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财务管理答案高建来篇一：财务管理课后习题答案第2章习题答案要求：（1）编制2xx6年的利润表XX公司利润表（2XX6年）单位：万元本章案例分析：（1）计算以下指标：流动比率=流动资产/流动负债520XX/25000=2.08速动比例=（流动资产存货）/流动负债（520XX33000）/25000=0.76 应收帐款周转率营业收入/应收帐款平均余额130000/15000=8.67 存货周转率营业成本/平均存货成本=103000/33000=3.12总资产周转率营业收入/资产占用平均额130000/87000=1.49债务比率负债总额/资产总额47000/87000=0.54利息保障倍数息税前利润/利息费用=11000/3000=3.67总资产报酬率（税前）=净利润/平均资产总额5000/87000=0.0574总资产报酬率（税后）=息税前利润/平均资产总额11000/87000=0.1264 净资产收益率净利润/净资产5000/40000=0.125 市盈率每股市价/每股收益9/=9（2）根据杜邦指标体系，将净资产收益率指标进行分解。 净资产收益率销售利润率总资产周转率权益乘数 =0.125第3章习题答案n?15?1?400?1FVAn?A=400?6.1051=2442.04（万元） i10%2A?FVAn?i4%1=1477.10（万元） ?8000?8000?n5?1?15.416上式中5.416为期限5年，年利率为4%的年金终值系数。3 15000=3000?FVIFA（5%，n）得FVIFA（5%，n）=5查年金终值系数表得FVIFA（5%，4）=4.31 FVIFA（5%，5）=5.526n?45?4.31?用插值法5?45.5?264.31求得n4.6（年） 4由于1060?1000?6%1000?t5t?1dd5当Kd=5%时，债券的现值=60?4.329+1000?0.7835=1043.24（元） 当Kd=4%时，债券的现值=60?4.452+1000?0.8219=1089.02（元） 用插值法x?4%?5%?4%106?01089.02 1043?.241089.02 求得Kd= 4.63% 5（1）A投资者：P0?1D=8.33（元） Ke12%B投资者：P0?1?D1=27（元） Ke?g12%?8%C投资者：b该公司第三年年末的股票价格=1.2597D4?16.38（元） =12%?4%Ke?gc 第三年年末的股票价值折现到现在的价值=16.38?0.712=11.66（元）d该股票的总现值=2.79+11.66=14.45（元）（2）从股票估价模型可以看出，影响股票股价的主要因素有：预期股利、市场必要报酬率和增长率 6（1）现金净变化额=25-5=20（万元）（2）净营运资本变化额=期末营运资本-期初营运资本=（25+75+50）?（5+60+35）=50（万元）（3）经营活动现金流量=息税前利润+折旧和摊销?所得税费用=400?250+50?0=200（万元）资本支出额=200+50?100=150剩余现金流量=经营活动现金流量? =200?150?50=0第4章习题答案1. 期望收益率=10%（-4.5%）20%4.4%50%12.0%20%20.7% 10.57%标准差=210%+220%+250%+220%1/2=7.2% 变异系数7.2%10.57%=0.68 2. A股票期望收益率=40%15%+60%10%=12%B股票期望收益率=50%35%+50%（-5%）=15%协方差=20%+30%+20%+30%=0相关系数=0 投资组合的期望收率=12%50%+15%50%=13.5%A股票标准差=240%+260%1/2=2.45% B股票标准差=250%+250%1/2=20%投资组合标准差=50%22.45%2+50%220%2+250%50%2.45%20%01/2=10.07% 3. KA=5%+1.0=15%KB=5%+0.7=12%KC=5%+1.5=20% 证券组合的风险收益率=15%50%+12%25%+20%25%=15.5%=/=1.05 经济繁荣时, KM上升,应卖出B,买入C.4. KA=5%+0.75=14%KB=5%+0.90=15.8% KC=5%+1.40=21.8% KD=5%+1.80=26.6% 按风险从大到小依次为: D C B A 若市场收益率将要上升,选择D; 若市场收益率将要下降,选择A.5. KA=4%+0.75=12.25%篇二：财务管理作业答案第二章 财务管理的价值观念1、某公司从银行取得贷款，年利率为4%，第一年年初取得40000元，第二年年初取得30000元，第三年年初取得20XX0元。问第三年年末公司应归还的系列贷款的本利和是多少元？复利终值的计算F = 4*1.125+3*1.082+2*1.040= 45000+32460+20800= 98260（元） 2、某公司预计5年后将更新一台设备，需款项800000元，准备用现在投资的一笔本利和来解决购置设备的款项，投资报酬率为20%，问现在这笔投资应为多少元？ 复利现值的计算P = 800000*PVIF20%,5= 150000*0.4019=32.152 3、某公司计划每年年末提取60000元存入银行，作 为第三年末建一停车场的基金。若年利率为12%，问三年后积累的基金是多少？普通年金终值的计算FA3 = 60000*FVIFA12%,3= 60000*3.3744 = 20.2464（万元）4、某工程项目建设投产后， 准备在10年内每年末收回建设投资750 000元，投资报酬率为14%，问投资总额应为多少元？普通年金现值的计算PA = 750000*PVIFA14%,10= 750000*5.2161=391.2075（万元） 5、某君现准备每年年末存入银行20XX0元，希望若干年后能获得100000元以购买汽车，若银行年利率为4%，问需要多少年才能达到目标？ 运用普通年金终值计算。插值法求年限。100000 = 20XX0*FVIFA4%，nFVIFA4%，n = 544.246n555.416/ = /n = 4.64年 6、人寿保险公司向你推销一种投资保单，它将每年付给你和你的继承人5000美元，直到永远。如果这项投资的报酬率是9%，你愿意付多少钱买这种保单？假定人寿保险公司告诉你保单的成本是58000美元。那么，利率是多少时，这才是一个公平的保险呢？ 永续年金现值=5000/9%=55555.5658000=5000/Ii=8.62% 7、一只股票的期望报酬率是13%，无风险报酬率是5%，市场风险报酬是7%。这只股票的贝塔系数应该是多少？ E= Rf+iE-Rf= 7% =1.14 8、某公司股票的系数为2.0，无风险利率6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，求市场风险报酬率和公司投资报酬率。 市场风险报酬率 = 10%-6% = 4% 公司投资报酬率 = 6%+2= 14%9、国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%。要求计算（1）市场风险报酬率。市场风险报酬率=13%-5%=8% （2）当值为1.5时，必要报酬率应为多少？ 必要报酬率=5%+ 1.5*8%=17%（3）如果一项投资计划的值为0.8，项目期望报酬率为11%，是否应当投资？必要报酬率=5%+ 0.8*8%=11.4%不应当投资 （4）如果某种股票的必要报酬率为12.2%，其贝塔系数应该是多少？ = 8% = 0.9 10、M产业公司的债券票面利率为10%，面值为1 000元，每半年支付一次利息，而且该债券的到期期限为20年。如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？ 计息期利率=10%/2=5%计息期利息=1000*5%=50元计息期n=20年*2=40期利息P = 50*PVIFA6%,40=50*15.0463=752.32（元）本金P = 1000*PVIF6%,40=1000*0.0972=97.2（元）本利和=849.52 11、SAF公司下一次的股利将是每股2.50元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果SAF公司的股票目前每股销售价格为48.00元，则必要报酬率是多少？ R =（2.5/48）+ 5%=10.21% 12、South Side公司预期在接下来的4年中每年的股利依次为：6.50美元，5美元，3美元，2美元。此后，公司保证股利将以5%的固定比率永远增长下去。如果该股票的必要报酬率为16%，目前的每股价格是多少？第四年末的股价P4 = 2/=19.09（元）P0 = 6.5PVIF16%,15PVIF16%,23PVIF16%,32PVIF16%,419.09PVIF16%,4= 22.89第三章1、某公司20XX年度财务报表主要资料如下：资产负债表20XX年12月31日单位：千元篇三：财务管理答案 考试科目：财务管理 课程编号： 年 级：20XX级工程硕士 学 院：管理学院 说 明：所有答案必须写在答题册上,否则无效。 共 3 页 第 1 页一、 计算分析题（共2题，每题15分，共30分）1.ABC物业公司在服务住宅区内开设了一家家政服务中心，为住宅区内住户提供钟点家政服务。家政服务中心将物业公司现有办公用房作为办公场所，每月固定分摊物业公司折旧费、水电费、电话费等共计4000元。此外，家政服务中心每月发生其他固定费用900元。