金融硕士MF金融学综合(折现与价值)历年真题试卷汇编4(题后含答

金融硕士 MF金融学综合（折现与价值）历年真题试卷汇编4 （题后含答案及解析）题型有：1. 选择题 5. 计算题单项选择题1（中国人大2011）一个面对均衡利率为 8的完全竞争进入市场的投资者， 在三年后将受到 10000 元，该投资者未来现金流量的现值为，则（1108）3 称 为（）。A. 贴现率B. 贴现因子C. 现值系数D. 贴现系数正确答案：C解析：假如我们以利率r投资t年，将来我们获得的投资价值则为初始投资 乘以（l+r）t。相反，为了计算未来现金流量的现在价值，我们就需要相反的计算 过程。即未来现金流量除以（1+r）t：式中被称为现值系数，它意味着在t年所获 得1元的现在价值。贴现率、贴现因子和贴现系数一般都是指其中的r。知识模 块：折现与价值2 （上海财大 2012）某校为设立一项科研基金，拟在银行存入一笔款项，以 后可以无限期在每年年末支取利息30000元，利率为6，该校应存入（）元。A750000B500000C180000D120000正确答案： B解析：永续年金是一系列无限持续的恒定的现金流。其现值计算公式为： 知 识模块：折现与价值3 （中央财大 2017）某项目每半年支付 1000 元现金流，并按照同样的模式 持续到永远（假定年利率为 16）。该项目的当前价值最接近（）元。A6250B12981C12360D13560正确答案： B解析：根据名义利率和真实利率换算方法，将年折现率 16调整到半年的真实利率： 知识模块：折现与价值4 (南京大学2015)某一项年金前 4年没有流入，后5年每年年初流入4000 元，则该项年金的递延期是()年。A4B3C2D1正确答案：B解析：前 4 年没有流入，后 5年指的是从第 5年开始的，第5 年年初相当于 第4 年年末，这项年金相当于是从第 4 年末开始流入的，所以，递延期为 3 年。 知识模块：折现与价值5 (上海财大 2016)30 年期贷款，每月固定偿还299797 元，年利率6， 已经还了20 年，问过去一年还款的金额中利息是()元。A19145B35975C16830D27090正确答案： C解析：月利率=612=05，首先算出在第 20 年初未偿还的贷款额：PV0=2997. 97X(P/A, 0. 5%, 11X12)=289183 元计算第 20 年末未偿还的贷 款额 PV1=2997. 97X(P/A, 0. 5%, 10X12)=270038 元第 20 年偿还的贷款额 =PV1PV0=19145 元第 20 年偿还的本息和=2997. 97X12=35975 元所以第 20 年偿还的利息=3697519145=16830元 知识模块：折现与价值6. (中央财经 2016)李先生购买一处房产价值为 100 万元,首付金额为 20 万,其余向银行贷款。贷款年利率为12%(年度百分率),按月还款,贷款期限为 20 年。如果按照等额本金的方式还款,则李先生第一个月大约需要向银行偿还 ( )。A. 11333元B. 12333 元C. 13333 元D. 14333 元正确答案： A解析:按照等额本金偿还方式，则每月需向银行偿还80 / (12X20)+80X12% /12=1. 1333 万元=11333元。 知识模块：折现与价值7. (中山大学201 1)某债券的风险溢酬为1 % ,若经济状况好其现金流为1 100 元,若经济状况差则其现金流为1000元,两种情况发生的概率均为50%。若无 风险收益率为 4%,则该债券当前的价格应为( )。A1050 元B1000 元C1010 元D1019 元正确答案：B解析：该债券的价格应为债券期望收益率的现值，则该债券当前的价格为 知识模块：折现与价值8 (对外经贸 2016)收益率曲线所描述的是()。A. 债券的到期收益率与债券的到期期限之间的关系B. 债券的当期收益率与债券的到期期限之间的关系C. 债券的息票收益率与债券的到期期限之间的关系D. 债券的持有期收益率与债券的到期期限之间的关系正确答案： A 解析：收益率曲线是反映风险相同但期限不同的债券到期收益率或利率与期 限关系的曲线。到期收益率就相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有 到满期时可以获得的年平均收益率。 知识模块：折现与价值9 (上海财大2014)有一份10年期附息债券，票面利率6，面值100元， 每年付息一次，折现率 7，则债券市场价格为()元。A9298B9538C100D11622正确答案： A解析：根据债券定价公式可知：P=100X6%X47%10+=92. 98元。