2012.05.17投资计划书—棉花

一、 行情走势回顾1.1 本周郑棉 1209 走势 上周郑棉大幅下挫，5月10日周四晚上美国农业部5月棉花报告出炉，数据利空引致 ICE各合约跌停；11日国家统计局发布4月经济数据，CPI、PPI 同现走低；另外，市场传言国家发改委已下放进口棉配额。在多重利空的打压下，期棉惊现暴跌。至收盘郑棉主力合约1209全周暴跌1360元至19685元/吨，20000元/吨关口被击穿，周跌幅达6.46%，总成交暴增至99.4万手，持仓减少7442 手至 39.1 万手。二、基本分析1、宏观经济法国总统选举和希腊议会选举的结果令欧债危机前景再添变数，市场担忧欧债再度出现危机，整体市场受到较大冲击。国际三大评级机构 标准普尔、穆迪和惠誉均表示，不会因为奥朗德当选而立即下调法国长期主权信用评级，但不排除在未来进行调整的可能性。美国数据好坏参半，财政部宣布 4 月份预算盈余 590 亿美元，为 2008 以来美国首次出现预算盈余；商务部公布的数据显示，由于进口升至纪录新高，美国3月贸易赤字扩大幅度超过预期，这显示美国政府或将不得不下调今年第一季度经济增长估值。美国劳工部宣布上周首次申请失业救济数据坏于预期。美国经济复苏亦步亦趋。国内方面，海关总署公布，今年前4个月我国外贸进出口情况。据海关统计，今年前 4 个月，我国进出口总值11671.8亿美元，比去年同期（下同）增长6%。其中出口5932.4 亿美元，增长6.9%；进口5739.4 亿美元，增长5.1%；累计贸易顺差为193亿美元。进出口数据双双放缓，中国经济疲弱。此外，4月份，CPI 同比上涨 3.4%，环比下降 0.1%；PPI 同比为-0.7%，环比上涨 0.2%，基本符合市场预期。CPI 环比下跌反映季节性影响暂退，通胀压力减少下为政策放松奠定基础。中国人民银行12日发布公告决定，从2012年5 月18 日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次降准为央行年内第二次下调存款准备金率，向市场释放 4200亿资金。此次下调后，大型金融机构存款准备金率降至 20%，中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。消息对于整体金融市场有一定利好作用。2.1全球供需分析USDA 预测新年度中国和全球期末库存大幅上调21.55%、11.62%最新的USDA数据显示，2012/13全球棉花产量为 2540.6 万吨，较去年下降 5.24%，中国664.1万吨，下降8.95%；全球消费量2394.5万吨，调增2.05%， 中国 892.7万吨，下降3.52%；全球期末库存1605.7 万吨，调增11.62%，中国610.8万吨，大幅调增 21.55%。另外，USDA 对中国棉花下年度进口预测大减，减幅达到 31.71%。 4月份棉花进口 50.97 万吨，同比减少18.47% 棉花进口方面，2012 年 4 月，我国进口棉花50.97 万吨，较上月减少11.55万吨，减幅 18.47%；同比增加30万吨，增幅143.1%。2011年9月至2012年4月，我国累计进口棉花 375.1万吨，同比增加180.48万吨，增幅92.74%。由于内外棉价价差较大，本年度棉花进口量大幅增加，大量进口棉将对国内棉价造成明显压力。消息称一些纺织企业已经陆续接到滑准税进口配额的通知，个别企业配额已到手。现时，保税区内进口棉花大约在 100 万吨，进口配额的进一步打压现时疲弱的棉市。2.2库存消费比 10日，USDA5月份再次下调中国棉花总消费量至914.45万吨，上调期末库存至535.18万吨，棉花库存消费比也达到58.52%的历史高位。显示供给大于需求的增加。2.3印度方面： 预计未来几个月印棉可供出口量十分有限。连续几个月以来，巨大的内外棉价差造成中国空前的月份进口棉数量突破历史最高量，印度棉凭借其高品质和低价格更是成为中国棉商纺企的最佳选择，但在连续几个月大量出口之后，预计2012年度印度所剩可供出口棉花亦屈指可数。最新的海关数据显示，3月份进口棉花62.52万吨，同比增加126.16%。2012年 1-3 月份中国进口棉花 156.76万吨，印度棉 77.83万吨，占比49.65%；2011年9月份至今中国棉花进口324.12 万吨，印度棉143.66 万吨，占比44.32%。虽然之前3月5日印度公布禁棉出口政策，但是对市场尤其是中国进口市场影响较小，现在印度政府又放开出口，预计后期印棉占比将会更大。结合中国海关大量囤积棉花现状，预计4月份进口量会大幅下跌，保守估 计为55万吨。