丁元霖财务管理第二版课后题答案.doc

第一章1、 什么是财务管理目标？试述企业管理目标设置的要求。 答：财务管理目标：企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。2、财务管理目标的含义、种类。分述各种观点存在的优缺点。答：（1）财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。（2）财务管理目标的作用可以概括为四个方面：导向作用。激励作用。凝聚作用。考核作用。(3)财务管理目标三种观点的优缺点(一)利润最大化优点：可以直接反映企业创造剩余产品的多少;可以在一定程度上反映企业经济效益的高低和对社会贡献的大小;利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。缺点：没有考虑资金的时间价值;没有反映所创造的利润与投入资本之间的对比关系;没有考虑风险因素;可能导致企业的短期行为。(二)资本利润率最大化或每股利润最大化资本利润率=利润投入资本优点：能够反映投入与产出之间的关系。缺点：没有考虑资金的时间价值;没有考虑风险因素;可能导致企业的短期行为。(三)企业价值最大化或股东财富最大化企业价值不是企业账面资产的总价值，而是全部财产的市场价值，反映企业潜在或预期的获利能力。优点：考虑了资金的时间价值和风险价值;体现了对资产保值增值的要求;有利于克服企业的短期行为;有利于社会资源的合理配置。缺点：对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是股票市价，但是股价受很多因素影响。对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业的控制更为关注。对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。 3、什么是集权与分权相结合财务管理体制？它有哪些内容？答：集权与分权相结合的财务管理体制：实质为集权下的分权，重大问题决策处理归总部，日常经营活动归各自所属单位自行决策管理。主要内容： （1）集中制度制定权 （2）集中筹资、融资权 （3）集中投资权 （4）集中用资、担保权 （5）集中固定资产购置权 （6）集中财务机构设置权 （7）集中收益分配权 （8）分散经营自主权 （9）分散人员管理权 （10）分散业务定价权 （11）分散费用开支审批权 4、利率的分类、组成及其组成部分的定义答：（1）利率的分类： 按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率； 按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率； 按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。 根据计算方法不同，分为单利和复利 根据银行业务要求不同，分为存款利率、贷款利率 根据与通货膨胀的关系，分为名义利率和实际利率 （2）利率的组成包括风险结构和期限结构。利率的风险结构是指期限相同债券在违约风险、流动性和所得税规定等因素作用下各不相同的利率间的关系。利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。第二章1、 什么是年金？它有哪几种？分别说明各种年金的定义？年金：一定时期每期相等金额的收付款项。（1） 普通年金：又称后付年金，每期期末等额收付等额系列款项的年金.（2） 预付年金：在一定时期内，每期期初收付系列款项的年金。（3） 递延年金：在一定时期内，最初若干期没有收付款项，而以后若干期每期期末等额收付系列款项的年金。（4） 永续年金：无限期地每期等额收付系列款项的年金。2、 风险衡量要考虑哪些因素？分述各种因素的定义。 风险衡量要考虑概率、期望值和离散程度等方面的因素。（1） 概率：用百分数来表示随机事件发生的可能性及出现某种结果可能性大小的数值。（2） 期望值：随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，它反映随机变量的平均化，代表着投资者的合理预期。E=XiPi （3） 离散程度：用以衡量风险大小的统计指标。3、 试述风险与报酬的基本关系。风险与报酬的关系：在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，结果竞争使风险增加，报酬率下降，最终，高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资，低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投资，风险和报酬的关系是市场竞争的结果。第三章1、 什么是股票发行价格？确定股票发行价格要考虑哪些因素？股票发行价格：股份有限公司在发行股票筹募资金时公开将股票出售给投资者所采用的价格。考虑因素：（1） 市盈率：它是指每股股票价格与每股净收益的比率。（2） 每股净资产：每股所含的净资产越多，其发行价格也越高；反之，则其发行价格就越低。（3） 公司的行业特征：公司生产经营的行业发展前景越好，就意味着公司未来的盈利能力越高；反之，则越低。（4） 公司在同行业中的地位（5） 股票市场状况2、 分述长期借款筹集资金与发行债券筹集资金的优缺点。长期借款筹集资金：优点：（1）筹资速度快。银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速的获取资金。（2）资金成本低。利用长期借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低，另外，也无需支付大量的发行费用。（3）借款弹性好。企业与银行可以直接接触，可通过直接商谈来确定借款的时间、数量和利息。缺点：（1）财务风险较大。企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。（2）限制条件较多。