高级财务管理作业

高级财务管理作业1一、 名词解释1、目标逆向选择、公司治理结构、财务管理体制、财务结算中心、财务总监委派制、财务监事委派制、战略发展结构、财务政策二、判断题1. 企业集团本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。（ ）2. 母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式。（）3. 在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心的多层级复合结构特征。（ ）4. 一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求高、内容结构更加复杂。（ ）5. 成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性，是企业集团财务管理目标的基本特征。（ ）6. 账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小，是判断一个企业集团是否拥有财务资源优势的基本依据。( )7. 明晰产权利益关系，是公司治理的根本目的或宗旨。（ ）8. 企业集团集权管理与分权制之差别，并不是一个简单的权力的集中或分散的概念，而主要在于权的界限及其所表现的层次结构特征。（ ）9. 集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则恰恰相反。（ ）10. 财务主管委派制即同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。（ ）11. 就本质或核心意义而言，企业集团的整体战略首先体现着母公司的意志。（ ）12. 强化现金/资金的控制并实现其运转的高效率性，是财务管理工作的核心。（ ）13. 一般而言，财务结算中心体现为财务集权制，而财务公司则体现着财务分权制。（ ）14. 在报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用绝对报告标准。（ ）15. 财务决策管理权限的划分，是整休财务管理体制的核心。（ ）16. 作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。（ ）17. 在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，二者体现为一种隶属关系。（ ）18. 初创期财务战略管理的主要特征表现为稳健与一体化。（ ）19. 发展期的企业集团必须采取无股利政策或剩余股利政策较为适宜。（ ）20. 调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。（ ）三、单项选择题1公司治理需要解决的首要问题是（ ）。A激励制度的建立 B.产权制度的安排C.董事问责制度的建立 D.组织结构的健全与完善2（ ）是法人产权的基本特征。A.享有剩余索取权与剩余控制权 B.实施委托代理制C独立性与不可随意分割的完整性 D.明确产权利益关系3下列权利监事会一般不具备的是（ ）A审计权 B.董事会决议的知性权C列席股东大会权 D.在董事会议上可行使表决权4企业集团在组织结构的设置上必须遵循三权分立制衡原则，其中的三权指的是（ ）、财权、物权、人事权、股东大会权限、董事会权限、监视会权限、所有权、经营权、控制权、决策权、执行权、监督权5在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（ ）。、对母公司监事会报告的审核批准权、对子公司的投权控制结构的安排、对子公司财务总监派权与解聘权、对各子公司股利政策的审核批准权6企业集团在管理上采取分权制可能出现的最突出的弊端是（ ）A信息的决算价值降低 B.母公司的控制难度加大C集团资源配置效率降低 D.子公司等成员企业的管理目标换位7下列具有独立法人地位的财务机构是（ ）A财务子公司 B.内部银行或结算中心C子公司财务部 D. 母公司财务部（集团财务总部）8在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是（ ）、控制或降低财务风险、控制或降低经营风险、增加利润与现金流入量、占领市场与扩大市场份额（市场占有率）9在成熟期，企业集团财务管理的最核心的任务是（ ）、强化价格竞争 B.强化成本控制力度，确立成本领先优势、实施高投利政策 .研究控制未来投资方向定位.在股利分配战略上，可采用高股利支付战略的是企业集团发展的（）.初创期 .发展期C.成熟期 D.调整期四、多项选择题在现代市场经济条件下，大凡一个企业能够由单一法人组织结构走向多个法人的联合体，最为深层的动因源自于（）.市场企业彼此间的替代机制 .交易内部化效应.资源聚合的规模优势 .组织结构重整的管理协同优势下列组织，不具备独立法人资格的是（）.董事会 .总公司.母公司 .子公司.分公司企业集团组建的宗旨或基本目的在于（）.实施管理体的集权制 .发挥管理协同优势.谋求资源的一体化整合优势 .消除竞争对手.取得市场的垄断地位母公司在确定对子公司的持股比例时，应结合（）因素加以把握5. .企业集团的财务组织制度需要解决的基本问题是（）.财务管理权限的划分 .财务信息报告的组织程序.财务管理组织机构人员的设定 .