中小企业筹资方式解析概要课件

中小企业筹资方式解析筹筹资的意的意义：筹筹资是企是企业生生产经营活活动的前的前提，也是企提，也是企业再生再生产顺利利进行的根本保行的根本保证。筹筹资的分的分类：（1）按）按资本的本的权益特征不同益特征不同权益益资本筹本筹资负债资本筹本筹资（2）按）按资本使用期限的本使用期限的长短短短期性筹短期性筹资 长期性筹期性筹资3.1筹资概述3.1.1筹资的基本概念筹资的动机筹资的动机：扩张性筹性筹资动机机 外延式外延式内涵式内涵式偿债性筹性筹资动机机调整性整性偿债筹筹资恶化性化性偿债筹筹资混合性混合性偿债筹筹资3.1.2筹资的动机筹资的渠道企企业的筹的筹资渠道是指企渠道是指企业筹集筹集资本来源的方向与本来源的方向与通道，体通道，体现着着资本的源泉和流量。本的源泉和流量。国家国家财政政资金金银行信行信贷资金金非非银行金融机构行金融机构资金金其他法人其他法人资金金民民间资金金企企业内部内部资金金外商外商资金金3.1.4筹资的渠道 吸收直接投吸收直接投资 发行股票筹行股票筹资 利用留存收益筹利用留存收益筹资 发行行债券筹券筹资 银行借款筹行借款筹资 商商业信用筹信用筹资 租租赁筹筹资 如果如果说筹筹资渠道属于客渠道属于客观存在，那么筹存在，那么筹资方式方式则属于企属于企业主主观能能动行行为；筹筹资渠道解决的是渠道解决的是资金来源的金来源的问题，筹，筹资方式方式则解决通解决通过何种方式取得何种方式取得资金的金的问题。3.1.5筹资方式 企业筹资渠道与筹资方式的配合企业筹资渠道与筹资方式的配合 外商资金外商资金 企业内部资金企业内部资金 民间资金民间资金 其他法人资金其他法人资金 非银行金融机构资金非银行金融机构资金 银行信贷资金银行信贷资金 国家财政资金国家财政资金租赁租赁筹资筹资商业商业信用信用筹资筹资银行银行借款借款筹资筹资发行发行债券债券筹资筹资发行发行股票股票筹资筹资吸收吸收直接直接筹资筹资 筹资筹资 方式方式筹资渠道筹资渠道一般的筹一般的筹资原原则是，短期是，短期资产即流即流动资产应由短由短期期资金来源作金来源作为资金支持，而金支持，而长期期资产应以以长期期筹筹资渠道来融通。渠道来融通。如果企如果企业的决策者敢于冒的决策者敢于冒风险追求追求较高的收益，高的收益，那么在筹那么在筹资方式上就可以方式上就可以较多地多地选择资本成本低本成本低而而财务风险大的短期筹大的短期筹资方式。方式。如果企如果企业的决策者偏好于的决策者偏好于稳妥和安全性，那么，妥和安全性，那么，企企业就可能更多的就可能更多的选择风险小而小而资本成本高的本成本高的长期筹期筹资方式，构建一个方式，构建一个稳健的健的资本本结构。构。3.1.6筹资模式筹资模式理想的筹资模式波动性流动资产长期资产短期筹资长期筹资永久性流动资产流动资产长期资产短期筹资长期筹资正常的筹资模式保守的筹资模式进取的筹资模式波动性流动资产长期资产短期筹资长期筹资永久性流动资产波动性流动资产长期资产短期筹资长期筹资永久性流动资产权益益资金是指投金是指投资者投入企者投入企业的的资本金及本金及经营中所中所形成的形成的积累，如盈余公累，如盈余公积金、金、资本公本公积金和未分配金和未分配利利润等。等。企企业通通过吸收直接投吸收直接投资、发行股票、内部行股票、内部积累等方累等方式筹集的式筹集的资金都属于企金都属于企业的的权益益资金也叫自有金也叫自有资金。金。3.2 权益资金筹集（1）吸收直接投）吸收直接投资的种的种类 吸收国家投吸收国家投资 吸收法人投吸收法人投资 吸收个人投吸收个人投资 吸收外商投吸收外商投资3.2.1吸收直接投资（2）吸收直接投资的出资方式 现金出金出资 实物出物出资 工工业产权出出资 土地使用土地使用权出出资吸收直接投资（续）（3）吸收直接投资的程序确定筹确定筹资数量数量寻找投找投资单位位签署投署投资协议取得取得资本本吸收直接投资（续）（4）评价优点：点：可提高企可提高企业信誉和信誉和举债能力能力 可尽快形成生可尽快形成生产能力能力 筹集的筹集的资金属自有金属自有资金，金，降低降低财务风险缺点：缺点：容易分散企容易分散企业的控制的控制权，资金成本金成本较高高没有以没有以证券券为媒介，媒介，产权关系有关系有时不不够明晰明晰吸收直接投资（续）股票是股份公司股票是股份公司为筹集筹集权益益资金而金而发行的有价行的有价证券，是持股人券，是持股人拥有公司股份的凭有公司股份的凭证，它代表持股人，它代表持股人即股即股东在公司中在公司中拥有的所有有的所有权。