第10章财务管理学第8版课件

第10章：短期筹资管理110.110.1 短期筹资政策短期筹资政策210.1.1 10.1.1 短期筹资的特征与分类短期筹资的特征与分类1.短期筹资的概念与特征短期筹资的概念与特征短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金的资金，通常是指短期负债筹资。通常是指短期负债筹资。02040103速度快成本低弹性好风险大2.短期筹资的分类短期筹资的分类12按应付金额是否确定，可以分为应付金额确定的短期负债和应付金额不确定的短期负债按短期负债的形成情况，可以分为自然性短期负债和临时性短期负债10.1.2 10.1.2 短期筹资政策的类型短期筹资政策的类型1.配合型筹资政策配合型筹资政策2.激进型筹资政策激进型筹资政策3.稳健型筹资政策稳健型筹资政策10.1.3 10.1.3 短期筹资政策与短期资产持有政策的配合短期筹资政策与短期资产持有政策的配合10.1.4 10.1.4 短期筹资政策对公司风险和报酬的影响短期筹资政策对公司风险和报酬的影响在在资资金金总总额额不不变变的的情情况况下下，短短期期资资金金增增加加，可可导导致致报报酬酬增增加加。也也就就是是说说，由由于于较较多多地地使使用用了了成成本本较较低低的的短短期期资资金金，企企业业的的利利润润会会增增加加。但但此此时时如如果果短短期期资资产产所所占占比比例例保保持持不不变变，那那么么短短期期负负债债的的增增加加会会导导致致流流动动比比率率下下降降，短短期期偿偿债债能能力力减减弱弱，进进而而增增加企业的财务风险。加企业的财务风险。10.210.2 自然性筹资自然性筹资10自然性短期负债是指公司正常生产经营过程中产生的、由于自然性短期负债是指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。结算程序的原因自然形成的短期负债。10.2.1 10.2.1 商业信用商业信用商业信用商业信用(commercialcredit)是指商品交易中的延期付款或延期交是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用之前用之前，但银行信用出现之后但银行信用出现之后，商业信用依然存在。商业信用依然存在。1.商业信用的形式商业信用的形式0102赊销商品预收货款2.商业信用条件商业信用条件信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如如“2/10,n/30”便属于一种信用条件。便属于一种信用条件。预付货款延期付款，但不提供现金折扣延期付款，但早付款有现金折扣1233.商业信用的控制商业信用的控制321道德控制应付账款余额控制信息系统的监督4.商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点缺点时间一般较短若放弃现金折扣则资金成本较高有可能相互拖欠优点使用方便成本低限制少10.2.2 10.2.2 应付费用应付费用1.应付费用的概念应付费用的概念应付费用是指企业在生产经营过程中发生的应付而未付的费用应付费用是指企业在生产经营过程中发生的应付而未付的费用，如应付职工薪酬、应交税费等。这些应付费用一般是形成在先如应付职工薪酬、应交税费等。这些应付费用一般是形成在先，支付在后支付在后，因此在支付之前可以为公司所利用。由于应付费用结因此在支付之前可以为公司所利用。由于应付费用结算期往往比较固定算期往往比较固定，占用的数额也比较固定占用的数额也比较固定，因此通常又称为定因此通常又称为定额负债。额负债。应付费用的资本成本通常为零应付费用的资本成本通常为零，但这种特殊的筹资方式并不能为但这种特殊的筹资方式并不能为企业自由利用企业自由利用，企业如果无限期地拖欠应付费用企业如果无限期地拖欠应付费用，极有可能产生极有可能产生较高的显性或隐性成本。较高的显性或隐性成本。2.应付费用筹资额的计算应付费用筹资额的计算当前应付费用筹资额一般按照平均占用天数计算。当前应付费用筹资额一般按照平均占用天数计算。平均占用天数是指从应付费用产生之日起到实际支付之日止平均占用天数是指从应付费用产生之日起到实际支付之日止，平平均占用的天数。均占用的天数。应付费用的筹资额可以利用平均每日发生额与平均占用天数相乘应付费用的筹资额可以利用平均每日发生额与平均占用天数相乘确定确定。应付费用筹资额应付费用筹资额=平均每日发生额平均每日发生额平均占用天数平均占用天数10.310.3 短期借款筹资短期借款筹资1810.3.1 10.3.1 短期借款筹资的种类短期借款筹资的种类短期借款筹资通常是指银行短期借款短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款又称银行流动资金借款，是企是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的是筹集短期资金的重要方式。重要方式。信用借款担保借款票据贴现信信用用借借款款(debtofhonour)又又称称无无担担保保借借款款，是是指指不不用用保保证证人人担担保保或或没没有有财财产产作作抵抵押押，仅仅凭凭借借款款人人的的信信用用而而取取得得的借款。的借款。