外汇知识入门讲义

外汇知识入门讲义第一章 外汇交易的基础第一节 外汇的含义一、外汇的含义和分类(一)外汇的含义一般地，外汇概念有动态和静态之分。外汇的静态概念，是指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。中国1996年颁布的外汇管理条例第三条对外汇的具体内容做出如下规定：外汇是指：（1）外国货币，包括纸币、铸币。（2）外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。（4）特别提款权、欧洲货币单位。（5）其他外币计值的资产。外汇的动态概念，是指一个国家的货币兑换成另外一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。从这个意义上讲，外汇也就等同于国际结算或外汇交易活动。在现实的国际结算中，人们并不是把不同的货币在不同国家之间运来运去，而主要是通过国际信用工具如外汇汇票在国际间进行传递，将各种债权债务关系集中到银行账户上加以冲抵和划转来实现最终的支付。在一般情况下，各国都不允许外汇货币在本国流通。居民从事国际贸易和投资活动时，必须用本币到外汇银行或政府指定的、可以经营外汇的非银行金融机构兑换外汇；出口创汇收入汇回本国或外国投资进入时，也应该通过指定的外汇银行和相关机构将外币兑换成本币。国际金融与国内金融不同的就是各种不同的货币需要互相兑换和买卖，以各种不同的货币计价和计算，因而在技术上更为复杂。各国货币之间需要互相兑换，就有一个货币兑换的数量和价格问题。在完全的市场经济下，国家不限制外汇兑换的数量，各种货币之间的兑换价格即汇率，由市场决定。在计划经济下，国家控制外汇兑换数量，规定汇率标准，一切要经过行政部门的审批。因此，在计划和市场两个极端之间存在多种外汇与汇率制度。（二）汇率的标价方法1、 直接标价法就直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付付出多少单位本国货币。相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。如日元兑美元汇率为即1美元兑日元。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。直接标价法与商品的买卖常识相似，例如美元的直接标价法就是把美元外汇作为买卖的商品，以美元为1单位，且单位是不变的，而作为货币一方的人民币，是变化的。一般商品的买卖也是这样，500元买进一件衣服，550元把它卖出去，赚了50元，商品没变，而货币却增加了。2、 间接标价法间接标价法又成应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑。澳元等均为间接标价法。如欧元兑美元汇率为即1欧元兑美元。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率下跌，即外汇的价值和汇率的升跌成反比。因此，间接标价法与直接标价法相反。（三）外汇的分类1、按照外汇进行兑换时的受限制程度，可分为自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记帐外汇。自由兑换外汇，就是在国际结算中用得最多、在国际金融市场上可以自由买卖、在国际金融中可以用于偿清债权债务、并可以自由兑换其他国家货币的外汇。例如美元、港币、加拿大元等。有限自由兑换外汇，则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币，包括人民币。记账外汇，又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。2、 根据外汇的来源与用途不同，可以分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。 贸易外汇，也称实物贸易外汇，是指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间的商品流通所形成的一种国际支付手段。非贸易外汇是指贸易外汇以外的一切外汇，即一切非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。金融外汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，是属于一种金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇，既非来源于有形贸易或无形贸易，也非用于有形贸易，而是为了各种货币头寸的管理和摆布。资本在国家之间的转移，也要以货币形态出现，或是间接投资，或是直接投资，都形成在国家之间流动的金融资产，特别是国际游资数量之大，交易之频繁，影响之深刻，不能不引起有关方面的特别关注。贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇在本质上都是外汇，它们之间并不存在不可逾越的鸿沟，而是经常互相转化。3、 根据外汇汇率的市场走势不同，外汇又可区分为硬外汇和软外汇。外汇就其特征意义来说，总是指某种具体货币，如美元外汇是指以美元作为国际支付手段的外汇；英镑外汇是指以英镑作为国际支付手段的外汇；日元外汇是指以日元作为国际支付手段的外汇，等等。在国际外汇市场上，由于多方面的原因，各种货币的币值总是经常变化的，汇率也总是经常变动的，因此根据币值和汇率走势我们又可将各种货币归类为硬货币和软货币，或叫强势货币和弱势货币。硬币是指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。