3.2.2发行普通股（1 1）股票的分类）股票的分类按股按股东的的权利和利和义务的不同，分的不同，分为普通股普通股和和优先股先股 按票面是否按票面是否记名，分名，分为记名股票和无名股票和无记名股票名股票 按票面是否按票面是否标明金明金额，分，分为面面值股票和股票和无面无面值股票股票 按面按面值币种和上市地区，分种和上市地区，分为A股、股、B股、股、H股和股和N股股发行普通股（续）股票发行的规定与条件每股金每股金额相等。同次相等。同次发行的股票，每股的行的股票，每股的发行条件行条件和价格和价格应当相同。当相同。股票股票发行价格可以按票面金行价格可以按票面金额，也可以超，也可以超过票面金票面金额，但不得低于票面金，但不得低于票面金额。股票股票应当当载明公司名称、公司登明公司名称、公司登记日期、股票种日期、股票种类、票面金票面金额及代表的股份数、股票及代表的股份数、股票编号等主要事号等主要事项。发行普通股（续）向向发起人、国家授起人、国家授权投投资的机构、法人的机构、法人发起的股票，起的股票，应当当为记名股票；名股票；对社会公众社会公众发行的股票，可以行的股票，可以为记名股票，名股票，也可以也可以为无无记名股票。名股票。公司公司发行行记名股票的，名股票的，应当置当置备股股东名册，名册，记载股股东的的姓名或者名称、住所、各股姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股所持股份、各股东所持股票所持股票编号、各股号、各股东取得其股份的日期；取得其股份的日期；发行无行无记名股票的，公名股票的，公司司应当当记载其股票数量、其股票数量、编号及号及发行日期。行日期。公司公司发行新股，必行新股，必须具具备下列条件：前一次下列条件：前一次发行的股份行的股份已已经募足，并募足，并间隔一年以上；公司最近三年内隔一年以上；公司最近三年内连续盈利，盈利，并可向股并可向股东支付股利；公司在三年内支付股利；公司在三年内财务会会计文件无虚假文件无虚假记载；公司；公司预期利期利润率可达到率可达到银行同期存款利率。行同期存款利率。设立时发行股票的程序设立时发行股票的程序提出募集股份申提出募集股份申请。公告招股公告招股说明明书，制作，制作认股股书，签订承承销协议和代收和代收股款股款协议。招招认股份，股份，缴纳股款。股款。召开召开创立大会，立大会，选举董事会、董事会、监事会。事会。办理理设立登立登记，交割股票。，交割股票。发行普通股（续）增资发行新股的程序增资发行新股的程序股股东大会作出大会作出发行新股的决行新股的决议。由董事会向国由董事会向国务院授院授权的部的部门或省或省级人民政人民政府申府申请并并经批准。批准。公告新股招股公告新股招股说明明书和和财务会会计报表及其附表及其附属明属明细表，与表，与证券券经营机构机构签订承承销合同，合同，定向募集定向募集时向新股向新股认购人人发出出认购公告或通公告或通知。知。招招认股份，股份，缴纳股款。股款。改改组董事会、董事会、监事会，事会，办理理变更登更登记并向社并向社会公告。会公告。