ch营运资金管理课件

第六章第六章营运运资金管理金管理n n本章主要介本章主要介绍流流动资产和流和流动负债的管理。的管理。1ch营运资金管理第一第一节 营运运资金管理概述金管理概述n n营运运资金金概念：有广概念：有广义和狭和狭义之分。之分。广广义：指指一一个个企企业流流动资产的的总额。又又称称总营运运资金。金。狭狭义：指指流流动资产减减流流动负债后后的的余余额。又称又称净营运运资金。金。2ch营运资金管理流流动资产n n流流动资产：指可以在一年或超：指可以在一年或超过一年的一一年的一个个营业周期内周期内变现或耗用的或耗用的资产。主要包。主要包括：括：货币资金、金、应收款收款项及及预付款付款项、存、存货、短期投、短期投资。n n流流动资产的特点：的特点：流流动资产占用形占用形态具有具有变动性、流性、流动资产的循的循环与生与生产经营周期具有一致性、占用周期具有一致性、占用数量具有波数量具有波动性、性、资产来源具有多来源具有多样性。性。3ch营运资金管理流流动负债n n流流动负债：指将在一年或超指将在一年或超过一年的一个一年的一个营业周期内周期内偿还的的债务。主要包括：短期。主要包括：短期借款、借款、应付票据、付票据、应付付账款、款、应付工付工资、应付税金及未交利付税金及未交利润等。等。n n流流动负债的特点：的特点：偿还时间短、成本低、表短、成本低、表现形式多形式多样。4ch营运资金管理营运运资金管理的目金管理的目标n n保保证资产的流的流动性，以降低性，以降低风险。n n提高流提高流动资产的的报酬率，以酬率，以实现企企业价价值最大化。最大化。5ch营运资金管理营运运资金管理政策金管理政策要要实现营运运资本的管理目本的管理目标，应把握好以把握好以下两个基本比例：下两个基本比例：n n流流动资产与非流与非流动资产的比例，即的比例，即资产组合合n n短期短期资本和本和长期期资本的比例，即筹本的比例，即筹资组合合6ch营运资金管理企企业筹筹资组合合n n企企企企业业筹筹筹筹资组资组合：合：合：合：企企企企业资业资金金金金总额总额中短期中短期中短期中短期资资金和金和金和金和长长期期期期资资金金金金的比例。短期的比例。短期的比例。短期的比例。短期资资金主要指流金主要指流金主要指流金主要指流动负债动负债，长长期期期期资资金包括金包括金包括金包括长长期期期期负债负债和所有者和所有者和所有者和所有者权权益。益。益。益。n n影响企影响企影响企影响企业业筹筹筹筹资组资组合的因素合的因素合的因素合的因素风险风险与成本。与成本。与成本。与成本。一般来一般来一般来一般来说说短期短期短期短期资资金的金的金的金的偿债风险偿债风险大于大于大于大于长长期期期期资资金的金的金的金的偿债风险偿债风险，短期，短期，短期，短期资资金的成本低于金的成本低于金的成本低于金的成本低于长长期期期期资资金的金的金的金的成本。成本。成本。成本。企企企企业业所所所所处处的行的行的行的行业业。如批如批如批如批发发行行行行业业流流流流动负债动负债比例比例比例比例较较高。高。高。高。经营规经营规模。模。模。模。规规模越大，短期模越大，短期模越大，短期模越大，短期资资金比例越低。金比例越低。金比例越低。金比例越低。利息率状况。利息率状况。利息率状况。利息率状况。当当当当长长短期短期短期短期资资金利息率相近金利息率相近金利息率相近金利息率相近时时，企，企，企，企业业一一一一般用般用般用般用长长期期期期资资金；当短期金；当短期金；当短期金；当短期资资金利率金利率金利率金利率远远低于低于低于低于长长期期期期资资金利率金利率金利率金利率时时，企，企，企，企业业会用短期会用短期会用短期会用短期资资金，以降低金，以降低金，以降低金，以降低资资金成本。金成本。金成本。金成本。7ch营运资金管理n n企企企企业业筹筹筹筹资组资组合的不同策略合的不同策略合的不同策略合的不同策略正常的筹正常的筹正常的筹正常的筹资组资组合：合：合：合：短期短期短期短期资产资产由短期由短期由短期由短期资资金融通，金融通，金融通，金融通，长长期期期期资产资产由由由由长长期期期期资资金融通。