财务管理组织机构的设置.各层级财务组织机构的职责定位下列属于财务控制制度研究范畴的是（）.财务预算制度 .财务报告制度.财务管理体制 .财务总监委派制度.各层级财务组织机构的职责定位财务结算中心主要包括的基本职能有（）.资金信贷中心 .资金监控中心.资金结算中心 .资金信息中心.对外融投资中心相对于经营战略，财务战略体现着（）基本特征.滞后性 .互逆性.支持性 .全员性.动态性.下列属于防御型财务战略的有（）.维护型财务战略 .调整型财务战略.放弃型财务战略 .清算型财务战略.稳固发展型财务战略五、简述题1. 简述一个本质意义上的企业集团所应具有的基本特征。2. 简述企业集团成功的基本保障3. 在财务管理的对象上，企业集团与单一法人企业有何差异？4. 简述财务信息报告标准。5. 简述财务战略的含义特征。六、案例分析题甲产业型企业集团由集团公司和成员企业、组成。其中的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络；、企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；企业则是、企业主要原材料的供应企业；企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对搞股局面，县企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大。企业只有的少数参股权，但企业的业务与企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是企业以及、企业不可或缺的；企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与、关联性不大，没有多大影响力，只是在市场方面与、是一致的，即是、企业产品的一个一般性的经销者。假设你是企业的最高决策者，请问：你将对财务战略做出怎样的目标定位？从财务战略及核心能力出发，针对不同的成员企业，你将做出怎样的股权结构配置？在集权与分权财务管理体制的选择上，对不同的成员企业有何设想？高级财务管理形成性考核作业 作业（1）参考答案 判断题： 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 单选题： 1D 2B 3C 4D 5B 6A 7A 8D 9D 10B 多选题： 1ABCDE 2ACDE 3BCE 4CD 5ABDE 6BCD 7DE 8BCDE 9ACE 10ABD 名词解释： 1目标逆向选择也称为目标次优化选择、目标换位，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象。 2公司治理结构是指一组联结并规范公司资本所有者、董事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权、责、利关系的制度安排，包括产权制度、决策与督导机制、激励制度、组织结构、董事问责制度等基本内容。 3财务管理体制是企业管理当局或集团总部为界定各方面财务管理的责权利关系，规范理财行为所确立的基本制度，包括财务组织制度、财务决策制度、财务控制制度等三个主要方面。 4财务总监委派制是母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制，实行统一管理与考核奖罚的一种财务控制制度与方式。 5财务政策是指管理总部或母公司基于战略发展结构规划与整体利益最大化目标而对集团整体及各成员企业的财务管理活动所确立的基本行为规范与价值判断取向标准。 简答题： 1简述企业集团成功的基础保障。 （1）一个企业集团成败，最基础的保障在于能否确立起两条交互融合的生命线：具有竞争优势的产业发展线与高效率的管理控制线。（2）一个发展思路不明确，缺乏竞争优势与广阔市场前景的产业发展线的企业集团注定是没有前途的。对内因成员企业缺乏归附的信心而影响资源配置的协同性，无法形成冲击市场的资源聚合优势；对外因市场定位不明确而使整个集团的发展失去了目标与方向。而面对极其复杂的治理结构与利益关系，母公司如果不能以优势的管理资源为依托，以富有激励与约束功能的制度创新为后盾的话，就无法对成员企业施以强有力的控制，并实现资源的一体化整合效应与运行的高效率性。（3）离开了高效率的管理控制线，产业发展线也就没有了持续的生命力；同样，如果不能以推动产业发展线谋求市场竞争优势为着眼点的话，管理控制便会失去方向与目标，结果必然是低效率的。可见，优势的产业发展线与高效率的管理控制线依存互动，构成了企业集团生命力的保障与成功的基础。 2在财务管理对象上，较之单一法人制企业，企业集团有何特征？ 在财务管理对象上，较之单一法人制企业，企业集团的特征如下：（1）企业集团的资金运动则涉及到多个理财主体及其不同的主体层面，因而是一个极其复杂的复合式系统结构体系；（2）企业集团有优势的财务资源支持，从而能够进入更加广泛的财务活动领域，并利用多种多样的融资、投资以及利润分配的形式或手段。而且，由多个成员企业联合组成的企业集团，彼此间通过取长补短或优势互补，在融资、投资以及利润分配等的形式或手段方面也就有了更大的创新空间。（3）在总部的统一运筹和成员企业的协同配合下，企业集团的资金运动在整体上的可调剂弹性显然会大大增加，在保障业务经营资金需要的前提下，还可以利用成员企业资金需要时间上差异所产生的“自由”资金在金融市场或其他高风险领域寻找与把握有利的投资机会，或者在承担风险方面实现成员企业相互间的协同配合。