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2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 1 第七章 筹资方式本章主要内容 ： 1、企业筹资概述 2、权益性筹资 3、长期负债筹资 4、混合筹资 5、短期负债筹资 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 2 第七章 筹资方式本章考情分析：本章主要阐述了企业各种筹资方式的比较。从近几年考试来说本章属于比较重点的章节，分数在10分左右；本章题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历年在本章出题所占分数较多，而且客观题的出题点很多，其中最主要的是各种筹资方式特点的比较。计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测债券发行价格的确定以及商业信用决策上。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 3 第七章 筹资方式本章重点内容：资金需要量的预测方法（包括销售百分比法、资金习性法）；各种权益资金筹措的方式、负债资金筹措的方式优缺点的比较以及各种筹资方式筹资的要求。本章难点内容：商业信用的决策方法与原则；债券发行方式与发行价格的确定。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 4 第七章 第一节 企业筹资概述一、企业筹资的含义和分类二、筹资渠道与筹资方式 （一）筹资渠道（二）筹资方式 三、企业筹资的基本原则 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 5 第七章 第一节 企业筹资概述四、企业资金需要量的预测（一）定性预测法（二）比率预测法 1、含义 2、种类 3、销售比率法的应用（1）假设前提： 企业的部分资产和负债与销售额同比例变化； 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 6 第七章 第一节 企业筹资概述（2）基本原理： 会计恒等式：资产 = 负债 + 所有者权益。 （3）计算公式：外界资金需要量 = 增加的资产增加的负债增加的留存收益。（4）基本步骤 首先要区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比例变动的项目）和非变动性项目。注意：考试时一般会告诉哪些是敏感性资，哪些是敏感性 负债。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 7 第七章 第一节 企业筹资概述计算变动性项目的销售百分率计算需追加的外部筹资额（三）资金习性预测法 1、几个基本概念（1）资金习性预测法（2）资金习性（3）不变资金（4）变动资金 （5）半变动资金 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 8 第七章 第一节 企业筹资概述 2、资金习性预测法的两种形式（1）根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量（2）采用先分项后汇总的方式预测资金需要量 3、总资金直线方程： y=a+bx，主要是确定a、b的数值。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 9 第七章 第一节 企业筹资概述典型例题：企业的总经理要求出纳人员确定下个月发放职工工资所需要的资金，企业员工目前的情况如下：企业的管理人员（5名），固定月工资为5000元/ 人，雇佣临时工作为生产工人，采用计件工资，10元/件，推销人员（10名），每人保底工资500元/月，另外每推销一件产品提成1元，假设企业产销平衡。根据上述资料可以知道：a=55000+10500=30000（元），b=10+1=11（元/件），所以：下个月发放职工工资所需资金y= 30000+11x。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 10 第七章 第一节 企业筹资概述 4、高低点法（1）概念（2）计算公式 5、回归直线分析法 典型例题：下列属于资金需求量预测的资金习性法的有（） A、销售额比率法 B、高低点法 C、回归直线法 D、每股利润无差别点法答案：BC 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 11 第七章 第一节 企业筹资概述五、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 12 第七章 第二节 权益性筹资一、 吸收直接投资（一）吸收直接投资中的出资方式（二）吸收直接投资的成本（三）吸收直接投资的优缺点二、发行普通股票（一）股票的分类（二）普通股股东的权利（三）股票发行 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 13 第七章 第二节 权益性筹资（四）股票上市（五）普通股筹资的成本 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 3、无风险利率加风险溢价法（六）普通股筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 14 第七章 第二节 权益性筹资三、留存收益筹资（一）留存收益筹资的渠道（二）留存收益筹资的成本（三）留存收益筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 15 第七章 第二节 权益性筹资典型例题：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。 A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用答案： C典型例题：下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（）。 A.限制条件多B.财务风险大C.控制权分散D.资金成本高 答案：CD 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 16 第七章 第二节 权益性筹资典型例题：下列优先股中，对股份公司有利的是（ ）。 A.累积优先股 B.可转换优先股C.参加优先股 D.可赎回优先股答案D 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 17 第七章 第二节 权益性筹资典型例题：下列有关优先股的表述，正确的是（ ）。A. 可转换优先股是股东可在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票 B. 不参加优先股是不能参加利润分配的优先股 C. 非累积优先股是仅按当年利润分取股利，而不予以累积补付的优先股 D. 可赎回优先股是股份公司可以按一定价格收回的优先股答案ACD 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 18 第七章 第三节 长期负债筹资一、长期借款（一）长期借款的种类（二）长期借款的程序（三）长期借款筹资的成本（四）长期借款筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 19 第七章 第三节 长期负债筹资典型例题：企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业本年度末向银行支付的利息和承诺费共为（）万元。 