财务分析0703077-8章课件

第七章 所有者权益第一节 实收资本实收资本（股本）国家资本法人资本外商资本个人资本一、资本金限额注册资金实收资本（投入资本）一次或分次到位，第一次不少于20%二、资本三原则：资本确立原则：法定资本金资本不变原则：一般不能抽走资本金资本维持原则：保值三、资本保值增值GWG（GG）实收资本（资本金）保值附加资本资本公积盈余公积未分配利润增值资本积累1993年全国独立核算工业企业的资本金为20457.47亿元，附加资本为-4366.78亿元，所有者权益为16090.69亿元，减值率为21%。所有者权益西方：西方：资本金安全率资本金安全率=附加资本附加资本实收资本实收资本=-21%0 增值增值资本增值率资本增值率目前，我国：目前，我国：资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益期末所有者权益期初所有者权益期初所有者权益四、按出资比例分利或承担风险四、按出资比例分利或承担风险五、投入资本的形式五、投入资本的形式1、投入资本、投入资本人民币人民币外币外币合资协议合资协议 1:8.8美元到位时美元到位时1:8.9实收资本实收资本1:8.92、投入实物、投入实物固定资产固定资产3、投入无形资产、投入无形资产第二节第二节 资本公积资本公积资本资本溢价溢价股本股本溢价溢价其他资其他资本公积本公积厂厂 房房材料材料(增值税可抵扣增值税可抵扣)办一个公司需资金（注册资金）办一个公司需资金（注册资金）120万元万元有三个有三个投资者投资者甲甲40万万乙乙40万万丙丙40万万刚开始刚开始4年没有获利，但公司生存下来年没有获利，但公司生存下来第第5年获净利年获净利30万元万元提取盈余公积提取盈余公积5万万未分配利润未分配利润25万万第第6年公司要扩展规模需资金年公司要扩展规模需资金40万万丁丁401240+12 + 1010出资出资6262万元万元资资本金本金资本资本公积公积182万万二、股本溢价二、股本溢价 如：面值如：面值100元，发行价元，发行价110元，则溢价为元，则溢价为10元。元。一、资本溢价一、资本溢价 资本溢价是由于投资质量、投资数量的不同引起的资本溢价是由于投资质量、投资数量的不同引起的 三、股权投资调整三、股权投资调整采用权益法核算长期股权投资时，被投资单位除净损益采用权益法核算长期股权投资时，被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动，企业按持股比例计算应享以外所有者权益的其他变动，企业按持股比例计算应享有的份额，借记或贷记有的份额，借记或贷记“长期股权投资长期股权投资其他权益变其他权益变动动”科目，贷记或借记科目，贷记或借记“资本公积资本公积其他资本公积其他资本公积”科科目。目。 四、权益性股份激励四、权益性股份激励 以权益结算的股份支付换取职工或其他方提供服务以权益结算的股份支付换取职工或其他方提供服务的，应按照确定的金额做如下会计分录：的，应按照确定的金额做如下会计分录： 借：管理费用等科目借：管理费用等科目 贷：资本公积贷：资本公积其他资本公积其他资本公积 五、房地产转换利得五、房地产转换利得 六、六、可供出售金融资产市价变动及转换利得可供出售金融资产市价变动及转换利得七、其他计入所有者权益的利得或损失七、其他计入所有者权益的利得或损失 专门认定，直接转入专门认定，直接转入,或按实收资本结构分配或按实收资本结构分配 八、资本公积经批准八、资本公积经批准可以转增可以转增资本资本第三节第三节 盈盈 余余 公公 积积1、法定盈余公积：净利的、法定盈余公积：净利的10%。 法定盈余公积累计达实收资本的法定盈余公积累计达实收资本的50%就不再提取。就不再提取。2、任意盈余公积（未指定用途，由公司章程、股东、任意盈余公积（未指定用途，由公司章程、股东 大会决定）大会决定）3、账：盈余公积、账：盈余公积法定盈余公积法定盈余公积任意盈余公积任意盈余公积4、盈余公积的用途、盈余公积的用途（1）留在账上，用于企业扩大生产规模；）留在账上，用于企业扩大生产规模；（2）弥补亏损；）弥补亏损； 补亏后，法定盈余公积补亏后，法定盈余公积/注册资本注册资本25%（3）转增实收资本；）转增实收资本； 办批准手续办批准手续 按资本金比例分配按资本金比例分配（4）股份制公司可以）股份制公司可以分配少量分配少量股利股利股票面值的股票面值的6%分配股利后，分配股利后，法定盈余公积法定盈余公积/注册资本注册资本25%第四节第四节 未分配利润未分配利润一、利润分配贷方余额一、利润分配贷方余额为未分配利润为未分配利润二、利润分配的顺序（假设净利为二、利润分配的顺序（假设净利为130万元）万元）税前补亏税前补亏30万万提取法定盈余公积提取法定盈余公积13提取任意盈余公积提取任意盈余公积6.5万万向投资者分利向投资者分利 60万万未分配利润未分配利润 20.5万万三、未分配利润的用途三、未分配利润的用途1、以后年度补亏、以后年度补亏补亏途径补亏途径企业自行补亏企业自行补亏用结余的未分配利润补亏用结余的未分配利润补亏用本年利润用本年利润税前补亏（税前补亏（5年内）年内）税后补亏（税后补亏（5年后）年后）所有者补亏：用盈余公积、资本公积补亏所有者补亏：用盈余公积、资本公积补亏2、留待以后年度分配、留待以后年度分配第八章 会计报表8.1 会计报表概述 8.1.1 对外报表 8.1.2 对内报表 8.1.3 财务报告 8.1.4 流程8.2 财务综合分析8.1.1 对外报表(财务报表)2.2.