企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制性条款，如定期报送有关报表和不准改变借款用途等，这些都制约了企业的生产经营和借款的作用。（3）筹资数额有限。银行一般不愿借巨额的长期借款，因此利用银行筹资都有一定的上限。发行债券筹集资金：优点：（1）资金成本较低。债券的资金成本比较股票的资金成本要低。（2）保持对公司的控制权。由于债券的持有人没有参与公司决策管理的权力，因此不会影响原有投资者对公司的控制权。（3）可以发挥财务杠杆作用。由于债券的利息固定，从而可以将多获取的收益分配给股东，增加其财富；或留存于公司，以扩大生产经营，从而发挥财务杠杆作用。（4）筹资容易成功。由于债券投资风险小而收益稳定，且发行面广，容易为众多投资者接受，因此筹资容易成功。缺点：（1）筹资风险大。由于债券按期付息，当公司生产经营失利时，仍必须履行偿债义务。（2）限制条件多。发行债券的契约中往往会有一些限制条款，这种限制比长期借款、融资租赁多，且严格。（3）筹资金额有限。公司利用债券筹资，有一定限度，当公司的负债比率超过一定程度后，债券筹资的成本要迅速上升，有时甚至会发行不出去。3、试述融资租赁设备租金的购成与计算方法以及融资租赁筹集资金的优缺点。第四章6、什么是边际贡献和息税前利润。答：边际贡献：是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计算公式为：边际贡献=销售收入总额-变动成本总额 =（销售单价-单位变动成本）*产销量 =单位边际贡献*产销量息税前利润：是指企业支付利息和交纳所得税前的利润。其计算公式为：息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本 =（销售单价-单位变动成本）*产销量-固定成本 =边际贡献总额-固定成本 第五章1、 论述项目投资现金流量的内容？答：（1）单纯固定资产投资项目的现金流量：单纯固定资产投资项目是指只涉及固定资产投资而不涉及无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资的建设项目，它以新增生产能力、提高生产效率为特征。（2）完整工业投资项目的现金流量：完整工业投资项目简称新建项目，是以新增工业生产能力为主的投资项目，其投资内容不仅包括建设投资，而且还包括流动资金投资的建设项目资和调整所得税等内容。（3）固定资产更新改造投资项目的现金流量：固定资产更新改造投资项目可分为以恢复固定资产产生效率为目的的更新项目和以改善企业经营条件为目的的改造项目两种类型。2、论述完整工业项目投资现金流入量与现金流出量的估算。答：现金流入量的估算：a营业收入现金流入量的估算：应按项目在经营期内有产品的各年预计单价和预测销售量（假定经营期每期均可以自动实现产销平衡）进行估算。b回收额现金流入量的估算：在终结点上，一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。现金流出量的估算：a建设投资现金流出量的估算：应按项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用和其他费用来估算b流出资金投资现金流出量的估算：在项目投资决策中，流动资金是指在运营期内长期占用并周转使用的营运资金。其估算公式如下：本年流动资金需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债可用数c经营成本的估算：某年经营成本=该年外购原材料、燃料和动力费+该年人工费用+该年修理费用+该年其他费用或=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和开办费的摊销额d营业税金及附加的估算：在项目投资决策中，应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加进行估算。e维持运营投资的估算：维持运营投资是指矿山、油山等行业为维持正常运营而需要在运营期投入的固定资产投资，应根据特定的行业的实际需要进行估算。f调整所得税的估算：为了简化计算，调整所得税可以将息税前利润乘以所得税税率取得。3、动态评价指标包括哪些具体指标？并说明这些指标的定义及优缺点。答：a净现值：指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。优点：综合考虑了资金时间价值，项目计算期内的全部净现金流量和投资风险 缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。b净现值率：指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单。缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率c获利指数：指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系 缺点：除了无法直接反映投资项目的实际收益率。d内部收益率：又称内含报酬率，是指项目投资实际可望达到的收益率，实质上它是能使项目投资的净现值等于零时的折现率。优点：既可以从动态的角度直接反映项目投资的实际收益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点：计算过程复杂，尤其是当经营期大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，偏高或偏低。4、什么是差额投资内部收益率法和年等额净回收额法？差额投资内部收益率法是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并据以与行业基准折现率进行比较，进而判断方案优劣的方法。年等额净回收额法是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法。第六章1、试述债券投资的优缺点。答：优点：(1) 本金安全性高。债券投资与股票投资相比，债券投资风险比较小。政府发行的债券有国家财力做后盾，其本金的安全性非常高，通常视为无风险证券。(2) 收入稳定性强。