强生财务报表分析报告

.第 18 组 强生财务报表分析组长： 吴小明经世济民，志存高远，开拓创新，加快发展一、公司简介： 证券代码:JNJ公司名称:强生公司中文简称:强生强生公司注册成立于1887年，主要从事保健产品的研发、制造和销售。强生旗下共有250多家子公司，主要业务涉与三大领域：消费品、医药产品和医疗器材与诊断产品。消费品 消费品部门经营多种婴儿健康护理产品、护肤品、口腔防护产品、创伤护理产品、女性健康护理用品、营养品以与非处方药。主要品牌包括AVEENO护肤品、邦迪创伤护理产品、娇爽(CAREFREE)卫生护垫、可伶可俐(CLEAN & CLEAR)儿童护肤品、强生婴儿与成人系列产品、施德林(LISTERINE)口腔防护产品与MOTRIN IB消炎药。以上产品主要通过批发商或独立与连锁零售商在全球销售。 2012年销售额达到14.4billion美元，强生的此项业务是全球第六位消费者护理业务，业务增长了0.5%，医药产品 强生的医药产品覆盖以下治疗领域：消炎、镇静、心血管、避孕、皮肤、胃肠、血液、免疫、神经、肿瘤、镇痛、泌尿与病毒学等。这些药品直接向零售商、批发商、医疗专业人员销售，公众可凭医生处方购买。With$25.4billioninworldwidesalesin2012,wearetheeighth-largestpharmaceuticalsbusinessintheworldandthesixth-largestbiotechbusiness.医疗器材与诊断产品 强生医疗器材与诊断产品主要通过批发商、医院与零售商提供给医生、护士、治疗师、医院、化验室与诊所。产品包括Cordis心血管疾病护理产品、DePuy整形再造与脊椎健康产品、Ethicon创伤护理与女性健康产品；Ethicon Endo-Surgery微创手术产品；LifeScan血糖监测与胰岛素给药产品；Ortho-Clinical Diagnostics专业诊断产品以与Vision Care隐形眼镜产品。With$27.4billioninworldwidesalesin2012,ourMedicalDevicesandDiagnostics(MD&D)businessisthelargestmedicaltechnologybusinessintheworld.Operationalgrowthwas8.7percent.SalesincludedtheimpactofrecentlycompletedacquisitionofSynthes,Inc.,whichcontributed7.9percenttoworldwideMD&Dsegment（2012年6月12日强生制药收购辛迪思公司是瑞士的一家医疗器械）operationalsalesgrowth,netofthedivestitureoftheDePuytraumabusiness.二、财务分析 1.偿债能力分析：流动性指标（1）流动比率：2010年 为2.05 2011年为2.38 2012年为1.90一般情况下，流动比例越高，反映公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动比例的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当，它说明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营流动的资金外，还有足够的财力偿付到期短期债务。强生的流动比例正逐年上升，并接近200%，由以上说明可知强生的财务稳定可靠。同时强生的流动比例没有过高，进而不会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，也不会影响获利能力。（2）速动比率：2010年为1.82 2011年为2.11 2012年为 1.59一般情况下，速动比例，说明企业流动债能力越强。国际通常认为，速动比例大于100%时较为适当。如果速动比例小于100%，企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于100%，尽管债务偿还的安全性高，但却因企业现金与应收账款资金占用过多而大大增加企业机会成本。由于流动资产中的存货和其他流动资产的比例较大，导致公司流动比率未达到一般公认标准，公司的实际短期偿债能力并不理想，需要采取措施加以扭转。注意：尽管速动比率更能反应企业的流动负债的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝不能偿还。实际上，如果企业存货流转顺畅，变现能力较强，即速动比率较低，只要流动比例较高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。强生大概属于这种情况。（3）负债/息税前营业利润2010年为0.85, 2011年为1.01, 2012年为0.822.长期偿债能力分析项目10年11年12年资产负债率16.30%17.27 %13.32 %产权比率资产负债率：指企业负债总额对资产总额的比率。它说明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以与企业资产对债权人权益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。