家政服务中心现有2名管理人员，负责接听顾客电话、安排调度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工资20XX元；招聘家政工人50名，家政工人工资采取底薪加计时工资制，每人除每月固定工资350元外，每提供1小时家政服务还可获得6元钱。家政服务中心按提供家政服务小时数向顾客收取费用，目前每小时收费10元，每天平均有250小时的家政服务需求，每月按30天计算。根据目前家政工人的数量，家政服务中心每天可提供360小时的家政服务。为了充分利用现有服务能力。家政服务中心拟采取降价10的促销措施。预计降价后每天的家政服务需求小时数将大幅提高。要求：（1）计算采取降价措施前家政服务中心每月的边际贡献和税前利润。（2）计算采取降价措施前家政服务中心每月的盈亏临界点销售量和安全边际率。（3）降价后每月家政服务需求至少应达到多少小时，降价措施才是可行的？此时的安全边际是多少？ 答：（1）边际贡献=250*30*10-250*30*6=30000（元）固定成本=4000+900+20XX*2+350*50=26400（元）税前利润=30000-26400=3600（元）（2）盈亏临界销售量=26400/（10-6）=6600（小时）安全边际率=（250*30-6600）/（250*30）=12%考试科目：财务管理 课程编号：年 级：20XX级工程硕士 学 院：管理学院 说 明：所有答案必须写在答题册上,否则无效。 共 3 页 第 2 页（3）假设最低销售量最少为X小时，有等式：X10*（1-10%）-6=30000成立，得到最低销售量为10000小时。安全边际=10000-26400/（9-6）*9=10800（元） 2美丽日化厂目前经营情况和信用政策如下表： 该工厂拟将信用条件改为“2/10，N/30”，信用标准改变后，有关资料如下： 试分析企业是否要改变信用标准?答：目前政策：应收账款周转率=360/45=8维持赊销业务所需资金=100000/8*=10000应收账款机会成本=10000*15%=1500坏账损失=100000*6%=6000信用成本后收益100000*20%-1500-6000=12500考试科目：财务管理 课程编号：年 级：20XX级工程硕士 学 院：管理学院 说 明：所有答案必须写在答题册上,否则无效。 共 3 页 第 3 页 新政策：应收账款周转率360/20=18维持赊销业务所需资金=130000/18*=5777.78应收账款机会成本=5777.78*15%=866.67折扣成本=130000*50%*2%=1300坏账损失=6000+30000*10%=9000信用成本后收益=130000*20%-866.67-1300-9000=14833.33因此改变信用条件适当.二、 案例分析题（共2题，50分）案例1：（20分）韩国大宇集团创建于1967年，由于有政府政策、银行信贷支持等多方面的优势，通过在国外积极地大力购并，逐步发展成为韩国第二大商业帝国，仅次于现代集团。至1998年底，其总资产已经高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5%，业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业，国内所属企业多达41家，海外公司数量创下过600家的记录，海外雇员多达几十万，大宇也成为国际知名品牌。大宇集团遵循的管理理念是“大马不死”，即企业规模越大，就越能立于不败之地。在1997年韩国陷入金融危机时，大宇集团不但没有受到影响，在国内的集团排名反而从第4位上升到第2位，集体领袖人物金宇中本人也被美国财富杂志评为亚洲风云人物。1997年韩国发生金融危机后，其他集团都开始收缩，但大宇集团仍然我行我素，结果债务越背越重。尤其是1998年初，韩国政府提出企业集团进行自律结构调整的方针后，其他企业集团都把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。而大宇集团却认为，只要增加销售额和出口额就能躲过这场危机，因此，继续大量发行债券。1998年大宇集团发行的公考试科目：财务管理 课程编号：年 级：20XX级工程硕士 学 院：管理学院 说 明：所有答案必须写在答题册上,否则无效。 共 3 页 第 4 页 司债券达7万亿韩元（约5833亿美元）。1998年第4季度，其债务危机初露端倪，在各方援助下才避过债务灾难。此后，在严峻的债务压力下，虽然做出了种种努力，但为时已晚。1999年7月中旬，大宇集团向韩国政府发出求救信号，7月27日，因“延迟重组”，被韩国4家债权银行接管，8月11日，出售两家公司，8月16日，与债权人达成协议：在1999年年底之前，出售盈利状况最佳的大宇证券公司，以及大宇电器、大宇造船、大宇建筑公司等。其汽车项目资产免遭处理。