从这种意义上讲，企业集团的整体风险通常会小于不加入企业集团情况下个体成员企业风险的总和。具体到个体成员企业，加入集团后的风险较之加入集团前的风险自然也就相对降低；（4）由于企业集团的资金运动是多个理财主体各自资金运动系统的一体化复合，因而在财务关系上，较之单一法人企业所面临的问题、涉及的利益相关者及其层级结构、需要采取的财务对策与财务手段或形式也就复杂得多。 3简述财务结算中心的运作机理。 （1）财务结算中心通过引入银行的结算、信贷、调控职能，对集团内部各单位的现金/资金实施中介服务、运营监控、效果考核与信息反馈。（2）财务结算中心集商业银行金融管理与企业集团财务管理于一身，主要通过“结算管理”和“信贷管理”来做好集团内部现金/资金的收付及融通调剂工作，并及时将集团总部的经营管理意图通过内部存贷款利率、额度等政策的调整贯彻于各子公司及其他成员企业，从而规范与调控内部各单位的资金行为，推动集团整体目标的实现。（3）财务结算中心在集团内部发挥着资金信贷中心、资金监控中心、资金结算中心和资金信息中心的多项职能。这些职能对于强化母公司对集团的控制，协调并提高现金/资金配置与使用效率，克服现金/资金闲置与不足的矛盾，发挥集团财务资源的整体优势，正确处经营管理与财务管理的关系，减小风险损失等，发挥了不可低估的作用。 4简述财务战略的含义与特征。 财务战略是“为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本，并在组织内部有效地管理与运用这些资本的方略。”财务战略是公司战略的（生产、营销、财务战略）的重要组成部分。其特征有：支持性、互逆性、动态性、全员性。高级财务管理作业2006年05月16日yhh高级财务管理作业 一、名词解释预算控制（预算管理）预算控制循环投资政策投资领域投资质量标准投资财务标准固定资产存量重组基因置换策略二、判断题1. 就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。（）2. 预算亦即计划的定量（包括数量与金额两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需的实物资源。（）3. 实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，这必然为风险抗御技能的提高奠定最为强大的基础（）4. 预算控制体系是否具有生命力，主要看其能否与当前的市场供求状况相适应。（）5. 在权责利三者关系中，必须强调目标与责任决定权力，而不是相反。（）6. 预算控制属于企业集团具有战略性意义的管理机制，因此，预算管理的常设权力机构集团预算管理委员会必须置于母公司董事会的直接领导之下。（）7. 凡实施预算制度的企业集团，都需要在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及住处反馈等具体执行机构。（）8. 就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值的目的。（）9. 严格的质量标准，对于企业集团市场竞争优势的确立发挥着至关重要的作用，因此，企业集团必须加大资金投入最大限度地提高产品的质量水平。（）10. 准确把握质量与成本的关系，凭借质量与成本的双重优势来强化市场优势，是确定投资质量标准必须权衡考核的一个核心问题。（）11. 在投资收益质量标准的确定上，必须考虑时间价值与现金流量两方面因素。（）12. 销售营业现金流量比率越低，说明销售收的质量越高。（）13. 税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。（）14. 实现纳税现金流出最小化是研究税法折旧政策的根本目的。（）15. 集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时，需要考虑的首要问题是怎样更有利于实现市场价值最大化和纳税现金流出最小化。（）16. 关注技术进步，鼓励并融通支持成员企业加速机器设备等经营性固定资产的更新换代，是企业集团制定内部折旧政策必须考虑的一个首要要素，（）17. 在狭义上，企业重组主要是指资产重组以及相关的债务重组。（）18. 反向经营策略同专利战略一样属于无形资产的营造战略。（）19. 要使质量标准得以落实，就必须建立严格的质量保障与监督体系，但不能实行质量否决。（）20. 企业集团在进行虚拟一体化经营时，必须控制专利权、营销渠道等关键性的资源。（）三、. 单项选择题、责任预算及其目标的有效实施，必须依赖（）的控制与推动。.财务战略 .财务政策.预算控制的指导思想 .具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准、责任业绩标准的厘定，除了要遵循可控性原则外，还必须考虑（）.全员民主参与 .股东报酬期望.谋求市场竞争优势的客观强制.预算组织结构的合理性、责任层次与责任界限的清晰性、奖优罚劣是预算控制之所以具有激励与约束功能的策源地，在奖罚标准与奖罚兑现方面，必须把握的最重要的两点是（）。.客观与公正.激励与约束.透明与严肃.建立奖罚制度与可操作性的奖罚细则、在整个预算组织体系中，居于核心领导地位的是（）。.集团财务总部 .集团预算管理委员会.