证券订单班行业分析2(1)

一、行业的基本状况分析一、行业的基本状况分析二、行业的一般特征分析二、行业的一般特征分析三、行业的影响因素分析三、行业的影响因素分析*四、行业的结构分析四、行业的结构分析第二节第二节 行业分析的主要内容行业分析的主要内容10/12/20221 行业分析的主要内容行业分析的主要内容10/12/202221、行业概述、行业概述2、行业发展的历史回顾、行业发展的现状与、行业发展的历史回顾、行业发展的现状与格局格局分分析析3、行业、行业发展趋势发展趋势分析分析4、行业的、行业的市场容量、销售增长率市场容量、销售增长率现状及趋势预测现状及趋势预测5、行业的、行业的毛利率，净资产收益率毛利率，净资产收益率现状及发展趋势预现状及发展趋势预测等测等 一、行业的基本状况分析一、行业的基本状况分析10/12/20223毛利率：毛利率：毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。额。公式：毛利率毛利公式：毛利率毛利/营业收入营业收入100%（营业收入（营业收入营业成本）营业成本）/营业收入营业收入100%净资产收益率：净资产收益率：又称股东权益收益率，是净利润与平又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。投资带来的收益越高。10/12/20224把工业企业横向按产品线划分为四个层面把工业企业横向按产品线划分为四个层面资源品、资源品、原材料、投资品和消费品，原材料、投资品和消费品，纵向按产业链分为纵向按产业链分为能源系、能源系、金属系和农业系金属系和农业系，在此基础上展开对各行业数据的分，在此基础上展开对各行业数据的分析。析。利润利润=营业收入营业收入*毛利率毛利率-营业成本营业成本-三项费用（营三项费用（营业费用、管理费用、财务费用）业费用、管理费用、财务费用）+其他其他 因此对行业利润的变化和预测基于营业收入和毛因此对行业利润的变化和预测基于营业收入和毛利率的视角。利率的视角。例：基于营业收入和毛利率视角的行业比较：例：基于营业收入和毛利率视角的行业比较：寻找盈利向好的行业（寻找盈利向好的行业（2011.7）10/12/20225 在温和通胀的大背景下，成本转嫁能力无疑是影在温和通胀的大背景下，成本转嫁能力无疑是影响行业毛利率的关键因素。响行业毛利率的关键因素。将上游的价格作为下游的成本，将上游的价格作为下游的成本，以下行业相对有以下行业相对有更好的成本转嫁能力：更好的成本转嫁能力：资源品行业中的有色金属矿资源品行业中的有色金属矿采采选选业、石油和天然气开采业，原材料行业中的有色金业、石油和天然气开采业，原材料行业中的有色金属属冶炼加工冶炼加工业、非金属矿物制品业和电、热生产供应业、非金属矿物制品业和电、热生产供应业，投资品行业中的化纤制造业、塑料制品业，消费业，投资品行业中的化纤制造业、塑料制品业，消费品行业中的医药制造业。品行业中的医药制造业。在价格传导机制中，上游价格上涨带给中游企业在价格传导机制中，上游价格上涨带给中游企业的成本压力很大，且（很多行业）很难转嫁给下游，的成本压力很大，且（很多行业）很难转嫁给下游，而中下游之间的传导相对顺畅。而中下游之间的传导相对顺畅。10/12/20226 在从在从PMIPMI新订单指数中发现，需求位于景气区间的行业有新订单指数中发现，需求位于景气区间的行业有石油加工炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业、电器机械制造石油加工炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业、电器机械制造业、化学原料及化学制品制造业、通用设备制造业、烟草制品、业、化学原料及化学制品制造业、通用设备制造业、烟草制品、服装制品、饮料制品、医药制造业；从未来三个月趋势来看，服装制品、饮料制品、医药制造业；从未来三个月趋势来看，新订单显著上升的有纺织业、化纤和橡胶塑料制品业、交运设新订单显著上升的有纺织业、化纤和橡胶塑料制品业、交运设备制造业、非金属矿物制品业。备制造业、非金属矿物制品业。从库存指数中发现，未来销售形势良好的行业是有色金属从库存指数中发现，未来销售形势良好的行业是有色金属冶炼及压延业、电气机械及器材制造业、服装鞋帽制造业。冶炼及压延业、电气机械及器材制造业、服装鞋帽制造业。从对利润增速的验证中发现，有色金属冶炼及压延加工业、从对利润增速的验证中发现，有色金属冶炼及压延加工业、烟草制品业、非金属矿物制品业、纺织业和通用设备制造业未烟草制品业、非金属矿物制品业、纺织业和通用设备制造业未来三个月的利润增速有望跑赢其他行业。来三个月的利润增速有望跑赢其他行业。10/12/2022710/12/20228 各板块销售毛利率对比各板块销售毛利率对比 单位单位（%）板块板块 2010年年 2009年年 2008年年 食品饮料食品饮料 39.13 39.44 34.5 房地产房地产 37.12 35.08 35.48 餐饮旅游餐饮旅游 36.95 37.35 36.19 采掘采掘 33.68 37.04 37.28 信息服务信息服务 31.28 33.24 35.42医药生物医药生物 29.06 29.12 28.29交通运输交通运输 25.04 17.89 20.79金融服务金融服务 23.61 22.95 18.18纺织服装纺织服装 22.32 21.83 19.47机械设备机械设备 21.73 21.18 19.47电子元器件电子元器件 21.61 19.47 18.59轻工制造轻工制造 19.54 19.93 18.52化工化工 18.94 21.54 9.63家用电器家用电器 18.77 21.48 19.01信息设备信息设备 18.53 21.88 21.65交运设备交运设备 17.8 15.73 14.76公用事业公用事业 16.76 19.5 10.42综合综合 14.97 15.93 15.72农林牧渔农林牧渔 