电子元器件行业研究报告长江证券

汇 聚 财 智 共 享 成 长行 业 驱 动 力 变 化 正 在 重 塑 周 期电 子 元 器 件 行 业 2011年 投 资 策 略 汇 聚 财 智 共 享 成 长目 录一 、 驱 动 力 变 化 重 塑 行 业 增 长 周 期二 、 2011年 智 慧 终 端 需 求 启 动三 、 细 分 行 业 趋 势 和 投 资 策 略 汇 聚 财 智 共 享 成 长n衰 退 后 的 远 超 预 期 的 反 转n出 现 大 面 积 缺 货 ， 价 格 上 涨回 顾 2010年 ： 两 大 特 点 图 2： 行 业 产 品 量 价 齐 升 图 3： 硅 材 料 季 度 出 货 量 （ 不 含 太 阳 能 ） 资 料 来 源 ： WSTS, 长 江 证 券 研 究 部 图 1： 从 底 部 的 操 预 期 大 反 转 汇 聚 财 智 共 享 成 长n2010年 所 折 射 出 来 的 新 信 号n行 业 周 期 将 不 再 随 着 投 资 超 周 期 变 化 而 快 速 起 伏n未 来 几 年 产 业 将 呈 温 和 上 行 势 头基 本 逻 辑 :2011年 将 步 入 温 和 上 升 周 期 图 4： 全 球 半 导 体 周 期 波 动 存 在 新 趋 势 资 料 来 源 ： IC insight, SIA,长 江 证 券 研 究 部 2010年 高 增长 资 本 开 支并 没 有 引 起IC产 能 的 迅速 扩 张高 资 本 开 支 引 起 的 高 产 能 扩 张 效 应 逐 步 减 退 汇 聚 财 智 共 享 成 长n每 次 行 业 周 期 均 伴 随 亚 洲 需 求 的 崛 起n从 通 路 看 需 求 ， 09年 -10年 亚 洲 地 区 电 子 器 件 需 求 占 比 大 幅 度 上驱 动 力 变 化 一 ： 需 求 区 域 结 构 发 生 变 化 图 5： 亚 洲 成 为 全 球 半 导 体 消 费 的 主 体 资 料 来 源 ： SIA, bloomberg， 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长n电 子 元 件 棱 形 需 求 模 型 暗 示 需 求 增 长 结 构 趋 于 稳 定n3C 消 费 电 子 价 值 重 心 下 移 ， 市 场 体 量 扩 充 和 新 型 应 用 引 发 换 机 潮 相 结 合nNon-3C电 子 价 值 重 心 上 移 ， 工 业 化 升 级 带 动驱 动 力 变 化 二 ： 棱 形 需 求 结 构 发 生 变 化 3C电 子 元 件 需 求 （ 约 占 70%） 工 业 ， 汽 车 ， 政 府 和 军 事 电 子 需 求 （ 约 占 30%）基 础 电 子 元 器 件 需 求基 础 电 子 产 品 需 求换 机 需 求 图 6： 电 子 元 器 件 棱 形 需 求 模 型 暗 示 产 业 重 心 转 移 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部传 统 驱 动 方 式 ： 以 技 术升 级 推 动 换 机 需 求新 驱 动 方 式 ： 技 术 升 级 推 动 换 机需 求 及 基 础 电 子 需 求 的 启 动 传 统 驱 动 方 式 ： 以 工 业 规模 扩 张 和 设 备 更 新 为 特 征新 驱 动 方 式 ： 新 一 代 智 能 电 网 ， 通 讯 建 设 ，节 能 减 排 ， 新 能 源 ， 航 空 航 天 等 新 型 应 用新 应 用需 求 新 型 工 业 智 能 化 ， 新 能 源 ，物 联 网 ， 节 能 的 新 增 需 求技 术 推 进 对 设 备 更 新需 求基 础 工 业低 端应 用 汇 聚 财 智 共 享 成 长 资 料 来 源 ： SEMI, isuppli,长 江 证 券 研 究 部 周 期 驱 动 力 变 化 之 三 ： 供 应 链 向 亚 洲 转 移n每 轮 周 期 性 行 业 衰 退 都 引 发 亚 洲 制 造 力 量 的 崛 起n以 台 湾 ， 中 国 和 韩 国 成 为 全 球 电 子 制 造 端 投 资 主 体n贴 近 主 体 消 费 市 场 +政 府 计 划 体 制 将 抑 制 “ 半 导 体 行 业 习 惯 性 神 经 刀 投 资 ” 图 7： 亚 洲 主 导 制 造 