文档浙江外贸公司外汇风险管理问题研究

本科毕业设计（论文） 任 务 书题 目 浙江外贸公司外汇风险管理问题研究学 院 商 学 院专 业 会 计 学班 级学 号学生姓名指导教师 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计）一、主要任务与目标：（一）主要任务 在商学院规定的毕业论文撰写期间内，根据师生共同商定的毕业论文选题浙江外贸公司外汇风险管理问题研究，综合运用本科阶段所学财务管理专业知识和相关学科知识，撰写一篇具有一定的理论价值和应用价值、篇幅不少于8000 字的毕业论文。（二）目标 论文的主要目标是要在阐明外汇风险的概念、种类以及外汇风险管理模型等理论问题的基础上，分析浙江外贸公司外汇风险管理的现状及其重要性，最后重点针对交易风险、折算风险、经济风险等三种外汇风险分别提出管理策略，为浙江外贸公司加强外汇风险管理，提高外汇风险管理水平和市场竞争能力，获得长期稳定发展提供参考。二、主要内容与基本要求：（一）主要内容 本文属于根据学到的财务管理专业理论知识结合浙江外贸公司外汇风险管理实际的应用型论文，对提高浙江外贸公司外汇风险管理水平，促进浙江外贸公司的可持续发展具有现实意义。 论文的框架是要在阐明外汇风险的概念、种类以及外汇风险管理模型等理论问题的基础上，分析浙江外贸公司外汇风险管理的现状及其重要性，最后重点针对交易风险、折算风险、经济风险等三种外汇风险分别提出管理策略。具体研究 （1）外汇风险及其管理模型；内容主要集中在以下四个方面： （2）浙江外贸公司的发展状况和经营特征；（3）加强外汇风险管理对浙江外贸公司的重要性；（4）进一步加强浙江外贸公司外汇风险管理的策略方法。 （1）阐明外汇风险的计量模型； 本文的重点是： （2）针对交易风险、折算风险、经济风险等三种外汇风险分别提出浙江外贸公司外汇风险管理问题的策略方法。本文的难点和创新之处也主要在于此。（二）基本要求 1、严格按照毕业论文撰写进度和计划，完成文献资料的收集、开题报告的撰写、外文文献的收集和翻译和毕业论文的撰写等项工作。 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计） 2、开题报告应反映该课题的最新发展成果与研究动态，力求层次清晰、格式规范。 3、外文文献应与毕业论文密切相关，外文文献译文应忠实原文、语言流畅。 4、毕业论文应该结构完整、观点鲜明、论证充分、思维严密、内容充实、格式规范，力求有所创新。在阐明外汇风险的种类及其管理模型时，要做到科学、公允、周全；在分析浙江外贸公司的发展状况时，需要一定的实证资料；在总结浙江外贸公司的经营特征和加强外汇风险管理对浙江外贸公司的重要性时，要结合当前的外贸形势和浙江外贸公司的实际；在提出进一步加强浙江外贸公司外汇风险管理的策略方法时，一定要切中要害，要有用，要具体，要有所创新，不能泛泛而谈。 5、论文写作过程中要自始至终保持认真的态度，尊重老师，积极探讨。三、计划进度： 2010.10.082010.11.22 完成毕业论文选题 2010.11.232011.01.10 完成文献综述、开题报告及外文翻译 2011.01.112011.03.11 完成毕业论文初稿 2011.03.122011.05.03 毕业实习，修改论文 2011.05.042011.05.12 毕业论文定稿四、主要参考文献：1 盛可.跨国公司外汇风险管理理论和模型研究.硕士学位论文.湖南大学金融 学2007:P1-P3.2 佘明龙.国际金融，科学出版社2004:P154-P156.3 中 国 注 册 会 计 协 会 . 公 司 战 略 与 风 险 管 理 ， 经 济 科 学 出 版 社 2010:P286-P297.4 谷 晓 . 人 民 币 升 值 对 浙 江 外 贸 企 业 的 影 响 与 对 策 分 析 ， 北 方 经 济 ， 20089:P56-57.5 应剑波.浙江外贸企业汇率风险规避策略研究，价格月刊，20094:P26-27.6 鲁旭.汇改后外贸企业的外汇风险管理，河南科技学院报（自然科学版）， 20094:P98-P100.7 莫 明 云 . 