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2021-6-2 天 津 工 程 师 范 学 院 商 贸 管 理 系 例 题 ： 假 设 公 司 资 金 成 本 率 为 10%， 甲 、 乙 两 方案 的 净 现 值 计 算 如 下 ：甲 方 案 现 金 流 量 图 ： NPV甲 =21380 (P/A,10%,5)-60000=21051.58元乙 方 案 现 金 流 量 图 ： NPV乙 =28174 (P/F,10%,1)+27169 (P/F,10%,2)+26164(P/F,10%,3)+25159 (P/F,10%,4)+32654 (P/F,10%,5)-75000=30162.65元 -60000 21380 21380 21380 21380 213800 1 2 3 4 5-75000 28174 27169 26164 25159 326540 1 2 3 4 5 2021-6-2 天 津 工 程 师 范 学 院 商 贸 管 理 系 根 据 例 题 有 关 净 现 值 的 计 算 ， 可 得 到 甲 乙 方 案 的 净现 值 率 。NPVR甲 =21051.58/60000=0.3509NPVR乙 =30162.65/75000=0.4022 标 准 ： 在 采 用 净 现 值 率 法 进 行 项 目 投 资 决 策 时若 只 有 一 个 投 资 方 案 备 选 ， 净 现 值 率 大 于 0时 接 受 ，否 则 拒 绝 ； 若 有 多 个 投 资 方 案 备 选 ， 应 选 择 净 现 值率 为 正 值 的 最 大 者 。 2021-6-2 天 津 工 程 师 范 学 院 商 贸 管 理 系 根 据 例 题 资 料 ， 甲 、 乙 方 案 的 内 含 报 酬 率 计 算如 下 ：甲 方 案 符 合 情 况 一 ， 先 计 算 年 金 现 值 系 数 ： 年 金 现 值 系 数 =60000/21380=2.8064 查 年 金 现 值 系 数 表 ， n为 5时 与 2.8064相 邻 近 的年 金 现 值 系 数 在 22%24%之 间 ， 用 插 值 法 计 算 如 下 贴 现 率 年 金 现 值 系 数 22% 2.8636 IRR 2.8064 24% 2.7454 2021-6-2 天 津 工 程 师 范 学 院 商 贸 管 理 系 根 据 上 面 系 数 表 列 等 式 ：2.8636-2.74542.8636-2.8064 22%-24%22%-IRR=解 上 面 的 等 式 可 得 ： IRR=22.90% 2021-6-2 天 津 工 程 师 范 学 院 商 贸 管 理 系 乙 方 案 每 年 净 现 金 流 量 不 相 等 ， 因 此 必 须 逐 次 进行 测 算 ， 测 算 过 程 如 下 表 所 示 ：年 度 NCF 测 试 20% 测 试 24% 测 试 28%复 利 现值 系 数 现 值 复 利 现值 系 数 现 值 复 利 现值 系 数 现 值0 -75000 1 -75000 1 -75000 1 -750001 28174 0.8333 23477 0.8065 22722 0.7813 220122 27169 0.6844 18866 0.6504 17671 0.6104 165843 26164 0.5787 15141 0.5245 13723 0.4768 124754 25159 0.4823 12134 0.4230 10642 0.3725 9372 5 32654 0.4019 13124 0.3411 11138 0.291 9502NPV - - 7742 - 897 - -5055 2021-6-2 天 津 工 程 师 范 学 院 商 贸 管 理 系 如 上 表 所 示 ， 该 方 案 的 内 含 报 酬 率 一 定 在 24%和 28%之 间 ， 用 插 值 法 列 等 式 如 下 ： 解 上 面 的 等 式 可 得 ： IRR24% （ 应 该 选 择 25%代 替 28% 就 更 准 确 ）-5055-897 28%-24%897-0 24%-IRR 2021-6-2 天 津 工 程 师 范 学 院 商 贸 管 理 系 决 策 标 准互斥方案：选 择 内 部 收 益 率 较 高 的 方 案投资与否决策：内 部 收 益 率 大 于 基 准 （ 期 望 ） 收 益率 为 可 接 受 方 案 ， 否 则 拒 绝 。 上 例 中 ， 假 设 该 公 司 期 望 报 酬 率 为 20%， 如 果为 独 立 方 案 ， 甲 、 乙 方 案 均 可 行 。 如 果 甲 、 乙 方 案互 斥 ， 则 应 选 择 内 含 报 酬 率 更 大 的 乙 方 案 。
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