西安高新技术开发区融资情况调研报告样板

. . . . 高新技术开发区融资情况调研报告科技部研究中心创业投资研究所 郭谦和 郭 戎摘要经过12年的发展，高新区的各项经济指标在全国53个国家级高新区的名列前茅，并首批加入亚太经合组织科技工业园区网络。本文对高新区在扶持科技型中小企业融资方面独特的方法、灵活和高效的机制以与高新区的经验中体现出的一些值得借鉴的、带有共性的规律进行了分析和总结。一、高新区的特点和基本情况1.自然和区位情况高新区创建于1991年6月，位于市科研、文教单位相对集中的南郊。总规划面积达97.7平方公里，已完成15平方公里的开发建设。区建设六个专业园区、四个大学园区和长安科技产业基地，形成“十园一基地”的产业发展格局。2.独特的产业发展模式高新区地处中国腹地，物流是其短边，需要找准位置，充分挖掘自身优势，创造出不同于、高新区的发展模式，才可能有所作为。中关村高新区首先是IT贸易集散地，然后形成了联想、方正等一批民营企业，走的是贸工技发展道路。高新区利用毗邻的地理优势，大规模吸引国外制造业，形成制造业基地和产业群。政府通过对跨国公司的引进获取原始积累，并在此基础上希望培育出水平相对较高，附加价值较高的创新能力。相比而言，既不具有市场优势，也不具有地理优势，模仿、高新区的成功模式显然行不通。因此高新区充分利用当地科研院所、大学里技术人员的科技资源优势，通过科技人员创办企业，实现科技成果转化，大力发展具有自主知识产权的高科技产业，形成了电子信息、生物医药、光机电一体化三大支柱产业，涌现了一批知名企业，如大唐电信、庆安冷机、兄弟标准、开米股份、协同软件、海天天线、康鸿电子等。3.强大的区企业高新区目前有科技企业4991家，股份制企业128家（其中上市公司18家）；其中高新技术企业虽然只占企业总数的15.1%,但是技工贸总收入、工业总产值却占全区的75.56%和76.4%，利润、税收占80.41%和76.4%，外资企业582家，占到约10，世界500强投资的企业20多家。2002年，高新区完成技工贸总收入481.17亿元，工业总产值318.43亿元，GDP120.53亿元，已连续五年拉动经济增长超过4个百分点，成为、最大的经济增长点和对外开放的窗口。就企业规模而言，2002年收入过20亿元的企业5家，过10亿元的企业10家，过亿元的企业70家（居全国高新区第4位），过1000万元的企业有295家。大中型企业技工贸总收入和总产值分别占到全区的80.05%和77.54%。2002年销售收入过亿元的产品25个，过5000万元的产品60多个，且大部分具有自主知识产权。高新技术企业销售收入占高新区总收入的82%，拥有自主知识的产品销售收入占高新技术企业销售收入的81%。二、高新区独特的融资体系高新区1991年起步时只有10万元的建设资金，而且以上材料表明，的科技企业不是由外资企业创办的，所以实力较小，风险很大。这就意味着政府必须在较高的风险不能为市场所化解的情况下，介入扶持科技企业的成长过程。高新区之所以最终取得了很大的成功，关键得益于培育、建立了一个高效的、多元化、网络化投融资体系，坚持“政府引导、市场运作”，健全资本市场机制方面所做的创新之举。1.政府为科技企业成长的各阶段中量体定做的融资方案企业的发展史就是融资史。对于一个产品，企业总是经历初创期、快速成长期、成长期、稳定期和衰退期，每个阶段，企业的资产状况不同，就需要不同的融资渠道为之服务。但是我国只有单一的银行贷款渠道，显然不能满足处于初创期和快速成长期的企业的资金饥渴。针对这样的状况，高新区为企业量身订做不同的融资渠道：在企业初创期，即科研开发阶段，高新区创办了种子资金，由创新投资公司与孵化器配合，专门为本地青年科技创业者种子阶段的项目投资。针对个别行业，高新区还设立了留学生回国创业基金，见图1。创新投资成立于1999年12月，是由市科委与高新区管委员各出资500万组建的专业风险投资公司。主要从事高新产品项目的种子资金投入，与孵化器配合，专门为本地青年科技创业者种子阶段的项目投资。2002年，担保业务并入创新投资公司成立了创新技术投资担保。创新投资公司的对象主要是资金在3百万左右的创业企业。在企业快速成长期，高新区通过担保、风险投资、企业互保的方式针对不同的企业与企业状况进行扶持。