2工程项目投资现金流量识别与估算重点

2.1工程项目投资的现金流量第二章丁程项目投资现金流量 识别与估算2.1工程项目投资的现金流量工程项目的现金流量分析现金流量包括项目所需的投资额、项目投入运行 后的经营现金流星以及项目终结时的现金流量。一现金流量的概念在投资决策中是指一个项目引起的企业（或投资 主体）现金（或现金等价物，下同）支出和现金收 入增加的数量。(1) 现金流入量指在整个计算期内所发生的实际现金流入，或者说是某项目引起的企业现金收入的增加额。(2) 现金流出量指在整个计算期内所发生的实际现金支岀，或者说是某项目引起的企业现金支岀的增加额。(3) 净现金流量指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。2.1工程项目投资的现金流量某项目的现金流量表年末收入支出净现金流量00-5000-500014500-2000200025000-1000400030-1000-100047000070002.1工程项目投资的现金流量二、相关现金流量的确定A相关现金流量现金流量是增量的概念(即接受或拒绝某个 投资方案后，企业总现金流因此发生的变化)， 也可称为是相关现金流量。影响项目投资决策结果。2.1工程项目投资的现金流量辨别相关现金流量的原则(1) 明确净现金流量不是利润。(2) 相关现金流量是有无对比的増量的现金流而非总星的现金流量。(3) 相关现金流量是未来发生的，而非过去发 生的，即沉没成本不应该考虑在内。(4) 相关现金流量不能忽视机会成本。三、现金流量的时间选择投资周期（计算期或研究期）现金流量发生的时间（期末）估计现金流量的时间。按年（月、季或者半年）计算期.长短取决于项目的性质，或根据产品的寿命_ 周期.主要生产设备的经济寿命、合资合作 期限而定. 一般取上述考虑中校短者，最长不宜超过20 年现金流量发生时间的确定理论上，项目投资现金流量应该与其发生时间相 一致.而大多情况，为了方便计算和汇集现金流量，按 投资各年归集现金流量时，现金流量发生在年（期）末，第一年初发生的可作为“0”年.2.1工程项目投资的现金流量四、现金流量图表在考察不同投资方案的经济效果时，利用现金流量图把各个方案的现金岀入情况表示出来。（1）水平线是时间刻度。（2）箭头表示现金流动的方向。向下支出，向上收入，箭头的长短与收入或支出的大小成比例。（3）现金流量图与立脚点有关。（借款人、贷款人）现金流量图描述现金流量作为时间函数的图形，它能 表示资金在不同时间点流入与流出的情况。 是资金时间价值计算中常用的工具。大小现金流量图的三大要素 流 向时间点300200现金流入现金流出400200丄2200时间说明：1水平线是时间标度.时间的推移是口尼向右.每一格代表一个时间单位（年、月、日）：2 箭头农示现金流动的方向：向上现金的流入，向下现金的流出：3现金流駅图与“脚点仃关。注意：1. 第i年年末的时刻点同时也表示第二年年 初。2. 立脚点不同，画法刚好相反。3. 净现金流量=现金流入一现金流出4. 现金流量只计算现金收支(包括现钞、转帐支票等凭证),不计算项目内部的现金转移(如折旧 等)。2.2估算技术项目经济分析的现金流量形成是基于对项目建 设期间的投资费用以及运营阶段收益和成本支出的 估计。综合估算方法(1) 工作结构分解(WBS)(2) 成木与收入的分类估算方法：选择数学模型 WBS是一种清晰地定义一个项目的工作元素 和它们之间相互关系的结构 WBS是项目管理的一种基本工具，在工程经 济分析中也是一种及其重要的辅助手段。b1技术改盜项口 11“片川1厂11 1 1 1 11JiJb tTWI | * ftt | |1 iQ it I I W |rc_.L_.屮“Hr-L|1p1|LJ -f:1471i i|JIHj?1f-PS !