供 应 链 平 滑 产 业 运 动 周 期 汇 聚 财 智 共 享 成 长目 录一 、 驱 动 力 变 化 重 塑 行 业 增 长 周 期二 、 2011年 智 慧 终 端 需 求 启 动三 、 细 分 行 业 趋 势 和 投 资 策 略 汇 聚 财 智 共 享 成 长n2011看 智 能 手 机 ， 2012看 平 板 电 脑 ， 2013看 智 能 电 视智 能 手 机 、 xPAD、 智 能 电 视 梯 次 需 求 升 级 为 未 来 几 年 看 点 图 11： 智 能 终 端 渗 透 率 趋 势 资 料 来 源 ： 台 湾 拓 扑 研 究 所 ， 长 江 证 券 研 究 部 智 能电 视 汇 聚 财 智 共 享 成 长2011年 3G普 及 率 将 呈 现 加 速 趋 势图 8： 2010年 3G应 用 普 及 加 速 资 料 来 源 ： Morgan Stanley,长 江 证 券 研 究 部 n3G用 户 呈 现 高 增 长 2009 6.5亿 - 2010 10.5亿 -2011年 15亿n欧 美 3G需 求 达 到 提 速 节 点n亚 太 地 区 还 有 很 大 上 升 空 间 汇 聚 财 智 共 享 成 长 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 iOS vs Android 改 变 产 业 格 局图 9： Apple 和 Google 战 略 布 局 智 能 终 端 和 网 络 服 务n“ wintel” 为 主 导 的 产 业 格 局 被 打 破 （ 硬 件 驱 动 软 件 的 逻 辑 ）n新 的 两 大 阵 营 ， 苹 果 的 “ iOS” 和 Google的 “ Android” 构 建 新 的 产 业 格 局 （ 软件 驱 动 硬 件 的 逻 辑 ）nWintel模 式 在 小 尺 寸 中 失 败 收 场 （ 成 本 ） ， Netbook也 将 受 到 平 板 的 挤 压芯 片 组 2008.5 收 购PA semi2010.4 收 购Intrinisty2010.4 收 购Agnilux 平 台 系 统2005.4 收 购Fingerworks （ 触 摸 ）2006.10 收购 silicon color2005.8 收 购Android（ 系统 ）2005.11 收购 Skia （ 图形 ）2006.3 last Software 手 机 软 件2010.4 收 购Siri2005.7 收 购Reqwireless2005.12收 购 Allpay 和 BruNet 地 图2009.7 收 购placebase2010.7 收 购Ploy92004 收 购where2 和keyhole2006收 购Nevervision和endoxon 网 络 ads2010 .1收 购Quattro Wireless2007.5 double click2009.11 Teracent2010.5 Admob 封 闭 系 统 +半 开 放 制造 +内 容 及 广 告 服 务开 放 系 统 +机 海 战 术 +内 容 及 广 告 服 务 3.0版 本 的 标 准 化 UI趋 势 将 具 有 革 命 性 意义 汇 聚 财 智 共 享 成 长智 能 手 机 布 局 -中 小 尺 寸 成 布 局 重 点n2.5到 3.5寸 是 重 点 布 局 区n高 端 产 品 往 大 尺 寸 延 伸图 10： 智 能 手 机 布 局 方 向 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 “ 抛 玉 引 玉 ” 品 牌 xPad产 品 将 逐 步 推 出niPad成 功 带 来 示 范 效 应nAndroid 3+版 本 的 推 出 将 给 xPad 带 来 挑 战 iPad的 机 会厂 商 品 牌 代 工 厂 处 理 核 心 尺 寸 上 市 时 间 系 统三 星 Galaxy Tab 自 制 Samsung 7 2010Q4 Android摩 托 罗 拉 STINGRAY 自 制 或 鸿 海 代 工 Nvidia Tegra 2 10 2011Q1 Android宏 达 电 和 硕 Nvidia Tegra 2 2011Q1 NvidiaTrgra2 RIM Playbook 广 达 自 家 