我 国 外 贸 企 业 的 外 汇 风 险 管 理 系 统 构 建 研 究 ， 现 代 商 业 ， 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计） 200912:P1338 迈克尔 R钦科陶.国际商务，机械工业出版社，2004:P425-P431.9 谢斌.新汇率制度下外贸公司外汇风险管理与实证研究.硕士学位论文.上海 交通大学工商管理，2006：P1-P22.10 潘箐.浅谈外贸企业外汇风险管理，科技信息，200912:P335. 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计） 本科毕业设计（论文） 文 献 综 述 题 目 浙江外贸公司外汇风险管理问题研究一、前言部分 改革开放以来，浙江省对外贸易发展迅速，无论是从纵向的增长速度，还是横向的国内比较，以及结构性的产品升级，浙江的对外贸易可以说是中国外贸奇迹的典型代表。2005 年 7 月 21 日，中国人民银行发布关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，标志着我国将进入一个全新的以市场供求为基础的管理浮动时期人民币汇率变动将会更加灵活、更具透明性。由于汇改之前，我国企业处在一个汇率相对稳定的经济环境中，外汇波动所带来的外汇风险对企业的影响并不显著，企业对于外汇风险既没给予足够的重视，同时也缺乏相对完善的科学管理方法。但随着汇率制度改革的进行，对于那些进出口交易量大、交易币种多的外贸公司，外汇风险将成为其重点防范的日常风险，因此加强和完善外汇风险管理体系对我国外贸公司显得尤为紧迫和重要。 外汇风险是指一个金融单位、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产与负债因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。它包括交易风险、折算风险和经济风险。本文献综述将对浙江外贸公司外汇风险管理方面的研究成果进行综述，主要围绕浙江外贸公司外汇风险的概念种类以及外汇风险计量模型、外汇风险管理的现状及其重要性、针对三种外汇风险分别提出管理策略等几方面进行。二、主体部分（一）国外关于外汇风险管理问题的研究 外汇风险管理是一古老而又年轻的话题。国外对外汇风险管理的研究已经有几十年的历史，外汇风险管理对银行是其主要的业务收入之一，对企业是重要的成本、利润的控制手段。在西方发达的国家，外汇风险管理工具已很完善并仍在不断发展中。尽管外汇交易在世界的每一个金融中心进行，但在伦敦、纽约、东京交易更加活跃。同时也制定了相应合理的外汇风险管理策略，值得我们借鉴。 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计） 自从20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃、许多国家采取浮动汇率制度以来，各主要货币之间汇率频繁而大幅度的波动令从事国际经济交易的有关经济主体在核算收益和成本时面临极大的不确定性。对汇率风险的管理已经成为世界各国企业管理中的一个重要内容。近年来，美国、西欧和日本等发达国家对外汇风险管理问题的研究有了显著的进展和成就。 Srinivasulu（1981）认为，可以将汇率风险管理技术归结为两大类管理策略：金融性对冲策略和运营性对冲战略。金融性对冲策略是指运用以货币衍生产品为主的金融工具进行套期保值的汇率风险管理策略，其中包括商业信用工具和合同中的定价策略等，主要用来管理短期内的汇率风险（即交易风险和折算风险）。运营性对冲战略涉及企业的运营战略，主要运用于长期汇率风险（即经济风险）的战略性管理过程中。Srinivasulu认为，经济风险影响到企业长期的经营状况和竞争力水平，金融性对冲工具（如汇率远期合约和期权）在长期汇率风险对冲中的作用是有限的，原因在于经济风险导致了未来外币现金流的不确定性。因此，跨国公司需要综合运用生产战略、营销战略和融资战略对经济风险进行管理。 Michael Papaioannou（2006）认为，测量和管理汇率风险在减少公司中主要由汇率变动引起的对利润和资产价值的不利性是重要的。