发行普通股（续）发行方式行方式 公开公开间接接发行（行（发行范行范围广、广、变现性好，性好，发行成本高）行成本高）不公开直接不公开直接发行（行（发行范行范围小、小、变现性差，性差，发行成本低）行成本低）销售方式售方式 自自销方式方式 承承销方式（我国）方式（我国）发行价格行价格 等价（平价、面等价（平价、面值）时价（市价）价（市价）中中间价（等价和价（等价和时价的中价的中间，可以溢价，不得折价），可以溢价，不得折价）发行普通股（续）股票上市的目的股票上市的目的 资本大众化，分散本大众化，分散风险 提高股票的提高股票的变现力力 便于筹措新便于筹措新资金金 提高公司知名度，吸引更多的提高公司知名度，吸引更多的顾客客 便于确定公司价便于确定公司价值发行普通股（续）股票股票经国国务院院证券券监督管理部督管理部门批准已向社会公开批准已向社会公开发行。不允行。不允许公司公司设立立时直接申直接申请股票上市。股票上市。公司股本公司股本总额不少于人民不少于人民币3 0003 000万元。万元。公司公司发行的股份达公司股份行的股份达公司股份总数的数的25%以上；公司股以上；公司股本本总额超超过人民人民币4亿元的，其向社会公开元的，其向社会公开发行股份行股份的比例的比例为10%10%以上。以上。公司在最近三年内无重大公司在最近三年内无重大违法行法行为，财务会会计报告告无虚假无虚假记载。国国务院院规定的其他条件。定的其他条件。股票上市的条件股票上市的条件公司股本公司股本总额、股、股权分布等分布等发生生变化，不再具化，不再具备上市条件（限上市条件（限期内未能消除的，期内未能消除的，终止其股票上市）。止其股票上市）。公司不按公司不按规定公开其定公开其财务状况，或者状况，或者对财务报告作虚假告作虚假记载（后果（后果严重的，重的，终止其股票上市）。止其股票上市）。公司有重大公司有重大违法行法行为（后果（后果严重的，重的，终止其股票上市）。止其股票上市）。公司最近三年公司最近三年连续亏损（限期内未能消除的，（限期内未能消除的，终止其股票上市）止其股票上市）。公司决定解散、被行政主管部公司决定解散、被行政主管部门依法依法责令关令关闭或者宣告破或者宣告破产的，的，由国由国务院院证券管理部券管理部门决定决定终止其股票上市。止其股票上市。股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止普通股筹资的优点普通股筹资的优点 没有固定的利息没有固定的利息负担，筹担，筹资风险小。小。没有固定到期日，不用没有固定到期日，不用偿还，对维持公司持公司长期期稳定定发展极展极为有益；有益；增加公司的信誉，增增加公司的信誉，增强公司公司举债能力能力普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点股票筹资的缺点股票筹资的缺点 资金成本高金成本高 引引进新的股新的股东，容易分散控制容易分散控制权普通股筹资的优缺点（续）普通股筹资的优缺点（续）负债资本，又称借入本，又称借入资本，是企本，是企业一一项重重要要的的资金来源，它是企金来源，它是企业依法筹措使用、并按期依法筹措使用、并按期还本付息的本付息的资金。金。银行借款行借款（1）银行借款的种行借款的种类按借款期限分：短期借款和按借款期限分：短期借款和长期借款期借款按是否需要担保分：信用借款和担保借款按是否需要担保分：信用借款和担保借款按提供按提供贷款的机构分：政策性款的机构分：政策性贷款和商款和商业银行行贷款款3.3.1银行借款（2）银行借款的程序行借款的程序 企企业提出借款申提出借款申请 银行行审批批 签订借款合同借款合同 企企业取得借款取得借款 借款的借款的归还（3）银行借款的信用条件行借款的信用条件信信贷额度度信信贷额度是度是银行与企行与企业之之间的一种非正式的一种非正式协议，它，它规定了在其个定了在其个时期期银行提供行提供给企企业借款的最高限借款的最高限额。在。在规定的信定的信贷额度和有效度和有效期内，企期内，企业可以随可以随时使用使用银行借款。行借款。周周转信信贷协定定周周转信信贷协定是定是银行从法律上承行从法律上承诺向公司向公司提供不超提供不超过某一最高限某一最高限额的的贷款款协定。定。