债券票面一般都标有固定利率，债券的发行人有按时支付利息的法定义务。因此，在正常情况下，投资于债券都能获得比较稳定的收入。(3) 市场流动性好。许多债券都具有较好的流动性。政府及大公司发行的债券一般都可在金融市场上迅速出售，流动性很好。缺点：(1) 购买力风险较大。债券的面值和利率在发行时就已经确定，如果投资期间的通货膨胀比较高，则本金和利息的购买力将不同程度的受到侵蚀。在通货膨胀非常高时，投资者虽然名义上有利益，但实际上却有损失。(2) 没有经营管理权。投资债券只是获得收益的一种手段，投资者无权对债券发行公司施以影响和控制。2、 各种股票价值应如何计算？一、持有一段时期准备出售的股票价值V=D*1-(1+R)(-n)/R+P*1/(1+R)n V表示股票的价值；D表示每年股利收入；R表示折现率（或投资者期望报酬率）； P表示预期n年后股票市价。二、长期持有的股票价值1、零成长的股票价值： V=D/R 2、固定成长的股票价值： V=D/(R-g)g 3.表示每年股利增长率。4.非固定成长的股票价值： 就是固定成长计算的分部分 三、用市盈率确定股票的价值： 市盈率=股票市价/每股收益3、什么是基金收益率？试述基金投资的优缺点。基金收益率是反映基金增值情况的指标，它通过基金净资产的价值变化来衡量。优点：能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。缺点：无法获得很高的投资收益。第七章1、什么是营运资金周转？它包括哪三个方面？答：营运资金的周转：是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转换为现金为止的过程。包括：存货周转期，应收账款周转期，应付账款周转期。2、 净利润整理法编制的现金预算表由哪六个部分组成？它与现金收支法的主要区别是什么？答：净利润调整法编制的现金预算表由净利润，经营活动产生的现金净流量，现金净流量，现金多余或不足额，现金融通五部分组成的。与现金收支法的区别：将净利润调整为经营活动产生的现金流量要考虑非现金费用，影响净利润的投资，筹资活动支出，债权债务变动额，存货增加额等四个因素。3、 分述现金收支法与净利润调整法的优缺点。答：现金收支法优点：有利于企业对现金收支执行情况进行控制和分析，以保持现金合理的持有量，防止发生现金不足的财务困境。缺点：现金收支无法将按收付实现制基础编制的现金预算表与企业预期的净利润的密切关系清晰的反映出来，因此难以揭示企业虽然利润可观，却出现现金短缺或者虽然发生亏损，却出现现金宽裕的原因。 净利润调整法优点：不仅揭示现金净流量与企业净利润的关系，而且可以揭示企业虽然利润可观，却出现现金短缺，或者虽然发生亏损，却出现现金宽裕的原因。缺点：由于无法反应经营活动现金收入和支出的具体数据，因此影响了对现金收支实行有效控制和调整的力度。4、 什么是最佳现金持有量？最佳现金持有量有哪些确定方法？并分别说明其定义。答：最佳现金持有量是指所花费的代价最低，却能给企业带来最大的经济效益的现金持有量。确定最佳现金持有量的方法：（1）成本分析模式：是指根据持有现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量。（2）存货模式：根据存货的经济批量模式的基本原理，将现金的机会成本与有价证券的转换成本进行权衡，以确定企业最佳现金持有量的方法。（3）随机模式：根据随机现象出现的各种数据，运用概率和数理统计的方法。以确定企业的最佳现金持有量的方法。5、 什么是信用条件？它包括哪些内容？并分别说明其定义。答： 信用条件是指企业接受客户订单时所提出的付款要求。包括信用期限、现金折扣和折扣期限。（1）信用期限：是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。（2）现金折扣和折扣期限：企业为了尽快收回货款，加速资金周转，减少应收账款成本，可以在信用期限内规定一个优惠期限，如果客户在优惠期限内支付货款，可以享受一定比率的折扣，这种折扣就是现金折扣，优惠期限就是折扣期限。6、什么是收账政策？企业发生账款被客户拖欠或拒付时应采取哪些措施？答：收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。企业发生账款被客户拖欠或拒收时：首先应分析现有的信用标准及信用审批制度是否存在纰漏；然后重新对违约客户的资信等级进行调查和评价。将信用品质差的客户从信用名单中删除，对其所拖欠的款项可先通过信函，电讯或者派员前往等方式进行催讨，态度可以逐渐强硬，并提出警告，直至通过法院裁决。对于信用记录一向正常的客户。在去电、去函的基础上，可以派人与客户直接进行协商，达成谅解妥协。当然，如果双方无法取得谅解时，也只能付诸法律裁决。7、 什么是经济进货批量？经济批量模型有哪些假设为前提？答：经济批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。经济批量模型是以如下假设为前提的：一是企业一定时期的进货总量可以较为准确的予以预测；二是存货的耗用或者销售比较均衡；三是.存货价格稳定，且不存在商业折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；四是仓储条件及所需现金不受限制；五是不允许出现缺货情形；六是所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。8、 什么是保险储备量？什么是再订货点？他们应如何进行确定？答：保险储备量是指企业为了防止到货延误及耗用或销售量增加等不确定因素而引起增加的储备量。存货短缺所发生的成本与保险储存量的储存成本之和的最低点即为最佳保险储备量。再订货点是指企业为了保持存货的正常周转，在再次订货时必须持有的储备量。再订货点的确定除了要考虑订货日至到货日的间隔天数外，还要考虑保险储备量。第八章1、 什么是股利政策？其最终目标是什么？答：股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策最终目标是使公司价值最大化。2、试述股利分配两种较流行的观点。