金融通。金融通。金融通。冒冒冒冒险险的筹的筹的筹的筹资组资组合：合：合：合：部分部分部分部分长长期期期期资产资产也由短期也由短期也由短期也由短期资资金来融通。金来融通。金来融通。金来融通。保守的筹保守的筹保守的筹保守的筹资组资组合：合：合：合：部分短期部分短期部分短期部分短期资产资产由由由由长长期期期期资资金金金金来融通。来融通。来融通。来融通。n n不同筹不同筹不同筹不同筹资组资组合合合合对对企企企企业报业报酬和酬和酬和酬和风险风险的影响：的影响：的影响：的影响：在在在在资资金金金金总额总额不不不不变变的情况下，短期的情况下，短期的情况下，短期的情况下，短期资资金增加，可增加金增加，可增加金增加，可增加金增加，可增加报报酬，但酬，但酬，但酬，但风险风险也会相也会相也会相也会相应应增加。企增加。企增加。企增加。企业业必必必必须须在在在在报报酬酬酬酬和和和和风险风险之之之之间进间进行行行行权权衡，衡，衡，衡，选选取最取最取最取最优组优组合。合。合。合。企企业筹筹资组合的不同策略合的不同策略8ch营运资金管理企企业资产组合合n n企企企企业资产组业资产组合：合：合：合：企企企企业资产总额业资产总额中流中流中流中流动资产动资产和非流和非流和非流和非流动资产动资产的比例。非流的比例。非流的比例。非流的比例。非流动资产动资产包括固定包括固定包括固定包括固定资产资产、无形、无形、无形、无形资产资产、对对外外外外长长期投期投期投期投资资等。等。等。等。n n影响影响影响影响资产组资产组合的因素：合的因素：合的因素：合的因素：风险风险与成本。与成本。与成本。与成本。一般来一般来一般来一般来说说持有大量的流持有大量的流持有大量的流持有大量的流动资产动资产可可可可以降低企以降低企以降低企以降低企业业的的的的风险风险，但流，但流，但流，但流动资产动资产的的的的报报酬率酬率酬率酬率较较低。低。低。低。企企企企业业所所所所处处的行的行的行的行业业。批批批批发发行行行行业业流流流流动资产动资产比例比例比例比例较较高。高。高。高。经营规经营规模。模。模。模。规规模大，流模大，流模大，流模大，流动资产动资产比重相比重相比重相比重相对较对较低。低。低。低。利息率状况。利息率状况。利息率状况。利息率状况。当利息率当利息率当利息率当利息率较较高高高高时时，企，企，企，企业为业为了减少了减少了减少了减少利息支出，会减少利息支出，会减少利息支出，会减少利息支出，会减少对对流流流流动资产动资产的投的投的投的投资资，从而使流，从而使流，从而使流，从而使流动资产动资产的比重下降；反之亦然。的比重下降；反之亦然。的比重下降；反之亦然。的比重下降；反之亦然。9ch营运资金管理n n企企企企业资产组业资产组合的策略合的策略合的策略合的策略适中的适中的适中的适中的资产组资产组合：合：合：合：在保在保在保在保证证流流流流动资产动资产正常需要量的情正常需要量的情正常需要量的情正常需要量的情况下，再适当地留有一定保况下，再适当地留有一定保况下，再适当地留有一定保况下，再适当地留有一定保险储备险储备，以防不，以防不，以防不，以防不测测。保守的保守的保守的保守的资产组资产组合：合：合：合：在正常生在正常生在正常生在正常生产经营产经营需要量和正常保需要量和正常保需要量和正常保需要量和正常保险储备险储备量的基量的基量的基量的基础础上，再加上一部分上，再加上一部分上，再加上一部分上，再加上一部分额额外的外的外的外的储备储备量，以量，以量，以量，以降低企降低企降低企降低企业风险业风险。冒冒冒冒险险的的的的资产组资产组合：合：合：合：只安排正常生只安排正常生只安排正常生只安排正常生产经营产经营需要量而不需要量而不需要量而不需要量而不安排或只安排很少的保安排或只安排很少的保安排或只安排很少的保安排或只安排很少的保险储备险储备量，以便提高企量，以便提高企量，以便提高企量，以便提高企业业的投的投的投的投资报资报酬率。酬率。酬率。酬率。