某技术改造项口 I：作分解结构2.2估算技术项目的主要成本和收入可作如下分类：（1）固定资产与流动资产投资；（2）人工成本；（3）材料成本；（4）维修费；（5）税费和保险费 用；（6）损耗费用；（7）管理费；（8）资产处置 费：（9）收入；（10）残值回收。估算方法主要有三类：（1）初步估算（2）准详细估算（3 ）详细朋2.2估算技术成本和收入估算可以根据详细程度、精度和用途不 同分为如下三类：（1）初步估算（重要性估算）。用于项目规划与初 始评估阶段；（2）准详细估算（概算）。用于项目概念设计阶段 或初步阶段；（3）详细估算。用于项目详细设计（施工图设计） 与施工建设阶段。2.2估算技术成本和费用的定量估算方法（估算模型）：（1）指数法指数：是量纲为1的数字，它揭示了参照基年成 本或价格是如何变化的。指数法提供了一个方便的根据历史数据来估算 现在和将来的成本和价格的方法。在第年的成本或 者项目销售价格的估算可以根据在此之前年份（第* 年）的成本和价格的历史数据来获得。通过对第年 和第&年的指数比率来计算。2.2估算技术成本和费用的定量估算方法（估算模型）：（1）指数法（比率法）C=G（/h/J其中：&=参照对比的年份。比如1996年，这一年的 成本和价格是知道的=需要估算的成本或价格的年份，其中圧M Cn =在第年的估算成本或价格Ck =参照年份的成本或价格CPI消费者物价指数即消费者物价抬数(Consumer Price Index),英文 缩弓为CPI,是反映与居民牛活有关的产品及劳 务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察 通货膨胀水平的重要指标。 般市场经济国家认为CPI/k2-3%屈J5J接 受范围内，当然还要看其他数据.高速经济增长率会拉高CPI,但物价指数增长速 度快过人民半均收入的增长速度就一定不是好 中，而般平均匸资的增长速度很难超越3-4%.CPI指数例如，在过去12个月,消费者物价指数匕升23%, 那表示,生活成本比12个月前平均匕升2.3%。当 牛活成本提高，你的金钱价值便随Z下降。也就 是说，一年前收到的一张100元纸币，今口只可 以买到价值97.75元的货品及服务. 一般说来卅CPI3%的增幅时我们称为INFLATION,就足通货膨胀； CPI5%时，称为严重通货膨胀。GDP国内牛产总值GDP即英文gross domestic product的缩写， 也就是IN内牛产慰值（港台地区有翻讯为IH内牛 声毛额、本地生浄总值）。中所生产出通常对GDP的定义为：定时期内（个季 度或一年），个IN家或地区的经济 的全部垠终产品和提供劳务的r |j场价的总（1*1 o 在经济尋中，常用GDP和GNP （国民小,金、值、 gross national product）共同来衡呆该国或地区 矗经济发展综合水丫通川旳指柿。这也是H前各 个国家和地区常来出的衡冨手段。 GDP反映的是国民经济各部门的增加值的总额。2.2估算技术例1：某工厂准备在2002年扩建锅炉房，其中主要的支出是 购买和安装锅炉的费用，该型号的设备在1993年曾购置 过，总费用为425万元。据初步了解，生产厂家的技术井 无大的变化。试在厂方报价之前估计这笔购置费大约是 多少？解：考虑到这笔费用的变化主要是由于物价上涨引起的， 我们可以用固定资产投资价格指数，查统计年鉴，该指 数1993年为145.9, 2002年为182.4。代入以上指数法估 价公式，有羞）W5X需5（万元）（2）单价法. 采用估算的单位成本乘以相应的数量来估算项目成本。 单位成本x数量（3）要素法将产品组成要素的直接估算成本与产品其他组成要素的估算（单价法）相加，以求得产品的成本c =工q+R皿”具中5 c=要估算的成本q =可直接估算的成本fm =要索m的单价Um =要素m的数量 2.2估算技术例2:某个能容纳800学生的小学，占地5000平方米，主体建筑是 由一幢教学楼和办公楼组成。两者的建筑面积分别是1500平 方米和300平方米；直接估算造价分别是350万元和50万元。 