后次贷危机和通胀时期黄金价格表现

团队成成员周洲宏周洲宏 裴磊裴磊 邹昱昱 马天天骄 谢杨琪琪后次后次贷危机和通危机和通胀时期黄金期黄金价格表价格表现CONTENTS目录Page 1引言引言Page 6黄金的属性黄金的属性 Page 15 后次贷危机及通胀时期的黄金后次贷危机及通胀时期的黄金Page 22结论及展望结论及展望引言引言黄金黄金，一直是，一直是贵金属中非常受瞩目的存在。金属中非常受瞩目的存在。这不不仅是因是因为它各种它各种优异的性能以及美异的性能以及美丽的外的外表，表，还有它在有它在经济中不可或缺的地位。中不可或缺的地位。引言引言随着随着20072007年的年的美国次美国次贷危机危机爆爆发开始开始,黄金黄金市市场的表的表现在全球在全球资本本资产市市场中脱中脱颖而出而出.到到欧欧债危机危机爆爆发期期间,黄金价格从黄金价格从0707年初的年初的631631美元美元/盎司盎司,上上涨到到1111年年9 9月月5 5曰曰创造的最高点造的最高点18951895美元美元/盎司盎司,在在4 4年期年期间总上上涨幅度达到幅度达到200%200%。相比之。相比之下，同一下，同一时期的其他商品以及大部分国家期的其他商品以及大部分国家货币汇率却不免因受到危机的影响而有所下降。率却不免因受到危机的影响而有所下降。引言引言黄金在危机期黄金在危机期间所体所体现的特殊身份吸引了的特殊身份吸引了众多的关注众多的关注,到底是哪些因素影响了黄金价格到底是哪些因素影响了黄金价格?在在后次后次贷危机和通危机和通胀时期黄金价格的具体表期黄金价格的具体表现又又是如何呢是如何呢?我我们小小组将将结合合黄金的三大属性黄金的三大属性(货币属性、属性、商品属性、金融属性商品属性、金融属性)和由黄金内在和由黄金内在货币属性演属性演化而来的避化而来的避险属性属性,选取后次取后次贷危机及通危机及通货膨膨胀时期金价期金价变化情况以及一些影响因素化情况以及一些影响因素,分析黄金分析黄金价格在此期价格在此期间的表的表现及其作用机理。希望通及其作用机理。希望通过此次学此次学习，能，能够加深加深对于黄金和黄金市于黄金和黄金市场的了的了解。解。黄金的属性黄金的属性,主要有三个方面主要有三个方面:货币属性属性商品属性商品属性金融投金融投资属性属性先先对黄金的几大属性黄金的几大属性进行行讨论,以便于接以便于接下来的分析。下来的分析。黄金的黄金的货币属性属性黄金的黄金的货币属性属性从从1816年到年到1971年年,黄金黄金发挥着作着作为货币的各种的各种职能。随着牙能。随着牙买加国加国际货币体体系的建立系的建立,黄金的黄金的货币属性逐属性逐渐被削弱被削弱,作作为货币的基本的基本职能已能已经不具不具备了了。现阶段黄金所具段黄金所具备的的货币属性属性仅在国在国际储备中才有所体中才有所体现,并且已并且已经经历了了长达达19年的年的净减持减持,直到直到08年开始才年开始才转净增增持。持。黄金的商品属性黄金的商品属性随着黄金非随着黄金非货币化后化后,黄金的商黄金的商品属性逐品属性逐渐显现,随着随着科技的科技的发展展,黄黄金的作用被不断挖掘金的作用被不断挖掘,进一步加一步加强了了黄金的商品属性。黄金的商品属性。黄金的商品属性主要体黄金的商品属性主要体现在其使在其使用价用价值。作为一种商品,黄金必然存在供给和需求两方面根据世界黄金协会提供的资料,在供给构成中,矿产金占比最大;其次是再生金。19942007全球黄金供全球黄金供应变化化19942007全球黄金需求全球黄金需求变化化黄金的金融属性黄金的金融属性黄金的金融属性主要体黄金的金融属性主要体现在其投在其投资价价值,在黄金非在黄金非货币化之前化之前,黄金价黄金价格基本由官方控制格基本由官方控制,在黄金非在黄金非货币化化之后之后,黄金价格出黄金价格出现爆爆发式上式上涨。