由于各国国内外经济、政治情况千变万化，各种货币所处硬币、软币的状态也不是一成不变的，经常是昨天的硬币变成了今天的软币，昨天的软币变成了今天的硬币。 二、主要外汇从外汇交易的角度讲，一种货币要成为外汇必须又持续性的买盘和卖盘，而这需要满足下列3种主要条件：（1）持有者必须相信这种货币具有储藏价值的功能。（2）这种货币在国际贸易中必须可以作为计价的手段。（3）这种货币必须可以作为交易的媒介。目前，全世界有150多个国家，其中大约有30种货币属于交易活跃的货币。单以这30种货币来说，每一种货币对其他货币一共有29种汇率，就会有435种不同汇率。目前世界外汇市场上重要外汇之间的基本格局是，大多数货币之间的基本定价关系仍以美元为主，美元的国际地位是与美国强大的发展实力和国际汇率制度形成与发展的历史相联系的。日本经济的飞跃和相当实力使日元地位得以稳固和扩张。欧元是一个新生儿，欧洲区统一政策的强大后劲及其内在经济实力决定了欧元必将成为21世纪与 美元、日元统领外汇市场风骚的重要货币。亚洲各国中央银行已经控制了世界外汇储备的一半。中国大陆的外汇储备已有7000多亿美元，台湾、香港紧随其后，日本所拥有的外汇储备已经接近一万亿美金。亚洲各国的增长趋势正在使国际货币体系的权力平衡格局向着有利于亚洲的方向发展。（一） 美元美元的发行权属于美国财政部，办理具体发行的是美国联邦储备银行。目前流通的纸币面额有100、50、20、10、5、2、1元等7种，另有1元等于100分（Cents）.美国目前流通的钞票是1928、1934、1935、1950、1953、1963、1966、1969、1974、1977、1981、1985、1996等各年版。钞票尺寸不分面额均为厘米。每张钞票正面印有券类名称、美国国名、美国国库印记、财政部官员的签名。美钞正面人像是美国历史上的知名人物，背面是图画。另有500元和500元以上面额，背面画面上没有图画，流通量极有限。1963年起以后的各版，背面画面的上方或下方又加印一句“IN GOD WE TRUST(我们信仰上帝)”。1996年美国开始发行一种具有新型防伪特征的纸币，第一次发行的为100元券。美国钞票图样中的中心字母或阿拉伯数字分别代表美国12家联邦储备银行的名称。全球外汇交易中，美元的交易额占86，美元是目前国际外汇市场上最主要的外汇，具体说来主要表现在以下几点：1、 国中央银行的外汇储备包括黄金与各种货币，但其中最主要的储备资产仍然是美元。2、 全球的主要贸易品几乎都以美元计价。3、 大多数的国际贸易是以美元进行交易。4、 绝大多数的国际性债务工具是以美元计价。5、 在国际间旅行时，美元往往是最普遍被接受的货币。6、 几乎每一种货币都是以美元表示价值。7、 当国际间发生危机事件，资金希望寻求避风港时，美元通常是第一个被考虑的对象。8、 美元区的情况决定世界范围利率的发展。（二） 欧元欧元源于1989年提出的道尔斯计划。1991年12月11日，马斯特里赫特条约启动欧元机制以来，到1999年初，大多数欧盟国家都把它们的货币以固定的兑换比例同欧元联结起来。根据马斯特里赫特条约，欧洲单一货币叫做“ECU”。1995年12月，欧洲委员会决定将欧洲单一货币改名为欧元“Euro”。2002年1月1日起，所有收入、支出包括工薪收入、税收等都要以欧元计算。2002年3月1日，“欧元”正式流通后，欧洲货币的旧名称消失。欧元纸币由各参与国中央银行责成的欧洲中央银行负责发行。欧元硬币由各个参与国政府负责发行。不同发行机构之间保持互相协调。欧盟政治家推动欧元的潜在意图就是要结束“美元的专制统治”。1996年12月，设在德国法兰克福的欧洲货币局宣布1999年欧盟统一货币欧元设计图案是经公开征选面评出的，奥地利纸币设计家罗伯特卡利纳的方案中标。在该方案中，欧元共分7种面值，即5、10、20、50、100、200和500欧元，面值越大，纸币面积越大。最小面值的5欧元纸币为62毫米高，120毫米宽，最大面值的500欧元纸币为。每种纸币正面图案的主要组成部分是门和窗，象征着欧盟推崇合作和坦诚精神。纸币的反面是各类桥梁，包括很早以前的小桥和现代先进的吊桥，象征着欧洲与其他国家之间的联系纽带。各种门、窗、桥梁等图案分别体现了欧洲各时期的建筑风格，市值从小到大依次为古典派、浪漫派、哥特式、文艺复兴式，巴洛克和洛可可式、铁式和玻璃式、现代建筑风格，颜色依次为灰色、红色、蓝色、橘色、绿色、黄褐色、淡紫色。同时，还有13颗五角星紧紧环绕欧盟旗。欧元硬币由8种面额组成，包括1、2、5、10、20、50欧分（Cents）。欧盟有15个成员国，总人口超过亿，国内生产总值1997年为80970亿美元，人均国内生产总值超过20000美元，在世界国际贸易中占的份额，包括外汇储备、黄金储备、在国际货币基金组织的特别提款权和储备头寸在内的国际储备约4800亿美元，均高于美国和日本的相应数字。欧盟经济的强大实力将支撑欧元的地位在世界范围内不断上升。欧元将在世界贸易中广泛使用，国际范围内以欧元为中心进行资产重组将引发金融市场的大幅调整，资产组合将发生变化。各国的外汇储备中，欧元的数量将增加。当然由于惯性因素的作用，这样变化将是渐进的。目前欧元区总共包括12个国家，它们分别是：奥地利、比利时、德国、希腊、法国、芬兰、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙。从2002年1月1日起，欧元区12个国家的货币转换成欧元（见表） 转换成欧元的货币 货币名称国际通用代码与欧元的固定折算率 奥地利先令 ATS 比利时法郎 BEF 德国马克DEM法国法郎FRF芬兰马克FIM意大利里拉ITL荷兰盾NLG葡萄牙埃斯库多PTE西班牙比赛塔ESP爱尔兰镑IEP希腊德拉克马GRD卢森堡法郎LUF（三） 日元日元由日本银行发行。