资源描述
债券：承诺在约定期限内定期偿付的债务证券。普通股：通常简称为股票，代表了其持有人对于公司具有一定份额的所有权，代表了对公司的资产和收益具有的求偿权。利率：借款的成本或者用于偿付资金租费的价格（通常用100美元年租费占100美元的百分率来表示）汇率：一个国家货币对于另一个国家货币的价格货币政策：中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量和利率等中介指标，进而影响宏观经济的方阵和措施的总和。财政政策：国家为实现财政的各种功能而制定的一系列方针、措施、原则等的总称，是与政府支出和税收问题相关的决策行为一级市场：筹集资金的公司或者政府机构将新发行的债券或者股票等出售给最初购买者的金融市场二级市场：已经发行的证券进行转售交易的金融市场交易成本：在金融交易过程中消耗的时间和金钱，是计划借出其富余资金的人所面临的主要问题流动性：一种资产转换为交易媒介的难易程度和速度。指迅速获得现实购买力的能力，即获得资金的能力，包括资产的流动性和负债的流动性两个大方面。交易媒介：在经济运行过程的几乎全部市场交易活动中，可以用于购买商品和服务的支付活动，以通货或者支票形式体现的货币。不兑现纸币：政府宣布以纸币作为法偿货币（法律规定能够偿付债务的货币），但是不能兑换为硬币或者贵金属到期收益率：从债务工具获得现金流收益（利息）的现值折算为与债务工具现值相等的现值，是衡量利率最精确的指标。利率风险：银行的利率风险，即由于利率变化导致的资产收益率风险（银行的收入和成本）变动问题费雪效应：预期通货膨胀率上升时利率会随之提高的结论。资产需求理论：是金融投资的理论基础，它研究一个人如何利用他的收入在各种各样的金融资产中进行选择，以使自己获得最大程度的满足。包含财富、预期收益率、风险、流动性这几个资产需求影响因素。是研究资产需求与其影响因素之间关系的金融理论，它认为在其他条件不变的情况下：（1）资产需求量和财富之间存在正相关关系。（2）相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产的预期收益率之间存在正相关关系。（3）相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产收益率的风险之间存在负相关关系。（4）相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产的流动性之间存在正相关关系。收益率曲线：具有相同的风险、流动性和税收特征而期限不同的债券收益率连成的一条曲线，即得到收益率曲线，它描述了特定类型债券（如政府债券）的利率的期限结构。风险溢价：具有相同期限的包含违约风险的债券和无违约风险的债券所获得的额外利息收益垃圾债券：级别低于Baa（或者BBB）的，具有较高的违约风险的债券。信息不对称：交易的一方对交易的另一方缺乏充分的了解，从而使其在交易过程中难以做出准确决策的一个金融市场上的重要现象。委托-代理问题：所有权和控制权分离所包含的特定道德风险逆向选择：在交易发生之前由于信息不对称而产生的问题。指在买卖方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场，或者说拥有信息优势的一方，在交易中总是趋向于做出尽可能地有利于自己而不利于别人的选择。道德风险：在交易发生之后由于信息不对称而产生的问题。指在双方信息非对称的情况下，人们享有自己的行为的收益，而将成本转嫁给别人，从而造成他人损失的可能。股本乘数：每一美元股权资本所对应的资产数额资产回报率：衡量银行盈利性的基本指标，即每一美元资产的税后净利润。基础货币：美联储的货币性负债（流通中的现金和准备金）和美国财政部的货币性负债（流通中的财政货币，主要是铸币）的总和。超额准备金：银行自愿持有的额外的准备金非借入基础货币：基础货币减去银行向美联储的借款（贴现贷款）的剩余部分。借入准备金：贴现贷款1.如果历史是可以重演的，当我们发现货币增长率在下降时，我们可以预测下列经济变量将要发生什么变化：【货币与利率正相关】a.总产出？ 下降 b.通货膨胀率？ 下降 c.利率？ 下降2.在利率下降的时候，你如何调整自己的经济活动？减弱存款意愿，消费贷款意愿增强。3.在通常情况 下，3个月期国库券利率、长期政府债券利率与Baa级企业债券利率之间有什么联系（基本关系）？3个月期国库券、政府长期债券是政府发行的，违约风险小。Baa级公司债是公司发行的，违约性高，利率也高。3个月期国库券利率的波动大于其他利率，但总的来说，其平均水平最低；而政府长期债券利率更高。Baa级企业债券利率的均值要高于其他种类。它们的运动有统一的趋势，具有联动性。风险溢价随着违约风险而变化，违约风险越高，风险溢价越高。4、有两种1000美元的债券：一种期限为20年，售价为800美元，当期收益率为15%；另一种期限为1年，售价为800美元，当期收益率为5%。哪种债券的到期收益率更高？