母公司董事会 .母公司经营者、准确地将，一个完整的资本预算包括（）。.营运资本预算 .运用资本预算.资本性投资预算与营运资本预算.资本性投资预算与运用资本预算、投资财务标准需要解决的核心问题是确定（）.产权比率 .投资必要收益率.期望资本报酬率 .经营性资产销售率、已知销售利润，资产周转率，则资产收益率为（）。. . .、已知资产收益率为避免，负债利息率为，产权比率（负债股本）为：，所得税率为，则资本报酬率为（）。. . .、下列不属于无形资产营造战略的是（）。.专利战略 .基因置换战略.品牌战略 .质量信誉战略、经营力置换模式也叫（）。.托管式置换模式 .技术置换模式.组合置换模式 .组合置换模式四、 多项选择、预算控制的机制性主要表现为（）等方面。.风险自抗 .以人为本.市场导向 .权力制衡.自成系统、预算组织结构的设计必须遵循（）最基本管理原则。.权责利对等原则 .全员民主参与原则.预算决算、指挥、直辖市的总部集权原则.自上而下或自下而上式预算编制原则.决策权、执行权、监督权三权分立的原则、对于预算监控机构而言，整休监控工作必须着重抓在（）等几项关键要素.资本保持增值目标 .销售进度.成本与质量 .现金流.责任者的积极性、创造性与责任感、在预算实施过程中，必须建立（）预算监控制度。.销售追踪分析制度 .成本否决制度.质量否决制度 .现金流量控制制度.纠纷仲裁制度、在投资必要收益率的厘定上，必须考虑的重要因素有（）.谋求市场竞争优势 .实现企业价值最大化.选择正确的投资方式 .强化产品的质量管理.股东对资本保持增值的期望、在投资收益质量标准的确立上，必须考虑的基本因素有（）.产品质量 .时间价值.现金流量 .机会成本.资源特性、企业集团固定资产折旧政策包括有（）.会计折旧政策 .实际折旧政策.传统折旧政策 .税法折旧政策 .内部折旧政策、下列能够反映收益来源稳定性的指标有（）.营业利润占利润总额的比重 .净营业利润现金比率.销售营业利润占利润总额的比重.应收帐款收现率.核心业务利润占总额的比重、无形资产包括的基本特征与功能效应有（）.实物的替代性 .本质的财富性.功能的利销性 .价值的核变性.效用的递减性、品牌战略的误码区主要表现在（）等方面。.损害原品牌的高品质形象 .品牌个性淡化.心理冲突 .跷跷板效应.注重品牌效应五、简述题1. 简述预算控制的权力制衡机制。2. 简述预算控制循环的主要内容。3. 比较财务收益与会计收益。4. 影响投资必要收益率确定的基本因素是什么？5. 在固定资产税法折旧政策的选择上，必须遵循哪些基本前提？六、计算分析题、己知甲集团公司2000年、2001年实现销售收入分别为4000万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其中主营业务利润分别为480万元和500万元，非主营业务利润分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万元户、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，营业现金流出量（不含所得税）分别为3000万元、3600万元，所得税率30 。要求；分别计算营业利润占利润的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量做出简要评价，同时提出相应的管理对策。、某企业集团所属子公司甲于1999年6月份购入生产设备，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5；税法直线折旧年限8年，残值率8；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定设备内部疾苦折旧率20。依据政府会计折旧口径，子公司甲1999年、2000年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率33。要求：计算1999年、2000年实际应纳年得税、内部应纳所得税。试问各年度总部是如何与子公司进行相关资金结转的？高级财务管理作业（第五章至第六章）名词解释1.预算控制：是指将企业的决策目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。2。预算管理组织：是指负责企业集团预算编制、审定、监督、协调、控制与信息反馈、业绩考核的组织机构，其中居于主导地位的是母公司董事会及预算委员会。3。投资政策：是总部基于集团战略发展结构规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。4。内部折旧政策：是指企业集团在遵循会计与税法折旧政策的前提下，根据自身的需要选择的一套适合企业集团内各成员企业的一种折旧政策。5。基因置换策略：也叫存量资产优化组装，即以现有存量资产为基础，而将健康资产中具有旺盛生命力的无形资产的“基因”（品牌、商誉、技术、经营力等），注入处于休眠或病态的“基因”，从而达到盘活整体存量资产的目的。二、判断题、三、单选题、四、多项选择题1.、五、简答题1、预算控制循环包括的主要环节有哪些？任务是什么？答：预算控制循环包括的主要环节有：（）、目标拟定与预算编制。（）、责任落实与推动实施（）、业绩报告与偏差诊治（）、责任辨析与业绩评价（）、奖罚兑现（）、总结改进。