n n不同不同不同不同资产组资产组合合合合对对企企企企业报业报酬和酬和酬和酬和风险风险的影响：的影响：的影响：的影响：在在在在资产总额资产总额和筹和筹和筹和筹资组资组合保持不合保持不合保持不合保持不变变的情况下，如果固定的情况下，如果固定的情况下，如果固定的情况下，如果固定资产资产减少而减少而减少而减少而流流流流动资产动资产增加，就会减少企增加，就会减少企增加，就会减少企增加，就会减少企业风险业风险，但也会减少企，但也会减少企，但也会减少企，但也会减少企业业盈利；反之亦然。盈利；反之亦然。盈利；反之亦然。盈利；反之亦然。企企业资产组合的策略合的策略10ch营运资金管理第二第二节流流动资产管理管理n n现金管理金管理n n应收收账款管理款管理n n存存货管理管理11ch营运资金管理现金管理金管理n n企企企企业业持有持有持有持有现现金的金的金的金的动动机：机：机：机：P196P196交易性交易性交易性交易性动动机：机：机：机：满满足正常的生足正常的生足正常的生足正常的生产经营产经营的需要。的需要。的需要。的需要。补偿补偿性性性性动动机：机：机：机：如如如如银银行要求的一定的行要求的一定的行要求的一定的行要求的一定的补偿补偿性余性余性余性余额额。预预防性防性防性防性动动机（机（机（机（谨谨慎慎慎慎动动机）机）机）机）：为为防止意外而必防止意外而必防止意外而必防止意外而必须须保持的保持的保持的保持的现现金。金。金。金。投机性投机性投机性投机性动动机：机：机：机：用于不用于不用于不用于不寻寻常的常的常的常的购买购买机会而机会而机会而机会而获获得意得意得意得意外利外利外利外利润润。n n现现金管理的目金管理的目金管理的目金管理的目标标：在在在在资产资产的流的流的流的流动动性和盈利能力之性和盈利能力之性和盈利能力之性和盈利能力之间进间进行行行行权权衡，在保衡，在保衡，在保衡，在保证证企企企企业业生生生生产经营产经营所需要所需要所需要所需要现现金的金的金的金的同同同同时时，节约节约使用使用使用使用资资金，并从金，并从金，并从金，并从暂时闲暂时闲置的置的置的置的现现金中金中金中金中获获得尽可能多的收益。得尽可能多的收益。得尽可能多的收益。得尽可能多的收益。现现金是流金是流金是流金是流动动性最性最性最性最强强的的的的资产资产，也是也是也是也是获获利能力最低的利能力最低的利能力最低的利能力最低的资产资产。12ch营运资金管理现金管理的内容金管理的内容n n编编制制制制现现金收支金收支金收支金收支计计划：划：划：划：n n对对日常日常日常日常现现金收支金收支金收支金收支进进行控制行控制行控制行控制：目的在于提高目的在于提高目的在于提高目的在于提高现现金使用效金使用效金使用效金使用效率，具体率，具体率，具体率，具体应应做好以下工作：做好以下工作：做好以下工作：做好以下工作：1.1.1.1.力力力力争争争争现现金金金金收收收收支支支支同同同同步步步步。这这样样可可可可以以以以使使使使支支支支付付付付性性性性现现金金金金余余余余额额降降降降到到到到最最最最低水平。低水平。低水平。低水平。2.2.2.2.使使使使用用用用现现金金金金浮浮浮浮游游游游量量量量。从从从从企企企企业业开开开开出出出出支支支支票票票票，至至至至银银行行行行将将将将存存存存款款款款划划划划出出出出企企企企业业账账户户，中中中中间间需需需需要要要要一一一一段段段段时时间间。现现金金金金在在在在这这段段段段时时间间的的的的占占占占用用用用称称称称为现为现金浮游量。金浮游量。金浮游量。金浮游量。3.3.3.3.加速收款。加速收款。加速收款。加速收款。这这是减少企是减少企是减少企是减少企业闲业闲置置置置资资金数量的重要手段。金数量的重要手段。金数量的重要手段。金数量的重要手段。4.4.4.4.推推推推迟应迟应付款的支付。充分利用付款的支付。充分利用付款的支付。充分利用付款的支付。充分利用卖卖方提供的商方提供的商方提供的商方提供的商业业信用条件。信用条件。信用条件。信用条件。