日本发行的纸币面额有100000、5000、1000、500、100、50、10、5、1元等，另有500、100、50、10、5、1元铸币。日本钞票正面文字全部使用汉字（由左至右顺序排列），中间上方均有“日本银行券”字样，各种钞票均无发行日期。发行单位负责人是使用印章的形式，即票面印有红色“总裁之印”和发券局长“图章各一个。（四） 英镑英镑为英国的本位货币单位，由英格兰银行发行。1971月15日，英格兰银行实行新的货币进位制，辅币单位改为新便士（New Penny），1英镑等于100新便士。目前，流通中的纸币有5、10、20和50面额的英镑，另有1、2、5、10、50新便士及1英镑的铸币。英国于1821年正式采用金本位制，英镑成为英国的标准货币单位，每1英镑含纯金。1914年第一次世界大战爆发，英国废除金本位制，金币停止流通，英国停止兑换黄金，英镑演化成不能兑现的纸币。但因外汇管制的需要，英国1946年12月18日仍规定英镑含金量为克。1947年7月15日，英国宣布英镑实行自由兑换，由于外汇储备迅速流失，于同年8月份又恢复外汇管制。1971年8月15日美元实行浮动汇率后，英镑开始以不变的含金量为基础确定对美元的比价。同年12月18日美元正式贬值后，英镑兑换美元的新的官方汇率升值为1英镑兑换美元，实际汇率在1英镑兑换美元至美元的限度内浮动，波幅为左右。1973年3月9日，西欧八国组成联合浮动集团，英国未参加，继续单独浮动。1990年10月8日，英镑加入欧洲货币体系，其对货币体系内各种货币汇率的波动幅度为6。1992年9月16日，英国宣布英镑暂时脱离欧洲货币体系。（五）港币港币又称香港元，主要是由英资上海汇丰银行（The Hong Kong and Shanghai Corporation）、香港渣打银行（Standard Chartered Bank）和中国银行（Bank Of China）发行。目前在香港流通的港币面额有：1000、500、100、50、20、10、5元纸币，另有1分纸币及5、2、1元和5、2、1毫硬币。1港币等于10毫，1毫等于10分。港元实行对美元的联系汇率制，美元对港元的汇率1：左右浮动。（六）澳大利亚元澳大利亚元是澳大利亚的法定货币，由澳大利亚储备银行负责发行。目前澳大利亚流通的有5、10、20、50、100面额的纸币，另有1、2、5、10、20、50分铸币。1澳大利亚元等于100分。所有硬币的正面图案均为英女皇伊丽莎白二世头像。新版澳大利亚元是塑料钞票，经过近30年的研制才投入使用，它是以聚酯材料代替纸张，耐磨，不易折磨，不怕揉洗，使用周期长而手感强烈，具有良好的防伪特性。 （七）加拿大元加拿大元由加拿大银行（Bank of Canada）发行。加拿大纸币有1、2、5、10、20、50、100、1000元等8种面额。另有1元和1、5、10、25、50分铸币。1元等于100分。1935年加拿大发行了印有英女皇乔治五世像的第一批钞票；1937年发行了印有英皇乔治六世像的1937年版钞票；1954年发行了印有伊丽莎白二世头像的1954年版钞票；1970年年8月以来又陆续发行了印有英皇乔治六世像的1937年版钞票；1970年8月以来又陆续发行了新钞。新旧版本钞票均可流通。硬币正面均铸有英女皇伊丽莎白二世头像，背面铸有加拿大的英文“CANDA”字样。加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分英语区和法语区，因此钞票上均使用英语和法语两种文字。（八）新加坡元新加坡元由新加坡货币局发行。目前新加坡流通的货币有：10000、1000、500、50、20、10、5、1元等面额的纸币，1元及50、20、10、5、1分铸币。1元等于100分。新加坡纸币中20、25、500、10000元券各有一种版式；1、5、10、50元券各有两种版式；100、1000元券各有三种版式。一种版式以胡姬花票面主要图案；另一种版式以鸟类为票面主要图案；第三种版式钞票为1984年以来发行的面额为100、1000元券钞票，票面主要图案是各种不同的轮船。在各种，面额钞票的正背面显著位置上均印有“SINGAPORE”字样，正面还印有“立狮扶星月盾牌”图。新旧版钞票混合流通使用。新加坡铸币中的5、10、20、50分这4种各有两个样式。（九）瑞士法郎瑞士法郎的发行机构是瑞士国家银行，辅币进位是1瑞士法郎等于100生丁，纸币面额有10、20、50、100、500、1000瑞士法郎，铸币有1、2、5瑞士法郎和1、5、10、20、50生丁等。由于瑞士奉行中立和不结盟政策，所以瑞士被认为最安全的地方，瑞士法郎也被称为传统避险货币，加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策，使大量的外汇涌入瑞士，瑞士法郎也成为稳健而颇受欢迎的国际结算和外汇交易货币三、外汇的代码和符号为了提高外汇加以市场的运作效率，每种货币需要有标准代号和符号。这些代码是国际标准化组织（International Organization for Standardization）所规定的，简称为ISO代号，由三个英文字母构成。下表为一些比较常用的ISO代号和符号。主要货币的ISO代号和符号第二节 汇率一、汇率的种类（一）从银行买卖外汇的角度来划分1、买入汇率.是指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。2、卖出汇率.是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。3、银行同业汇率.是银行同业之间买卖外汇的汇率。 4、中间汇率.是银行买卖汇率的平均数。