对于非金融企业来说，汇率风险管理独立于它们的核心业务，通常由企业财务部负责。多数跨国公司还设有风险委员会，负责监察财务部管理汇率风险及利率风险的策略。这表明企业对风险管理问题及技术的重视程度。相反，国际投资者一般是以独立于其资产或负债的方式，管理其汇率风险。 Madhu Vij（2009）认为，在全球化和市场国际化的当前，外汇风险已经成为财务管理人员必须应对的一个相当困难而且现实的问题。汇率的波动已经成为跨国公司不确定性的主要根源。外汇风险管理是在公司有以外币风险安全和健全的管理基本组成部分。在决定了该公司的目标管理外币资产比重后，才能决定什么风险是公司在本质上能接受的。本研究采用问卷调查，并报告了印度公司首席财务人员在2008年进行的调查结果。这项研究的目的是要调查CFO是否对对折算、交易和经济风险的差异有清醒的认识。（二）国内关于外汇风险管理问题的研究 1、外汇风险的概念种类以及外汇风险计量模型 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计） 我国于 2005 年 7 月 21 日实行浮动汇率制度，这加大了汇率的不确定性和浮动空间，增大了企业的外汇风险。在此情况下，企业必须未雨绸缪，及时提高外汇风险防范意识和管理水平，为企业的长期良性健康发展奠定基础。然而，面对日益增大的外汇风险，企业的防范和规避现状却不容乐观，许多企业仍然对外汇风险不敏感，没有主动增强避险能力和意识，严重缺乏汇率成本的概念。因此加强和完善外汇风险管理体系对我国外贸公司显得尤为紧迫和重要。 张辰珏（2009）认为，2008 年全球性金融海啸令各国间的货币汇率波动不断加剧，这种汇率波动有很大的不确定性，也正是这种不确定性增加了企业的外汇风险。因此企业必须根据本身的经营活动及外汇市场上汇率的波动，对企业可能遭受到的外汇风险进行有效的预测和管理，从而达到避免外汇风险对企业的经营成果造成的不良影响。外汇风险包括所有与外汇活动有关的各种潜在风险，其中最主要的是由汇率波动引起的风险，这包括会计风险和经营风险，其中会计风险又包含折算风险和交易风险。 胡齐（2007）认为，与发达国家的跨国公司相比，我国跨国经营公司，还处于成长阶段，规模小、经营不完善、抗风险能力差，但由于海外销售额占相当比重，也使得这些公司面临着不同程度的外汇风险。外汇风险管理不仅仅是跨国公司财务管理的一个方面，更是贯穿于跨国公司的投、融资管理，营运资金管理和税收管理的各个环节。结合 PPP、IFE、IRP 理论，使用市场预测法、基本因素分析法、技术分析法等对跨国公司外汇风险的三种类型外汇经济风险、外汇折算风险、外汇交易风险，分别进行预测和测算。 鲁旭（2009）认为，如何在国际金融市场急剧变化、人民币汇制改革的形势下，加强外汇风险的管理，减少或避免外汇风险给企业利润造成的损失已成为我国外贸企业的当务之急。在汇率制度调整之前，我国紧盯美元的汇率制度使得我国兑美元的中间汇率长期稳定在 1 美元兑换 8.1100 人民币的水平上，只有微幅波动。汇率改革三年来，人民币兑美元累计升值幅度已超过 20。 中国注册会计师协会所编的教材中（2010）认为，外汇风险是指预期以外汇率变动对企业价值的影响。外汇风险通过交易、外币折现和经济风险而产生。它也可能由以商品为基础的商品价格或由外币决定的交易而产生。确定公司面临的外汇风险的类型后，公司的外汇风险管理决策的关键问题是这些风险的度量。而 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计）事实证明外汇风险的度量是比较困难的。现在广泛采用的方法是 VaR 模型。计算VaR 的模型有很多，最广泛使用的是历史模拟法、方差-协方差法、蒙特卡罗模拟法。 2、外汇风险管理的现状及其重要性 对外贸易被认为是经济发展的发动机，并总在国民经济中扮演着重要角色，尤其是在经济全球化的今天，对外贸易是提高一个国家的综合国力，改善人民生活水平的重要途径，也是一个国家在国际舞台上是否有影响力的表现。 盛可（2007）认为，随着现阶段人民币的逐步升值，外汇风险已经成为我国跨国公司日常经营中所面临的主要风险，并且汇兑损益已经成为公司财务费用构成中的重要组成部分，不及时处理和解决，势必会对公司净利润产生了重大影响。