职业经理人财务素养5

职业经理财务素养训练 MR.WU(Peter)MR.WU1培训目的培训目的n使习者了解企业财务之基础及核心观念n使习者了解财务观念，对企业绩效及体质的重要性n使习者了解关键财务指针，对确认及改进企业绩效的重要性n使习者深刻了解要提升企业获利能力，应该从那些面向着手最为有效n使习者从一个执行者，转变成具有诊断及分析能力的优质專業经理人n大幅提升习者个人的知识管理与核心能力n使习者成为公司领导者更为倚重的人才MR.WU2?n为什么近两年来，针对世界一千大企业的调查显示，有将近1/2被任命的执行长(CEO)，是曾经做过财务长(CFO)或具有强烈财务及成本观念的职业经理人？MR.WU3你能解读这些重要财务观念吗？你能解读这些重要财务观念吗？n 为什么获利高的公司不一定是投资人眼中应该投资的好企业？n 为什么赚钱的企业也会倒闭？n 为什么负债达五亿、十亿、三十亿甚至更高的企业，有可能是优质的模范企业？n 为什么流动资产高的企业却可能是濒临破产的企业？n 你能从财务报表当中，一眼看出某家企业总共发行了多少股票吗？n 若不是为了策略布局、杀价竞争、市场占有、留住顾客或规模经济，为何公司愿意接受利潤为零的订单？MR.WU4财务管理三大领域公司理财 投资学金融市场认识财务管理认识财务管理MR.WU5企业倒闭的三大主因 负债过高 投资过速 营运资金管理不当MR.WU6从简式资产负债表谈起 公司 (12/31/2005)流动资产$xxx 流动负债$xxx 长期投资 xxx 长期负债 xxx 固定资产 xxx 所有者权益 xxx 无形资产 xxx 实收资本 xxx 其它资产 xxx 盈余公积 xxx -资产总额$xxx =负债及权益$xxx MR.WU7财务管理之四大面向融资决策(Financing Strategy)投资决策(Investment Strategy)营运资金管理(Working Capital)股利政策(Dividend Policy)MR.WU8 企业三大财务报表1.资产负债表(Balance Sheet)2.利润表(Income Statement)3.现金流量表(Cash Flow Statement)MR.WU9资产负债表 公司 (12/31/2005)流动资产$xxx 流动负债$xxx 长期投资 xxx 长期负债 xxx 固定资产 xxx 所有者权益 xxx 无形资产 xxx 实收资本 xxx 其它资产 xxx 盈余公积 xxx -资产总额$xxx =负债及权益$xxx MR.WU10资产负债表之意涵 1.表示企业在某一特定日期之财务状况 2.静态报表 3.主要构成要素为资产、负债及所有者权益 4.滿足恆等式：资产负债所有者权益 MR.WU11(一)负债类 A.流动负债 a.短期借款b.应付票据c.应付帐款d.应付费用B.长期负债 a.长期借款b.应付票据(长期)c.应付债券MR.WU12(二)股东权益 a.实收资本b.资本公积c.盈余公积 MR.WU13(三)资产类 A.流动资产 a.货币资金 b.有价证券 c.应收票据d.应收帐款 e.存货 B.长期投资 C.固定资产 a.土地 b.房屋 c.厂房设备 D.无形资产 E.其它资产 MR.WU14资产负债表功能11.评估企业财务状况。2.评估企业流动能力。3.评估企业取得长期资金能力4.评估企业产生净现金流量能力。MR.WU15 利润表 公司 (01/01/200512/31/2005)主营业收入$xxx 减营业成本 xxx -营业毛利$xxx 减销售费用 xxx 管理费用 xxx -营业利润$xxx 减:利息 xxx 税 xxx -净利润$xxx =MR.WU16利润表重要名词利润表重要名词n 主主营业收入营业收入又称为营收或销货收入，是一个公司从事本业的收入，也是一个公司获利的主要来源n 营业成本营业成本即销货成本，是指企业用于直接生产商品的成本支出，又称直接成本，包括下列主要项目：1.直接人工 2.直接原料 3.制造费用 4.