上海市中小企业融资状况分析

上海市中小公司融资状况分析目录1 概论1.1 中小公司的定义1.2 中小公司的经济意义1.3中小公司的政策和法律环境1.3.1 中小公司的法律环境1.3.2 中小公司的政策环境1.3.3 中小公司的金融环境2 上海市中小公司的基本状况调查2.1 上海经济总体状况2.1.1 工业2.1.2 商业2.1.3 外贸2.2 上海中小公司数量、规模、行业分布2.3 上海中小公司的非公有制经济分析3 上海中小公司的融资状况调查和分析3.1 中小公司融资状况的理论分析3.1.1 中小公司融资的信息不对称问题3.1.2 中小公司的融资分类3.1.3 中小公司的融资双缺口问题3.2 上海中小公司基本融资状况分析3.2.1 上海金融的总体状况3.2.2 上海银行的经营分析3.2.3上海市中小公司的融资基本状况分析3.3 上海中小公司融资的银企关系调查分析3.4 上海中小公司经营规模和融资规模的关系分析3.5 上海中小公司权益融资分析4 公司方向与调研报告的结合4.1 市场的机会4.2 业务机会5 文章分析的缺陷6 附录：中华人民共和国中小公司增进法摘要l 基本思路：研究分析上海市中小公司的融资状况，重要是对我们的目的客户进行市场调研，并在此基本上进行分析。由于中小公司的一手数据采集工作非常困难，文章在定性的基本上进行分析。笔者从一位有银行近年基层工作经验的信贷人员的思路来分析我们公司的市场定位的可行性和市场契机。这篇报告定位于上海市场，也是目前我们公司的近期目的市场，笔者但愿通过这篇文章能为公司同仁找到分析中小公司信用的思路和基本措施，发现同银行合伙的基本要素。如果能做到这点，就不虚此文。l 重要内容：1. 中小公司的规模定义2. 中小公司融资困难的理论根据：信息不对称问题，道德风险以及道德风险的控制3. CPA银行账户管理利润模型4. 银企关系分析5. 找到我们的合理市场空间。正文1概论 在现代经济中，中小公司发挥着不可或缺的作用。概括说来，其在增进就业，推动高科技发展和产业化，发展国际贸易等方面发挥着越来越重要的作用。1.1中小公司的定义有关中小公司的定义，有诸多种说法。人民银行、政府以及各学术部门都根据自己的不同调查方向定义了不同的原则。这些原则大都根据销售额（营业额）、注册资本、从业人数、生产能力以及固定资产规模来制定。本文的附件1中有一份国家按行业公司划分原则和上海市政府补充的其她类公司的划分原则。根据上海小公司服务中心的一份文献表白，国家记录局将采用新的原则以销售额来定义公司规模，年销售额不小于5亿元的公司将被划分为大型公司，中型公司是指年销售额不小于5000万元不不小于5亿元的公司，小型公司则被定义为年销售额不不小于5000万元。但是从我司的实际业务的操作可行性来看，只有销售收入不小于3亿元的公司才有实际意义，考虑到上海市的特殊经济实力，本文的中小公司定义为销售收入不小于5亿元但仍不属于大型公司的中档规模公司，本文将使用这份定义。低于这个原则的，定义为小公司。1.2 中小公司的经济意义中小公司在如下三个方面被广泛认同：一方面，中小公司是就业的重要载体，在现代经济中，大型公司在向资本密集和知识密集的方向发展，一般会用更多的先进设备来取代劳动力，体目前从业人员规模上，从20世纪60年代开始，欧美的大型公司的平均从业人员就始终持续减少，而中小公司的从业人员数量则始终比较稳定，中小公司是社会重要的就业人员载体。另一方面，中小公司是技术进步的重要推动者，这点不仅体目前创新意识上，同步也体目前创新的资金使用效率上。最后，中小公司在增进国际贸易方面起到了十分重要的作用。很显然，中小公司在现代经济的作用远远不止本文所提及的这几种方面，中小公司也是经济社会提供的竞争也是推动社会公平和持续发展的最重要的动力。从这几种角度来看，也就不难解释为什么各国政府目前都在全力支持中小公司的发展。目前，国内政府也日益结识到中小公司对经济稳定和持续发展的重要性，对中小公司也日益注重，体目前经营环境、政策法律环境以及融资环境的改造等方面。1.3 中小公司的政策和法律环境 1.3.1 中小公司的法律环境6月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议通过了中华人民共和国中小公司增进法（附件2），标志着国内政府从立法角度注重中小公司的发展。该法从资金支持、创业扶持、技术创新、市场开拓和社会服务五个方面推出了对中小公司的保障和支持，从而保证中国中小公司持续和稳定的发展。1.3.2 中小公司的政策环境在上述中小公司法颁布之前，国内各地政府有关中小公司的发展出台了许多支持政策，基本集中在中小公司法提出的五个方面之内。目前，国内各级政府实行的某些优惠政策，虽大部分并不是专为中小公司制定的，但从受益主体来看，基本上或相称大部分是中小公司。具体说来，涉及如下几种方面： 乡镇公司政策。乡镇公司所得税可按应缴税款减征10，用于补贴社会性开支，不再税前提取10；国家在信贷上重点支持乡镇公司的出口创汇、东西部合伙和农村合用技术转让（星火筹划项目）三个方面。 鼓励安顿城乡待业人员就业政策。新办城乡劳动就业服务公司，当年待业人员超过公司从业人员总数60的，经税务机关审查批准，可免征所得税3年；免税期满后，当年安顿待业人员占公司原从业人员总数30以上的，经主管税务机关审核批准，可减半征收所得税2年。 支持高新技术公司政策。国务院批准的高新技术产业开发区内公司，经有关部门认定为高新技术公司的，可减按15的税率征收所得税；国务院批准的高新技术产业开发区内新办的高新技术公司，自投产后年度起免征所得税2年。