宏观经济政策宏观经济学

* 自 喻 *几 度 书 生 ， 诺 诺 如 虫 。 春 暖 秋 冷 ， 啃 菜 批 经 。业 得 小 成 ， 术 在 精 工 。心 崇 光 明 ， 笑 看 纷 争 。侠 骨 柔 情 ， 依 然 入 梦 。吾 欲 所 往 ？ 叶 落 风 清 。 知 识 结 构构 成 与 工 具财 政 政 策目 标 及 影 响 自 动 稳 定 与斟 酌 使 用货 币 政 策 商 业 银 行 和中 央 银 行 IS-LM分 析功 能 财 政 和预 算 盈 余 赤 字 与 公 债存 款 创 造 和货 币 供 给债 券 价 格 与 利 息 率供 给 管 理 政 策 及 工 具 IS-LM分 析 混 合 使 用博 弈 论 应 用争 论收 入 政 策 和人 力 政 策 供 给 学 派 第 一 节 政 策 目 标 及 影 响v 经 济 政 策 是 指 政 府 为 增 进 社 会 福 利 而 制 定 的 解决 经 济 问 题 的 指 导 原 则 和 措 施 ， 是 政 府 为 一 定经 济 目 的 而 对 经 济 活 动 有 意 识 的 干 预 。v 西 方 的 经 济 政 策 可 以 被 区 别 为 两 种 类 型 ： 一 种是 计 划 类 型 ， 另 一 种 是 市 场 调 控 类 型 ， 具 体 政策 的 差 别 仅 在 于 使 用 程 度 的 不 同 。 v 宏 观 政 策 四 大 目 标 是 ： 充 分 就 业 、 价 格 稳 定 、经 济 持 续 均 衡 增 长 和 国 际 收 支 平 衡 。一 政 策 目 标 的 冲 突 第 一 节 政 策 目 标 及 影 响v 宏 观 经 济 四 大 目 标 既 有 一 致 性 又 有 矛 盾 性 ， 彼此 和 政 策 工 具 之 间 相 互 联 系 、 影 响 和 制 约 ， 往往 难 以 同 时 达 到 人 们 期 望 的 状 态 。v 促 进 增 长 、 增 加 就 业 、 稳 定 物 价 是 对 内 均 衡 目标 ， 保 持 国 际 收 支 平 衡 则 是 对 外 均 衡 目 标 。 v 政 府 在 制 定 目 标 时 ， 不 能 只 追 求 单 一 目 标 ， 而应 当 综 合 考 虑 ； 在 制 定 宏 观 经 济 政 策 时 或 者 确定 重 点 政 策 目 标 ， 或 者 对 目 标 进 行 协 调 。一 政 策 目 标 的 冲 突 v 尽 管 执 政 联 盟 各 党 派 许 诺 为 国 民 减 税 ， 但如 何 协 调 各 方 的 立 场 仍 是 难 题 。视 频 意 政 府 面 临 难 题 v 财 政 政 策 是 政 府 变 动 税 收 和 支 出 以 影 响 总 需 求来 影 响 就 业 和 国 民 收 入 ； 货 币 政 策 是 中 央 银 行通 过 银 行 体 系 变 动 货 币 供 给 量 来 调 节 总 需 求 。 财 政 /货 币 利 率 消 费 投 资 GDP减 少 所 得 税 增 加 政 府 开 支 投 资 津 贴 扩 大 货 币 供 给 第 一 节 政 策 目 标 及 影 响二 政 策 的 作 用 和 影 响 第 二 节 财 政 政 策 及 其 效 果v 财 政 政 策 由 政 府 支 出 和 收 入 构 成 ： 支 出 包 括 政府 购 买 和 转 移 支 付 ； 收 入 包 括 税 收 和 公 债 。v 政 府 购 买 是 指 政 府 对 商 品 和 劳 务 的 购 买 ； 转 移支 付 将 收 入 在 社 会 成 员 间 转 移 和 重 新 分 配 。v 税 收 是 国 家 为 了 实 现 其 职 能 按 照 法 律 预 先 规 定的 标 准 ， 强 制 地 、 无 偿 地 取 得 财 政 收 入 的 一 种手 段 ， 是 政 府 收 入 中 最 主 要 的 部 分 ； 公 债 是 政府 运 用 信 用 形 式 筹 集 财 政 资 金 的 特 殊 形 式 。一 构 成 与 政 策 工 具 v “财 政 ” 一 词 最 早 起 源 于 西 欧 ， 13 15世 纪 ， 拉 丁 文 finis 指 结 算 支 付 期 限 的 意 思 ， 后 为 finare。v 16世 纪 末 ， 法 国 政 治 家 波 丹 用 法 语 finances， 认 为 是 “ 国 家 的 神 经 ” 。