《金融工程》总复习解答.doc

金融工程总复习及参考答案（参考答案）一、名词解释1、金融工程：指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融与财务问题。2、实体性金融工具：指为了实现某一特定目的而可以进行组合的金融工具和金融工序。3、多头金融价格风险：当金融价格增加，即P向正的方向变化时，企业价值随之增加；反之，随之减少，这种情况称为多头金融价格风险。4、投资机会成本：时间价值从经济学上体现了消费者的时间偏好，从金融理论角度来看，时间价值体现了投资机会成本。5、持有期收益：表示任意期限的收益。6、远期利率：是一种合约，它是由现在签订的的，规定从现在起的t年后将资金贷出，在T年后偿还所使用的利率，记为f t , T(tT)。7、剩余财产权：是指清偿了公司所有负债之后的剩余价值，它代表了公司的所有者对公司剩余财产的所有权。8、业主权益：又叫私营业主权益，是指私营企业主对其独资经营的企业的财产权，这种财产权具有单一性和排他性。9、沉默的伙伴：有限合伙人在合伙企业中不享有经营决策控制权，不能对企业行为作出有效的表决，因此有人把有限合伙人形象的称为“沉默的伙伴”。10、股票先买权：股票先买权是公司老股东享有的一项权利，它规定公司在发售新股时，老股东有权按自己的持股比例向公司认购新股，认购后余下部分再向社会公众发售。11、凸性：表示因收益率的变动引起债券价格变化的快慢程度。12、利率敏感性缺口管理：金融机构根据它对未来利率变化的趋势和收益曲线形状的预期来调整缺口，使其资金成本最小，利差收益最大。13、控制风险套利：是通过购买高收益率资产而用成本尽可能低的负债为其提供融资，从而尽量扩大利差的一种资产负债利率管理策略。14、相机抉择资金管理：是在融资计划和决策中，策略性地利用对利率变化敏感的资金，协调资金来源和资金运用的相互关系，而不管这些项目是在负债方还是在资产方。二、填空题1、把握金融创新和创造着重的两个方面是：一是新的金融工具的问世，二是对旧的金融工具开辟新用途的创新。2、金融工程面对金融风险时进行的两种选择是：（1）用确定性来代替风险；（2）要在不失掉带来好处的可能性的前提下来思考限制带来损失的可能性。3、金融、计算机和数学构成金融工程课程的主要部分。4、金融积木分为现货金融工具，衍生金融工具。5、远期合约、期货合约、互换合约和期权合约是运用最多的衍生金融工具。6、按期权买方和卖方划分的期权合约四种基本类型是买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权、卖出看跌期权。7、现金流序列的表示方法有列表法、图示法。8、度量收益的指标通常是利润和收益率。9、金融工程师通常使用的金融风险管理办法是购买保险、资产负债管理、套期保值。10、产生套期保值成本的两个原因是转嫁风险、交易成本的存在。11、产品的三层次是核心产品、形式产品、附加产品。12、我们所研究的金融产品，既包括本身是商品的金融工具，又包括伴随“支持性商品”提供的无形服务。13、金融市场上以普通股权为基础的衍生权益类工具包括股票期权、认购权证、股指期货、股指期权、存托凭证。14、合伙人权益有普通合伙人权益和有限合伙人权益两种。15、衍生权益类工具主要包括：可转换债券、股票期权、股票先买权、认股权证、股票指数期货、股票指数期权、存托凭证等工具。16、ADR涉及的当事人有外国公司、存托机构、保管机构、经纪人、投资者。17、固定收益证券可分为政府债券、公司债券、资产证券化债券三大类。18、证券商认购在交易所挂牌分销的国债主要通过场内认购和场外认购两途径进行的。19、期权内涵价值要么是实值，要么是虚值，两者最大者即为其内涵价值。20、互换交易的基本形式有三种，它们是商品互换、利率互换、货币互换。21、利率互换有以下类型：息票利率互换、基础利率互换、交叉货币利率互换。22、资产负债管理涉及的几个重要概念是流动性、利率期限结构、利率敏感性、期限组成、违约风险、流动性管理的变化。