任务是：由上述预算控制的循环过程来看，企业集团进行预算编制的益处已不单纯地体现在预算编制本身，更主要地体现在预算实施过程能不断发现问题进而在强化沟通与协调过程中不断提高解决问题的能力。2、资本预算有哪些主要功能？答：资本预算的功能主要表现为四个方面：（）、资源配置（）、管理协调（）、战略支持（）、业绩评价。、比较财务收益与会计收益。答：对于收益的解释或判断，存在着会计与财务两种不同的概念。就会计而言，收益的确认完全是建立于权责发生制与会计分期假设基础，反映着某一会计期间账面收入与账面成本配比的结果，即体现为一种应计现金流入的概念。财务管理工作的核心是如何提高现金/资金的运转效率，注重收益与风险的对称性，因此它所关心的主要不是某一会计期间账面收益，即应计现金流入量的多少，更关注这种应计现金流入的质量。在会计上看来，只要账面收入大于账面成本，即意味着收益的取得。而在财务上则收现要求实际的现金流入量大于现金流出量，即现金净流量大于零；考虑到时间价值因素，不仅要求现金净流量大于零，更要求现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值大于零；考虑到机会成本因素，不仅要求净现值大于零，同时会还必须大于机会成本。、在固定资产税法折旧政策的选择上，必须遵循哪些基本前提？答：在固定资产税法折旧政策的选择上必须遵循三个前提：一是必须合法，即固定资产在不同产业领域的成员企业间的转移必须是实质性的，而不能是虚假的或技术性的策略；二是必须考虑固定资产运用方向改变的可行性；三是必须考虑固定资产使用方向，即经营领域或经营结构的改变对集团整体战略发展结构的符合性以及可能产生的潜在影响或机会成本。、企业集团有哪些无形资产营造战略？答：企业集团无形资产的营造战略有三个方面：（）、专利战略。企业集团在培育、创造和创新的过程中，必须牢固确立一种知识创新观念和专利保护意识，并将这种观念意识纳入集团整体的战略发展结构与管理政策之中。（）、质量信誉战略。无形资产的营造是一个复杂的系统工程，但一切的根本则在于产品质量和信誉的保障。在集团内部应建立严格的质量标准、质量保障与监督体系，以规范集团各成员企业的行为，实现在质量信誉上的不断积累、升值。（）、品牌战略。品牌一旦成为了名牌，就会获得一种独立的、甚至对市场与企业集团前途命运产生支配力量的地位，发挥着巨大的辐射杠杆功能。此即所谓的品牌效应或品牌战略。名牌由三方面涵义构成：名牌产品、名牌商标和名牌商号。名牌的创立过程有着不同的阶段性特征和不同的战略取向重点。六、计算及案例分析题、解：2002年：营业利润占利润总额比重(490+110)/620=96.77%主导业务利润占利润总额比重490/620=79.03%主导业务利润占营业利润总额比重490/(490+110)=81.67%销售营业现金流量比率3500/430081.4%净营业利润现金比率(3500-3000)/(490+110)(1-30%)=119.05%2003年：营业利润占利润总额比重(510+130)/830=77.11%主导业务利润占利润总额比重510/83061.45%主导业务利润占营业利润总额比重510/(510+130)=79.69%销售营业现金流量比率4000/520076.92%净营业利润现金比率(4000-3600)/(510+130)(1-30%)=89.29%某集团公司2003年与2002年相比，收益的绝对数量均上升，但收益来源、现金支持能力等方面的各指标比率均下降，说明收益质量下降。管理对策：确立企业集团的战略发展结构，依托集团的核心竞争力制定投资政策。发挥主导业务优势，合理安排现金流，提高企业各方面资源的利用效率，处理好投资数量和质量的关系。、解：则2002年：子公司A会计折旧额 2100(1-5%)/10(12-6)/12=99.75 （万元）子公司A税法折旧额2100(1-8%)/8(12-6)/12=120.75（万元）子公司A实际应税所得额180099.75120.751779（万元）子公司A实际应纳所得税177930533.7（万元）子公司A内部首期折旧额2100601260（万元）子公司A内部每年折旧额（21001260）20168（万元）子公司A内部折旧额合计12601681428（万元）子公司内部应税所得额180099.751428471.75（万元）子公司内部应纳所得税471.7530141.525（万元）内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额141.525533.7-392.175（万元）该差额（392.175万元）由总部划账给子公司A予以弥补。2003年：子公司A会计折旧额2100(1-5%)/10=199.5（万元）子公司A税法折旧额2100(1-8%)/8=241.5（万元）子公司A实际应税所得额2000199.5241.51958（万元）子公司A实际应纳所得税195830587.4（万元）子公司A内部每年折旧额（21001428）20134.4（万元）子公司A内部应税所得额2000199.5134.42065.1（万元）子公司A内部应纳所得税2065.130619.53（万元）内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额619.53587.432.13（万元）该差额（32.13万元）由子公司A结转给总部。3、答：（）、集团公司该项投资的前景失败的可能性比较大。（）、集团公司该项决策难以成功的原因在于：品牌延伸过度会导致企业集团陷入品牌战略的误区。