资长期筹资方式课件

资长期筹资方式课件1第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式 第一节第一节长期筹资概述长期筹资概述 第二节第二节股权筹资股权筹资 第三节第三节债务性筹债务性筹资资资长期筹资方式课件2第四章第四章 复习复习o财务战略是在企业总体战略目标的统辖下，以财务战略是在企业总体战略目标的统辖下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源所采取的战略性目的，以实现企业财务资源所采取的战略性思思维维方方式、决策方式和管理方针。式、决策方式和管理方针。o财务战略间以按财务管理的职能领域分类，财务战略间以按财务管理的职能领域分类，分为投资战略、筹资战略、营运战略、股和分为投资战略、筹资战略、营运战略、股和战略。战略。资长期筹资方式课件3第四章第四章 复习复习o财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略缩型财务战略。o财务战略分析是通过对企业外部环境和内部条财务战略分析是通过对企业外部环境和内部条件的分析，全面评价与财务资源相关的企业外件的分析，全面评价与财务资源相关的企业外部的机会威胁、企业内部的优势与劣势，形成部的机会威胁、企业内部的优势与劣势，形成企业财务战略决策的过程。财务战略分析的方企业财务战略决策的过程。财务战略分析的方法主要是法主要是SWOT分析法。分析法。资长期筹资方式课件4第四章第四章 复习复习o全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。进行控制、监督和考核、激励。o企业的全面预算主要由营业预算、资本预算和企业的全面预算主要由营业预算、资本预算和财务预算构成。财务预算构成。o筹资数量的预测方法：因素分析法、回归分析筹资数量的预测方法：因素分析法、回归分析法、营业收入比例法。法、营业收入比例法。o财务预算一般包括现金流量预算、利润预算和财务预算一般包括现金流量预算、利润预算和财务状况预算。财务状况预算。资长期筹资方式课件5第四章第四章 案例分析案例分析o案例题答案不唯一案例题答案不唯一，以下只是思路之一以下只是思路之一，仅供仅供参考参考。从案例所给的条件看从案例所给的条件看，该公司目前基本该公司目前基本状况总体较好状况总体较好，是一家不错的中等规模企业是一家不错的中等规模企业。o财务状况在行业内有优势财务状况在行业内有优势，但面对需求能力上但面对需求能力上升升，经济稳定发展的较好的外部财务机会经济稳定发展的较好的外部财务机会，其其规模制约了公司的进一步盈利规模制约了公司的进一步盈利，但该公司在财但该公司在财务上的优势使得其进一步扩张成为可能务上的优势使得其进一步扩张成为可能。综上综上所述所述，该公司可以说是处于该公司可以说是处于SWOT分析中的分析中的SO组合组合，适于采用积极扩张型的财务战略适于采用积极扩张型的财务战略。资长期筹资方式课件6第四章第四章 案例分析案例分析o该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是可行的，从筹资的角度看可行的，从筹资的角度看，限于该公司的规模限于该公司的规模，可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要采用向银行借款或发行债券的方式，待其规模采用向银行借款或发行债券的方式，待其规模逐步壮大，条件成熟时逐步壮大，条件成熟时，也可以考虑发行股票也可以考虑发行股票上市筹资。上市筹资。资长期筹资方式课件7第四章第四章 练练习习题参考答案题参考答案1.三角公司三角公司2008年度资本实际平均额年度资本实际平均额8000万万元，其中不合理平均额为元，其中不合理平均额为400万元；预计万元；预计2009年年度销售增长度销售增长10%，资本周转速度加快，资本周转速度加快5%。要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测的前提下，预测2009年度资本需要额。年度资本需要额。【解答解答】三角公司三角公司2009年度资本需要额年度资本需要额=（8000400）（110）（15）7942（万元）。（万元）。资长期筹资方式课件8第四章第四章 练练习习题参考答案题参考答案2.四海公司四海公司2009年需要追加外部筹资年需要追加外部筹资49万元；公万元；公司敏感负债与销售收入的比例为司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额，利润总额占销售收入的比率为占销售收入的比率为8%，公司所得税率，公司所得税率25%，税后利润税后利润50%留用于公司；留用于公司；2008年公司销售收入年公司销售收入15亿元，预计亿元，预计2009年增长年增长5%。o要求：试测算四海公司要求：试测算四海公司2009年：年：o（1）公司资产增加额；）公司资产增加额；o（2）公司留用利润额。）公司留用利润额。资长期筹资方式课件9第四章第四章 练习题参考答案练习题参考答案【解答解答】（2）公司留用利润额。）公司留用利润额。o四海公司四海公司2009年公司销售收入预计为年公司销售收入预计为150000（1+5%）157500（万元），（万元），比比2008年增加了年增加了7500万元。万元。o四海公司四海公司2009年预计敏感负债增加年预计敏感负债增加750018%1350（万元）。（万元）。o四海公司四海公司2009年税后利润为年税后利润为1500008%（1+5%）（1-25%）=9450（万元），（万元），其中其中50%即即4725万元留用于公司万元留用于公司此即第此即第（2）问答案。）问答案。资长期筹资方式课件10第四章第四章 练习题参考答案练习题参考答案【解答解答】（1）公司资产增加额；）公司资产增加额；o四海公司四海公司2009年公司资产增加额则为年公司资产增加额则为o=13504725496124（万元）（万元）o即：四海公司即：四海公司2009年公司资产增加额为年公司资产增加额为6124万元；万元；o四海公司四海公司2009年公司留用利润额为年公司留用利润额为4725万万元。元。资长期筹资方式课件11第四章第四章 练习题参考答案练习题参考答案3.