《筹资方式》PPT课件.ppt

1 5、融资租赁 1）定义 融资租赁： 由出租人（租赁公司） 按照承租人（承租企业）的要求融资购 买设备，并在契约或合同规定的较长时 期内提供给承租人使用的信用业务。 2 （二）融资租赁与经营租赁的比较 项目 融资租赁 经营租赁 租赁程序 由承租人向出租人提出正式申请，由出 租人融通资金引进承租人所需设备，然 后再租给承租人使用 承租人可随时向出租人提 出租赁资产要求 租赁期限 租期一般为租赁资产寿命的一半以上 租赁期短，不涉及长期而固定的义务 合同约束 租赁合同稳定。在租期内，承租人必须 连续支付租金，非经双方同意，中途不 得退租 租赁合同灵活，在合理限 制条件范围内，可以解除 租赁契约 租赁期满 的资 产处置 租赁期满后，租赁资产的处置有三种方 法可供选择：将设备作价转让给承租 人；由出租人收回；延长租期续租 租赁期满后，租赁资产一 般要归还给出租人 租赁资产 的维 修保养 租赁期内，出租人一般不提供维修和保 养设备方面的服务 租赁期内，出租人提供设 备保养、维修、保险等服 务 3 当企业需要使用某固定资产 时，可以通过三种不同的方式获 得，即购买、经营租赁和融资租 赁 2）选择融资租赁考虑因素 4 使用时间长短 长久使用 购买或融资租赁 短期使用 经营租赁 技术进步因素 更新换代较快 经营租赁 2）选择融资租赁考虑因素 5 资金供求影响 足够资金 购买 资金缺乏 租赁 获得资产的难易程度 难 融资租赁 租金及价格水平的影响 选择代价小的方式 2）选择融资租赁考虑因素 6 3）租金的构成 设备价款：购买设备需支付的资金 租息：包括融资成本、租赁手续费 基本原理：资金时间价值计算年金的原理 4）租金的计算 7 例 某企业采用融资租赁方式于 2012年 1月 1日从某租赁公司租入一台设备，设备价 款为 40000元，租期为 8年，到期后设备 归企业所有，为了保证租赁公司完全弥 补融资成本、相关的手续费并有一定盈 利，双方商定采用 18%的折现率，试计 算该企业每年年末应支付的等额租金。 解答： A=40000/（ P/A， 18%， 8） =40000/4.07769809.69（元） 8 例 假如上例采用先付等额租金方式，则 每年年初支付的租金额可计算如下 A=40000/（ P/A， 18%， 7） +1 =40000/（ 3.8115+1） 8313.42（元） 9 历年试题 某企业拟采用融资租赁方式于 2012 年 1月 1日从租赁公司租入一台设备， 设备价款为 50000元，租期为 5年， 到期后设备归企业所有。双方商定， 如果采取后付等额租金方式付款， 则折现率为 16%；如果采取先付等 额租金方式付款，则折现率为 14%。 企业的资金成本率为 10%。 10 要求： （ 1） 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额 （ 2） 计算后付等额租金方式下的 5年租金终值 （ 3） 计算先付等额租金方式下的每年等额租金 （ 4） 计算先付等额租金方式下的 5年租金终值。 （ 5） 比较上述两种租金支付方式下的终值大小， 说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上 计算结果均保留整数） 11 答案 （ 1）后付等额租金方式下的每年等额租金额 50000/（ P/A,16%,5） 15270（元） （ 2）后付等额租金方式下的 5年租金终值 15270 （ F/A,10%,5） 93225（元） （ 3）先付等额租金方式下的每年等额租金额 50000/（ P/A,14%,4） 1 12776（元） 或者：先付等额租金方式下的每年等额租 金额 50000/（ P/A,14%,5） （ 1 14%） 12776（元） 12 答案 （续） （ 4）先付等额租金方式下的 5年租金终值 12776 （ F/A,10%,5） （ 1 10%） 85799（元） 或者：先付等额租金方式下的 5年租金终 值 12776 （ F/A， 10%， 5+1） 1 85799（元） （ 5）因为先付等额租金方式下的 5年租金 终值小于后付等额租金方式下的 5年租金终值， 所以应当选择先付等额租金支付方式。 13 节约资金，提高资金的使用效率 简化企业管理，降低管理成本 增加资金调度的灵活性 4）融资租赁的优缺点 优点 缺点 （ 1）成本大，租金高 （ 2）合同不能提前终止，当利率下降时，还 需支付较高的租金 （ 3）租赁中若因技术革新导致设备难以继续 使用，却只能支付租金，无法继续使用设备。 14 （一）含义： 商业信用是指在商品交易中 由于延期付款或预收货款所形成的企业 间的借贷关系，是企业之间的一种直接 信用关系。 6、商业信用 15 二、商业信用 （二）商业信用的条件 （三）商业信用的决策 例：赊购商品 100元，卖方提出付款条件 “ 2/10， n/30” 2/10表示 10天之内付款，享受 2%折 扣， “ 10”表示折扣期 n/30表示超过 10天， 30天之内付款， 全额付款， “ 30”表示信用期 16 （三）商业信用的决策 三种选择： 第一方案：折扣期内付款。