国际金融：导论（课件）

国 际 金 融,中央财经大学国际经济与贸易学院,导 论,一、参考教材 二、考核方式 三、学习意义 四、研究内容 五、课程内容 六、课程要求,一、参考教材,课本：Paul P. Krugman & Maurice Obstfeld，国际经济学 (8th 版），中国人民大学出版社 Schmitt-grohe Martine uribe:International macroeconomics http:/www.columbia.edu/mu2166/lecture_notes.html Salvatore，国际经济学，清华大学出版社 姜波克，国际金融新编，复旦大学出版社,二、考核方式,1、平时考核 , 占20% 论文报告：20% 2、考试，占80%（学期中间：20%；期末：60%） 闭卷考核（中间考二次） 以考察学生分析问题的能力为核心 对知识点的掌握情况 对理论问题的理解 对实际问题的应用,答疑：周三（3到4节），周五（3到4节） 上课：板书,导论,战后，国际经济组织的建立： 国际货币基金组织 国际复兴开发银行 关税与贸易总协定 战后西方国家的经济发展的黄金时期： 经济恢复迅速 国际金融稳定 贸易成为经济增长的发动机 对日益膨胀的国际经济活动加以研究的国际经济学产生,三、为什么要学习国际金融,中央财经大学国际金融研究中心,四、国际金融研究哪些问题,收支平衡 可以说贸易顺差是件好事，贸易逆差是件坏事吗?,中国、日本和美国经常帐户余额占GDP的比例,中央财经大学国际金融研究中心,中国是特例吗？ 除中国日本外东亚新兴市场经济国家贸易余额变化（10亿美元）,中央财经大学国际金融研究中心,除东亚国家外汇储备增长(单位：10亿美元),中央财经大学国际金融研究中心,这是一个世界现象！,中央财经大学国际金融研究中心,中央财经大学国际金融研究中心,中央财经大学国际金融研究中心,中央财经大学国际金融研究中心,汇率的决定和汇率制度的选择,（1）人民币是否应该升值？ （2）中国应该选择什么样的汇率制度 （3）人民币国际化利弊 （4）日元贬值,中央财经大学国际金融研究中心,人民币汇率制度的演进,1994年以前：固定汇率制度和双轨汇率制度 1994-2004年：事实上的“钉住美元”汇率制度。 2005-2008年7月：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 2008年7月至今：人民币盯住美元的汇率制度,中央财经大学国际金融研究中心,人民币汇率制度的演进,(1996-2005年人民币对美元基本保持固定),中央财经大学国际金融研究中心,美国量化宽松的退出,2013年6月，美联储主席伯南克发表了“如果经济走势达到美联储的目标，美联储可能会在今年开始放缓购债券步伐”的言论。之后，受美国退出“量化宽松”货币政策预期的影响，全球金融市场发生震荡。其中最为“受伤”的当属新兴经济体国家，股市下跌、货币贬值、资金撤离、资产价格下降等问题正在困扰新兴经济体国家。 自2013年5月以来，新兴市场股市市值已蒸发了超过1万亿美元。印度、印尼、巴西、南非、马来西亚、泰国、土耳其等国货币的币值全线下跌。这种剧烈震荡，让人依稀嗅到了1997年亚洲金融危机的气息。日前，美国国际金融服务公司摩根士丹利更是为几个新兴国家的货币取了一个“脆弱五兄弟”的绰号，这5种货币是：南非兰特、印度卢比、巴西雷亚尔、印尼盾和土耳其里拉。,中央财经大学国际金融研究中心,日元贬值：新一轮的亚洲金融危机？,中央财经大学国际金融研究中心,基本事实 (I),全球贸易失衡与金融一体化使得各国之间资产互持变的日益普遍。 各国间互持资产的构成差异很大，具体而言，发达国家主要只有权益性等风险资产，而发展中国家主要持有债券类等低风险资产。 具体的例子：中国与美国外币资产的构成,中央财经大学国际金融研究中心,基本事实 (II),中央财经大学国际金融研究中心,上个世纪80年代以后，美国经历的长期的贸易赤字，成为资本的流入国；与之相对应的，逐渐兴起的新兴市场经济国家，成为资产的输出国。这种情况在1996年后进一步加强。 与此相伴随的是，全球金融一体化也在不断提速。各国间互相持有的外币资产大幅度上升。 记FA为一国持有的外国资产，FL为一国持有的外国负债。构建下面指标来衡量金融一体化,基本事实 (III),中央财经大学国际金融研究中心,基本事实 (IV),中央财经大学国际金融研究中心,基本事实 (V),中央财经大学国际金融研究中心,基本事实 (VI),各国互持资产中资产组合存在显著差异。 定义风险资产（risky asset ): 股票投资组合（portfolio equity）和FDI。 发达国家资产组合中风险资产的比重很高（美国：49%;加拿大：50%；法国：31%；英国：26%） 新兴市场经济国家则主要持有国外风险很低的债券，如国债，各国持有风险资产的比重都很低（印度：5%；印度尼西亚：5%；俄罗斯：18%；中国：9%）。,中央财经大学国际金融研究中心,基本事实 (VII),中央财经大学国际金融研究中心,基本事实 (VIII),中国的国际投资头寸 中国对外负债中以直接投资为主，证券投资占比最少。,美国的国际投资头寸 美国对外负债以证券投资为主，债券融资为最主要的融资形式。,中央财经大学国际金融研究中心,中国的国际投资头寸,中国对外负债中以直接投资为主，证券投资占比最少。