利润表利润表3.3.现金流量表现金流量表是年报表，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量；4.4.所有者权益变动表所有者权益变动表它将利润分配和所有者权益变动合在一起编制（年报表）。1.1.资产负债表资产负债表 是月报表，根据总账、明细账余额直接或计算后填列；是月报表，根据损益类账户发生额填列；8.1.2 8.1.2 对内报表对内报表( (内部管理报表内部管理报表) )1.1.产品生产成本表产品生产成本表( (月报表月报表););2.2.主要产品单位成本表主要产品单位成本表( (季报表季报表););3.3.产品生产、销售成本表产品生产、销售成本表( (月报表月报表););4.4.制造费用明细表制造费用明细表( (月报表月报表););5.5.管理费用明细表管理费用明细表( (月报表月报表) )等等8.1.3 财务报告财务报告会计报表会计报表附表会计报表附注8.1.3 流程凭证凭证账簿账簿报表报表注意注意: : 要保证会计凭证、账簿、报表的真要保证会计凭证、账簿、报表的真实，防止虚假。我国财务会计报表具体规实，防止虚假。我国财务会计报表具体规定可参见国务院第定可参见国务院第287287号令号令企业财务会计企业财务会计报告条例报告条例，自，自20012001年年1 1月月1 1日起实施。日起实施。8.2 财务综合分析一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析四、营运能力分析四、营运能力分析五、发展能力分析五、发展能力分析六、筹资分析六、筹资分析七、效益指标综合评价七、效益指标综合评价8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析一、短期偿债能力分析（据资产负债表分析）一、短期偿债能力分析（据资产负债表分析）1. 1. 营运资金营运资金= =流动资产流动资产- -流动负债流动负债资 产 负 债 表 资产 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款 流动资产合计 256500 535000 20500 560000 2583200 622860 203000 102264 264000 2671302 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 其他应付款款 流动负债合计 384400 489000 3200 1687241 495000 175500 293100 1993 1334054 年初：年初： =258=895959元元年末：年末： =267=1337248元元平均平均=（895959+1337248）/2=1116604元元8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析评价：评价： 营运资金营运资金000，表明企业有营运资金，若很多，偿债，表明企业有营运资金，若很多，偿债 能力强；能力强；8.2 财务综合分析含义含义: 每一元流动负债有每一元流动负债有2 2元流动资产作保证。元流动资产作保证。资 产 负 债 表 资产 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款 流动资产合计 256500 535000 20500 560000 2583200 622860 203000 102264 264000 2671302 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 其他应付款款 流动负债合计 384400 489000 3200 1687241 495000 175500 293100 1993 1334054 2.流动比率流动比率=流动资产流动负债=2.08.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（1 1）西方认为大于）西方认为大于2 2，表明财务状况稳定可靠；，表明财务状况稳定可靠；（2 2）全独工）全独工93-9793-97累计平均累计平均1.0028:98-051.0028:98-05年国规企业年国规企业1.02;1.02;（3 3）美国制造业）美国制造业评价：评价：19471947年年 2.652.6519631963年年 2.472.4719711971年年 2.12.119791979年年 1.841.8419871987年年 1.521.5219911991年年 1.51.5（4 4）朱学义）朱学义财务与会计财务与会计95.995.9提出合适标准为提出合适标准为1.61.6；（5 5）19981998年国有资产管理局效绩评价标准为年国有资产管理局效绩评价标准为1.51.5。