QNX 9.7 2011Q1 QNXNOKIA Z500 富 士 康 Atom 7、 9 MeeGo戴 尔 streak 佳 士 达 Qualcomm Snapdragon(5寸 )Nvidia Tegra T20(7寸 ) 5、 7、 10 2010Q3 Android惠 普 Slate 广 达 、 鸿 海 Atom Z530 8.9 2010Q3 Windows7、 Palm WebOS宏 基 - 广 达 、 仁 宝 Qualcomm 7 2011年 初 Android联 想 LePad Snapdragon AndroidIdeaPad U1 Hybrid 纬 创 Intel Core 2 DuoQualcomm Snapdragon 11.6 Windows7、 Skylight Linux东 芝 Smartpad 和 硕 Nvidia Tegra 250 7、 10 2010Q3 Android、 WinCE华 硕 Eee Pad 和 硕 Intel Dual Core 12、 10 2011年 初 Windows7、 Android微 星 Wind Pad Atom Z530、（ Nvidia Tegra ） 10 2011Q4 Windows7、 （ Android） 苹 果 iPad 鸿 海 Apple A4 9.7、 7 2010年 4月 iPhone OS3.2神 通 N1210Litepad Nvidia Tegra 7 WinCE6.0中 国 电 信 LifePad Freescale LMX51 7 AndroidLG Optimus Nvidia Tegra 2 8.9 2011年 初 Android、 Windows7、 WM6 图 12： 未 来 主 要 品 牌 厂 商 推 出 的 xpad 产 品 汇 聚 财 智 共 享 成 长nIphone4和 iPAD 已 经 成 为 智 慧 手 机 和 平 板 电 脑 的 标 杆智 能 电 脑 及 平 板 电 脑 主 要 元 器 件 成 本 构 成 图 13： 苹 果 智 能 手 机 和 iPAD成 本 构 成 资 料 来 源 ： isuppli,长 江 证 券 研 究 部 Iphone4 成 本 构 成 ipad成 本 构 成 汇 聚 财 智 共 享 成 长目 录一 、 驱 动 力 变 化 重 塑 行 业 增 长 周 期二 、 2011年 智 慧 终 端 需 求 启 动三 、 细 分 行 业 趋 势 和 投 资 策 略 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 1： 封 装 产 能 西 移 短 期 不 会 体 现 ， 东 部 技 术 升 级 将 加 快n判 断 2： 预 测 2011年 全 球 半 导 体 产 值 增 长 6-7%， 中 国 封 装 产 值 增 长 约 在 15%集 成 电 路 行 业 （ 封 装 ） 图 14： 中 国 半 导 体 行 业 格 局 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长n看 点 一 ： 公 司 具 有 良 好 的 客 户 结 构n看 点 二 ： 增 发 项 目 提 升 业 绩 预 期n看 点 三 ： 技 术 升 级 和 BGA产 品 比 例 优 化 公 司 产 品 结 构关 注 股 票 ： 通 富 微 电 图 15： 公 司 毛 利 率 和 产 品 结 构 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 ： 产 品 良 率 提 升 和 下 游 的 需 求 推 动 ， HDI板 将 呈 高 增 长 态 势PCB板 块 图 16： 台 厂 高 阶 HDI未 来 产 能 利 用 率 分 析 资 料 来 源 ： 群 益 , 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长n看 点 一 ： 现 在 HDI板 价 格 太 低 ， 未 来 有 可 能 起 价n看 点 二 ： 下 游 HDI板 需 求 将 可 能 超 出 预 期 ,公 司 HDI产 品 品 质 国 内 领 先n看 点 三 ： 电 容 触 摸 屏 业 务 ， 给 lephone做 配 套关 注 股 票 ： 超 声 