v 1898年 ， 戊 戌 变 法 的 明 定 国 是 诏 有 “ 改 革 财 政 ， 实 行 国 家 预 算 ” 。 v 公 共 财 政 古 已 有 之 ，财 政 的 “ 公 共 性 ” 特点 是 与 生 俱 来 的 。v 财 政 最 初 就 是 在 经 济上 占 有 统 治 地 位 的 集团 的 分 配 活 动 。v 统 治 集 团 的 “ 集 体 性 ”或 “ 公 共 性 ” 赋 予了 财 政 有 别 于 一 般 财务 的 “ 私 人 性 ” 。资 料 财 政 的 起 源 v 转 移 支 付 指 政 府 或企 业 无 偿 地 支 付 给个 人 或 下 级 政 府 ，用 以 增 加 其 收 入 和购 买 力 的 费 用 。v 政 府 的 转 移 支 付 ：大 都 具 有 福 利 支 出性 质 ， 实 际 上 把 财政 收 入 还 给 个 人 ，也 称 为 负 税 收 。资 料 转 移 支 付 的 类 型企 业 的 转 移 支 付 ：指 企 业 对 非 赢 利 组织 的 赠 款 或 捐 款 ，以 及 非 企 业 雇 员 的人 身 伤 害 赔 偿 等 。政 府 间 转 移 支 付 ：上 一 级 政 府 对 下 一级 政 府 的 补 助 ， 根据 一 些 社 会 经 济 指标 来 进 行 计 算 的 。 案 例 “Tax the Rich”v 2013年 10月 18日 ， 法 国 国民 议 会 投 票 批 准 在 两 年 内对 年 薪 超 过 100 万 欧 元 的个 人 征 收 “ 特 别 富 人 税 ” 。v 总 统 奥 朗 德 执 政 以 来 ， 经济 政 策 的 最 大 特 点 无 疑 是借 助 提 高 税 收 来 减 少 政 府财 政 赤 字 ， 令 富 人 们 怨 声载 道 ， “ 逃 命 ” 或 许 成 了高 收 入 人 群 的 普 遍 心 理 。 v 法 国 首 富 、 路 易 威 登 奢 侈品 集 团 ( LV MH )董 事 长 伯纳 德 阿 诺 特 去 年 9 月 被 曝已 申 请 加 入 比 利 时 国 籍 ，分 析 家 们 一 致 认 为 ， 赶 跑他 的 元 凶 是 “ 富 人 税 ” 。v 有 人 是 出 于 纯 粹 的 经 济 原因 ， 也 有 人 是 对 奥 朗 德 税收 政 策 所 体 现 出 的 法 国 社会 “ 仇 富 ” 心 态 的 失 望 。 第 二 节 财 政 政 策 及 其 效 果v 自 动 稳 定 器 ( 内 在 稳 定 器 )指 经 济 系 统 本 身 存 在的 会 减 少 各 种 干 扰 对 国 民 收 入 冲 击 的 机 制 ， 能够 反 周 期 运 行 而 无 需 政 府 采 取 任 何 行 动 ， 因 此各 种 自 动 稳 定 器 的 作 用 是 有 限 的 。v 政 府 审 时 度 势 去 主 动 采 取 一 些 财 政 措 施 ， 变 动支 出 规 模 或 税 收 状 况 以 稳 定 总 需 求 水 平 ， 使 之接 近 物 价 稳 定 的 充 分 就 业 水 平 ， 就 是 相 机 抉 择的 “ 需 求 管 理 ” ， “ 逆 经 济 风 向 行 事 ” 。二 自 动 稳 定 与 斟 酌 使 用 资 料 “Discretionary Policy” 第 二 节 财 政 政 策 及 其 效 果v 功 能 财 政 思 想 是 凯 恩 斯 主 义 者 的 思 想 ， 认 为 从反 经 济 周 期 需 要 来 利 用 预 算 赤 字 或 盈 余 。v 年 度 平 衡 预 算 要 求 每 个 财 政 年 度 的 收 支 平 衡 ；周 期 平 衡 预 算 是 在 一 个 经 济 周 期 中 保 持 平 衡 。v 充 分 就 业 盈 余 指 既 定 的 政 府 预 算 在 充 分 就 业 的 国 民 收 入 水 平 上 所 产 生 的 政 府 预 算 盈 余 。三 功 能 财 政 和 预 算 盈 余 BS * = ty* - G - TR BS = ty - G - TR BS* - BS = t (y* - y) v Edgar Cary Brown (1916-2007)，美 国 麻 省 理 工 大 学 经 济 学 教 授 ， 1956年 提 出 “ full employment surplus”。