n n确定最佳确定最佳确定最佳确定最佳现现金持有量金持有量金持有量金持有量13ch营运资金管理（一）（一）（一）（一）现现金周金周金周金周转转模式模式模式模式现现金周金周金周金周转转期存期存期存期存货货周周周周转转期期期期应应收收收收账账款周款周款周款周转转期期期期应应付付付付账账款周款周款周款周转转期期期期最佳最佳最佳最佳现现金持有量平均每日金持有量平均每日金持有量平均每日金持有量平均每日现现金需要量金需要量金需要量金需要量现现金周金周金周金周转转期期期期（二）成本分析法（二）成本分析法（二）成本分析法（二）成本分析法现现金的成本包括：机会成本、管理成本、短缺成金的成本包括：机会成本、管理成本、短缺成金的成本包括：机会成本、管理成本、短缺成金的成本包括：机会成本、管理成本、短缺成本。三种成本之和最小的本。三种成本之和最小的本。三种成本之和最小的本。三种成本之和最小的现现金持有量，就是最佳金持有量，就是最佳金持有量，就是最佳金持有量，就是最佳现现金持有量。金持有量。金持有量。金持有量。最佳最佳现金持有量的确定方法金持有量的确定方法14ch营运资金管理（三）存（三）存（三）存（三）存货货模式模式模式模式它的基本原理是：将企它的基本原理是：将企它的基本原理是：将企它的基本原理是：将企业现业现金持有量和有价金持有量和有价金持有量和有价金持有量和有价证证券券券券联联系起来系起来系起来系起来权权衡，即将衡，即将衡，即将衡，即将现现金机会成本与金机会成本与金机会成本与金机会成本与现现金交易成金交易成金交易成金交易成本本本本进进行衡量，以求得两者相加的行衡量，以求得两者相加的行衡量，以求得两者相加的行衡量，以求得两者相加的总总成本最低成本最低成本最低成本最低时时的的的的现现金持有量，即最佳金持有量，即最佳金持有量，即最佳金持有量，即最佳现现金余金余金余金余额额。持有持有持有持有现现金的机会成本：通常按有价金的机会成本：通常按有价金的机会成本：通常按有价金的机会成本：通常按有价证证券的券的券的券的预预期期期期收益率收益率收益率收益率计计算，其数算，其数算，其数算，其数额额与与与与现现金持有量成正比金持有量成正比金持有量成正比金持有量成正比 。现现金金金金转换转换成本：即成本：即成本：即成本：即现现金与有价金与有价金与有价金与有价证证券券券券转换转换的固定的固定的固定的固定成本，如成本，如成本，如成本，如经纪经纪人佣金、税金及其它管理人佣金、税金及其它管理人佣金、税金及其它管理人佣金、税金及其它管理费费用，其用，其用，其用，其数数数数额额与与与与转换转换次数有关次数有关次数有关次数有关 。15ch营运资金管理转换成本转换成本转换成本转换成本证券变现次数证券变现次数证券变现次数证券变现次数 每次转换成本每次转换成本每次转换成本每次转换成本全年现金需要量全年现金需要量全年现金需要量全年现金需要量 最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量 每次转换成本每次转换成本每次转换成本每次转换成本用符号来表示，上式为：用符号来表示，上式为：用符号来表示，上式为：用符号来表示，上式为：令令令令TCTC最小值，则最小值，则最小值，则最小值，则见见见见P198P198例题。例题。例题。例题。16ch营运资金管理（四）因素分析模型（四）因素分析模型根据上年根据上年现金占用金占用额和有关因素的和有关因素的变动情情况，来确定最佳况，来确定最佳现金余金余额的一种方法。的一种方法。最佳最佳现金余金余额（上年（上年现金平均占用金平均占用额不合理占用不合理占用额）（1预计销售收入售收入变化百化百分比）分比）17ch营运资金管理应收收账款管理款管理n n应收收账款：款：指企指企业赊销产品、供品、供应劳务等等应收取的款收取的款项。n n应收收账款的款的实质是企是企业为增加增加产品品销售而售而向向买方提供的一种商方提供的一种商业信用。信用。对卖方而言，方而言，这种商种商业信用是有成本和信用是有成本和风险的，企的，企业对应收收账款款进行管理，就是要行管理，就是要对其其应收收账款款上的投上的投资进行收益与成本的分析，以确定行收益与成本的分析，以确定最佳信用政策。