我国跨国公司存在巨大汇兑损益的原因在于汇率制度改革前人民币汇率变动较小、汇率相对稳定，因此跨国公司普遍缺乏外汇风险防范知识和从公司整体出发的风险防范体系，具体表现在以下三个方面：第一，我国跨国公司既缺乏专门的外汇风险管理部门，同时也缺乏专业人才负责管理外汇风险。第二，我国跨国公司缺乏完备的风险监控体系。第三，我国跨国公司缺乏对外汇风险管理工作进行有效评估的体系。这些说明，我国跨国公司外汇风险管理的现状不容乐观，如何在新的环境下防范外汇风险，对于我国跨国公司具有重要的意义。 郑博怀（2006）认为，中国 1994 年以来实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。但长期以来，人民币汇率的波动幅度非常狭小，有管理的浮动汇率制度事实上演变成了钉住美元的固定汇率制度。外汇风险管理已经成为当今涉外企业管理的新内容。但大量的实例表明，我国外贸企业在自身发展和参与国际经济的过程中，对外汇风险的研究和管理，无论在理论还是在实践上都远远落后于西方国家。概括地讲，我国外贸企业的外汇风险管理主要面临如下几个问题：第一，企业缺乏外汇风险管理的意识。第二，缺乏风险规避手段是我国外贸企业面临的另外一个问题。 谷晓（2008）认为，截至 2008 年 7 月 10 日，人民币对美元汇率的中间价已升至 6.8489。比年初升值超过 6.65。并且人民币对美元的汇率水平还将进一步升值，这对浙江省出口企业特别是中小企业的出口将产生持续影响，企业出口利润受到挤压，国际竞争力削弱。汇率是联结国内外商品市场和金融市场的一条 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计）重要纽带。人民币升值是浙江外贸经济发展的新机遇。有利于调整和优化产业结构、转变经济增长方式。同时，人民币升值也会带来一些不利的影响。 应剑波（2009）认为，在本币升值的背景下，浙江外贸企业遭遇了前所未有的困难，表现为出口增长率下降、外贸企业利润迅速缩小甚至亏损，浙江企业汇风险规避能力普遍较弱。浙江外贸企业汇率风险规避策略：一要大力加强企业的创新能力和自创品牌能力，在提高产品核心技术的同时，实现从“浙江制造”向“浙江创造”的转变。二要大力改善商品结构，迅速提高机电和高新技术产品在浙江省进出口总额中的占比。大力促进高新技术产品出口并利用高新技术改造传统产业，优化出口商品结构，从根本上增强浙江外贸企业规避汇率风险尤其是经济风险的能力。 3、三种外汇风险的管理策略 外汇风险管理是一个对风险的识别、衡量和防范的过程。风险的识别就是要求企业分辨出自身是否存在外汇风险头寸，进而对外汇风险进行估计和衡量，这是进行外汇风险管理的重要基础和前提，识别衡量了风险，才能找到需要防范外汇风险的重点思路，选择好防范措施。如何针对交易风险、折算风险、经济风险提出合理的管理策略，是企业外汇风险管理的关键。 张苗（2007）认为，会计风险是由决算日与交易日汇率不同引起的，交易风险是在交易结算中发生的，虽然前者是账面的损益，后者是实际损益，然而，两者的存在有两个共同的基础：第一，企业的受险头寸不为零，即在一定时期拥有不为零的受险头寸；第二，在持有不为零的受险头寸期间，汇率发生变动。而经济风险防范思路应该更多地从企业经营管理方面去考虑，虽然经济风险与企业的财务有关，但己完全超越了财务的范畴，需要考虑的因素更多。交易风险和会计风险防范措施应侧重于两方面：一是平衡受险头寸；二是消除汇率波动影响的措施。经济风险分别从营销管理策略、生产管理策略、财务管理策略三方面提出防范措施。 夏萍（2007）认为，随着中国加入 WTO 和外贸经营权的放开，以及中国汇率制度的改革，越来越多的外贸企业直接面对国际市场，成为地区经济发展的生力军。因此，研究外贸企业外汇风险防范问题，帮助外贸企业建立可行的外汇风险防范机制至关重要。集中针对交易风险分别提出内外部管理及避险工具，内部包 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计）括采用借代法、提前滞后收付法、长期借贷及投资、平行贷款和背对背贷款、货币交换、货币保值、定价策略和参加汇率保险；外部包括远期外汇合同、外汇期货合同、外汇期权交易。 