23、公司扩张的主要类型有兼并、收购、发盘收购、联营、组建控股公司。24、公司收缩具体的售出方式有分立、资产剥离、股权切离。25、公司所有权结构变更方式有交换发盘、股票回购、下市、杠杆收购。三、选择题1、满足下列条件的哪几个才称得上是年金？（A B C）A、现金流量大小不变 B、所有现金流的折现率相同 C、支付期限为有限期 D、每期期初支付现金2、形式产品主要表现有（A B C D）A、品质 B、特征 C、式样与包装 D、商标3、积极进攻型金融产品创新包括（A B D）A、零息债券 B、混合债券 C、股票 D、期货与期权套值4、获取或开发金融产品的途径是（A B C D）A、公司获取方案 B、专利获取方案 C、许可证获取方案 D、自行开发方案5、金融机构内部从更新产品开发的主要手段有（A B C D）A、开拓新市场 B、挖掘现有市场潜力 C、重组创新方式 D、扩大和改善现存服务6、金融新产品开发模型包括的几个工作阶段是（A B C）A、创意 B、设计 C、测试 D、生产7、基本功的权益类型是（A B C）A、业主权益 B、合伙人权益 C、普通股权 D、存托凭证8、相对于其他类型的权益，业主权益的优点是（A B C D）A、获取的便利性 B、充分的企业经营控制权 C、税收利益 D、节约代理成本9、性质不同，股票投资者分为（A B D）A、国家 B、企业 C、机构 D、个人10、普通股的缺限在于（A B）A、成本较高 B、双重征税 C、 D、11、股票先买权特点是（A B）A、实际上是认股权 B、通常期限小于1个月 C、不可转让 D、过期仍有效12、公司债券主要包括（A B C D）A、商业票据 B、长期债券 C、垃圾债券 D、可转让债券13、债券风险包括（A B C D）A、流动性风险 B、汇率风险 C、违约风险 D、再投资风险14、期货交易与现货交易、远期合约交易的区别有（A B C D）A、交易方式不同 B、交易目的不同 C、交易形式不同 D、结算机制15、期货交易具有下列基本经济功能（A B C）A、转移商品价格风险 B、价格风险波动 C、价格发现功能 D、效率风险16、标识一期权必须确定的几项内容是（A C D）A、标的资产 B、期权时间价值 C、期权到期日 D、期权敲定值17、影响期权时间价值的因素有（A B C D）A、时间 B、标的资产价值 C、期权敲定价 D、现行利率水平18、互换与平行贷款的区别为（A B C）A、一个交易合同还是两个交易合同 B、是否有变通性和灵活性 C、是表内业务还是表外业务 D、是一个企业间还是两个企业之间19、资产负债管理中需要重点把握的几个内容是（A C D）A、流动性问题 B、基差问题 C、利率敏感性问题 D、套期保值问题20、公司重组主要涉及下列几种类型公司产权变动（A B C D）A、扩张性 B、收缩性 C、公司控制型 D、公司所有权结构变更21、历史上美国发生了五次大的兼并浪潮，每次兼并侧重的形式不同，下列说法正确的是（B C D）A、第一次主要采用纵向一体化 B、第二次以横向兼并为主C、第五次出现了杠杆兼并等新方式 D、第四次以混合兼并为主22、公司兼并从付款方式来划分，有下列形式（A C）A、有现金购买资产 B、用现金购买债券 C、用股票交换资产 D、用股票交换债券23、公司内部控制包括以下形式（A B）A、管理层内部调整 B、董事会监控 C、党委领导 D、用股票交换债券24、接管防御措施有（A B D）A、代表权争夺 B、绿色邮件 C、收购 D、停滞协议25、毒丸计划大致有以下几种（A C D）A、优先股计划 B、债务收缩计划 C、表决权计划 D、折价认股计划26、杠杆收购的经济背景有（B C D）A、托宾q值下降 B、立法因素C、持续通胀 D、经济持续增长27、美国风险投资主要来源是（A B C）A、个人投资者 B、独立私人投资基金 C、小企业投资公司 D、政府财政四、判断题1金融问题指的是货币在厂商中的运动。（）2最狭义的金融工具是指金融工序工具。