五湖公司五湖公司2004-2008年年A产品的产销数量产品的产销数量和资本需要总额如下表：和资本需要总额如下表：年度年度 产销数量（件）产销数量（件）资本需要总额（万元）资本需要总额（万元）2004 1200 10002005 1100 950 2006 1000 900 2007 1300 10402008 1400 1100 o预计预计2009年该产品的产销数量为年该产品的产销数量为1560件。件。资长期筹资方式课件12第四章第四章 练习题参考答案练习题参考答案要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司性关系的条件下，测算该公司2009年年A产品：产品：o（1）不变资本总额；）不变资本总额；o（2）单位可变资本额；）单位可变资本额；o（3）资本需要总额。）资本需要总额。资长期筹资方式课件13第四章第四章 练习题参考答案练习题参考答案【解答解答】（1）不变资本总额；）不变资本总额；由于在资本需要额与产品产销量之间存在线由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出。整理出的回归分析表如下：的回归分析表如下：资长期筹资方式课件14回归方程数据计算表回归方程数据计算表年份年份 产销量产销量X 资本需要总额资本需要总额Y XY X22004 1200 1 000 1 200 000 1 440 0002005 1100 950 1 045 000 1 210 0002006 1000 900 900 000 1 000 0002007 1300 1 040 1 352 000 1 690 0002008 1400 1 100 1 540 000 1 960 000n=5 X=Y=4 990 XY X2 =6 000 =6 037 000 =7300 000资长期筹资方式课件15第四章第四章 练习题参考答案练习题参考答案 然后计算不变资本总额和单位业务量所需要然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表数据代入下列联立方程组的可变资本额。将上表数据代入下列联立方程组 Y=na+bX XY=ax+bX2 有有：4 990=5a+6 000b 6 037 000=6 000a+7 300 000b求得：求得：a=410 b=0.49 即不变资本总额为即不变资本总额为410万元，单位可变资本额万元，单位可变资本额为为0.49万元。万元。资长期筹资方式课件16第四章第四章 练习题参考答案练习题参考答案3）确定资本需要总额预测模型。将）确定资本需要总额预测模型。将a=410（万（万元），元），b=0.49（万元）代入，得到预测模型为：（万元）代入，得到预测模型为：oY=410+0.49X（4）计算资本需要总额。将）计算资本需要总额。将2009年预计产销量年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：件代入上式，经计算资本需要总额为：=410+0.491560=1174.4(万元万元)资长期筹资方式课件17第四章第四章 案例分析案例分析o案例题答案不唯一案例题答案不唯一，以下只是思路之一以下只是思路之一，仅供仅供参考参考。从案例所给的条件看从案例所给的条件看，该公司目前基本该公司目前基本状况总体较好状况总体较好，是一家不错的中等规模企业是一家不错的中等规模企业。o财务状况在行业内有优势财务状况在行业内有优势，但面对需求能力上但面对需求能力上升升，经济稳定发展的较好的外部财务机会经济稳定发展的较好的外部财务机会，其其规模制约了公司的进一步盈利规模制约了公司的进一步盈利，但该公司在财但该公司在财务上的优势使得其进一步扩张成为可能务上的优势使得其进一步扩张成为可能。综上综上所述所述，该公司可以说是处于该公司可以说是处于SWOT分析中的分析中的SO组合组合，适于采用积极扩张型的财务战略适于采用积极扩张型的财务战略。资长期筹资方式课件18第四章第四章 案例分析案例分析o该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是可行的，从筹资的角度看可行的，从筹资的角度看，限于该公司的规模限于该公司的规模，可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要采用向银行借款或发行债券的方式，待其规模采用向银行借款或发行债券的方式，待其规模逐步壮大，条件成熟时逐步壮大，条件成熟时，也可以考虑发行股票也可以考虑发行股票上市筹资。上市筹资。资长期筹资方式课件19第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述 一一.企业筹资的概念企业筹资的概念o企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，采取适当的筹构等需要，通过一定的筹资渠道，采取适当的筹资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。企业筹资的基本目的企业筹资的基本目的，是为了自身的维持和，是为了自身的维持和发展，它是企业基本的财务活动，如何掌握筹资发展，它是企业基本的财务活动，如何掌握筹资规模，如何控制筹资结构将会对企业的经济效益规模，如何控制筹资结构将会对企业的经济效益产生直接的影响。产生直接的影响。资长期筹资方式课件20o筹资管理目标：筹资管理目标：总目标：提高企业的市场价值。总目标：提高企业的市场价值。具体目标：以较低成本与较小风险，获取具体目标：以较低成本与较小风险，获取较多资金。较多资金。二二.企业筹资的动机企业筹资的动机扩张筹资动机：扩大经营、投资规模扩张筹资动机：扩大经营、投资规模调整筹资动机：调整现有资本结构调整筹资动机：调整现有资本结构混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述资长期筹资方式课件21第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述o三三.长期筹资的原则长期筹资的原则 1.合法性原则合法性原则 2.效益性原则效益性原则 3.合理性城则合理性城则 4.