操场和附属设施按上述两个单体的建筑面积的500元/毎平方 米倍算；市政设施与景观按占地面积的150元/平方米。此外， 运动设施按学生人数毎人800元计算。试用要素法估算总投资,解:按要素法公式代入C =3500 000+500 000 +50萨（1500+30（）田 50*5000+80俨 800=629（）制0 （元）=629 万元2.2估算技术(4)参数成本估算法(parametric cost eslima(ing)1)生产规模法(po、versizin* technique)式中:分别为拟建和已建工程或装置的投资额;PD分别为拟建和已建工程或装置的生产能力；0 因建设地点和时间的不同而给出的调整系数; m一投资生产能力指数.2.2估算技术加取决于被估算的工厂或设备的类型。例如对于核电 厂加=0.68,而对于炼油厂加=0.79 o若加1,则表示规模经济产生的新增单位产品成本的减少;若加1,则表示规模不经济，即新增单位产品的成 本增加；若加=1,则表示产品成本与规模成线性关系。2.2估算技术2)学习曲线模型log x/log 2学习曲线(learningcurve)是表述随着产出的 重复增加，劳动者在生产过程中不断学会技术、提高 了劳动生产率，使单位产品的劳动用工不断下降的一 种规律。用公式表示：y _K s式中Yx 生产第x个产品的用工工时；K 生产第1件产品的用工工时；S用工下降参数，是大于零，小于1的正数;x产出个数(第N件产品)- 术2)学习曲线模型Yx = K(x)如他 $例某飞机制造公司开发研制了一种新型的支线飞机，其装配车 间完成第一架飞机的装配用了 1200工日，根据以往经验，估计 的学习曲线的下降参数为5 = 0.8求装配第120架时的用工。解代入上述公式，有=1200x(120)，8OW =1200x(120) 0322 =256.8 (工日)2.2估算技术（3）构建成本估算关系成本估算关系（CER）是将工程项目的成本描 述成一个或者多个设计变量的函数。CER是一种非 常有用的工具，因为它能够使估算人员更便捷地进 行项目成本估算。而且，可以使估算人员在缺乏产 品详细资料的设计初期阶段即可做出成本估算。因 此，工程师可以利用CER来作设计决策，在满足技 术与功能要求的同时，使产品成本更为合理。建设投资建设投资是指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工 投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总费用，这 是保证工程建设正常进行的必要资金.由工程费用、工程建设其他费用.预备费用构成。 k工程费用建筑工程费用A设备购置费安装工程费用固定投资定义：固定投资是指形成企业固定资产、无形资产、递延 资产的投资.固定资产投资是指使用期限在一年以上，单位价值在国家规定的限 额标准以上，或单位价值虽低于规定标准，但属于企业主 要设备的，并且在使用过程中保持原有实物形态的资产， 如房屋及建（构）筑物、机器设备等.这些资产的建造或 购置过程中发生的全部费用都枸成固定资产投资.另外，建设期贷款利息和固定资产投资方向调节税全 部计入固定资产原值.固定投资 (2)无形资产指企业长期(一般为一年以上)使用而没有实物形态 的资产，包括专利权、商标权、土地使用权、非专利技术 、商餐等.无形资产代表企业所拥有的一种法定权或优先 权，或者是企业所具有的高于一般水平的盈利能力，而且 又是有偿取得的资产.无形资产将在其受益期内分期摊销递延资产指不能计入工程成本，应当在生产经营期内分期摊销 的各项递延费用，主要指开办费等. 2、工程建设其他费用在进行工程建设，包括建筑安装和设备购置等工作中,从工程菁建起到工程竣工验收交付使用止的整个建设期 间，除建筑安装工程费用和设备、工器具购置奇以外的， 为保证工程建设顺利完成和交付使用后能够正奮发挥效用 而发生的各项费用的总和。