注意：1.在不同的标价法下，买入汇率与卖出汇率的不同；在直接标价法下前为买入价，后为卖出价。如:中国, USRMB￥.2742买入价卖出价 在间接标价法下前为卖出价，后为买入价如：伦敦，1= US 卖出价买入价采用省略报价法报出小数位的最后三位。2.站在客户的角度，买卖价正好与银行相反.（二）以制定汇率的不同方法来基本汇率（basic rate）是指本币与关键货币（key currency）的汇率。所谓关键货币是指在国际贸易中起主要作用，并被各国普遍接受的可自由兑换货币。 套算汇率（cross rate）通过两种货币的基本汇率套算出来的汇率。常见的汇率套算方法有以下几种：（1）按中间汇率套算 所以：1.2707）6.0349 ） （2）交叉相除法这种方法适用于关键货币相同的汇率。所以：1.2704）509（3）同边相乘法这种方法适用于关键货币不同的汇率。例如，假定某年某月某日，某外汇市场上汇率报价为$1=DM1.5715/1.5725, 1= $1.4600/1.4610。（三）从银行汇款的不同方式来划分：1、电汇汇率.是以电汇方式支付外汇所使用的汇率。 2、信汇汇率.是指银行以信函方式通知付款地银行付款所使用的汇率。 3、票汇汇率.是指兑换各种支付票据所使用的汇率。 4、外币钞票价.是指买卖各种外币现钞的价格.（四）以外汇买卖进行交割的期限不同来划分即期汇率（spot rate）也称现汇汇率，它是指买卖外汇的双方在成交的当天或成交后的第二个营业日内进行交割的汇率。远期汇率（forward rate）是远期外汇交易所使用的汇率。远期交易是一种预约交易，成交时只签定合同，并明确交割日，到时候才进行交割。 远期汇率的计算：在直接标价法中：远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率贴水在间接标价中：远期汇率=即期汇率升水远期汇率=即期汇率+贴水升水：表示远期汇率比即期汇率贵贴水：表示远期汇率比即期汇率便宜平价：表示两者相等。（五）以对汇率管理的宽严来划分：1、官方汇率.是指国家机构(财政部、中央银行或外汇管理当局)公布的汇率。官方汇率又可分为单一汇率和多重汇率, 前者指一国对外只有一个汇率，不同来源和用途的外汇收支均按此进行结算。后者指一国对某一外币的汇价因来源与用途不同而规定两种以上的汇率。 2、市场汇率.指在外汇市场上自由形成的汇率。 （六）以外汇资金的性质来划分1、贸易汇率.是专门用于进出口贸易货价及从属费用的计价、交易、结算和结汇的汇率。 2、金融汇率.又称非贸易汇率,是指用于国际资金流动、国际旅旅业及其他国际间非贸易性收支的计算和结汇时所使用的汇率。 二、影响汇率变动的主要因素1、国际收支差额；2、通货膨胀率的差异；3、实际利息率的差异；4、经济增长率的国际差异；5、中央银行的外汇干预；6、一国的客观经济政策；7、市场预期心理；8、政局的动荡和突发事件。第三节 汇率变动对一国经济的影响一、汇率变动对一国国内经济的影响汇率变动对国内经济的直接影响，集中表现在对国内物价的影响上。物价的上涨或下降，会进一步加剧或减缓本国的通货膨胀，从而对国民经济各部门发生作用。（一）汇率变动对进口消费品和原料的国内价格的影响本国货币对外汇率下跌，进口商品国内价格上涨，以至于国内通货膨胀加剧，从而使国际收支逆差进一步扩大。（二）汇率变动对出口商品国内价格的影响如以本币所表示的外币汇率高涨，则外币购买力提高，外商对本国出口商品的需求增加，致使出口商品的国内价格上涨；（三）汇率变动对国内其他商品价格的影响在资本主义经济周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外汇汇率上涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的上涨。二、汇率变动对一国对外经济的影响（一）汇率变动对一国资本流动的影响当本国货币所表示的外币汇率上涨时，本国货币贬值，本国资本以及在本国的外资为了防止货币贬值带来的损失而纷纷流出，致使该国国际收支状况恶化；（二）汇率变动对一国对外贸易的影响如外币汇率上涨，本币对外贬值，可以增加外商对本国出口商品的需求，从而有利于扩大本国的出口。同时，本币对外汇率下降，以本币所表示的进口商品的价格则会提高，从而抑制外国商品的进口。出口扩大，进口减少，可使该国国际收支状况得到改善。（三）汇率变动对一国的旅游业和其他有关部门的影响。以本币所表示的外币汇率上涨，本币对外贬值，致使本国的商品和劳务价格较便宜，能吸引外国旅游者，从而增加旅游和其他非贸易外汇收入，对该国国际收支状况有所改善。三、汇率变动对国际经济关系的影响。（一）汇率不稳加剧了发达国家之间的矛盾，促使区域性经济集团的加强和反对霸权斗争的进一步发展。（二）汇率不稳定加剧了发达国家与发展中国家之间的矛盾。第四节 外汇交易的含义和特点一、外汇交易的含义据国际清算银行的统计，19861995年间，世界外汇市场的名义交易量增长了6倍，由1986年1880亿增加到1995年的11900亿美元。目前，每日的交易额为万亿元2万亿美元。每天的外汇交易额是世界商品和服务进出口额的50倍。当外汇交易越来越成为我们生活的一个主题时，我们必须了解它的实际含义。外汇交易，是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为。外汇的动态概念已揭示了外汇交易的含义，它可以是指本国货币兑换外国货币，也可以是用外国货币兑换本国货币，或以一种外国货币兑换另一种外国货币。外汇交易的要素包括：交易日、交易对手、货币、汇率、数额、交割日、支付指令等。外汇交易所产生的货币收付，一般并不发生实际的资产运送，而是由银行通过账户互相转账结算的。