P1=800=800*15%/（1+i）+800*15%/（1+i）2+800*15%/（1+i）20+1000/（1+i）20P2=800=800*5%/（1+i）+1000/（1+i）=1040/（1+i） i=30%当i=30%时P1=120/（1+30%）+120/（1+30%）2+120/（1+30%）20+1000/（1+30%）20377.84美元800美元第二种值，到期收益率更高 或者说，假如1年期债券没有利息收入，则该债券的到期收益率为（1000-800）/800=25%。由于1年期债券有利息支付，所以到期收益率必然高于25%。然而，对于20年期债券而言，由于长期债券当期收益率接近到期收益率，则该债券的到期收益率约为15%。因此，1年期债券的到期收益率应更高。5、如果利率下降，你更愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪种债券的利率风险更大？（1）长期债券。期限越长的债券，其价格波动收到利率影响越大，即价格上涨幅度越大。（2）长期债券。因为持有期越长，价格和回报率的波动性就越大，所以其利率风险更大。6.财务顾问弗莱辛为你提供建议：“长期债券是一种优秀的投资工具，因为其利率高于20%。”他说得对吗？不对。原因如下：债券期限越长，其价格变动幅度受到利率的影响会越大。所以长期债券的价格和回报率波动幅度比短期债券要大。利率变化会加大长期债券的投资风险，所以只有在债券持有期限等于距离到期日期限的特殊条件下，债券收益率才等于其到期收益率。7.解释在下列情况下，你为什么愿意增加或减少（改变）购买微软公司的股票的意愿：a. 你拥有的财富减少。 减少，因为没有资金去购买了。b. 你预期股票将升值。 增加，因为其相对回报率将上升。c. 债券市场的流动性加强。 减少，以为债券流动性加强，股票的流动性相对变差。d. 你预期黄金将升值。 减少，因为黄金升值，股票的预期回报率相对下降。e. 债券市场的价格波动性加大。 增加，因为债券价格波动大，股票相对于债券的风险小。8、请解释在下列情况下，你是否会改变购买住宅的意愿， a你刚刚获得了10万美元的遗产 增加 b不动产佣金比率从售价的6%降低至5% 增加 c你预期下一年微软公司的股票价格将会上涨1倍 下降 d股票市场的价格波动幅度加大 增加 e你预期住宅价格将会下降 下降9、请解释在下列情况下，你是否会改变购买黄金的意愿： a黄金再次成为交易媒介 增加 b黄金市场的价格波动幅度加大 下降，物价水平上升 c你预计通货膨胀率将会提高，而黄金价格和价格总水平一同变动增加，减少购买债券，增加购买黄金 d你预计利率将会提高增加，利率上升时债券价格下降，其购买欲下降，黄金购买欲增加10.解释为何在下列情况下，你更愿意或不愿意（是否改变）投资于购买美国电话电报AT&T公司发行的长期债券的意愿：a随着这些债券的交易量上升，其流动性提高，使得出售这些债券更为容易。 愿意，因为债券的流动性增强。b你预期股票市场将出现进入熊市(即预期股票价格将下降)。愿意，因为债券的预期收益率相对于股票会上升。c 股票交易的经纪人佣金费用降低。不愿意，因为相对于股票，债券的流动性变差。d 你预期的利率会上升提高。不愿意，因为利率上升，债券的预期收益率会有所下降。e 债券交易的经纪人佣金费用降低。愿意，因为相对于股票，债券的流动性加强。11、运用流动性偏好理论和债券的供求理论，说明为什么利率是顺周期运行的（即利率在经济扩张时上升，经济衰退时下跌）。 流动性偏好理论：（1）经济扩张时收入增加，人们消费意愿增强，货币需求量增加，供求曲线右移，社会物价水平上升，利率上升。（2）相反债券供求理论:(1)在经济周期的扩张阶段，经济增长提高了商品和服务的产量。在此过程中，由于企业通常拥有更多盈利性投资项目需要进行融资，所以其借款意愿会非常强烈。因此，在每个债券价格水平上，公司希望出售的债券数量（即债券的供给）将会提高。供给曲线由B1s向右移动到B2s。同时，财富总量通常将会提高，相应债券需求也会提高，需求曲线从B1d向右移动到B2d。因为在经济扩张阶段，债券供给曲线向右方的移动幅度大于债券的需求曲线的移动幅度，均衡点（债券的均衡价格）从P1下降到P2，债券价格下降，利率上升。(2)在经济衰退阶段，企业拥有的项目减少，没有意愿进行借款，公司债券的供给减少，供给曲线由B2s移动到B1s。同时，人们财富的减少，对债券的需求也减少，因为在经济衰退阶段，债券需求曲线的移动幅度大于债券的供给曲线的移动幅度，需求曲线从B2d移动到B1d,均衡点从P2上升到P1，债券价格下降，利率下跌。12.在名义货币供应量不变的条件下，价格水平（没有包含在预期通货膨胀率之内）的提高会导致利率上身的原因何在？在价格水平上涨的时候，同样数量的名义货币的价值就会下降，不足以购买和以前相同数量的商品和服务。为了将以实物形式体现的所持有货币数量恢复到以前的水平，人们将会希望持有更多数量的名义货币。因此，价格水平的上升将会导致每个利率水平下的货币需求量随之增长，需求曲线向右移动。当价格水平提高的时候，按照其实际能够购买的商品和服务计算的货币价值将会降低。为了使其按照实际物品计算的购买力恢复到以前的水平，人们希望持有更多数量的名义货币，货币需求曲线右移，均衡利率水平上升。故在货币供应量和其他变量保持不变的条件下，价格水平提高的时候，利率会随之上升。13、在穆迪公司信用评级为Baa级和C级的两种公司债券中，哪一种债券利率的风险溢价更高？