周转信贷协定例题：周转信贷协定例题：【例例1】某企某企业与与银行商定的周行商定的周转信信贷额为2 000万元，万元，承承诺费率率为0.5%，借款企，借款企业年度内使用了年度内使用了1 400万元，万元，余余额为600万元。万元。则借款企借款企业向向银行支付承行支付承诺费的金的金额为：承承诺费6000.5%3（万元）（万元）补偿性余性余额补偿性余性余额是是银行要求借款公司在行要求借款公司在银行中保留按行中保留按贷款限款限额或或实际借用借用额一定的百分比（一定的百分比（10%20%）的）的最低存款余最低存款余额。【例例2】某企某企业以以10%的年利率向的年利率向银行借款行借款100万元，万元，银行要求企行要求企业保持保持15%的的补偿性余性余额，则该企企业实际可可动用的借款只有用的借款只有85万元，万元，该项借款的借款的实际利率利率为：借款借款实际利率利率10010%/100（1-15%）100%11.76%银行借款的信用条件（续）银行借款的信用条件（续）借款利息的支付方式借款利息的支付方式 收款法收款法 贴现法法 加息法加息法收款法收款法收款法是在借款到期收款法是在借款到期时向向银行支付利息的方法。行支付利息的方法。银行向工商行向工商类企企业发放的放的贷款大都采用款大都采用这种方法收息。种方法收息。借款利息的支付方式（续）借款利息的支付方式（续）贴现法法贴现法是指法是指银行向企行向企业发放放贷款款时，先从本金中扣，先从本金中扣除利息部分，而到期除利息部分，而到期时借款企借款企业则要要偿还全部本金全部本金的一种的一种计息方法。息方法。例：某企例：某企业从从银行取得借款行取得借款20 000元，期限一年，元，期限一年，年利率（即名年利率（即名义利率）利率）10%，利息，利息额 2 000元（元（20 00010%）。按照）。按照贴现法付息，企法付息，企业实际可利用的可利用的贷款款为18 000元（元（20 0002 000），），则该项贷款的款的实际利率利率为：2000/（20000-2000）100%11.11%借款利息的支付方式（续）借款利息的支付方式（续）加息法加息法利息是指先利息是指先计算出利息算出利息总额，再将利息，再将利息总额附加到附加到借款本金上，得出以后分期等借款本金上，得出以后分期等额付款付款偿债的的总额。加息法是在采用分期等加息法是在采用分期等额偿还借款的方式下借款的方式下银行收行收取附加利息的方法取附加利息的方法 例：某企例：某企业借入年利率借入年利率为10%的一年期借款的一年期借款200 000元，元，按月等按月等额偿还本息。本息。则该项借款的借款的实际利率利率为：（20000010%）/（2000002）100%20%借款利息的支付方式（续）借款利息的支付方式（续）银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点银行借款筹行借款筹资的的优点点 筹筹资速度快。速度快。筹筹资成本低。成本低。借款借款弹性好。性好。银行借款筹行借款筹资的缺点的缺点 财务风险较大。大。限制条款限制条款较多。多。筹筹资数数额有限。有限。股票的种类股票的概念 股票是股份公司发给股东作为入股凭证，并借以获取股息的一种有价证券股票的分类按照股东权益的不同：普通股和优先股按股票是否记名：记名股和不记名股按是否标明面值：有面值股票和无面值股票A股和B股H股和N股第二节 股权筹资股票的基本特征收益性风险性参与性稳定性流通性波动性普通股普通股的价值票面价值账面价值清算价值内在价值市场价值普通股的权利和义务普通股的权利投票权例10-1、优先认股权监督决策权股票转让权F+1NMX=+1最大风险和有限责任剩余收益请求权和剩余财产清偿权普通股可以分为额定的、已发行的、流通在外的普通股额定普通股已发行的普通股流通在外的普通股普通股的义务遵守公司章程缴纳所认缴的股本金依据所缴纳的股本金承担有限责任不得擅自抽回资金普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点普通股没有到期日，使用稳定，不必归还公司没有支付普通股股息的义务，具有较大的财务收支灵活性普通股筹资的规模大、财务风险较小普通股筹资可以提高公司再筹资能力普通股筹资受到的限制较少广告效应普通股筹资的缺点普通股筹资的资本成本较高增大透明度普通股筹资将会稀释股东权益由于信息不对称带来负面影响，可能的影响是：公司股票的市场价格高于其实际价值；公司的偿债能力减弱。