财务管理论文定稿

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第- 14 -页 共14页我国中小企业融资问题研究【中文摘要】改革开放以来，我国中小企业得到了迅猛的发展，已经成为我国现阶段最具竞争力的经济力量之一。加快中小企业的发展已成为全社会的共识。然而，中小企业在发展过程中所面临的融资困境已经成为制约其发展的首要问题。本文的研究旨在为解决这一问题提供一些对策建议。本文以中小企业的融资问题为研究对象，以中小企业融资难为出发点，结合我国中小企业的实际特点，全面系统地分析了我国中小企业融资中存在的问题，深入探讨了中小企业融资难的原因。在此基础上，建议解决我国中小企业融资难的问题，应立足于我国实际，同时借鉴国际经验，切实解决这一问题。研究分析的结果对解决我国中小企业融资难的问题具有重要的意义。【关键词】 中小企业；融资；渠道【ABSTRACT】Since reform and opening-up, SME(small and medium-sized enterprises) of our country have got swift and violent development, have already been one of the most competitive economy forces in our country. Quickening the development of SME has already been the common understanding of the whole society. However the financial predicament has been the primary problem for SME during the course of their development. This Paper aims at providing some suggestions about this problem1. 绪论1.1研究背景改革开放以来，我国中小企业发展迅猛，为经济发展和社会稳定发挥了巨大贡献，已成为我国国民经济的重要组成部分。从数量上看，我国目前中小企业数量己达到4200多万户，占全国企业总量的99.8%，其中，经工商部门注册的中小企业数量为460万户，个体经营户3800多万户。 中国发改委网站从贡献率上看，据权威部门统计，截至2006年底，根据评价中小企业的新的标准，中小企业创造的最终产品和服务的价值占GDP的65.8%，实现利税达50.2%，中小企业的产品、技术、服务的出口额，约占我国总出口额的63%。从创造就业机会上来看，中小企业贡献了约75%的城乡就业岗位，尤其在大企业趋向于以资本代替劳动的当今，相对于大企业，中小企业薪酬低，对劳动力没有高要求，是失业人员重新就业和部分新增劳动力就业的重要帮手。从推动创新来看，中小企业是将新技术成果转化的主要力量。 从对外开放水平来看，中小企业出口比重增加。据统计，中小企业在服装、纺织品、玩具等家居用品及 轻工制品等劳动密集型产品的出口占相当大比重；在电子通信设备产品、生物技术等高技术领域，中小企业出口比重也逐步提高。1.2研究意义资金是企业的健康发展所必须的重要元素，是企业快速发展的物质前提。但由于目前我国银行金融机构针对中小企业融资存在着观念陈旧、专门机构缺失、融资品种单一、金融营销动力不足、过度夸大风险等问题，再加上多层次资本市场的发展相对滞后以及我国中小企业自身存在企业信用过低等先天不足，资金成为我国中小企业发展制肘因素： 2009年全国工商联进行了一项重点调查，结果显示中小型企业融资问题基本未能得到解决，占我国企业总数的99%的中小型企业缺乏正规的融资来源，这与中小企业在国家经济中的地位作用极不相称。截止到2009年，我国金融机构1465万亿元的短期贷款中，乡镇企业9004亿元，私营及个体经济6896亿元，二者之和只占全国的10.85%。证券市场上专门为中小企业提供直接融资服务的中小板，出现了“大多、中少、小无”的严重不合理现象，目前在中小板340多家上市公司中，按其上市前一年的销售收入规模来衡量，大型企业占2/3，中型企业占1/3，小型企业一家都没有。