集团公司的优势在家用电器系列的生产与经营方面，而集团管理当局决定斥资收购一家家具生产厂，极易导致品牌原有个性的模糊，致使消费者的信念渐进动摇甚至丧失，企业集团也会因此而陷入品牌延伸的误区。它难以达到在集团公司著名商号或品牌的效应下，使厂生产的家具成为名牌产品的预期。（）、该项品牌扩张性投资决策对集团公司可能产生的负面影响：第一，投资于家具会分散企业有限的资源，影响其核心竞争力家用电器系列的生产与经营的维护。第二，将家用电器的品牌用于家具会淡化品牌的个性，致使消费者信念动摇，企业集团陷入品牌战略的误区。（）、启示：第一，品牌延伸过度极易导致陷入品牌战略的误区，原品牌优势可能逐渐消失。第二，品牌延伸过度分散企业资源，不利于提升企业核心竞争力。高级财务管理作业3（第七章至第十章）一、名词解释（每小题2分，共10分）1并购战略目标2杠杆收购3标准式公司分立4资本结构5管理层收购二、判断题（每小题1分，共20分）1.站在战略与策略不同的角度，并购目标分为两种：一种是长远性的战略目标;一种是支持性的策略目标。（ ）2.对于产业型企业集团，并购目标公司的动机是获得更大的资本利得。（ ）3.企业集团的发展空间是否需要向其他新的领域拓展，是并购目标规划过程必须考虑的基本因素之一。（ ）4.并购标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。（ ）5.作为并购投资活动的指引性方针，购并标准一旦制定，必须严格遵循，绝不能改变。（ ）6.无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现式价值评估模式中最为合理的一种。（ ）7.股权现金流量体现了普通股投资者对公司现金流量的要求权。（ ）8.在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡献现金流量。（ ）9.解散式公司分立是指将子公司的控制权移交给它的股东，但原母公司还继续存在。（ ）10.是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立或分拆上市的一个重要区别。（ ）11.融资决策制度安排指的是总部与成员企业融资决策权力的划分。（ ）12.资本结构中的“资本”指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额。（ ）13.我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构，不具有独立的法人资格和权力。（ ）14.各成员企业对任何重大的融资事项没有直接决策权。（ ）15.是否完成企业集团的融资目标是对融资完成效果评价的依据。（ ）16.融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。（ ）17.MBO计划的主体不仅包括拥有经营控制权的高层管理人员，还包括一般管理者及普通员工。（ ）18.管理层收购只是意味着股权结构的改变和利益的重新分配。（ ）19.对于企业集团而言，MBO计划既可以针对母公司层面，也可以针对子公司、孙公司等层面进行。（ ）20.在中国，实施MBO计划面临着两大难题：融资瓶颈和税收负担。（ ）三、单项选择题（每小题1分，共10分）1.并购目标确立后，（ ）是实施购并决策最为关键的一环。A寻求足够的购并资金 B.目标公司的搜寻与抉择 C.确定目标公司的合理价格D.确定目标公司的规模2.在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基本原则是（ ）A.权责发生制原则B.一致性原则C.收付实现制原则D.配比原则3.已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（ ）万元。A.1400 B.400 C.400 D.10004中国关于外商投资企业合并与分立的规定规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于（ ）A15% B20% C25% D30%5企业集团融资政策最为核心的内容是（ ）A融资规划 B融资质量标准 C融资决策制度安排 D财务优势的创造6企业集团融资管理的指导原则是（ ）A融资决策权力的划分 B融资规模的大小 C满足投资的需要 D融资方式的选择7最系统或最显著的融资帮助是（ ）A相互抵押担保融资 B上市包装 C相互债务转移 D债务重组8财务公司的最基本或最本质的功能是（ ）A融资中心 B信贷中心 C结算中心 D投资中心9在对目标公司高管层个人认股比例的分配时，最重要的考虑因素是（ ）A职务级别B司（现）职年限C目标公司工龄D文化程度10对于非上市公司，以（ ）作为MBO股权定价基础最具可行性。