最佳信用政策。18ch营运资金管理应收收账款的功能和成本款的功能和成本n n应收收账款的功能：款的功能：增加增加销售的功能；售的功能；减少存减少存货的功能。的功能。n n应收收账款的成本：款的成本：应收收账款的机会成本；款的机会成本；应收收账款的管理成本；款的管理成本；应收收账款的坏款的坏账成本。成本。19ch营运资金管理应收收账款政策的制定款政策的制定n n应应收收收收账账款政策：又称信用政策。主要包括信用款政策：又称信用政策。主要包括信用款政策：又称信用政策。主要包括信用款政策：又称信用政策。主要包括信用标标准、信用条件、收准、信用条件、收准、信用条件、收准、信用条件、收账账政策。政策。政策。政策。n n信用信用信用信用标标准准准准：指客指客指客指客户获户获得企得企得企得企业业的商的商的商的商业业信用所信用所信用所信用所应应具具具具备备的基本条件。通常以的基本条件。通常以的基本条件。通常以的基本条件。通常以预预期的坏期的坏期的坏期的坏账损账损失率作失率作失率作失率作为为判判判判别别标标准。信用准。信用准。信用准。信用标标准太准太准太准太紧紧或太松都不好。或太松都不好。或太松都不好。或太松都不好。n n信用条件：信用条件：信用条件：信用条件：指企指企指企指企业规业规定客定客定客定客户户支付支付支付支付赊销赊销款款款款项项的条件，的条件，的条件，的条件，包括信用期限、折扣期限和包括信用期限、折扣期限和包括信用期限、折扣期限和包括信用期限、折扣期限和现现金折扣。金折扣。金折扣。金折扣。n n收收收收账账政策：政策：政策：政策：指信用条件被指信用条件被指信用条件被指信用条件被违违反反反反时时，企，企，企，企业业采取的收采取的收采取的收采取的收账账策略。用成本收益法来确定。策略。用成本收益法来确定。策略。用成本收益法来确定。策略。用成本收益法来确定。20ch营运资金管理存存货管理管理n n存存货是指企是指企业在生在生产经营过程中程中为销售或者售或者耗用而耗用而储备的物的物资。是流是流动资产动资产各各项项目中目中报报酬率最大，同酬率最大，同时时也是也是风险风险最大的最大的资产资产。n n存存货的功能：的功能：保保证生生产正常正常进行；行；有利于有利于产品品销售；售；便于均衡生便于均衡生产，降低，降低产品生品生产成本；成本；可以防止意外事件造成的可以防止意外事件造成的损失。失。21ch营运资金管理存存货的成本的成本P190采采采采购购成本：成本：成本：成本：由由由由买买价和运价和运价和运价和运杂费杂费构成的成本。构成的成本。构成的成本。构成的成本。采采采采购购成本需要量成本需要量成本需要量成本需要量单单价价价价 订货订货成本：成本：成本：成本：指指指指为订购为订购材料、商品而材料、商品而材料、商品而材料、商品而发发生的成本。生的成本。生的成本。生的成本。分分分分订货订货的固定成本的固定成本的固定成本的固定成本 、订货订货的的的的变动变动成本成本成本成本 。储储存成本：存成本：存成本：存成本：指在生指在生指在生指在生产领产领用和出售之前存用和出售之前存用和出售之前存用和出售之前存货储备货储备而而而而发发生的各种成本。分生的各种成本。分生的各种成本。分生的各种成本。分固定成本固定成本固定成本固定成本、变动变动成本。成本。成本。成本。缺缺缺缺货货成本：成本：成本：成本：指存指存指存指存货货不能不能不能不能满满足生足生足生足生产产和和和和销销售需要售需要售需要售需要时时发发生的生的生的生的损损失。如：停工失。如：停工失。如：停工失。如：停工损损失、加班加点失、加班加点失、加班加点失、加班加点费费、临时临时高价料高价料高价料高价料费费、丧丧失失失失销销售机会售机会售机会售机会损损失失失失费费等。等。等。等。