就当前情况，深入研究我国中小企业的融资现状及融资渠道，搭建有效地中小企业融资体系，对更进一步的推动国民经济繁荣发展，特别是占国民经济重要位置的中小企业具有现实意义。2. 企业融资理论与方法2.1什么是融资融资有广义和狭义之分。从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。 百度百科 2.2企业融资的理论(1)MM理论现代融资理论是从MM理论开始的，这一理论是由美国经济学家Modigliani and Miller于1958年提出来的。该理论认为，在充分发展的自由市场经济中，企业的资本结构与企业的价值是不相关的。由此可以认为企业选择什么样的融资方式不影响企业的价值。MM融资理论应用存在诸多的假设，最为典型的是不存在税金的影响。作为国家运行的调控手段，税金是行政和经济手段，不可避免的存在于企业的实际经营活动中，这一事实影响了MM理论的实际应用。后来有学者对该理论进行了修正，在考虑借款利息可以税前扣除的影响下，如果企业负债率达到100%，那么企业的价值就是最大，而融资成本就最小，此时企业应该采用负债融资的方式而不是发行股票。(2)权衡理论权衡理论考虑了企业的财务风险、破产成本、代理成本等因素，认为企业最佳的资本结构是平衡节税利益和因陷入财务亏空概率的上升而导致的各种成本权衡的结果，把企业最优资本结构看成是在税收利益与各类与负债相关成本之间的权衡。权衡理论认为，制约企业无限追求免税优惠的最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务增加使企业陷入财务危机甚至破产的可能性也增加。随着企业债务增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本，从而降低其市场价值，因此，企业最佳融资结构应当是在企业负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及代理成本之间的选择最适点。根据权衡理论，企业在考虑负债带来节税利益的同时，必须考虑负债带来的财务危机成本。为使企业价值达到最大，企业最优负债融资额决定于负债的边际避税收益和负债的边际破产成本的净现值相等的点。实践证明，权衡理论是任何规模的企业进行融资选择时都应遵循的基本原则，但我国的中小企业发展迅速参差不齐，应有该融资理论时要特殊考虑。中小企业盈利能力远不及大企业，所以较少会选择利用债务融资的税盾效应;相反，关于财务危机成本，中小企业经营周期短，破产风险高，因此应该比大企业使用较少的债务融资。(3)优序融资理论该理论认为企业偏好的融资顺序应为:先考虑内部融资，后考虑外部融资;不得不进行外部融资时，则应首先选择债务融资。由于该理论的诞生以不对称的信息环境为背景，信息不对称的情况越严重，越应该考虑融资的次序。此融资理论比较适用于中小企业融资，首先中小企业信息流通不顺畅。其次，中小企业的融资特征具有严重的信息不对称性，这主要表现为企业经理人与外部投资者之间的信息不对称。银行由于缺乏有关中小企业客户风险的足够信息，不能做出适宜的风险评价。正是由于中小企业融资的信息非对称性特征，符合新融资优序理论的基本前提，因此，在这一理论框架下，中小企业应首先选择无交易成本的内部融资，其次是选择交易成本较低的债务融资，对于信息约束要求较高的股权融资则应被排在企业融资次序的最后。(4)金融成长周期理论生命周期理论从长期和动态的角度解释了中小企业融资结构变化规律。该理论认为，企业的生命周期不同，其生存环境的信息约束条件也不同，企业规模、资金需求都影响企业资本结构的变化。在企业创立初期，由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计，企业信息是封闭的，外源融资约束紧，企业融资渠道狭窄，此时主要依靠内部融资。在进入稳定增长的成熟阶段后，企业规模扩大，业务记录和财务制度趋于完备，可抵押物增加，逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件。随着来自公开市场可持续融资渠道的打通，来自金融中介债务融资的比重下降，股权融资的比重上升。2.3中小企业融资方式根据基本的企业融资理论，企业获取资金无非是内源融资和外源融资的债券融资和股权融资三种形式。