原因何在？C级。因为其违约风险更高、流动性更差、所得税更高。14.美国国库券利率低于大额可转让定期存单利率的原因何在？ 因为利率是用来补偿违约风险的，而美国国库券流动性高于定期存单，其违约风险小，所以利率低于定期存单的。15.公司企业债券的风险溢价通常是逆经济周期的。也就是说，即风险溢价在经济周期扩张时降低，而经济周期衰退时上升。为什么会出现这种情况？债券利息是在企业盈利时才能支付的。在商业周期的扩张阶段，破产的公司比较少，公司债务的违约风险比较小，这使公司债券的风险溢价下降。在商业周期的萧条阶段，破产的公司会相对比较多，公司债务的违约风险增加，风险溢价也相应上升。16.如果预期理论是正确的利率期限结论理论，根据下述未来5年的1年期利率，计算出期限结构为1年期至5年期的利率，并且绘制收益率曲线：a.5%，7%，7%，7%，7% b.5%，4%，4%，4%，4%c5%，6%。7%，6%，5% d.5%，4%，3%，4%，5%如果人们偏好短期债券而非长期债券，那么收益率曲线将会如何变化？第一年5% 第二年（5%+7%）/2 第三年（5%+7%+7%）/3 横：到期期限 纵：到期收益率 点连起来会更加陡峭，因为加上了流动性溢价lnt17.如果收益率曲线如图（a）所示，那么市场对未来短期利率走势的预期是怎样的？从收益率曲线中，可以看出市场对未来通货膨胀率的预期是怎样的？到期收益率到期期限(a)因为名义利率=实际利率+通货膨胀率，通货膨胀率上升则名义利率上升。根据流动性溢价理论，前期期限较短的收益率曲线比较平，短期利率近期将会适当下降，意味着未来通货膨胀率将下降；后期期限较长的收益率曲线向上倾斜角度较大较陡直，长期利率将会上升，意味着未来通货膨胀率将上升。即市场对未来通货膨胀率的预期是先下降后上升。18.如果收益率曲线如(b)所示，那么市场对未来短期利率走势的预期是怎样的？从收益率曲线中，可以看出市场对未来通货膨胀率的预期是怎样的？ 到期收益率到期期限(b)根据流动性溢价理论，陡峭向上倾斜的收益率曲线期限较短，表明短期利率在近期会有所上升，未来通货膨胀率会上升；翻转向下倾斜的收益率曲线期限较长，表明长期利率在近期会进一步下降，未来通货膨胀率会下降。市场对未来通货膨胀率的预期是先上升后下降19.降低所得税税率对市政债券的利率将会产生何种影响？政府债券的利率也会受此影响吗？影响机制是什么样的？ 现在市政债券的持有意愿降低，其需求量下降，需求曲线向左移动，导致其均衡价格下降，利率提高。但相反导致政府债券的持有意愿提高，其需求曲线向右移动，提高了其均衡价格，降低了利率。20.如果联邦政府担保在未来公司发生破产的情况下，它将会偿付全部的公司债务，那么公司债券的利率将会由此产生何种变化？政府债券的利率将会由此产生何种变化？（1）公司债券违约风险将下降，其需求量增加，需求曲线右移，平衡点（均衡价格）上升，利率下降。（2）政府债券的需求量减少，需求曲线左移，利率上升。21、计算每年红利收益为1美元，要求收益率为15%，而在1年后销售价格为20美元的股票现期价格。 P0=Div1/（1+ke）+P1/（1+ke）=1/（1+15%）+20/（1+15%）22.在可预见的未来，公司红利的平均增长率为7%，公司最后一次派发的红利为3美元。如果要求收益率为18%，计算该股票的现期价格。 P0=D0*（1+g）/（ke-g）=3*（1+7%）/（18%-7%）=D1/（ke-g）23.利用两种途径解释金融中介机构有利于降低经济中交易成本的原因。 规模经济：把众多投资者的资金汇集起来，利用规模经济效应，即随着交易规模的扩大，降低每一美元投资的交易成本，使每个投资个体的交易成本都降低了。因为在金融市场上的交易量增长的情况下，执行某项交易的总成本仅有少量提高。 专门技术：通过开发专门技术来降低交易成本。金融中介机构在计算机方面的专门技术，使其能够向客户提供各种服务便利。24.如果信息是对称的，金融市场中还会存在逆向选择和道德风险问题吗？请解释你的回答。 不会，因为逆向选择是交易之前发生的信息不对称问题，道德风险是在交易发生后出现的信息不对称问题。25.标准的会计准则如何促使金融市场更加有效地运行？ 使会计信息更加真实，解决信息不对称问题。26.在纽约证券交易所交易的股票和在场外交易市场上交易的股票相比，你认为哪一种的次品车问题更严重？请解释你的回答。 场外交易市场上交易的股票该问题更严重。因为次品车问题是逆向选择问题，而在纽约证券交易所交易的基本是大公司的股票，他们的财务信息更容易获得，不容易产生信息不对称问题造成逆向选择。27.哪些公司最可能通过银行融资，而不是通过发行债券和股票融资？为什么？ 小公司。因为只有哪些规模庞大、组织完善的公司才能易于利用证券市场为其经营活动提供融资，个人和组织不够完善的小企业很难通过发行可流通证券来获得资金。28.你拥有银行的资产负债表情况如下：资产：准备金 7500万美元 贷款 52500万美元负债：存款 50000万美元 银行资本 10000万美元如果有5000万美元的存款流出，而存款的法定准备金率为10%，你应当采取什么行动来防止银行倒闭？