A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7解析：利息=5008%+3008%5/12=50（万元）承诺费=2000.4%+3000.4%7/12=0.8+0.7=1.5（万元）答案：B 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 20 第七章 第三节 长期负债筹资典型例题：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：如采用收款法，则利息率为14%；如采用贴现法，利息率为12%；如采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，并说明理由。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 21 第七章 第三节 长期负债筹资【答案及解析】：采取补偿性余额。采取收款法实际利率为14%。采取贴现法时实际利率为:12%/(1-12%)=13.6%采取补偿性余额实际利率为:10%/(1-20%)=12.5%三者比较,采取补偿性余额实际利率最低。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 22 第七章 第三节 长期负债筹资二、发行债券（一）债券的种类（二）债券的发行（三）债券的还本付息（四）债券筹资的成本（五）债券筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 23 第七章 第三节 长期负债筹资典型例题：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，发行时债券市场利率为10%。在付息方式分别采用： A.每年付息一次，到期还本， B. 每半年付息一次，到期还本， C.单利计息，到期一次还本付息，则A公司债券的发行价格分别为多少？ 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 24 第七章 第三节 长期负债筹资答案：A种方式的发行价格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3） B种方式的发行价格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6） C种方式的发行价格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3） 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 25 第七章 第三节 长期负债筹资三、融资租赁（一）融资租赁的形式（二）融资租赁的程序（三）融资租赁的租金（四）融资租赁筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 26 第七章 第三节 长期负债筹资典型例题：某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定， 如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。要求：（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。（2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 27 第七章 第三节 长期负债筹资（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数）答案:（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/（P/A,16%,5）15270（元）；（2）后付等额租金方式下的5年租金终值=15270（F/A,10%,5）93225（元）； 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 28 第七章 第三节 长期负债筹资（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/（P/A,14%,4）+112776（元），或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/（P/A,14%,5）（1+14%） 12776（元）；（4）先付等额租金方式下的5年租金终值=12776（F/A,10%,5）（1+10%）85799（元）,或者：先付等额租金方式下的5年租金终值=12776（F/A，10%，5+1）-1 85799（元） 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 29 第七章 第三节 长期负债筹资（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 30 第七章 第四节 混合筹资一、发行可转换债券（一）可转换债券的性质（二）可转换债券筹资的优缺点二、发行认股权证（一）发行认股权证筹资的特征（二）认股权证的种类（三）认股权证筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 31 第七章 第五节 短期负债筹资三、短期融资券（一）短期融资券的含义特征及种类（二）短期融资券的发行（三）短期融资券筹资的优缺点四、应收账款转让（一）应收账款转让的含义及种类（二）应收账款转让筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 32 第七章 第五节 短期负债筹资一、短期借款（一）短期借款的种类（二）短期借款的信用条件（三）借款利息的支付方式（四）短期借款筹资的优缺点二、商业信用（一）商业信用的条件（二）现金折扣成本的计算 （三）商业信用筹资的优缺点 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 33 第七章 第五节 短期负债筹资典型例题：某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292元；第40天付款，付5346元；第60天付款，付全额。每年按360天计算。要求：回答以下互不相关的问题（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 34 第七章 第五节 短期负债筹资答案：（1）立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3%第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2%第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1%付款条件可以写为3/0，2/20，1/40，n/60放弃（立即付款）折扣的成本=3%/（1-3%）360/（60-0）=18.56%放弃（第20天）折扣的成本=2%/（1-2%）360/（60-20）=18.37%放弃（第40天）折扣的成本=1%/（1-1%）360/（60- 40）=18.18% 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 35 第七章 第五节 短期负债筹资因为放弃现金折扣的成本大于银行短期贷款利率15%，所以企业不能放弃现金折扣；因为享受立即付款折扣的收益最大，所以应当选择立即付款。注：对于多重折扣选择享受折扣收益最大的，享受折扣时享受折扣的收益就是放弃折扣的成本率。（2）因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款。 2021-5-6 西 华 师 范 大 学 谭 华 林 36 第七章 第五节 短期负债筹资五、短期筹资与长期筹资的组合（一）平稳型组合策略（二）积极型组合策略（三）保守型组合策略
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