A股利贴现模式B市盈率法C收益贴现模式 D每股净资产四、多项选择题（每小题1分，共10分）1站在集团总部角度，在整个并购过程中最为关键的方面有（ ）A并购目标规划 B目标公司的搜寻与抉择 C并购资金融通 D并购后一体化整合E并购陷阱的防范2在目标公司财务评价中，贴现式价值评估模式包括（ ）A现金流量贴现模式 B收益贴现模式 C净资产贴现模式 D投资贴现模式E股利贴现模式3在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时，必须解决的基本问题包括（ ）A未来股息预测 B贴现率的选择 C预测期的确定 D明确的预测期内的现金流量预测E明确的预测期后的现金流量预测4企业/企业集团对目标公司并购价格的支付方式主要包括（ ）A现金支付方式 B股票对价方式 C杠杆收购方式 D卖方融资方式E递延支付方式5公司分立应注意的问题包括（ ）A谋求政策面的支持 B争取债权人和股东的支持 C抑制关联交易 D防止信息泄露、市场扰乱 E避免内幕交易6融资政策是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括（ ）等内容。A融资管理目标 B融资规划 C融资质量标准 D融资结构E融资决策制度安排7融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，具体分为（ ）A资本性风险 B股票性风险 C现金性风险 D收支性风险E负债性风险8依据企业集团财务公司管理暂行办法的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（ ）A负债类业务 B资产类业务 C股票投资业务 D金融中介服务类业务E外汇业务9作为股权资本所有者，股东享有的最基本的权利有（ ）A剩余索取权 B决策控制权 C日常经营权 D剩余控制权E日常使用权10为了贯彻MBO计划的宗旨，在MBO后股权结构的设置上必须妥善解决的基本问题是（ ）AMBO股的地位与行权规则 B国有股的处置或安排 C认购价格与认购方式 D消除对中层骨干人员的激励不兼容矛盾 E融资来源五、简答题（每小题4分，共20分）1在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评估时，必须解决的基本问题是什么？2中国企业集团实施公司分立应注意的问题是什么？3简述融资政策的涵义及其主要内容。4财务公司主要包括哪些业务范畴？基本功能有哪些？六、计算及案例分析题（每小题10分，共30分）12002年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别是为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元；5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施收购的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为8%。要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。2A公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的B企业56%的股权，相关财务资料如下：B企业拥有5000万股普通股。2001年、2002年、2003年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；A公司决定按B企业三年平均盈利水平对其作出价值评估，评估方法选用市盈率法，并以A企业自身的市盈率20为参数。要求：计算B企业预计每股价值、企业价值总额及A公司预计需要支付的收购价款。3不久前，粤美的发布公告称，该公司原第一大股东顺德市美的控股有限公司与美托投资有限公司于2000年12月20日鉴定了股权转让协议，美托投资以每股3元的价格受让美的控股7243.0331万股(占总股本的14.94%)。股权转让完成后,美托投资正式成为粤美的第一大股东,所持股份上升到22.19%，而美的控股退居为第三大股东.。粤美的公司的股权变动预示着该公司控股权的转移，由代表当地地方政府的美的控股逐步转移到美托投资手中。美托投资成立于2000年初,是由美的集团管理层和工会共同出资组建的公司。据介绍,美托投资成立的初衷是为了优化公司的产权结构和提高经营绩效，在公司全面实行员工持股制度，让公司管理层及下属企业的经营者、业务或技术骨干以现金方式有条件地认购该公司股份，并依法享有所有权和分配权的内部产权制度形式.员工持股可以采取实股和期权等各种形式。在2000年4月10日,美托投资以2.95的价格,协议受让了美的控股持有9243.03万股中的3518万股。由此，拉开了粤美的管理层收购(MBO)的序幕。请问:1.什么是管理层收购? 2.管理层收购的特征有哪些? 3.结合案例说明:如何解决管理层收购计划中所需收购资金的来源问题?高级财务管理作业3答案一、名词解释1、购并目标规划：是指管理总部基于战略发展结构或并购战略目标，而在购并前对实施购并须具备的各种条件和能力、目标公司的发展前景以及技术、经济效益等情况，进行战略性的调查和综合性论证，藉以估量自身的能力与优劣势所在，判别市场存在的潜在威胁，寻找成长的机会点与发展形式，从而为特定购并目标的订立、购并标准的厘定、合适购并对象的选择、配套筹资方案的筹划等整个的购并决策提供可靠的技术、商业、财务和管理上的依据与信息支持。2、杠杆收购：见作业2名词解释3、卖方融资：是指作为购并方的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时间内分期、分批支付购并价款的方式。4、标准式公司分立：是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。5、融资帮助：是指管理总部利用集团的资源一体化整合优与容通调剂便利而对管理总部或成员企业的融资活动提供支持的财务安排。