13.84 14.83 14.21商业贸易商业贸易 12.19 12.67 12.87建筑建材建筑建材 11.87 11.92 12.28有色金属有色金属 11.77 11.44 12.52黑色金属黑色金属 8.6 7.69 9.9310/12/20229（一）行业的市场类型（一）行业的市场类型（二）行业的经济周期（二）行业的经济周期（三）行业的生命周期（三）行业的生命周期 二、行业的一般特征分析二、行业的一般特征分析10/12/202210（根据各行业的厂商根据各行业的厂商数量、产品性数量、产品性质、质、厂商的价格控制能力和厂商的价格控制能力和其它一些因其它一些因素，可素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型，其特寡头垄断和完全垄断四种市场类型，其特征如下表：征如下表：从市场类型看，完全垄断类型的公用从市场类型看，完全垄断类型的公用事业股在合理价位时适合超长期投资。如事业股在合理价位时适合超长期投资。如巴菲特就喜欢选这类股票。巴菲特就喜欢选这类股票。10/12/202211 行业市场结构行业市场结构10/12/202212 各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。行业景气状况的变动与国民经济或衰退的格局。行业景气状况的变动与国民经济总体的变动是有关系的，但关系密切的程度又不总体的变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为：一样，据此可以将行业分为：增长性行业。增长性行业。周期性行业。周期性行业。防御性行业。防御性行业。增长增长/周期性行业。周期性行业。10/12/2022131 1、增长性行业、增长性行业 增长性行业的运动状态与经济活动总水平增长性行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。的周期及其振幅无关。收入增加的速率相对于经济周期的变动来收入增加的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。务，从而使其经常呈现出增长形态。10/12/202214增长性（型）行业图形增长性（型）行业图形10/12/202215 在过去的几十年内，计算机和复印机产业在过去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种形态，投资者对高增长的产业表现了这种形态，投资者对高增长的产业十分感兴趣，主要是因为这些行业对周期十分感兴趣，主要是因为这些行业对周期性波动来说，提供了一种财富性波动来说，提供了一种财富“套期保值套期保值”的手段。然而，这种产业增长的形态却使的手段。然而，这种产业增长的形态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化。变化而变化。10/12/2022162、周期性行业、周期性行业 周期性行业的运动状态直接与经济周期相周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会紧关。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。应跌落。10/12/202217周期性（型）行业图形周期性（型）行业图形10/12/202218 产生这种现象的原因是：当经济上升时，产生这种现象的原因是：当经济上升时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如消费业、日用品制造业及改善之后。例如消费业、日用品制造业及其依赖于需求的收入弹性的产业，就属于其依赖于需求的收入弹性的产业，就属于典型的周期性产业。典型的周期性产业。10/12/2022193、防御性行业、防御性行业 防御性行业的存在是因为其产业的产品需求相对防御性行业的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期衰退阶段的影响。正是因稳定，并不受经济周期衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非将为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非将利得投资。有时候，在经济衰退时，防御性产业利得投资。有时候，在经济衰退时，防御性产业或许会有实际增加，例如，食品业和公用事业属或许会有实际增加，例如，食品业和公用事业属于防御性产业，因为需求对其产品的收入弹性较于防御性产业，因为需求对其产品的收入弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。小，所以这些公司的收入相对稳定。10/12/202220防御性（防守型）行业图形防御性（防守型）行业图形10/12/2022214、增长、增长/周期性产业周期性产业 在行业的运动形态中还有另一种可能，这在行业的运动形态中还有另一种可能，这些行业既有增长的运动形态，又有周期性些行业既有增长的运动形态，又有周期性的运动形态。这些行业被称增长的运动形态。这些行业被称增长/周期性行周期性行业。业。10/12/202222 增长增长/周期性产业有时稳定地增长，有时又周期性产业有时稳定地增长，有时又会随经济的起伏而变动。这是因为重大的会随经济的起伏而变动。这是因为重大的技术改进会不时地刺激新的增长时期到来。技术改进会不时地刺激新的增长时期到来。显然，识别这种非规则增长形态及其与经显然，识别这种非规则增长形态及其与经济周期的紧密联系是十分重要的。正确的济周期的紧密联系是十分重要的。正确的判断能够帮助投资者避免将资金投入可能判断能够帮助投资者避免将资金投入可能发生收入下降的产业，或能帮助投资者不发生收入下降的产业，或能帮助投资者不至于失去良好的投资机会至于失去良好的投资机会。10/12/202223