运输成本n 营业费用营业费用是指企业在销售过程或提供服务中，所发生的费用，又称间接成本，主要包括研究发展费用、管理费用及销售费用 MR.WU17利润表重要名词利润表重要名词 n 研究发展费用研究发展费用乃企业为了研发新产品及新技术，所支出的费用，包括：1.为研发目的所购买的材料、仪器及设备 2.研发人员的薪水与奖金 3.委托他人从事研发的成本n 管理费用管理费用包括员工薪资、办公室租金、保险费、折旧费用及办公用品等n 销售费用销售费用包括销售产品的出差费、交通费、市场调查费、销售人员训练费、广告费、交际费及业务人员薪资等MR.WU18利润表之内涵A.利润表之意义1.表示企业在某一特定期间之经营结果。2.动态报表3.主要构成要素为收入、成本及费用。4.计算损益方式为收入-成本-费用=利润MR.WU19B.利润表主要构成要素 1.收入类 a.销货收入 b.服务收入 2.费用成本类 a.营业成本(销货成本)b.销售费用 c.管理费用 MR.WU20 利润表功能 报导企业获利能力 衡量经营绩效 保障投资人与债权人 MR.WU21利润表利润表Pepsi 公司公司 1998 年利润表年利润表营业收入 22,348营业成本9,330其它费用 291销货,总务和管理费用8,912折旧费用 1,234营业利润 2,581利息费用 321税前利润 2,260税(25%)565净利润 1,695MR.WU22现金流量表表示企业在某一特定期间之现金流入与现金流出之情形。现金流量之主要构成要素有三：1.来自营运活动之现金流量 2.来自投资活动之现金流量 3.来自融资活动之现金流量。MR.WU23现金流量构成要素之图示 现金流入现金流出 现金营运活动现金销货应收帐款收回 营运活动应付帐款支付所得税支出 融资活动发行普通股发行公司债投资活动资产的售出投资活动资产的购入融资活动股利支付贷款本金與利息偿还MR.WU24再谈财务管理之四大面向融资决策-资本结构政策投资决策营运资金管理 股利政策 MR.WU25融资决策-融融资资成本成本与资与资本本结构结构政策政策 n 融资决策就是筹措企业资金来源的最佳方式n 一般公司所需的资金，可分为短期资金(一年以下的货币市场Money Market)与长期资金(一年以上的资本市场Capital Market)，经理人所关心的议题是：1.应该用发行股票(股权或所有者权益)或负债 (债权)的方式来筹措资金？2.那一种筹措资金的方式成本最低？3.筹措新资金对公司的资本结构有何影响？MR.WU26资本结构 n资本结构乃一个公司总资金当中，所有者权益与负债各佔的比率n若一个公司总资金1000万当中，所有者权益占600万，负债占400万，则该公司的资本结构为：所有者权益所有者权益(60%)/(60%)/负债负债(40%)(40%)MR.WU27投资决策投资决策-固定资产投资固定资产投资 n 大陆太阳能电池龙头无锡尚德，预计投资20多亿人民币，在洛阳等地兴建两座多晶硅工厂n 香港地产公司近几年，在上海徐家汇港汇广场附近大量投资兴建办公大楼，只租不卖n 台湾轮胎五强在大陆投资飙速，包括南港轮胎投资张家港厂、泰丰轮胎投资江西南昌厂、正新轮胎投资昆山厂、建大轮胎投资江苏库伯厂、华丰轮胎投资江苏常熟厂n TCL集团投资5个亿，在无锡兴建工业园，成为TCL切入数字电视领域之专业厂区生产基地MR.WU28长期投资与企业策略地图长期投资与企业策略地图n 韩国企业近年来积极向大陆投资，值得注意的是，有半数以上的投资均落脚于山东省n 创维、TCL、康佳、长虹及深超科技，合作投资TFT面板厂聚龙光电，并争取到京东方，以掌握40%股权之方式入股。其中，技术入股占20%，资金入股占20%n 全球最大水泥制造厂瑞士Holcim公司，购入G华新公司增发的1.6亿A股，并取得45%控股权，成为第一家外资企业对大陆上市公司之战略投资人n 联想集团投资购并了IBM PC部门，正式晋升为全球个人计算机第三大公司MR.WU29投资决策之主要考量因素投资决策之主要考量因素 n应投资甚么对公司的策略布局最有利？n应投资甚么对公司的获利贡献最大？n所投资项目对公司未来资金的影响有多大？n所投资项目对公司的永续经营是否有帮助？n所投资项目的失败风险有多大？对公司的短期与长期影响又如何？