(l)内源融资是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。其来源主要包括:税后留存利润、计提折旧变卖等。公司内源融资能力的大小主要取决于企业利润水平、净资产规模和股东的预期等因素。内源融资的优点在于融资成本低廉且融资主体在资金使用上具有较高的自由度。内源融资是将本企业的利润转化为投资的行为，因此不必为融资支付成本，既节约了股权融资的交易费用，也避免了债务融资中的利息负担及或有的交易费用。且由于资金来源于本企业，在资金使用数额、期限、范围的决定上，得到企业现有股东同意即可，可以免除债务融资受债权人约束及外部股权融资受众多股东监督或用脚投票的不利局面。内源融资的弊端则在于资金来源有限，往往受制于企业的盈利能力及现金流量，难以满足企业发展的需要。同时，资金来源于股东权益，会影响股东分配，会引发股东的不满乃至干涉。(2)债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点是资金使用具有期限性、有偿性和约束性。债权融资对企业的有利之处在于，其约束性和期限性使企业在资金运用上更注重效率，在使用上更为规范。弊端是资金成本较高，会加大企业的财务风险。(3)股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。股权融资的特点是，融入的股本金不用偿还，并且没有固定的股利负担。综合三种融资形式的成本、可得性、约束性，可以看出，内源融资是外源融资的基础和保证，外源融资的规模和风险是要以内源融资的能力来衡量的。由于企业内源融资的成本低于外源融资，所以，企业在选择融资方式时应该以内源融资为主，外源融资为辅。下表是各种融资方式的比较:表1.各种融资方式比较资金性质融资方式特点来源自有资金注册资本原始资金，是资金应用的基础内源融资留存收益自主累计增加折旧无利息，循环使用股票进入门槛高，低成本外部资金债券发行条件苛刻，成本高外源融资商业信用自发性，时间短民间借贷利息高，资金总额小风险投资改变企业股权结构银行贷款常用的外部融资方式典当资产变现率低融资租赁大型设备，无法补充流动资金3.我国中小企业融资困境现状分析3.1我国中小企业最新的界定标准2003年1月1日起实施的由九届人代会常务委员会通过的中华人民共和国中小企业促进法中，中小企业的划分标准以雇员人数销售额总资产这三面的指标为基础，并结合行业差别因素作出规定，报有关部门核准。该法的制定，是我国中小企业发展迈向标准化，规范化，法制化阶段的里程碑。表2.不同行业划分标准行业名称指标名称大型中型小型工业企业从业人员2000人及以上300-2000人300人以下销售额30000万元及以上3000-30000万元3000万元以下资产总额40000万元及以上4000-40000万元4000万元以下零售业企业从业人员500人及以上100-500人100人以下销售额15000万元及以上1000-15000万元1000万元以下建筑业企业从业人员3000人及以上600-3000人600人以下销售额30000万元及以上3000-30000万元3000万元以下批发企业从业人员200人及以上100-200人100人以下销售额30000万元及以上3000-30000万元3000万元以下3.2中小企业的总体融资困境现状20多年来，中小企业取得了长足的进步，迅速发展的大批中小企业产生了极大的资金需求。但大部分的中小企业由于缺乏足够的资金支持而不能快速发展。具体说来，目前中小企业融资困境表现在以下方面:(1)内源性融资能力低内源融资作为企业留存盈利、折旧转化的投资以及向原股东增资配股筹集的资金，归根到底具有局限性。一来是企业盈利水平，盈利水平高，才有可能有留存收益供投资，股东才愿意继续增资;二来是折旧的数额，在中小企业发展的初始阶段，固定资产的低平状态难以有大额折旧提取;三来是可使用的内源资金与待投资的项目的数额会有缺口。(2)获得银行贷款难首先，中小企业融资业务的特点是风险高，收益低，流动性管理困难。风险高是由于中小企业个体的抗风险能力弱，资信等级低，缺乏抵押资产，收益低是因为其融资额度小，贷款交易和监控成本高。