答：股利无关论：在一定假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司的股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的盈利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。其假定条件为：（1）市场具有強式效率。（2）不存在任何公司或个人所得税。（3）不存在任何筹资费用。（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立。股利相关理论：企业股利政策会影响股票价格和公司价值。主要观点有以下四种：“手中鸟”理论，信号传递理论，所得税差异理论，代理理论。3、 分述剩余股利政策和固定或稳定增长股利政策的优缺点和适用性。答： 剩余股利政策的优点：留存收益优先保证公司再投资的需要，有助于降低再投资的资本成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺点：如果完全执行剩余股利政策，股利的发放额将会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。固定或稳定增长股利政策的优点：可以向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股价。缺点：在这种股利分配政策下，股利只的支付与公司盈利相脱节，即不论公司盈利多少，均要有固定的或按固定比率增长的股利，这就有可能导致公司资金紧缺，财务状况恶化。4、 分述固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策的优缺点和适用性。答：固定股利支付率政策的优点：股利与公司的净利润紧密配合，体现了多盈多分、少盈少分和无盈不分的股利分配原则；从企业支付能力的角度看，公司每年按净利润的固定比例发放现金股利，这是一种稳定的股利政策。缺点：大多数公司每年的收益是难以保持稳定，那么年度间的股利波动较大，很容易给投资者带来公司经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象；公司实现的盈利越多，并不能代表公司有足够的现金发放的现金股利，容易给公司造成较大的财务压力；确定合适的股利支付率的难度大。这种股利政策只适用于处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。低正常股利加额外股利政策的优点：赋予公司较大的灵活性，使公司在现金股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可以根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值最大化；使那些依靠现金股利度日的股东，每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引这部分股东。缺点：由于年度之间的盈利波动使得额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。因此，这种股利政策适用于盈利水平随着经济周期波动而波动的或者盈利与现金流量很不稳定的公司。5、 什么是股票回购？它有哪些动机？答：股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资金运作方式。股票回购的动机主要有以下六点：（1）现金股利的替代（2）改变公司的资本结构（3）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价（4）巩固既定控制权或转移公司控制权（5）防止敌意收购（6）满足认股权的行使6、 股票回购有哪些方式？分述各种方法的定义。答：股票回购的方式有公开市场回购、要约回购和协议回购三种方式。（1）公开市场回购：公司在股票交易市场上以等同于任何潜在投资者的地位，按照公司股票当前的市场价格回购股票（2）要约回购：公司在特定期间向市场发出以高出股票当前市场价格的某一价格，回购既定数量股票的要约。（3）协议回购：公司以协议价格直接向一个或几个股东回购股票。第9章1、什么是人力资源运营能力分析？它的分析指标是什么？并说明其定义。答：人作为生产力的主体和企业财富的原始创造者，其素质水平的高低对企业营运能力的形成状况具有决定性作用。而分析和评价人力资源营运能力的着眼点在于如何充分调动劳动者的积极性和能动性，从而提高其经营效率。人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来进行分析。劳动效率是指企业营业收入或净产值与平均职工人数的比率。 劳动效率=营业收入或净产值平均职工人数 平均职工人数=期初职工人数+期末职工人数22、 试述杜邦分析法的几种主要财务指标的关系。答：杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系：（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系：股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系资产报酬率=销售净利率总资产周转率（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系：销售净利率=净利润/销售收入（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系总资产周转率=销售收入/资产平均总额从杜邦系统可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最具有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标之一就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力。这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。