担担保保借借款款(guaranteedloan)是是 指指 由由 一一定定的的保保证证人人担担保保或或利利用用一一定定的的财财产产作作抵抵押押或或质质押押而取得的借款。而取得的借款。票票 据据 贴贴 现现(discountednote)是是商商业业票票据据的的持持有有人人把把未未到到期期的的商商业业票票据据转转让让给给银银行行，贴贴付付一一定定利利息息以以取取得得银银行行资资金金的的一一种借贷行为。种借贷行为。1910.3.2 10.3.2 短期借款筹资的考虑因素短期借款筹资的考虑因素12短期银行借款的成本贷款银行的选择2010.3.3 10.3.3 短期借款筹资的基本程序短期借款筹资的基本程序01企业提出申请银行对企业申请的审查签订借款合同02030405企业取得借款短期借款的归还2110.3.4 10.3.4 短期借款筹资的优缺点短期借款筹资的优缺点缺点资金成本较高限制较多优点银行资金充足银行资金充足，能随时为企业能随时为企业提供比较多的短期贷款提供比较多的短期贷款银行短期借款具有较好的弹性银行短期借款具有较好的弹性10.410.4 短期融资券短期融资券23短短期期融融资资券券(short-termcommercialpaper)又又称称商商业业票票据据、短短期期债债券券，是是由由大大型型工工商商企企业业或或金金融融企企业业发发行行的的短短期期无无担担保保本本票票，是一种新兴的短期资金筹集方式。是一种新兴的短期资金筹集方式。10.4.1 10.4.1 短期融资券的发展历程短期融资券的发展历程1.短期融资券在西方资本市场的发展历程短期融资券在西方资本市场的发展历程短期融资券起源于商业票据。短期融资券起源于商业票据。持有商业票据的公司如在约定的付款期之前持有商业票据的公司如在约定的付款期之前需要现金需要现金，可以向商业银行或贴现公司贴现。一些大公司发现了商业票据可以向商业银行或贴现公司贴现。一些大公司发现了商业票据的这一特点的这一特点，便凭借自己的信誉便凭借自己的信誉，开始脱离商品交易过程来签发商业票据开始脱离商品交易过程来签发商业票据以筹措短期资金。以筹措短期资金。20世纪世纪20年代年代，美国汽车制造业及其他高档耐用商品开美国汽车制造业及其他高档耐用商品开始兴盛始兴盛，公司，公司开始大量发行商业票据筹集短期资金。开始大量发行商业票据筹集短期资金。20世纪世纪60年代以后年代以后，工商界普遍认为发行短期融资券向金融市场筹措资金比向银行借款方便工商界普遍认为发行短期融资券向金融市场筹措资金比向银行借款方便，利率也低利率也低，且不受银行信贷干预且不受银行信贷干预，因此因此，短期融资券数额急剧增加。短期融资券数额急剧增加。242.短期融资券在我国资本市场的发展历程短期融资券在我国资本市场的发展历程20世纪世纪80年代中后期年代中后期，我国有些企业为解决流动资金的不足我国有些企业为解决流动资金的不足，开始采用短期开始采用短期融资券筹集资金。融资券筹集资金。1989年年，中国人民银行下发了关于发行短期融资券有关中国人民银行下发了关于发行短期融资券有关问题的通知问题的通知，以文件的形式肯定了各地发行融资券的做法。以文件的形式肯定了各地发行融资券的做法。2005年年5月中月中国人民银行发布了短期融资券管理办法国人民银行发布了短期融资券管理办法、短期融资券承销规程短期融资券承销规程、短期融资券信息披露规程短期融资券信息披露规程。2008年年4月中国人民银行颁布实施了银行月中国人民银行颁布实施了银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法，同时废止了同时废止了2005年年5月月的的相关规定。相关规定。2510.4.2 10.4.2 短期融资券的种类短期融资券的种类010203按发行方式，分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券按发行人的不同，分为金融企业融资券和非金融企业融资券按融资券的发行和流通范围，分为国内融资券和国际融资券2610.4.3 10.4.3 短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序作出筹资决策办理信用评级选择承销商向审批机关提出申请审批机关审查和批准123456正式发行,取得资金2710.4.4 10.4.4 短期融资券的评级与成本短期融资券的评级与成本1.短期融资券的评级短期融资券的评级评评级级机机构构在在分分析析、评评定定并并形形成成评评级级结结论论的的过过程程中中，主主要要会会考考虑虑以以下下因因素素：(1)企企业业外外部部因因素素，如如宏宏观观经经济济状状况况、产产业业发发展展趋趋势势、政政策策及及监监管管环环境境等等；(2)企企业业自自身身因因素素，如如经经营营状状况况、管管理理水水平平、财财务务状状况况等等，尤尤其其是是企企业业自自身身的的流流动动性性水水平平是是信信用用评评级级机机构构关关注注的的重重点点；(3)短短期期融融资资券券自自身身的的相相关关条条款款与保障措施与保障措施，如发行规模、筹资期限、债务保障措施等。如发行规模、筹资期限、债务保障措施等。282.短期融资券的成本短期融资券的成本支付给投资者的利息，一般通过发行利率来反映中介机构费用发行登记费、兑付费2910.4.5 10.4.5 短期融资券筹资的优缺点短期融资券筹资的优缺点缺点风险比较大弹性比较小条件比较严格优点成本低成本低数额比较大能提高企业信誉30