流动性管理困难是因为中小企业融资需求频率高，时间短。其次，中小企业财务制度不健全，资信状况堪忧，缺乏足额的财产抵押，银行考对中小企业惜贷、，惧贷。最后，大型银行对中小银行实施收购兼并，恶化了中小企业金触服务环境。从我国实际情况来看，中小金融机构的发展状况在某种程度上直接影响到中小企业的金融服务状况。下表统计了我国六所城市的不同规模大小的企业向商业银行申请贷款被拒绝概率：转引自杨思群中小企业融资，民主与建设出版社2002年版，第16页按企业规模分布拒绝数量比例拒绝次数比例500人26.0924.34合计58.2665.01（3）融资渠道狭窄单一我国中小企业的融资困境，不仅仅是从银行贷款困难，更表现在了债券、股票的融资渠道失灵:第一，公司债发行准入障碍，中小企业难以通过债券市场公开筹集资金。再者，由于国家规定企业债券利收所得税，也限制了投资者的积极性。第二，资本市场的规模歧视。第三，我国的间接融资方式的商业信用和票据市场尚未发展起来，通过设备融资租赁进行融资的数量更微小。第四，风险资本市场同样不能满足中小企业的融资需求。第五，民间借贷成本高。中小企业向非正式的金融机构如基金会、台会乃至私人钱庄借贷，虽然在一定程度上缓解了企业的资金困境，但民间借贷的高利率的特点，使企业承担高额的借贷成本，至陷入财务困境。（4）结构性矛盾明显首先从地区和规模不同企业的融资情况看:发达地区拥有相对完善的制度、资金回报率高、中小企业整体管理水准较高、融资较为便利。.而在欠发达地区，企业内部管理不健全、信用等级不高的中小企业融资难问题亟待解决。其次看信贷资金供给的期限结构，短期资金供给的相对充足与中长期投资性资金供给的严重不足存在矛盾。最后就融资结构来说，过于依赖内源融资与外源融资相对不足的矛盾。4.中小企业融资困难的原因分析我国中小企业融资困难的原因分析，主要可以从企业自身存在的问题和外部因素两方面进行分析。4.1中小企业融资困境内部成因1.中小企业在内部治理结构上存在问题目前我国中小企业公司治理结构非常落后。财务制度政策不完善，财务报告缺乏真实性及准确性，无法保障投资者权益，这些往往都是企业治理结构不健全所致。大多数中小企业属于“家族式管理”，甚至采用“独裁”的家长决策方式，虽然有些民营企业家已经开始实践现代企业管理制度的建设，引进了现代化的管理模式，但由于管理者素质无法跟上这种进步，使得该设想没有很好的收效。2.中小企业抵押式担保能力不足为了防范信贷资金风险，我国银行基本不对中小企业发放信用贷款，仅发放抵押贷款。中小企业要获得贷款必须有可靠的担保单位和抵押物，而大部分中小企业生产经营规模小，有限的资金主要用于维持正常运转，厂房、设备投入并不多，不能提供有效的抵押式担保。从担保贷款来看，由于中小企业自身资信较差，效益好的单位不愿意为其担保，而一般企业担保银行又不认可，从而导致银行对中小企业贷款抵押率较低，使得中小企业通过抵押实际得到的贷款数额相对较小。3.信用不佳成为融资桎梏广义的融资信用包括及时履行还款的愿望、拥有的还款能力、及时还款的行动。企业在借款的时候与银行约定及时还款，说明企业诚实守信，有还款的愿望，但愿望转化为能力就受到许多因素的影响。首先是企业盈利能力，中小企很大一部分从事的是劳动密集型的产业，处于产业链下端，盈利能力不佳。其次，融资信用中的还款行动最为关键，企业到了还款期，但不及时还款，赖账不还，关闭现行企业另起炉灶的事情也常有发生，造成了银行的不良贷款。谢傅陈志娟，对我国中小企业融资困难问题的思考经济师，2006年第1期4.2中小企业融资困境外部成因健全的国家金融体系不仅需要一个与经济发展相适应的间接融资市场(银行系统为主)，也离不开一个完善的，有结构，有层次的直接融资市场。就目前来看，我国宏观环境对中小企业扩张发展的金融支持明显远远不足。1.缺少专业中小金融机构中小金融机构建立的初衷就是为支持包括中小企业在内的非公有制经济的发展。但在中小企业运行中，业务发展和大银行没什么区别，也一样钟爱大企业，对中小企业信贷一样歧视。民生银行就是很好的例子，民生银行建立的初衷是为民营企业和中小企业服务的，现在它己经和其他股份制商业银行没有什么区别了。其他的城市银行受困于人员、资金、服务水平的限制，也不能真正为中小企业服务。2.资本市场体系尚不健全在美国，股权投资体系包括风险投资、店头交易市场及二板市场等，这些形成了制度完备程度不等的近乎连续的体系。