好处：享 受 2%折扣；弊：少占用 20天资金。 第二方案：超过折扣期但不超过信用 期。好处：保持信用，多占用 20天资金； 弊：丧失折扣。 第三方案：超过信用期，长期拖欠 （展期信用）。好处：长期占用资金；弊： 丧失信用。 若选择第 10天付款：付 98元； 若选择第 30天付款：付 98+2元。 17 （三）商业信用的决策 2元可以看成是多占用 20天资金的应计利息， 所以利息率 = 1.放弃折扣成本计算公式： =36.7% 18 某企业拟以 “ 2/10， n/30”信用条件购进 一批原料。这一信用条件意味着企业如 在 10天之内付款，可享受 2%的现金折扣； 若不享受现金折扣，贷款应在 30天内付 清。则放弃折扣的成本为： 放弃现金折扣的成本 = 这表明只要企业筹资成本不超过 36.73%， 就应当在第 10天付款。 19 （三）商业信用的决策 2.决策原则： 若放弃现金折扣成本 短期融资成本率 折扣期内付 款 若放弃现金折扣成本 短期融资成本率 信用期付款 20 例题 某公司拟采购一批零件，价值 5400元，供 应商规定的付款条件如下： 立即付款，付 5238元，第 20天付款， 付 5292元，第 40天付款，付 5346元，第 60 天付款，付全额，每年按 360天计算。 要求：回答以下互不相关的问题 （ 1）假设银行短期贷款利率为 15%， 计算放弃现金折扣的成本（比率），并确 定对该公司最有利的付款日期和价格。（ 2） 假设目前有一短期投资报酬率为 40%，确 定对该公司最有利的付款日期和价格。 21 问题 1答案 立即付款：折扣率 =（ 5400-5238） /5400=3% 第 20天付款，折扣率 =（ 5400-5292） /5400=2% 第 40天付款，折扣率 =（ 5400-5346） /5400=1% 付款条件可以写为 “ 3/0， 2/20， 1/40， N/60” 放弃 （立即付款）折扣的成本 =3%/（ 1-3%） 360/ （ 60-0） =18.56% 放弃（第 20天）折扣的成本 =2%/（ 1-2%） 360/ （ 60-20） =18.37% 放弃（第 40天）折扣的成本 =1%/（ 1-1%） 360/（ 60-40） =18.18% 可见，放弃（立即付款）折扣的成本最高，因此 应选择立即付款，付款额为 5238元。 22 问题 2答案 解答：因为短期投资收益率 40%比放 弃任何折扣的代价都高，所以应放弃折 扣去追求更高的收益，即应选择第 60天 付款，付款额为 5400元 23 3）商业信用筹资的优缺点 缺点 期限短 风险大 筹资方便 限制条件少 成本低 优点 24 1）定义 企业向银行和其他非银行 金融机构借入的期限在一年以 内的款项。 7、短期借款 短期借款 （一）种类 （ 1）按用途分 :主要有生产周转借款、临时 借款、结算借款 （ 2）依偿还方式分 :一次性偿还借款、分期 偿还借款 （ 3）依利息支付方法分：收款法借款、贴现 法借款、加息法借款 （ 4）依有无担保分：抵押借款、信用借款 短期借款 （二）短期借款的信用条件 1.信贷额度 信贷额度是银行对借款人规定的无担保贷款 的最高限额。 一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时 使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全 部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶 化的状况时可以拒绝继续提供贷款。 （二）短期借款的信用条件 2.周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提 供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有 效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额， 银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企 业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使 用部分付给银行一笔承诺费。 某企业与银行商定在周转信贷额为 2000万元，承 诺费率为 0.5%，借款企业年度内使用了 1400万元， 余额为 600万元。则借款企业应向银行支付承诺 费的金额为： 承诺费 =600 0.5%=3（万元） 例题 : 企业周转信贷额为 1000万元，承诺费率为 0.4%。 1月 1日从银行借入 500万元， 8月 1日又借入 300万元，如 果年利率 8%，则企业本年度末向银行支付的利息和 承诺费共为（ ）万元。 A.49.5 B.51.5 C.64.8 D.66.7 答案 :B 解析 :利息 =500 8%+300 8% 5/12=50 （万元） 承诺费 =200 0.4%+300 0.4% 7/12=0.8+0.7=1.5 （万元） （二）短期借款的信用条件 3.