优先股 持股人对公司资产、利润享有优越于普通股的权力的股份优先股股东的权利优先分配股利权对资产的优先清偿权特殊情况下的投票权优先股的特征多种类别股利可累积可转换性限制公司经营行为可赎回性优先股的类型可累积优先股和不可累积优先股可转换优先股和不可转换优先股股利率可调整的优先股可参与优先股和不可参与优先股优先股筹资的优缺点优先股筹资的优点优先股股利固定，能为股东带来财务杠杆利益保护普通股股东的控制权优先股筹资具有一定的财务灵活性增强公司资本结构的稳健性，提高再筹资能力优先股筹资的缺点优先股筹资的资本成本较高优先股筹资往往受到较多的限制可能形成公司较重的财务负担认股权证筹资 认股权证是给投资者提供的一份买入期权，即在特定的期限内按约定的价格购买一定数量公司普通股的权利证书。只是一种认购股票的选择权，其持有人没有收益权，也没有投票权认股权证的特征规定认购价格规定到期日规定认购数量可分性认股权证的价值认股权证的理论价值带权股票 在除权日之前购买的公司股票除权股票 在除权日或之后购买和交易的股票R0=P0-(R0N+S)R0-“带权股票”交易中一个认股权证的市场价值P0-“带权股票”的每股市场价格S-每股普通股认股价格N-认购一股新股所需要认股权的数量整理得：R0=(P0-S)/(N+1)例10-2、连带发行认股权证的价值例10-3、股票的发行与上市股票的发行企业发行股票的条件设立发行与增资发行设立发行是指为组建和成立股份有限公司而发行股票增资发行是已注册成立的股份公司增发新股票，又分为配股发行与公开发行新股股票发行价格的确定1、发行价格的基本规定 面值发行 溢价发行2、定价方法 股票发行价格=每股收益发行市盈率3、关于发行价格政策的演变95额度：发行价格=发行当年全面摊薄每股收益市盈率96额度 发行价格=发行前三年平均每股收益市盈率97额度 发行价格=发行当年加权平均每股收益市盈率发行当年加权平均每股收益=(发行当年预测税后利润（12-发行月份）/12)加权总股本加权总股本=发行前总股本+本次公开发行股本数（12-发行月份）/1299年规定：协商定价。参照同行业上市公司的市场表现，股票市场整体表现，新股发行情况等确定，提交定价分析报告供审批。要进行行业分析，公司现状与发展前景分析和二级市场分析。其中，二级市场分析包括：计算沪深两市最近15和30个交易日的平均市盈率；计算可比上市公司最近15和30个交易日的平均收盘价和市盈率；计算最近1个月上市新股的中签率。发行股票的申请、审批程序注册制 按照公开的原则，凡是拟发行股票的发行人必须将依法公开的、与所发行股票有关的一切信息和资料，制作成相应的法律文件向证券主管机关呈报并申请注册。申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效。核准制 发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。证券的承销 发行人聘请证券经营机构帮助其销售证券的过程，分为代销和包销两种。代销包销 全额包销、余额包销股票的上市股票上市的条件招股说明书必须载明的内容债券及其特征债券 是公司制企业为筹集长期资金而依法发行，承诺限定日期按规定的利率支付利息并偿还本金的一种债权证书。