电 子 图 17： 公 司 利 润 率 水 平 和 产 品 结 构 资 料 来 源 ： 公 司 公 告 , 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 1： Nand/NOR Flash和 SSD供 应 将 会 趋 紧n判 断 2： 国 内 企 业 在 机 壳 和 连 接 器 领 域 存 在 国 外 订 单 转 移 机 会 ， 且 业 绩 弹 性 大电 子 元 器 件 图 18： 智 能 手 机 与 iPAD关 联 元 器 件 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 手 机 滑 轨 ,转 轴麦 克 风 壳 盖（ 内 部 ）防 磁 波 外盖按 键 金 属 弹 片（ 内 部 )电 磁 屏 蔽 壳（ 内 部 ）耳 机 接 触弹 片金 属 fringe电 池 弹 片 （ 内部 ）手 机 的 精 密 件手 机 精 密 连 接 器RF 天 线 连接 器BTB 连 接 器FPC 连 接 器和 线 束开 关I/O 连 接 器Flash Memory 连接 器电 源 接 口 ， 电 池连 接 器 SIM卡 连 接 器 和插 槽记 忆 卡 连 接 器 中 央 处 理 器 (P.A.Semi设 计 / Samsung代 工 ) 外 接 键 盘 及 支 架 （ 选 配 ） 达 方 /滨 川存 储 器 （ Hynix/Samsung） LCD面 板 /驱 动 IC（ LCD/联 咏 ） 机 壳 与 散 热 模 板 （ 鸿准 /可 成 /超 众 ） Wifi模 板 （ 环 隆 ） 电 池 （ 新 普 /顺 达 ）存 贮 设 备 （ 三 星 ）触 控 面 板 及 IC （ 和 鑫 /Synaptics）硬 /软 板（ 健 鼎 /欣 兴 /台 郡 /华 通 M-Flex/Fujikura)被 动 组 件 /连 接 器 /IC（ 国 巨 /乾 坤 /美 磊 /正 葳 /加高 /晶 技 ） 组 装 （ 鸿 海 ）iPAD 供 应 链 汇 聚 财 智 共 享 成 长n看 点 一 ： 国 内 上 市 连 接 器 企 业 中 唯 一 切 入 台 企 NB连 接 器 产 业 链 的 企 业n看 点 二 ： “ 防 鸿 ” 将 在 2011年 加 剧 ， 公 司 在 xPad,微 软 xbox等 方 面 想 象 力 大关 注 股 票 ： 立 讯 精 密 图 19： 公 司 笔 记 本 连 接 器 方 面 有 很 大 的 空 间 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 NB内 部 连 接板 对 板 （ BTB)线 对 板 （ WTB)CPU 底 座 （ LGA/BGA)FPC 连 接 器 （ FPC/FFC)内 存 (DDRx SO DIMM)插 槽S-ATA 连 接 器 (硬 盘 ）Mini PCI插 座 和 插 头 ,插 孔 座底 座 连 接 器Switch开 关电 池 连 接 器 等NB线 缆 /束内 部 线 束 （ S-ATA 线 /USB等 ）LVDS屏 线软 板极 细 同 轴 线 （ MCC)电 子 线 （ 极 细 ） RF天 线外 设 线 缆 等 (USB/电 源 /网 线/1394/HDMI等 I/O 及 外 部 连 接PCMCIA/ExpressFlash Memory（ CF/SD等 ）RJ11/RJ45 1394接 口Mini DinODD(媒 体 ）USBx.0DUSB/HDMI/DP(iDP， eDP等 ）音 频 接 口 /RCA等 产 品 业 务 结 构 汇 聚 财 智 共 享 成 长n看 点 一 ： 手 机 需 求 趋 旺 ， 公 司 手 机 屏 蔽 件 ， 滑 轨 有 望 高 增 长n看 点 二 ： LED支 架 可 能 成 功 公 司 新 的 增 长 点n看 点 三 ： 公 司 快 速 冲 模 能 力 国 内 领 先 ， 往 其 他 消 费 产 品 领 域 拓 展 空 间 大关 注 股 票 ： 长 盈 精 密 图 20： 公 司 业 务 发 展 空 间 无 限 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 台 数 （ 亿 ） 元 /台 市 场 空 间 市 场 占 有 率 (按 