及时性原则及时性原则o四四.长期筹资的渠道长期筹资的渠道 提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主观发明行为。属于企业主观发明行为。资长期筹资方式课件22第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述筹资渠道筹资渠道来源与通道来源与通道政府财政资本政府财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机构资本非银行金融机构资本其他法人资本其他法人资本民间资本民间资本企业内部资本企业内部资本国外和港台资本国外和港台资本资长期筹资方式课件23o吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票利用留存收益利用留存收益银行借款银行借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁发行商业本票发行商业本票商业信用商业信用权益资本权益资本负债资本负债资本筹资方式与分类筹资方式与分类资长期筹资方式课件24五五.企业筹企业筹资资类型类型 1.内部资本和外部资本内部资本和外部资本来源来源 2.权益资本（股权资本或自有资本）和债务资本权益资本（股权资本或自有资本）和债务资本（债权资本或借入资本）（债权资本或借入资本）属性属性 企业通过发行股票、吸收投资人直接投资、内企业通过发行股票、吸收投资人直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于权益一般是不需要部积累等方式筹集的资金都属于权益一般是不需要偿还本金的。偿还本金的。企业通过商业信用、银行借款、发行债券等方企业通过商业信用、银行借款、发行债券等方式筹集的资金属于负债，到期要偿还本金和利息。式筹集的资金属于负债，到期要偿还本金和利息。以这种方式筹集的资金，企业承担的风险要大些，以这种方式筹集的资金，企业承担的风险要大些，而资金成本较低。利息可在税前列支。而资金成本较低。利息可在税前列支。第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述资长期筹资方式课件25债务资本债务资本权益资本权益资本固定期限固定期限无期限无期限固定索取权固定索取权剩余索取权剩余索取权可抵免税收可抵免税收不可抵免税收不可抵免税收优先清偿权优先清偿权最后清偿权最后清偿权无管理控制权无管理控制权管理控制权管理控制权借款、债券、票据等借款、债券、票据等所有者股权、股票等所有者股权、股票等权益资本与债务资本的主要差异权益资本与债务资本的主要差异资长期筹资方式课件26【例题例题.多选题多选题】1.短期负债筹资方式包括（短期负债筹资方式包括（）。）。A.商业信用商业信用 B.应收账款转让应收账款转让 C.融资租赁融资租赁 D.认股权证认股权证【答案答案】AB【解析解析】短期负债筹资方式包括：短期负债筹资方式包括：（1）银行短期借款；银行短期借款；（2）利用商业信用；利用商业信用；（3）短期融资券；短期融资券；（4）应收账款转让。认股权应收账款转让。认股权证属于混合筹资；融资租赁属于长期负债筹资。证属于混合筹资；融资租赁属于长期负债筹资。资长期筹资方式课件27【例题例题.判断题判断题】【例题例题2】筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间不解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（存在对应关系。（）【答案答案】【解析解析】筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间存解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。筹资主要有两大渠道：权益筹资在一定的对应关系。筹资主要有两大渠道：权益筹资和负债筹资，与权益筹资渠道对应的筹资方式主要有：和负债筹资，与权益筹资渠道对应的筹资方式主要有：吸收直接投资、发行普通股和留存收益；与负债筹资吸收直接投资、发行普通股和留存收益；与负债筹资渠道对应的筹资方式主要有：短期借款、商业信用、渠道对应的筹资方式主要有：短期借款、商业信用、短期融资券、应收帐软转让、长期借款、发行债券和短期融资券、应收帐软转让、长期借款、发行债券和融资租赁等。融资租赁等。资长期筹资方式课件28【例题例题.多选题多选题】【例题例题】下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（有（）。）。A.取得资金的渠道取得资金的渠道 B.取得资金的方式取得资金的方式 C.取得资金的总现价取得资金的总现价 D.取得资金的成本与风险取得资金的成本与风险【答案答案】ABCD【解析解析】不同时期企业的资金需求量不小是一个常不同时期企业的资金需求量不小是一个常数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要量，合理确定筹资规模，另外，取得资金的渠道、方量，合理确定筹资规模，另外，取得资金的渠道、方式、资金成本与风险也是必须考虑的因素。式、资金成本与风险也是必须考虑的因素。资长期筹资方式课件29第二节第二节 股股权权性性筹资筹资 股权性筹资股权性筹资又叫自有资金，是指投资人投入又叫自有资金，是指投资人投入企业的资本金及经营中形成的积累。企业的资本金及经营中形成的积累。它是企业的所有者权益，是企业得以创立、它是企业的所有者权益，是企业得以创立、存在和发展的资本。存在和发展的资本。股权性筹资股权性筹资一般有一般有投入资本投入资本筹资和发行普通股票筹资。筹资和发行普通股票筹资。一一.注册资本制度注册资本制度 二二.投入资本筹资投入资本筹资 三三.发行优先股筹资（混合筹资）发行优先股筹资（混合筹资）资长期筹资方式课件30第二节第二节 股股权权性性筹资筹资一一.注册资本制度注册资本制度 1.含义：注册资本是指企业在工商行政管理含义：注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额（实收股本总额）。部门登记注册的资本总额（实收股本总额）。2.