n公司对所投资项目将投入多少资源？是否对现有之运营与资源分配产生严重的排挤效应(Crowding Effect)？MR.WU30q营运资金l以流动资产总额来代表者，称为毛营运资金。l以流动资产减流动负债为代表者，称为净营运资金。营运资金的重要性 攸关企业利润高低为公司生存与成长的动力偿债能力的指标营运资金管理-意义 MR.WU31美国制造业的流动资产与负债占总资产百分比美国制造业的流动资产与负债占总资产百分比 产业产业 现金现金 有价证券有价证券 应收帐款应收帐款 存货存货 其他其他合计合计 印刷出版3.2%2.2%13.8%7.1%4.5%30.8%化工1.20.814.411.23.531.1钢铁 3.75.615.818.91.645.6航空与国防 1.22.715.440.21.561.0平均2.32.814.819.12.842.1MR.WU32产业产业应付票应付票据据 应付帐应付帐款款 应付费用与其应付费用与其它它 合计合计印刷出版3.7%5.7%8.7%18.1%化工6.96.69.723.2钢铁3.710.212.226.1航空与国防3.98.838.351.0平均4.67.817.229.6MR.WU33公司的营运循环公司的营运循环 现金 成品存货 应收帐款 原料存货 MR.WU34开立支票并寄出 受款人收到支票银行收到支票 现金入帐邮寄浮差 作业浮差转换浮差现金支票入帐的流程图 MR.WU35现金支票入帐的流程图邮寄支票 收到支票存入支票收款者的账户收到可用现金 付款者的账户支付支票金额邮寄浮差 作业浮差 转换浮差转换浮差MR.WU36现金管理的技术 1.现金流量 同步化 2.加速现金 收款能力 3.控制现金 的流出现金管理的技术 MR.WU37投资有价证券考虑的因素流动性风险 违约风险 利率风险通货膨胀风险投资报酬率 有价证券的投资管理 MR.WU38对客户应收帐款政策之信用分析信用 5 C顾客的品行(character)顾客的偿还能力(capacity)顾客的资本(capital)顾客所提供的抵押品(collateral)顾客的业务情况(condition)MR.WU39帐龄分析表帐龄分析表n应收帐款之帐龄分析表，是一张能显示出应收帐款已流通在外多久的表，它可使信用部门经理了解下列事项：有多少客户在折扣期间付款？有多少客户在信用期间付款？有多少客户在信用期间过后才付款？有多少应收帐款会成为坏帐？MR.WU40帐龄分析表范例帐龄分析表范例 应收帐款已流通在外天数应收帐款已流通在外天数 占帐款总额百分比占帐款总额百分比 010天52%113020%314513%46604%超过 60天11%合计 100%MR.WU41存货管理n存货包括：1.制成品 2.在制品 3.半成品 4.原物料 5.零件与总成n存货管理主要考量三种成本：1.持有成本(Holding Cost)2.订购成本(Ordering Cost)3.缺货成本(Backlog Cost)MR.WU42股利政策(Dividend Policy)n 股利是公司所有者或股东所拥有分配盈余的权利n 股利可分为现金股利(股息)与股票股利n 股利支付率与盈余保留率n 经理人关心的问题是：1.同业发放多少股利？是如何发放的？2.股东对股利的期待如何？3.本公司应发放多少股利？4.股利发放对公司未来资金需求有何影响？5.应以何种形式发放股利最为恰当？MR.WU43资金供给者家庭部门企业部门政府部门 资金需求者家庭部门企业部门政府部门商业银行保险公司(间接金融)证券商(直接金融)可贷资金可贷资金金融证券股票债券 资金资金中介型金融机构非中介型金融机构直接金融与间接金融MR.WU44股票和股票市场 n 初级市场(Primary Market)发行新证券的市场n 首次公开发行(IPO)公司第一次向投资大众公开发行股票n 次级市场(Secondary Market)公司第一次发行股票后之重复买卖流通的市场n 增资发行新股(Seasoned Offerings)公开发行的上市公司为筹措更多资金所额外发行的股份MR.WU4519261998年的三种证券报酬率 Source:Ibbotson AssociatesMR.WU46现代企业之营运目标现代企业之营运目标，在于创造SEC之最高满意度。