知识模块：折现与价值10 (复旦大学 2014)下列具有最长久期的债券是()。A8 年期，10%息票利率B8 年期，零息票利率C. 10年期，10%息票利率D. 10年期，零息票利率正确答案：D 解析：根据久期的定义可知，到期时间越久，息票率越低，债券的久期越长。 知识模块：折现与价值11 (复旦大学 2018)估算股利价值时的贴现率，不能使用()。A. 股票市场的平均收益率B. 债券收益率加上适当的风险溢价C. 国债的利息率D. 投资者要求的必要报酬率正确答案：C解析：国债的利息率基本上是无风险的，相当于一个无风险收益率，而股票 在投资的时候是由风险的，没有风险溢价报酬，投资者没有理由进行该投资。知 识模块：折现与价值12 (上海理工 2017)如果公司每年支付的股利是 7 元，折价率为 4，则 该股票的内在价值为()元。A11666B180C4166D175正确答案： D解析：贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在 价值的。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的 投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。一种资产的内在价值等于预期现金 流的贴现值。根据股利零增长模型可知该股票的内在价值等于 知识模块：折现 与价值13 (对外经贸 2013)AAA 公司今年支付了 05 元现金股利，并预计股利 明年开始会以 10每年的速度一直增长下去，该公司的 beta 为 2，无风险回报 率为5，市场组合的回报率为 10。该公司的股价应最接近于( )。A10 元B11 元C25 元D75 元正确答案： B解析：根据 CAPM 模型，r=rf+B (rMrf)=O. 05+2X(0. 1 0. 05)=0. 15。对于永续增长的现金流 知识模块：折现与价值14. (对外经贸 2011)某公司发展非常迅速，股利在今后 3 年预期将以每年25的速率增长。其后增长率下降为每年 7。假如要求收益率是 11，公司当 前每股支付2 . 25 元的股利，当前价格为( )。A. 94. 55 元B. 86 元C. 109 元D. 126. 15 元正确答案： A解析：我们计算前三年的股利：D1=2. 25X(1+25%)=2. 8125元D2=2. 25X(l+25%)2=3. 5156 元 D3=2. 25X (l+25%)3=4. 3945 元 3 年后的股利增长率 降为7%,此时的股价P3为:P3=117. 58元为了计算股票的当前价格，我们 必须确定这三期股利和未来价格的现值。 知识模块：折现与价值15. (南京大学 2015)甲公司以 10 元的价格购入某股票，假设持有半年之后 以 10. 2 元的价格售出，在持有期间共获得 1. 5 元的现金股利，则该股票的持 有期年均收益率是( )。A. 34%B. 9%C. 20%D. 35%正确答案： A解析：半年期持有期收益率为：E(r)=红利收益率+资本利得率=则持有期年 均收益率为 17%0. 5=34%。 知识模块：折现与价值16. (东华大学 2017)某只股票股东要求的回报率是 15%，固定增长率为10%，红利支付率为 45%，则该股票的价格一盈利比率为()。A. 3B. 4. 5C. 9D. 11正确答案： C解析：设股票的每股利润为EPS,则股票红利为0. 45EPS，此时可知股价 根据市盈率定义可得 PE=9。 知识模块：折现与价值计算题17. (湖南大学 2011)当前一年期零息债券的到期收益率为 7%，二年期零 息债券的到期收益率为 8%，财政部计划发行两年期债券，息票率为 9%，每年 付息，债券面值为 100 元。求该债券售价应为多少?正确答案：根据债券定价公式可知：涉及知识点：折现与价值(中山大学 2011)A 公司拟购买某公司债券作为长期投资 (打算持有至到期 日)，要求的必要报酬率是 6%。现有三家公司同时发行 5 年期，面值为 1000 元 债券。其中：甲公司债券的票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本，债券发 行价格为 1040 元；乙公司债券的票面利率为 8%，单利计息，到期一次还本付 息，债券发行价格为 1020 元；丙公司债券的票面利率为 0，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。18. 请评价甲、乙、丙三种债券是否值得投资，并为 A 公司做出购买哪种债券的投资决策。