注册资本制度的模式注册资本制度的模式 （1）法定资本制。）法定资本制。（2）授权资本制。）授权资本制。（3）折中资本制。）折中资本制。资长期筹资方式课件31二.投入资本筹资（一）（一）含义和主体含义和主体 非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接投入。投入。（二）种类二）种类 1.股权资本的构成：股权资本的构成：国有国有、法人法人、个人个人、外商外商资本。资本。2.出资形式：出资形式：现金投资现金投资非现金投资非现金投资实物资产实物资产无形资产无形资产资长期筹资方式课件32o优点：优点：1.有利于资信和借款能力的提高。有利于资信和借款能力的提高。2.财务风险较低。财务风险较低。3.方式简便、速度快。方式简便、速度快。4.方式多，尽快形成生产经营能力。方式多，尽快形成生产经营能力。o缺点：缺点：1.资金成本高。资金成本高。2.非媒介方式，产权交易较难。非媒介方式，产权交易较难。（三三）投入资本筹资优缺点投入资本筹资优缺点资长期筹资方式课件33（一一）吸收直接投资吸收直接投资 1.吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类 （1）吸收国家投资，主要是国家财政拨款，是国吸收国家投资，主要是国家财政拨款，是国家资本金；家资本金；（2）吸收企业、事业等法人单位的投资，是法人吸收企业、事业等法人单位的投资，是法人资本金；资本金；（3）吸收城乡居民和企业内部职工的投资，是个吸收城乡居民和企业内部职工的投资，是个人资本金；人资本金；（4）吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的投资，是外商资本金。投资，是外商资本金。资长期筹资方式课件34（一一）吸收直接投资吸收直接投资 2.吸收直接投资投资者的出资形式吸收直接投资投资者的出资形式 企业在采用吸收投资方式筹集资金时，投资者企业在采用吸收投资方式筹集资金时，投资者可以采用现金和非现金资产形式出资。可以采用现金和非现金资产形式出资。3.吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序 （1）确定吸收直接投资的数量确定吸收直接投资的数量 （2）寻找投资伙伴寻找投资伙伴 （3）签署投资协议签署投资协议 （4）取得所筹集资金取得所筹集资金 资长期筹资方式课件35（一一）吸收直接投资）吸收直接投资 4.吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点 （1）有利于增强企业信誉。）有利于增强企业信誉。吸收直接投资的资金属于自有资金，能增强吸收直接投资的资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力。企业的信誉和借款能力。（2）有利于尽快形成生产能力。）有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资不仅可以筹集资金，还能够获吸收直接投资不仅可以筹集资金，还能够获得所需的先进设备和技术，有利于尽快形成生产得所需的先进设备和技术，有利于尽快形成生产能力，尽快开拓市场。能力，尽快开拓市场。资长期筹资方式课件36（一）吸收直接投资吸收直接投资（3）有利于降低财务风险。）有利于降低财务风险。吸收直接投资是根据企业自身经营状况向投吸收直接投资是根据企业自身经营状况向投资者分配利润，在经营状况好的情况下可以多支资者分配利润，在经营状况好的情况下可以多支付报酬；在经营状况不好时，就可以不向投资者付报酬；在经营状况不好时，就可以不向投资者支付报酬或少支付报酬。支付报酬或少支付报酬。资长期筹资方式课件37（一一）吸收直接投资）吸收直接投资 5.吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点（1）资金成本高。一般说来，采用吸收直接投资金成本高。一般说来，采用吸收直接投资方式筹集资金所需负担的资金成本较高，特别资方式筹集资金所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况好时更是如此。是企业经营状况好时更是如此。（2）企业控制权容易分散。采用吸收直接投资方）企业控制权容易分散。采用吸收直接投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果外部投资者的投资较相适应的经营管理权，如果外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至对企业多，则投资者会有相当大的管理权，甚至对企业实行完全控制。实行完全控制。资长期筹资方式课件38三三.发行股票发行股票（一）股票的概念和特征（一）股票的概念和特征 股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有股份的的有价证券，是公司签发的证明股东持有股份的权利和承担义务的凭证。股票的特征有：权利和承担义务的凭证。股票的特征有：1.股票是一种有价证券。股票是一种有价证券。2.股票是一种规定格式的证券（要式证券）股票是一种规定格式的证券（要式证券）3.股票是一种无偿还期限的有价证券。股票是一种无偿还期限的有价证券。4.股票是一种高风险的金融工具。股票是一种高风险的金融工具。资长期筹资方式课件39三三.发行股票发行股票（二）股票的种类（二）股票的种类 1.按股东权利和义务分为普通股和优先股按股东权利和义务分为普通股和优先股。2.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票股票。3.按股票面有无金额分为面值股和无面值股票按股票面有无金额分为面值股和无面值股票。4.按投资主体的不同分为国家股、法人股和个按投资主体的不同分为国家股、法人股和个人股。人股。5.按发行对象和上市地区分为按发行对象和上市地区分为A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股股。资长期筹资方式课件40三三.发行股票发行股票（三）股票的发行（三）股票的发行 1.