（）3最简单最基本的衍生工具是期货合约。（）4期货合约由远期合约积木堆积而成（）5买入远期相当于买入看跌期权加上卖出看涨期权。（）6不是所有的风险均能保，但价格风险可以投保（）7JSE法主张现货头寸和期货头寸利润方差最小是套期保值的目的。（）8金融团体为它们的现货头寸寻求有效的HR的方法是DV01模型。（）9产生套期保值成本的主要原因在于市场缺乏效率。（）10最常讲的股本类金融工具是优先股。（）11时间价值的敏感性分析揭示的是NPV对折现率波动的变化程度。（）12公司之间的并购行为主要借助于对目标公司权益的收购得以实现。（）13有限合伙人退伙可以采取市场转让权益的方式退股，但目前没有这类权益证券的交易市场。（）14稳健型投资者首选成长股。（）15对公司财产的求偿顺序上优先股优先于债权，债权优先于普通股权。（）16可转换债券潜在风险较一般债券大，不能转换时收益又比债券低。（）17一般有效期越长，认股权证潜在收益越大。（）18决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格。（）19FRAs的主要交易中心是伦敦（）20FRAs的结算日是到期日而不是协议期限的起息日。（）21金融期货与商品期货是大的不同在于前者不能在传统意义上实行交割。（）22期货保证金是权益而非履约担保金。（）23期货头寸是表外的。（）24期权内涵价值等于时间价值加上期权费。（）25当期权是“两平”的时候，其时间价值最大。（）26银行企业资产负债管理的重点是资产管理以及利率与汇率变动时的对策问题。（）27绝大部分互换交易的期限是3 - 5年。（）28LIBOR是6家主要伦敦银行相互间存款（放款）利率的算术平均数（）29按利息平价原理，货币互换中两互换货币之间的利率差，由货币利率高方向向利率低方向定期补贴。（）五、论述题1、简述期权合约和远期合约的关系。 V V V + = O P O P O Pa.买入看涨期权 + 卖出看跌期权 = 买入远期 V V V + = O P O P O Pb.卖出看涨期权 + 买入看跌期权 = 卖出远期2、作图并说明各主要金融工具的关系。 = + = + a.在上部的三种基本金融工具中，左边的远期交易可以由右边的多头看涨期权和空头看跌期权组成。左边的图形除了表示远期交易外，还可以表示期货交易和互换交易，甚至还可以表示多头金融价格风险和各种资产和商品的多头现货交易。b.在下部，如果左边表示空头远期交易，那么，这种交易可以由右边的多头看跌期权交易与空头看涨期权交易组成。同样，左边也可以表示期货的空头交易、互换的空头交易、空头金融价格风险、各种现货空头交易。这些交易同样都可以用右边的期权交易来组成。3、基差风险测定方法及其产生原因答：a.假设在运用合适的套期保值后，剩下的风险暴露称为基差风险。基差风险 = （1 ）价格风险b.基差风险存在是由于现货价值和套期保值工具价格变化不能完全一致造成的，更深一层的原因在于现货市场和套期保值工具市场上的供求状况不一致。4、试述转换价格、转换价值和转换率的关系。 债券面值a.转换率 转换价格b.转换价格相当于在实施转换时所转换成每股普通股的价值，转换价格不是固定不变的，转换率与每股市价乘积为转换价值。5、债券选择条款的主要内涵是什么？答：债券选择条件包括：（1）赎回条件。这是债券发行者的自我保护条款。（2）卖回条件。与赎回条款相反，是对投资者的保护条款。（3）偿债基金条款。要求债券发行者有计划地每年减少流通在外的债券。（4）转换条款。该条款使债券投资者可在约定的条件下把债券转换为股票。6、试比较FRAs与金融期货的差异答： （1）远期利率协议无需在交易所成交，对一些没有期货合约的货币来说，远期利率协议特别具有吸引力。（2）远期利率协议的优点更表现在不像期货交易那样有固定的交割日和标准金额，任何具体的要求均可以通过交易双方协商达成协议。（3）期货交易需要成交前支付一定比例的保证金，而远期利率协议仅凭信用而无需支付保证金即可成交。