-建设单位管理费、勘察设甘费、研究试验费、临时 设施豐、工程监理费、工程保险曲、供电贴费至；联合试 运转飢生产准备费、办公和生活家具购置费拿 3、预备费用流动资金投资流动资金维持生存所占用的全部周转资金,流动资金=流动资产-流动负债流动资产=现金+应收和预付账款+存货流动负债二应付账款+预收账款*流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动 资金投资资金的来源投资的资金来源可划分为：厂权益资金(equity capital):指的是企业股东提 供的资金。不需要归还，筹资的风险小，但其期 望的报酬率高。严负债资金(debt capital):包括长期负债(长期借 款、长期债券发行收入和融资租赁的长期应付款) 和流动负债(这里指的是短期借款)厂权益资金的来源渠道和筹措方式：股东直接投资 、发行股票.政府财政性资金等。，债务资金的来源渠道和筹措方式：商业银行贷款 、政策性银行贷款.外国政府贷款、国际金融机 构贷款、出口信贷.企业债券、国际债券、融资 租赁等。经济评价中，优先股股票视为权益资金，可转换 债券，在未兑换为股票飾应视为债务资金，公司 的股东对公司提供的贷款，即股东贷款，应视为形成的實产无形竇产段亶的构成 固定投竇（建50）夷中、网定资产投资=投资.资金来源形成资产2.3投资估算（二）建设投资的估算在投资决策的前期阶段，如投资机会研究、项 目建议书和可行性研究阶段，只能对这些投资费用 进行估算。不同的研究阶段所具备的条件和掌握的 资料不同，估算的方法和准确程度也不相同。2.3投资估算1. 生产能力指数法根据已建成的、性质类似的工程或装置的实际投 资额和生产能力，按拟建项目的生产能力，推算岀拟 建项目的投资。一般说来，生产能力增加一倍，投资 不会也增加一倍，往往是小于1的倍数。根据行业的 不同，可以找到这种指数关系。2.3投资估算例24已知生产流程相似的年生产能力为10万吨的化工装置， 两年前建成的固定资产投资为2500万元.拟建装置年生产能力 设计为15万吨，一年以后建成.根据过去大量这种装置的数据 得出投资生产能力指数严072,这几年设备与物资的价格上 涨率平均为7%左右，试估算拟建装置的投资费用解由于两个装置建成时间相隔三年，物价上涨的调整系数0 可按(1 + 007)、估计，有关数据代入公式(23)可得:(|5 /. =2500x ( 1 V. 1厶x(l+O.O7)3 =4100 力元110丿23投资估算2. 按设备费用的推算法以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的同类项目或装置 的建筑工程、安装工程及其他费用占设备购覽费的百分比推算出整个工 程的投资费用，公式为：厶=E(l+M + g+轨)式中：I 拟建工程的投资额：E建工程的设备购置费：叫，心，忆一别为建筑工程、安装工程和其他费用占设备费用 的百分比：0 ,必，札相应的调整系数.2.3投资估算例25某套装置的设备全部进口，按设备清单的全部到岸价 (cJJ)为3500万美元，结算汇率1美元=8.20元人民币，平均 关税税率为20%,外贸手续费率为1.5%,增值税率为17%, 国内运杂费率为1%.根据以往资料，与设备配套的建筑工程. 安装工程和其他费用占设备费用的百分比分别是43%、15% 和1%-假定各种工程费用的上涨与设备费用上涨是同步， 即Q=*z试估算全部工程费用.解设备购置费估算为： =35OOXHJX (14.015X C20) X (I*.17) X (140.01) =413 万元人民币再代入公式得到全部工程的投资估算值为： 牛生户HgQ甜昭算令：和“万元八料M M畑2S*2*!3024|*曲iw如d护唤222224，2?f22Mr*2TO-TCP2Z321Bg10-空乜曲122!