,中央财经大学国际金融研究中心,美国的国际投资头寸,美国对外负债以证券投资为主，债券融资为最主要的融资形式。,2019/10/18,中央财经大学国际金融研究中心,三、为什么要学习国际金融,全球主要风险是金融风险 资金在全球流动规模更大（香港） 速度更快，波动更大（亚洲金融危机） 形态无限化（价格、产品、币种、期限） 突发性（羊群、传染、信心危机） 国际监管和货币体系远远落后 金融风险成为国家安全问题,中央财经大学国际金融研究中心,中央财经大学国际金融研究中心,三、为什么要学习国际金融,外汇市场迅速增长，波动更加剧烈 1989年，外汇市场日均交易量7160亿美元 2001年，外汇市场日均交易量16160亿美元 2007年，外汇市场日均交易量39880亿美元 目前整个外汇交易量中，外贸支付需求的只占的0.86%，99%属于避险交易和投机交易。 中国外汇储备2013年6月份达到3.5万亿美元,中央财经大学国际金融研究中心,三、为什么要学习国际经济学,金融全球化和金融市场一体化，各国经济政策的相互传导日益明显(贸易、金融、投资、货币、政策、预期)（美国量化宽松，中国的汇率升值） 短期资本流动规模和频率史无前例 国际金融市场创新日新月异，货币市场，外汇市场和证券市场结合在一起 过去十年里，全球金融衍生品名义价值从80万亿增长到596万亿,三、为什么要学习国际金融,金融系统的杠杆： 不稳定的金字塔,衍生品 596 万亿美元,债券+股票 +银行资产,银行负债,美国银行 资本,10%的GDP,12倍的全球 GDP,4倍的全球GDP,154%的GDP,中央财经大学国际金融研究中心,中央财经大学国际金融研究中心,四、国际金融研究哪些问题？,国际政策的协调 国际金融中一个重要问题是如何在不同国家的国际贸易和货币政策形成一种和谐，而不是一个世界政府告诉每个国家需要作什么.（日元贬值，美国量化宽松） 国际资本市场 国际资本市场的风险: 货币贬值 违约,中央财经大学国际金融研究中心,五、国际金融课程内容,与相关学科（课程）的关系,36,本课程的内容体系,古典国际贸易理论,外汇与外汇市场,国际收支平衡表,国际收支调整理论,开放经济条件下的宏观金融政策,宏观政策的国际传导与协调,生产要素的国际流动,进口保护政策：关税,进口保护政策：非关税壁垒,出口鼓励政策及其他贸易政策,汇率决定理论,贸 易 理 论,贸 易 政 策,国际收支与外汇分析,开放经济下的政策调节,国际金融,国际贸易,国际经济学,当代国际贸易理论,新古典国际贸易理论,International trade,International finance,Trade theory,Trade policy,Balance of payment and foreign exchange,Adjustment policies in open-economy,中央财经大学国际金融研究中心,中央财经大学国际金融研究中心,六、国际金融的研究方法,以简单模型作为基础 不断的放松假设条件 以逻辑演绎的方法 渐次推导出一系列理论与政策,中央财经大学国际金融研究中心,六、国际金融的研究方法,国际视野，立足中国，分析国际经济问题 理论是在一定条件下成立 学会逻辑思考,中央财经大学国际金融研究中心,注重理论与分析方法 经济学理论并不能提供一套可以被直接用于制定政策的现成的结论。它不是一种教条，而是一种方法。它是一种帮助人们得出正确结论的思维工具与技术。 凯恩斯，1923年,中央财经大学国际金融研究中心,六、本课程的要求,认真参与课堂学习（做好笔记非常重要） 阅读指定参考书、学术刊物和财经报刊,分组做报告,This Time Is Different： Eight Centuries of Financial Folly Carmen M. Reinhart / Kenneth Rogoff （两组） 嚣张的特权 ：美元的兴衰和货币的未来 Barry Eichengreen 资本全球化(一部国际货币体系史原书第2版) 全球失衡与布雷顿森林的教训 ：美元的兴衰和货币的未来 城山智子: 大萧条时的中国：市场，国家与世界经济 拉古拉迈. 拉詹：断层线：全球经济的潜在危机 Golden Fetters: The Gold Standard and the Great Depression, 1919-1939 Barry Eichengreen （很长）,中央财经大学国际金融研究中心,课程安排,总共17周，1周考试，2周报告论文，上14周课。 国际收支和汇率决定理论（6周） 开放宏观下的政策协调（4周） 国际宏观经济政策（4周）,中央财经大学国际金融研究中心,中央财经大学国际金融研究中心,数据和信息搜集,学习网站 国家统计局 国家外汇管理局 中国人民银行 http:/www.imf.org http:/www.oecd.org http:/www.worldbank.org National Bureau of Economic Research Interesting Sites http:/www.nber.org/ 商业周刊 经济学家Economist， 金融时报 Financial Times World Development Report，http:/www.worldbank.org/html/extpb 美国经济分析局：http:/www.bea.gov/,感谢大家的聆听！ THE END,