（4）远期利率协议是场外交易，利率期货则是场内交易。（5）远期利率协议的信用风险将随着交易对手的变化而变化，而期货的信用风险是极小的，几乎可以说没有信用风险。7、试比较现货交易、远期交易和期货交易的异同现货交易远期交易期货交易交易方式一手交钱，一手交货根据合同交割实物买卖标准化合同交易目的依一定价格买卖商品依一定价格买卖远期商品保值或投机获利交易形式不择场所，一对一交易在合同规定场所一对一交易固定场所竞价买卖期货合约8、试述互换与平行贷款的关系答：互换虽产生于具有共同融资需求的两个融资企业的平行贷款，但二者又有所区别。（1）进行平行贷款时，必须分别签订两个相对独立的单一合同；相反，在进行货币互换过程中，是通过合同的构造，作为一笔金融交易来对待的。（2）互换存在比较大的变通性和灵活性，在不可能进行平行贷款的情况下，能够适应某些特殊的清偿资金结构。（3）平行贷款影响资产负债表的有关账户处理，而互换属于表外业务，它不列入资产负债表核算，仅在表外进行账务处理。9、试述资产负债联合管理主要方法的内容a.资产负债联合管理方法较多，其中最主要的是缺口管理。b.缺口管理是在利率循环时期使利差最大化的一种管理策略。c.其基本方法是根据利率变动趋势来改变缺口的大少。如果预测到利率上升就通过增加可变利率资产，或减少可变利率负债的办法或两者相结合的办法扩大缺口。10、试述公司控制机制的种类及内涵答：公司控制机制有内部控制和外部控制两种。(本题后的每一小点内容需展开说明)（）公司内容控制包括以下内容：（1）公司管理层内部的调整。 （2）公司董事会的监控。（3）公司大股东的监控。（）公司外部控制包括以下内容：（1）收购。（2）代表权争夺。六、计算分析题部分练习题一、假设一个每个客户在一年后有一笔货款要支付，他要从银行买入1980000马克。为此，他要求与银行签订马克买卖的远期协议，并要求银行报出马克对美元的汇率，即。此时，即期汇率为$1DM1.8，美元的年利率6%，马克的年利率10%。请问A、银行可以通过那些交易活动对上述远期美元对马克的交易进行保值？B、马克对美元的远期汇率是多少？C、请给出交易图示 练习题二、下面的例子假定站在一个美国进口商的角度，美商要用英镑从英国进口汽车，美商预定汽车是在7月1日，4个月后也就是11月1日才支付英镑。在7月1日到11月1日的4个月内，英镑对美元的汇率上升，美商就要多付出美元，成本损失增加，构成汇率的财务风险，所以财务经理要对此风险进行套期保值。资料及过程图示如下： 7月1日美国进口商签订合同以英镑计价买入20辆英国汽车，约定11月1日付款，价格为3500/辆。美商付款时担心英镑汇率上升，需要付出更多美元，采取的保值过程如下：日期 现 货 市 场 期 货 市 场7月1日 即期汇率为$1.3190/1 12月到期的英镑期货合约报价远期汇率为$1.3060/1 $1.278，则每一张合约的价格为：20辆车远期成本为： 62500（$1.278）$7987520（3500）（$1.3060） $914200 应买合约数为：20（3500） 62500 11.2 买入11张合约11月1日 即期汇率为$1.442，买入 12月英镑合约报价为$1.4375，每 700000英镑，购买20辆 一合约价格为： 车，以美元计价的成本为： 62500（$1.4375） 700000（$1.442） $89843.75 $1009400 卖出11张合约分析：（1）现货市场汽车成本变动为：付款时的成本签约时的成本现货成本增加$1009400$91420095200 （2）期货市场操作获利为：期货合约卖出价期货合约买入家期货合约获利11（$89843.75）11（$79875）$109656.25 （3）现货、期货两项相抵的损益为期货市场获利现货市场亏损 $109656.25$95200$14456.25 （4）美国进口商实际支付的成本为：$1009400$109656.25$899743.75 1、上述交易有几个市场？2、买卖的“产品分别是什么”3、买卖方向如何？