公司理财案例分析筹资管理

公司理财案例分析公司理财案例分析筹资管理筹资管理案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 恒丰公司是一个季节性很强、信用为恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企业，级的大中型企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。重不足的问题，让公司领导和财务经理大伤脑筋。2002年，公年，公司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的司同样碰到了这一问题，公司生产中所需的A种材料面临缺货，种材料面临缺货，急需急需200万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题万元资金投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此，得不到解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到任务后，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。经张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。过一番讨论，形成了四种备选筹资方案。案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3 3个月的短期借款个月的短期借款200200万元，年利率为万元，年利率为8 8，银行，银行要求保留要求保留2020的补偿性余额。的补偿性余额。补偿性余额贷款实际利率补偿性余额贷款实际利率=名义利率名义利率/（1-补偿性余额比例）补偿性余额比例）*100%=8%/(1-20%)*100%=10%案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 方案二：票据贴现。将面额为方案二：票据贴现。将面额为220220万元的未到期（不万元的未到期（不带息）商业汇票提前带息）商业汇票提前3 3个月进行贴现。贴现率为个月进行贴现。贴现率为9 9。贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率=利息利息/（贷款余额（贷款余额-利息）利息）*100%=220*9%/(220-220*9%）*100%=9.89%案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“210、n30”的信用条件，向其销售的信用条件，向其销售200万元的万元的A材料材料 放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本=现金折扣的百分比现金折扣的百分比/（1-现金折扣的百分比）现金折扣的百分比）*360/失去现金折扣延期付款天数失去现金折扣延期付款天数*100%=2%/(1-2%)*360/（30-10）*100%=36.73%案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 方案四：安排专人将方案四：安排专人将250250万元的应收款项催回。万元的应收款项催回。应收账款收现保证率应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额（当期必要现金支付总额-当期其它稳定可当期其它稳定可靠现金流入总额）靠现金流入总额）/当期应收账款合计当期应收账款合计*100%=（200-250*9%）/250*100%=71%案例案例1：短期资金筹资决策短期资金筹资决策 总结总结 根据以上计算和分析结果，可知方案根据以上计算和分析结果，可知方案2为最优方案为最优方案案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策 中南整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销售整体橱柜。近中南整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销售整体橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热，对公司生产的不年来，我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入增长迅速。公司预计在北京同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将增长及其周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将增长50100。为此，公司决定在。为此，公司决定在2004年底前在北京郊区建成一座新厂。公年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金司为此需要筹措资金5亿元，其中亿元，其中2000万元可以通过公司自有资金解万元可以通过公司自有资金解决，剩余的决，剩余的4.8亿元需要从外部筹措。亿元需要从外部筹措。2003年年8月对日，公司总经理月对日，公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经理陆华提出具周建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。体计划，以提交董事会会议讨论。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策 公司财务状况公司财务状况 1资产总额为资产总额为27亿元，资产负债率为亿元，资产负债率为50。2公司有长期借款公司有长期借款24亿元，年利率为亿元，年利率为5，每年年未支付一次利，每年年未支付一次利 息。其中息。其中6000万元将在万元将在2年内到期，其他借款的期限尚余年内到期，其他借款的期限尚余5年。年。借借 款合同规定公司资产负债率不得超过款合同规定公司资产负债率不得超过60。3公司发行在外普通股公司发行在外普通股3亿股。亿股。另外，公司另外，公司2002年完成净利润年完成净利润2亿元。亿元。