强生该项指标较小，小于20%，说明企业长期的偿债能力较强。该指标较小说明企业财务杠杆利用不够。3.营运能力分析项目比率10年11年12年流动资产周转率0.6540. 75100.7547应收账款周转率6.426.556.47存货周转率3.573.663.47（1）流动资产周转率：流动资产周转次数越多，流动资产利用效果越好。由于行业原因，曙光股份流动资产周转率处于中等偏上水平波动，处于良好的水平。（2）应收帐款周转率：周转率越高，周转天数越短，说明应收帐款收回的越快。如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收帐款上，影响资金的获力能力。强生的应收帐款周转率基本稳定，说明运营能力一定水平上基本不变。09年应收账款周转天数=56（天）（3）存货周转率：存货的周转率映存货转化为现金或应收帐款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强，强生周转率历年保持基本持平趋势，变现能力增强，成交量稳定。例如：09年存货周转天数=101（天）4.盈利能力分析项目比率10年11年12年营业利润率27.29%25.12%23.79%净利润率21.63%14.87%16.13%营业毛利率70.00 %68.93 %67.96 %税前利润率27.49%19.01%20.47%总资本回报率19.2612.8913.76总资产收益率13.508.939.24净资产收益率24.8817.0217.81销售收入/平均总资产62.3960.0757.26营业利润率，越高说明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而获利能力越强，从表中可知强生的营业能力一直处于很高水平，而且处于相对平稳的状态，说明强生的营业能力是不容小视。而且企业的成本费用利润较高，说明企业为取得利润而付出的代价较小，成本费用利润率控制的较好，获利能力强。5、估值指标估值指标10年11年12年总市值（账期末）（M）169,351.30178,663.73193,049.42市盈率（账期末）12.9418.7918.00市净率（账期末）2.983.132.99市现率（账期末）12.6912.7310.53市销率（账期末）2.762.762.84三、竞争对手分析：宝洁财务分析：1.偿债能力分析：（1）流动比例：2009 为0.98 2009为0.979 2008 为0.946 （2）速动比例：2009为 48.47% 2008为 42.02% 2007为 50.70%2.长期偿债能力分析项目09年08年07年资产负债率32.73%33.93 %35.01 %3.营运能力分析项目比率09年08年07年流动资产周转率0.58610. 57970.55.41应收账款周转率12.5512.4711.54存货周转率5.654.8355.384.盈利能力分析项目比率09年08年07年营业利润率50.78%51.27%52.03%营业净利率17.00%14.12%13.52%营业毛利率20.40 %20.46 %20.20%成本费用利润率59.95%60.78%58.18%雅芳财务分析：1.偿债能力分析：（1）流动比例：2010年为1.42 2010年为1.42 2008 为1.45 （2）速动比例：2010为1.03 2011为1.02 2012为1.032.长期偿债能力分析项目10年11年12年资产负债率39.8342.7743.293.营运能力分析项目比率09年08年07年流动资产周转率应收账款周转率存货周转率4.盈利能力分析项目比率10年11年12年营业利润率10.6210.255.30净利润率5.404.58-0.39营业毛利率62.8863.3661.13总资本回报率13.7910.70-0.91总资产收益率（%）7.986.63-0.56净资产收益率（%）40.0832.08-3.03税前利润率（%）8.706.582.04销售收入/平均总资产（%）147.73144.68141.78分析以宝洁为例：1、宝洁的流动比例和速动比例都过低，甚至低于流动比例下限，说明企业可能捉襟见肘，难以偿还短期债务。2、宝洁资产负债率比强生稍高，说明宝洁比强生能更好的利用自有资产形成见多的经营用资产，得到较多的利润，扩大规模。3、流动资产周转率宝洁比强生小，说明强生的流动资产的流动性更好，流动资产的利用效果更好。 应收账款周转率和存货周转率强生较小，则说明宝洁应收账款和存款的变现速度与管理效率较高4、在获利能力方面虽然强生的营业利润率明显高于宝洁，但强生的成本费用利润率明显高于宝洁，说明虽然营业利润率较高但企业为取得利润付出的成本明显较高，进而会影响获利能力。对比总结宝洁与雅芳同强生各自有自己的优势和劣势，在自由竞争的市场上鹿死谁手还不好说明。因为他们彼此都有不足需要完善。四、总结强生具有较好的短期偿债能力，强生的财务稳定可靠。同时强生的流动比例没有过高，进而不会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，也不会影响获利能力。但强生利用财务杠杆原理获利的能力不好，获利能力主要是通过巨大的成本得到。强生的营运能力比较稳定，且营运能力比较强。相比竞争对手强生并没有绝对的优劣势，彼此都存在许多方面需要改善。8 / 8