10年 预 测 )手 机 屏 蔽 件 12.2 3 37 4.9%笔 记 本 2.5 15 38 约 为 0%滑 轨 手 机 2.5 40 100 0.3%LED支 架 1750 0.08 140 0.2%消 费 电 子 连 接器 约 占 连 接 器 总 体 5.9% 170 1% 汇 聚 财 智 共 享 成 长n趋 势 ： 2011年 触 摸 屏 渗 透 动 力 主 要 智 能 手 机液 晶 面 板 和 触 摸 屏 ： 触 摸 屏 （ 1） 图 21： 触 摸 屏 出 货 量 趋 势 和 渗 透 率 变 化 资 料 来 源 ： 台 湾 拓 扑 ， 长 江 证 券 研 究 部 触 摸 屏 渗 透 率 变 化全 球 触 摸 屏 出 货 量 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 ： “ 傍 大 款 ” 是 发 展 的 硬 道 理液 晶 面 板 和 触 摸 屏 ： 触 摸 屏 （ 2） 图 22： 触 屏 模 组 厂 与 终 端 厂 家 的 合 作 将 起 到 关 键 作 用 资 料 来 源 ： displaybank, 长 江 证 券 研 究 部触 摸 屏 模 组 厂 LCD 模 组 厂IC 厂 商 终 端 厂 家触 摸 屏 厂 LCD 面 板 厂原 材 料 供 应 商（ ITO 膜 ， Glass） 触 摸 屏 模 组 厂LCD 模 组 厂IC 厂 商 终 端 厂 家触 摸 屏 厂 LCD 面 板 厂原 材 料 供 应 商（ ITO 膜 ， Glass）选择合作方板线设计 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 : 小 尺 寸 AMOLED将 成 放 量 趋 势 ,成 长 动 力 还 在 手 机液 晶 面 板 和 触 摸 屏 ： OLED(1) 图 23： AMOLED市 场 成 长 力 看 手 机 资 料 来 源 ： 台 湾 拓 扑 , 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 : OLED国 内 已 处 于 起 步 阶 段液 晶 面 板 和 触 摸 屏 ： OLED(2) 图 24： 国 内 的 OLED启 动 资 料 来 源 ： 台 湾 拓 扑 , 长 江 证 券 研 究 部 厂 商 地 点 世 代 投 资 金 额（ 人 民 币 ） 规 划 年 产 能 投 产 时 间 备 注AM-OLED 彩 虹 佛 山 顺 德 4.5 95亿 一 期 2000万 片 规 划全 宏 光 电 福 州 /广 州 /江 门 4.5 45亿 - -2010年 3月 确 定 选 址 ， 由 台 湾 、 日 本 与 国 内的 一 起 组 成 ， 有 政 府 参 与中 显 科 技 佛 山 - 5亿 - 规 划 买 日 本 鸟 取 三 洋 的 1988年 用 的 旧 线深 天 马 上 海 4.5 5亿 300万 片 规 划茂 勤 光 电 惠 州 4.5 90亿 - 台 湾 吴 逸 慰 团 队 PM-OLED 东 莞 宏 威 东 莞 6亿 - 规 划 -维 信 诺 昆 山 2.5 - 2008Q4 -彩 虹 佛 山 顺 德 2.5 5.08亿 1200万 片（ 1英 寸 计 ） 2010Q4 中 试 ， 不 含 LTPS TFT制 程长 虹 成 都 2.5 7.05亿 1200万 片（ 1英 寸 计 ） 未 定 -信 利 汕 尾 中 试 线 - - 2003 - 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 : 2011年 国 内 液 晶 面 板 厂 产 能 爬 坡 ， 模 组 及 光 学 片 配 套 加 工 有 大 机 会液 晶 面 板 和 触 摸 屏 ： 液 晶 面 板 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 图 25： 国 内 的 液 晶 面 板 厂 商 分 布 在 建 项 目已 建 项 目计 划 中 汇 聚 财 智 共 享 成 长n看 点 一 ： 2011年 偏 光 片 增 发 项 目 开 始 产 能 爬 坡n看 点 二 :华 星 光 电 的 配 套 ， 国 内 偏 光 片 的 龙 头关 注 股 票 ： 深 纺 