企事业单位进行技术转让及技术转让发生的有关技术征询、服务、培训所得，年净收入在30万元如下的，免征所得税。 支持贫困地区发展政策。国家拟定的“老、少、边、穷”地区新办公司，经主管税务机关批准后，可减征或免征所得税3年；民族自治地方公司，需照顾鼓励的，经省政府批准，可定期减征或免征所得税3年。 支持和鼓励第三产业政策。（1）为农业生产的行业公司，其提供的技术服务或劳务所得免征所得税；（2）科研单位和大专院校技术成果转让、技术培训、技术征询、技术服务、技术承包索取的技术服务收入免征所得税；（3）新办独立核算的征询、信息、技术服务公司或单位，开业之日起，第一至次年免征所得税；（4）新办独立核算的交通运送、邮电通讯公司或单位，自开业之日起，第一年免征所得税，次年减半征收所得税；（5）新办独立核算的公用事业、商业、物资、外贸、旅游、仓储、居民服务、饮食、文教卫生公司或单位，自开业之日起，报经主管税务机关批准，可减征或免征所得税1年。 福利公司政策。民政部门举办的福利生产公司可减征或免征所得税；安顿“四残”（盲、聋、哑和肢体残疾）人员占生产人员总数35以上减免所得税；安顿“四残”人员占生产人员总数超过10局限性35的，减半征收所得税。 小型公司所得税政策。1994年税制改革拟定的公司所得税税率为33的比例税率。为照顾小型公司税负能力，对年利润在3万元如下公司，减按18征收所得税；3万至10万元公司，减按27征收所得税。1998年7月1日国务院决定，年销售额180万元如下的小型商业公司，增值税率由6调减为4。此外，各地政府也在政府采购方面为中小公司提供了更多的倾斜政策。1.3.3 中小公司的金融环境中小公司发展的核心问题重要集中在融资问题上，对于解决中小公司的融资问题，一方面以人民银行牵头，加大对中小公司的金融支持外，另一方面各地政府也从本地实际出发，成立了多种政策性担保公司，为中小公司提供更好的融资环境。人民银行总行于1998年6月20日对所辖分支机构、国有商业银行以及其她商业银行下发了有关进一步改善对中小公司金融服务的指引意见（银发1998278号）的文献，提出了在强化服务体系、变化信贷审批措施、完善信贷管理体制、加强扶持商业外贸等行业的发展等意见，以指引银行加强对中小公司的贷款工作。各家商业银行对此制定了不少的具体实行措施，整体说来，中小公司的金融环境得到较好的改善，据人民银行11月份的一份调查显示，中小公司的贷款需求满足率达到七成以上。就在8月9日，人民银行还发出了题为有关进一步加强对有市场、有效益、有信用中小公司信贷资金支持的指引意见的文献，再次强调了商业银行应当加强对中小公司的信用支持。可见，人民银行已经充足结识到了中小公司融资问题的重要性。在人民银行不断加强对中小公司支持的行动时，各地政府、民间机构也在信用环境上作了不少文章。政府支持的、民间合办的多种信用担保公司、抵押物中介公司在客观上为解决中小公司的融资困难提供了有力的协助。但是仅仅这些工作仅仅是缓和了中小公司的融资问题，并不能主线上解决中小公司融资的问题，根据中小公司融资双缺口的说法以及信息不对称的理论，中小公司的融资短缺是先天性的和永久的（这部分内容本文将在第三章具体论述），本文的目的就是在分析中小公司融资短缺的理论前提下，探讨为部分中小公司分析和解决这种困难的可行性。2 上海市中小公司基本状况调查上海始终是国内经济最为活跃的地区之一，上海市实现国内生产总值4950.84亿元，全市人均国内生产总值达到3.74万元，按当年汇率折算，全市人均国内生产总值达到4500美元，成为全国除港、澳、台地区外各省级地区之首，相称于世界上中档收入国家（地区）的水平。2.1上海经济总体状况，上海实现GDP4950.84亿元，较增长8.78%。其中第三产业实现增长值2509.81亿元，按可比价格计算，比1990年增长3倍，平均每年增长13.3%；第二产业实现增长值2355.53亿元，比1990年增长2.4倍，平均每年增长11.8%。上海经济呈现出第三产业强力拉动，第二产业保驾护航的发展格局。2.1.1 工业上海市全年完毕工业增长值2128.25亿元，比上年增长12.4，增幅比上年加快2.2个百分点。其中，轻工业增长值778.73亿元，比上年增长4；重工业增长值1349.52亿元，增长17.9。全年完毕工业总产值7656.96亿元，比上年增长17.1，其中规模以上工业总产值7006.4亿元，增长18.6。全年规模以上工业公司产品销售率达到98.8。全年开发新产品2万多项，规模以上工业公司实现新产品产值960.83亿元，比上年增长1.5，占工业总产值的比重达到13.7。全年工业公司经济效益综合指数为156.79，比上年提高5.27点。工业公司实现利润447.33亿元，比上年增长12.3；实现税金380.67亿元，增长12.8。以电子信息、汽车制造为代表的高新技术产业和重点发展行业成为推动工业经济发展的重要支撑。全年高新技术产业完毕总产值1669.22亿元，比上年增长30.3，占全市工业总产值的比重达到21.8，比上年提高1.2个百分点。电子信息产品制造业、汽车制造业、石油化工及精细化工制造业、精品钢材制造业、成套设备制造业、生物医药制造业六个重点发展的工业行业完毕总产值3960.39亿元，比上年增长22.6，占全市工业总产值的比重达到51.7，其新增产值占全市工业新增产值的比重达到60.3。2.1.2 商业上海全年国内商业增长值340.03亿元，比上年增长10.2。以连锁超市为代表的新型业态显示出较强的市场竞争力。全年连锁商业销售额520亿元，比上年增长43.3。至年末，我市连锁网点达4193家，其中，连锁超市门店1090家，便利店1824家。