2003年预计全年可完成年预计全年可完成净净 利润利润 2.3亿元。公司适用的所得税税率为亿元。公司适用的所得税税率为33%。假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股06元。元。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策 方案一：以增发股票的方式筹资方案一：以增发股票的方式筹资48亿元。亿元。公司目前的普通股每股市价为公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为元。拟增发股票每股定价为83元，扣除发行元，扣除发行费用后，预计净价为费用后，预计净价为8元。为此，公司需要增发元。为此，公司需要增发6000万股股票以筹集万股股票以筹集48亿元亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持资金。为了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司仍将维持其设定的每股其设定的每股06元的固定股利率分配政策。元的固定股利率分配政策。案例案例2：中南橱柜公司长期筹资决策中南橱柜公司长期筹资决策方案二：以发行公司债券的方式筹资方案二：以发行公司债券的方式筹资48亿元。亿元。鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4，期限为，期限为10年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为年，每年付息一次，到期一次还本，发行总额为 49亿元，其中预亿元，其中预计发行费用为计发行费用为 1000万元。万元。曙光公司是一家民营企业，改革的东风使公司的实力越来曙光公司是一家民营企业，改革的东风使公司的实力越来越强，截止越强，截止2002年末，公司的总资产已达年末，公司的总资产已达 68 412万元，总股万元，总股本为本为4 659万股，净利润为万股，净利润为 1292万元。万元。2003年初，公司为进年初，公司为进一步扩大经营规模，决定再上一条生产线，经测算该条生产线一步扩大经营规模，决定再上一条生产线，经测算该条生产线需投资需投资2亿人民币。公司设计了三套筹资方案。亿人民币。公司设计了三套筹资方案。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 曙光公司股本结构曙光公司股本结构类别类别20022002年末年末20012001年末年末20002000年末年末曙 光 法 人 股曙 光 法 人 股（万股）（万股）444444443602360236023602募 集 法 人 股募 集 法 人 股（万股）（万股）200200200200200200内 部 职 工 股内 部 职 工 股（万股）（万股）1515700700700700总 股 本（万总 股 本（万股）股）469546954502450245024502案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 财务数据2002年末2001年末2000年末总资产684121552455450430流动资产366220285307312489长期投资100751007510175固定资产217365203814120056无形递延资产90461532597810流动负债24924415392752354长期负债1551517483547所有者权益（除资本公积）389354396780394539资本公积3000800主营业务收入135402165629155951主营业务利润491145912043583利润总额157835237446494净利润129244294738125未分配利润158822142933581净资产/总资产61%无形资产/总资产13%连续3年盈利债券/净资产47.69%3年平均可分配利润31332曙光公司曙光公司20002002财务状况财务状况案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 曙光公司赢利能力分析：曙光公司赢利能力分析：2000年资产利润率年资产利润率=38125/450430=0.085 2001年资产利润率年资产利润率=42947/552455=0.078 2002年资产利润率年资产利润率=12924/684121=0.019 可以看出曙光公司的赢利能力下降很快可以看出曙光公司的赢利能力下降很快.案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 曙光公司短期偿债能力分析：曙光公司短期偿债能力分析：1，公司短期偿债能力分析 （1）营运资金=流动资金-流动负债=366220-249244=116976 （2）流动比率=流动资金/流动负债=366220/249244 =1.4692，公司长期偿债能力分析 （1）资产负债率=总 负债/总资产=（15515+249244）/684121 =0.387案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 从上述分析中可以看出曙光公司的财务状况不是从上述分析中可以看出曙光公司的财务状况不是太好太好.其中他的短期偿债能力不强其中他的短期偿债能力不强,短期债务过多短期债务过多,不不利于短期借款。利于短期借款。案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 方案一：增资发行股票融资。曙光公司拟在方案一：增资发行股票融资。曙光公司拟在20032003年年1010月末增资发行股票，现公月末增资发行股票，现公司股票市场价格为司股票市场价格为13135050元元/股。股。分析：分析：主权资金成本率主权资金成本率债务资金成本债务资金成本根据迈尔斯不对称信息理论：通过股票筹集资金，将使新发行的根据迈尔斯不对称信息理论：通过股票筹集资金，将使新发行的股票贬值，只有投资收益能补偿股票贬值时，才有价值。股票贬值，只有投资收益能补偿股票贬值时，才有价值。2002年主权资本税后利润率：年主权资本税后利润率：12924/419362*100%=30.8%案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 股票发行基本条件股票发行基本条件股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。