因此，外汇买卖、外汇交易、买卖外汇讲的都是同一个概念，而这个概念的前提，是指可兑换货币间的买卖。具体地说，外汇交易既包括零售性外汇交易，又包括批发性外汇交易：（一） 零售性外汇交易银行与客户间的外汇交易在外汇交易中，商品和劳务进出口双方、对外投资双方等构成了外汇的买方和卖方。一般地，交易双方很难在外币种类、数额、交割等条件达成完全一致，也就是说，很难做到你多有的货币正是我所要的，从而使外汇交易顺利进行。同时，由于双方信用、财力的差异，交易和交割的风险也较大。因此，外汇交易通常是由承办外汇业务的银行（或其他金融机构）承担的。外汇供给方将外汇卖给外汇银行，外汇银行付出本国货币；外汇需求方将本币付给外汇银行，买入自己所需要的外汇。其中，外汇银行对法人的外汇交易，采用转账结算，而对居民个人的外汇交易通常在银行柜台上结算。由于金额较小，故称为零售外汇交易。对居民个人用汇，如公务出差、商务考察、文化体育交流，或留学、探亲、旅游等用汇，可在经营外汇业务银行的柜台上直接购入外汇。外国人或华侨进入中国境内，可凭其护照或身份证在银行柜台或饭店、机场等用其所持有的外汇兑换人民币，即卖出外币，买进人民币。出境时，还可以凭有关单据将人民币兑换成外币。（二） 批发性外汇交易银行同业间外汇交易外汇银行在对客户买入或卖出外汇后，其自身所持有的外汇就会出现多余或短缺，某种货币买入过多，就会形成多余的情况，称为多头头寸（Long Position）。某种货币卖出过多，就会形成短缺的情况，成为空头头寸（Short Position）。银行账户上的多头头寸或空头头寸会形成外汇敞口和风险，因此外汇银行会根据其头寸的总差额和汇率走势，在银行当日零售业务结算后，在银行同业外汇市场做外汇即期或远期的抛补交易，以保持本行资产负债的合理配置，保持外汇头寸平衡，将风险减少到最低程度。这种银行与银行或其他金融机构之间的外汇交易就称为批发性交易。二、外汇交易产生的原因外汇交易发生的最主要根源是由于国际经济交易的发生和随之而产生的国际结算、国际投资、外汇融资和外汇保值等业务的需要。在国际经济活动中，由于各国的货币和货币制度都是互相独立的，一国货币是不能在另一国流通的。这样，在国际经济活动的对外债权债务清偿和结算、国际投资时，人们就需要将外国货币兑换成本国货币，或将本国货币兑换成外国货币，外汇交易就成为必然和必要的了。在现实经济运行中，外汇交易产生的更深刻的根源在于货币代替和资产代替两种持有货币的动机。当资产以外汇计价并作为支付手段时就会产生货币替代；当资产以外汇计价并作为价值储藏手段时，就会产生资产替代现象。有的人需要外汇，是为了购买外国的商品；有的人是为了去海外投资建厂；有的人是为了外汇保值，有的人为了外汇借贷和还本付息，还有的人是为了投机。总之，根据不同的动机就产生了不同的目的的外汇交易（一） 为贸易结算而进行的外汇交易从事对外贸易需要进行外汇交易，是外汇交易最初的动因和最早的类型。据统计，现代贸易结算中美元作为国际结算货币的比例达50以上，其他如欧元、日元、英镑等亦占有相当比例。一般来讲，出口商在交易伙伴支付后都会将其兑换成本币或兑换成其他种类的外币，从而产生外汇交易的需要。进口商从国外进口货物，通常也要将本币（或其持有的非结算货币的外币）兑换成结算所需外汇，亦产生外汇交易。从1994年1月1日起在我国实行外汇体制改革，取消了原来的外汇留成制和额度制，实行银行结售汇制。我国的出口企业在取得外国进口商所支付的货款后必须将外汇卖给外汇指定银行；同时，我国的进口企业可凭进口的有效凭证到银行购买进口所需外汇。因此，无论是进口还是出口，都需要进行外汇交易 。随着我国经济和贸易的发展，人民币作为结算货币在一些周边国家进行的贸易中已开始试行。（二） 为对外投资而进行的外汇交易到国外投资有各种形式，例如，投资于香港股票、到加拿大开办餐馆、到英国开办工厂、到美国购买房产、到波兰开办商店等，这些都需要将本国货币或他国货币（外汇）转换成投资所在国的货币（外汇），这就形成了为进行对外投资而产生的外汇交易。国际投资的方式主要有两种：国际直接投资，即一国的企业和个人直接到另一国的企业或机构进行投资。这可以通过创办新企业，收购国外企业足够比例的股权或利润再以投资方式进行。间接投资，又称证券投资，这是通过在国际债券市场购买中长期债券或在国际股票市场上购买外国公司的股票来实现的。无论是以哪一种方式进行国际投资，都必须将本国货币或持有的他国货币（外汇），转换成投资所在国的货币。例如20世纪80年代中期，美国由世界上最大的债权国变为最大的债务国，“日本购买美国运动：使日本成为美国最大的投资者。美国发行的国库券约70由日本人购买；日本还在美国进行大量房地产业及实业投资，收购美国企业，购买美国企业股票等。这些投资，需要将日元兑换成美元，而所获得的美元收益，也需要兑换回日元，这都是通过参与国际市场的外汇交易来实现的。90年代中期以来，随着日本泡沫经济的破裂，日本经济出现了衰退。美国经济复苏，出现“美国购买日本运动”，美国投资者的投资需要外汇交易，所获得的日元也需要兑换成美元，调回国内。随着我们改革开放程度的进一步加深，对外贸易不断扩大，外汇储备持续上升，我国也有不少企业开始到国外进行投资，因此在我国由投资而形成的外汇交易需求也已出现并不断增长。例如，20世纪80年代首都钢铁公司购买秘鲁的两处铁矿，就是很典型的直接投资行为。近年来，这种对外直接投资行为已很普遍，而且随着经济的发展，走出国门的企业会越来越多，涉及的行业也会愈来愈广泛。这都需要将人民币转换为外币，取得投资收益后，还可以将所得外汇兑换成人民币。（三） 为外汇保值而进行外汇交易自第一次世界大战结束直到1973年，世界货币体系处在布雷顿森林体系时代，各国货币都实行固定汇率制，其间虽有几次波动，但外汇保值的需要并不明显。