股票发行的目的股票发行的目的 设立新股份公司，即首次发行股票成立股份设立新股份公司，即首次发行股票成立股份公司；公司；扩大经营规模，即增资发行，新发行的股票扩大经营规模，即增资发行，新发行的股票不能超过核定的资本额度，同时还要经政府有关不能超过核定的资本额度，同时还要经政府有关部门批准。部门批准。资长期筹资方式课件41三三.股票的发行股票的发行 2.股票发行的条件股票发行的条件 具备健全且运行良好的组织机构；具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；重大违法行为；经国务院批准的国务院证券监督管理机构规经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。定的其他条件。资长期筹资方式课件42三.股票发行股票发行3.股票发行的基本程序股票发行的基本程序（1）公司做出新股发行决议）公司做出新股发行决议（2）公司做好发行新股的准备工作）公司做好发行新股的准备工作（3）提出发行股票申请）提出发行股票申请（4）有关机构审核）有关机构审核 （5）签署承销协议）签署承销协议（6）公布招股说明书）公布招股说明书 （7）按规定程序招股）按规定程序招股（8）认股人缴纳股款）认股人缴纳股款（9）向认股人交割股票）向认股人交割股票（10）改选董事、监事）改选董事、监事资长期筹资方式课件43三三.发行股票发行股票（四）股票的上市（四）股票的上市 股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证券交易所上市交易的股票成为上市股票。我国券交易所上市交易的股票成为上市股票。我国公司法公司法规定，股东转让其股份，必须在依法规定，股东转让其股份，必须在依法设立的证券交易所进行。设立的证券交易所进行。1.股票上市应考虑的因素。股票上市是企业筹股票上市应考虑的因素。股票上市是企业筹资的极好方式，股票上市对公司既有有利的一资的极好方式，股票上市对公司既有有利的一面，又有不利一面。面，又有不利一面。资长期筹资方式课件44（四）股票的上市（四）股票的上市（1）股票上市对公司有利因素有：）股票上市对公司有利因素有：改善公司的财务状况。公司发行股票可以筹改善公司的财务状况。公司发行股票可以筹集一大笔资金，增大了自有资金的比重，壮大了集一大笔资金，增大了自有资金的比重，壮大了公司的资金实力，建立了良好的财务状况。公司的资金实力，建立了良好的财务状况。利用股票收购其他公司。利用股票收购其他公司。利用股票市价评价公司。股票上市后，公司利用股票市价评价公司。股票上市后，公司股票的市价能很好地反映公司价值的大小股票的市价能很好地反映公司价值的大小。利用股票激励员工。利用股票激励员工。提高公司知名度。提高公司知名度。资长期筹资方式课件45（四）股票的上市（四）股票的上市（2）股票上市对公司的不利因素有：）股票上市对公司的不利因素有：使公司失去隐私权。由于上市公司必须定期使公司失去隐私权。由于上市公司必须定期披露有关信息，公司的某些商业秘密不得不向社披露有关信息，公司的某些商业秘密不得不向社会公众公开。会公众公开。限制经营管理人员的操作自由。限制经营管理人员的操作自由。公司将负担较高的上市费用和信息披露费用。公司将负担较高的上市费用和信息披露费用。资长期筹资方式课件462.股票上市的条件股票上市的条件 我国我国公司法公司法和和证券法证券法规定股份有限规定股份有限公司申请上市必须符合以下条件：公司申请上市必须符合以下条件：（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；开发行；（2）公司股本总额不少于人民币三千万元；）公司股本总额不少于人民币三千万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总数的百分）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；的，公开发行股份的比例为百分之十以上；（4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。报告无虚假记载。资长期筹资方式课件47三三.发行股票发行股票 3.股票上市的暂停与终止。股票上市的暂停与终止。上市公司有下列情形之一的，由证券交易所上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：决定暂停其股票上市交易：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；具备上市条件；（2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；资长期筹资方式课件483.股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止 （3）公司有重大违法行为；）公司有重大违法行为；（4）公司最近三年连续亏损；）公司最近三年连续亏损；（5）证券交易所上市规则规定的其他情形。）证券交易所上市规则规定的其他情形。上市公司有下列情形之一的，由证券交易所上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：决定终止其股票上市交易：资长期筹资方式课件493.股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；达到上市条件；（2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；（3）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；未能恢复盈利；（4）公司解散或者被宣告破产；）公司解散或者被宣告破产；（5）证券交易所上市规则规定的其他情形。）证券交易所上市规则规定的其他情形。资长期筹资方式课件50（五五）普通股与优先股普通股与优先股 普通股股东一般具有以下权利：普通股股东一般具有以下权利：（1）公司管理权。）公司管理权。普通股股东具有对公司的管理权。对大公司普通股股东具有对公司的管理权。对大公司而言，普通股股东人数众多，不可能每个人都直而言，普通股股东人数众多，不可能每个人都直接对公司进行管理。普通股股东的管理权具体表接对公司进行管理。