当企业科研成果已成型，需要小批量转化时，开发区根据此阶段的中小科技企业缺少固定资产，急需获得抵押、担保支持的特点，开发区成立了投资担保服务中心，以后逐渐演变为创新技术担保，设立了担保基金,专门帮助这些企业取得贷款资金。中小企业经常面临的问题是流动资金不足，但由于没有资产做抵押，所以很难通过商业信贷融资。为了解决这方面问题，高新区决定由政府牵头搞一个互助组，高新区财政出一部分钱，然后吸引社会资金，怕企业不参与，就先实行会员制，谁参与给谁担保，3万元为企业入会的最低限度。结果20多家企业入会，最终资金达到了1100万。后来发现，单给会员进行担保是远远不够的，因为这些资金要升值，况且还要有利息、担保费用等，担保项目少了，增值就少，于是就变会员制为股份制。1996年科技部火炬中心出资200万，高新区出资30万，30多家企业出资成立了资本为5000万的高新区科技投资服务中心，专门从事中小型高科技企业的贷款担保以与相关的投融资业务。到了1999年该组织增资改制为高新技术产业风险投资XX公司。由于不能协调担保业务与风险投资业务，2002年担保业务与风险投资业务独立，将担保业务并入到了创新投资，成立了创新技术投资担保，定位为政策性、非营利性的专业担保机构，主要为开发区的中小科技企业提供信用担保服务。（为了方便，涉与担保业务统称担保公司）。担保公司扶持的对象产品已渡过研发期，有一定的市场需求，企业已有盈利的资产积累能力。担保公司坚持市场化运作，成立评审委员会，对所有项目进行评审，即使是股东的项目，如果不符合要求，也不进行担保。担保公司的风险控制。担保公司采取了多种反担保措施，主要从系统上控制风险。担保公司的反担保措施比较多：一是正在按揭的房产；二是机器设备；三是车辆，专利技术，收费权，高管人员的无限连带责任，关联企业的信用保证。一般是多种措施结合在一起共同使用。政府对担保公司的扶持。高新区为鼓励担保，还出了一个政策：如果担保出现亏空，高新区财政承担80%，投资服务中心承担20%。如通源石油、中扬电器、力邦制药等都就获得过此类的担保贷款。对于其他担保公司，只要为高新区企业进行担保的担保公司，财政对其年担保平均额进行补贴1%。从96开始起到2000年底，公司已办理了74项总额为1.58亿元的科技贷款担保业务。历史上只有两笔出现代偿，金额为四百五十万。创新投资担保公司主要提供个性需求，即直接介入项目管理，进行创业辅导，即如何组建公司、建设好团体、与政府和市场打交道。创新投资公司所做的是输出企业。这几年由于大环境不好，创新投资开始发生了变化：创新投资公司主要看企业接受资金的能力，而且对项目经理要求严格，要求项目经理能将项目说的很具体、清楚。将产业资本直接与创业企业对接。当企业有了一定的发展，需要上规模、上台阶的资金需求特点，开发区又设立了与之相适应的风险投资公司、风险投资基金。在市场尚未形成时，政府出资设立商业化运作的专业风险投资机构高新技术产业风险投资公司，起引导示效应。1999年在高新技术产业开发区科技投资服务中心基础上改制成立了高新技术产业风险投资公司，注册资金5000万。2000年4月，增资扩股达15000万元汇集了政府资本、产业资本、金融资本以与民间资本，目前共有股东9家，其中管委会占股23.89%。2001年获得了国家开发银行1.8亿元的高科技创业贷款。到2002年底，风险投资公司向29个项目投资了1.9亿元。2001年退出4个项目，2003年到目前为止退出3个，共退出7个项目。其中效益最好的是一家制药企业，收益是成本的6倍。风险投资公司在99年以前分红在5-10%之间，2000年10%，2001年5%，2002年没有分红，2003年预计8%。对于已拥有大量定单、急需资金，但又无法取得风险投资和担保的企业，开发区建立了企业互保机制。以上基金见表1表1高新区产业发展扶持基金（截止至2002年）基金种类资本金扶持重点已扶持项目青年科技人才创业基金2700万元优秀青年科技人才创业23个留学人员创业基金600万元留学人员新办企业41家企业贷款担保基金1200万元中小科技企业70多次，担保1.58亿元高新区风险投资基金15000万元科技企业风险投资29家，已退出4家，投资17886.4万元创新基金配套基金1000万元技术创新项目配套38家，总配套总额600万元。总 计20500万元对企业进行股份制改造。