《财务第二章》PPT课件

第二章 财务管理的价值观念,天津工业大学工商学院,本章重点： 1、时间价值的观念与计算 复利概念、计算、查表 年金概念、计算、查表 2、风险报酬的观念,第一节资金时间价值,11时间价值的概念 利息率的作用：对于今天的10,000元和十年后的 10,000元，你将选择哪一个? 时间的作用: 时间允许你现在有机会延迟消费和获取利息。 财务的基本原则: 今天的1元钱较明天的1元钱更具价值。 终值指现在的资金在未来某个时刻的价值。 现值指未来某个时刻的资金在现在的价值。 单利：只就借(贷)的原始金额或本金支付(收取)的利息。 复利：不仅借(贷)的本金需要支付利息,而且前期的利息在本期也要计息，即所谓“ 利滚利 ”。,第二章 资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,12复利终值和现值的计算 复利终值： 设：Fn 为复利终值，P0 为本金，i 为每期利率，n 为期数，则 第1期 F1= P0(1+i)= P0( 1+i )1 2 F2= F1(1+i)= P0( 1+i )1 ( 1+i ) = P0( 1+i )2 3 F3= F2(1+i)= P0( 1+i )2 ( 1+i ) = P0( 1+i )3 第n期 Fn= P0( 1+i )n,第二章 资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,12复利终值和现值的计算 复利终值系数为便于计算，通常事先将 (1+i)n的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表：(F/P,i,n )=( 1+i )n FP（1+i）n P (F/P,i,n ) 例：已知一年定期存款利率为5，存入1000元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5年后共多少钱？,第二章 资金时间价值与风险报酬,解：P5 = 1000( 1+ 5)5 = 1276（元）,第一节时间价值,12复利终值和现值的计算 复利现值： Fn= P0(1+i)n P0= Fn(1+i)-n 记： (P/F,i,n) = (1+i)-n，称之为复利现值系数 PF（1+i）-n F (P/F,i,n),第二章 资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 年金指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同金额的款项。年金的分类： 普通年金（后付年金）指在各期期末收入或付出的年金 即付年金（先付年金）指在各期期初收入或付出的年金 递延年金前若干期没有收付款项，后面若干期等额系列收付 永续年金从不中断的、相等间隔同等数量的一系列收付款项,第二章 资金时间价值与风险报酬,1.3.1普通年金（后付年金）终值,Fn=F0 + F1 + F2 + + Fn-1,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.1普通年金（后付年金）终值 由复利终值公式：FtA0(1+i)t ，t = 0,1,2,3,，n-1 , 所以： FnF0 + F1 + F2 + + Fn-1 A(1+i)0 +A(1+i)1 +A(1+i)2 +A(1+i)n-1 上式的值称之为年金（复利）终值系数，记为 (F/A，i，n) 则： FkA (F/A，i，n),第二章 资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.1普通年金（后付年金）现值 年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，记为Pn，设i为贴现率,n为支付的年金期数，A为每期支付的年金，由复利现值公式，有 Pn A(1+i)-1 +A(1+i)-2 +A(1+i)-n 上式的值称之为年金（复利）现值系数，记：(P/A,i,n)，则： Pn A (P/A,i,n),第二章 财务管理的价值观念,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.1普通年金（后付年金）现值 例：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期限10年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量40000元，当时银行利率12，问此投资是否有利？,第二章 资金时间价值与风险报酬,解：先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。,Pn A (P/A,i,n),第一节时间价值,第二章 资金时间价值与风险报酬,房款总价50万 首付20万 贷款30万 贷款年限30年 年贷款利率6,PnA (P/A,i,n) A Pn/(P/A,i,n) 30 /(P/A, 6,30) 30 /13.765 2.18万,第一节时间价值,第二章 资金时间价值与风险报酬,工业大学18万 首付6万 余下每月按1000（每年1.2万）元支付 年利率5 天津科技大学一次性给予15万,PnA1+A (P/A,i,n) Pn6+A (P/A,i,n) 6+1.2 (P/A, 5,10) 6+9.3 15.3万,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.2即付年金（先付年金） 终值计算：FN=A F/A (1+i) FN=A(F/A，i,n+1 )-1 现值计算: PN=A P/A (1+i) PN=A(P/A，i,n-1)+1,第二章 资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.3延期年金 现值计算：P=A(P/A)n(P/F)m P=A(P/A)mn-A(P/A)m,第二章 资金时间价值与风险报酬,关于递延年金，下列说法正确的是( )。 A.递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项 B.递延年金终值的大小与递延期无关 C.递延年金现值的大小与递延期有关 D.