普通股股东的管理权具体表现为：现为：投票权，有权投票选举董事会成员，并对投票权，有权投票选举董事会成员，并对公司重大事项投票表决。公司重大事项投票表决。查账权，主要是委托会计事务所查账。查账权，主要是委托会计事务所查账。资长期筹资方式课件51发行普通股筹资发行普通股筹资 1.主体：主体：股份有限公司股份有限公司通过证券市场发行股票通过证券市场发行股票筹资。筹资。2.种类种类 （1）普通股与优先股普通股与优先股（2）国家股、法人股、个人股、外资股）国家股、法人股、个人股、外资股3）A股股、B股、股、H股、股、N股股资长期筹资方式课件52普通股主要权利o1.投票权投票权o2.质询权（查账权）质询权（查账权）o3.公司管理权公司管理权o4.分享盈余权分享盈余权o5.优先认股权优先认股权o6.剩余财产要求权剩余财产要求权资长期筹资方式课件53股票发行要求o1.等额等额o2.持股份额的凭证持股份额的凭证o3.同股同权同股同权o4.同期同价同期同价o5.不得折价不得折价资长期筹资方式课件54股票发行方式、发行价格股票发行方式、发行价格o1.方式方式 自销：自销：委托承销：包销、代销委托承销：包销、代销2.价格：等价、时价、中间价价格：等价、时价、中间价定价原则：我国采用的询价方式类似累积订定价原则：我国采用的询价方式类似累积订单方式单方式资长期筹资方式课件55普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优点有：）普通股筹资的优点有：没有固定利息负担。没有固定的到期日，没有固定利息负担。没有固定的到期日，不用偿还。不用偿还。筹资风险小。筹资风险小。能增加公司信誉。能增加公司信誉。筹资限制少。筹资限制少。（2）普通股筹资的缺点有：）普通股筹资的缺点有：筹资成本高。股票投资者承担了比债务更大筹资成本高。股票投资者承担了比债务更大的风险，要有比债务更高的回报，而且股利是从的风险，要有比债务更高的回报，而且股利是从税后支付，而债务利息可从税前扣除。税后支付，而债务利息可从税前扣除。容易分散控制权。容易分散控制权。资长期筹资方式课件56【例题例题.单选题单选题】【例题例题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是（中个别资金成本最高的通常是（）。）。A.发行普通股发行普通股 B.留存收益筹资留存收益筹资 C.长期借款筹资长期借款筹资 D.发行公司债券发行公司债券【答案答案】A【解析解析】通常权益资金的成本要大于负债资金的成本，通常权益资金的成本要大于负债资金的成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。权益资金本由于发行和发行公司债券属于负债筹资。权益资金本由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，其资金成本要高于留存普通股筹资要考虑筹资费用，其资金成本要高于留存收益资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。收益资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。资长期筹资方式课件57【例题例题.多选题多选题】公司股票上市的不利影响主要有（公司股票上市的不利影响主要有（ABC）。）。A.使公司失去隐私权使公司失去隐私权 B.限制经理人员操作的自由度限制经理人员操作的自由度 C.公开上市需要很高的费用公开上市需要很高的费用 D.不利于改善财务状况不利于改善财务状况【解析解析】公司股票上市的不利影响主要有：公司股票上市的不利影响主要有：（1）使公司失去隐私权；）使公司失去隐私权；（2）限制经理人员操作的自由度；）限制经理人员操作的自由度；（3）公开上市需要很高的费用。）公开上市需要很高的费用。资长期筹资方式课件58【例题例题.单选题单选题】【例题例题】在个别资金成本的计算中，不必考虑筹在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（资费用影响因素的是（）。）。A.长期借款成本长期借款成本 B.债券成本债券成本 C.留存收益成本留存收益成本 D.普通股成本普通股成本【答案答案】C【解析解析】在个别资金成本的计算中，由于留存收在个别资金成本的计算中，由于留存收益是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑益是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑等费用因素的影响。等费用因素的影响。资长期筹资方式课件59【例题例题.单选题单选题】【例题例题】某公司发行普通股股票某公司发行普通股股票600万元，筹资万元，筹资费费用率用率5%，上年股利率为，上年股利率为14%，预计股利每年增，预计股利每年增长长5%，所得税率，所得税率25%，该公司年末留存，该公司年末留存50万元万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（本为（B）。）。A.14.74%B.19.7%C.19%D.20.47%【解析解析】留存收益成本率留存收益成本率=（预计第一期股利（预计第一期股利/股股票发行总额）票发行总额）+股利逐年增长率股利逐年增长率=14%（1+5%）+5%=19.7%资长期筹资方式课件60第三节第三节 债债务性筹资务性筹资 企业负债资金的筹集主要包括：银行借款，企业负债资金的筹集主要包括：银行借款，发行债券，可转换债券，认股权证，融资租赁和发行债券，可转换债券，认股权证，融资租赁和商业信用。商业信用。一一.银行借款银行借款 银行借款是指企业根据借款合同从有关银行银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类（二）与银行借款有关的信用条件（二）与银行借款有关的信用条件（三）银行（三）银行借款合同借款合同资长期筹资方式课件61第三节第三节 债债务性筹资务性筹资 企业负债资金的筹集主要包括：银行借款，企业负债资金的筹集主要包括：银行借款，发行债券，可转换债券，认股权证，融资租赁和发行债券，可转换债券，认股权证，融资租赁和商业信用。商业信用。一一.