随着布雷顿森林体系的崩溃，固定汇率制被浮动汇率制代替，汇率的变化完全由市场供求关系决定，各国货币间的汇率时升时跌，有时一天的变化率竟可达510。在我国1994年实行的外汇体制改革中，也把实行单一的、有管理的浮动汇率制度作为目标。2005年7月21日中国政府正式实行管理下的浮动汇率制度。在浮动汇率制下，货币的升值会给货币的持有者带来收益，货币的贬值给持有者带来损失，因此，汇率的波动和变化是外汇持有者必须关心的事情。持有外汇的企业或个人，为避免遭受汇率波动可能带来的损失，需要通过外汇交易来保值。说到外汇交易保值，必须关注日资、美资的动向。20世纪80年代中期以来，随着美国经济地位的相对下降和日本经济实力的上升，日本的人寿保险公司、信托基金公司。证券公司、保险公司等拥有数以亿计的日元存款和外币存款，它们要使这些货币保值，就要在外汇市场上频繁地进行外汇交易。为了外汇保值，全世界的银行（包括中央银行）、大的公司甚至一般居民都在不同程度地参与外汇交易。凡是大的企业、集团、公司都设有自己的外汇管理部门，其业务之一就是进行外汇交易，以达到保值的目的。我国国家外汇储备由国家外汇管理局储备司进行管理经营，每天都要进行数以亿美元计的外汇买卖，以此调整各种货币在我国外汇储备中的比例，达到保值的目的。例如，在美元趋跌时，减少储备中的美元比例，增加其他货币的比例。在我国，经人民银行和国家外汇管理局批准，一些商业银行相继开放了对企业和居民个人的外汇买卖业务。如果不进行外汇交易，外汇资金只存在银行收息，是否可以保值呢？换言之，利息收入能否抵补汇率损失呢？在理论上，外汇的持有者应比较利差和汇差的大小，再做出决定。但从今年的实践来看，由于汇率变化的速度很快，幅度也很大，单靠利息的收入一般很难弥补汇率损失。例如，1985年，美元对日元的汇率高达265日元兑1美元，1988年跌到120日元兑1美元，贬值超过54，到1994年更是跌破100日元大关，美元的利息收入根本无法弥补汇率损失。因此，通过外汇交易实现外汇保值是不可缺少的。更进一步分析，外汇保值交易（卖出汇率趋跌的货币，买入汇率趋升的货币），如果做得好不仅能使外汇保值，而且还能盈利，实现外汇增值。例如，1989年年初至1990年4月，美元利率较高，美元汇率亦呈上升趋势，升幅达。如果投资者以日元换美元，假定购买1000万美元的话，从1989年年初至1990年4月可赚汇差296万美元，而由于美元利率亦高于日元利率差29，利差收入亦可达29万美元，两项毛收入合计达325万美元。当其他货币趋升时，如果做相应的外汇交易亦可收到不菲的盈利，当然，这种盈利的可能性是在对汇率走势预测准确的情况下才能实现的。（四） 外汇筹资、借贷和还贷带来的外汇交易很多国家，尤其是发展中国家都面临着资金不足的问题。存在着所谓的“双缺口”，即国内储蓄缺口和外汇缺口。这就需要到国际金融市场上进行外汇融资，包括直接融资和间接融资。前者是通过吸收国外企业投资，引进外资；后者是通过向外举债或向国外发债券等方式来引进外资，弥补国内资金的不足。无论以何种方式引进外资，在引进中都会带来大量的外汇买卖业务。随着我国的改革开放，近年来引进外资的数量明显增加，外债规模也呈上升趋势，2001年外债余额已超过17000亿美元。引进外资也带来的大量的外汇交易。我们利用借入的外汇与进口付汇所计价的货币不同，就存在一个货币转换问题，也就产生了外汇交易的需求。例如向银行借入日元、在日本发行日元债券。在伦敦发行英镑债券等，得到的分别是日元、英镑等；但如果进口付汇需用美元或欧元，则需要进行外汇交易，把借来的货币转换成付汇所需要的货币。这是借贷以后使用资金所带来的外汇交易。当贷款到期时，企业要按期还本付息，如果债务入手中没有足额的借贷货币用于支付，需要以其他可兑换货币还贷时，亦必须进行外汇交易，将其他种类的货币转换成规定的还贷货币。这里便存在汇率风险问题。由于汇率变化很大，借贷者就有遭受损失的可能性。例如，在我国的外债结构中，日元的比重较大，这当然是由于多重原因造成，但日元汇率的剧烈变动无疑给我们造成很大的负担。假定一企业于1985年借入价值为1000万美元的日元贷款，当时的汇价为1美元兑260日元，规定10年到期，即1995年到期，而1994年美元兑日元的汇价已跌到1美元兑100日元以下。按1994年汇价，企业的汇价损失已达到1600万美元，还不算利息负担。如果当初做了相应的保值业务，损失就会控制在较小的范围内，否则这些损失将是企业难以承受的。因此在借入外资时，不仅要考虑到不同货币的利率差异，其汇价的可能变动亦是考虑的重要因素。无论是还贷还是筹资，外汇交易都是必不可少的。（五）金融投机需要外汇交易投机性的外汇交易一般没有真实的商品交易或资本流动作基础，仅仅希望从汇价的变动中获取利润，低买高卖，纯粹通过货币间的转换来获利的交易。这种交易在外汇交易中所占地位越来越重要，投机商们在外汇市场上频繁地买进卖出，推波助澜，使外汇市场的变化更加神秘莫测。在世界各个角落里都有银行、企业及个人在进行货币投机交易。在我国，货币投机交易亦已开始兴起，一些金融机构已获准开展自营或代客外汇交易，成为投机者追逐的新目标。外汇交易已经被广泛用作金融投机工具，并由此产生了许多金融衍生产品，如期货、期权交易等。投机和投资往往容易混为一谈，因为它们在交易方式上都是相同的，但其根本的区别在于，投资是用足额的资金进行外汇交易，而投机一般是保证金交易，亦所谓“势头交易”，买空卖空是最典型的金融投机。具体地说，外汇投机交易的种类大致有以下几种：1、投机性即期交易。即期交易用于投机是最常见的形式。世界上大部分投机商所做的都是即期交易，一般是当天买进，当天卖出，不留隔夜敞口头寸。当然也有些特殊情况，如认为汇率走势的判断比较准确，可以当天不平盘，以求更大的收益。但是这样做的风险比较大。2、交叉套汇。