根据供需计算，今年印度棉花总供给有700万吨左右，本国消费400万吨左右，其余300万吨左右目前已经出口190万吨，也就是在未来4-5个月，理论上印度棉 只有110万吨左右可用于出口，如果扣除预计的期末库存（100 万吨），那么可用于出口的棉花可能需要在自己国家的消费量中扣减，预计未来几个月印棉可供出口量十分有限。2.4持仓分析从美棉持仓看，截止5月8日非商业净头寸减少60%，总持仓达到180715手。据CFTC最新公布的基金持仓报告，截止5月8日ICE棉花期货市场期货 的非商业性持仓净多单 3779 张，较上周减少5213 张。从国内棉花来讲，持仓量走势表现的较为平衡，成交量就相对波动大一些，在跌停的周五，郑棉期价也是放量下挫，其中成交量是平时的3倍之多。但是远月1月合约增仓下跌，从持仓结构看，多头移仓至远月，因为至少近远月合约相比，受到国家收储价的支撑，远月合约更有上涨动能。从仓单情况来看，目前仓单加有效预报总量在 4000 张左右，按照每张 40 吨来算，总共还有16万吨左右。而目前的棉花合约持仓量都基本超过仓单所代表的棉花量，也就意味着当行情见底回升时，买涨不买跌的心理会使得棉花不够用，无法满足交割需求，从而引发一轮大涨。即使不会出现，根据当前价格超跌状态，我们也有理由相信，下跌空间有限。2.5期现分析 截止5月11日，下游依旧疲弱，现货维持小幅下跌，CCIndex328为 19294，较上周末 5月4日 19328 降低34 元/吨，而期棉受 USDA 及配额下发影响一度跌破19800支撑，主力1209合约更是低于现货 328价格391元/吨。1205价格比现货 328价格低269元/吨，在5月10日达到477。期现价差的大幅走弱一定程度限制郑棉跌幅。三、 技术分析 1.郑棉指数周线分析 1. 从形态上分析 10年10月15日与11年05月06日郑棉指数形成M头。根据M形态由图中1区间和2区间测算未来。2. 郑棉指数底部最底预计在16500附近。从区间4箱体整理空间测算未来郑棉指数下跌空间预计在区间5下轨。即17600附近。3. 从郑棉大牛市启动前的成交密集空间分析（区间6）预计17600-16500将会形成强劲支撑。4. 从MACD指标分析，指标目前处在弱势区域之下并产生死叉。趋势有继续走弱迹象。2.美棉指数周线分析 1.趋势上分析，美棉指数花沿趋势下跌。均线成空头排列。 2.形态上分析，从图中区间1区间2箱体整理上下轨空间测算。预计未来美棉指数将在区间3范围内整理，即84.4-70.8区间 3.指标上分析。指标目前处在弱势区域之下并产生死叉。趋势有继续走弱迹象。四、 行情预测 基于上述分析，收储价呈现支撑，而配额发放利空国内棉花价格，我们判断短期内国内棉价将是弱势盘整。但就中期而言，国家有关部门发布的2012 年度棉花临时收储预案，确定2012年度棉花临时收储价格为20400元/吨，对象为新年度的新棉，收储将从9月开始实行，考虑到合理的仓单成本，1301合约理论的合理定价应不低于 21000元/吨。经上周五暴跌，以及周一的惯性下跌。1301合约盘中跌破2万，报收20015元/吨，低于20400元/吨的保护价。预计未来期价将回顾21000元/吨的合理价格。由于近月合约没有收储价格保护，同时基本面技术面整体偏空，预计未来近月合约和远月合约价差或将继续扩大，截止 5月15日，CF1209 和CF1301的价差达到835元，相比5月4日的310元扩大了 525 元。五、 不确定因素分析 1.南海局势，若未来冲突升级或引发局部军事争斗。 2.希腊问题持续发酵，西班牙危机蓄势待发造成市场情绪的大幅波动。3.国内实体经济硬着陆。六、 操作建议 操作标的：CF1301 CF1209 操作方向：空CF1209 多CF1301或1305 操作期限：七个月 操作资金：100万1.如CF1301不再创新低或在2万元关口受到支撑，且形成3-5日的盘整态势，以资金的30%做多。2.若CF1301下探至强力支撑点19800，以资金的20%加仓做多。3.若CF1301无下探且突破跳空缺口的下沿20700点，以资金的10%加仓做多；突破跳空缺口的上沿20900点，再以资金的10%加仓做多；若突破强压力线22000点，则再以资金的30%加仓做多。4.若CF1209超跌反弹至19900，以10%资金做空。七、资金管理&风险控制 因2012-2013年我国的棉花收储价是20400元，且无限量敞开收储，所以暂不设即时止损，若行情出现逆转，再评估制定止损位。八、其他投资适用范围：自营资金传播限定：公司内部免责条款：本报告本报告属于自营内用，仅向公司内部传送，版权归石狮市财富天下有限责任公司投资分析部所有，未获得石狮市财富天下有限责任公司投资分析部事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布，复制，引用或者转载。（汇市有风险。据此入市，盈亏自负） Qq:1923261