而在我国，虽然目前国内的资本市场除了主板市场外，已在深圳设立中小企业板，但主板市场和中小企业板的上市公司均为大型企业，整个资本市场距离完善，多结构的要求相差甚远。而且针对中小企业特别是高科技中小企业的“二板市场”缺失，其他途径的融资尚在初始发展阶段，使中小企业直接融资渠道不畅。3.缺乏完善的信用担保机制为了缓解中小企业融资困难，近年来从国家到地方都开展了中小企业的贷款担保业务，但这项业务进展缓慢。尽管各地都出台了关于小企业贷款信用担保管理的若干规定，并规定了小企业贷款信用担保资金，但该规定对担保人资产抵押与企业自身信用担保的条件都有一定的约束，使许多中小企业无法真正使用到优惠的政策。4.法律法规与管理机构不健全，缺乏政策支持长久以来，我国相关部门并没有对中小企业的金融支持的重要做出清晰认识，在制定中小企业各项法规、合理设置管理机构等方面都不完善。目前为止，还没有一部完整的有关中小企业的法律法规，尤其相关于如何有效融资资的法规还是一项空白，法律法规还不能很好的为中小企业发展、保障中小企业融资顺畅提供有效服务。此外，我国还未成立专业的中小企业管理机构，负责中小企业政策的制定和实施。5.国内中小企业成功融资案例5.1华谊兄弟从与银行不断磨合到创业板首批上市l、从需要第三方担保，到版权质押、版权质押打包，从5000万到1亿，华谊兄弟传媒股份有限公司(以下简称华谊兄弟)作为内地民营影视制作企业的“大哥”，与银行的资本合作经历了从难到易的过程。华谊兄弟的第一次“触银”是在2005年筹备电影夜宴时。深发展为该片提供贷款，条件是华谊兄弟必须请第三方(中国进出口保险公司)作担保，而且华谊老总王中军将个人名下所有资产作为连带担保。从2007年筹拍集结号开始，华谊不再需要第三方公司担保授信，而是以知识产权，即“版权质押”获得招行的5000万贷款。这是国内银行首次为国产电影提供商业贷款。在与华谊兄弟的合作中，招行也有个人承担无限连带责任的要求，王中军、王中磊兄弟和阿里巴巴董事长马云以个人名义担保，并且电影票房收入需要直接进入专设的监管账户。此外，该行5000万贷款以每笔1000万元的方式发放五次，且华谊兄弟只有在用完其自有资金后，才能动用银行贷款。招商银行还派专人随时检查拍摄过程，严格控制影片成本及支付进度。点评:信任关系是合作关键。尽管银行有意支持文化产业的发展，但由于缺乏相关健全体制，因此在操作层面上非常有“中国特色”。国际上，很少有公司法人代表或相关人承担无限连带责任这种做法。国外比较成熟的操作是，会有专门的保险公司和银行之间有直接关联，如果制片方无力还款，保险公司将向银行赔同时，这家保险公司会找一家再担保公司，把自己的风险再度分散。此外，还有专门的票款保管公司，作为管理票房收入款项的第三方机构，保证所得票房要优先用于还款。这样，银行放贷的安全性有了合理的保障。国内这种操作方式的特点，与我国缺少专业的评估机构和责任机构、影视融资体系不健全有关。业内人士分析，从华谊兄弟的经验看，如果文化企业与银行有更多的合作和关联，例如，将公司的基本账户、资金管理、以及上市的资金储备等，都放在合作银行，使二者建立长期稳定的信任关系，银行对企业运作有了深入的了解，给予的支持也会更多，贷款门槛也会降低。2、成功登陆创业板首发2006年6月，华谊兄弟开始引进外部战略投资者，阿里巴巴创始人马云的入股引人注目。2007年n月，华谊兄弟公司大股东开始将股权转让给部分工作人员和影视导演明星，如冯小刚、张纪中、葛根塔娜、梁笑笑、李冰冰、罗海琼等人。2008年2月，华谊兄弟大面积增资扩股，而出资对象清一色为公司员工及签约明星。2009年10月30日，创业板首日开市，华谊兄弟就成为最受资金追捧的个股之一。其开盘价达到63.66元，较之首发价28.58元涨幅达到122.74%，位列第一。截至收盘，股价上涨147.76%收于70.81元，对应市盈率为124.23倍，动态市盈率249.52倍，排名创业板第一。点评:尽管相对冷静的财经媒体，以华谊兄弟2008年公司营业收入4.09亿元，同比增长了74%，但净利润6806万元，同比增长仅为16%、经营成本在大幅增加以及2009年上半年华谊兄弟的净利润还不及2008年的一半为由，指责华谊兄弟利用明星股东制造嘘头，掩盖业绩表现不佳的事实。