流出5000万美元的存款准备金=7500-5000=2500万美元，存款=50000-5000=45000万美元准备金共需45000*10%=4500万美元 准备金=4500-2500=2000万美元提前收回或向其他银行出售2000万美元贷款 向中央银行借入2000万美元的贴现贷款 向其他银行或公司借款2000万美元 出售价值2000万美元的债券 上述方案按一定比例任意组合29.如果发生了5000万美元的存款外流，银行愿意有哪一种初始资产负债表情况，是像上题中所示的那样？还是像下面的资产负债表所示？原因何在？资产：准备金 10000万美元 贷款 50000万美元负债：存款 50000万美元 银行资本 10000万美元原准备金=50000*10%=5000万美元，法定准备金=（50000-5000）*10%=4500万美元超额准备金=5000-4500=500万美元选下面的。因为银行不必进一步调整其资产负债表且存款外流并不增加任何成本，而在上面的资产负债表情况下，银行筹集必要的准备金时其费用将增加。30.如果一家银行发现它持有的资本太多，从而导致其股权回报率过低，该银行将采取什么行动来提高股权回报率？ 回购一部分银行股票，来降低资本规模 向股东派发更高的红利或增发一些股利，降低那些能够计入资本账户的留存收益，从而降低资本规模 保持资本规模不变，同时发行新的可转让定期存单筹集吸收新的资金来源，并将这些资金贷放给企业或者用于购买更多证券来扩大银行资产规模，以此降低银行资本的相对规模31、银行几乎总是要求其发放贷款的企业在银行保持一个补偿余额，原因何在？ 补偿余额能够作为抵押品补偿余额可以提高贷款偿还的可能性。因为它有助于银行对借款者进行监控，从而降低道德风险的影响。即通过要求借款者使用该银行的支票账户，银行便可观察企业的支付活动，由此得到大量有关借款者财务状况的信息。对于银行来说，借款者支付过程的任何重要变化都向其提供了信号，促使其展开调查。建立长期客户关系，了解其收入支出、投资项目及合作方。32.“多样化是规避风险的有效战略，因此银行专注于提供某一类型的贷款总是没有道理的。”这句话的观点是正确的、错误的还是不确定？请解释原因。 错误。贷款专业化对信息筛选、收集、监督有优势。由于存在逆向选择问题，银行甄别出哪些信用风险较高的借款者。对于银行来说，与收集一家距离遥远企业的信息相比，收集当地企业的信息并确定其信用质量要容易得多。同样，通过将其贷款集中于特定行业，银行可以获得对这些企业更加深入的了解，从而更加准确地判断出哪些企业具有按时偿还贷款的能力。33.假定你是某银行的经理，该银行拥有1000亿美元资产的平均久期为4年，900亿美元负债的平均久期为6年。对该银行进行久期分析，说明如果利率上升2个百分点，该银行净值将发生什么的变化？你可以采取哪些行为以降低银行的利率风险？（1）资产价值下降了800万美元（$ 100万元24年），而负债贬值美元1,080万元（=90000000美元26年）。负债减少比资产多，故净值上涨。（2）改变资产负债规模，可以减少缩短负债的期限4年时间或延长资产的期限6年时间。改变久期投资金融衍生工具可以参与一个利率互换，交换资产的利息与另一家银行利息的资产有六年时间。34.假定你是一家银行的经理，该银行拥有1500万美元固定利率资产、3000万美元利率敏感型资产、2500万美元固定利率负债以及2000万美元利率敏感型负债。对于这家银行进行缺口分析，并且说明如果利率上身5个百分点，该银行的利润会受到怎样的影响？你能采取什么措施来减少银行的利率风险？ （1）（3000-2000）*5%=50 利润上升50万 （2）改变利率敏感型负债和利率敏感型资产规模，使其相减接近0 利用金融衍生工具1、 判断题（第一章）1.利率是在股票市场上决定的。（ ）2.对美国人而言，美元相对于外国货币的价值上升（即美元坚挺）意味着外国商品变得更加便宜，但对外国人而言，美国商品则变得更加昂贵。（ ）3.保险公司从存款人那里借款，再贷放给其他人，因而属于金融中介。（ ）4.金融中介是从储蓄者那里借款，再贷放给其他人的机构。（ ）5.在美国，银行是最大的金融中介。（ ）6.由于不同利率的运动有统一的趋势，经济学家通常将其统称为“利率”。（ ）7.在美国，从20世纪开始，每次经济衰退之前都会出现货币供给增长率上升的现象。（ ）8.经济衰退是国内生产总值的突然扩张。（ ）9.货币供给增长率的上升与通货膨胀率上升联系在一起。（ ）10.货币政策是对财政盈余和赤字的管理。（ ）二、选择题1.外汇市场是（ B ）A.决定利率的场所 B.用其他国家货币表示的一国货币的价格决定的场所C.决定通货膨胀率的场所 D.出售债券的场所2.道琼斯工业平均指数所代表的股票价格（ C ）A.长期以来变化不大 B.长期以来是稳定上升的C.长期以来是波动性很大的 D.在20世纪80年代达到峰顶后大幅下跌 3.以下哪种属于债务证券，即承诺在一个特定的时间段中进行定期支付？（ A ）A.债券 B.股票 C.金融中介 D.外汇4.如果股票市场价格迅速上升，可能会出现以下哪种情况？（ D ）A.消费者愿意购买更多的商品和服务 B.公司会增加购置新设备的投资支出C.公司会通过发行股票筹资，来满足投资支出的需要 D.上述所有选项5.