22ch营运资金管理经济订货批量的确定批量的确定n n假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存固定成假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存固定成假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存固定成假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存固定成本一定，缺货成本不存在，此时存货成本的高低取决于本一定，缺货成本不存在，此时存货成本的高低取决于本一定，缺货成本不存在，此时存货成本的高低取决于本一定，缺货成本不存在，此时存货成本的高低取决于订货变动成本和储存变动成本。经济订货批量就是这两订货变动成本和储存变动成本。经济订货批量就是这两订货变动成本和储存变动成本。经济订货批量就是这两订货变动成本和储存变动成本。经济订货批量就是这两个成本之和最低时的每次订购批量。个成本之和最低时的每次订购批量。个成本之和最低时的每次订购批量。个成本之和最低时的每次订购批量。n n即总成本年订货变动成本年储存变动成本即总成本年订货变动成本年储存变动成本即总成本年订货变动成本年储存变动成本即总成本年订货变动成本年储存变动成本订订订订货货货货次次次次数数数数每每每每次次次次订订订订货货货货变变变变动动动动成成成成本本本本平平平平均均均均储储储储存存存存量量量量单单单单位位位位材料年储存变动成本材料年储存变动成本材料年储存变动成本材料年储存变动成本 即即即即 A A A A全年需要量；全年需要量；全年需要量；全年需要量；Q Q Q Q每批订购量；每批订购量；每批订购量；每批订购量；F F F F每次订购成本；每次订购成本；每次订购成本；每次订购成本；C C C C单位存货储存成本。单位存货储存成本。单位存货储存成本。单位存货储存成本。对总成本对总成本对总成本对总成本TCTCTCTC求导数，令导数等于求导数，令导数等于求导数，令导数等于求导数，令导数等于0 0 0 0，则，则，则，则23ch营运资金管理第三第三节流流动负债管理管理n n流流动负债又称短期又称短期负债。其特点有：。其特点有：筹筹资速度快，容易取得速度快，容易取得筹筹资富有富有弹性性筹筹资成本成本较低低筹筹资风险高高n n流流动负债的管理主要包括商的管理主要包括商业信用、短期信用、短期借款等管理。借款等管理。24ch营运资金管理银行短期借款行短期借款n n短期短期银行借款的种行借款的种类：P244信用借款：信用借款：分信用分信用额度借款、周度借款、周转信信贷协议、交易借款。、交易借款。担保借款：担保借款：分保分保证借款、抵押借款借款、抵押借款25ch营运资金管理n n短期短期银行借款的行借款的优缺点：缺点：优点：点：资金来源充足；金来源充足；弹性好。性好。缺点：缺点：资金成本高；金成本高；风险大；限制条件多。大；限制条件多。26ch营运资金管理商商业信用信用n n商商业信用信用：指商品交易中的延期付款或延：指商品交易中的延期付款或延期交期交货所形成的借所形成的借贷关系，是企关系，是企业之之间的的一种直接信用关系。一种直接信用关系。n n商商业信用的特点信用的特点：筹筹资的自然性。的自然性。筹筹资的普遍性与易得性。的普遍性与易得性。筹筹资方式使用的持方式使用的持续性。性。筹筹资成本的低廉性。成本的低廉性。27ch营运资金管理商商业信用的形式信用的形式n n应付付账款：款：即即买方收到商品后可延期到一方收到商品后可延期到一定定时期再付款。它是最典型、最常期再付款。它是最典型、最常见的商的商业信用形式。信用形式。n n商商业票据：票据：指指买卖双方双方进行行赊购赊销时开开具的反映具的反映债权债务关系，并据此关系，并据此办理清理清偿的票据。是一种正式的法律凭的票据。是一种正式的法律凭证。如商。如商业承承兑汇票、票、银行承行承兑汇票。票。n n预收收货款：款：即即卖方先向方先向买方收取一定方收取一定货款，款，然后按然后按约定到一定定到一定时期再交期再交货。