但华谊兄弟让明星成为股东，与其说是为了上市制造嘘头，不如说是在试图回答一个难以回答的问题一一作为一家影视制作公司，如何向资本市场证明自己的价值。同时我们也看到:通过与金融机构的密切合作并实现多赢，不断规范财务管理，积极提高自身信用水平和多渠道灵活的融资方式选择，华谊兄弟实现了自己的融资梦，也为众多中小企业解决融资难问题起到了很好的示范作用。5.2华夏银行中小企业成长产品服务方案在2006年底举行的中国中小企业融资论坛上，华夏银行推出的“中小企业成长产品服务方案”，获得了“最佳中小企业融资方案口奖。目前，华夏银行已经培育了一批创新能力强、主业突出、发展潜力巨大的优质中小企业客户。中小企业客户数量己占到银行对公客户数量的94%，信贷投放占全行信贷业务总量的那以上。中小企业客户己成为华夏银行重要的业务支撑力。华夏银行业务部总经理王耀增指出，华夏银行在积极落实“六项机制”基础上，更加深入挖掘小企业对银行的业务需求，从机构设置、授信审批体制、专业营销服务、特色金融产品等方面为支持中小企业发展创造条件。据他介绍，目前，华夏银行已经根据过去为小企业客户提供的金融服务，结合现阶段的具体需求，为小企业客户量身定制了“华夏银行小企业成长产品服务方案”。他举例道，一家主要经营睡衣等针棉织品进出口的小企业，因经营需要向华夏银行提出贷款申请。华夏银行经过认真考察和分析，选择了小企业成长服务方案中的“私营业主贷款”、“出口押汇”两项产品，为企业解决了流动资金紧张的问题，同时，还向其推荐了“外汇即时达”产品组合，加快了企业资金汇划速度，提高了资金使用效率。此外，又为该企业业主提供了华夏理财人民币增值系列产品，进一步实现了个人财富的增值。一方面，这些中小型出口企业大多缺乏雄厚的固定资产，面临资金紧缺时，想要顺利通过银行的信用评级、获得银行的融资有很大困难;而另一方面，在中小企业与银行的合作中，不仅发展迅猛的中小企业需要银行的资金支持，银行也希望能够进入中小企业这一合作领域。中国出口信用保险公司为双方需求的顺利对接提供了便利条件。由中国信保为出口企业的应收账款提供保障，企业更容易获得银行贷款。出口信用保险项下，银行融资流程主要有:一、需要融资的出口企业接到外贸订单后，同时向中国信保申请买方信用限额和向银行申请信保项下出口押汇额度;二、银行对出口企业进行贷前调查，并根据调查及中国信保给予的买方信用限领，确定融资额度;三、出口企业、中国信保、银行三家签署赔款转让协议(意为将保单项下赔款转让给银行)；四、出口企业在向买方发货后向中国信保申报投保，在获得信保确认后，将获得中国信保保障的应收账款到银行贴现融资。华夏银行“中小企业成长产品服务方案”中的信保融资，是指出口商在中国出口信用保险公司投保短期出口信用保险并将出口信用保险的赔款权益转让给华夏银行后，出口商按照出口合同规定出运货物、申报出口并缴纳保费，华夏银行将为其该出口业务办理的短期贸易融资。适用范围:己投保出口信用保险的信用证、托收、汇款三种结算方式项下出口业务。业务功能:规避出口收汇风险，解决出口商资金暂时短缺的困难，加快资金周转;部分业务免担保办理。6.我国中小企业融资的对策6.1中小企业要搞好自身建设中小企业长期以来在某些方面形成的不良形象，对其融资乃至发展都产生了很大的负面影响。中小企业必须积极做出努力，及早摆脱这种不利的局面。1、建立健全企业的财务会计系统中小企业只有合理设置财务机构，配备称职的专职财会人员，才能为准确、真实的会计核算打下良好的基础。中小企业必须按照有关部门的要求，及时、全面、系统地输出会计信息，保证输出的会计信息真实可靠。2、规范企业财务制度中小企业要要建立完善的财务核算制度，彻底摒弃“两套账”、弄虚作假的行为，提供真实、准确的原始数据，增强企业信息的透明度。只有如此，才能降低贷款银行对贷款企业的审查成本，增强贷款银行的信心。3、健全信息披露机制中小企业要建立健全信息披露机制，这样不仅能使银行更好地了解企业的经营和发展状况，有利于银行降低审贷成本，而且能够帮助中小企业在更高级的资本市场上进行融资。总之，中小企业应该着力改善内部治理结构，建立现代企业制度，改进其产权组织形式，优化其组织结构和内部管理方式，规范其财务管理和内部监督机制，完善其信息披露机制，提高其信息透明度，坚持效率融资原则，增强企业可持续发展能力，给股权融资和债权融资创造有利条件。