一方面反映的是人一方面反映的是人们对信用信用货币的的怀疑疑,另一方面也反映了黄金另一方面也反映了黄金实际价格被价格被压制。制。黄余的避黄余的避险属性属性纵观美金的美金的历次重大的次重大的经济危机危机,在其他商在其他商品均出品均出现下跌下跌趋势的的时,黄金价格上黄金价格上涨。次次贷危机危机时期期,道道琼斯指数斯指数从从14198.1点点,下跌下跌至至6469.5点点,股票和商品价格均大幅下跌股票和商品价格均大幅下跌,而黄而黄金金则从从742.5美元美元/盎司上盎司上涨至至945.25美元美元/盎司。盎司。虽然金的然金的货币属性正被削弱属性正被削弱,但其但其避避险属性属性,在在经济危机中愈加危机中愈加显著。在信用著。在信用货币崩崩溃之后之后,成成为首首选的一般等价物的一般等价物,由此由此带来的黄金避来的黄金避险投投资需求的上升需求的上升,进而推而推动金价上金价上涨。黄金价格的影响因素理黄金价格的影响因素理论分析分析黄金作黄金作为一种特殊的商品一种特殊的商品,具具备了了货币、商品、金融、避、商品、金融、避险属性于一属性于一体体,使使对其价格其价格产生影响的因素的复生影响的因素的复杂性性远高于其他商品。高于其他商品。黄金的价格波黄金的价格波动主要受制于美国主要受制于美国的的经济发展状况。展状况。1、美元指数、美元指数:2、美国广、美国广义货币供供应量量:指美国在某一指美国在某一时点上点上为社会社会经济运运转服服务的的货币存量存量,包括流通中的包括流通中的现金、活期金、活期存款、存款、储蓄存款、定期存款等。蓄存款、定期存款等。3、美国通、美国通胀水平水平请输入标题请输入标题木荷设计作室是一家高端品牌演示视觉定制服务提供商。4、实际利率利率:联邦基金利率与邦基金利率与通通货膨膨胀之差之差5、大宗商品、大宗商品CRB指数指数指在商品价格的基础上计算得到的商品指数,它反映的是国际商品价格的总体波动。原油与黄金的关系原油与黄金的关系黄金与白银价格走势黄金与白银价格走势黄金与铜的价格走势黄金与铜的价格走势1979年前苏联入侵阿富汗年前苏联入侵阿富汗伊拉克入侵科威特与伊拉克入侵科威特与911反恐战反恐战争争附：战后金价下跌附：战后金价下跌战争前后金价走势的比较战争前后金价走势的比较经济危机期危机期间黄金价格黄金价格变动经济危机危机对黄金价格的影响分析黄金价格的影响分析可以从两方面展开可以从两方面展开。一方面是一方面是对金价一般影响因素形金价一般影响因素形成冲成冲击,从而从而对金价金价产生影响生影响。另一方面另一方面则是避是避险属性的展属性的展现,使得投使得投资者增加者增加对黄金的黄金的资产配置。配置。(1)经济危机危机对金价一般影响因素的冲金价一般影响因素的冲击金价与美元指数出金价与美元指数出现同步走同步走势。出出现这种原因主要种原因主要为美元与黄金均是美元与黄金均是国国际储备资产,当当经济危机爆危机爆发,尤其是爆尤其是爆发主要区域是美国主要区域是美国时,美元与黄金相美元与黄金相较于于其他其他货币,具具备更更为良好的避良好的避险投投资价价值,导致美元的致美元的汇率升率升值的同的同时,金价也同金价也同样保持上保持上涨的情况。的情况。对货币供供应量的冲量的冲击:从从货币供供应量量传导至各种至各种资产的价格的价格变化化,本身存在一定本身存在一定的的时滞滞,并不会立刻引起通并不会立刻引起通货膨膨胀.经济危危机机时期期,货币源源头受到冲受到冲击,再加上其他再加上其他资本市本市场出出现不同程度的下跌情况不同程度的下跌情况,可能加可能加深深货币供供应量与金价之量与金价之间的的联系。系。(1)经济危机危机对金价一般影响因素的冲金价一般影响因素的冲击从官方角度看,持有黄金主要是作为其国际储备资产。当经济危机爆发时,增持黄金作为国际储备资产的主要原因有三方面:减少减少储备资产损失失最后的清算手段最后的清算手段黄金是唯一具有内在价值的储备资产,所以当其他信用资产受到经济危机冲击而受到影响的时候,黄金可以在黄金市场上迅速变现。