二、判断题1、 2、 3、4、5、6、7、8、9、10、11、 12、13、三、单选1、C2、E3、E4、D5、E6、A7、A8、C9、D10、A四、多选1、ABCE2、AC 3、ABC 4、ABC5、ABCDE6、ABCDE7、ABCDE8、ABC9、ABCE10、ABDE五、简述题1、答：购并战略目标是企业集团管理总部依托战略发展结构即长远成长目标，通过理智的、科学而缜密的分析论证，对购并做出的长远的战略性的目标计划；购并策略目标是在战略目标的基础上，为了消除各种的，对战略目标的实现产生不利影响因素而进行的阶段性、步骤性目标的规划。策略目标的实现也必须以策略目标的实现为依据。2、答：股权现金流量体现了股权投资者（即普通股股东）对公司是部分现金流量的要求权，这部分现金流量是公司在履行了所有的财产责任（包括债务的偿本付息、支付优先股股利等）并满足其本身再投资需要之后的剩余现金流量；运用资本现金流量测算是从息税前经营利润开始的，它是满足了公司投资需要之后的剩余现金流量。3、答：融资政策是管理总部基于集团战略发展结构的总体规划，并确保投资政策及其目标的贯彻与实现，而确定的集团融资活动的基本规范与取向标准，是企业集团财务政策的重要组成部分。主要包括融资规划、融资质量标准与融资决策制度安排等。4、答：就一般意义而言，一个资本结构是否合理，主要可以从如下方面进行判断：一是就资本结构本身而言，在成本、风险、约束、弹性等方面是否具有一些良好的特质，即成本节约、风险得当、约束较些弹性适度；二是必须联系资本结构与投资结构的协调匹配程度做出进一步的判断，亦即在数量及其结构、期限及其结构等方面彼此间是否协调对称，投资风险与融资风险是否具有互补关系等；三是必须联系未来环境的变动预期，考察资本结构与投资结构是否具有以变制变的能力，等等。六、计算分析题1、（1）按照乙企业2001年盈利水平：2001年乙企业每股收益 0.1元甲公司的市盈率 12.5预计乙企业每股价值 0.112.5=1.25元/股乙企业总价值1.25元/股 5000万股 = 6250万股（2）按照乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平乙企业近三年平均税后盈利420万元乙企业近三年平均每股盈利420万元/5000万股 = 0.084元/股预计乙企业每股价值0.084元/股 12.5 = 1.05元/股预计乙企业总价值 1.05元/股 5000万股 = 5250万元（3）假设乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平乙企业运用资本 7000+4000=11000万元乙企业必须马上达到的运用资本报酬率20%乙企业必须马上达到的息税前利润1100020% = 2200万元减：长期负债利息（700010%） 700万元乙企业必须马上达到的税前利润1500万元减：所得税（税率40%） 150040% = 600万元乙企业必须马上达到的税后利润 900万元乙企业每股收益 900万元/5000万股 =0.18元/股乙企业每股价值0.18元/股12.5 = 2.25元/股预计乙企业总价值2.25元/股5000万股 = 11250万元（4）根据乙企业预期利润增长率乙企业近三年平均税后利润420万元420万元（1+25%的增长率）525万元预计乙企业每股收益525万元/5000万股 = 0.105元/股预计乙企业每股价值0.10512.5 = 1.3125元/股预计乙企业总价值 1.3125元/股5000万股 = 6562.5万元（5）甲公司对乙企业实施购并后需保持甲公司现有的运用资本报酬率20%的水平乙企业2001年税后利润 500万元加：所得税333.33万元乙企业2001年税前利润 833.33万元加：长期负债利息（7000万元10%） 700万元乙企业2001年息税前利润 1533.33万元甲公司愿意向乙企业支付的价款限度 1533.33万元/20% = 7666.65万元预计乙企业每股价值 7666.65/5000 = 1053333元/股预计乙企业总价值10533335000 = 7666.65万元2、明确预测期内的L企业的股权现金流量分别为：-4000-2000 = -6000万元2000-2500 = -500万元6000-4000 = 2000万元8000-5000 = 3000万元9000-5200 = 3800万元明确预测期后5年后的股权现金流量为：6000-3600 = 2400万元所以，L企业的股权现金价值为：（-6000）1/（1+6%）+（-500）1/（1+6%）2+20001/（1+6%）3+30001/（1+6%）4+38001/（1+6%）5+（2400/6%）1/（1+6%）5=（-6000）1 /1.21+2000/1.331+3000/1.4641+3800/1.61051+2400/0.11/1.61051 = 5660.38-445+1679.239+2376.43+2839.59+29891.6 = 30681.483、（1）该集团公司采用的是剩余股权政策 。企业选择剩余股利政策通常是基于下列原因的考虑：一是取得或保持一个合理的资本结构；二是满足企业增长而社会融资难度情况下对资金的需求；三是在债务比率较高、利息负担及财务风险较大的情况下满足投资规模扩大对增加资金的需要，并同时减少社会融资的交易成本，等等。不过