织 图 26： 公 司 毛 利 率 迎 来 拐 点 资 料 来 源 ： 公 司 公 告 , 长 江 证 券 研 究 部 制 造 商 宽 幅 产 能 (K平 方 米 ） 产 品 规 格深 纺 织 A 500-630 240 TN/STN1490 900 TFT温 州 侨 业 630 100 TN/STN佛 山 纬 达 630 100 TN/STN 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 ： 2011年 蓝 宝 石 供 应 不 会 马 上 缓 解LED行 业 ： 蓝 宝 石 图 27： 蓝 宝 石 供 应 紧 张 不 会 马 上 缓 解 资 料 来 源 ： 台 湾 拓 扑 , 长 江 证 券 研 究 部 主 要 蓝 宝 石 供 应 商 产 能 （ 万 mm) 全 球 MOCVD机 器 发 货 量 预 测按 照 4家 占 比 计 算 ， 全 球 产 能 在 189万 mm 按 MOCVD计 算 ，全 球 需 求 198万 mm 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 ： 2010年 韩 国 主 要 外 委 订 单 将 收 回 ， 台 企 受 影 响LED行 业 ： 外 延 片 和 芯 片 产 能 大 跃 进 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 图 28： 三 国 LED芯 片 及 外 延 片 产 能 发 展公 司 地 点 2010 2011三 安 光 电 芜 湖 50 100天 津 20 30上 海 蓝 光 扬 州 22 50晶 能 光 电 南 昌 20 -士 兰 微 杭 州 20 -比 亚 迪 惠 州 10 50华 磊 光 电 郴 州 10 -清 芯 光 电 北 京 10 30武 汉 华 灿 武 汉 9 - 山 东 华 光 济 南 5 30沈 阳 方 大 沈 阳 5 30乾 照 光 电 扬 州 5 100德 豪 润 达 芜 湖 5 100扬 州 5 30大 连 路 明 大 连 4 10扬 州 中 科 扬 州 3 -西 安 中 为 西 安 3 -彩 虹 蓝 光 合 肥 0 30-100 公 司 2009 2010晶 电 100 145璨 圆 43 55广 镓 28 60泰 谷 23 46新 世 纪 25 44华 上 15 15隆 达 19 60奇 力 37 47台 积 电 0 8公 司 2009 2010 2011三 星 60 180 210-230LG ennotek 45 145 180-190首 尔 半 导 体 27 47 70-100epivalley 20 30 50-70 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 ： 供 应 过 剩 趋 势 显 现 ， 背 光 用 MOCVD需 求 可 能 呈 现 负 增 长LED行 业 ： 背 光 用 MOCVD需 求 呈 过 剩 担 忧 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 图 29： 2010年 到 2012年 背 光 用 LED供 需 预 测新 增 LED背 光 用 MOCVD需 求 背 光 用 MOCVD需 求 可 能 渐 进 平 稳 汇 聚 财 智 共 享 成 长n判 断 ： 国 内 LED产 业 链 中 游 走 向 成 熟 ， 上 游 薄 弱 ， 看 好 上 游 市 场 培 育 和 发 展 带 来 的 机 遇LED行 业 ： 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 业 务 类 别 主 要 厂 家MOCVD设 备 青 岛 杰 生 、 广 东 昭 信 ， 北 方 微 电 子基 板 (蓝 宝 石 ， SiC) 哈 尔 滨 奥 瑞 德 、 云 南 玉 溪 蓝 晶 ， 北 京 宇 极 、 天 津 塞 法 、 青 岛 嘉 星 、 天 富 热 电 、 重 庆 四 联晶 粒 上 海 蓝 宝 、 上 海 蓝 光 、 杭 州 士 兰 微 、 杭 州 亚 威 郎 、 三 安 、 真 明 丽 、 扬 州 乾 照 、 江 西 联 创 、江 西 晶 能 、 深 圳 世 纪 晶 源 、 深 圳 