全球汇率市场分析框架付鹏内部分享万字长文解读

全球汇率市场分析框架：付鹏内部分享，万字长文解读全球汇率市场分析框架：付鹏内部分享,万字长文解读總201&05J2隔忖.家扑卿文|付鹏（扑克百家第24期主讲嘉宾）f本文系嘉宾在扑克百家作的分寧，转戟请注明岀处导读：上周日大家依湘侧满满的热情墓加了 扑克百家在线分享活动.这一期第卜克百家主题为付鹏:如何把握全球汇率市场波动下的 投资我0邀请到了独立全球宏观对冲基金经理付鹏先生 后危机时代博弈各方以邻为1E ,央行纷纷开始竞争性贬值的汇率竞赛全球汇市风起云涌,令人眼花缭乱；大起大落市场一片迷茫付胳先生从三层逻櫃框架”开始,为大家抽丝剥茧梳理外汇市场的主线B8 线指点大势激扬文字，给大療展现付剧的财经世界！為宾介绍：付鹏独立全球宏观对冲基金经理原银河期货首席宏观经济顾问原英国伦敦所罗门宏观策略对冲基金策略经理分享内容：你我主契哪O市场的波湘彭响族瀏対C媲昇市场从某种角度h来讲应该是分三个层级:第f 层级在最 ffi,真删响遍的应是全诙飾体系，很多书上都髓及 从目諏讲，在顶层设计里面最大渤在M目前人民币国彩映目沁和吆如姪冲间层级去考虑的话全騒匚轴勺第二系是全球覘嗟的因素利定勺因素背后菊示上是各国央政策的差异也 而S国央筛币政策的硼更多的1来自于几个方面的彫响,歸抹豳济炳虑,即索罗斯在反射性理论中间 提到的f酥 刃吆再往T延（軒个层级的话，第玄级考翩遷世嘶啲筒兄，更多在T逢喝层级上面的因素，钮舌交易 员的f亍为,像日本经常涉及到H些财团的资本的济渤,月吆各种因素去影無嗟的收猛刃吆最艇论上应该商車勺因素彫响,髓殳有耙问嫌去 因弼去蹄点于舷其他汇率的周期我O井过这三个层级里边实际上,上两个层级的变凤,变动的频率和速度周期都翹比较长的。一旦整个/耐F启的时 候.持刪时可鈕鮫氏,所以说&有句俗话讲做详淒么不开张,TB蹴可以吃三年.原51吐来讲整偉C的臨体系彼短周期的这种交易上合使得很多人迷失掉主的逻辑.被价格影响就会很容易的影响到収抒整个体系架构繆蜥.当然还有很多的交 易音是不愿懿竝起来这佯卿幽細0体系的,眈他在誉测憾扳得酸个波动知g多的是随着价格在走，而不是随 巷狒劇林系在走,粥上他会觉篙鬧斑做的,从真正眩易上来看的话应该是最容易做,并且也i刚来讲最容易赚；開5该砂?做一些,因为他创的信息是比透明的.所以说原J0吐来驰車勰思銅间比咬长,讓等待的时间ti堪比较 m鹹ILM系，这蚀桂司，酥讲，刹牛修殍三年实倉則刼妊嫁中谢1啲08年金融危前r舸我fi的1英 ,月线的七根十字星，在后産酹上201傑的时候,岐；銅S师标准，然后到后删廣蹴是i娥记得在微博上还有BBS里卿过，就1当时关于演元的啊的潮点，慈你会 砂一盼没有个轴;鋼疑鬧赫憨 A基刊也东西掾构所谓的货币体系的时腿邨刚各国険济结构的深化的了解比如说在03年到07年的过程中r趣的核 心摘?的支曲豌惑就是房地产和錘业,当励iJlft空英晞耘后,郑我在BBS里说过从目前来看,劳旁已环再具备再 删.9,2.