v 反 映 财 政 政 策 的 预 算 状 况 ： 消 除 经 济 中 收 入 水 平 周 期 波 动 对 预 算 的 影 响 。v 使 政 策 制 定 者 注 重 充 分 就 业 ， 充 分 就 业 的 国 民 收 入 仍 难 以 准 确 估 算 的 。资 料 埃 德 加 C布 朗 第 二 节 财 政 政 策 及 其 效 果v 弥 补 赤 字 的 途 径 有 政 府 借 债 和 出 售 资 产 ， 借 债一 类 是 向 中 央 银 行 借 债 (货 币 筹 资 )， 另 一 类 是向 国 内 公 众 和 外 国 举 债 (债 务 筹 资 )。v 一 些 经 济 学 家 认 为 ， 外 债 对 一 国 公 众 来 说 是 一种 负 担 ， 但 内 债 则 不 同 ， 不 会 构 成 负 担 。 v 实 行 减 税 可 以 增 加 消 费 支 出 、 扩 大 总 需 求 ； 但减 税 后 政 府 收 入 减 少 ， 用 于 国 家 购 买 的 储 蓄 减少 ， 进 而 将 导 致 国 家 投 资 规 模 缩 减 。三 功 能 财 政 和 预 算 盈 余 v 国 债 依 存 度 是 当 年 国 债 发 行量 占 该 年 财 政 支 出 的 比 重 ，公 认 警 戒 线 为 15%-20%。v 国 债 偿 债 率 是 当 年 国 债 还 本付 息 额 与 财 政 收 入 的 比 较 关系 ， 公 认 警 戒 线 6%-10%。v 国 债 负 担 率 是 某 期 国 债 余 额占 同 期 的 国 民 生 产 总 值 的 比重 ， 公 认 警 戒 线 45%-60%。 资 料 国 债 的 适 度 规 模 v 众 议 院 不 会 批 准 没 有 附 加 条 件 的 “ 干 净 的 ”开 支 提 案 ， 并 要 求 减 支 。视 频 僵 局 美 政 府 停 摆 第 二 节 财 政 政 策 及 其 效 果v 财 政 政 策 效 果 的 大 小 是 指 政 府 收 支 变 化 使 IS曲线 变 动 而 对 国 民 收 入 变 动 产 生 的 影 响 。四 IS-LM图 形 分 析 o yr (a) 政 策 效 果 小 (b) 政 策 效 果 大IS IS LMr0r2 E E Eo yr IS ISr0r1 E E E LM 第 二 节 财 政 政 策 及 其 效 果v 挤 出 效 应 是 指 利 率 的 上 升 抑 制 了 私 人 投 资 ， 存 在 着 政 府 支 出 “ 挤 出 ” 私 人 投 资 的 问 题 。 v 只 有 当 一 项 扩 张 性 的 财 政 政 策 不 会 使 利 率 上 升 很 多 时 ， 或 利 率 的 上 升 对 投 资 影 响 较 小 时 ， 它 才 会 对 总 需 求 有 较 强 的 效 果 。 四 IS-LM图 形 分 析 o yr IS1IS2IS3IS4 LM v 如 无 法 支 付 利 息 和 本金 ， 购 债 者 对 新 债 券利 率 将 越 来 越 高 。v 到 时 候 政 府 将 被 迫 大幅 削 减 其 它 领 域 的 开支 ， 以 便 为 进 一 步 销售 国 债 挤 出 空 间 。v 导 致 对 联 邦 承 包 商 支出 减 少 ， 最 终 影 响 到社 保 和 其 它 福 利 。案 例 国 债 发 行 的 “ 挤 出 效 应 ” v 由 经 济 学 家 迈 克 尔 帕 金 提出 的 ， 指 政 府 采 用 扩 张 性 的财 政 政 策 时 ， 能 够 诱 导 民 间消 费 和 投 资 增 加 ， 从 而 带 动产 出 或 就 业 总 量 增 加 。v 挤 进 效 应 不 是 通 过 以 利 率 为中 介 变 量 来 实 现 的 ， 而 是 来源 于 外 部 经 济 性 使 企 业 增 加自 主 投 资 ， 经 济 萧 条 时 公 债资 金 的 挤 进 效 应 较 大 。资 料 “Crowding-in Effect” 第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果v 货 币 是 指 执 行 交 换 媒 介 、 价 值 尺 度 、 延 期 支 付和 财 富 储 藏 手 段 等 功 能 的 一 般 等 价 物 。