套汇用于投机最初是地点套汇，即在金融市场不发达，通信手段不完备，全球外汇市场未实现一体化之前，不同的金融中心的汇率水平可能不一致，从而投机者在某一地买进某种货币在另一地抛出即可获利，这是两点套汇，复杂些的还有三角套汇等。但现在随着全球外汇市场一体化，这种机会已经很少可能出现了。在现代外汇市场投机中，美元上升，其他国家货币诸如日元、英镑等都下跌，其他货币都上升。但是各种货币的升跌幅度并非相同，这要决定于各国经济发展、利率高低、政治及其他社会情况。3、运用其他货币交易手段进行投机。随着外汇市场的进一步发展和金融衍生产品的不断出现，外币投机交易的范围也越来越广泛。期权交易、期货交易都已成为投机者运用的良好工具。不论哪种交易，原则上都是“低买高卖”。投机者根据自己对汇率走势的预测，在较低价位买入，在较高价位卖出，以期获得投机利润。4、保证金交易。投机商在进行投机交易时，资金短缺是常常遇见的问题，而保证金交易则为投机者提供了一个以较少的资金进行较大的交易的机会，保证金交易已是外汇投机的主要形势。保证金交易是指客户在经纪人那里开立一个保证金账户，在明确双方责任义务的前提下，经过经纪人允许可以以此笔保证金作为担保进行数倍保证金的外汇交易，盈亏都计入保证金账户、现在通行的保证金比例为510，亦即客户可以进行相当于保证金金额1020倍交易，有的可达上百倍。保证金交易对客户和经纪人双方都有较大吸引力，但风险也相当大。在国际外汇市场上，无数的交易员都在进行投机性的外汇交易。投机行为是外汇市场的润滑剂，没有投机，外汇市场将难以正常运作；但投机行为也会给市场带来动荡，使汇价的变动更为剧烈。目前世界外汇市场的日交易量已达万亿元，其中投机交易占到很大比重。投机者根据自己的预测，买入将要上升的货币，卖出可能下跌的货币，如果预测正确则在赚取一定的汇差之后再做一笔相反的交易，差价即为投机外汇交易的利润。在金融发达的国家和地区，不仅银行、金融财务机构、大企业财团在进行投机性的外汇交易，一些小商人乃至普通老百姓也参加到外汇投机的行列中来，有些人做得非常成功。当然，他们都是要通过代理机构（银行或金融公司）来炒买炒卖的。有时，银行或其他机构在外汇市场上进行的外汇买卖交易虽然不属于投机，但在某些情况下亦会具有投机的性质。按照国际惯例，外汇买卖在交易后第二个工作日交割各自买进和卖出的外汇。例如，某银行买进美元卖出日元，交易日期为1992年1月21日，交割日为1月23日；如23日为公众假期（或美国假期、或日本假期）交割日顺延。有时银行由于各种原因留有隔夜或更长时间的敞口头寸，如果汇价朝着对自己有利的方向发展便可获得盈利，这实际上也带有投机的性质。（六）因外币存款的需要而进行的外汇交易在银行，各种可兑换货币都有规定的存款利率，一般来说，存款利率高，收益也高。许多人喜欢选择利息高的货币存款，例如英镑、澳元、加元 等。由于各国经济政策和货币政策的变动，各种货币的存款利率是不断变动的，拿美元来说，1985年以前是高利率，1985年以后利率又逐渐下调，现在利率亦属较低水平。由于利息收入的原因，有些人希望把手中利息低的货币换成利息高的货币，这就需要进行外汇交易。但是外币存款是有汇率风险的，一般说来高利率的货币常有汇率风险，因此在决定存款币种时，我们不仅要考虑利率因素，也要考虑汇率因素。例如1989年初，1英镑可以兑换美元，6月30日跌至美元，跌幅达15，利息上的收益无法补偿汇价上的损失。后来英镑又逐渐回升，至1990年6月升幅达60。显然，如果选择好的话，可获汇差、利差双丰收，如果选择不好，则只有遭受一定的损失了。三、外汇交易的发展（一） 汇率的自由浮动是外汇交易发展的前提条件1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，召开了联合国货币金融会议，建立了美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的金汇兑金本位制。在这种货币体制下，汇率基本上是固定的，美元兑主要工业国家货币的汇率波动一般不能超过1从而制约了外汇交易的发展。1973年布雷顿森林体制崩溃以后，主要资本主义国家的货币汇率处于浮动状态，尽管这种自由浮动并非完全自由，主要工业国家的中央银行或明或暗地干预外汇交易，但是，汇率波幅越来越大。正因为外汇市场波幅之大，给投资者创造更多的机会，吸引了越来越多的投资者加入这一行列，可以说，没有浮动汇率制也就没有今天如此规模的外汇市场。（二） 金融的自由化是外汇交易发展的重要因素从20世纪70年代末期开始，一场波及主要工业国家的金融改革拉开了帷幕，这些国家的金融制度开始朝自由化方向迈进。西方国家的金融自由化主要表现在三个方面：其一，金融市场的自由化，即放松或取消外汇管制，资本的输入和输出更趋向自由；其二，利率自由化，即放松或取消银行存款与贷款的限制；其三、金融业务自由化，即放松或取消银行业务与证券公司业务的交叉限制。其中，放松或取消外汇管制是金融自由化的主要内容。美国在1980年通过了新的银行法，促使美国的金融业朝自由化、多样化方向发展。1979年英国宣布取消实施了40年的外汇管制，建立金融业自我约束机制。1980年12月，日本通过了新的外汇法，开始逐步推进金融国际化。1984年，日本政府取消了日元兑换的管制，允许日元自由兑换。1986年12月1日，东京金融市场正式开始营业，标志着东京成为与伦敦、纽约鼎足而立、各据一个时间内的国际金融中心。主要资本主义国家的金融自由化大大推动了全球外汇市场的发展。（三） 新技术革命为外汇交易的发展奠定了物质基础第二次世界大战以后，随着以计算机、新材料等科学技术为代表的第三次科技革命的发展，尤其是70年代以后，大型计算机、超大型计算机的研制与应用，加之小型计算机的普及，促进了外汇交易向计算机化发展。