28ch营运资金管理商商业信用条件信用条件n n商商商商业业信用条件：信用条件：信用条件：信用条件：指指指指销货销货人人人人对对付款付款付款付款时间时间和和和和现现金折扣金折扣金折扣金折扣所做的具体所做的具体所做的具体所做的具体规规定。定。定。定。n n信用条件的形式：信用条件的形式：信用条件的形式：信用条件的形式：预预付付付付货货款。款。款。款。卖卖方可以得到方可以得到方可以得到方可以得到暂时暂时的的的的资资金来源。金来源。金来源。金来源。延期付款，但不提供延期付款，但不提供延期付款，但不提供延期付款，但不提供现现金折扣。金折扣。金折扣。金折扣。买买方可因延期方可因延期方可因延期方可因延期付款而取得付款而取得付款而取得付款而取得资资金来源。金来源。金来源。金来源。延期付款，但早付款有延期付款，但早付款有延期付款，但早付款有延期付款，但早付款有现现金折扣。金折扣。金折扣。金折扣。卖卖方允方允方允方允许买许买方在交易方在交易方在交易方在交易发发生后一定生后一定生后一定生后一定时时期内付款，期内付款，期内付款，期内付款，买买方若提前付方若提前付方若提前付方若提前付款，款，款，款，卖卖方可方可方可方可给给予一定的予一定的予一定的予一定的现现金折扣。如：金折扣。如：金折扣。如：金折扣。如：“2 21010，n n3030”。29ch营运资金管理商商业信用成本信用成本P202n n商业信用成本：商业信用成本：商业信用成本：商业信用成本：指买方放弃现金折扣而产生的商指买方放弃现金折扣而产生的商指买方放弃现金折扣而产生的商指买方放弃现金折扣而产生的商业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折扣的机会成本。扣的机会成本。扣的机会成本。扣的机会成本。n n商业信用成本的计算：商业信用成本的计算：商业信用成本的计算：商业信用成本的计算：其中：其中：其中：其中：d d现金折扣率现金折扣率现金折扣率现金折扣率 NN失去现金折扣失去现金折扣失去现金折扣失去现金折扣后延期付款天数。后延期付款天数。后延期付款天数。后延期付款天数。n n商业信用筹资的优缺点：商业信用筹资的优缺点：商业信用筹资的优缺点：商业信用筹资的优缺点：优点：易于取得；筹资成本低；限制少。优点：易于取得；筹资成本低；限制少。优点：易于取得；筹资成本低；限制少。优点：易于取得；筹资成本低；限制少。缺点：利用时间短；利用数量有限。缺点：利用时间短；利用数量有限。缺点：利用时间短；利用数量有限。缺点：利用时间短；利用数量有限。30ch营运资金管理短期融短期融资债券券n n短期融短期融资券：又称短期券：又称短期债券券，是由大型工，是由大型工商企商企业或金融企或金融企业所所发行的短期无担保本行的短期无担保本票。我国从票。我国从20世世纪80年代中后期开始采用年代中后期开始采用短期融短期融资券方式筹集短期券方式筹集短期资金。截至金。截至2007年末，已有年末，已有316家企家企业累累计发行短期融行短期融资券券7693亿元，余元，余额3203亿元。元。n n短期融短期融资券的券的优点：点：成本低；筹成本低；筹资数数额比比较大；能提高企大；能提高企业信誉。信誉。n n缺点：缺点：风险大；大；弹性小；性小；发行短期融行短期融资券券的条件比的条件比较严格。格。31ch营运资金管理1.某企某企业年年赊销收入收入300万元，其中万元，其中变动成成本占本占销售收入的售收入的60%，应收收账款平均收款平均收账期期30天，机会成本天，机会成本20%，坏，坏账损失占失占赊销额的的1%。现准准备修改信用政策，修改信用政策，财务部部门预测修改后的修改后的结果如下：平均收果如下：平均收账期期60天，天，年年赊销收入收入340万元，坏万元，坏账损失占失占赊销收入收入的的1.5%。假。假设该企企业有剩余生有剩余生产能力，能力，产销量增加不增加固定成本，量增加不增加固定成本，问该企企业是否是否应修改信用政策？修改信用政策？