全年完毕社会消费品零售总额1861.3亿元，比上年增长8.1。各类商品销售全面增长。吃的商品零售额756.91亿元，比上年增长7.9；穿的商品零售额247.14亿元，增长7；用的商品零售额842.33亿元，增长8.5。上海消费构造升级趋势明显，科技含量高、时代感强的家电、通信等耐用消费品成为新的消费主导。移动电话销售量比上年增长48.6，摄像机销售量增长36.4，家用电脑销售量增长23.7，传真机销售量增长21.3，25英寸以上的大屏幕彩电销售量增长13.6。上海商业购销规模进一步扩大。全年实现商品购进总额4021.9亿元，比上年增长10.1；商品销售总额4572.68亿元，增长11.4，其中批发销售3089.86亿元，增长13。至年末，全市拥有商品交易市场950个，全年成交额1300亿元，比上年增长16.3。全年农副产品市场成交额200亿元，与上年基本持平。2.1.3 外贸上海市全年外贸进出口总额608.95亿美元，比上年增长11.3。其中，进口总额332.67亿美元，增长13.3；出口总额276.28亿美元，增长9。在外贸出口总额中，国有公司出口112.18亿美元，增长5.1；外商投资公司出口159.6亿美元，增长11.9。全年机电产品出口142.12亿美元，比上年增长17，占全市外贸出口总额的比重由上年的47.9提高到51.4；高新技术产品出口54.28亿美元，增长12.9，占全市外贸出口总额的比重达到19.6。出口市场多元化战略成效明显。全年对亚洲出口138.79亿美元，比上年增长7.5；对欧洲出口53.78亿美元，增长17.9；对北美洲出口63.22亿美元，增长4.6；对拉丁美洲出口8.74亿美元，增长18.2；对大洋洲出口5.55亿美元，增长3.2；对非洲出口6.2亿美元，增长10。上海口岸贸易的辐射功能进一步增强。全年上海口岸进出口总额1204.87亿美元，比上年增长10.2。其中，进口总额524.8亿美元，增长9.9；出口总额680.07亿美元，增长10.5。2.2上海中小公司数量、规模、行业分布到目前为止，按照工商局的记录口径，上海的小公司超过40万家，约占公司总数的91%，全年平均每天增长150家。上海小公司从业人员610万，实际资本3500亿元，年营业收入7000多亿元。平均实收资本约为85.8万元，平均的销售收入约为172万元。按照记录数据表白，上海市注册资本超过1000万元的私营公司有3116户，占所有公司数的0.76%；超过1亿元的有134户。其中，商贸餐饮业25.4万户，工业7.4万户，服务业6.6万户，建筑业9300户，交通运送业3400户，农业户。从这张表格可以分析出，上海中小公司的行业分布与上海的经济特点有关。上海是国内最重要的出口基地和贸易流转基地，因此贸易行业的中小公司占了上海中小公司的63%；同步由于上海的工业基本好，在沪的国有大中型公司多、规模大，此外又得益于上海良好的物流环境，从事于工业和服务业的中小公司也诸多，分别占到18%和16%。这三项合计占到上海中小公司数量的97%。上海的经济特点是二、三产业双轮驱动，这个特点在这张表上也清晰地体现出来。对于这个特点的研究，也是我们公司开展业务所必须注重的问题。2.3 上海中小公司的非公有制经济分析由于非公经济在上海市经济中所体现献出的活力和高增长性，以及非公经济在经济行为中的理性，决定了非公经济是我们公司的重要客户。我们也就单列篇章研究上海中小公司中非公经济部分的状况。来自上海市记录局、工商局、税务局、工商联及有关部门的记录数据表白，非公经济在上海市经济构造和经济总量的比重日趋提高，公司的规模迅速扩大。目前，不仅公司总数逾20万位于全国之首，而注册资本1000万元以上的猛增到3116户，亿元以上的增长到134户，户均注册资本突破110万元。至今，非公经济两年半时间内实现的税收超过前的总和。今年上半年注册资金一种亿的公司比上一年翻了三番还多，注册资金1000万元以上的公司比上一年猛增了1300多家，占全市税收总量的比例初次突破10。至今两年半时间内实现的税收超过前的总和。 “九五”期间上海私营公司在数量上迅速增长，每年新增1.5万户。至全市已有138189户私营公司户，户均注册资金也由“八五”期间的局限性50万元上升到86.3万元，注册资本超过1000万元的突破了1000户，并浮现了47户注册资金过亿元。这期间上缴税收是每年以增长60的速度，至已达70.23亿元。此外，从上海第一家私营公司问世到1998年上海没有一家私营龙头公司，1999年这种格局终于被打破。在当年国家工商局评估的全国500强私营公司中，上海新高潮木业集团名列第三。据记录，上海私营公司数已达17万多户，总注册资金比上年净增了近700亿元，注册资金超1000万元的已达2577户，超亿元的达98户，户均注册资本初次突破100万元，上缴税收也初次突破100亿元，占全市税收总量的9.13。今年上半年该市工商局税务局7月份发布的消息，全市私企总数已突破20万户，总注册资金达2260.7亿元，注册资金逾1000万元的为3116户。超亿元的为134户，上缴税73亿元，超过全年总和。近几年，上海在大力发展非公经济中较好地解决了几种全国普遍存在的难题。分析上海私营公司迅速发展做大做强的重要因素：一、各级政府观念明显转变，从重公轻私到倡导多种所有制共同发展，在态度上，从过去的限制、漠然到积极热心关怀扶持；二、各部门思想高度解放后，强化服务意识，工商、税务、金融等机构建立基本配套的服务体系，并切实地解决了门槛高、事难办等共性问题，并在各方努力下，在国内率先构建了中小公司信用担保体系，究竟合计实行担保项目3177个，担保总额为全国之最，达52亿元，较好解决了私营公司“贷款难；三、逐渐淡化所有制概念，切实解决私营公司国民待遇问题，不断放开对私人资本投资领域，目前已放开的领域涉及教育、医院、城建等多方面；四、努力营造有助于民间资本投资的软硬环境，在早几年提供优惠政策的基本上，这几年结合上海国际大都市的建设，在交通、电信等硬件设施方面和综合性软环境建设方面又有新的进展。