6.2发展和完善中小金融机构体系我国现行投融资体系，存有明显的结构性缺陷，其表现之一，就是欠缺专门面向中小企业的融资服务体系。发展和完善中小金融机构体系应从以下几个方面着手：首先，构建多层次、多形式的银行体系。要打破国有商业银行的垄断地位，完善商业银行的进入和退出机制，为市场创造公平的竞争环境。其次，要改革银行体系。一方面发展中小商业银行。通过设立中小商业银行，或者是允许设立或改制为民营银行，使之充当中小企业专门的银行。另一方面可以组建中小企业政策性银行。再次，银行要积极改善与创新中小企业的金融服务方式。6.3 推进多层次的资本市场建设目前我国多层次资本市场体系由主板市场、中小板市场、创业板市场和场外市场构成。针对中小企业融资现状，我们应大力推动中小板市场，进一步完善创业板市场，并研究推动场外交易市场的发展。第一，大力推动中小板市场2004年5月，深圳交易所开通了中小企业板块，当年有37家符合条件的中小企业在该板块上市。中小板市场的开通，丰富了我国资本市场，增加了中小企业股票融资的渠道。但由于该板块与主板市场一脉相承，其上市标准与主板市场相比丝毫未能予以降低，股权也未能如公众期待的那样完全流通。中小企业板在拓宽中小企业融资渠道方面并未能起到二板市场所应有的作用，且上市的中小企业数量十分有限。因此，中小企业板向二板市场的过渡尚待进一步完善。第二，进一步完善创业板市场创业板市场是指在主板之外为中小型高成长企业、高科技企业和新兴公司的发展提供直接融资途径，并为风险资本提供有效的退出渠道的一个新市场。目前，我国的创业板市场刚刚推出，市场规模尚小，市场状况与制度框架的设立思路不完全吻合，各种规则也有待完善。因此，应充分借鉴国际经验和成功因素，认清自身的优势和劣势，尽快完善创业板市场。第三，研究推动场外交易市场的发展目前我国场外交易市场的功能主要局限于“回收站”的功能，并未将重点放于为非上市公司股份提供流动性上，而我国非上市公司比重更大，较快地解决它们的流动性和市场定价机制有利于金融和经济的稳定发展。因此，我们应积极借鉴发达国家的经验，制定发展场外交易市场所需的一系列相关管理制度，包括场外交易市场的组织制度、股票交易制度及信息披露制度等。6.4建立健全中小企业信用担保体系第一，创建科学完善的中小企业信用等级评估体系信用等级作为判断贷款信用可信度的标准，是赢得金融机构和担保机构信任并获得项目资金筹措的一种有效手段。中小企业的信用等级评估，必须考虑企业贷款规模小、流转快、周期难以准确测算、逾期可能性相对较高等特点，减少对企业报表的过分依赖，突出实地检查，随时关注企业经营状况的变化，重点掌握企业的贷款使用、存贷增减、贷款回笼等情况，最后由权威公正的评估机构采取有别于大企业的标准，实事求是地评价中小企业的贷款风险，并根据企业经营者素质、风险保障能力、经营状况、偿债能力及信用记录、发展前景等主要指标，综合评出不同等级，作为银行对中小企业信贷决策和重点扶持的依据。第二，建立中小企业信用担保机制要建立由地市、省、国家三级机构分层次组成的中小企业信用担保体系，担保业务以地市为主，再担保业务以省、国家为主，组织形式可分为事业法人的信用担保中心和企业法人的国有独资或控股的有限责任公司两种，其运作方式应坚持市场化原则，凡符合国家产业政策、有产品、市场和发展前景、有利于技术进步与创新的技术密集型和扩大城乡就业的劳动密集型的各类中小企业的银行贷款、融资租赁等，均可列入担保范围。要选择合适的贷款担保方式。信贷部门在选择贷款担保方式时，尽可能地选择抵押、质押方式，尤其是以各种票据、存单和国债等方式的质押，不仅保险系数高，而且操作简便易行，不需办理繁琐的登记手续。6.5开辟新的融资方式 拓宽融资渠道第一，利用天使投资天使投资作为一种非正式风险投资，和正式的风险投资均属于权益资本投资。天使投资通常被认为是创业企业的第二轮融资，与正式的风险投资相比，天使投资的项目规模小，投资者用自有资金投资，程序简略，成本也相对较低。我国的天使投资仍处于起步阶段，为促进天使投资的发展，应该着重加强理论研究，完善投资环境和退出机制，使之成为中小企业融资的有效途径。