正确答案：甲公司债券的价值=1000X(P/F, 6%, 5)+1000X8%X(P/A, 6%, 5)=1000X0. 7473+1000X8%X4. 2124=1084. 29(元)因为发行价格 1041 元<1084. 29元。所以甲债券收益率大于6%。下面用7%再测试一次，其现 值计算如下： P=1000X8%X(P/A, 7%, 5)+1000X(P/F, 7%, 5)=1000X8% X4. 1002+1000X0. 7130=1041(元)计算出现值为1041 元,等于债券发行价格, 说明甲债券内部收益率为7%。乙公司债券的价值=(1000+1000X8%X5)X(P/F, 6%, 5)=1046. 22(元)因为发行价格1050元债券价值1046. 22元，所 以乙债券内部收益率小于 6%。下面用 5%再测试一次,其现值计算如下： (1000+1000X8%X5)X(P / F, 5%, 5)=1096. 90(元)因为发行价格 1050 元V债 券价值1096. 90元，所以乙债券内部收益率在5%6%之间，利用插值法可知： (R6%)/ (5%6%)=(10501046. 22)/ (1096. 901046. 22)解之得： R=5. 93%。丙公司债券的价值=1000X(P/F, 6%, 5)=1000X0. 7473=747. 3(元) 因为甲公司债券内部收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值, 所以甲公司债券具有投资价值。因为乙公司债券内部收益率低于 A 公司的必要 收益率,发行价格高于债券价值,所以乙公司债券不具有投资价值。因为丙公司 债券的发行价格750元高于债券价值,所以丙公司债券不具有投资价值。决策结 论：A公司应当购买甲公司债券。涉及知识点：折现与价值19. 假如A公司购买并持有甲公司债券，但由于市场形势的变化，A公司 决定不再持有该债券至到期日,而是在2年后将其以 1050元的价格出售,请计 算该项投资实现的复利收益率。正确答案：假设该债券的持有期收益率为r,贝V：利用插值可以得r15%。 涉及知识点：折现与价值(南京大学 2015)ABC 企业计划进行长期股票投资,企业管理层从股票市场 上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票, ABC 企业只准备投资一家公司 的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元,上年每股股利为0. 2元,预计 以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元.每年发放的固 定股利为每股0. 6元。当前市场上无风险收益率为3%,风险收益率为5%。要 求：20. 利用股票估价模型,分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股 票投资决策。正确答案：甲公司股票的股利预计每年均以5%的速度增长率增长,上年每 股股利为 0. 2 元,投资者要求的必要报酬率为 3%+5%=8%。根据不变增长模 型,我们可知：乙公司每年股利稳定不变,每股股利0. 6元,根据零增长模型, 我们可知：由于甲公司股票现行市价6元,低于其投资价值7元,故该企业可以 购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为8元,高于其投资价值7. 5元,故该 企业不应购买乙公司股票。涉及知识点：折现与价值21 计算如果该公司按照当前的市价购入上一小题中选择的股票的持有期 收益率。正确答案：假设如果企业按照 6 元股的价格购入甲公司股票的持有期收益 率为i,则有：涉及知识点：折现与价值(上海财大2017)已知无风险资产收益率为6，市场组合收益率为14，某 股票的B系数为1. 2,派息比率为60%，最近每股盈利10美元。每年付一次的 股息刚刚支付。预期该股票的股东权益收益率为20。22. 求该股票的内在价值。正确答案：g=b X ROE=0 . 4 X 0 . 2=0 . 08r=0 . 06+1 . 2 X (0 . 14 - 0. 06)=0. 156P0=10X0. 6X(1+0. 08) / (0. 156-0. 08)=85. 26 美元涉及知识点：折现与价值23 假如当前的股价是80美元/股,预期一年内股价与其价值相符,求持 有该股票一年的回报率。正确答案： P1=10X06X(1+008)2/ (0156-008)=9208 美元回报 率=92. 08-80+10X0. 6X(1+0. 08) / 80=23. 2%涉及知识点：折现与价值