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深综指分析深证综合指数、概述深证综合指数是深圳证券交易所编制的,以深圳证券交易所挂牌上市的全 部股票为计算范围,以发行量为权数的加权综合股价指数。它的选的样本股票 是在深圳证券所上市的所有股票。深证综合指数是以1991年4月3日为基日,同天开始发布,基日指数为 100点。计算深证综合指数的基本公式为:综合指 数=(即日指数股总市值/基日指数股总市值x基日指数),今日即时指数=上日收 市指数X今日现时总市值/上日收市总市值,指数股中的 B股用上周外汇调剂平 均汇率将港币换算人民币;另外自 2007年11月19日起,新股从上市第一个 交易日起纳入指数计算。但是由于深证综合指数存在缺陷,例如:用总股本作为权数不尽合理,中 国股市目前只是个人股市场,国家股和法人股皆不能上市流通,如果用总股本 作权数,容易产生偏差;结构变动频繁,每次新股上市即纳入指数计算,从最 初的5只增加到开始编制成份股指数时的142只,还有除权时也存在问题等等。 还因为早些年深圳证券所的股票交易并不如上证的活跃,所以深圳证券交易所 从1995年1月3日开始编制深圳成份股指数,并于同年 2月20日实时对外发 布。现深圳证券交易所并存着两个股票指数,一个是老指数深圳综合指数,一 个是现在的深圳成份股指数,但从运行势态来看,两个指数间的区别并不是特 别明显。二、分析(一)96年以前的深证综合指数96年以前的我国证券市场是一个不甚完善的市场,当时深交所也还处于幼 苗状态。91年7月3日,深交所正式营业的时候,挂牌企业有深发展、深万科、 深安达、深金田和深原野五家深圳本土的上市公司。也就是此时的深综指也只 有很少的股票,当时的深证综合指数并不能不能反映证券市场的变化。1991年9月就由于深发展的扩股遭到了股民的反对,深综指由全年最高点136.9点跌至最低点45.6点,当然政府立即采取了救市计划。深交所临近亚洲金融重地香港,有地理上的优势,加上92年邓小平同志南巡讲话具体肯定了股票交易所在市场经济中的作用,使得深交所和深综指都有 了迅速的成长。由于管理层的不完善,逐渐出现了市场营运方面的问题,具体 表现为IPO狂潮,股市一路下跌。为了应对深交所宣布暂停新股上市,但是并 没有解决问题。8月颁布了三项救市措施,股市开始转盘,由于当时没有涨停板, 有时涨幅超过了百分之二十。95年开始深证采用成分指,随后就发生了震荡我 国股市的“ 327”国债期货事件和万国证券公司的垮台,我国关闭了国债市场。受此影响,资金涌向了股市,股市有了一时的好转,但不久又回归熊市。96年年初深成指(940)、深综指(104.9)均创下新低。96年前的棵综指方差分析96年以前的深综指均值分析(二)97年-02年深圳综指分析96年年初,由于通货膨胀消失,加上随之银行利率降低;从3月份开始,沪深股市走出大牛市。而1996年下半年,股市疯长,特别是垃圾股疯长,没有涨停限制,12月12日深成指(4522)、深综指(476.7 )都创下新高。也因此产 生了很多起庄家操纵股市的案件,琼民源案就是其中最大的骗局。为此管理机 构采取一系列打压股市措施(被称为“ 12道金牌”)。因为这一系列时间以及我 国的基本国情,1996年12月16开始实行10%涨停板制度,可以说中国股市进 入新的纪元。12月16日当天深综指低开低走,开盘价仅为394点。700 GOO 5004003002001000 層96-02年深lit综指周均值分析ar鼻1J111在涨停板制度实行之后,我国的股市开始了进入稳定发展的阶段。从图中可以看出因为政治经济环境的变迁深综指有一定的波动,但是总的趋势线是上 扬的,而且波动的幅度也没有涨停板制度实施前大。这说明在涨停板制度实施 到02年期间我国的股市还是比较稳定的!当然期间也发生了一系列影响股市波 动的事件,例如:1998年8月受亚洲金融危机、海外股市暴跌、特大洪水和“千 年虫”等多重因素的影响,各种指数连续几个交易日下跌,深综指也未能逃脱; 1999年5月19日,开始了著名的5 19行情。从这一天开始,沪深股市走出 了一轮强劲的上扬行情,高科技概念股清华同方、东大阿尔派、深科技、风华 高科被热炒;网络概念开始流行,东方明珠、中信国安、广电股份等网络 概念股再三涨停,但是绝大多数股民不知道上涨的原因;还有911事件,中国驻南斯拉夫大使馆被炸等等都引起了波动。(三)02年-06年2001年年中,国务院正式发布减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法,宣布国有控股公司发行流通股,6月14日深综指(665.56)、上综指(2245.44) 创下新高。2001年7月24日,新股发售“减持”开始。随后上证与深证的股票 开始连续下跌,直到10月22日,紧急叫停减持。