CFA一级总结(经济学部分)

经济学部分一、微观经济学稳定均衡（可以回到均衡）和不稳定均衡1.拍卖Common value auction（拍卖物对任何bidder价值同样，但是bidder拍卖时不懂得价值，eg，油田的租约，winners curse）；Private value auction ,eg, 艺术收藏品英式拍卖ascending price auction（价高者得），sealed bid auction（每个bidder都不懂得其她bidder的出价，提交最高价的bidder win），second price sealed bid auction（最高价win，但支付第二高的价格）Dutch auction（decending price auction）以一种高于所有出价的价格开始拍卖，直到降到有人乐意出价，第一种出价者买够后，第二个出价者以低于前一成交价的价格win，也有modified，所有出价者都以最后一种win的出价者的价格成交。Single price auction所有的bid都以一种价格成交。（看合计的成交量，以最后一种满足条件的价格成交）2.Elasticity1）Own price elasticityE=%Q/%P=(Q/Q0)/(P/P0)Percentage的变化=change in value/average value-一般用平均值！. 绝对值不小于1，富有弹性，奢侈品. 绝对值不不小于1，缺少弹性，0和1之间-必需品. =1单元弹性,是总收益(P*Q)最大的point.线性D曲线，价格高的地方弹性大. 耗费占收入比重大的good，弹性大. 价格弹性在长期比短期会更大2）Income elasticity of Demand=%Q/%I,if0，normal goods；if0,good2是替代品，if0,good2是complement价格弹性的影响因素. 对商品需求的强度. 替代品和可替代限度. 商品用途的广泛性-用途越广，弹性越高供应的价格弹性. 替代品的availability. The time that elapsed since the price changea. Momentary supply即时供应b. Short-term supply短期供应c. Long-term supply长期供应注意：弹性不是需求曲线的斜率！消费者剩余 consumer surplus和生产者剩余 producer surplus. 消费者乐意支付价格和实际价格的差额. 生产者剩余是市场价格超过生产的机会成本的部分. 当消费者剩余和生产者剩余都达到最大的时候，则资源得到了有效的运用！否则deadweight loss产生资源有效配备的障碍. Price controla. Price ceilingb. Price floor. Tax and trade restrictions. Monopoly. External costs在决定生产时没有考虑到的对其她人成本的影响. External benefit. Public goods（无论人们与否pay都可以消费的资源，国防） and common resources（人们都可以使用的，海洋捕鱼）税负：如果需求没有供应有弹性，则消费者承当的税负大，如果供应没有需求弹性大，则生产者承当的税负大。补贴：会产生deadweight loss from over production，quotas会产生deadweight loss from underproduction3.Utility效用是ordinal measure不是cardinal measure.1)无差别曲线：向下倾斜，convex towards origin，不能相交。任意一点的斜率是marginal rate of substitute（MRS），MRS递减。Budget constraint基于收入和价格，斜率是两个商品的价格比。Px/Py替代效应substiution ：good x的价格下降，则偏向消费更多的X。收入效应income：goodx价格下降时，对Goodx的消费也许增长也也许减少。替代效应为+,收入效应可以正或-，当替代效应为-且不小于替代效应时，Goodx价格减少，消费下降。Normal good 收入效应为正，inferior good收入效应为负，Giffen物品收入效应为负，且不小于正的替代效应。Veblen good价格越高越desirable，D曲线斜率为正。钻石和水的悖论. 价值由边际效用决定. 有的东西总价值高，但是边际效用很小功利主义的观点. 每个人都需求是同样的. 一种美元对穷人的边际效用不小于对于富人的边际效用. 其缺陷是：公平和效率永远存在着一种tradeoff！如果可以将财富从富人转移到穷人，那么使得富人工作少，从而导致效率减少. 税收是有管理成本的！Market in action. Price ceiling-a. 如果该价格高于均衡价格，则没有效果b. 一般状况下，price ceiling会低于均衡价格c. 理解deadweight loss的含义！d. 消费者也许需要等待才干购买e. Suppliers也许会discrimination，先卖给亲戚和朋友f. Suppliers也许会接受贿赂g. Suppliers也许会减低产量. Price floora. 如果该价格低于均衡价格，则没有效果b. 一般price floor会设立在均衡价格之上c. 最低限价会导致supplier生产更多产品，d. Consumer也许会由于价格太高（高于均衡价格）而转向更多的替代产品e. 理解DWL的含义Incidence of tax on producers and taxes on buyersS taxSDS. 左侧图形为向厂商收税，右侧图形为向消费者收税；. 弹性小的一方承当的税收比较重！. 类似上述图形，分别描述一下D线和S线的倾斜限度不同，则可以发现税收由哪一方承受更多-一定要理解图形！政府津贴subsidy：生产过剩的DWLSD taxS-subsidyDQuantityPriceProduction quotaSQuantityPriceMB quotaMC quotaIllegal goodsS+EPsQuantityPriceSDD-EPDQ*QL1）Economic profit显性成本-可见，可测量-生产投入和利息等-显性成本又叫会计成本！隐性成本-分为两类：1）公司使用其自身资本的机会成本-使用implied rental rate来描述Economic depreciation，Foregone interest，Implied rental rate是以上两项的总和！（2）The opportunity cost of the time and financial resources of the firms ownersNormal profit-正常利润-是owners entrepreneurial expertise的机会成本Economic profit考虑了显性和隐性成本，当公司的revenue等于其机会成本（显性和隐性，涉及normal profit）则economic profit等于零Economic profit=accounting profit-implicit opportunity cost=total revenue- total economic cost会计利润仅仅考虑了显性成本，因此会比economic profit更高Accounting profit=total revenue-total accounting（explicit）costEconomic Rent指对一种生产要素支付超过其机会成本。即total revenue超过了显性和隐性成本。Economic 和accounting profit在长期和短期变动都很大，但normal profit在短期可以觉得是fixed，长期变动。normal profit是长期持续的最小的规定。TR，AR，MR，当MR=0时，TR最大。4.Output and cost. Total product. Marginal product-decreasing marginal return. 当MP=0的时候，TP达到最高点. MP从上面穿过Average product-AP的最高点！. TP上每个点的AP，事实上就是射线斜率。当射线与TP曲线相切时，AP最大-要理解该point！. TP上任何一点点边际产品是MP，是这一切线的斜率！注意与第五条的不同！. AP与MP。当MP不小于AP的时候AP递增。当MP不不小于AP的时候AP递减. MP=AP的时候AP最大， MP通过AP的最高点！有关cost. 边际成本是递增的. 平均总成本ATC是U形的，AVC也是U形的. AFC是向下. MC开始是向下的，之后增长-diminishing return. MC从下面穿过AVC和ATC，通过AVC 和ATC的最低点. 在output增长的过程中，有两个Q：a. 随着Q的增长，一方面MP达到最高点，同步MC达到最低，这个时候，产品继续增长，AP继续增长，AC继续减少；b. 当达到Q2的时候，AP增长到最大， AC达到最低。继续增长Q，则AP开始下降， AC开始增长-要加深理解该point！. Law of diminishing returns。当MR=MC总收益最大TR. Diminishing marginal product of capital. Economy of scale和diseconomy of scaleATC随着规模扩大，开始的时候下降，LRATC的低点显示minimum efficient scale，在完全竞争市场，LR在这点operate，此时p=LRATC的最低点。LRATC向上的一段表达diseconomy of scale。成本增长行业oil（长期S曲线向上倾斜），成本减少行业（长期S曲线向下倾斜）：平板电脑；成本不变行业（长期S曲线平的）Margin revenue product=MP*MR。Input的profit-maximizing 的MP1/P1=MP2/P2=成本最低,当MRP1 / P1 = MRP2 / P2 =1是成本最低，且利润最大5.厂商理论. Command system 和 incentive systema. 两者常常是混合在一起的b. Principal-agent problemc. 三种措施减少principal-agent problemi. Ownershipii. Incentive payiii. Long-term contract. 三种公司制度a. Proprietorshipb. Partnershipc. Corporationi. 好处-unlimited access to cheap capitalii. 害处-双重收税-公司和个人所得税. 四种市场竞争a. Perfect competition-产品类似，诸多独立公司，每个公司相对较小，没有进入和exit障碍，买方和卖方都懂得竞争产品的价格；b. Monopolistic competition-产品有一定差别！产品差别性形成market power。处在垄断竞争市场的公司的demand curve是向下倾斜的！c. Oligopoly-只有少数竞争者-竞争的一方的决策会直接影响需求，价格和利润，互相依赖性强-有进入壁垒d. Monopoly-只有一家，无替代产品. Four firm concentration ratio. Herfindahl-hirschman index-计算50家最大公司的市场份额的percentage的平方和a. Highly competitive 市场的HHI比较低b. HHI在1000-1800左右是moderately competitivec. 超过1800则阐明市场not competitivePerfect competitionPrice takers，Demand=MR=AR，Economic profit达到最大化when：D=MR=MC=Price，每个公司都不也许在相称长的时间内始终earn economic profit，因素是新的公司加入，增长了supply，减少了价格当价格不不小于ATC的时候，公司就会亏损-公司必须决定与否继续生产，公司在AVCPATC的状况下，继续生产，可以减少其亏损，短期只要公司可以cover其VC以及部分的FC，则公司的亏损就会少于FC成本，会继续，长期shutdown，如果PTRTVC时，短期operate，长期shutdown，TR0）must financed by 贸易赤字 (X-M0。衡量指标CPI ，GDPdeflator，PPI，WPI。Headline inflation（所有goods），Core inflation（不涉及food和能源）. CPI的偏差a. New goods-新产品价格过高b. Quality changec. Substitutionhedonic pricing：调节产品质量。Chained或chain-weighted 调节产品substitute，as Fisher Index Paasche index。古典经济学classical economists. AS和AD曲线的移动由技术的变化决定. 经济有一种强大的tendency towards full employment 均衡. 税收是长期均衡的重要阻碍凯恩斯主义. 人们预期的变化是导致AD曲线移动的重要因素. 工资水平向下具有粘性-减少了工资下降对于短期供应曲线回升的推动. 新凯恩斯主义又加上：其她生产要素同labor同样，也是向下具有粘性的-是经济复苏的此外一种障碍. 凯恩斯主义主张通过货币政策和财政政策进行干预货币主义者观点. 觉得经济没有达到full employment均衡的因素是由于货币政策. 央行应当保持平稳并且可以预期的货币供应. 经济衰退是由于货币供应的不合适减少导致的. 经济衰退也许持续，由于工资水平是向下粘性的. 最佳的税收政策是低税收通胀类型：1）成本推动型，重要是工资（SRAS左移，P上升，GDP下降，政府刺激，AD上升，P上升，回到full-employment的GDP）；2）需求拉动型，AD右移，价格上升，失业下降，工资上升，减少AS，P上升，回到full-employment的GDP）两种类型的通胀. Demand pull-由于aggregate demand的增长导致a. 也许由于：increase in money supply, increased government spending or any other cause that increases aggregate demandb. 当real GDP是出于完全就业水平的时候， GDP的增长不是可持续的。失业率低于自然状态，工资上升压力增长，导致SRAS曲线向左上移动，最后使得GDP回到本来GDP1的水平；c. 如果央行继续增长M，则会反复上述过程。只有当央行减少货币增长率，使得经济在full employment均衡下运营，才会使得实际GDP等于potential GDP。. Cost push-由于aggregate supply的减少导致a. 工资，能源等价格的上升会导致通胀b. 需求拉动的通胀和成本推动的通胀的区别是，一种使得GDP高于potential GDP，一种使得GDP低于potential GDPc. GDP下降，政府会采用政策性调节，刺激AD向右上方移动. 没有预期到的变化对经济的影响比可以预期的变化的影响要小. 预期的通胀a. Transaction cost增长b. Adverse effect on tax effectc. 税收也许扭曲实际税后所得-减少savings，利率升高减少投资！d. 减少capital investment. 