金融市场风险.doc

（一）金融市场风险的定义金融市场风险是指基础金融变量（如利率、汇率、股价）的变动而使金融资产或负债的市场价值发生变化的可能性。（二）金融市场风险的特征金融市场风险具有不确定性、普遍性、扩散性和突发性等特征。1不确定性不确定性是指投资者预期收益的不确定性，即对应于各种不同的经济状况有一系列的可能结果，人们都是尽可能地收集信息，并在此基础上进行科学的预测与分析，以把握好各种不确定性因素，尤其是对风险程度的分析，从而提高对将来损失或收益预计的准确性。在分析时常常用概率来表示风险程度的大小，从而预计投资活动的结果。2 普遍性现实世界的变化是永恒普遍的，在用价格配置资源的市场经济中，金融市场的参与者面临的市场瞬息万变。由于信息的不对称性，任何人都不可能完全掌握市场的运动，金融市场风险普遍存在，它不可能被消除，只能积极防范和管理。3 扩散性金融机构是整个社会金融活动的中介，是多边信用网络上的节点。金融机构的参与，使原始的信用关系变成相互交织、相互联动的网络。金融活动不是完全独立的，其外部效应广泛存在。任何一个节点出现断裂都有可能产生连锁反应，引起其他节点的波动，进而导致金融体系的局部甚至整体发生动荡和崩溃。4 突发性金融市场风险收益或损失的不确定性，不一定是立即表现为现实的损失。因此，风险责任人往往存有侥幸心理，尽力掩盖风险，期待市场出现转机。加之金融机构的信用创造能力，掩盖了已经出现的损失和问题，如果金融市场风险不断积累，最终会以突发的形式表现出来。金融市场风险的管理一、金融市场风险管理的组织形式金融市场风险源于金融机构的全部经营活动，并对金融机构的最终绩效产生重大影响。因此，上至董事会和最高管理层，下至各分支机构和业务部门，都对风险管理负有责任。这样，一个完整的风险管理组织系统由以下四个层次的责任部门和相关的支持部门、业务部门构成，每个部门和组织都具有明确的风险管理责任和报告线路。2、 金融市场风险管理的程序金融市场风险管理的过程十分复杂，一般包括风险识别，风险度量、风险管理决策与实施，风险控制等四个阶段。（1） 金融市场风险的识别就是识别金融机构或一般工商企业在经营中所面临的金融市场风险的类别，并对风险的影响程度做出初步评估。风险辨识的目的在于全面理解企业经营中所面临的金融市场风险的暴露状况，以利于确定下一步风险管理的重点所在。显然，风险辨识是风险管理的首要环节。企业面临的金融市场风险主要通过企业经营中产生的现金流的变化表现出来。因此风险识别时，首先应该考察企业现金流产生的主要环节，如投资、融资，生产和经营活动，利润分配等。特别指出的是，对已经列入企业经营计划的项目在分析时也应考虑。其次，进一步针对每一项未来产生现金流的项目，具体分析可能导致预期现金流发生变动的市场风险，以及这些风险的不同情景导致的预期现金流的变化方向。 （三）金融市场风险管理的决策与实施在风险识别和度量的基础上，风险管理者就要采取措施以减少金融风险暴露，将金融风险水平控制在可承受的范围内。风险管理者首先应确定风险管理策略。对不同的金融市场风险，可以根据其各自的风险性质、特征和风险水平采用不同的管理策略。对同一种风险也可以在多种管理策略中进行选择或将多种策略进行组配。其后，风险管理者需要制定具体的行动方案，包括使用何种风险管理工具及如何运用这些工具、怎样调整资产负债结构等。风险管理者对多种具体方案进行 可行性研究，从中优选最为合理的方案。接下来，风险管理者必须组织方案的实施。风险管理者发现指令，由各业务部门具体执行。同时，风险管理者还要在各部门之间进行协调，使各部门彼此相互配合。对其面临的金融市场风险处理方法主要有：1 风险回避采取一定措施避免某种金融市场风险暴露的出现。例如企业可以补涉入具有此项市场风险的业务，或在业务过程、合同签约方面采取措施防止引起此项市场风险暴露的发生。企业在下面三种情况下应采取风险回避措施。（1）蕴涵此类市场风险的业务中不是公司的主要业务。（2）风险太大而无法承受或风险承担与回报不平衡。（3）风险较为复杂或对其有效管理需要的专业知识和技术，超出了企业现有的风险管理能力，企业也无法将其转移。2 风险的转移有些市场风险是企业在经营中无法回避或不易回避的，但企业自身管理这类市场风险的能力又有限，处理这类风险的方法是将其转移。（1）分散化。即通过多样化的投资组合，降低企业的风险承担水平。