从1999年起，开发区开始引导企业理顺产权关系，规管理，组织企业进行股改，促进企业多渠道融资36亿元。开发区每年都从现有企业中选出30多家企业进行股份制改造，被选出来的企业必须是绝对处于快速成长期、项目成熟、管理团队较好，并且资产在3000万销售收入在4000万左右的企业。区已设立股份公司128家，其中上市公司17家。当风险投资业由启动转到发展阶段时，政府与时由风险资本主导位置退居其后，风险资本主体向机构投资者和民间转移。此外，开发区积极帮助企业申报国家各类计划，争取国家资金的支持。开发区组织企业申报国家各类产业计划达714项，在总数上居全国高新区前列。2002年，高新区企业全年累计获得政府科技立项支持5192.5万元，极缓解了企业资金的压力。高新区设立了创新基金配套基金，为那些获得国家创新基金资助的企业配套融资。通过这样一系列举措，以政府资金成功地引导了民间资金和境外资金向高新技术企业的投资，推动了资本与当地技术的结合。2政府对银行和其他投资主体的引导银行机构目前中国人民银行西北大区行、国家开发银行分行均已入驻高新区，另有11家商业银行在高新区设立分支机构，如表2入区的银行机构。这些商业银行的存贷款量见图2。其他投资与中介机构高新区在全国率先制定了吸引投资机构和中介机构的政策， 2001年1月市高新区出台了高新技术产业开发区关于发展风险投资事业的政策，旨在进一步激发民间创办风险投资公司的热情。出台政策的主要特点：首先是降低创办风险投资公司的门槛。只要高于公司法规定的各类企业最低出资额上限（50万元）即可。其次，明确界定了风险投资类公司的经营围为投资、投资咨询与管理。第三，规定了风险投资公司可以以全部资产投资，不受注册资本限制。第四， 高新技术类风险投资公司可以享受国家赋予高新技术企业的一切优惠政策。经过反复研究决定凡投资高新技术企业的投资额占到对外投资总额50以上时，作为高新技术类风险投资公司可以享受高新技术企业的税收优惠政策。如高新技术类风险投资公司在取得第一笔收入（分红或股权转让收入）起，两年免征企业所得税，第三年起按15的税率征收企业所得税。第五，允许风险投资企业按不超过投资额的3提取风险准备金，用于补偿未来投资中可能出现的投资损失。中国人民银行西北大区总部国家开发银行分行中国工商银行高新支行实业银行高新支行中国农业银行开发区支行中国信合高新分社中国银行高新支行交通银行高新支行中国建设银行高新支行招商银行高新支行中国光大银行高新支行市商业银行高新支行中国民生银行高新支行表2：入区的银行机构图2：区银行的存贷款量一系列的政策出台后，高新区累计登记各类投资机构145家，数量居全国之首，加上在省工商注册、在高新区开展业务的20多家风险投资公司，累计共注册资本40亿元，外地有140多家投资公司在高新区开展业务，还有围绕企业兼并、重组、收购、上市服务的中介机构50多家。高新区还成立了包括证券公司、投资公司、投资管理公司、各类专业事务所、银行机构、产权交易机构在的投融资专业委员会，加强横向联系、资源共享，优化结构，合理配置资源。三、高新区融资的信用体系与环境建设在科技企业的初创、成长期等具有高风险特征时，各机构需要协同构筑良好的信用体系。科技企业在初创期时只有一个创意、技术和核心的人员，基本没有其他任何可以增强自己信用的资产，当企业进入到了初创时期，可以进行小批量生产时，这时人员的信用风险开始降低，技术风险随着生产量的上升也在不断下降，但是技术转化为产品的市场风险开始出现，并且在很高的水平之上。在这两个阶段是存在最大的信息不对称性的时段，只有政府机构才能介入。但是即便其介入，也要有风险的控制，否则政府举办的公司和基金也会很快消耗殆尽的。解决这个问题的办法是多方的合作，降低信息的成本和减低不对称性，所以必须建立相互配合的机构。建立项目推荐机制，促进技术与区外各种资本的结合通过对企业财务工作、融资等非常专业的培训，让企业了解到财务工作如何规，规后有那些好处，了解资本市场；到、等资本信息集中地举办项目发布会，促成合作机会；同时，政府出资，请专业机构包装项目，帮助企业争取风险投资。以创业园（孵化器）为依托将技术资源、人才资源、基础设施和金融资本较好结合起来，降低了创业企业的创业风险也降低了金融扶持创业的系统风险高新区创业园于2003年3月设立的，其前身是高新区创业服务中心。高新区创业服务中心成立于1993年5月28日，直属于高新区管委会。