1970年4月，纽约建立了通过电脑网络清算的纽约同业清算系统。由于当时的电脑技术尚处于初级阶段，当日无法处理全部的美元收付，必须第二天方能完成全部清算工作。1986年10月，纽约当日结算系统开始运行。另外，伦敦电子自动收付系统和西欧与北美15国组成的环球银行同业金融电讯系统也相继投入运行。此外，西方主要工业国家利用卫星通讯网络，使得全球各地的终端机得以联网，形成了全球外汇交易网，而且，结算的速度十分迅速，成百上千乃至上亿元的资金在十几秒钟甚至几秒钟完成从一个账户划拨到另一个账户，以一个国家划拨到另一个国家。1999年，欧美日等约60家主要金融机构达成协议，设立外汇清算专门银行，在一天24小时任何时段皆可同时清算美元、日元、马克等主要货币的外汇交易，以减少因时差造成的汇兑险，增加市场稳定。外汇清算专门银行称作“CLS(连续同时清算外汇)”银行，总部设在伦敦。花旗银行、德意志银行及汇丰银行、东海银行、农林中央金库也参与该系统。在该系统中，参加的各国银行分别拥有不同货币的的清算账户，通过此账户，能同时进行外汇交易清算。Nostro（存放银行同业账户）是指自身银行在其他银行所开立的账户。Vostro(银行同业存款账户)是指其他银行在我们银行开立的账户。过去，两种货币的清算是分别在货币发行国处理，由于时差的关系，如果甲方的货币交割之后银行破产，便无法处理乙方的货币交割，而使有往来的银行面临连锁性危机。随着金融全球化的的进展，因一家银行破产而使得对手银行应取得资金迟滞，造成无法清算的风险也在提高，而且所造成的金融混乱形势会连锁性地跨国扩散。但若利用外汇清算专门银行，两种货币的清算则可同时进行，从而能回避风险，即使某一国的银行发生破产，也易于防止事态在国际上的扩散，因此，各种新技术的发展及其相应的清算系统的建立，大大降低了交易成本，为外汇交易的发展提供了强大的技术基础。四、外汇交易市场的特点外汇交易可以发生在OTC市场，也可以在交易所进行，因此，外汇交易有两种类型：交易所交易和场外交易，外汇交易市场的特点可分别考察（一）交易所交易的特点所交易是传统的交易方式，像著名的LIFFE( the London International Financial Futures and Options Exchange)或CME( the Chicago Mercantile Exchange)。 一般地，交易所交易实行会员制，须申请席位，并经批准后才能成为会员，进行交易，并且会员不能与场外交易者进行交易，如要从事交易，须经专门的经纪商。在交易大厅里，公开的喊价系统（Open Outcry System）是用喊叫和手势来完成交易。在交易大厅里，手势是交易员的进行信息交流和进行交易的工具，当一个交易员看到对方的手背时，意味着对方要买入；看到对方手掌时，表明对方要卖出。价格用手指和手型配合来表示，数量以及交割日用手型和脸部配合来表示。当今这些传统的交易方式正在逐步被电子交易系统所取代。（二）场外交易市场的特点1、有市无场西方工业国家的金融业基本上有两套系统，即集中买卖的中央操作和没有统一场所的行商网络。股票买卖市通过交易所买卖的。而外汇是通过没有统一交易场所的行商网络进行的。它不像股票交易有集中统一的地点，但是，外汇交易的网络却是全球性的，并且形成了一种松散的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。2、循环作业由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。早上8时半（以纽约时间为准）纽约市场开始开市，9时半芝加哥市场开市，10时半旧金山开市，18时半悉尼开市，19时半东京开市，20时半香港、新加坡开市，凌晨2时半法兰克福开市，3时半伦敦市场开市。如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才关闭。这种连续作业，为投资者可以寻找最佳的时机进行交易。可以说外汇市场是一个没有时间障碍和空间障碍的市场。3、零和游戏零和游戏（Zero-sum Game）,是博弈论的一个概念，意指在游戏双方中，一方得益必然意味着一方损失。在股票市场上，某种股票或者整个股市上升或者下降，那么，某种股票的价值或者整个股票市场的股票价值也会上升或下降。然而，在外汇市场上，汇价的波动所表示的价值量变化和股票价值量变化完全不一样，这是由于汇率是指两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。比如在28年前，1美元兑换360日元，1999年8月，1美元兑115日元，这说明日元币值上升，而美元币值下降，从总的价值量来说，上升获得的正是下降失去的。因此，外汇交易是一种零和游戏。外汇市场有很强的投机性质。某个具体的交易主体来说，其交易总是有亏有赢，不可能永远都是赢家，只是有的交易者知识丰富，信息灵活，富有经验，故盈利机会较多；而那些对外汇行市缺乏了解的人，则总是亏的多一些。但从理论上说，亏的钱流入赢者的手中，赢的钱来自输家的损失，市场上盈亏之和为零。实际上，外汇交易的赢与亏之和没有精确到零，它是对外汇市场上盈亏总量的一种概括，是一种理论上的总结，实际上整个外汇市场的盈、亏常有一定差额。这是因为：一方面，有些交易者的外汇经营并非出自投机的目的，而进行“实盘”交易，也就是说买卖外汇是用来进行贸易结算或实业投资的。这部分买卖的单向的，只由企业或别的实体进行买汇的成本核算，而无所谓盈亏，投机者或许可以从中获得盈利。另一方面，也是更重要的一方面，各国中央银行对市场的干预是不以盈利为目的的，而主要在于维持本国汇率和外汇市场的稳定，以维护本国的信誉，保护国内经济发展。中央银行对市场的干预中，经常大量抛售或购入外汇，其本身很可能是亏损的。因此，投资者从实盘交