分散化的本质在于有效利用不同种类资产的风险相关性，因此其关键在于资产组合的合理选择。具体包括：持有多种金融工具的组合；客户地区分布分散化;资产负债期限分散化。（2）对冲。即通过即期售出某种市场风险，或通过交易一种在未来某一时刻出售该种风险的金融工具，消除或转移某种市场风险。对冲交易是最常用的一种转移市场风险的手段。通过即期金融市场、远期/期货交易市场、期权交易市场以及一些特别的结构化安排等实现。（3）保险。通过购买一系列的证券或和约，将市场风险限制在一定水平之内，并向接受其余部分风险的对方支付一定的风险补偿。金融市场风险的防范策略：1购买力风险的防范购买力风险对于股票而言远比固定收入的债券要小得多。因为随着物价的上涨，企业所得到的名义上的经营收入也会提高。但是，也不能认为股票投资人就没有购买力风险：一是公司名义收益的提高速度赶不上物价上涨的速度，而且二者之间还有一个时间差。二是对于不同种类的股票而言风险大小不一，一般来说先涨价的产品生产公司、上游产品公司、热销及供不应求的产品生产公司的购买力风险较小；国家控制价格并以此作为平抑物价手段的公用事业公司、直接用于居民消费的产品生产公司的购买力风险则较大，三是在购买力下降过程的不同阶段上，股票投资人的风险也不同。在通货膨胀出现后的一段时期内，物价上涨是由于流通中的货币量超过对其实际需要量而造成的，经济生活中人们更多看到的是市场产品旺销、收入不断提高，股票价格也在不断攀升。但是，随着购买力的持续下降，最后必然带来经济生活的严重混乱以及国家严厉的宏观调控政策的出台，股票价格也会因此而跌落。综上所述，防范购买力下降风险的股票投资人的投资策略是：（1）选择持有受购买力下降的负面影响较小的上游产品公司的股票。（2）随时准备迎接因购买力不断下降而最终带来的经济调控及各项紧缩政策的出台。在股价上涨的过程中保持对其上涨原因的冷静判断，千万不要把购买力下降初始期的股价上涨当成经济繁荣、股市大牛市已经到来的征兆，而大量买入股票并长期持有，那样风险是很大的。利率风险的防范利率风险作为典型的系统性风险，最好的规避方法，是建立在对经济周期的发展阶段的正确认识和分析基础上的投资策略的调整。在利率尚未调整之前，察觉利率调整的可能和分析其方向、幅度，并据此做出买入或卖出股票的决策。利率上调往往是在购买力持续下降，通货膨胀日渐严重的情况下出台的政策。利率一旦上调，必然导致股市资产流入银行存款，市场需求下降，企业经营进入艰难时期，股票价格在相当长一段时间内保持不断下降的趋。最好的办法是顺市而卖出股票，将一部分资金转入银行存款。如果利率一旦下调，情况则完全相反，此时及时买入股票，并坚定持股信心，不因小的波动而频繁进出，则可能会有较大的获利。经营风险的防范经营风险主要来自于对企业经营业绩的忽视。上市公司由于经营管理水平不同，在经营业绩上的差距也很大，既有每股税后利率高达几元钱的绩优股，也有亏损股票。理论上讲，亏损的上市公司的股票应该是一钱不值的，股票价格应与其业绩成正比。但是，在市场异常火爆的情况下，往往是“鸡犬升天”，垃圾股股价翻番。这时股市中的经营风险已经积累到相当高的程度，一旦市场转向理性投资，持有业绩不佳的公司的股票所承受的损失要大大超过市场总市值下降的幅度。投资人应学会分析公司的经营业绩水平，放弃恶劣垃圾股的不良投资倾向，这样就可以大大降低股票投资中的经营风险。减少投资者自己造成的风险投资自己造成的风险是指由于投资人的错误操作而带来的风险。造成投资人操作错误的因素有：（1）信息不准确的情况下盲目购入某种股票。这里不是指信息披露中的问题带来的不准确，而是指投资人没有去掌握准确的信息。（2）缺乏股票投资的基础知识。比如有人买股票就知道选绝对价格便宜的买，其实绝对价格便宜的股票很可能是真正意义上的“贵”的股票还有人认为买了股票就一定赚钱，不管什么股票买上一个就不撒手。（3）自认为自己是股市高手，似乎深知股市中的一切玄机，频繁进出，视风险而不顾，铤而走险，时而挥刀断臂，做股票做得轰轰烈烈，赔钱可能也是轰轰烈烈了。（4）投资股市缺乏自我克制的能力，患得患失，明是赚了钱，可看到股票又涨了就难受；明是了买对了股票，可看到股票继续下跌又后悔不及。其实，在股市中最低点买进，在最高点卖出。只能是一种理论状态。由于心理素质不好，往往刚刚卖出又在高价上买进；刚刚买好的股票又赔着手续费卖掉了。此种 如不能调好心态，应远离股