方 大 、 武 汉 迪 源 、 武 汉 华 灿 、 华 新 丽 华 、 西 安 中 为 、 大连 路 美 、 石 家 庄 同 辉 、 河 北 立 德 、 山 东 华 光封 装 江 苏 稳 润 、 宁 波 升 晋 、 上 海 大 晨 、 江 苏 长 电 、 厦 门 华 联 、 佛 山 国 星 、 深 圳 量 子 、 深 圳 瑞丰 、 廊 坊 鑫 谷 、 天 津 天 星灯 具 厂 浙 江 阳 光 ， 苏 州 品 能 、 上 海 三 思 、 南 京 洛 普 、 东 莞 勤 上 、 真 明 丽 、 深 圳 帝 光MO源 江 苏 南 大检 测 设 备 杭 州 远 方 、 浙 大 三 色 封 测 设 备 大 族 激 光 ， 德 豪 润 达 图 30： 产 业 链 初 步 形 成 规 模 汇 聚 财 智 共 享 成 长n看 点 一 ： 单 晶 硅 炉 是 公 司 的 现 金 牛n看 点 二 ： 多 晶 硅 炉 和 蓝 宝 石 炉 的 市 场 开 拓 进 入 实 质 阶 段n看 点 三 ： 国 内 蓝 宝 石 尚 未 形 成 有 效 市 场 ， 随 时 具 有 爆 发 可 能关 注 股 票 ： 天 龙 光 电 图 31： 多 晶 硅 和 蓝 宝 石 炉 未 来 将 保 持 高 速 增 长 资 料 来 源 ： 长 江 证 券 研 究 部 汇 聚 财 智 共 享 成 长陈 志 坚，清 华 大 学 工 商 管 理 硕 士 ， 从 事 TMT行 业 研 究彭 琦 ， 同 济 大 学 技 术 经 济 和 管 理 硕 士 ， 从 事 电 子 元 件 和 半 导 体 行 业 研 究分 析 师 介 绍重 要 申 明长 江 证 券 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 ， 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 ， 也不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 。 本 公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 、 公 正 ， 但 文 中 的 观 点 、结论 和 建 议 仅 供 参 考 ， 不 代 表 对 证 券 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确 定 性 判 断 。 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成所述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价 ， 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 。本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 的 范 围 内 ， 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 没 有 利 害 关 系 。 本 公 司 及 其 所属关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易 ， 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争取提 供 投 资 银 行 、 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 。本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有 ， 未 经 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 和 发 布 。 如引用 、 刊 发 ， 需 注 明 出 处 为 长 江 证 券 研 究 部 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 彭 琦Tel: 8621 6875 1090 Email: 汇 聚 财 智 共 享 成 长 陈 志 坚Tel: 8621 6875 1090 Email: