第二章 政府与金融管理

政府与金融管理中央银行与货币供给管理中央银行与货币供给管理金融市场及其管理金融市场及其管理金融危机的防范与化解金融危机的防范与化解中央银行与货币供给管理中央银行概况与基础货币的变动中央银行概况与基础货币的变动货币创造机制货币创造机制货币政策工具货币政策工具中央银行概况与基础货币的变动货币供应中的角色：中央银行、银行（存款机构）、存款者、向货币供应中的角色：中央银行、银行（存款机构）、存款者、向银行借款者银行借款者中央银行是一个由政府组建的机构（在美国是联邦储备体系），中央银行是一个由政府组建的机构（在美国是联邦储备体系），负责控制国家货币供给、信贷条件，监管金融体系，特别是商业负责控制国家货币供给、信贷条件，监管金融体系，特别是商业银行和其他储蓄机构银行和其他储蓄机构。它。它是一国最高的货币金融管理机构，在各是一国最高的货币金融管理机构，在各国金融体系中居于主导地位。国金融体系中居于主导地位。其特点有：其特点有：v不以营利为目的：不以营利为目的：而是为了实现整个社会经济的某些目标。保障而是为了实现整个社会经济的某些目标。保障金融稳健运行、调控宏观经济。金融稳健运行、调控宏观经济。v不经营普通银行业务：不经营普通银行业务：业务对象不是一般的工商客户和居民个人，业务对象不是一般的工商客户和居民个人，而是商业银行等金融机构而是商业银行等金融机构。v具有服务与管理双重任务。具有服务与管理双重任务。v具有相对独立性。具有相对独立性。中国有自身的体制特点，国务院是货币政策的中国有自身的体制特点，国务院是货币政策的决定者，央行拥有的是建议权。这一安排是由中国的国情决定的。决定者，央行拥有的是建议权。这一安排是由中国的国情决定的。中央银行的性质与职能中央银行的性质与职能v性质：是利用货币信用杠杆，制定和执行货币政策，对国民经济性质：是利用货币信用杠杆，制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控、监管着特殊的金融机构。进行宏观调控、监管着特殊的金融机构。v职能包括：职能包括：发行的银行：发行的银行：国家赋予中央银行集中与垄断货币发行的特权，是国家赋予中央银行集中与垄断货币发行的特权，是国家唯一的货币发行机构。国家唯一的货币发行机构。国家的银行：制定和实施货币政策，对金融业实施监督；代表国国家的银行：制定和实施货币政策，对金融业实施监督；代表国家政府参与国际金融事务与活动；为政府代理国库，提供各种金家政府参与国际金融事务与活动；为政府代理国库，提供各种金融服务。融服务。银行的银行：其业务对象是商业银行和其他金融机构及特定的政银行的银行：其业务对象是商业银行和其他金融机构及特定的政府部门，集中存款准备金；充当金融机构的最后贷款人；组织参府部门，集中存款准备金；充当金融机构的最后贷款人；组织参与和管理全国的清算。与和管理全国的清算。中央银行的产生与发展：中央银行的产生与发展：v中央银行萌芽和建立阶段：中央银行萌芽和建立阶段：17世纪后半期，世纪后半期，最先具有中央银行名称的是瑞典国家银行，最先具有中央银行名称的是瑞典国家银行，1694年，英格兰银行建立，标志着中央银行的年，英格兰银行建立，标志着中央银行的诞生。诞生。v中央银行制度的建立：中央银行制度的建立：19世纪初至世纪初至20世纪中世纪中叶。叶。v普遍推广阶段、中央银行制度的强化阶段：普遍推广阶段、中央银行制度的强化阶段：20世纪中叶至今。世纪中叶至今。v在中国，最先具有中央银行形态的是在中国，最先具有中央银行形态的是1904年年清政府成立的户部银行。新中国的中央银行是清政府成立的户部银行。新中国的中央银行是1948年年12月月1日成立的中国人民银行。日成立的中国人民银行。1983、1995。中央银行的资产负债表中央银行的资产负债表 资资 产产 负负 债债 贴现及放款贴现及放款 流通中通货流通中通货 政府债券和财政借款政府债券和财政借款 国库及公共机构存款国库及公共机构存款 外汇、黄金储备外汇、黄金储备商业银行等金融机构存款商业银行等金融机构存款货币创造机制 银银 行行存款增加存款增加贷款增加贷款增加储备增加储备增加A商业银行商业银行00010000000甲甲1000090001000乙乙90008100900丙丙81007290810丁丁72 906561729戊戊65615905591合计合计1000009000010000简单的货币创造模型简单的货币创造模型：存款扩张（法定储备率为：存款扩张（法定储备率为10%基础货币增加基础货币增加100元）元）较完整的货币供给模型较完整的货币供给模型 货币乘数货币乘数(m)=可见，货币乘数与法定储备率可见，货币乘数与法定储备率rD负向相关，与通货负向相关，与通货比率（比率（C/D）负向相关，与超额储备率（负向相关，与超额储备率（ER/D）负向负向相关。因此，当中央银行提高法定储备率或居民手持相关。因此，当中央银行提高法定储备率或居民手持通货比率提高，除了中央银行的超额储备率提高，则通货比率提高，除了中央银行的超额储备率提高，则货币乘数将减小，从而货币供应量也减小。货币乘数将减小，从而货币供应量也减小。1+(C/D)rD+ER/D+C/D货币政策工具一般性货币政策工具一般性货币政策工具v公开市场操作，它影响基础货币公开市场操作，它影响基础货币,其特点有其特点有:v主动性、灵活性、易逆转性、及时性主动性、灵活性、易逆转性、及时性v变动贴现率，它通过影响贴现贷款的数量来影响基础货币变动贴现率，它通过影响贴现贷款的数量来影响基础货币v优点：透明度高，易于调整，操作方便，有利于发挥中央银行最优点：透明度高，易于调整，操作方便，有利于发挥中央银行最后贷款人的作用，不仅可以影响货币供给总量，还可以影响货币后贷款人的作用，不仅可以影响货币供给总量，还可以影响货币供给结构。缺点：中央银行处于被动地位，商业银行是否愿意到供给结构。缺点：中央银行处于被动地位，商业银行是否愿意到中央银行再贴现，不取决于中央银行，而取决于商业银行。中央银行再贴现，不取决于中央银行，而取决于商业银行。v变动法定准备金率，它影响货币乘数变动法定准备金率，它影响货币乘数v优点：数量控制能力强，作用于货币供应量的时滞短；中央银行优点：数量控制能力强，作用于货币供应量的时滞短；中央银行在政策操作上处于主动地位，同等程度影响所有金融机构，公平在政策操作上处于主动地位，同等程度影响所有金融机构，公平性突出。缺点：作用效果猛烈，由于乘数效应，分别起连锁反应，性突出。缺点：作用效果猛烈，由于乘数效应，分别起连锁反应，又缺乏弹性和自由度，只能实现货币数量的相对微调。又缺乏弹性和自由度，只能实现货币数量的相对微调。选择性货币政策工具：指中央银行针对某些特选择性货币政策工具：指中央银行针对某些特殊的经济领域或用途的信贷而采用的信用调节殊的经济领域或用途的信贷而采用的信用调节工具。包括工具。包括贷款规模控制、特种存款、对金融贷款规模控制、特种存款、对金融企业窗口指导等。企业窗口指导等。v证券市场信用管制证券市场信用管制v消费者信用管制消费者信用管制v不动产信用管制不动产信用管制其他政策工具其他政策工具v直接管制：直接管制：选择性货币政策工具多属于直接调控工具。选择性货币政策工具多属于直接调控工具。v间接管制：间接管制：一般性货币政策工具多属于间接调控工具，一般性货币政策工具多属于间接调控工具，金融市场及其管理金融市场及其要素金融市场及其要素金融工具金融工具金融市场管理金融市场管理金融市场及其要素金融市场的含义及要素金融市场的含义及要素v金融市场是进行资金融通的场所和渠道。其要金融市场是进行资金融通的场所和渠道。其要素包括：交易的对象（货币资金）；交易的主素包括：交易的对象（货币资金）；交易的主体（投资者、筹资者、套期保值者、套利者、体（投资者、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者）；交易的工具；交易的价格。调控和监管者）；交易的工具；交易的价格。金融市场运作流程及其功能金融市场运作流程及其功能v调节资金在盈余部门和赤字部门之间的转移调节资金在盈余部门和赤字部门之间的转移金融市场的类型金融市场的类型v货币市场和资本市场；现货交易市场和期货交货币市场和资本市场；现货交易市场和期货交易市场；国内金融市场和国际金融市场易市场；国内金融市场和国际金融市场金融工具金融工具的特征金融工具的特征v金融工具是指在资金融通中贷者和借者之间货币余缺的书面证明。金融工具是指在资金融通中贷者和借者之间货币余缺的书面证明。其特征有：其特征有：偿还期限，即债务人在全部归还本金之前所经历的时间。偿还期限，即债务人在全部归还本金之前所经历的时间。流动性，即金融工具在不损失本金的情况下迅速转换成现金的能流动性，即金融工具在不损失本金的情况下迅速转换成现金的能力。力。风险性，即购买金融工具的本金是否遭受损失的可能性。风险性，即购买金融工具的本金是否遭受损失的可能性。收益性，即持有金融工具所取得的收益与本金的比率。收益性，即持有金融工具所取得的收益与本金的比率。金融工具的种类金融工具的种类v完全流动性的金融工具和有限流动性的金融工具完全流动性的金融工具和有限流动性的金融工具v货币市场金融工具和资本市场金融工具货币市场金融工具和资本市场金融工具v直接金融工具和间接金融工具直接金融工具和间接金融工具v所有权凭证和债权凭证所有权凭证和债权凭证金融市场管理资本市场管理资本市场管理v资本市场管理及其原则资本市场管理及其原则资本市场是指期限在一年以上的各种资金融通活动的总称。它包资本市场是指期限在一年以上的各种资金融通活动的总称。它包括股票市场和债券市场，它们都是企业融资的场所。公开、公平、括股票市场和债券市场，它们都是企业融资的场所。公开、公平、公正原则是资本市场运行的三个基本原则，也是政府管理与监管公正原则是资本市场运行的三个基本原则，也是政府管理与监管资本市场的出发点和最终目的。资本市场的出发点和最终目的。v资本市场管理模式与手段资本市场管理模式与手段立法管理、自律性管理、立法与自律相结合立法管理、自律性管理、立法与自律相结合货币市场管理货币市场管理v货币市场是任何能够迅速转换成狭义货币的短期金融工具的市场。货币市场是任何能够迅速转换成狭义货币的短期金融工具的市场。它在一国金融体系中发挥着重要的作用。它在一国金融体系中发挥着重要的作用。v特征：变现性强、流动性高、风险性小、调控性好、公开性强、特征：变现性强、流动性高、风险性小、调控性好、公开性强、灵活性大、市场统一性及利率市场化。灵活性大、市场统一性及利率市场化。金融危机的防范与化解金融危机的成因与表现形式金融危机的成因与表现形式金融危机的传播与扩散机制分析金融危机的传播与扩散机制分析金融危机的防范与化解金融危机的防范与化解金融危机的成因与表现形式 金融危机金融危机是指金融体系出现严重困是指金融体系出现严重困难甚至崩溃，表现为所有或绝大部分金难甚至崩溃，表现为所有或绝大部分金融指标的急剧恶化，各种金融资产价格融指标的急剧恶化，各种金融资产价格暴跌，金融机构陷入严重困难并大量破暴跌，金融机构陷入严重困难并大量破产，进而对实体经济运行产生极为不利产，进而对实体经济运行产生极为不利的影响，并给该国经济发展带来重大损的影响，并给该国经济发展带来重大损失。失。金融危机形成的原因金融危机形成的原因宏观经济的恶化是爆发金融危机的根本原因宏观经济的恶化是爆发金融危机的根本原因v经常项目出现逆差或逆差扩大；经常项目出现逆差或逆差扩大；v投资效益低下；投资效益低下；v投资方向集中于高风险、低回报行业和非外贸投资方向集中于高风险、低回报行业和非外贸领域；领域；v经济增长后劲不足。经济增长后劲不足。泰国泰国马来西亚马来西亚韩国韩国菲律宾菲律宾印度尼西亚印度尼西亚8.513.374.824.673.30金融体系的脆弱性及当前金融制度的内金融体系的脆弱性及当前金融制度的内在缺陷在缺陷v银行的主要职能是通过吸收存款来发放银行的主要职能是通过吸收存款来发放贷款，这种职能很容易导致挤兑；贷款，这种职能很容易导致挤兑；v当前的金融制度使世界金融体系变得十当前的金融制度使世界金融体系变得十分脆弱；分脆弱；v金融监管不力也导致金融体系的脆弱性金融监管不力也导致金融体系的脆弱性增加增加政府经济金融政策的失误政府经济金融政策的失误v主要表现在追求过快的经济增长速度、加速投主要表现在追求过快的经济增长速度、加速投资、忽视风险管理、实行僵化的固定汇率制度资、忽视风险管理、实行僵化的固定汇率制度及金融自由化过快等方面。及金融自由化过快等方面。v固定汇率制度虽然有利于国内生产和国际贸易固定汇率制度虽然有利于国内生产和国际贸易的发展，但是这种汇率相当脆弱。的发展，但是这种汇率相当脆弱。v一些国家的产业政策不协调也是构成金融危机一些国家的产业政策不协调也是构成金融危机的一个重要因素。的一个重要因素。人民币累计升值5.79%年月日中国股市历史性突破中国股市历史性突破 深成指破万点大关深成指破万点大关 近万亿资金解冻所引发的抢筹行情或余威近万亿资金解冻所引发的抢筹行情或余威未尽，未尽，4月月13日早市深证成指承继昨日十连阳日早市深证成指承继昨日十连阳之势跳空高开近之势跳空高开近30点，随即继续发力冲高见点，随即继续发力冲高见10001.52点，一举突破万点大关。从各大指点，一举突破万点大关。从各大指数的表现来看，二线蓝筹股独领风骚，继续成数的表现来看，二线蓝筹股独领风骚，继续成为领涨的关键力量。为领涨的关键力量。从此，中国股市成为世界资本市场上继日从此，中国股市成为世界资本市场上继日本、美国和香港之后的第四个突破一万点大关本、美国和香港之后的第四个突破一万点大关的市场。的市场。外汇专家谭雅玲：人民币升值预期与结果值得警惕上海证券报上海证券报发布时间：发布时间：2007年年04月月13日日 07:44近期我国金融市场有两个焦点：一是人近期我国金融市场有两个焦点：一是人民币升值预期扩大，未来汇率水平预期将走向民币升值预期扩大，未来汇率水平预期将走向6元水平，元水平，形成汇率水平上升趋势扩大；二是人民币是否成为国形成汇率水平上升趋势扩大；二是人民币是否成为国际化自由兑换货币的争论扩大，主张货币自由化的时际化自由兑换货币的争论扩大，主张货币自由化的时间有分歧性见解。而从我国货币汇率实际水平看，最间有分歧性见解。而从我国货币汇率实际水平看，最新一周的汇率水平上升达到新一周的汇率水平上升达到100个基点，汇率水平从个基点，汇率水平从7.74上升到上升到7.73，今年升值已经为，今年升值已经为1%。人民币升值。人民币升值水平虽然与西方主要发达国家货币比较依然水平并不水平虽然与西方主要发达国家货币比较依然水平并不高，但是对于金融改革特殊时期与经济结构压力上升高，但是对于金融改革特殊时期与经济结构压力上升时期的我国而言，人民时期的我国而言，人民币币升值的预期与结果值得警惕升值的预期与结果值得警惕与关注。与关注。人民币汇率对美元汇率大幅上扬，突破人民币汇率对美元汇率大幅上扬，突破7.40关关口，再创新高。口，再创新高。中国人民银行汇率授权中国外汇汇率交易中心中国人民银行汇率授权中国外汇汇率交易中心公布，公布，2007年年11月月23日银行间外汇汇率市场日银行间外汇汇率市场美元汇率等交易货币对美元汇率等交易货币对 人民币汇率的中间价人民币汇率的中间价为为1美元汇率对人民汇率币美元汇率对人民汇率币7.3992元。这是继元。这是继连续两周来盘整后，本周后半段人民币汇率突连续两周来盘整后，本周后半段人民币汇率突然发力，快速走高。至此，本周人民币汇率共然发力，快速走高。至此，本周人民币汇率共上涨上涨 344个基点。市场人士表示，由于美国次个基点。市场人士表示，由于美国次级贷损失继续扩大，同时油价继续走高，投资级贷损失继续扩大，同时油价继续走高，投资人对美国经济前景看淡，因此美元汇率在国际人对美国经济前景看淡，因此美元汇率在国际市场上大幅走弱，因此人民币汇率市场上大幅走弱，因此人民币汇率 也水涨船也水涨船高。高。金融危机的传播与扩散机制分析经济全球化与金融全球化经济全球化与金融全球化v经济决定金融。经济全球化是金融全球化的基经济决定金融。经济全球化是金融全球化的基本推动力量。伴随经济的发展，为规避政府对本推动力量。伴随经济的发展，为规避政府对金融业的管制，新的金融工具、新的金融市场金融业的管制，新的金融工具、新的金融市场和新的金融机构不断出现，特别是金融衍生品和新的金融机构不断出现，特别是金融衍生品的飞速发展，为金融全球化提供了适当的载体。的飞速发展，为金融全球化提供了适当的载体。国际金融风险的传递与扩张国际金融风险的传递与扩张v金融危机的共同特点，首先是金融危机生成国金融危机的共同特点，首先是金融危机生成国具有宏观经济恶化、金融体系脆弱、政府经济具有宏观经济恶化、金融体系脆弱、政府经济金融政策配合失误等缺陷；其次金融危机被传金融政策配合失误等缺陷；其次金融危机被传导国或地区也存在类似的经济金融现象。导国或地区也存在类似的经济金融现象。金融危机的防范与化解建立强健的宏观经济基础。尽量缩小经常项目建立强健的宏观经济基础。尽量缩小经常项目逆差或者保持经常项目盈余；在投资方向上，逆差或者保持经常项目盈余；在投资方向上，要避免过量资金投向股市和房地产；同时还要要避免过量资金投向股市和房地产；同时还要控制预算赤字。控制预算赤字。实行金融制度的创新，加强金融管理。建立合实行金融制度的创新，加强金融管理。建立合理的汇率制度；加强金融监管；建立有效的金理的汇率制度；加强金融监管；建立有效的金融危机救助机制。融危机救助机制。规范政府行为。政府对经济的干预不可过渡，规范政府行为。政府对经济的干预不可过渡，要有所为有所不为；正确处理政府与中央银行要有所为有所不为；正确处理政府与中央银行的关系，即中央银行的独立性问题。的关系，即中央银行的独立性问题。加强国际合作，共同建立世界防范和化解机制加强国际合作，共同建立世界防范和化解机制.