8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析资 产 负 债 表 资产 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 存货 流动资产合计 256500 535000 20500 1200600 2583200 622860 203000 102264 1461250 2671302 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 其他应付款款 流动负债合计 384400 489000 3200 1687241 495000 175500 293100 1993 1334054 3.3.速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债流动资产流动资产- -存货存货流动负债流动负债=267=0.91（1 1）西方认为大于）西方认为大于1 1，表明近期偿债能力强；，表明近期偿债能力强；（2 2）美国制造业）美国制造业8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析评价：评价：含义含义: 每一元流动负债有每一元流动负债有0.91元快速变现的流动资产元快速变现的流动资产作保证。作保证。（3 3）中国）中国19951995年全独工为年全独工为0.630.63；（4 4）国资局）国资局9898年考核绩效标准：年考核绩效标准：0.90.9左右为好。左右为好。19471947年年 1.411.4119631963年年 1.271.2719711971年年 1.21.219791979年年 1.11.119871987年年 0.950.9519911991年年 0.750.758.2 8.2 财务综合分析财务综合分析依上例现金比率依上例现金比率= =（货（货622860+622860+交交203000203000）/1334052/1334052 =0.62 =0.62每每1 1元流动负债有元流动负债有0.620.62元现款即刻支付。元现款即刻支付。含义含义: 评价：评价：（1 1）在美国认为现金比率大于）在美国认为现金比率大于20%20%为好；为好；（2 2）0.620.62过高，表明没有充分利用货币创造更过高，表明没有充分利用货币创造更 高效益。高效益。4.4.现金比率现金比率= =现金现金+ +短期证券短期证券流动负债流动负债5.5.现金流动负债比率（以其他单位数据为例）现金流动负债比率（以其他单位数据为例）现金流动负债比率现金流动负债比率= =年经营现金净流量年经营现金净流量年末流动负债年末流动负债1005891005895860958609=171.6%=100%100%项目项目本年金额本年金额一、经营活动产生的现金流量：一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金3866588 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金115500经营活动现金流入小计 经营活动现金流入小计 3982088 购买商品、接受劳务支付的现金2305319 支付给职工以及为职工支付的现金1255809 支付的各项税费282565 支付其他与经营活动有关的现金37806经营活动现金流出小计 经营活动现金流出小计 3881499经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 100589现金流域量表现金流域量表量表量表8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析二、长期偿债能力分析（据资产负债表分析）二、长期偿债能力分析（据资产负债表分析）1.1.资产负债率资产负债率（举债经营比率或负债比率）（举债经营比率或负债比率） = =负债总额负债总额资产总额资产总额（流（流1334054+1334054+长长821197821197）=37.01%资 产 负 债 表 资产 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 流动资产： 货币资金 流动资产合计 长期投资 固定资产合计 无形资产 资产合计 256500 2583200 154600 2609000 135400 5569700 622860 2671302 265070 2686243 126855 5823710 流动负债： 短期借款 流动负债合计 长期借款 长期负债合计 负债合计 384400 1687241 627031 747359 2434600 495000 1334054 693031 821197 2155251 =8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（1 1）债权人认为此比率越低越好。）债权人认为此比率越低越好。 他看倒数他看倒数1/37.01%=2.71/37.01%=2.7评价：评价：含义含义: 表示每百元资产中有表示每百元资产中有37.0137.01元债务。