S:Shareholder(股东)E:Employee(员工)C:Customer(顾客):Who?What?How?MR.WU47创造顾客价值的两大支柱 低成本优势(Low-Cost Advantage)差异化优势(Differentiation Advantage)MR.WU48成本优势与差异化优势-定义n一个具有成本优势的公司，在提供与其竞争对手相同或类似产品或服务的同时，却能向顾客收取更低廉的价格。n一个具有差异化优势的公司，在向顾客收取相同或较高价格的同时，有能力提供较其竞争对手更为优质的产品。MR.WU49追求利润的正确观念 利润公式：利润=收益 成本利润增加的主要方式有二：(1)收益上升 (2)成本下降MR.WU50追求低成本的正面效益n收益(Revenue)上升1元利润(Profit)上升1元n成本降低1元=利润(Profit)上升1元n成本控制不像收益，受景气、竞争者及其它客观环境的影响，乃公司内部性因素，可主动掌控n成本控制可促进效率，减少浪费与闲置，提升公司及工厂运作之良性循环n透过成本控制、减少浪费与闲置，可塑造公司长期之优质文化n有效的成本控制是企业先蹲后跳之最佳典范 MR.WU51强调成本控管之案例研讨 n 华硕的致胜密码W=M(Q,S,I,S)/Cn Walmart主动出击，与供货商共创利润及成本优势n TOYOTA把浪费更细分为七类：1.生产过量 2.怠工 3.搬运 4.加工本身5.库存 6.操作 7.在製品 n TOYOTA认为最凶恶的敌人，莫过于生产过量的浪费MR.WU52低成本的决定因素n 规模经济(Economies of Scale)n 议价能力(Bargaining Power)n 创新能力(Innovation)n 经验曲线(Curve of Experience)n 专业能力(Expertise)n 管理效率(Management Efficiency)n 品类杀手(Brand Killer)MR.WU53效率与成本n 效率就是以最低成本的方式，达成目标(效果)n 效果(Effectiveness)-Do the right things 效率(Efficiency)-Do the things rightn 没有追求效率的决心，成本控制无疑是空谈MR.WU54用数字追踪及控制成本MR.WU55XX集团各部门关键绩效指针集团各部门关键绩效指针(KPI)部门 关键指针(KPI)KPI目标值 9月%10月%11月%12月%1月%海外原物料成本53.0650.846.27直接人工22.52423.83制造费用 12.612.913.6销货成本 88.288.183.7营业费用 5.37.176.02营业净利 6.44.6910.28MR.WU56XX集团各部门关键绩效指针集团各部门关键绩效指针(KPI)部门 关键指针(KPI)KPI目标值 9月%10月%11月%12月%1月%本部原物料成本57.357.3350.24直接人工15.0412.9614.95制造费用 16.0814.0616.79销货成本 88.4284.3581.98营业费用 13.4812.1110.71营业净利-1.913.557.31MR.WU57XX集团各部门关键绩效指针集团各部门关键绩效指针(KPI)部门 关键指针(KPI)KPI目标值 9月%10月%11月%12月%1月%鮮食原物料成本59.4660.0860.62直接人工11.7211.4913.17制造费用 20.8120.6021.74销货成本 91.9992.2396营业费用 5.263.854.5营业净利 2.03.960.0 惡化惡化MR.WU58XX集团各部门关键绩效指针集团各部门关键绩效指针(KPI)部门 关键指针(KPI)KPI目标值 7月8月9月10月 11月鮮食总加班费 40万万 7千千49万万 7千千56万万 6千千63万万 2千千严重严重 74万万 6千千恶化恶化 