补偿性余额 ：补偿性余额是银行要求借款人在银 行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比 计算的最低存款余额。 实际利率 = 某企业按年利率 8%向银行借款 100万元，银行要 求保留 20%的补偿性余额，企业实际可以运用的 借款只有 80万元。则该项借款的实际利率为： 补偿性余额贷款实际利率 = 历年试题 : 某企业按年利率 5.8%向银行借款 1000万元，银行 要求保留 15%的补偿性余额，则这项借款的实际 利率约为（ ）。 A.5.8% B.6.4% C.6.8% D.7.3% 答案： C 解析：实际利率 =5.8%/（ 1-15%） 100%=6.8%。 （二）短期借款的信用条件 4.借款抵押 银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放 贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受 损失的风险。 抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率， 原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企 业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息； 而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且 利率相对会较低。 （二）短期借款的信用条件 5.偿还条件 贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定 期（每月、季）等额偿还两种方式。 一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式 借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分 期等额偿还会加大贷款的实际利率。但是银行一 般希望采用分期等额偿还方式提供贷款，因为到 期一次偿还借款本息会加大企业拒付风险，同时 会降低借款的实际利率。 6.以实际交易为贷款条件 （三）借款利息的偿还方式 1.利随本清法（又称收款法） 是指在借款到期时向银行支付利息的方法。采用 这种方法。借款的名义利率等于实际利率。 2.贴现法 是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利 息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的借 款方法。 这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实 际利率高于名义利率。 实际利率 =本金 名义利率 实际借款额 =本金 名义利率 （本金 -利息） =名义利率 （ 1-名义利率） 某企业从银行取得借款 200万元，期限 1年，名义 利率 10%，利息 20万元。按照贴现法付息，企业 实际可动用的贷款为 180万元（ 200-20），该项 贷款的实际利率为： 贴现贷款实际利率 （三）借款利息的偿还方式 3.加息法：是指在借款期内分期等额偿还本息的 方法，加息法下的实际利率约等于名义利率的 2倍。 某企业借入（名义）年利率为 12%的贷款 20万元， 分 12个月等额偿还本息，该项贷款的实际利率为： 短期借款 （四）短期借款筹资的优缺点 优点：（ 1）筹资速度快；（ 2）筹资弹性大。 缺点：（ 1）筹资风险大；（ 2）与其他短期 筹资方式相比资金成本较高，尤其是存在补偿性 余额和附加利率情况时，实际利率通常高于名义 利率。 混合筹资（熟悉） 一、发行可转换债券 二、发行认股权证 40 发行可转换债券 性质 优缺点 可转换债券的持有人 在一定时期内，可以 按规定的价格或一定 比例自由地选择转换 为普通股。发行可转 换债券筹得的资金具 有债权性资金和权益 性资金的双重性质。 优点： （ 1）可节约利息支出； （ 2）有利于稳定股票市价； （ 3）增强筹资灵活性。 缺点： （ 1）增强了对管理层的压力； （ 2）存在回购风险； （ 3）股价大幅度上扬时，存在 减少筹资数量的风险。 41 发行认股权证 特征 种类 优缺点 用认股权证购买发行公 司的股票其价格一般低 于市场价格，因此股份 公司发行认股权证可增 加其所发行股票对投资 者的吸引力。发行依附 于公司债券、优先股或 短期票据的认股权证， 可起到明显的促销作 用。 （ 1）按允许购买的期限 长短，分为长期认股权证 与短期认股权证。 （ 2）按认股权证的发行 方式不同，分为单独发行 认股权证与附带发行认股 权证。 （ 3）按认股权证认购数 量的约定方式，可将认股 权证分为备兑认股权证与 配股权证。 优点：为公司 筹集额外的资 金，促进其他 筹资方式的运 用； 缺点：稀释普 通股收益，容 易分散企业的 控制权