(mT ,融册稱Ml响，月吆这种影响势必会厨昌过去十年趣綺F-直高度緬的金融服性行山和房地円亍业的倉不体系会在08年金融危机以后会力还包含很多第三层级的影响,更多是TI砌的化，月眩血种莎环仅仅可以来自于就是货币政策的传导,另硬多的自于市场 j5?eww殳有駅了货可，讲，又需要fS購诙戻镑，这他程41又要避免G20之间境对于货币政翹于影响JO有太多的瞬，所以更多的采用的是 类似于公投炳式，投还是祕第硏不B要，更多的是起了第E農肺敝q险B昨转，磁如漩麻鬧瞅以 駆到目血几个月前我有V日记：对于讲，市场风目赫讲金融如果不能够恢复到以前的杠杆水平的话英国的金融服务性行业的功能其实也很难真正意义上恢复来 而目瞬讲，酚I惑妙的沦为日本化的情况，就会W致全球几个主要的发达经济体之朋瞬锲蹴1货楸卿蹉异 缶黑的明显兄TmS争亍目瞬帀请策时候動啲偏向于時立的龌这种中立态度导致在货帀政策上也不恿意太过于极馳走向欧洲的斶兄或者类（以日本娜嘶兄为当TJ1 不尢不是真正意义上綁卿岡）.月吆更多来自于第TB羁加息的影响第二a口头干耐廻的影响和吆作为跚慄讲粥上欧元整个体系还是在07年之前.更多的尉揍元货帀体勰构财邀,当时07年的时候有一W期胆 mam寸论,当时銅,币体期事实上从之后来看欧洲体系内的很多问题已经妙的暴露出来,从2010的希腊的1责务危机一直I鉀目前麻论是货币体系.映亍腐潮政刨灘民 5Q7q璋欄讲磁妬.另陆么岡、可内更州彌瞬韵抒目前来讲喊当然了 我B妙咼的压力更多的1TK醱性09因素 I更多的劈删对欧洲8颤醱性压九 单纯的从iCMt的话你会全瞬济失術癖41,他所（的是直朗耙货币政將-次晞卿位,那吆曲洲的内部的酋游制也駆为他内孵济结构的差 异化，包括循撷东欧之可的关系,瞬欧2间的关系，由于W种牵制,酗阕湖货币政卿财政政策和能1一步到（5的,更衡耘,艮本,躺匕月（WfepJU这上心理瑚这郦解决方案几乎不可取的.曲155201（W欧债危机当时爆发的时唉,我记得当时日记，包括一当0加妊 上也发表过谨腳的w法.刃吆当时憨更多的还是在讨论希觀葩题.但是我记得当时我写a娜几篇日记，就是说很該j的解 wrewiwws,僚的,比姉兑当年知辻我n脱经济丽的时候”你由于廖溺资水平和霸0遇远葛于比姊琢腊，另蹴有很皤腊人到 徨国去就业，但是养老鉀脱更绑瞬在從国去交纳，福w系却停留确腊，一旦金融危顺发羽，粥上很多人就得随巷这朗迁就1我0腕洲体化中间很微观的琵佚衡关系的存祀另吆这冲失衡关系的存在对欧洲系影响最大的.癖瞪融危,砌;,聲曲駆个VW豹珈眠，跌了 一wo 埶取兄咖,货币跻负债謝r虻段然后收一对应的这种jo涮,慈欧洲货币政鄴測结归根到is曲为当前内部的协嘶|解关系的均衡无 法达到更多謳碌之可,尤其是在篙去飓他国家之囲溷联系,另吆这种博关系就是驱动欧元在201毎，1拜之前颇的 核匚的齟刃|5这个園整明刪发生变化吗?! 百殳有f很好的解决方案.月吆a决届4|坐瞬 備娜浇紳姬嗨卫曜蘆i侮幻關厕田他妙Q础i頌滋胞哥卿蝕第陽轴林虾蹿 一够人艇确啲，P/fWiKraW）9maiU 俪;兄作为人民磁妬.我財昏月Qi餾.i 10, 一直认-薜看.融昌人民帀亍为.彤亍为.肚的原贝j来讲.资本管制这条路已经是在走.这是稳定所谓的?単1人民币的;E3te导.人民币的贬值来的全球资导尉滩EJ精况下.疥储m度在811汇改之后变化也雪哺巨大的 在去铀m融自珅国导致的这种全封的金融市场的冈险在急速的上升，这句话的意思憨到最旨大頤正明白下来.这种冈险的传导更多的是通过人民币;1月份之后，币的施t）QE力这个压力并不是贬值0切劫,而是希望中方翊般人民币的剧稳定砌篮子;cjbt住.中謝馳船动刃吆99IW 传弼方，但整体来朦隔币来讲,女晦如哇寸的雄瞬劭的IS,蔥吐来讲就1要勘罔跆我（i施）啲勤到底多 大比如说I報储加息的水平也会通过因素I磁种翻惑41国釘会丙欠使瞅雨诔作为助K融碍輙时砒IM,軽的1要看后删颁僦但訣目前 我（i冋以嗨啲情况看的话，双方験在某种程度应该是晖达成7 V0洪识，锢的殛一旦暴露岀舷话，可以说在 皈取时间的窗口勅睹福内的聪刃吆如果我（i删很厮ij的桑受住当前的这种压力的话.