未预期通胀对于GDP增长have additional adverse effect使得财富发生转移a. Lender to borrowerb. Worker to employer. AD-AS模型的分析得出：当经济在完全就业的状况下，如果expected inflation和actual inflation相似，则full employment GDP不变，价格水平上升。-重要结论！. 如果AD的增长比预期的高，则会浮现：a. 价格上升比预期的高-也就是实际通胀比expected通胀要高；b. 失业率减少到自然失业率如下. 飞利浦曲线a. 长期飞利浦曲线是竖直直线b. 短期飞利浦曲线为曲线，是在假设保持expected inflation rate恒定的状况下，在每种自然失业率的条件下构建出来的c. 可以得出短期飞利浦曲线-描述unexpected inflation和unemployment的关系d. 如果央行在无预期状况下减少M来减少通胀，则会产生i. GDP和employment rate都下降ii. 实际通胀率比预期通胀率要低iii. 失业率上升Short run PC with expected inflation=8%Short run PC with expected inflation=8%inflationunemployment8%6%GDP full employmente. 长期飞利浦曲线和短期飞利浦曲线的交点是expected rate of inflation10.自然失业率增长，则导致长期飞利浦曲线向右移动平行移动；11.货币供应速度增长，导致高的通胀，高的预期通胀和高度名义利率！经济指标：1）leading indicator：平均工作小时，失业保险，新订单supply delivery，building许可，股指，M2，利差，信心指数。2）coincident：非农就业payroll，个人收入-转移支付，工业production，制造和trade sale。3）lagging 平均失业duration，存货，劳动力成本，工商贷款，消费信贷，CPI for服务，平均prime rate。3.Money， banks and federal reserve货币的功能1）互换媒介medium of exchange；2）价值尺度unit of account；3）价值贮存store of valueNarrow money指经济中的notes and coin流通的量+checkable银行存款。Broad money狭义的货币+available in liquid asset。M1-流通中的货币，活期存款，有利息的支票存款，旅行支票currency in circulation 和overnight depositsM2M1+定期存款up to 2y+deposit redeemable at notice of up to3mM3M2+回购合同+货币市场基金+债券 up to 2y。银行reserve requirement-其reserve有两部分-钞票和银行在央行的存款Fractional reserve banking system. Multiplier effect. 乘数是法定准备金的倒数！但是实际乘数是不不小于该数的MV=PY，货币中性观点觉得：实际变量不受货币变量的影响。货币需求：交易，防御，投机。货币供应：央行决定。Fisher effect：名义利率=实际利率+预期通胀率央行的作用：1）货币供应，2）政府和银行的银行3）lender of last resort，4）黄金和外汇储藏，5）监管支付系统，6）执行货币政策。重要目的：1）控制通胀（menu cost和shoe leather cost）；2）其她：稳定汇率，充足就业，经济持续增长，moderate 中期利率。Essential qualities：独立性，credibility，transparency经济长期sustainable real growth rate is called the real trend rate，Neutral interest rate（指不会影响经济增长或下滑的rate）=real trend rate of经济增长+inflation target，当政策利率中性利率时，contractionary，政策利率中性利率时，expansionary。央行的三大政策法宝. Discount rate-银行从央行借款的利率. Bank reserve requirement. Open market operation最有效也最常用的措施美联储的资产涉及三类：. 黄金，其她银行的存款和IMF的特别提款权SDR. US 国债. 给各大银行的贷款FR的monetary base. FED在open market operation增长或减少M的时候，也是有乘数效应的. 人们会保存部分钞票-这叫做currency drain. 其中c是currency as % of deposit，r 是required reserve ratioMoney， interest， real GDP， and three price levels货币需求的影响因素. 货币供应由央行决定. 如果GDP增长，则会导致M需求曲线向上移动. 信用卡等金融创新减少了人们对M的需求. 货币需求曲线利息由货币供应和货币需求的均衡决定。如果利率高于均衡利率，real money 的供应过量，公司和个人会购买债券，来减少其手中的货币。反之利率低于均衡利率，real money的需求过量-对于此不要考虑存款的状况，仅仅考虑用于投资的状况！货币的短期和长期效应对Real GDP的影响. M增长，名义利率下降，实际利率下降，人们倾向于购买更多的durable goods. 实际利率下降，导致本国investment对于外国投资者来说less attractive-M外流-卖出本币-导致本国汇率下降-出口X增长！. 利率的效果也有乘数效应！-利率下降-AD和Expenditure增长-income增长-AD进一步增长-乘数效应如果经济处在完全就业的状况下，增长货币供应量只能导致价格水平上升。在达到新的均衡之后，名义上的money supply正好等于之前的状态（如果按照real money supply来计算的话）-要好好理解此处-结合图像MV=PY=GDP-非常重要！-要保持价格稳定，只能保证M的增长率等于实际产出output的增长率！好！货币政策的局限性：长期利率不一定跟着短期变Bond market vigilante：如果货币供应增长，预期长期资产价格上涨，使得长期债券价格下降，长期利率上升Liquidity trap对货币的需求非常有弹性，个人宁愿持有更多货币虽然短期利率没有下降。货币政策在发展中国家：1）缺少流动的债券市场；2）缺少credibility；3）经济变化快，金融创新快，4）央行受政府干预。4.fiscal policy财政政策要理解budget surplus和budget deficit的含义和由来. 凯恩斯主义财政政策-相机抉择的财政政策discretionary fiscal policy：spending and taxing decision of a national government are intended to稳定经济。. 工具：1）spending tools：转移支付，current spending，capital spending2）收入工具：直接taxes（对收入财产征税），间接taxes（对商品服务征税）. Supply-side effect供应学派观点a. Tax wedge的影响-税收升高，人们乐意工作的时间变短b. 税收（涉及income tax 和consumption tax）升高，劳动力的供应变小，最后导致potential GDP减少c. 她们主张减少税收，建设政府对社会的开支和干预. 拉弗曲线Laffer curvea. 根据供应学派的观点，提供税率不一定可以提高税收由于GDP和劳动力供应会减小b. 阐明有一种税率，可以使得税收最大化，过了该点，则增长税率也无法增长税收，反而使得税收减少. 有关investmenta. Investment is defined as expenditures for fixed productive assets and inventoryb. Investment 的financing来源有：i. National savingsii. Borrowing from foreignersiii. Government savings-政府财政收入和政府支出的差额1. 政府财政盈余增长investment2. 政府财政赤字减少investmentc. 政府财政政策对investment有非常大的影响. Tax on capital income affect the quantity of savings and investment, leading to change in real GDP growthi. Capital income的税收增长，导致private savings减少d. 财政政策同样影响政府的savings-财政赤字减少了savings，导致利率上升，导致公司borrowing 减少，这叫做挤出效应！crowding out effect-the decrease in the growth rate of capital will reduce the potential GDPi. 挤出效应-deficit增长-发行公债-saving减少-利率上升-investment下降-相反效果e. Generational effect-这一代的消费由下一代来承当. Discretionary fiscal policya. 经济过热的时候，减少货币供应量b. Change in government spending有乘数效应-考虑government purchase multiplier的效应=1/(1-MPC(1-t)总需求增长c. 税收和转移支付也具有乘数效应但是税收的乘数效应比government spending的乘数效应要小-由于部分减少的税收会被人们save。总需求减少=Tax*MPC* fiscal mutiplier增税后，可支配收入和消费减少在其中，转移支付给poor比减税和broader-based转移影响大。d. 综合b和c，如果同限度增长government spending和tax，则考虑balanced budget multiplier的影响，总的效果是增长AD。要平衡的话，增税=spenting/MPCe. Crowding-out effect政府借款引起利率上升，挤出私人投资f. 相机抉择的财政政策的局限i. Recognition del