如果外汇市场上的美元变得十分疲软（即美元相对于外币的价值下跌），下列哪种表述是正确的？（ B ）A.用美元所衡量的欧洲旅行费用会变得便宜B.福特公司会向墨西哥出口更多的汽车C.在美国购买德国产的宝马汽车的成本会减少D.美国居民会从国外进口更多的产品和服务6.如果一家公司发行股票，意味着它（ B ）A.在向公众借款B.引入了新的合伙人，这个合伙人会拥有公司一部分资产和收益C.买入了外国货币D.承诺在一个特定的时间段中对证券持有人进行定期支付7.下列哪种是金融中介的案例？（ A ）A.储户在信用社存款，信用社向成员发放新车贷款B.一个退休的人购买了IBM公司所发行的债券C.一个大学生购买了IBM公司所发行的普通股D.上述都是金融中介的案例8.在美国，下列哪种是最大的金融中介机构？（ C ）A.保险公司 B.财务公司 C.银行 D.共同基金9.“银行”不包括以下哪个机构？（ D ）A.商业银行 B.信用社 C.储蓄和贷款协会 D.财务公司10.货币供给增长率下滑最可能与下列哪种情况联系在一起？（ A ）A.总产出和通货膨胀率双双下降 B.总产出和通货膨胀率双双上升C.总产出下降，通货膨胀率上升 D.总产出上升，通货膨胀率下降11.如果加拿大的通货膨胀率高于美国，那么可能出现下述哪种情况？( B )A.加拿大的总产出高于美国 B.加拿大的货币供给增速高于美国C.美国的财政赤字更高 D.美国的利率更高 E.上述所有选项都正确12.货币政策管理的是（ C ）A.预算盈余和赤字 B.政府支出和税收 C.货币供给和利率 D.失业率和总产出13.财政政策是关于什么的决策？（ C ）A.货币供给和利率 B.失业率和通货膨胀率 C.政府支出和税收 D.中央银行和联邦储蓄体系14.货币供给的低增速最可能与下列哪种情况联系在一起？（ D ）A.高通货膨胀率和长期债券的高利率B.高通货膨胀率和长期债券的低利率C.低通货膨胀率和长期债券的高利率D.低通货膨胀率和长期债券的低利率15.货币供给增长率的上升很可能会引起（ D ）A.经济周期的低点 B.经济衰退C.通货膨胀率下降 D.通货膨胀率上升一、判断题（第二章）1.金融市场可以将资金从那些没有投资机会的人手中转移到具有生产性用途的人手中，因而可以改善经济效率。（ ）2.某人通过美林公司的债券交易商买入了通用汽车公司的债券，是间接融资的一个案例。（ ）3.证券是购买者的负债，是发行人或者发行企业的资产。（ ）4.一级市场是新发行证券销售的场所，二级市场是之前发行的证券再出售的场所。（ ）5.债券在股权市场上出售，股票是在债务市场上出售的。（ ）6.对储蓄者而言，股票的风险比债券小，原因是股票持有者是剩余索取者。（ ）7.商业票据是流动性最强的货币市场工具。（ ）8.欧洲美元是美国之外的外国银行或者美国银行外国分行的美元存款。（ ）9.因为金融中介机构在发放贷款时可以发挥规模经济效应和节约交易成本，因而将资金存入金融中介机构是颇具效率的。（ ）10.最不可能归还贷款的风险个体从贷款中获益最多，因而是最为积极谋求贷款的，这就是道德风险。（ ）11.金融市场之所以存在信息不对称问题，是因为与贷款人相比，借款人对贷款偿付概率的了解更为清晰。（ ）12.通过企业债券市场流入公司的资金要大于金融中介机构。（ ）13.在美国，如果以资产规模来衡量，人寿保险公司是最大的金融中介机构。（ ） 14.共同基金出售份额，并利用所获取的资金买入多样化的股票和债券的组合。（ )15.为了增加投资者所获取的信息，确保金融体系的稳健性，政府对金融体系施以严格的监督。（ ）二、选择题1.下列哪种情况属于直接融资？（ B ）A.你向富兰克林人寿保险公司支付人寿保险的保费，该公司向购房人发放抵押贷款B.你通过史密斯巴尼的经纪人买入通用电气公司的债券C.你在第一国民银行存入10万美元，该银行向哈德瓦公司发放10万美元的贷款D.上述情况都不属于直接融资2.下述哪种关于直接融资的表述是正确的?( A )A.借款人直接向贷款人销售证券,就属于直接融资B.直接融资要求使用金融中介机构C.在美国,通过直接融资所融通的资金规模大于间接融资D.证券是发行企业的资产,是购买人的负债3.下列哪种关于一级市场和二级市场的表述是正确的?( C )A.一级市场是股票交易的市场,二级市场是债券交易的市场B.一级市场是长期证券交易的市场,二级市场是短期证券交易的市场C.一级市场是新发行证券交易的市场,二级市场是之前发行的证券交易的市场D.一级市场是交易所,二级市场是场外市场4.投资银行在哪个市场上帮助交易达成?( D )A.场外市场 B.股票交易所 C.二级市场 D.一级市场5.下面哪种属于货币市场工具?( D )A.抵押贷款 B.IBM股票 C.20年后到期的约翰迪尔公司的债券 D.6个月后到期的美国国库券 6.对购买者而言,下列哪种的风险最小?( C )A.30年期的抵押贷款 B.IBM股票 C.短期债券 D.长期债券7.下面有关债务和股权市场的表述,哪个是正确的?( A )A.股权持有人是剩余索取人 B.债券持有者可以获取股利C.股权证券是短期的 D.债券是发行机构的资产8.在德国销售的以美元计价的债券被称为?( B )A.外国债券 B.欧洲债券 C.欧洲美元 D.外汇9.金融中介机构( D )A.降低贷款储蓄者与借款支出者的交易成本B.对贷款储蓄者而言,可以实现风险分担C.可以解决由信息不对称所引起的一部分问题D.上述都正确10.下列哪种情况属于间接融资的案例?( A )A.你向富兰克林人寿保险公司支付人寿保险的保费，该公司向购房人发放抵押贷款B.你通过史密斯巴尼的经纪人买入通用电气公司的债券C.你通过当地的场外交易商,买入微软的股票D.上述情况都不属于间接融资11.就某一特定年份而言,企业通过哪种工具筹借的资金最多?( C )A.公司股票 B.商业票据 C.企业债券 D.回购协议12.贷款发放之前,银行对潜在的贷款客户进行甄别,目的是要避免( B )A.风险分担 B.逆向选择 C.道德风险 D.资产转换13.尼克史密斯刚刚得到了5000美元的汽车贷款.他收到货款后,没有去买车,而是准备将这笔钱作为去隔壁赌场赌博的赌资.这个案例属于( D )A.多样化 B.资产转换 C.逆向选择 D.道德风险14.银行等金融中介机构向某人借款,转而贷放给其他人,这个案例属于( A )A.间接融资 B.直接融资 C.外国金融 D.投资银行15.对于投资项目的潜在回报率和风险,贷款人显然不如借款人了解的清楚,这所导致的问题是( D )A.金融中介化 B.交易成本 C.资产转换 D.信息不对称16.下列哪种属于存款机构?( C )A.养老基金 B.人寿保险公司 C.信用社 D.财务公司17.下列哪种机构的主要资产是抵押贷款?( B )A.银行 B.储蓄和贷款协会 C.货币市场共同基金 D.信用社 18.共同基金( C )A.收取存款,发放抵押贷款B.是由某种共同联系被组织起来的,通常是雇佣关系C.用卖出份额的资金,购买由股票和债券组成的多样化组合D.收取保单的保费,买入企业债券和股票19.下面哪种监管机构对银行的每位储户10万美元以下的存款提供保险,从而保护储户免收银行倒闭所遭受的风险( D )A.证券交易委员会 B.联邦储蓄体系 C.储蓄监管局 D.联邦存款保险公司20.1986年以前, Q条例允许联邦储备体系( A )A.通过设置银行储蓄存款利率上限,限制银行之间的竞争B.通过限制跨州设立分支机构,限制银行之间的竞争C.通过增加银行业的准入者,扩大银行之间的竞争D.严格银行向公众披露信息的报告要求,增加银行之间的竞争一、判断题（第三章）1.货币是在商品和劳务支付以及债务偿还中被普遍接受的东西。( )2.如果某人收入很高,就意味着他可以赚很多钱.因此,货币和收入是等同的。( ) 3.在货币的三种功能中,交易媒介是使货币区别于其他所有资产的主要功能。( ) 4.易货经济的效率很低，因为要想达成，必须要实现“需求的双重吻合”。（ ）5.易货经济的效率很低，因为每种商品的价值都要用其他所有商品来表示，需要有超大量的价格数目。（ ）6.货币是经济体中流动性最强的价值储藏手段。（ ）7.在通货膨胀时期，货币是最好的价值储藏手段。（ ）8.不兑现纸币演进为商品货币，因为商品货币不宜失窃，且易于运输。（ ）9.不兑现纸币是政府担保可以兑换成相应数量贵金属的纸币。（ ）10.支票处理和运送的成本是推动支票发展到电子支付的因素。（ ）11.储蓄存款是包括在货币总量M1中的。（ ）12.M1只包括具有充分流动性的资产。（ ）13.政策制定者既可以使用M1，也可以使用M2作为货币政策的导向，效果是一样的，原因是这些货币总量的运动趋势总是一致的。（ ）14.美联储很少修正它之前对货币总量的预测，因为事实证明，它之前的预测往往是准确的。（ ）15.美联储会对货币总量进行大幅调整，原因是小额存款机构不需要经常报告其存款余额，并且当有新的数据时，需要对季节性变化的数据调整进行修正。因此，不应过度关注货币总量的短期运动。（ ）二、选择题1.下面哪个可以被计量为单位时间段内的流量？（ C ）A.货币 B.财富 C.收入 D.上述都正确2.下列哪种经济体中，支付体系的效率最低？（ B ）A.使用黄金作为商品货币的经济体 B.易货经济C.使用不兑现纸币的经济体 D.使用通货和存款货币的经济体3.下列哪种经济体中，商品和服务可以直接交换成另外的商品和服务？（ B ）A.使用黄金作为商品货币的经济体 B.易货经济C.使用不兑现纸币的经济体 D.使用通货和存款货币的经济体4.下列哪个不是货币的目的和功能？（ C ）A.价值储藏 B.交易媒介 C.避免通货膨胀冲击 D.记账单位5.基于货币的支付体系（ E ）A.比易货经济效率高，因为交易成本得以节约B.比易货经济效率高，因为要确立所有商品的相对价值，只需要很少的价格C.不如易货经济效率高，因为要达成交易，需要实现需求的双重吻合D.不如易货经济效率高，因为纸币运输的成本很高E.A和B都正确6.在基于货币的支付体系中，约翰可以专心致志地当好医生，他用劳动赚来的钱可以买到他所需要的所有东西，货币的哪种功能最能充分说明上述情况？（ B ）A.价值储藏 B.交易媒介 C.避免通货膨胀冲击 D.记账单位7.下面哪种表述不是有效的商品货币的特征？（ D ）A.它必须是被普遍接受的 B.它必须是标准化的C.它必须可以分割 D.经济社会中的任何人都可以很容易地复制它E.上述所有都是有效的商品货币的特征8.具有很强流动性的资产（ A ）A.