维持本国的持本国的汇率率稳定定保有足够多的黄金储备,不仅为当局客观上提供干预资产,而且有助于增加投资者的信心,有利于保持汇率的稳定,不致出现不利于本国货币的流向。从非官方角度看从非官方角度看,存在三方面的因素存在三方面的因素,当当经济危机爆危机爆发期期间,金融体系和金融体系和经济体系均受到不同程度的体系均受到不同程度的动荡,人人们对于信于信用用货币产生生怀疑疑,进而而扩大黄金投大黄金投资,达到达到规避避风险的目的。的目的。危机期危机期间,其他其他资本市本市场如股票、如股票、债券、券、大宗商品市大宗商品市场均会受到影响均会受到影响,从而出从而出现不不同程度的下跌同程度的下跌,黄金的投黄金的投资价价值从而从而显现。黄金具黄金具备比比较好的流好的流动性特征性特征,具具备快快速的速的变现能力。能力。03 后次贷危机及通胀时期的黄金后次贷危机及通胀时期的黄金A次贷危机时期的黄金次贷危机时期的黄金B通货膨胀时期的黄金通货膨胀时期的黄金C美元指数与金价美元指数与金价次贷危机次贷危机次贷危机 指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。p首先使得金融机构受到冲击,进而被迫关闭p然后随着金融体系的动荡,虚拟经济危机传导到实体经济,再从美国传到全世界。p最终引起全球性的经济危机。通胀时期通货膨胀通货膨胀，一般定义为：在信用货币制度下，流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨，而是物价总水平的上升。后次贷危机时期的黄金次贷危机开始显现 (2007年2-7月)。VIX指数：恐慌指数当时市场普遍认为其影响是有限的,不会波及其他贷款,更不会影响其他金融市场。所以这一阶段,风险情绪并不严重.基本处于10-20的阶段,只有在2,3月份出现一小波上冲走势,金价在这期间也基本维持在675美元附近波动。后次贷危机时期的黄金第二个阶段,次贷危机开始深化(2007年8月-2008年8月)。VIX指数：恐慌指数在这期间,世界各国的金融体系均不同程度爆发出问题,并进而传导到实体经济,各.国政策也逐渐开始釆取救市的政策。也是在这一阶段VIX指数上升到20-30的区间,而金价更是站到了次贷危机期间的最高峰。从图3.7可以明显看到,随着VIX指数的波动与金价的波动趋势基本是一致的,尤其是VIX的尖峰基本上对应着金价的尖峰。后次贷危机时期的黄金第三个阶段,次贷危机恶化(2008年9-12月)。VIX指数：恐慌指数金融巨头开始出现破产和被收购、救援的密集期,雷曼兄弟申请破产保护,美林证券被美国银行收购,最大保险集团AIG陷入财政危机为始点,美国进入了恐慌加速阶段,VIX指数迅速跃升至80,达到其历史最高点。但是金价在这一时期,并未并未创出新的高点出新的高点,主要原因是,危机的恶化导致各国开始联合推出救市政策,力度前所未有.导致市场对危机的判断产生分歧;其他因素包括前期的快速上涨需要进行回调。后次贷危机时期的黄金第四个阶段,次贷危机缓解阶段(2009年1-11月)。VIX指数：恐慌指数随着全球各国各种力度的救市政策出台,恐慌被逐渐驱散。但是经济的复苏以及救市带来的货币流动性泛滥开始显现,基本上全球资本市场都在3月触底反弹,之后形成次贷危机后期的一波大行情。这个个阶段黄金价格与段黄金价格与VIX指数之指数之间的相关程度减弱的相关程度减弱,说明信用渠道对金价的影响逐渐减弱。通胀时期的黄金通胀时期通胀时期背景：经济危机期间，各国政府采取积极地货币政策挽救经济埋下膨胀的种子。较多国家为了为了防止经济的二次回落将经济政策普遍转为容忍相对高膨高膨胀来换取经济的增长胀来换取经济的增长通胀时期的黄金通货膨胀最直观的影响是货币贬值货币贬值，由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。