此外，上海作为国际性大都市，中国的经济中心，全球关注的市场为私营公司提供的商机多于其她都市也是上海私营公司做大做强迅速发展的因素之一。目前，上海私营公司的发展非常之快，仅两三年的工夫，龙头公司座次又重新排定，据上海市工商局提供的今年上半年最新资料表白，注册资金排位前5名的均已达到或超过5亿元，最高的为上海茂盛公司发展（集团）有限公司，其注册资金达到10亿元，年销售额过百亿元的私营公司已不是一两户。根据上海制定的“十五”规划，此后几年，上海将进一步发明宽松和平等的体制和政策环境，放宽私人资本进入的领域，发展私营经济，完善小公司发展的市场环境、服务体系和政策法规，推动多种所有制经济共同发展。按照目前的发展势头，上海“十五”规划中提出的到，上海私营经济增长值以年均15以上的速度递增，发明的GDP占20，上缴税收以年均30以上速度递增，私企年纳税超过160亿元的规划指标将可以所有突破。3 上海中小公司的融资状况调查和分析3.1 中小公司融资状况的理论分析理论分析是本文对中小公司融资问题分析的核心，根据对中小公司的研究和实践中有关部门的数据，得到我们所需要的结论。本部分就中小公司融资问题中信息不对称问题为基本，探讨道德风险、信贷配给等中小公司融资实务问题。3.1.1 中小公司融资的信息不对称问题理论界对中小公司的融资问题的研究，觉得其存在如下几种方面的事实：信息不对称、逆向选择、道德风险和信贷配给。其中，信息不对称是发生其她行为的主线因素。信息不对称是指交易双方的一方拥有有关的信息而另一方没有这些信息，或一方拥有的有关信息更多，从而对信息劣势者的决策导致不利影响的状况。在中小公司融资的问题上，由于中小公司的财务信息、生产经营状况、公司发展方略等重要问题多存在严重不对称的状况，银行或者其她金融机构很难有时间和条件完全弄清晰借款人的有关信息，或者这种行为的成本太高，导致事实上的不也许，因而在中小公司向金融机构融资的实务中，必然存在着信息不对称的状况。逆向选择问题。在正常的交易过程中，交易双方是双向选择的，但在中小公司融资的问题上，往往是融资人更为积极。但是，往往她们也很容易导致交易违约。同步，由于逆向选择的存在，金融机构很难辨别清贷款风险的高下，使得信贷资金不能按照市场的经济规律分派。道德风险是在信贷行为发生后发生的。借款人也许在信息不对称或是金融机构监管不力的状况下，将信贷资金挪作高风险、高收益的项目，在事实上金融机构承当高风险的状况下，进行投机行为，而高风险产生的高收益则归借款人所有。信贷配给是指本来在完全市场条件下，按照既定的利率I1条件和风险条件R1，金融机构乐意提供的贷款额为S1；风险提高到R2，金融机构乐意按照I2的条件提供的贷款额为S2，显然I2I1，S2S1，R2R1。但是在信息不对称的状况下，综合考虑了风险和收益的因素，由于金融机构并不能拟定利率I2和I1的差额与否足以维持风险R2和R1的区别，在安全性的驱动下，金融机构仍乐意按照I1的条件给信用好的大公司提供贷款S1，对于风险为S2的贷款需求仅仅是配给大公司贷款后的剩余。一般说来，金融机构解决因信息不对称产生的道德风险以及逆向选择问题也有其解决的措施，这些措施涉及：1） 抵押规定，金融机构对其发放的贷款采用部分或所有抵押的措施，提高借款人发生违约的成本，从而减少借款人发生道德风险的也许性。这种方式是国际上比较通用的措施，发达国家仅对信用级别较高的大公司发放信用贷款，中小公司的贷款绝大多数都是抵押贷款；2） 可撤销的贷款承诺和信贷额度是金融机构解决信息不对称问题的另一种措施，金融机构向公司提供一定的额度，可供公司反复使用，但在公司财务状况恶化或严重违背合同商定的状况发生时，金融机构仍有权利取消其额度。这样，一方面金融机构提供额度和承诺的方式引导公司理性投资和正常经营，另方面则参与公司的经营管理过程而有效的解决了信息不对称的问题；3） 净值（指公司的净资产），通过审核公司的资产负债状况，净值较大的公司有更好的风险低偿能力，发放同样金额的贷款到有不同资产净值的公司，抵御风险的能力和发生道德风险的概率明显是不同样的；4） 贷款定价，通过差别利率来约束借款人的违约行为，对低信用级别的公司发放高的贷款利率，其利率差是对风险的补偿；5） 信息的私人生产和销售与信息联盟，一般说来，社会的公开评级系统和人民银行行使这种职能，如国际出名的原则普尔和穆迪投资者服务公司，此外，中国人民银行的履行的信用公开制度，通过建立黑名单来约束社会的道德风险，也是一种比较有效的状况。事实上，由于信息不对称而发生的逆向选择和道德风险，虽然如上文金融机构有许多的措施可以避免或者减少因信息不对称而发生的多种风险，仍不能从主线上使金融机构在利率得利和风险承当上有一种明确的配比概念，在考虑到使用这些措施多带来的额外成本以及相应的工作风险，使得银行始终存在信贷配给行为。这样不仅提高了中小公司的融资成本，更使中小公司的融资规模受到很大限制，因此，在世界各国，中小公司的融资困难问题是普遍存在的。在中国，在金融界加大风险考核的状况下，信贷配给问题近年显得比较突出，此外由于存在所有制歧视和金融业尚不十分发达的因素，对于民营中小公司来说更是困难重重了。