*50TPSOT-SW3-61W61612*经丘比厶di r-e-9) 3TST3W（三）流动资金估算a 2-5ate狠金感付好老的却醐以数（单 万元）j序号顷0天 IPI22&存炉72.MA2”WK2 3d亦291(P玖金2O（三）流动资金估算解 按以上资料，列表（见表26）算出流动资金的需 要量和逐年的投入量。附注中给出对应表24的赖以 周转的成本费用项目。由表26可知，投产年初（第四年初）需投入流 动资金936万元；第五年再投入386万元；第六年再投 入7万元。第六年后，假定生产已达正常，流动资金 已不再需要投入，始终保持在1329万元的水平上。当项目总投资确定后，需编制项目总投资使用计划与 资金筹措表。见表27,（三）流动资金估算加6【*tu：万元，I5Q-RflUB aw“it M环?应鑫1的*S*fitwnm*PJ71*41KM*B砂Q12 溟-*卢d72 2T.2P295W*Q229”7?Xtt-W2 60d*和PQ扣2 “141时ZTO*2W*Q:f23H*5敦2 Wmg2WJ5b15g，卢12-狠全曲22233131SflO*小47!185M1377Jien*-皿农停770PQJ2应付gy2452S54列9QU散曲金（二）QP6卩1322如归松J珈2(kQ024投资项目税前收益的估算（-）项目的税前投资收益从项目整个投资周期看，生产经营期中可看作 是全部投资的税前投资收益为：税前全部投资收益二营业收入-营业税金及附加- 经营成本2.4投资项目税前收益的估算（二）收入估算营业收入：是指企业销售产品或者 提供劳务等取得的收 入计算方法为：营业收入产品的销售数量X销售价格营业税金及附加：是指消费税、营业税、城市维护建设税 、资源税和教育费附加等.“消费税=销售额X消费税税率7营业税二营业收入额X营业税税率丁资源税应课税矿产的产量X单位税额“城市维护建设税和教育费附加增值税、营业税和消费税 X箱盘的税車增值税：对生产、销售两品或者提供劳务的纳税人实行抵 扣泉则，疲其生产、经普过程申实际发王的埴值额征税的 稅井.财雾每价的销售收入和决本不含增值乱.2.4投资项目税前收益的估算（三）经营成本估算经营成本：是项目生产经营过程中的全部经 营性的成本费用支出。可表示为：经营成本=外购原材料、燃料、动力费+工资及福利费+修理费+其他费用2.4投资项目税前收益的估算（三）经营成本估算（1）外购康材料.燃料及动力费包括生产经营过程中外购的原材料、辅助材料、备品 配件、半成品、燃料、动力、包装物及其他材料.估算中 ,可按各年的生产负荷算出各项消耗的数量乘以单价得到 ；也可按销售产品价值中的内含比例计算. （2）工凄及福利费工资包括直接从事生产人员、管理人员和销售部门人 员的工资、奖金、津贴和补贴。按企业定员人数乘以各类 人员年工资标准得到估算数.职工福利费可按工资总额 的14%估算，主要用于医药费或医疗保险、职工困难补助 以及其他福利性开支.2.4投资项目税前收益的估算（三）经营成本估算 Q）修理费包括生产单位、行政管理部门和销售部门发生的修理 费用.一般可按折旧费的一定比例估算. （4）其他娥用是指总成本费用中剔徐上述成本费用以及折旧费、 摊销费和利息支出后的 费用，包括制造费用.管理费用 和销售费用中的办公费、差旅费、运输费、保险费、工会 经费、职工教育经费、土地使用费.技术转让费.咨询费 、业务招待费、坏账损失和在成本费用中列支的税金、租 赁费（非触资租货）、广告费、销售服务费用等. （1）观介估算现金Q （年工资福利费+年其他费用）/周转次数周转次- 360/聂低需要周转天微芳其他賈用制遗费用土管理費用财务盘用销僅費用-（英四項 音用中&含的工资福利费、折旧费算销卜修理養之和利息支出 ） （2）应收（预付丿怅畝的仕算应枚帐款二年蛭营成本/周转次數周转次敛* * 360/结算天數炜算天数可按30-60天估算 （3）存货的钳算存货=外购原材料.魅料*在产品产成品外购原材料、赠料是指为保证正常生产所需要的原材料.懒料.包装 物.备品、备件寻占用资金较$的投入物.骥按品种矣别進項分别估