叶瑞芳（2007）认为，对于一般企业而言，交易风险是其涉外经营中面临的最主要的外汇风险。因此，交易风险是一般企业外汇风险管理的主要对象。合理规避外汇风险，可以概括为：第一，在目前的情况下，企业进行外汇风险管理的前提就是要提高风险管理意识，把企业外汇风险管理列为企业日常工作的一项重要日程，同时要建立和健全专职的管理机构，配备相应的管理人员；第二，做好外汇风险管理的基础是大量专门的人才的储备和运用；第三，企业外汇风险管理的成效也在很大程度上有赖于外部环境的完善，怎样为企业提供一个公平、高效的外汇风险管理市场，是相关部门在近期内必须解决的问题。 詹小颖（2008）认为，在风险管理之前应首先识别不同的风险类型并衡量风险暴露头寸的大小，继而采取相应的防范与管理措施。交易风险作为中小型外贸企业最常见、并能直接感受到的外汇风险，应该作为识别与衡量的重点。交易风险的防范与管理策略采用内部经营法进行事前管理和金融衍生工具交易法。经济风险防范与管理策略包括营销策略、生产策略、选择合适的财务策略。从折算风险产生的根源上来看，外贸企业对折算风险暴露的管理，通常采取资产保值表保值法，即设法将以外币暴露的资产和负债予以抵消，使净折算暴露为零。 三、总结部分 自 2005 年中国人民银行宣布中国开始实行浮动汇率制度，人民币汇率的波动幅度明显加剧，外贸公司面临的外汇风险问题日益突出，加强和完善外汇风险管理体系对我国外贸公司显得尤为紧迫和重要。总结上述研究成果，外汇风险管理问题普遍存在于各国各地区，综述根据国内外各位学者对于各国外汇风险的概念种类以及外汇风险管理模型的描述，转述对外汇风险管理的现状及其重要性的看法，使大家对于目前国内外在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识。 通过对国内外有关外贸公司外汇风险管理的理论文献进行阅读，我们可以发 （1）国内基本上都是针对我国外现在该领域的研究还存在以下几个方面的问题：贸企业研究，针对某一省或某一区域的则比较少，即研究的地域范围太广。（2） 财务管理专业 2011 届本科毕业论文（设计）在外贸公司外汇风险管理问题的研究中，涉及新的汇率制度下的研究比较多，即虽结合当下背景较深，但分别针对三种外汇风险提出管理策略不够全面。正因为国内外专家学者在外贸公司外汇风险管理问题研究中还存在上述问题，所以，就有了该篇论文。本文结合新的汇率制度背景，在全面分析时下外贸公司外汇风险管理问题的基础上，以浙江为例，提出了一些改善外贸公司外汇风险管理问题的建议，来探索浙江外贸公司在新的汇率制度下的外汇风险管理方式，为提高浙江外贸公司外汇风险管理水平，促进浙江外贸公司的可持续发展提供参考。主要参考文献1 Srinivasulu. 外 汇 风 险 的 战 略 应 对 . 全 球 企 业 哥 伦 比 亚 学 报 1981 （16）:P13-23.2 张 辰 珏 . 关 于 跨 国 海 运 企 业 外 汇 风 险 管 理 的 一 些 探 讨 . 交 通 财 会 ， 20096:P46-47.3 胡 齐 . 跨 国 公 司 外 汇 风 险 管 理 初 探 . 硕 士 学 位 论 文 . 东 北 财 经 大 学 ， 2007:P39-46.4 鲁旭.汇改后外贸企业的外汇风险管理.河南科技学院报（自然科学版）， 20094:P98-P100.5 中 国 注 册 会 计 师 协 会 . 公 司 战 略 与 风 险 管 理 . 经 济 科 学 出 版 社 2010:P286-P297.6 盛 可 . 跨 国 公 司 外 汇 风 险 管 理 理 论 和 模 型 研 究 . 硕 士 学 位 论 文 . 湖 南 大 学2007:P1-P3.7 郑博怀.浮动汇率制度下外贸企业的外汇风险管理.硕士学位论文.厦门大 学，2006:P20-26.8 谷 晓 . 人 民 币 升 值 对 浙 江 外 贸 企 业 的 影 响 与 对 策 分 析 . 北 方 经 济 ， 20089:P56-57.9 应剑波.浙江外贸企业汇率风险规避策略研究.价格月刊，20094:P26-27.10 张苗.中小型外贸企业外汇风险管理.硕士学位论文.对外经济贸易大学， 2007:P30-45.11 夏 萍 .