国内金融业的现状是银行注重负债业务，相对轻视资产业务；注重资产业务中的收息资产的运作，轻视手续费、中介费、服务费的营销；注重公司业务的发展，轻视个人业务的推广。多种因素分析来看，除了金融监管、银行发展历史尚短等因素外，国内银行业竞争还没有充足剧烈也是很重要的因素。国内是一种老式的儒家思想国家，老式的教育使得国内居民收入的消费比率低、储蓄率偏高，并且资我市场不发达，没有太多的金融资产可以与银行存款竞争，因此，尽管人民银行几次三番减少存款利率，在金融机构的存款仍旧不断攀升。在这个状况下，各商业银行不用冒风险投资金作过多的资产业务也可以轻松赚钱，这也限制了银行作资产业务的爱好。3.1.2 中小公司的融资分类对中小公司的融资渠道进行分类，根据其融资的性质分为权益融资和债务融资。本文重要探讨债务融资。根据其资金的来源可分为内源性融资和外源性融资，根据字面意思，就是来源于内部或是外部的资金。再进行具体分类，内源性融资涉及：业主贷款或重要股东贷款，亲友借款，事业天使借款（类似于风险投资），内部职工借款；外源性直接债务融资：商业票据，债券发行，商业信贷；外源性间接融资：银行贷款，其她非银行金融机构贷款，融资租赁。公司的融资的核心是资产负债的平衡，也就是说提高资金的使用效率。提高自有资金可以减少资金成本，减少公司经营风险，但同步也也许减少了投资收益率，占用了大量钞票；提高负债则相反。大型的公司因其规模和影响力可以轻而易举的对外举债，同步其债务成本也并不高。而小公司由于上文所提到的信息不对称的问题，不仅融资成本也许偏高，同步融资数量规模、融资渠道等也很受限制。归根结底，融资渠道是融资成本的函数，融资成本不同，不同规模的公司所采用的融资渠道也不同。3.1.3 中小公司的融资双缺口问题中小公司的融资面临着双缺口问题，一方面是权益融资的缺口，另一方面是债务融资的缺口。中小公司的融资性缺口已经探讨过了，我们简朴谈一下中小公司的权益融资缺口。所谓的权益融资，重要指股本融资。现代化工业的发展使得现代产业的资本化限度越来越高，通过老式积累和私募得到的资金渠道窄，数量少；现代的股本融资重要采用股票发行和专业机构代理的私募发行。在以银行为代表的一类资本化限度高的行业中，股本金的大小对经营的规模和成效有着决定性的影响，发行股票，合资，兼并是扩大股本迅速发展的有效途径。但是中小公司由于其经营规模的限制，往往由于发行股票的相对成本过高，难以承当，而重要采用兼并或者私募等方式。这样做的缺陷是：兼并往往不能使中小公司达到最大价值，许多中小公司的业主也并不赞同这种做法；而私募则非常不稳定，存在更多的价格歧视，同步在国内并没有一种合法的私募市场来规划指引这种行为。这是国内资我市场不发达的一种重要体现。因此，中小公司的权益资本是稀缺的，每一家中小公司如果但愿得到发展，就必须用好资本权益。控制好权益资本的构造和规模，不仅仅是为了能真正的体现出股东权益最大化的原则，同步，权益资本也使债务融资的基本。3.2 上海中小公司的基本融资状况分析3.2.1 上海金融的总体状况，上海共有各类金融机构3300余家，总体运营稳定，保持健康发展的态势。年终，中资金融机构各项存款余额7771.5亿元，比年初增长770.97亿元；各项贷款余额5959.51亿元，比年初增长534.76亿元。全年钞票收入7946.79亿元，钞票支出8041.05亿元，收支相抵钞票净投放94.26亿元。贷款重要投向基本设施建设、六大支柱产业、高新技术产业、外贸出口、三资公司和教育行业等，并努力发挥信贷构造调节对产业升级的推动作用。年末个人消费贷款余额已突破600亿元，个人信贷业务已经逐渐发展成为上海银行业的重要资产业务。全年银行结汇175.67亿美元，比上年增长28.24%；售汇179.40亿美元，增长21.67%，结售汇逆差额3.73亿美元，比上年减少6.73亿美元。，在沪经营性外资金融机构已达66家，其中有25家被批准经营人民币业务。共有21家外资银行被其总行拟定为中国境内业务的主报告行。截止到年末，已有108家中外经营性金融机构集聚陆家嘴金融贸易区。下表列示了上海是1996年到间重要的金融记录，从中我们可以看出上海金融规模从1996年的贷款3458亿元、存款4823亿元发展到贷款5959亿元、存款7772亿元。存款增长61%，贷款增长72%。同期上海的国内生产总值从2877亿元增长到4551亿元，增长58%。可见上海金融的增长快于经济的增长。同期银行的存贷款分别由3871亿元和2853亿元增长到6926亿元和5416亿元，增长率分别为79%和89.8%。这样的高增长率显示了银行的发展快于同期的其她金融机构的发展，银行信贷资产的增长快于上海GDP的增长，银行信贷资金的支持为上海经济的发展起到了重要的积极作用。上海重要经济金融记录(1996)单位：人民币亿元项目1996199719981999国内生产总值2877.763360.213688.24034.964551.15第一产业(增长值)7575.878.58081.65第二产业(增长值)1589.531754.391847.21953.982186.9第三产业(增长值)1213.231530.021762.5.982282.6固定资产投资1980.03.11967.451852.241861.17地方财政收入288.49352.33392.22431.85497.96地方财政支出342.66428.91480.7546.38622.84社会商品零售额1161.291161.291471.031590.381722.27商品零售物价指数(比上年%)10598.895.197.396.4所有金融机构各项存款(余额)4822.996202.726330.657097.197