MR.WU59鲜食事业部总加班费长条图鲜食事业部总加班费长条图MR.WU60XX集团各部门关键绩效指针集团各部门关键绩效指针(KPI)部门 关键项目 改进实绩 采购 研发自制布丁 现：自制成本 1.65 元/100cc 原：鸡蛋布丁 5.0 元/100cc/个 以去骨去皮腿丁取代高单价鸡胸丁 自今年开始建议研发部门使用去骨去皮腿丁取代高单价鸡胸丁，至12月9日止共供应新原料10,982K，预计节省约64.8万 降低鸡胸丁价格 自94年10月起换厂商(永安福取代富德)，将鸡胸丁价格由每公斤145元降至90元 MR.WU61XX集团各部门关键绩效指针集团各部门关键绩效指针(KPI)部门 关键项目 改进实绩 采购更换花枝排供应厂商 由广达香(5.7元/片)更换至欣扬(4.0元/片)，共省18700片*(5.7-4.0)=31,790元 寻找优质且低租金成本之冷冻仓储 海珍/36000永安福/28000七合晶品/17400国津/13650(以放置1300箱*18.14K*30天之租金计算)MR.WU62XX集团各部门关键绩效指针集团各部门关键绩效指针(KPI)部门 关键项目 改进实绩 采购降低香油成本 自94.12.13起，全厂改用富味香-大丰香油，价格由660元/箱，降至552.4元/箱 降低色拉油成本 每公斤价格从32.49，降至25.11，再降至22.09，使去年较前年之整体色拉油成本，下降约100万元 MR.WU63企业经营的两大风险 营运风险(Operating Risk)与营运杠杆(Operating Leverage)财务风险(Financial Risk)与财务杠杆(Financial Leverage)MR.WU64营运风险与营运杠杆 营运风险 企业资金投资于固定资产所产生的风险营运杠杆 企业资金投资于固定资产的程度 MR.WU65名词定义名词定义 n固定成本(Fixed Cost)不會隨著生產量或銷售量的變化而變化的成本n變動成本(Variable Cost)會隨著生產量或銷售量的變化而變化的 成本n 损益平衡点(QBE)满足一个企业，当(总收益=总成本)时 的销售量MR.WU66营运风险-损益平衡分析 TR：总收益 TC：总成本 P：单位售价 Q：销售量 FC：总固定成本v：单位变动成本 VC：总变动成本-当损益平衡(Break even)之目标达成时，满足：TR=TCQP=FC+VCQP=FC+vQQP vQ=FCQBE=FC/P v,where QBE：损益平衡点MR.WU67营运风险实例 A公司(营运杠杆高)P=2，FC=60,000，v=0.6 so,QBE=60,000(2-0.6)=42,857 B公司(营运杠杆低)P=2，FC=12,000，v=1.2 so,QBE=12,000(2-1.2)=15,000MR.WU68MR.WU69高营运杠杆低变动成本之主因高营运杠杆低变动成本之主因 原料消耗及浪费较小人工成本较低产品的品质较优，不良品较少水电费消耗较少机器设备维修费用较低规模经济经验曲线MR.WU70营运杠杆之重要启示 总固定成本不变，但单位固定成本会随着销售量的增加而大幅减少 单位变动成本不变，但总变动成本会随着销售量的增加而增加MR.WU71财务风险与财务杠杆财务风险 企业负债所产生的风险。财务杠杆 企业负债的程度。就负面而言，企业负债愈高，未来利息及本金偿还的压力愈大，若营运不佳，则破产倒闭之风险愈高；反之，就正面而言，负债愈高，表示股权愈低，当营运良好时，则每股盈余(EPS)迅速飙凹高。MR.WU72 营业收入 变动成本 固定成本 营业利润 利息费用 税前净利所得税费用 净利润 营运风险 财务风险 从利润表透视营运及财务风险从利润表透视营运及财务风险 MR.WU73财务诊断(Financial Diagnosis)MR.WU74企业之偿债能力企业之偿债能力流动比率 =速动比率 =流动资产 流动负债 流动资产 存貨 流动负债MR.WU75企业之偿债能力企业之偿债能力現金比率 =現金+短期有價證券 流动负债 MR.WU76企业之营运能力 长期资金占固定资产比率=以短支长以长支短以短支短以长支长 长期负债+所有者权益 固定资产MR.WU77企业之营运能力 