呈现为浮动状态，汇率波动频繁猛烈，给国际贸易、国际借贷以及外汇猛烈，给国际贸易、国际借贷以及外汇储藏管理带来了巨大的汇率风险。储藏管理带来了巨大的汇率风险。第一章期货市场概述n3.其他期货品种n期货交易作为一种标准、成熟的风险管理工具，作为一种高效的信息聚集、加工和反映机制，其应用范围并不局限与商品和金融领域，而是可以应用与社会、政治和经济各个领域，因此天气期货、信用期货、选举期货等开始出现。如天气凉暖将影响电力需求，影响电力本钱，影响对石油、天然气及煤炭等能源的需求。n天气指数期货包括温度期货、降雪量期货、霜冻期货和飓风期货。n其他指数期货包括经济指数期货、GDP指数期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货。第一章期货市场概述n二交易模式的开展二交易模式的开展由期货到期权，最重要的由期货到期权，最重要的金融创新之一金融创新之一n1982年年10月月1日，美国长期国债期货期权合约在芝日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，引发了期货交易的又一场革命。加哥期货交易所上市，引发了期货交易的又一场革命。目前，国际期货市场上的大局部期货交易品种都引进目前，国际期货市场上的大局部期货交易品种都引进了期权交易方式。了期权交易方式。n期货期权交易的对象既非物质商品，又非价值商品，期货期权交易的对象既非物质商品，又非价值商品，而是一种权利，是一种而是一种权利，是一种“权钱交易。在美国芝加哥权钱交易。在美国芝加哥和荷兰阿姆斯特丹、英国伦敦等地设有专门的期权交和荷兰阿姆斯特丹、英国伦敦等地设有专门的期权交易所。芝加哥期权交易所易所。芝加哥期权交易所CBOE就是世界上最大的就是世界上最大的期权交易所。期权交易所。n目前国际期货市场的根本态势是商品期货保持稳定，目前国际期货市场的根本态势是商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴未艾。金融期货后来居上，期货期权方兴未艾。第一章期货市场概述n期权交易与期货交易都具有躲避风险，提供套期保值的功能。但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有躲避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的躲避风险的作用。相当于给