v 纸 币 、 铸 币 称 为 通 货 或 现 金 ； 存 款 货 币 又 称 银行 货 币 或 信 用 货 币 ， 是 商 业 银 行 的 活 期 存 款 。v 近 似 货 币 ： 又 称 准 货 币 ， 是 商 业 银 行 中 的 定 期存 款 和 其 他 储 蓄 机 构 的 储 蓄 存 款 。 v 货 币 政 策 是 中 央 银 行 通 过 银 行 体 系 变 动 货 币 供给 量 来 调 节 总 需 求 的 政 策 。一 商 业 银 行 和 中 央 银 行 v 2010年 12月 3日 ， 中 央政 治 局 召 开 会 议 ， 要 求2011年 实 施 积 极 财 政 政策 和 稳 健 货 币 政 策 ， 增强 调 控 的 针 对 性 。v 非 常 时 期 的 非 常 货 币 政策 是 不 可 持 续 的 ， 核 心是 让 货 币 政 策 回 归 到 常态 ， 保 证 银 行 体 系 能 释放 适 度 的 流 动 性 。案 例 中 国 稳 健 的 货 币 政 策 第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果v 在 银 行 制 度 方 面 ， 西 方 国 家 的 金 融 机 构 包 括 金融 中 介 机 构 和 中 央 银 行 两 类 。v 商 业 银 行 的 主 要 经 营 是 负 债 业 务 、 资 产 业 务 和中 间 业 务 ， 以 盈 利 为 目 的 ， 经 营 模 式 有 两 种 ：一 种 是 英 国 模 式 ， 另 一 种 是 德 国 模 式 。 v 中 央 银 行 具 有 “ 发 行 的 银 行 ” (发 行 货 币 )、“ 银 行 的 银 行 ” (贷 款 、 保 管 存 款 准 备 金 、 结 算业 务 )和 “ 国 家 的 银 行 ” (代 理 国 库 等 )职 能 。一 商 业 银 行 和 中 央 银 行 v 1694年 ， 经 英 国 国 王 的 特 许成 立 ， 股 本 为 120万 镑 。v 1844年 ， 国 会 通 过 比 尔 条 例 ， 此 后 英 格 兰 银 行 逐 渐垄 断 货 币 发 行 权 ， 至 1928年 成 为 惟 一 的 发 行 银 行 。v 在 经 济 危 机 中 ， 则 充 当 商 业 银 行 的 “ 最 后 贷 款 人 ” 。 v 1946年 之 后 ， 英 格 兰 银 行 被收 归 国 有 ， 隶 属 于 财 政 部 。资 料 英 格 兰 银 行 v 1913年 12月 24日 ， 美 国 大 约 有 213 家国 家 银 行 申 请 加 入在 威 尔 逊 总 统 刚 签署 的 法 令 下 产 生 的新 联 邦 储 备 系 统 。v 通 过 建 立 12家 联 邦储 备 银 行 ， 作 为 成员 银 行 的 存 款 保 藏处 ， 有 一 个 中 央 机构 来 为 银 行 服 务 。资 料 美 国 联 邦 储 备 v 1948年 12月 1 日 ， 中 国 人民 银 行 在 华 北 银 行 、 北 海 银 行 、 西 北 农 民 银 行 的 基 础 上 合 并 组 成 的 。v 1984年 1月 1日 ， 专 门 行 使中 央 银 行 的 职 能 。v 1995年 3月 18 日 ， 全 国 人民 代 表 大 会 审 议 并 通 过 了 中 华 人 民 共 和 国 中 国 人民 银 行 法 。 资 料 中 国 人 民 银 行 v 活 期 存 款 是 指 不 用 事 先 通 知 就 可 以 随 时 提 取 的银 行 存 款 ； 存 款 准 备 金 是 指 商 业 银 行 经 常 保 留的 供 支 付 存 款 提 取 用 的 一 定 金 额 。v 在 现 代 银 行 制 度 中 ， 这 种 准 备 金 在 存 款 中 起 码应 当 占 的 比 率 ， 是 由 政 府 (具 体 由 中 央 银 行 )规定 的 ， 这 一 比 率 称 为 法 定 准 备 率 ， 按 法 定 准 备 率 提 留 的 就 是 法 定 准 备 金 。