银行借款银行借款 银行借款是指企业根据借款合同从有关银行银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类（二）银行借款筹资的程序（二）银行借款筹资的程序（三）与银行借款有关的信用条件（三）与银行借款有关的信用条件资长期筹资方式课件62一一.长期借款筹资长期借款筹资 企业向银行和其他单位借入、期限企业向银行和其他单位借入、期限1年的各年的各种借款。种借款。15年年-中期借款中期借款，大于大于5年年-长期借款长期借款（一）（一）种类种类 1.贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。新产品试制。2.贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构融机构 3.担保抵押：抵押、信用担保抵押：抵押、信用资长期筹资方式课件63一一.长期借款筹资长期借款筹资（二）信用条件（二）信用条件 1.授信额度：授信额度：无担保的借款最高限额。无担保的借款最高限额。2.2.周转授信协议：银行承诺的借款最高额。周转授信协议：银行承诺的借款最高额。(承承诺费用诺费用)3.3.补偿性余额补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低贷款限额中保留于银行的最低存款额。存款额。资长期筹资方式课件64一一.长期借款筹资长期借款筹资（三三）借款合同借款合同 1.基本条款 2.限制条款 （1）一般性限制条款 （2）例行性限制条款 （3）特殊性限制条款资长期筹资方式课件65一一.长期借款筹资长期借款筹资 长期借款筹资优缺点长期借款筹资优缺点o优点优点:1.筹资速度快；筹资速度快；2.筹资成本低；筹资成本低；3.筹资弹性大；筹资弹性大；4.具有财务杠杆作用；具有财务杠杆作用；o缺点缺点:1.财务风险高；财务风险高；2.限制性条款多；限制性条款多；3.筹资数额有限。筹资数额有限。资长期筹资方式课件66债券筹资 一一.含义含义 举债公司为筹集债务资金而发行的一定期限内举债公司为筹集债务资金而发行的一定期限内向债权人还本付息的有价证券。向债权人还本付息的有价证券。二二.种类种类 按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。记名债券和无记名债券。特殊债券：收益债券、可转换债券、附认股权特殊债券：收益债券、可转换债券、附认股权证债权证债权资长期筹资方式课件67o三、发行公司债的主体、条件和程序三、发行公司债的主体、条件和程序o四、发行价格四、发行价格（一）影响因素：债券面额、票面利率、市场利（一）影响因素：债券面额、票面利率、市场利率和债券期限率和债券期限（二）发行价格计算（二）发行价格计算（三）发行价格：等价、溢价、折价（三）发行价格：等价、溢价、折价债券筹资债券筹资资长期筹资方式课件68债券筹资o五五.债券信用评级债券信用评级 1.起源于美国起源于美国(穆迪公司和标准普尔公司穆迪公司和标准普尔公司)2.债券信用等级：三等九级。债券信用等级：三等九级。oAAA最高级，还本付息最强，投资风险最低最高级，还本付息最强，投资风险最低oB表示投机性债券，风险较高表示投机性债券，风险较高oC最低级，不能付息风险最大。最低级，不能付息风险最大。3.评级因素：发展前景、财务状况、债券约定评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件企业素质、财务质量、项目状况、发展前条件企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力景、偿债能力资长期筹资方式课件69债券筹资优缺点债券筹资优缺点o优点：优点：1.资金成本较低；资金成本较低；2.财务杠杆作用；财务杠杆作用；3.保障普通股控制权；保障普通股控制权；4.便于调节资本结构。便于调节资本结构。o缺点：缺点：1.财务风险大；财务风险大；2.限制性条款较多；限制性条款较多；3.筹资数额有限。筹资数额有限。资长期筹资方式课件70融资租赁筹资一一.概念概念：出租人收取租金、合同期内租借资产给出租人收取租金、合同期内租借资产给承租人使用。承租人使用。二、种类及特点二、种类及特点o 1.经营租赁经营租赁以不转让财产所有权为前提的以不转让财产所有权为前提的中短期租赁中短期租赁o 2.融资租赁融资租赁长期租赁资产、长期融资融物长期租赁资产、长期融资融物资长期筹资方式课件71融资租赁筹资融资租赁筹资o判断融资租赁的条件判断融资租赁的条件o租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质上已转移给承租人。和报酬实质上已转移给承租人。o租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产。资产。o租约持续时间大于资产寿命的租约持续时间大于资产寿命的75%。o各期租金的现值达到资产价值的各期租金的现值达到资产价值的90%以上。以上。资长期筹资方式课件72融资租赁筹资融资租赁筹资o融资租赁的形式融资租赁的形式 直接租赁直接租赁 售后租回售后租回 杠杆租赁杠杆租赁三三.融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定（一）决定因素（一）决定因素：设备的购置成本；预计租赁设备的残值；利设备的购置成本；预计租赁设备的残值；利息；租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式息；租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式资长期筹资方式课件73o（二）确定方法（二）确定方法：o1.平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支付次数平均付次数平均o 每次应付的租金每次应付的租金=（购置成本（购置成本-预计残值）预计残值）+租租赁期间利息赁期间利息+租赁手续费租赁手续费/no2.等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金。期应付租金。三三.