771.5银行存款3870.985560.655595.436270.916925.99财政存款97.18115.08141.54149.73179.68公司存款1982.032780.633123.313525.94127.65储蓄存款1718.562556.832180.692392.832321.13城乡储蓄存款1867.042729.572372.942597.122524.05所有金融机构各项贷款(余额)3457.874162.334812.635424.755959.51银行贷款2852.663722.034259.714862.035415.71其中：短期贷款2141.283071.433327.963726.464013.43中长期贷款488.14564.91604.14846.881043.43钞票投放(+)回笼(-)181.49193.15174.81182.8794.26所有保险机构保险费收入52.487.59102.92115.2127.23所有保险机构保险赔款支出(含满期给付)1519.128.6829.8936.23.2.2 上海银行的经营分析根据上海银行发布的各项公开数据，以及上海银行是上海市中小公司最大的银行贷款提供者这一事实，在本部分我们分析上海银行的经营状况。，上海银行各项贷款余额合计559亿元，其中短期贷款342亿元，中长期贷款197亿元，其中个人贷款余额87亿元（含公积金），个人业务商业贷款70亿元。公司业务各项贷款合计489亿元，增长78亿元。上海银行的贷款规模占上海市总信贷规模的比例约为8%，个人信贷业务占上海市全市个人信贷业务的比例约为14%。从这项信贷比例中可以看出，上海银行更注重个人信贷业务的发展，这也与上海银行发展比较晚，公司信贷业务的历史规模不大有关。上海银行核销不良资产3亿元，现逾期贷款合计24416万元，占银行信贷资产的0.43%，信贷资产质量优良，远高于银行同业水平。上海银行的信贷资产经营政策是“挺进大型”，发展大型公司业务客户。同步，向支柱产业配套型、都市工业型、科技型、外向型公司倾斜。由于上海银行的前身是上海市都市合伙银行，客户基本是上海市中小公司，上海银行的这个业务转型标志着上海银行主营业务的转型。考虑到上海银行自身的地区限制和规模限制，上海银行同步提出了向上海市的六大支柱产业的配套公司、都市工业型公司、科技型公司以及外向型公司倾斜的实际发展措施。这又是一项发展中小公司客户的政策，但通过进一步分析可知，这四类公司都是成长性好，并也许很顺利找到大型公司依托的公司类别，因此，不难得知，上海银行的核心应当校正为“发展大型，培养中小型”。上海银行当年利息收入43亿元。其中债券投资利息收入2.3亿元。平均贷款的利率水平约为7.1%。上海银行全年完毕资金交易量4476亿元。其中，在银行间拆借市场合计交易量4398亿元；开办了银行间商业票据回购及转贴现业务，并迅速抢占了市场，全年办理银行间票据业务78亿元。上海银行的资金市场业务全年完毕债券投资收益7亿元，利息收入2.3亿元，手续费收入2520万元。上海银行的资金业务收益将近10亿元，约等于其税前利润总额，这部分业务必将是上海银行的发展重点，我们公司应当跟踪留意上海银行的有关业务。底，上海银行对外开立信用证余额为117708万元，承兑汇票余额为17496万元。当年共办理银行承兑汇票330笔，保函260笔，对外保函39笔。根据笔者在中国银行的业务经验推算，信用证的年合计余额约为时点余额的5-8倍，因此测算上海银行每年对外开立信用证余额约为9-12亿美元，同理测算承兑汇票业务年业务量约为5亿元左右。据此，可以得知上海银行的资产业务规模约占上海银行总体业务规模的10%左右。3.2.3 上海市中小公司的融资基本状况分析根据上文对上海银行和上海市银行界的经营数据分析对比，我们可以简朴的分析上海市中小公司的融资基本状况。融资工具上海银行全年承兑汇票业务330笔，金额约为5亿元，可以看出上海银行界使用承兑汇票的规模并不大。而承兑汇票被广泛地觉得是中小公司的重要融资工具之一，可见承兑汇票这种融资工具在上海并不为中小公司所广泛使用。此外，承兑汇票也是一项授信业务，许多银行将其同信贷资产等同看待，中小公司是用这种方式融资也必然存在一定困难。相反上海市的票据业务十分发达，上海银行的票据转贴现业务作了78亿元，因此更可以认定上海市的中小公司使用承兑汇票的融资比例比较小。贷款应当是上海市中小公司的重要融资方式，上海银行的短期贷款余额超过342亿元，用于公司业务的中长期贷款余额130亿元，两项合计为570亿元。根据一份资料表白，上海银行的资产业务中70%投向中小公司，也就是说上海银行投向中小公司的贷款约为400亿元，按照上海银行服务50%的上海中小型公司，则可知上海的中小公司的总体贷款规模约为800亿元左右。对外开立信用证和保函应是上海中小公司的又一重要融资工具。上海银行粗算出的进口开证金额达到10亿美元，考虑到上海市完毕进口333亿美元，出口276亿美元， 在总额为609亿美元的进出口市场中，上海银行约有3-5%的市场份额。显然，相对于其她大型国有银行，国际业务并不是上海银行的强项。因此在上海银行的财务阐明上，找不到押汇一词也并不让人吃惊。融资规模我们已经测算出上海市中小公司的总体融资规模约为800亿元左右的贷款，这个贷款规模约占全市总贷款规模的10%稍强。如果使用这个数据平均分派到上海市每户中小公司，则每户贷款20万元。根据我们前文计算出的上海中小公司的平均实收资本为88万元，同步根据中国记录年鉴记录出的中国平均的资产负债率约为62%计算，我们得出的结论是：银行融资只占到中小公司所有债务融资的14%。