公开发行。公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币50005000万元。万元。开业时间在开业时间在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年连续盈利；年连续盈利；持有股票面值达人民币持有股票面值达人民币 10001000元以上的股东人数元以上的股东人数不少于不少于10001000人，向社会公开发行的股份达公司股份总人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的数的2525以上；公司股本总额超过人民币以上；公司股本总额超过人民币4 4亿元的，亿元的，其向社会公开发行股份的比例为其向社会公开发行股份的比例为1515以上。以上。公司在最近公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务会计报年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。告无虚假记载。发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于于3030，无形资产在净资产中所占比例不高于无形资产在净资产中所占比例不高于2020曙光公司曙光公司公司股本总额公司股本总额66006600万元万元开业时间在开业时间在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年年连续盈利；连续盈利；公司股本总额为人民币公司股本总额为人民币6.76.7亿亿元，向社会公开发行股份的比例元，向社会公开发行股份的比例为为18%18%公司在最近公司在最近3 3年内无重大违法年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载行为，财务会计报告无虚假记载净资产比例净资产比例61%61%，无形资产比例，无形资产比例13%13%结论：曙光公司具备发行股票的条件结论：曙光公司具备发行股票的条件案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 方案二：向银行借贷融资。扩建生产线项目，投资建设期为一年半，即方案二：向银行借贷融资。扩建生产线项目，投资建设期为一年半，即 20032003年年 4 4月月1 1日日 一一一一20042004年年 1010月月1 1日。市建行愿意为本公司建设项目提日。市建行愿意为本公司建设项目提供二年期贷款供二年期贷款2 2亿元，贷款年利率亿元，贷款年利率8 8，贷款到期后一次还本付息。扩建，贷款到期后一次还本付息。扩建项目投产后，投资收益率为项目投产后，投资收益率为1212。分析：分析：项目投产投资收益率：项目投产投资收益率：12%长期借款资金成本率：长期借款资金成本率：8%*（1-33%）=5.36%项目投产受益率大于资金成本率项目投产受益率大于资金成本率.静态投资回收期静态投资回收期=1.5+1/0.12=9.7年年由于银行贷款期限由于银行贷款期限2年年,企业无法在短期内偿还贷款企业无法在短期内偿还贷款.案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 方案三：发行长期债券。根据企业发行债券的有关规定，得知：企业规模达到方案三：发行长期债券。根据企业发行债券的有关规定，得知：企业规模达到国家规定的要求：企业财务会计制度符合国家规定；具有偿债能力；企业国家规定的要求：企业财务会计制度符合国家规定；具有偿债能力；企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；所筹资金用途符合国家产业政经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；所筹资金用途符合国家产业政策；公司发行债券策；公司发行债券2 2亿元人民币，不超过该公司的自有资产净值（亿元人民币，不超过该公司的自有资产净值（40%40%）；）；债券票面年利率为债券票面年利率为6 6。债券一年利息：2*6%=0.12亿元案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策发行公司债券的基本条件发行公司债券的基本条件股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，有限责任公司的净资产额不低于万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币人民币60006000万元。万元。累计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的4040最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债年平均可分配利润足以支付公司债券券1 1年的利息。年的利息。筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。债券的利率不得超过国务院限定的利率水债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。平。曙光公司曙光公司净资产：净资产：4.194.19亿元亿元债券总额占公司净资产债券总额占公司净资产47.7%40%47.7%40%最近最近3 3年平均可分配利润年平均可分配利润31333133万能够支付公司债券万能够支付公司债券1 1年年利息利息12001200万万6%6%的债券利率超高国家限的债券利率超高国家限定的利率水平定的利率水平3.9%3.9%结论：曙光公司发行公司债券的条件不成熟结论：曙光公司发行公司债券的条件不成熟案例案例3：曙光公司长期资金筹资决策曙光公司长期资金筹资决策 总结总结由于银行贷款还本付息时间较短，会造成由于银行贷款还本付息时间较短，会造成企业的现金短缺增加企业的财务风险。因企业的现金短缺增加企业的财务风险。因此银行贷款方案不可行。此银行贷款方案不可行。利用债券筹资不符合国家规定的相关条件利用债券筹资不符合国家规定的相关条件因此也不可行。因此也不可行。所以曙光公司可行的筹资方法是通过发行所以曙光公司可行的筹资方法是通过发行股票。股票。