融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定资长期筹资方式课件74四四.融资租赁优缺点融资租赁优缺点o优点：优点：1.资产获取迅速；资产获取迅速；2.限制条款少，筹资灵活性大；限制条款少，筹资灵活性大；3.减少设备陈旧风险；减少设备陈旧风险；4.租金分期偿还，偿债风险小；租金分期偿还，偿债风险小；5.抵免税收好处。抵免税收好处。o缺点：缺点：1.资金成本高；资金成本高；2.丧失残值收益。丧失残值收益。资长期筹资方式课件75第三节第三节 债债务性筹资务性筹资 二、发行债券二、发行债券 （一一）债券的含义与特征债券的含义与特征 债券债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。金的书面债务凭证。（二二）债券的要素债券的要素 债券的基本要素包括：债券的基本要素包括：1.债券面值。面值包括两个方面，一是币种，债券面值。面值包括两个方面，一是币种，二是票面金额。二是票面金额。资长期筹资方式课件76二、发行债券二、发行债券（二二）债券的要素债券的要素 2.票面利率。票面利率。3.债券期限。债券期限。4.发行价格。发行价格。（三三）债券的种类债券的种类 1.按债券是否记名分为记名债券和无记名债券。按债券是否记名分为记名债券和无记名债券。2.按是否有担保分为担保债券和信用债券按是否有担保分为担保债券和信用债券。资长期筹资方式课件77二、发行债券二、发行债券（三三）债券的种类债券的种类 3.按债券可否提前赎回划分，企业债券可分为按债券可否提前赎回划分，企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。可提前赎回债券和不可提前赎回债券。4.按债券票面利率是否变动，企业债券可分为按债券票面利率是否变动，企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。5.按发行人是否给予投资者选择权分类，企业按发行人是否给予投资者选择权分类，企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。权的企业债券。资长期筹资方式课件78二、发行债券二、发行债券 6.按发行方式分类，企业债券可分为公募债券按发行方式分类，企业债券可分为公募债券和私募债券。和私募债券。7.按照期限划分，企业债券有短期企业债券、按照期限划分，企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。中期企业债券和长期企业债券。（四四）债券的发行债券的发行 公司发行债券必须符合以下的发行条件：公司发行债券必须符合以下的发行条件：1.股份有限公司的净资产不低于人民币三千万股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司净资产不低于人民币六千万元；元，有限责任公司净资产不低于人民币六千万元；资长期筹资方式课件79二、发行债券二、发行债券（四四）债券的发行债券的发行 2.累计债券余额不超过公司净资产的百分之四累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；十；3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；一年的利息；4.筹集的资金投向符合国家产业政策；筹集的资金投向符合国家产业政策；5.债券的利率不超过国务院限定的利率水平；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；6.国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。资长期筹资方式课件80二、发行债券二、发行债券（五）债券的付息方式（五）债券的付息方式 1.一次付息。一次付息。一次付息又分为两种：一是利随本清，债券一次付息又分为两种：一是利随本清，债券到期是利息连同本金一次性支付给债权人；二是到期是利息连同本金一次性支付给债权人；二是利息预扣方式，即投资者在购买债券获得利息，利息预扣方式，即投资者在购买债券获得利息，到期只能获得本金。到期只能获得本金。2.分期付息。分期付息。分期付息有按年、半年和季度付息分期付息有按年、半年和季度付息3种方式。种方式。资长期筹资方式课件81二、发行债券二、发行债券（六）债券的收回和偿还（六）债券的收回和偿还 债券的偿还一般有偿还本金、债券替换和转换债券的偿还一般有偿还本金、债券替换和转换股票股票3种方式。种方式。（七）债券筹资的优缺点（七）债券筹资的优缺点优点：优点：1.资金成本低。资金成本低。2.有利于保证控制权。有利于保证控制权。3.能发挥财务杠杆作用。能发挥财务杠杆作用。缺点：缺点：1.筹资风险高。筹资风险高。2.限制条件多。限制条件多。3.筹资数额有限。筹资数额有限。资长期筹资方式课件82【例题例题.多选题多选题】【例题例题】在计算个别资金成本时，需要考虑所得在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（税抵减作用的筹资方式有（）。）。A.银行借款银行借款 B.长期债券长期债券 C.留存收益留存收益 D.普通股普通股【答案答案】AB【解析解析】由于负债筹资的利息抵税作用，所以，由于负债筹资的利息抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资金成本时须考虑所得税在计算负债筹资的个别资金成本时须考虑所得税因素。因素。资长期筹资方式课件83【例题例题.判断题判断题】【例题例题】如果企业在发行债券的契约中规定了允如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（一般应提前赎回债券。（）【答案答案】【解析解析】对于允许提前购回的债券，当预测年利对于允许提前购回的债券，当预测年利息率下降时，提前赎因债券而后以较低的利率来息率下降时，提前赎因债券而后以较低的利率来发行新债券，则可以减少利息费用，降低企业筹发行新债券，则可以减少利息费用，降低企业筹资成本。资成本。资长期筹资方式课件84三、认股权证三、认股权证（一）认股权证的含义与特点（一）认股权证的含义与特点 认股权证认股