相对而言，能够比较容易和比较迅速地转化为交易媒介B.变现时需要很高的交易成本C.是非常好的价值储藏手段D.可以充当记账单位E.上述选项都正确9.下列哪种是商品货币的例子？（ D ）A.5美元钞票 B.基于在美国的某银行账户签发的支票 C.信用卡 D.战俘集中营中的香烟 E.上述选项都正确10.下列哪种是不兑现纸币的例子？（ A ）A.5美元钞票 B.20美元金币 C.原始社会中用做货币的贝壳 D.战俘集中营中的香烟 E.上述选项都正确11.下列哪种支付方式的交易成本最高，效率最低？（ B ）A.支票 B.商品货币 C.不兑现纸币 D.电子纸币12.下列哪种不是电子货币的例子？（ D ）A.借记卡 B.储值卡 C.智能卡 D.信用卡13.下列关于不兑现纸币的表述中，哪个是错误的？（ C ）A.不兑现纸币是政府规定作为法定偿还货币的纸币B.与商品货币相比，不兑现纸币易于运输C.不兑现纸币可以兑换成特定数量的黄金等贵金属D.不兑现纸币不易于伪造14.价格迅速上升时期，货币不能很好地充当（ D ）A.记账单位 B.交易媒介 C.流动资产 D.价值储藏15.M1货币总量中不包括下列哪种形式？（ A ）A.货币市场存款帐户 B.通货 C.活期存款 D.可转让支付命令账户 E.旅行者支票16.支票存款属于下列哪种货币总量？（ C ）A.只有M1 B.只有M2 C.M1与M2 D.支票存款不包括在任何一种货币总量中17.M2不包括下面哪种形式？（ B ）A.通货 B.大额定期存款 C.小额定期存 D.储蓄存款18.下列有关货币总量的表述中，哪个是正确的？（ C ）A.M1大于M2 B.M1和M2增长率的运动轨迹非常相近 C.美联储更关注货币总量的长期运动，而非短期运动 D.美联储很少修正它之前对货币总量的预测19.下列有关货币总量中资产流动性的表述中，哪个是正确的？（ A ）A.M1中资产的流动性要大于M2B.M2中资产的流动性要大于M1C.货币总量中的所有资产都可以被看作货币，因而它们的流动性是相等的D.通货是货币总量中唯一具有流动性的资产20.下列表述中，哪个不是易货经济的特征？（ D ）A.易货经济中，要达成交易，需要实现需求的双重吻合B.易货经济中，每种商品都需要用其他所有商品来标价，因而需要大量的价格数目C.易货经济中，人们很难仅在单个领域中实现专业化生产D.易货经济中，商品可以直接交换成另外一种商品一、判断题（第四章）1.由于未来现金流量的现期贴现值要高于未来得到的现金流量，因而大部分人愿意在1年后拿到100美元，而非现在就拿到这100美元。（ ）2.固定支付贷款中，借款人只有在贷款到期时，才向贷款人进行支付，这笔支付包括本金和利息。（ ）3.债券的息票利率等于息票利息除以债券的面值。（ ）4.经济学家所说的“利率”就是到期收益率。（ ）5.某债券的面值为1000美元，每年支付50美元的息票利息，还有2年到期，到期收益率为7%，那么它的售价应当为963.84美元。（ ）6.如果债券的到期收益率高于其息票利率，债券的价格就高于其面值。（ ）7.债券的价格与其到期收益率是负向相关的。（ ）8.售价为9500美元的美国国库券，其面值为1万美元，1年后到期，那么其到期收益率应当为5%。（ ）9.如果名义利率为7%，预期通货膨胀率为2%，实际利率为9%。（ ）10.与长期债券相比，当期收益率能够很好地预测短期债券的到期收益率。（ ）11.永续债券的当期收益率和到期收益率是相等的。（ ）12.如果债券持有人用1000美元购买20年期、年息票利息为40美元的债券，持有该债券1年后将其卖出，售价为1050美元，债券持有人该年的回报率为9%。( ) 13.5年后付给持有人500美元的债券要优于今后5年每年支付100美元的债券。( )14.如果长期债券和短期债券的利率下降同等幅度，那么持有人更愿意持有短期债券（ ）15.与名义利率为6%、预期通货膨胀率为2%的情况相比，借款人更愿意在名义利率为15%、预期通货膨胀率为13%的情况下借款。（ ）二、选择题1.最精确的利率计量指标是（ B ）A.息票利率 B.到期收益率 C.当期收益率 D.到期贴现值2.如果利率为5%，5年后收到的1000美元的现值是（ A ）A.783.53美元 B.866.66美元 C.952.38美元 D.1000美元 E.1050美元3.100美元的普通贷款，1年后需要偿还106.5美元，该笔贷款的单利率是（ D ）A.65% B.5.0% C.6.1% D.6.5% E.上述答案都不正确4.你遭遇了一起交通事故，今后3年每年会得到5000美元的保险赔偿，第一次得到赔付是现在，第二次是在1年后，第三次是在2年后。如果利率是6%，保险偿付的现值是（ B ）A.15000美元 B.14166.96美元 C.13365.06美元 D.13157.98美元5.以下哪种金融工具在到期前，会每年向持有人支付固定的利息，到期时向持有人支付债券的面值（ C ）A.普通贷款 B.固定支付贷款 C. 息票债券 D.贴现发行债券6.美国国库券属于（ D ）A.普通贷款 B.固定支付贷款 C. 息票债券 D.贴现发行债券7.面值为1000美元的息票债券，每年支付100美元的息票利息，它的利息率为（ C ）A.100美元 B.1100美元 C.10% D.9.1% E.