这个数据不仅同我们想象中差别甚大，同步也与国外发达国家的有关数据差别不小。记录资料表白，英国的相应数据是49%-60%。这不仅阐明国内金融发展限度的差距，同步也阐明国内金融在规模构造上也不尽合理。为中小公司融资的主力是中小银行，这个数据阐明国内的中小银行发展滞后；或者说国内的中小银行的经营方略有点问题。这也从此外一种角度给了我们启示，中小公司的融资问题文章还诸多，在这个空间内，我们有着巨大的机会。期限和构造根据前文的分析，我们得知上海中小公司的融资以银行贷款为主，上海银行的短贷和长贷之比是342：110，短期贷款大概是长期贷款的3倍。由于上海银行为公开其贷款周转次数，我们很难得出结论上海银行的贷款期限是怎么样的，但是上海银行的短期贷款与长期贷款的比例提示我们，上海银行的长期贷款比例并不低，至于与否有什么个别事项影响，我们不得而知。短期贷款的周转次数一般为一年1.5-2次，专项贷款的周转次数也许更高，考虑到这项因素，上海银行的短期贷款合计发放量也许达到600-700亿左右的规模；同理分析长期贷款的贷款期限一般在2-5年，这样调节后的短期贷款和长期贷款之比就变成20左右了。这个比例是我们比较熟悉的。银行不乐意受理中小公司的长期贷款重要是从风险控制角度出发的，长期贷款的申请者必须具有良好的信贷记录和信用状况才有也许成功。反过来说，中小公司的规模扩张必须依托自身的积累或者其她的资金筹集渠道。担保分析上海银行的不良资产比率只有0.34%，这是一种不可思议的数据。相比于国有商业银行将近30%的不良资产比率，同步考虑到中小公司贷款的高风险性，考虑到上海银行7%的贷款利率，简直让我们怀疑数据的真实性。缘于此，我们不得不得出结论，上海银行贷款的担保条件是苛刻的。按照本文的观点来说，上海银行一定有措施让中小公司发生道德风险的也许性降到了最低，一定做到了风险的相对把握。在中小公司自身的高风险的基本上，必然是担保的完善。我们在公共数据上没有找到上海银行有关担保的有关文献，建议我们的信息部门跟踪上海银行这方面的有关数据。3.3 上海中小公司融资的银企关系调查分析在目前的中国金融界内，资金是稀缺的，因此，在银行与公司的银企关系中，银行是占据主导地位的。虽然近期由于银行竞争的加剧，使得部分优质客户占据了相对的主导地位，但是对于中小公司来说，根据前文对中小公司的双重缺口分析，永远不也许获得主导地位。因此研究中小公司与银行的关系就必须从银行的角度出发，以公司的观点为补充，才具有现实意义。银行考察客户，不外乎在银行的流动性、安全性和收益性的基本上考察，大部分银行考察客户的效益状况时，脱离不了如下的CPA模型：CPA模型：客户赚钱分析模型（CUSTOME PROFITABILITY ANALYSIS） 账户总收入账户总成本+银行的资本收益其中： 账户总收入=客户存款带来的收入+服务费收入+贷款的利益收入 =（平均存款余额-法定准备金（各项准备）-平均在途余额）市场平均利率+表外业务收费+贷款的利息收入+补偿存款余额利息差账户总成本=服务费+管理费用+资金成本+违约成本 =账户的管理费+支票的服务费+贷款的管理费（信息收集、贷款回收费+抵押品维护费+律师费）+对存款支付的利息+平均违约率贷款余额银行的资本收益=（资本/总资产）贷款额银行资本的内部收益率这个模型告诉我们银行如何考察其客户的价值，如果我们再考虑风险因素，我们就可以懂得银行对其客户的综合评价了。我们前文分析过上海银行的经营战略转变，分析过上海银行的贷款构造，分析过上海银行的担保政策等，可以得出这个结论：上海银行经营中小公司公司客户，更关注于此类业务的负债业务和中间业务，资产业务只是她们不得不做的而已。本文仅以上海银行为例来分析中小公司和银行的关系，并没有考虑到其她如浦发银行，民生银行等其她的中心银行。但笔者觉得，如果来地区性很强的地方性商业银行都不能对本地的中小公司有所倾斜的话，那些全国性的银行更不会热衷于此，虽然这些银行更适合中小公司的业务。3.4 上海中小公司经营规模和融资规模的关系分析前文已经分析了在中小公司与银行的交往关系中存在的理论的和实际的不对等状况。随着中小公司的发展，其融资成本和融资难易度是其经营规模的负有关函数。公司规模越大，其信息不对称的状况缓和，发生道德风险的成本升高，资信级别相应就高，融资就容易，成本也低，同步融资方式也比较多。这个观点是比较容易理解的，本文就不复赘言。3.5 上海中小公司权益融资分析权益融资对于公司的发展来说是基本性的，债务性融资在一定限度上建立在权益融资的基本上。对于我们公司履行的高负债比例经营的思路来说，债务融资固然重要，权益融资更为重要，由于它限制了债务融资的规模。国内在权益性资本方面的结识存在几种偏差：1，投资主体不明确，政府投资对私人投资产生“挤出效应”；2，政府过于迷信自己的能力，过多地采用行政手段而非法律和市场手段管理资我市场；3，道德风险。此外，对筹资方式结识上存在偏差，资金管理人对投资缺少信任，圈钱的偏好不小于投资的偏好。因此，对目前的工作，政府，社会环境和民间公司都应当各尽其力，政府在法律和市场环境上做好工作，政府和有关市场的参与者共同做好市场环境的建设。普兰公司正可以在这种市场环境中做好中介征询的工作。目前我们可以采用的权益融资方式重要有：发行股票，私募，风险基金。其间我们还可以在我们从事征询的公司间作互相持股、换股工作以提高权益的规模。但是会计法、贷款通则对一家公司的对外投资是有规模限制的，并且在我们的征询方案中，集团公司对自身子公司的投资也比较高，这就一定限度上限制了这种做法，我们必须从其她方式想想措施。