第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果二 存 款 创 造 和 货 币 供 给 R D = r d存 款 人(1) 银 行 存 款(2)=(3)+(4) 银 行 贷 款(3)=(2) 0.8 存 款 准 备 金(4)=(2) 0.2甲 100 80 20乙 80 64 16丙 64 51.2 12.8 合 计 500 400 100 v 超 额 准 备 金 即 超 过 法 定 准 备 金 要 求 的 准 备 金 ；超 额 准 备 率 是 超 额 准 备 金 对 存 款 的 比 率 。v 基 础 货 币 (高 能 货 币 )： 存 款 扩 张 的 基 础 是 商 业 银 行 准 备 金 总 额 加 上 非 银 行 部 门 持 有 的 通 货 。 第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果二 存 款 创 造 和 货 币 供 给 rc + 1 = rc + rd + re M H 货 币 创 造 乘 数 Cu + D = Cu + Rd + Re非 银 行 部 门 通 货 现 金 -存 款 比 率法 定 准 备 金 率 超 额 准 备 金 率法 定 准 备 金 超 额 准 备 金 第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果v 债 券 是 政 府 、 金 融 机 构 、 企 业 等 直 接 借 债 筹 措资 金 时 ， 向 投 资 者 发 行 ， 承 诺 按 特 定 利 率 支 付利 息 并 按 约 定 条 件 偿 还 本 金 的 债 权 债 务 凭 证 。v 债 券 的 价 格 与 市 场 利 率 具 有 反 向 变 动 的 关 系 ，价 格 越 高 意 味 着 利 息 率 就 越 低 ， 反 之 亦 然 。三 债 券 价 格 与 市 场 利 率 cP = (1+r)1 c+ (1+r)2 c+ (1+r)n F+ (1+r)n+ 市 场 利 率 债 券 面 值 1 再 贴 现 率 政 策第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果v 再 贴 现 率 是 中 央 银 行 对 商 业 银 行 以 及 其 他 金 融机 构 的 放 款 利 率 ， 中 央 银 行 通 过 变 动 给 金 融 机构 的 贷 款 利 率 来 调 节 货 币 供 应 量 。v 贴 现 窗 口 的 主 要 作 用 是 允 许 商 业 银 行 和 其 他 金融 机 构 对 其 短 期 的 现 金 压 力 做 出 反 应 ， 对 临 时发 生 的 准 备 金 不 足 作 适 当 调 整 。v 再 贴 现 率 政 策 不 是 一 个 具 有 主 动 性 的 政 策 。四 货 币 政 策 及 工 具 使 用 第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果v 公 开 市 场 业 务 是 中 央 银 行 在 金 融 市 场 上 公 开 买卖 政 府 债 券 以 控 制 货 币 供 给 和 利 率 的 行 为 。v 中 央 银 行 通 过 买 卖 政 府 债 券 ， 会 扩 大 或 收 缩 货币 供 给 ， 也 会 引 起 债 券 市 场 上 需 求 和 供 给 的 变动 ， 进 而 影 响 到 债 券 价 格 和 市 场 利 率 。 v 中 央 银 行 可 以 连 续 地 进 行 公 开 市 场 操 作 ， 自 由决 定 地 债 券 的 数 量 、 时 间 和 方 向 。2 公 开 市 场 业 务四 货 币 政 策 及 工 具 使 用 资 料 “Open Market Operations”v 中 国 人 民 银 行 的 公 开市 场 操 作 包 括 人 民 币操 作 和 外 汇 操 作 。 债券 交 易 主 要 包 括 回 购交 易 、 现 券 交 易 和 发行 中 央 银 行 票 据 。v 1994 年 3 月 启 动 外 汇公 开 市 场 操 作 ， 1998年 5 月 26 日 恢 复 人 民币 公 开 市 场 操 作 。 v 欧 洲 中 央 银 行 体 系 内的 公 开 市 场 业 务 在 指导 利 率 、 管 理 货 币 市场 、 向 市 场 发 出 政 策信 号 等 发 挥 作 用 。