上述答案都不对8.1年后到期、面值为1000美元、年息票利息为70美元的息票债券，如果该债券今天的价格是1019.05美元，其近似的到期收益率是多少？（ B ）A.4% B.5% C.6% D.7% E.8%9.还有2年到期、面值为1000美元、息票利率为8%、到期收益率为12%的息票债券，其售价应是多少？（ C ）A.920.00美元 B.924.74美元 C.932.40美元 D.1035.71美元 E.1120.00美元10.下列哪种债券的到期收益率最高？( A )A.面值为1000美元、息票利率为5%、售价为900美元的20年期债券B.面值为1000美元、息票利率为5%、售价为1000美元的20年期债券C.面值为1000美元、息票利率为5%、售价为1100美元的20年期债券D.信息不足，无法回答该问题11.下列哪个表述是正确的？（ A ）A.如果债券的到期收益率超过其息票利率，债券的价格就低于其面值B.如果债券的到期收益率超过其息票利率，债券的价格就高于其面值C.如果债券的到期收益率超过其息票利率，债券的价格就等于其面值D.上述答案都不正确12.假定你用1000美元购入永续债券，每年支付50美元的息票利息。如果利率变动为10%，该永续债券的价格会发生什么变化？（ E ）A.由于该债券每年都支付50美元的息票利息，因此债券价格不会变动，总为1000美元B.价格会上升50美元 C.价格会下跌50美元D.价格会上升500美元 E.价格会下跌500美元13.某贴现发行债券将在1年后到期，到期价值为1万美元，今天的价格是9174.31美元，其近似的到期收益率是多少？（ D ）A.92% B.10% C.9.2% D.9% E.8% 14.对息票债券而言，息票利息除以其面值为（ D ）A.到期收益率 B.当期收益率 C.面值率 D.息票利率15.如果市场参与者预期未来会出现通货膨胀，（ B ）A.实际利率会超过名义利率 B.名义利率会超过实际利率C.名义利率和实际利率是相同的 D.名义利率和实际利率之间没有联系16.如果所有的期限债券利率都下跌同样幅度，你最愿意持有下列哪种债券？（ C ）A.还有1年到期的1万美元国库券B.还有10年到期的1万美元国库券C.还有20年到期的1万美元国库券D.上述债券都没有风险，因此持有哪种债券没有差别17.息票利率为5%的长期债券，如果其购买价格与面值同为1000美元，持有1年，1年后由于利率上升以920美元售出，那么其回报率是多少？（ C ）A.-8% B.-3.3% C.-3% D.5% E.13%18.下列哪种表述是正确的？（ E ）A.与短期债券相比，长期债券的当期收益率可以很好地近似到期收益率B.息票债券和贴现发行债券中，价格和利率的变化方向是相反的C.距离到期日越远，利率同等幅度的变化所引起的债券价格变动就越大D.息票债券发行后，其息票利率就是固定的E.上述表述都是正确的19.拥有债券的人不愿意听到利率上升的消息，是因为他们所持有的债券（ A ）A.价格会下跌 B.息票利息会减少 C.到期收益率会下跌 D.上述表述都是正确的20.如果名义利率为4%，预期通货膨胀率为2%，那么实际利率就等于（ B ）A.-2% B.2% C.4% D.6% E.8%一、判断题（第五章)1.根据资产需求理论，股票市场预期回报率上升会导致债券需求量减少（ ）2.根据资产需求理论，股票市场回报率波动幅度上升会导致债券需求量减少（ ）3.某人以937美元买入1年期贴现发行债券，持有1年后，在到期时得到1000美元，其利率为6.7%（ ）4.无论是贴现发行债券，还是息票债券，任何类型的债券的价格和利率通常都是负相关的（ ）5.如果债券价格低于均衡水平，就会出现超额供给，债券利率就会上升（ ）6.政府预算赤字扩张会推动债券供给曲线向右位移，导致债券价格下跌，利率上升（ ）7.资产市场方法强调，决定资产价格的是资产的流量，而非资产的存量（ ）8.预期通货膨胀率上升会减少每一价格水平所对应的债券实际回报率，从而推动债券需求曲线向左位移，供给曲线向右位移，债券价格下跌和利率上升（ ）9.预期通货膨胀率上升导致利率上升，反应了费雪效应的作用（ ）10.债券风险上升导致债券需求扩张，价格上升，而利率下跌（ ）11.流动性偏好理论认为，利率是由债券的供求所决定的（ ）12.流动性偏好理论认为，收入增加推动货币需求曲线向左位移，导致利率下跌，反之亦然（ ）13.在其他因素保持不变的前提下，货币供给扩张会引起利率下跌（ ）14.如果货币供给增长率上升所引起的流动性效应小于收入效应、物价水平效应和通货膨胀预期效应，那么利率最终会上升并超过起初水平（ ）15.如果货币供给增长率上升所引起的流动性效应小于收入效应、物价水平效应和通货膨胀预期效应，那么利率会立刻上升，并在一段时间内持续上升（ ）二、选择题1.根据资产需求理论，下列哪种情况会导致资产需求数量减少?（ C ）A.购买者的财富增加B.资产相对于其他替代性资产的预期回报率上升C.资产相对于其他替代性资产的风险上升D
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