我们的目的客户多是从事老式行业的，因此风险基金介入的也许性并不大。在老式行业和新兴行业的边沿，如制药行业、通讯行业等存在这种思路的可行性。我们在货币市场上为我们的目的客户所做的工作一定限度上是为了其在资我市场上的融资作准备，也就是说我们的目的客户将来要发行公司债券、发行股票，而我们目前的工作中也应当有在资我市场、权益融资的方案和思路。4 公司方向与调研报告的结合4.1 市场的机会通过文章的分析，我们懂得我们公司定位的目的市场存在着巨大的商业机会。上海的中小公司享有着名义上的多种优惠，目前并没有银行和其她金融积极为她们解决权益融资和债务融资的实际问题。另一方面，银行在竞争日趋剧烈的状况下，运用其资产业务来平衡发展负债业务和中间业务是目前国内商业银行发展的必然趋势。但是银行或其她金融机构在操作此类业务时，存在行为上的误差和结识上的局限性；此外，公司在进入资我市场前，发展成一种大型的公司前，必须有在货币市场上纯熟运作的能力，这也是我们公司的业务契机。4.2 业务机会我们在研究上海银行以及上海经济之后，发现几种存在的机会以供后来研究发展。票据市场业务：上海市的票据业务十分发达，但从对上海银行的研究中我们可以懂得，在票据的一级市场上应当存在不少机会。这是我们应当持续关注的一块市场，建议公司跟踪调研。短期贷款业务：上海银行以及整体上海银行界最为广泛使用的资产业务就是短期贷款业务，建立在短期贷款业务上的多种担保公司、物业抵押公司也逐渐建立和发展。相比而言，短期贷款是目前我们公司可操作性最强的业务，但这部分业务规定的持续性强，时间性强。长期贷款业务：根据目前国内的金融风险和信用基本，银行对长期贷款比较谨慎，使得不少需要资金公司的技改投资被迫采用短贷长用的措施。长期贷款业务虽然风险高，但收益也高，银行对这项业务的需求还是存在的，核心在于风险和流动性的控制。我们如果可以充足运用好我们的银行资源和知识资源，开发好长期贷款业务，不仅对公司的出名度提高非常有益，同步也为我们的客户长期发展提供了非常有益的协助。我们公司与否可以考虑一种将长期贷款以及短期贷款之间转换的金融工具，类似于贷款承诺、长期贷款期限变化合同等方式。建议公司重点研究这个课题。外贸票据业务：笔者定义进出口业务项下的信用证业务、押汇业务、保理业务为外贸票据业务。由于进出口业务的流动性非常强，相对信用级别高，信用的可操作性比较好，但是操作技巧规定比较高。此类业务只合用于进出口规模比较的外向型公司。目前，在操作押汇业务和保理业务的时候，使用的基本利率是LIBOR利率，成本也许比较高，由于美元的贷款利率高于人民币贷款利率，目前操作时机还不成熟。建议公司长期关注这个市场，在人民币利差提高或者美元贷款利率下调的时候，适时介入。公司应当研究我们使用这项业务的成本利润分析。流动资产融资业务。这部分涉及应收账款的短期保理业务和存货抵押业务。应收账矿的保理业务在国内很少开展，我们公司有关这部分业务的操作模式非常可行。由于风险较高，建议目前我们的操作限于此。据上海小公司局的李强处长简介，存货抵押业务在上海发展比较好，有几家非常成功的抵押中介公司运作着目前的上海市场。其业务范畴甚至扩展到在生产线上的产品，建议公司对这项业务进行调查，如可行，可在郑州或其她尚未有此业务的地区推广，也为我们公司提供了一条新的融资方式。定向跟踪。笔者在上海记录局得到一份上海工业500强，商业30强的名单，这份名单列举了这些公司的销售收入。根据这份名单，我们可应当专向跟踪这些目的客户，这些客户的基本销售收入都在2亿元以上。这份名单之外的公司很难在销售规模上符合我们的规定。5文章分析的缺陷仓促之间完毕这篇文章，许多一手数据难以精确得到，并且限于笔者的能力，文章存在许多缺陷，现就笔者意识到的方面列举如下，以免贻误读者。一方面，完整的许多分析所根据的数据来源于推断，在推断逻辑上如果存在不周全的状况下，很容易导致结论的误差。虽然笔者注意到这个问题，尽量使用定性的研究，但必然存在这方面问题的疏漏。另一方面，对中小公司的投资模式未加分析。笔者一方面意识到上海的中小公司的融资问题是核心，投资问题也许不是目前的重点，另方面有关中小公司投资问题的分析和报道很难找到资料，让笔者无从下手。有关中小公司的组织构造也存在同样的状况。尚有，笔者从一位在银行基层工作近年的信贷人员和普兰公司征询人员的双从角度出发，分析中小公司融资的问题，为人们提供这样一种思路和观点，因而使用定性研究的措施较多，这就必然存在某些论断过于主观的问题。最后，文章有关中小公司的基本数据比较完整，但是某些专业数据就比较缺少，影响了文章的可信度。这也是笔者非常遗憾之处。6附录：中华人民共和国中小公司增进法中华人民共和国中小公司增进法（6月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议通过） 目 录 第一章 总 则 第二章 资金支持 第三章 创业扶持 第四章 技术创新 第五章 市场开拓 第六章 社会服务 第七章 附 则 第一章 总 则 第一条 为了改善中小公司经营环境，增进中小公司健康发展，扩大城乡就业，发挥中小公司在国民经济和社会发展中的重要作用，制定本法。 第二条 本法所称中小公司，是指在中华人民共和国境内依法设立的有助于满足社会需要，增长就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的多种所有制和多种形式的公司。 中小公司的划分原则由国务院负责公司工作的部门根据公司职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定，报国务院批准。 第三条 国家对中小公司实行积极