第二，发展资产证券化融资资产证券化是指股权或债权凭证的出售，该股权或债权凭证代表了一种独立的、有收入流的财产或财产的集合中的所有权利益或由其所担保，这种交易被架构为减少或重新分配在拥有或出借这些基本财产时的风险，以及确保这些财产更加市场化，从而比仅仅拥有这些基本的所有权利益或债权有更多的流动性。 根据资产证券化资产的特征，现阶段我国中小企业可以将应收账款、具体项目收益权、知识产权等资产证券化从而达到融资目的。推动我国资产证券化，可以从以下三个方面着手：第一，加强立法工作，完善资产证券化的法律制度，为资产证券化提供一个良好的法律环境。第二，加强基础市场建设工作，为资产证券化提供一个良好的市场平台。第三，发展本国资产证券化中介机构，培育高水平人才。第三，发行可转换债券可转换债券也称可转换公司债券，简称可转债、转债，是指发行人依法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。简单地说，它是一张比债券市场利率低的公司债券附上一个转换价格较股票净值要高的转换权，也就是，转债投资人以牺牲一些利息为“代价”，来换取未来一定时间内，以事先约定的转股价格来转换成股票的“机会”。这种债券发行后，在一定时间内可根据债券持有人的请求，按规定条件转换成发行公司的普通股股票。可转换债券由普通的公司债券与普通股票和买入期权复合而成，是显现的债券、潜在的股票。可转债对发行人的好处是极为明显的:一是节约成本；二是保护控制权;三是不一次稀释利润并满足后续融资需要。我国的可转债融资是进入20世纪90年代以后，随着股票市场的建立才开始出现。然而，受政策和市场等条件的限制，中小企业还无缘发行可转债，要使中小企业顺利利用这一融资工具，还需具备以下条件:第一，量身定做中小企业可转换债券融资政策；第二，开辟发行与交易场所，培育投资主体；第三，对可转换债券相关知识的普及。7.总结中小企业的发展，是一个关乎国民经济发展的大事。中小企业在确保国民经济适度增长、缓解就业压力、实现技术创新、优化产业结构方面，发挥着越来越重要的作用。然而融资难问题己成为制约中小企业发展的瓶颈。解决此问题己成为当务之急。解决中小企业融资难的问题是漫长的过程，不能一蹴而就。首先，要在政府的政策支持下，建立一个多元化的中小企业服务体系。其次，中小企业要利用难得的发展机遇，走可持续发展之路，加强自身修养，提供核心竞争能力，提高信用评价等级，为顺利融资做足功课。总之，破解中小企业融资难题，需要政府的支持，企业的坚持，更需要全社会的共同关注和努力。参考文献【1】张杰.民营经济的金融困境与融资秩序团.【M】.经济研究出版社，2000【2】陈春玲.龙腾.中小企业融资问题研究文献综述田.【M】.合作经济与科技出版社，2005年【3】谢倩.陈志娟.对我国中小企业融资困难问题的思考【M】2006年【4】张捷.王霄.中小企业金融成长周期融资结构变化.【J】.世界经济，2002【5】韩向虹.大力发展中小金融机构解决中小企业融资困境.【J】.成都行政学院学报，2004年【6】张传洲.资本结构理论及其对解决中小企业融资困难的启示.【M】.金融与经济，2005年【7】李国义.完善政府在中小企业融资中职能的研究.【J】.商业经济，2010【8】刘勇.国外中小企业融资方式比较.【M】.机械工业出版社，2004年【9】毛晋生.我国中小企业触资渠道的问题研究.【M】.中国市场出版社，2002【10】韦海.天使投资:中小企业的“钱袋子”.【J】.中外管理，2005年第9期【11】高晓丽.观察:中小企业要善于新的融资运作.【J】.中国青年报，2006【12】谢傅，陈志娟，对我国中小企业融资困难问题的思考，经济师，2006年第1期【13】刘琪，国外中小企业的触资政策及借鉴意义，【J】农村农业农民，2005年02期【14】刘勇，国外中小企业融资方式比较，2004年【M】【15】欧阳严明，美国中小企业的融资途径，新财经观察，【M】2007年1月【16】美国中小企业融资结构与模式，世界经理人周刊，【J】2006年4月【17】新浪网，华夏银行推出中小企业最佳触资方案，【J】2007年1月【18】贺麒麟，华谊兄弟融资样本:版权质押附加个人连带担保，【M】每日经济新闻，2010年4月第 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