递延期越长，递延年金的现值越大,ABC,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.3延期年金,第二章 财务管理的价值观念,资料 各企业第一年年末的投资项目的收入情况如下： 甲企业从第二年末至第八年末每年可得收益40 000元。 乙企业从第三年末至第十年末每年可得收益60 000元。 丙企业从第四年末至第十二年末每年可得收益72 000元。 年利率10% 要求:根据资料，计算各企业收益在第一年初的现值。,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.3延期年金,第二章 财务管理的价值观念,=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元） =72000*5.7590*0.7513=311525.04（元）,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算 1.3.4永续年金 永续年金利率=年现金支付额/年金现值 Pn 当n；P/A1/i PVA/i,第二章 财务管理的价值观念,第二节风险报酬,21风险报酬概念 确定型 唯一结果、必然发生 风险型 多种可能结果、知道发生的概率 不确定型 多种可能结果、不知道发生的概率 在财务管理的实践中： 将风险与不确定型统称为风险 将确定型称为无风险,第二章 财务管理的价值观念,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章 财务管理的价值观念,已知资金成本率为10 问：哪个项目收益大？ 哪个项目风险更高？,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章 财务管理的价值观念,KA= 8000.24500.452000.15(-250 )0.2=342.5 万元 KB=12000.17000.352000.3(-330 )0.25=342.5 万元 A、B 两个项目的净现值的期望值相同，如何决策？,1、计算期望值 K（平均值）,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章 财务管理的价值观念,A项目的标准差： DA=346.87（万元 ) B项目的标准差： DB=487.26（万元 ) KA KB 且： DA DB A 项目风险小于B 项目的风险,2、期望值相同时的风险比较 标准差的计算,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章 财务管理的价值观念,例如：设项目C、D ，收益期望值为：KC500 KD200 标准差为：DC200 DD150,2、期望值不相同时的风险比较 标准离差率的计算,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章 财务管理的价值观念,设项目C、D，收益期望值为：KC500KD200，DC200DD150 但：VC200/500=0.4 VD150 /2000.75（C的相对离差较小） 项目C 的风险小于项目D 的风险,3、期望值不相同时的风险比较标准离差率的计算,VA346.87342.51.01 VB487.26342.51.42,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章 财务管理的价值观念,4、风险报酬率的计算,风险报酬率 RpbV 投资报酬率：R无风险报酬率风险报酬率 RFRp RFbV 其中：b为风险报酬系数； V为标准离差率； RF为无风险报酬率； Rp为风险报酬率。,第二章 财务管理的价值观念,1.现有两个投资项目甲和乙,已知期望收益K甲=10%,期望收益K乙=15%,标准离差D甲=20%,标准离差D乙 =25%,那么 A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D.不能确定 2.在预期收益不相同的情况下,标准（离）差越大的项目,其风险？ A.越大 B.越小 C不变 D不确定,第二节风险报酬,练习：,第二节风险报酬,23证券组合的风险报酬,第二章 财务管理的价值观念,2.3.1证券组合风险 投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险： 非系统风险：是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。（公司特别风险，可分散风险） 系统风险：是指由于某些因素，给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。（市场风险，不可分散风险） 贝塔系数：是一种系统风险指数。它用于衡量某一投资(证券)收益率的变动相对于市场组合收益率变动的敏感性(变化幅度)。 整个市场贝塔系数=1。,第二节风险报酬,23证券组合的风险报酬,第二章 财务管理的价值观念,2.3.2证券组合的风险报酬 风险报酬率 Rpp(Km- RF) 投资报酬率：R无风险报酬率风险报酬率 RFRp 其中： Km市场平均报酬率；RF为无风险报酬率；Rp为风险报酬率。,无风险投资报酬率 RF,风险程度V,R RF Rp,第二节风险报酬,23证券组合的风险报酬,第二章 财务管理的价值观念,2.3.3风险和报酬率的关系 CAPM： 一种描述风险与期望 (要求) 收益率之间关系的模型，既某一证券(投资)的期望(要求)收益率就是无风险收益率加上该证券(投资)的系统风险溢价。 Ki=RF+i(KM-RF) 例: BW公司的财务主管在股东的要求下计算投资收益率。财务主管使用的RF值是6%，长期市场期望投资收益率是10%。BW公司的股票分析家已经计算出该公司的贝塔值是1.2，那么，BW公司股票所要求的投资收益率是多少?,KBW=6%+1.2(10% - 6%)=10.8%,第三节利息率,第二章 财务管理的价值观念,31利息率的概念种类 基准利率 套算利率 实际利率 名义利率 固定利率 浮动利率 官方利率 市场利率,第三节利息率,第二章 财务管理的价值观念,32决定利息率高低的因素 预期实际报酬率（生产机会） 预期资产流动性（资产的变现性） 预期风险报酬（资产的风险性） 预期资产生命周期内的通货膨胀率,第三节利息率,第二章 财务管理的价值观念,33利息率水平测算 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 流动性风险报酬 风险报酬 期限风险报酬,