通胀时期的黄金在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性保值和投机性需求上升需求上升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则世界市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性。美元指数与金价呈负相关性美元指数与金价呈负相关性3、通胀时期的黄金1、中中长期期黄金价格与通货膨胀有较强的相关性的相关性，尤其在恶性通货膨胀时，黄金价格涨幅巨大，2、短期短期黄金价格与通货膨胀相关性并不明显，相关系数很弱，有时甚至为负04总结总结黄金是人黄金是人类历史上最史上最为令人令人记忆深刻的深刻的产物物,它可以横跨它可以横跨货币、商品、投商品、投资三大三大领域。域。次次贷危机以来危机以来,金价扶金价扶摇直上直上,研究危机期研究危机期间金价的金价的变动因素因素,在在现在在这个个阶段是非常有段是非常有意意义的。的。一系列分析表明1 1、黄金具、黄金具备其他商品和其他商品和资产所不具所不具备的避的避险属属性性,所以影响金价的因素也所以影响金价的因素也应该包括人包括人们的的风险情情绪。2 2、影响因素、影响因素对金价的作用并不是金价的作用并不是稳定的定的,从从长期期看只有美元指数看只有美元指数对金价的影响是金价的影响是显著的。著的。一系列分析表明3 3、并不是所有、并不是所有经济危机危机对金价都会造成冲金价都会造成冲击,只只有全球范有全球范围的并且是迅速爆的并且是迅速爆发的的经济危机才能危机才能对金价金价产生深度影响。生深度影响。4 4、经济危机危机对金价造成的影响主要分两方面金价造成的影响主要分两方面,一一方面是方面是对金价一般影响因素造成冲金价一般影响因素造成冲击；另一方面；另一方面是通是通过信心渠道影响到金价信心渠道影响到金价,具体表具体表现为人人们对风险的的预期期,来改来改变其其对黄金的投黄金的投资策略。策略。展望从短期看从短期看:黄金的避黄金的避险属性属性对金价的影响已金价的影响已经逐步被削弱逐步被削弱,未来的欧未来的欧债危机危机对黄金的支撑力度将有所减弱。黄金的支撑力度将有所减弱。也就是也就是说黄金短期内不可能出黄金短期内不可能出现爆爆发式上式上涨行情。行情。总体而言体而言,短期内金价下跌短期内金价下跌风险较小。小。展望从中从中长期看期看:未来未来经济危机的爆危机的爆发点可能集中在各国的量化点可能集中在各国的量化宽松政策，随着松政策，随着经济的复的复苏,资金的活金的活跃程度加快程度加快,也就是也就是货币流通速度将加快。流通速度将加快。所以从所以从长期看期看,黄金仍然是作黄金仍然是作为避避险、抗通、抗通胀的的良好投良好投资品种。品种。参考文献1.1.陈伟恕恕,黄金非黄金非货币化是化是历史的必然史的必然J,J,经济研究研究,1982,1982年年,第第9 9期期2.2.李崇淮李崇淮,当前黄金是否仍是世界当前黄金是否仍是世界货币并在决定国并在决定国际汇价价中中发生作用生作用,世界世界经济,1983,1983 年年,第第 12 12 期期3.3.董益盈董益盈,货币流流动性性对黄金价格影响的黄金价格影响的实证研究研究D,D,硕士士学位学位论文文,复旦大学复旦大学,2009,2009 年年4.4.范范为,房四海房四海,金融危机期金融危机期间黄金价格的影响因素研究黄金价格的影响因素研究J,J,经济与金融与金融,2012,2012,第第 3 3 期期5.5.蒋舒蒋舒,金融危机与黄金避金融危机与黄金避险需求的案例与启示需求的案例与启示S,S,期期货曰曰报,2008,2008年年,11,11月月8 8号号,第第7 7版版THANKS谢谢观赏