这些措施表明大宇集团已经处于破产清算前夕，在此后的几个月中，依然经营不善，资产负债率居高不下，最后导致董事长金宇中及14名下属公司的总经理主动辞职，以表示对大宇集团的债务危机负责。思考与分析：（1）大宇神话破灭的原因是什么？（2）通过上述案例对财务杠杆的利益及风险进行分析，如何理解财务杠杆效应是一把“双刃剑”？举债经营的前提条件是什么？（3）理解什么是筹资风险，思考风险防范对企业财务管理的重要性。（4）结合本例，谈谈你对优化企业资本结构的看法。分析：（1）大宇公司的业务模式及方向为“章鱼式扩张”，公司涉及业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业。这样存在以下隐患，导致大宇神话的破灭：潜在隐患1：公司涉足的行业之间缺乏明显的关联性，这就意味着业务之间缺乏足够明显的互补性，最终导致：业务之间缺乏相互支撑力，同时反而要应对过于广泛的竞争。潜在隐患2：不同的行业有不同的利润变动周期，盲目的多行业扩张而忽视不同行业利润变动周期的客观规律，最终将导致：很难通过不同行业在同一时间段收益的相互弥补来为集团提供持续的发展动力。潜在隐患3：根据经济学的“二八定律”我们可以知道：主要利润的产生完全集中在少数产品中。而大部分的产品在利润贡献度上所占比例无疑是占少数的，但大部分的产品在成本的消耗上所占的比例反而是占多数的。因此，过多的扩张至少在相当长的时间内只可能为公司带来过高的资源消耗。（2）企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。即财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一考试科目：财务管理 课程编号：年 级：20XX级工程硕士 学 院：管理学院 说 明：所有答案必须写在答题册上,否则无效。 共 3 页 第 5 页 旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一固定利息之后，投资者（股东）得到的回报也就愈多。相反，企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆效应。而财务杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。如大宇集团为什么会倒下？在其轰然坍塌的背后，存在的问题固然是多方面的，但不可否认有财务杠杆的消极作用在作怪。财务杠杆是一把双刃剑，利用财务杠杆，可能产生好的效果，也可能产生坏的效果。当息税前利润率大于债务利息率时，能取得财务杠杆利益；当息税前利润率小于债务利息率时，会产生财务风险。能使企业价值最大化的资本结构才是最优的，企业财务管理人员应合理安排资本结构，适度负债，来取得财务杠杆利益，控制财务风险，实现企业价值最大化。过度负债要负担较多的债务成本，相应地要经受财务杠杆作用所引起的普通股收益变动较大的冲击。一旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快，当息税前利润不足以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产。 亚洲金融危机是大宇扛不下去的导火索，而真正的危机是其债台高筑、大举扩张。财务杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。也就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。财务杠杆效应包含着以下三种形式：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。（3）企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。所以我们要重视树立正确的风险观念，建立防范机制。保持和提高资产流动性，研究利率、汇率走势，合理安排筹资，遵循先内后外的融资策略。（4）从理论上讲，最优资本结构是指企业边际利益等于边际费用时的负债筹资比重。企业利用负债筹资可以少缴所得税，但它会使财务风险增加，给企业带来额外支出和损失。 在实际操作中，选择最优资本结构是以最小投入换取最大收益。企业在确定财务结构时，必须综合考虑收益和风险的关系，选择最优资本结构，确保企业价值最大化和资本成本最低。为此应注意以下几个方面：1.树立风险意识，举债前必须进行认真而慎重的风险分析，做到不盲目举债，坚持量力而行的原则，保持合理的负债水平。2.注意分析负债环境，不断调整负债水平。3.要注意优化筹资结构。要充分利用应付帐款、预收账款等不需要支付利息的流动负债，优化资词语主要包括实词、虚词和熟语。实词主要指名词、动词、形容词、代词；虚词主要指副词、介词、连词；熟语是指常用的固定短语，包括成语、惯用语、谚语和歇后语