v 欧 洲 中 央 银 行 将 主 要通 过 回 购 协 议 购 买 、出 售 资 产 、 信 贷 业 务等 反 向 交 易 进 行 公 开市 场 的 业 务 操 作 。 第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果v 中 央 银 行 可 以 在 法 定 的 范 围 内 改 变 商 业 银 行 活期 存 款 的 准 备 金 率 来 调 节 货 币 和 信 用 供 给 。v 改 变 法 定 准 备 金 率 被 认 为 是 一 项 强 有 力 的 调 节货 币 供 给 的 手 段 ， 但 影 响 太 强 烈 而 不 常 使 用 。 v 道 义 劝 告 是 指 中 央 银 行 运 用 自 己 的 特 殊 地 位 和威 望 ， 通 过 对 商 业 银 行 和 金 融 机 构 的 说 服 ， 来影 响 贷 款 和 投 资 方 向 以 达 到 控 制 信 用 目 的 。3 法 定 准 备 金 率四 货 币 政 策 及 工 具 使 用 v 货 币 政 策 效 果 指 变 动 货 币 供 给 量 的 政 策 对 总 需求 的 影 响 ， 取 决 于 IS和 LM曲 线 的 斜 率 。第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果五 IS-LM图 形 分 析o yr 因 IS斜 率 而 不 同 因 LM斜 率 而 不 同o yrIS0 LM0 LM1IS1 IS0 LM0 LM1IS1IS斜 率 LM斜 率 财 政 政 策 货 币 政 策 挤 出 效 应 陡 d = 0 平 h 有 效 无 效 为 零 平 d 陡 h = 0 无 效 有 效 完 全 v 在 通 胀 时 ， 紧 缩 的 货 币 政 策 效 果 较 为 显 著 ； 在 衰 退 时 ， 扩 张 的 货 币 政 策 效 果 就 不 明 显 。v 货 币 政 策 的 作 用 主 要 表 现 在 反 需 求 拉 上 型 的 通胀 ， 而 对 成 本 推 进 型 通 胀 的 效 果 很 小 。v 外 部 时 滞 存 在 ， 变 动 货 币 供 给 量 先 通 过 影 响 利率 再 影 响 投 资 ， 最 后 影 响 就 业 和 国 民 收 入 。v 在 开 放 经 济 中 ， 货 币 政 策 的 效 果 还 要 因 为 资 金在 国 际 上 的 流 动 而 受 到 影 响 。第 三 节 货 币 政 策 及 其 效 果六 货 币 政 策 的 局 限 性 资 料 货 币 政 策 的 作 用 领 域调 控主 体中央银行 调 控目 标供求均衡四大目标政 策工 具准备金率 再贴现率 公开市场业务 操 作目 标超额准备金 基础货币 变 换媒 介商业银行 中 介指 标货币供给 利率 调 控受 体厂商 居民金 融 领 域 生 产 领 域 第 一 阶 段 第 三 阶 段第 二 阶 段 反 馈信 号利率 价格 v 扭 曲 操 作 即 美 联 储 卖 出较 短 期 限 国 债 ， 买 入 较长 期 限 的 国 债 ， 从 而 延长 所 持 国 债 资 产 的 整 体期 限 ， 这 样 的 操 作 将 压低 长 期 国 债 收 益 率 。v 1961年 2月 2日 ， 肯 尼 迪政 府 说 服 美 联 储 与 财 政部 联 合 ， 在 公 开 市 场 上卖 短 债 、 买 长 债 。 v 联 邦 公 开 市 场 委 员 会 声明 ， 美 联 储 将 在 2012年 6 月 之 前 出 售 总 额 4000亿 美 元 的 短 期 债 券 ， 并置 换 为 到 期 时 间 在 6 年到 30年 的 更 长 期 债 券 。v 压 低 较 长 期 利 率 ， 从 而刺 激 抵 押 贷 款 持 有 人 进行 再 融 资 ， 降 低 借 贷 成本 ， 刺 激 经 济 增 长 。2009年 3月 18日 ， 美 联储 实 施 首 次 量 化 宽 松 货 币 政 策 ， 购 进 1.15 万 亿美 元 的 长 期 国 债 、 抵 押证 券 和 “ 两 房 ” 债 券 。v 美 联 储 于 2010年 11月 至 2011年 6月 实 施 的 6000亿 美 元 国 债 购 买 计 划 ，目 标 在 于 应 对 经 济 减 速和 通 胀 风 险 的 政 策 。