债券的特征偿还性流通性安全性收益性第三节 长期债券筹资债券的基本构成要素票面价值票面利率到期日发行价格其他内容公司债券的种类记名债券和无记名债券有担保债券与无担保债券（信用债券）有担保债券又分为抵押债券，质押债券和第三方保证债券抵押债券：以厂房、设备、土地等不动产作为担保；质押债券：以股票、债券等金融资产作为担保；保证债券：由第三方担保，在债务人无力偿债时，保证方代为偿债。零息债券和剪息债券零息债券：在债券持续期内不支付利息的债券剪息债券：利息附在票面上，公司按票面利率和面值定期向债券持有人支付利息可转换债券与不可转换债券 可转换债券可以依一定条件转换为公司普通股票可赎回债券与不可赎回债券 可赎回债券可以依一定条件由发行者提前收回浮动利率债券：债券利息率随市场利率水平变化而变化公司债券的发行企业发行债券应具备的条件债券的发行方式公开发行私募发行价格的确定 平价、溢价、折价发行债券的价值债券价值=债券面值票面利率(P/A,i,n)+债券到期值(P/F,i,n)债券发行价格的确定例10-4、债券筹资的优缺点债券筹资的优点资本成本较低，成本低于普通股与优先股保持股东控股权，债权人一般不参与企业决策不会稀释股东权益有税收屏蔽作用，产生财务杠杆利益债券筹资的缺点必须按时还本付息，财务风险大，容易导致破产债券合同中有限制性条款对发行新债的限制，以保护老债权人的安全发放现金股利的限制，以保证债务人有足够的流动性，防止债务人转移资金给其股东。对公司投资行为的限制，防止债务人增大风险对公司购并的限制债券的偿还和收回赎回条款即时赎回的 在任何时间都可以赎回递延赎回的 在一段时间后才能赎回偿债基金公司向受托人支付一笔资金，由受托人按照偿债基金赎回价格回收债券发行人在公开市场上购回债券，然后把既定数量的债券交付给受托人。系列偿还例10-5、本金2000万元,年利息率8,期限5年。年度 年还款额 利息偿还额 本金偿还额 年末本金余额 0 20000000 1 5008765 1600000 3408765 16591235 2 5008765 1327299 3681466 12909769 3 5008765 1032782 3975983 8933786 4 5008765 714703 4294062 4639724 5 5008902 371178 4639724 0总计 25045962 5045962 20000000 5008765=20000000/3.993可转换债券的收回例10-6、债券的评级债券的等级标准：从3A到D级，一般910个等级，但每个级别中还可以更细致的子级别。评级分析外部环境分析内部经营状况分析（财务分析）债券合同分析债券评级的作用帮助投资者确定债券的风险状况，选择债券的投资对象；帮助筹资者确立债券信用，促进债券的发行。租赁的特征“融资”与“融物”相统一资产所有权与使用权相分离灵活方便租赁的种类经营租赁：融资租赁：具体租赁方式有直接租赁,售后租回,杠杆租赁第四节 融资租赁融资租赁与经营租赁的区别：从租赁期限上看：经营租赁期限短，出租者需多次出租，租赁物才能盈利；融资租赁期限长(设备尚可使用年限的四分之三以上或完全租赁),出租方有可能一次性盈利从租赁资产的选择上看，融资租赁一般是承租人在市场上选择，由出租人购买出租；经营租赁由承租人在出租人的现货中选择从租赁合同看，融资租赁的任何一方不得随意解除租约；经营租赁可以在租赁期内解除租约从租赁资产的维修、保养等有关费用支出看，融资租赁由承租人负担；经营租赁由出租人负担从租赁资产折旧的提取看，融资租赁由承租人提取固定资产折旧；经营租赁则由出租人提取折旧从租赁期满资产的归属看，融资租赁一般以优惠价格将固定资产出售给承租人；经营租赁其资产将归还给出租人租赁决策1、计算借款购买的成本现值2、计算融资租赁的成本现值3、比较二者的成本现值，选择成本低者例10-7、租赁与购买决策租赁 租入资产 0 1 2 3 4 租金支出 租金支出 租金支出 租金支出 租金支出借款 借入资金 0 1 2 3 4 本利支出 本利支出 本利支出 本利支出租赁与购买决策