1998年5月在创业服务中心各项功能的基础上，建立了专为留学归国人员提供创业服务的留学人员创业园。1999年承建了由外交部、财政部、国家经贸委与科技部联合审批通过的“APEC企业孵化管理培训中心”。2002年筹建了光电子、生物医药、集成电路设计、新材料四个专业孵化器。创业园已拥有总面积102500平方米的孵化基地，孵化中小型科技企业与留学人员企业共330家（历年变化趋势见图3），其中毕业企业105家（历年趋势见图4），转化科技成果近500项。种子基金、创新投资担保公司、高新技术产业风险投资公司与创业服务中心合作，为企业进行各种形式的投资、担保，从系统上控制风险。因此企业从一开始就进入高新区，就有了无形的制约，即信用约束。对于孵化出来的企业，担保公司的强项在于项目管理，创业服务中心则在物业、资产等方面占有优势。当企业需要担保并符合担保要求时，企业可将房产抵押给担保公司，由担保公司进行担保，企业取得银行贷款。一旦企业经营出现问题，无法归还贷款时，担保公司与创业服务中心之间进行资产回购，弥补损失。这样，减少了银行、担保公司、创业服务中心的风险。构建自己的信用、经营信息网络对于处在成长型的企业，由于规模不大，经营尚不稳定，加之民营企业在此时一方面由于人才和意识的制约，另一方面是抱有非常侥幸的的主观心理，财务工作非常混乱和不规，即便是有一定发展前景的项目，银行对之依然不能认可，这时如何甄别什么是好项目，什么是坏项目的就信用信息和经营信息高度不对称造成的难题。高新区有银行、工商、税务、公安、质量技术监督等部门派出的机构，这些机构与创业服务中心提供的关于经营者本人的若干正式或是非正式的信息汇总后，就可以对项目的前景作出较为清晰的判断。高新区在这一方面还做有如上几家单位共享信息的网络，只要判断项目可以，人还算诚信，高新区的担保机构就会为之担保，促使企业与时取得银行的贷款。例如，高新区的做法是制定了企业信用信息管理办法，通过工商局利用年检企业相对集中，便于操作的的有利条件，通过统一搜集信息、设置警示信息，分类管理等方法，依托经济户口管理，实施企业诚信守法提醒制、警示制、公示制。四、高新区融资经验的总结高新区政府和省市有关部门在高新区产业的发展中起到了非常重要的作用首先根据地区优势，因地制宜的制定高新区的发展战略包括融资模式。可以看到高新区有3000多家企业是由科研院所、大学里的技术人员创办的企业，具有很强的原创技术创新能力。支持这样的企业必需有一个强大、活跃的风险资本市场作后盾。因此高新区通过创立孵化器、政府出资种子基金等，与孵化器配合，专门为本地青年科技创业者种子阶段的项目投资。在市场机制尚未形成、成熟时，政府出资设立商业化运作的机构，如担保公司、风险投资公司，引导社会资金流入对科技型融资，当企业成长起来后，政府资金又要与时从企业中撤出。政府关键是搭好平台建设，培育市场、创造环境。培育风险投资市场，健全资本市场机制，培育、建立了一个高效的投融资体系。在企业扩期阶段产业背景的资金将起到无法替代的作用独立 独立创业企业指非其他大中型企业的关联机构，一般指自然人和科研院所创办的企业。创业企业在进入急速扩期之后，对资金的需要处于饥渴状态，但是不是一般意义上较为均质的资金可以解其燃眉之急的，原有企业面对较为狭小的市场和不够专业化的人才队伍，难以处理急速膨胀的经营管理营销事务，其最需要的资金是带有技术、管理、市场等一揽子要素的资本。这也就是说需要和强大的产业资本进行联合、并购，通过加入到一个更大阵营中，才能完全释放出技术的成长能力。有一个例证恰好说明了这一点，1999-2000年期间，受当时创业板热潮的影响，当时高新区有近100家中小科技型企业通过私幕方式进行股份制改造。随着创业板热潮的退去，现在有一些企业已面临问题就是如募集来的资金不能充分进行运用；当时大规模进行扩而管理等无法同步发展；股东与技术人员之间不合又进一步影响了企业的生产与发展。对银行风险的有力化解，是其他投资与中介机构存在的合理性解释一方面是即使科技型企业度过了初创与成长期，其可以向银行抵押的资产基本上是一些非通用、标准化的机器设备、房产、专利等，对银行来讲这些资产的流动性非常低，出现坏账之后，银行很难拍卖。对中小企业的经营也难以判断其形势到底如何，企业家的信誉如何。这些都是在园区与企业共生的各类投资、担保机构和强项，他们比银行更清楚科技企业的实际情况，信息成本更低。