应收帐款周转率 =平均收帐期间(ARCP)=存货周转率 =年销货收入 平均应收帐款 365应收帐款周转率 年销货收入 平均存货 MR.WU78MB一線大厂应收帐款周转能力比较表 公司2004年平均周转天数 2005年平均周转天数 精英117132华硕 4243技嘉5250微星4847环电 6064MR.WU79企业营运能力 平均销货期间(AIPP)=Operating Cycle=AIPP+ARCP营业循环=平均销售期间+平均收帐期间 365存货周转率 MR.WU80指公司实际上從支付進貨之应付帐款开始，直到将产品卖出，并收回应收帐款时为止所需的时间。n 现金循环期间越长，公司的外来资金需求就越大，但公司须付出成本才能取得融资，故若能缩短现金循环期间，公司的资金压力可有效降低，同时利润亦將提高。营业循环与现金转换循环营业循环与现金转换循环平均銷售平均銷售期间期间 (1)应付帐款应付帐款支付期间支付期间(3)现金循环现金循环 (4)平均平均收帐期收帐期间间(2)進貨進貨付应付帐款付应付帐款 售出制成品将应收帐款收现售出制成品将应收帐款收现 MR.WU81企业获利能力 总资产淨利潤率(ROA)=股東權益報酬率(ROE)=淨利潤 总资产所有者权益淨利潤 MR.WU82产业获利产业获利範例範例 1981-2003,USANo.IndustryROEROA1制药业 25.87%10.27%2化学制品业 21.77.883印刷出版业 16.36.684汽车制造业 11.913.165电子电机业 9.634.676钢铁业 6.43.147纺织业 5.113.718航空业 2.682.05MR.WU832003年全球十大营收及获利公司年全球十大营收及获利公司(100 million USD)排名公司主营收 利润 1Walmart2630.190.52British Petroleum2325.7102.63Exxon Mobil2228.8215.14Royal Dutch Shell2017.3124.95General Motor1953.238.26Ford 1645.14.97Daimler-Chrysler1566.05.08Toyota1513.1102.89General Electronics1341.8150.010Total Petroleum1184.479.5MR.WU84企业获利能力銷售淨利潤率 =每股收益 (EPS)=淨利潤 销货收入淨利潤流通在外总股数MR.WU85营运风险指标 利息保证倍数=税前息前盈余(EBIT)利息支出 利潤+所得税+利息支出 利息支出 MR.WU86 股東權益報酬率(ROE)=X X =銷售淨利潤率 X 总资产周转率 X 权益乘数=总资产淨利潤率(ROA)X 权益乘数 所有者权益 净利潤 总资产销货收入 销货收入 净利潤 所有者权益总资产杜邦(Du-Pont)方程式MR.WU87风险意识风险意识一、不确定性(Uncertainty)知道危机一定会发生(Consciousness)不知道何时发生(When?)不知道发生时影响有多大(Size?)二、模糊性(Ambiguity)不知道危机会发生(Unconsciousness)当然不知道何时发生(When?)更不知道发生时影响有多大(Size?)MR.WU88投資投資模糊性模糊性-实例探讨实例探讨*英法海底隧道的重大启示*n全世界最大的BOT案 n英法两国政府连手保证，业者可独占经营该隧道30年 n英法两国政府连手保证，30年内不会批准第二条海底隧道 n英法两国政府连手保证，业者可独占经营该隧道30年 n英法两国政府连手保证，30年后若业者经营绩效良好，可获得优先议约，保证继续经营权 MR.WU89企业五级财务危机 第一级第一级盈余逐渐衰退盈余逐渐衰退 第二级第二级股利分派逐渐减少股利分派逐渐减少 第三级第三级流动资金结构逐渐恶化流动资金结构逐渐恶化 第四级第四级利息跳票或负债无力偿还利息跳票或负债无力偿还 第五级第五级破产破产MR.WU90结论没有最好，只有更好 MR.WU91网络资源网络资源 MR.WU92演讲完毕，谢谢观看！