可转换债券融资风险及启示

可转换债券融资风险及启示可转换债券因其具有筹资成本低,投资风险低等优点，已成为我国上市公司 重要的筹资工具。在我国，自1992年宝安集团发行第一笔可转换债券，可转换债 券在中国市场不断发展。05年股权分置改革导致股票一级市场全面停滞,可转债 市场经历了长达20个月的一级市场真空期,这种状态一直持续到06年上市公 司证券发行管理办法出台;2010年开始随着中国银行可转债的发行，可转债市 场进入大盘转债时代，转债规模在2011年突破千亿，并在14年底的牛市初期达到 1700亿的巅峰值,但随着2014-2015年大牛市来临，众多大盘转债相继触发赎回 而转股。转债市场缩水至200亿元左右。直至目前,随着股市大幅度调整，可转债的发 行节奏也被打乱。面对市场动荡，上市公司关注可转换债券的发行风险就具有重 要的现实意义。本文的研究方法主要采用理论研究与案例研究相结合的方法进行研究。在规 范研究部分，分析国内外大量文献并进行归纳和总结，从理论层面分析可转债的 定义、构成、优势、与传统融资方式的区别及风险构成。在案例研究部分，选取 无锡尚德电力发行可转换债券融资失败的案例进行分析，通过对其发行可转债时 期财务状况分析，并利用图表等工具更直观的把握无锡尚德电力发行可转债前后 的经营业绩及融资变化情况，评价无锡尚德电力发行可转换债券带来的风险导致 最终破产重组的结果。最后，立足于以上相关研究，得出我国上市公司进行可转换债券融资时应对 风险的相关的建议与启示。本文首先综述了可转换债券的意义，然后通过分析可 转换债券的理论基础，提出可转换债券在发行中可能产生的发行风险、条款设计 风险、经营风险、财务风险。本文以无锡尚德太阳能电力有限公司发行可转换债 券融资失败事件为案例。对无锡尚德电力发行可转换债券过程进行回顾,并对其发行可转换债券时期 财务状况进行分析。研究发现尚德电力可转债失败的原因是由于:融资方式与时 机选择不当;公司经营业绩的长期预计不准确;不合理的融资条款设计;没有合理 预估融入资金时产生投资风险。本文最后提出了基于案例得出的对降低企业发行 可转换债券风险的启示。分别是:合理的预估和规划自身经营情况、经营风险、业绩增长速度等;在选 择发行时机时要考虑到在债券存续期间内市场利率的走势等因素;条款的设计既 要具备一定的投资吸引力,又要使发行方能够提高经济利益;发行时期企业可从 宏观和微观两个方面对其财务指标进行风险预测。