五、高新区表现出的一些共性的困难中小企业融资的矛盾依然突出高新区成立担保公司和风险投资公司，虽然在一定程度上缓解了园中小企业因为信用等级不高而面临的贷款难问题，并且较好的控制了风险（总共只出现两笔代偿），但无论是担保公司还是高新技术风险投资公司的规模还是偏小，无法发挥规模经营的优势，本身的抗风险的能力较低，提供的服务与资金的能力也就大为受限。比如，担保公司自96年建立到2000年仅办理了74项业务，担保了1.58亿元，风险投资公司只支持过了29家企业，投资金额约1.8亿元。这个数字与目前园区4000余家中小科技企业相比，显然远远不够。担保资金的使用面还可以进一步拓宽。在政府的引导作用下，各类银行虽然对高新区支持的力度有所加大，但是从高新区的银行运营来看，存差高达近60亿元。而如按大企业占GDP的比重预估银行资金的分配结构，则中小企业的融资困难可见一斑。对融资的政策和鼓励措施尚不到位创新担保公司作为一家政策性担保机构，主要进行项目担保和流动资金担保业务，风险大而收益小，且现在银行要100的担保率，担保本身的业务由于受此限制，而无法展开。比例担保、授信担保业务等放大担保资金担保实力的政策没有出台，而且银行也不予支持。目前贷款的风险100%转嫁到担保公司，而在比例担保中，担保公司承担损失的90%，银行承担10%;在授信担保业务中，银行统一给予授信额度，由担保公司统一担保，而银行关键考察担保公司的信誉，这样不仅使担保公司的利益与风险更为对称，而且实际上是简化了银行的业务程序，而且通过直接解决中小企业融资难题，间接上为商业银行带来了更多的客户，所以即便银行某些项目的贷款发生了10的损失，业务额度基数的扩大也能使之比以前更有收益。对科技活动商业化所表现出来的经济与金融的特殊性没有充分的认识和考量，所以在对科技金融的制度安排上还需继续探索高技术和源发性技术往往在前期没有正向的现金流量回报，需要不断的投入，使之越过阀值。但是风险投资公司为了扩充自己的实力，在引入产业资本作为股东进行公司制改造，而这一做法恰恰限制了风险投资公司的进一步发展。因为产业资本要求风险公司每年都必须分红，这个要求正好与高技术所表现出的现金流特性不相匹配。结果导致风险投资公司都不愿意投资风险较大的企业前期。进一步改进高新区融资环境的建议高新区正在准备“二次创业”，对于融资也有许多比较成熟的思路，从在外观察调研的角度，在高新区的特有环境和发展的道路，形成的：企业平均规模较小、之间关联度不高，依靠的科技资源丰富等特点，我们认为高新区的融资构建需要从三条路出发，并将三条思路混合运用。一条路是产业资本带动的以市场扩为导向的融资链，使生产开始上规模的企业不在受到市场、管理的制约，快速培育出多个大中企业作为龙头，带动本区的中小企业突破增长瓶颈；另一条路是以拟建、在建和新建孵化园区：创业研发园、生物医药专业孵化器、集成电路设计专业孵化器、新材料专业孵化器为契机，发挥孵化器和园区以前为金融资本进入搭建平台的良好基础，进一步完善功能，加强信用信息网络建设与维护。由于高新区以创业企业为主角，所以企业规模小，项目之间联系差，企业成长的速度也慢，但是又是科技资源和人才资源的集中地，在孵化器建设和园区建设时应该力主以项目地技术链促进项目地产业链的形成，引导孵化企业在孵时就开始进行关联和配套，这是生的增长办法，在技术、产品、设计的上下游、网络状的发展中，容易形成较居规模的企业，也能促进各企业的齐头并进。第三条路是发展集成金融工具的办法，解决银行等大型现有的金融机构对科技型中小企业的过于谨慎态度，让金融资本尽量在创业链向前段延伸，使已经有产品企业尽量获得金融资本的支持，快速成长为产品定型；所谓集成金融产品就是将信托、担保、银行和类证券（含产权交易工具）等业务结合，对中小企业分类打包整体融资降低系统的风险。这里面也包含着政府出面沟通各银行金融机构的合作与交流，促进互惠互利的政策出台。这三条思路互有交叉，总的原则是对科技活动的风险管理，是非常精细和细密的，而且在这一层次产业资本的运作必须与金融资本的运作密切衔接，甚至是有所重叠。比如形成组建新的金融机构，能够对科技类企业的抵押物作出更客观和精细的判断，能够和中介机构良好对接，发挥更大的协同效应。12 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