作作业四四32ch营运资金管理改改改改变变信用政策后：信用政策后：信用政策后：信用政策后：销销售利售利售利售利润润增加增加增加增加额额（340-300340-300）(1-60%)=16(1-60%)=16（万元）（万元）（万元）（万元）应应收收收收账账款机会成本增加款机会成本增加款机会成本增加款机会成本增加额额 =（34060/360-30030/36034060/360-30030/360）20%20%=31.6720%=31.6720%6.336.33（万元）（万元）（万元）（万元）坏坏坏坏账损账损失增加失增加失增加失增加额额3401.5%-3001%3401.5%-3001%=2.1 =2.1（万元）（万元）（万元）（万元）改改改改变变信用政策的税前收益增加信用政策的税前收益增加信用政策的税前收益增加信用政策的税前收益增加额额16-(6.33+2.1)=7.5716-(6.33+2.1)=7.57（万元）（万元）（万元）（万元）即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加7.577.57万元，所以万元，所以万元，所以万元，所以应应修改。修改。修改。修改。33ch营运资金管理3.某企某企业年年赊销收入收入1000万元，万元，应收收账款机会成款机会成本率本率10%。目前其信用条件。目前其信用条件为n/60，坏，坏账损失失率率3%，收，收账费用用12万元。万元。为了加速了加速应收收账款款的回收，企的回收，企业准准备修改信用条件修改信用条件为：“2/10，1/20，n/30”。预计信用条件改信用条件改变后，后，赊销收收入没有入没有变化，但化，但应收收账款回收期会款回收期会缩短。假定短。假定有有40%的客的客户会利用会利用2%的折扣，的折扣，10%的客的客户会利用会利用1%的折扣，坏的折扣，坏账损失率失率2%，收，收账费用用下降至下降至10万元。万元。试计算：算：（1）修改信用条件后，）修改信用条件后，应收收账款的平均回收期款的平均回收期为多少天？多少天？（2）企）企业是否是否应采用新的信用条件？采用新的信用条件？34ch营运资金管理（1 1）平均回收期）平均回收期）平均回收期）平均回收期0.410+0.120+0.530=210.410+0.120+0.530=21天天天天（2 2）改）改）改）改变变信用政策后：信用政策后：信用政策后：信用政策后：应应收收收收账账款机会成本款机会成本款机会成本款机会成本变变化化化化 =（100021/360-100060/360100021/360-100060/360）10%10%=-108.3410%=-10.83=-108.3410%=-10.83（万元）（万元）（万元）（万元）坏坏坏坏账损账损失失失失变变化化化化=10002%-10003%=10002%-10003%=-10 =-10（万元）（万元）（万元）（万元）现现金折扣金折扣金折扣金折扣损损失失失失=10000.42%+10000.11%=9=10000.42%+10000.11%=9万元万元万元万元收收收收账费账费用用用用变变化化化化=10-12=-2=10-12=-2（万元）（万元）（万元）（万元）改改改改变变信用政策的税前收益信用政策的税前收益信用政策的税前收益信用政策的税前收益变变化化化化=0-(-10.83-10+9-2)=13.83=0-(-10.83-10+9-2)=13.83（万元）（万元）（万元）（万元）即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加13.8313.83万元，所万元，所万元，所万元，所以以以以应应修改。修改。修改。修改。35ch营运资金管理某企业采购原材料，卖方给出的信用条件某企业采购原材料，卖方给出的信用条件为为“2/10，n/60”，市场利率为，市场利率为12。问：。问：该企业是否应享受这个现金折扣？该企业是否应享受这个现金折扣？商业信用成本为：商业信用成本为：因商业信用成本因商业信用成本14.69大于市场利率大于市场利率12,所以应享受这个现金折扣。所以应享受这个现金折扣。36ch营运资金管理