量 化 宽 松 （ Quantitative Easing） 主 要 是 指 中 央银 行 在 实 行 零 利 率 或 近似 零 利 率 政 策 后 ， 通 过购 买 国 债 等 中 长 期 债 券 ，增 加 基 础 货 币 供 给 ， 向市 场 注 入 大 量 流 动 性 资金 的 干 预 方 式 ， 以 鼓 励开 支 和 借 贷 ， 也 被 简 化地 形 容 为 间 接 增 印 钞 票 。案 例 美 联 储 量 化 宽 松 政 策 v 2012年 12月 13日 凌 晨 ，美 联 储 宣 布 推 出 第 四 轮量 化 宽 松 QE4， 每 月 采购 450亿 美 元 国 债 ， 替 代扭 曲 操 作 ， 加 上 QE3每月 400亿 美 元 的 的 宽 松 额度 ， 联 储 每 月 资 产 采 购额 达 到 850亿 美 元 。v 2012年 9月 15日 开 始 推 出进 一 步 量 化 宽 松 政 策 （ QE3） ， 每 月 采 购 400亿 美 元 的 抵 押 贷 款 支 持证 券 （ MBS） ， 现 有 扭曲 操 作 （ O T） 等 维 持 不变 。 在 2012年 6月 底 以 前买 入 4000亿 美 元 的 美 国国 债 ， 其 剩 余 到 期 时 间在 6年 到 30年 之 间 ；案 例 美 联 储 量 化 宽 松 政 策 v 在 市 场 欢 乐 的 背 后 那 句 歌 词 在 唱 ： 伯 南 克的 心 思 你 别 猜 ， 猜 来 猜 去 也 不 明 白 。视 频 美 联 储 货 币 政 策 收入增长率 + 时 间v 货 币 政 策 时 滞 是 从 需 要采 取 行 动 情 况 出 现 ， 经过 制 定 政 策 过 程 ， 直 至政 策 部 分 乃 至 全 部 发 挥效 力 的 时 间 分 布 间 隔 。资 料 货 币 政 策 的 时 滞v 货 币 主 义 者 认 为 货 币 当局 明 智 之 举 是 根 据 长 期增 长 的 需 要 ， 确 定 一 个稳 定 货 币 增 长 率 后 ， 并不 受 任 何 干 扰 地 实 施 。t1A t3Ct2B形势变化 认识采取行动 决定实施政策 政策生效生 效 时 滞决 策 时 滞认 识 时 滞 内 部 时 滞 外 部 时 滞 第 四 节 政 策 的 混 合 使 用v 如 果 经 济 处 于 萧 条 状 态 ， 政 府 可 采 用 扩 张 性 财 政 政 策 或 扩 张 性 货 币 政 策 ， 或 结 合 使 用 。 v 财 政 政 策 和 货 币 政 策 结 合 效 应 ， 有 时 必 须 考 虑 经 济 和 政 治 需 要 ， 当 然 有 时 则 必 须 根 据 何 者 更 强 有 力 而 定 。 一 混 合 使 用 的 图 形 分 析 r yO LMIS IS LMyErE E y*E E v 政 府 和 中 央 银 行 需 要 根 据 具 体 的 情 况 和 不 同 的 目 标 ， 来 选 择 不 同 的 政 策 组 合 ， 必 须 考 虑 各 行业 、 各 阶 层 人 群 的 利 益 如 何 协 调 的 问 题 。第 四 节 政 策 的 混 合 使 用二 混 合 使 用 的 政 策 效 应类 型 政 策 的 配 合 产 出 利 率 实 施 状 况财 政 政 策 货 币 政 策1 扩 张 紧 缩 萧 条2 紧 缩 紧 缩 严 重 通 胀3 紧 缩 扩 张 通 胀4 扩 张 扩 张 严 重 萧 条 讨 论 电 商 征 税 影 响 几 何 v 供 给 管 理 就 是 通 过 对 总 供 给 的 调 节 来 达 到 一 定宏 观 经 济 目 标 ， 其 中 包 括 对 劳 动 力 、 工 资 、 价格 、 产 量 增 长 等 的 管 理 与 调 节 。v 收 入 政 策 是 后 凯 恩 斯 主 流 学 派 的 主 张 之 一 ， 指政 府 为 影 响 货 币 收 入 或 物 价 水 平 而 采 取 措 施 ，其 目 的 通 常 是 为 降 低 物 价 的 上 涨 速 度 。v 人 力 政 策 用 以 改 进 劳 动 市 场 状 况 ， 消 除 劳 动 市场 不 完 全 性 ， 以 增 加 就 业 机 会 。