随后我国正式加入了 WTO“入 世”改变了我国股市的发展环境。虽然开放的经济环境凸显了我国股市的全球地位,但是在面临机遇的同时我国股市也面临着巨大的挑战。中国股市曾经长 期有利于全球股市变化周期之外,虽然这其中也有不良的影响,但是加入1后,我国就不能再独善其身,特别是宏观调控这一方面。我国股市受政府宏观 调控影响一向十分明显:加入 WTO后,面对着开放的经济环境,中国的宏观调 控必须进行一系列调整,我们不可能再拥有跟之前一样多的调控手段,最重要 的是加入 WTO后就只能通过间接的手段进行调控,这毋庸置疑是我国面临的巨 大挑战之一。当然入世对我国股市来说总体来说机遇大过了挑战的,人世后, 中国在全球的经济地位更加显现,从此,谈论全球资本市场,就不能不提中国 证券市场,也加快了我国对于股市的一系列政策的规范和完善。而我国的股市 也真实的反映了这一机遇和挑战,深综指在 2001年11月12日后开始从减持的 不良影响中解放出来开始上扬,直到12月5日,我国出台新的退市办法:ST后 不再有PT,直接退市。这又给我国股市沉重的一击:深综指刚有起色又开始下 跌!02-06年深综指周均值分折如如所示,因为以上一连串的变化,再加上其他很多事件对股市的影响,在02-04年间深综指的总体趋势是下降的,虽然下降的幅度不大但是如果乘上深综指样本股的总市值的话这就会是一个非常庞大的数字。从04年开始为了更加规 范我国的证券市场,也为了与国际接轨,更加贴近全球证券市场,我国开始了 意义重大的股权分置改革。股权分置并不是01年的“减持”,也不是“全流通”; 而是可流通的股份不一定就要实际进入流通,它不会使市场扩容,再加上国家 采取了一系列的政策措施来补贴利益受损者的利益,所以股权分置改革虽然给 股市带来了一定的冲击,却并没有向 01年一样出现连续下跌的状况,在图上也 可以看出,该阶段的深综指基本是持平状态。(四)06-07年深综指分析06年我国的股改基本完成,而此时我们迎来了沪深两市形成以来最大的牛 市。如下图所示:深综指几乎是一路上升。对于这次大牛市形成的原因是众说 纷纭。首先在全球经济繁荣的背景下,我国的经济确实有了很大的进步;其次, 美元作为世界货币开始泛滥,商品和房地产都形成了价格跑沫,所以形成了表 面的经济繁荣和账面大量财富;银行资金大量盈余,开始大规模放贷,导致流 动性泛滥,是价格虚高;在流动性泛滥的时候,各方面的资金都流入了房市与 股市,致使股票价格大幅增加。06T7年深综指均值分析/ Z / Z当然即使在07年的大牛市当中也不可能是天天都涨的毕竟国家政府会进行调控,而增长的过度惊人也让人们产生了一定的心理负担。07年2月27日深综指从开盘779点,跌到最低709.6,最后收于709.8,但是这一天的暴跌并没 有抑制住大牛市,第二天又开始上涨,即使央行屡次提高存款准备金率也没有 挡住牛市的上涨。5月30日,政府把印花税提高到千分之三,股市出现了 “530” 大跌行情,随后6月初也出现了暴跌,这次的暴跌也不是牛市的终点,从 6月 日股市开始反弹,牛市还在持续。这次的大牛市是我国的股民急剧增多,出现 全民炒股,居民的存款从银行搬到了股市。(五)07年以后的分析从07年8月份开始,美国次贷危机的影响开始在我国显现,各种泡沫破裂,我国的股市进入了下跌的趋势(如图)。特别是2008年,深综指在08年的一月 份最高有1584点到08年11月份时已经跌到了最低452点。,为了应对次贷危 机,美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带 来了巨大的汇率风险。在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬 值和人民币升值预期不变的情况下,国际资本加速流向我国寻找避风港,将加 剧我国资本市场的风险。另外这是从金融业引发的金融危机而发展成为经济危 机的,这使得金融业受到了最严重的打击,这些都使得人们的心理趋向于把持 有的股票出售,从而形成恶性循环,使得股价暴跌。07年以后的深综指分析从图中我们看到09年深综指其实是有总体上升的。这与08年年底的四万 亿救市计划息息相关的。4万亿的投入,振兴了一批工业,也带动了其他行业, 股市作为经济反应的重要表现,当然会有好的表现。政府的宏观调控也在其中 取得了非常重要的作用:几次降息、下调利率、调低存款准备金率虽然当时没 有立竿见影的取得效果,但是累积以后还是起到了积极作用的。但是全球性的 经济危机并没有得到解决,为了应对金融危机,欧洲各国大都背负了主权债务, 最终发展成为了欧债危机。在欧债危机的影响下我国股市又开始下滑。我国政 府也多次对此采取了各种措施,现在正准备帮助解决欧债危机的源头。
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