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,第八讲,国有企业改革,城市经济中存在的问题, 金融部门脆弱, 银行呆坏账, 股市投机、做庄、泡沫, 腐败, 国有企业的低绩效,问题的根源, 制度的不合适性, 扶持国有企业的需要, 国企和金融部门的问题, 银行呆坏账, 股市投机、做庄、泡沫, 国企和腐败, 价格扭曲 市场准入,国有企业的问题和出路, 所有权、经营权分离问题, 激励不相容, 信息不对称和道德风险, 中小型国有企业, 所有者和经营者可以合二为一 私有化, 大型国有企业, 必须解决好信息不对称，才能解决好激励不相容,解决信息不对称的机制, 老板自己监督, 谁是老板、谁有积极性去监督, 大股东监督, 大股东可能侵犯小股东的权利, 外部和内部审计, 外部和内部审计都是由经理雇用, 只能监督是否购买，但不能审计是否需要购买, 市场竞争, 市场竞争和充分信息以及委托代理问题 充分信息和激励工资合约以及经理人市场, 竞争的市场是一个必要条件，但是没有最后的放诸四,海而准的公司治理（Oliver Hart， 1996）,政策性负担和预算软约束 改革后市场竞争大为增加，但是国企的问题更 加严重，原因在于国企背有政策性负担，市场 竞争不能产生充分信息, ,政策性负担和政策性亏损 政策性亏损和责任归属问题 政策性亏损和经营性亏损 政策性负担和预算软约束, 在有政策性负担的情况下，任何公司治理的改 革都无效 我国已经试过了除了私有化以外的各种模式 前苏联、东欧的经验,公平竞争和政策性负担的剥离, 对于大型国企改革成功的前提是剥离政,策性负担, 政策性负担的类型, 战略性负担 社会负担, 养老 冗员,消除政策性负担的方法, 社会性负担, 建立社会保障体系 冗余工人下岗, 战略性负担, 产品对国家安全具有重要意义：财政拨款, 产品有很大的国内市场：通过到海外上市或合资的,形式引入外国资本, 产品国内市场有限但企业有丰富的人力资本：转产 产品没有市场，企业也缺乏人力资本：破产,政策性负担剥离不是充分条件, 剥离了政策性负担以后，公司治理的改,革就变成为关键, 对于大型国有企业，剥离了政策性负担,以后是否一定要私有化才能经营好？,渐进改革和休克疗法的比较, 休克疗法, 内容, 价格自由化 私有化, 财政平衡、宏观稳定, L-curve 而非J-curve 休克疗法失败的原因, 在有政策性负担的情况下，休克疗法的内容是不自洽的 设备变换的困难和GDP的下降 自由化未必导致竞争, 渐进的增量改革和休克疗法的对比：一个比喻,中国金融改革的方向,金融在现代经济增长中的重要性, , ,技术创新对长期经济增长的决定作用 资本对技术创新的决定作用 靠研发的技术创新需要巨大的资金投入， 而且有巨大的风险。 在发展中的国家即使依靠技术引进为主， 新技术通常是内化在新的设备中。,金融部门的主要问题, 银行呆坏账和股市的问题 金融结构的问题, 金融结构指的是直接融资（比如股票市场融 资）和间接融资（比如银行贷款）所占比例 以及大银行和中小银行所占比例。,金融结构的现状, 四大国有银行是计划经济的产物，但依,然是中国金融体系的核心。, 改革以后，股票市场、政策性银行、投 资银行、保险公司、信托投资公司和其 他类型的金融机构也开始出现了。但它 们还是很弱小和无序。,直接和间接融资的特征,金融体系的基本功能, 动员金融资源 配置金融资源 降低系统风险,有效配置是最重要的, 配置和动员, 有效配置将会产生更多的金融资源, 有效配置可以产生更高的资本收益，以及更高的储蓄意愿和,降低风险, 配置和系统风险, 有效配置可以降低系统风险, 金融体系的效率取决于它把金融资源配置到经济中最,有活力的部门中表现最好的企业的能力。, 在发展的不同阶段，表现最好的企业和最有活力行业,的特征是不一样的。,劳动密集型部门和金融体系, 在中国现今的发展阶段，劳动密集型部,门是最有活力的。, 劳动密集型行业中大部分企业都是中小,企业。, 与发达国家中的产业相比，劳动密集型,行业中的技术相对成熟, 在中国现今发展阶段，金融体系的效率 取决于它是否能很好地支持劳动密集型 行业中中小型企业的发展。,中小企业和中小银行, 中小企业一般无法到股票市场上上市。 中小企业很难在大银行获得贷款。, 二板市场也不能解决劳动密集型的中小,企业的资金需求。, 中小银行是中小企业发展最重要的融资,工具。, 中小银行应该成为中国现阶段金融体系,的核心。,政府针对中小银行的政策, 政府更热衷于发展大银行和股票市场。 有时候，政府也允许中小银行自发的出,现。, 缺乏适当的监管措施导致1990年代中如 雨后春笋出现的许多各类信用社广泛的 丑闻和坏账。, 政府政策的改变是中小银行健康发展的,关键。,
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