第 五 节 供 给 管 理 的 政 策一 收 入 政 策 和 人 力 政 策 v 2011年 5月 ， 继 约 谈 方便 面 、 日 化 企 业 后 ， 发改 委 价 格 司 再 次 会 同 经贸 司 、 商 务 部 会 同 17家行 业 协 会 以 抑 制 涨 价 。v 这 是 自 2007年 约 谈 机 制建 立 以 来 规 模 最 大 的 一次 ， “ 应 充 分 认 识 企 业行 使 自 主 定 价 权 一 定 要 服 从 国 家 大 局 。 ”全 国 工 商 业 联 合 会 、 中国 食 品 工 业 协 会 、 百 货商 业 协 会 、 饮 料 行 业 协会 、 奶 业 协 会 、 家 用 电器 协 会 、 糖 业 协 会 、 中国 酿 酒 工 业 协 会 、 中 国酒 类 流 通 协 会 、 粮 食 行业 协 会 、 肉 类 协 会 、 蔬菜 协 会 等 会 长 、 秘 书 长或 者 政 策 研 究 人 士 。案 例 发 改 委 的 密 集 约 谈 v 供 给 学 派 重 新 肯 定 萨 伊 定 律 ， 确 认 生 产 的 增 长决 定 于 劳 动 力 和 资 本 等 生 产 要 素 的 供 给 和 有 效利 用 ， 在 生 产 要 素 中 资 本 至 关 紧 要 。v 供 给 学 派 指 出 经 济 政 策 是 经 济 主 体 活 动 的 刺 激因 素 ， 其 中 财 政 政 策 最 为 重 要 ， 反 对 凯 恩 斯 主义 只 注 意 对 经 济 主 体 收 入 和 支 出 的 效 果 。v 税 率 影 响 经 济 主 体 行 为 是 通 过 相 对 价 格 变 化 实现 的 ， 进 而 分 析 税 率 与 税 收 的 关 系 。第 五 节 供 给 管 理 的 政 策二 供 给 学 派 的 政 策 主 张 v 阿 瑟 拉 弗 是 美 国 经 济 学 家 ， 供 给 学 派 代 表 人 物 ，为 里 根 政 府 推 行 减 税 政 策 出 谋 划 策 。o T(税 收 )R(税 率 )RARCRB B AC案 例 拉 弗 曲 线 和 里 根 减 税 v 经 济 学 是 一 门 激 动 人 心 的 学 问 ， 包 含 了 人 类 的全 部 行 为 和 与 之 相 关 的 全 部 内 容 。v 经 济 学 历 史 源 远 流 长 、 波 澜 壮 阔 ， 产 生 了 众 多 影 响 社 会 和 政 治 进 程 的 伟 大 人 物 。v 凯 恩 斯 说 ： “ 经 济 学 理 论 并 没 有 提 供 一 套 立即 可 用 的 完 整 结 论 。 它 不 是 一 种 教 条 ， 只 是 一种 方 法 、 一 种 心 灵 的 器 官 、 一 种 思 维 的 技 巧 ，帮 助 拥 有 它 的 人 得 出 正 确 结 论 。 ”第 五 节 供 给 管 理 的 政 策三 宏 观 经 济 流 派 及 理 论 苏 格 拉 底BC469 圣 经 1世 纪阿 奎 那1270魁 奈1758 重 商 主 义 者17-18世 纪斯 密1776色 诺 芬BC355 加 图BC160马 尔 萨 斯1798 李 嘉 图1817穆 勒1848瓦 尔 拉 斯 、 马 歇 尔1890 后 凯 恩 斯主 流 经 济 学 马 克 思1867列 宁1914新 左 派 苏 联 中 国1978后凯恩斯主流经济学 当 代凯 恩 斯主 义当 代自 由主 义 新 古 典 综 合 学 派 (新 古 典 与 凯 恩 斯 理 论 大 综 合 )新 剑 桥 学 派 (收 入 分 配 )新 凯 恩 斯 主 义 学 派 (工 资 价 格 刚 性 与 市 场 不 能 自 发 出 清 )货 币 主 义 学 派 (自 然 失 业 率 假 设 与 单 一 货 币 目 标 )理 性 预 期 学 派 (理 性 预 期 假 说 与 宏 观 经 济 政 策 无 效 论 )供 给 学 派 (过 高 税 率 会 相 反 与 减 税 效 应 )公 共 选 择 学 派 (经 济 人 假 设 与 公 共 选 择 效 应 )新 制 度 主 义 学 派 (交 易 费 用 假 设 与 产 权 效 应 ) 资 料 经 济 学 的 发 展 源 流 v 指 南 ， 第 十 九 单 元 ， 分 析 ： 第 4、 13 题 ； 计 算 ： 第 3、 6、 8 题 。v 教 材 ， 533 535 页 ， 第 5、 9 题 。本 章 作 业