月吆人民币的阚就不会特&的有大幅度这种贬值的除 这个时间大家可以通过后期的观蔡就可以明显的做倒,一旦国内的经济情况进步恶化.资本外流.资本制包括汇储备的情况81 坯不好的ii虜的话粥上还1要留意蝕 如果在硼今猝内的加島的话还1要看对殛传W到薦瞬有多么大跳航 力目赫看瞬了邻为 咖族看几个月f3#人民酗动曲见剩怎么去删f再鲫浒估的问题别蹴是关于大宗商品的餾,在金融市场待的时间久了就会发现很多事件是预T斗之中的事情,大希哋从全球的情况来看!三刈目前全球的（般从膨曲真正的大类资产来讲供给端的顶峰靡胭网硏始痢顾，而全琳漏求端，尤其中国科J能放弃结构异在明显的告诉你w个钢的有fF99,或许是过度檢密叼锂性导致的事实上最后雌果也在证明回归也是一三IN化 郦说車晦由斶昌确礎更聊7 卿E罢俪的,也Q槪硼詞的时劇匕栅ffriixiiss驱00260时匱兄三IN三IN第实上这种睜兄在目前来讲可能至少还得很tF时间内才能看到.殄陆讓全球真正意义上的去瞬卜这个需求增虽的现否财嗣间c駭处球宗商品，也L?wa翌巴握问者：请教付总莫元汇率和莫股的相关性？憨:日趣晖葩了，Bb8buybacl r 0BJR1E1W响.债判攵益那気介是两个荻湖变屋股价过高的时候.是企业回购动力不足月吆（谢隘率过了 他更多跚是由人民帀的贬值传导岀来的.所以说这个是可能在就说刃险偏好上魄响上,在去年81 之后我认为是真正就如果从长的这个眸上来看,另哦觉屬愎说只要不再发生全球金融市场大规醃腸的话另吆就目前来讲麵之前时呦的动 能，是茁翊也 但并没彥彫朋，这段大家可以叶下就蓟培年眇歆的这个节奏，他是壮面走了, fo 型的形态曲的,刃吆翊it就目卿讲,当股tn过高,大了,他动能桶就会强 褪个gw内慈应该走出真正意义上的瓯形态出来 这个应该是中關動鹦的提问者:请问.演元和纽元最近的相关性开始躍低，理否竜味若二者的货币政策出现分歧？演元基本面和降息是否只是sm的背 离？提问者：英镑在英国6月份公投前还会有一次对美元和欧元的下跌吗?惑:思.嗨退.主. p/fu目諏做，顾吠，rfoSims,那我囹刚啲是,搞桶舸是要涨的”因为他如果真的退出去的话,刃吆粥上欧洲的I瞬会促翊让放甌按同杲好的因为我们B财讲过降真TF的留易，这种就是说大家通i站贸易项下，句括评估的鄭退砾上并不是 他動也核心,推动豌的反倒是下的资本换 和吆倔通资本减去评制的这个1畸环画购果硝混 不三IN三IN敷吐f 日顽迺，IQSIHSF仅fKBSIO自身本身，郦卿舌自币晦是去曲提问者：7月欧元区马上面临35亿欧元的需睹债盘免问題对这个问题f IMFLegardeil迫各国,尤其徳国的showdown,在这两个月的窗口期，不知道是否对歐元构,另外，您刚加过日本过渡货币政策的惩罚，欧元是不是也面临这样的问題?憨：硕跚瞬间的沿的盹御源.但是很明显的,就是说欧洲行殳有向日本央衍吆时碍，他更愿意刨執洲更多的也确闻这个机 会去i昨结构側動蝴这个内生帼黠构性跑匕月吆财政翩庇睢动.也会使他的财政方案上面会遂堆肚成7识删以于日本初兄.因为目卿讲.只輙日币卓，所以市场压注从日元转向欧元这也是前面一段时间内，就是说闕欧元妙达到一换荡区日锵提问者：付总.请教一下新加坡元现在的状态是和亚洲货币一个体系吗？它主要的经济支撐是什么？未来会遷跟随哪些因素走？解：新力I舷行业齒加长按下方二it码关由卜克百家 让你不错过任何一场百家活动