元债务。8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析 例例 若企业破产清算时，清算价是资产总额的若企业破产清算时，清算价是资产总额的60%60%。资产资产100100万万负债负债 3737万万所有者权益所有者权益 6363万万清算价清算价6060万万付清理费用付清理费用5 5万万还债还债3737万万投资者剩投资者剩1818万万情况一情况一情况二情况二负债负债 7070万万所有者权益所有者权益 3030万万付清理费用付清理费用5 5万万还债还债5555万万投资者剩投资者剩0 0万万损失损失4545万万损失损失3030万万损失损失1515万万 企业资金收益率企业资金收益率(或称资产报酬率或称资产报酬率)=利润利润95+利息（利息（15+15）资产总额资产总额589=21.2%债务利息率（按市场利率）债务利息率（按市场利率）=10%（2 2）投资者认为，只要）投资者认为，只要企业能赚钱企业能赚钱，此比率越高越好；，此比率越高越好； 债务债务216（36.7%）所有者权益所有者权益373资产资产(金金)589资金收益率资金收益率21.2% =收益收益125付息付息利率利率10%=21.6万万剩余剩余103.4万万103.4/373=27.7%扣所得税后扣所得税后20.8%资金收益率资金收益率8%付息付息21.6万万 =利率利率10%剩余剩余26万万26/373=6.9%扣税后扣税后5.2%70%付息付息41.2万万剩余剩余83.8万万 所有者权益净所有者权益净收益率为收益率为35.5% 所有者净权益所有者净权益收益率为收益率为2.5%结论结论:当资金收益率当资金收益率21.2%利率利率10%,所有者权益净收益率所有者权益净收益率高高,为为20.8%，此时，此时,抬高负债由抬高负债由37%70%,所有者权益净收益率所有者权益净收益率20.8% 35.5%反之反之,不行不行收益收益47.1 =（3 3）国家认为，负债利息在所得税前扣除，付息越多，国家）国家认为，负债利息在所得税前扣除，付息越多，国家 收税越少，因此国家限制负债比例：收税越少，因此国家限制负债比例：自有自有资本资本借入借入资本资本美国不超过美国不超过75%，即，即1：3；法国不超过法国不超过50%50%，即，即1 1：1 1；德国不超过德国不超过88%88%，即，即1 1：7 7；日本不超过日本不超过90%90%，即，即1 1：9 9；荷兰不超过荷兰不超过86%86%，即，即1 1：6 6；:多数国家不得超过多数国家不得超过75%75%，即，即1 1：3 3；若超过限制若超过限制,称称“资本弱化资本弱化”,计算交纳所得税时不承认计算交纳所得税时不承认8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（4 4）会计理论上）会计理论上“资本结构资本结构”优化理论认为，企业有最佳的资优化理论认为，企业有最佳的资 产负债率，需要几个假设条件，但假设条件跟实际又很难产负债率，需要几个假设条件，但假设条件跟实际又很难 相符，即实际工作很难找到最佳资产负债率，只能用实证相符，即实际工作很难找到最佳资产负债率，只能用实证 法（国际经验数据）解决。法（国际经验数据）解决。（5 5）国际上资产负债率一般标准：）国际上资产负债率一般标准：第一产业：第一产业：20%20%左右；左右；第二产业（工业、地勘、建筑业）：第二产业（工业、地勘、建筑业）：404050%50%；第三产业（交、邮、商、房）：第三产业（交、邮、商、房）：606070%70%；美国制造业美国制造业88889292年为年为60.04%60.04%日本制造业日本制造业88889292年为年为63.54%63.54%马来西亚、新加坡等上市公司为马来西亚、新加坡等上市公司为40% 40% 发展中国家发展中国家为为40%40%左右左右发达国家为发达国家为60%60%左右左右已定论已定论8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（6 6）中国全独工）中国全独工93-9793-97年为年为65.1%65.1%，98-0598-05年国规年国规59.16%;59.16%;全国百户现代企业制度试点单位全国百户现代企业制度试点单位9595年平均年平均为为65.84%65.84%；（7 7）朱学义教授在）朱学义教授在财务与会计财务与会计96.496.4提出的标准提出的标准 为为60%60%；（8）1998年国资局考评标准：一般公认年国资局考评标准：一般公认60%比较比较 好。好。8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析2.2.已获利息倍数已获利息倍数= =（利润总额（利润总额+ +利息费用）利息费用）/ /利息费用利息费用其中利息费用包括记入财务费用和固定资产价值其中利息费用包括记入财务费用和固定资产价值中的部分。中的部分。利 润 表 项目 本月数 本年累计数 一、 营业收入 二、 营业利润 减：财务费用 三、 营业净利润 四、 利润总额 843600 265576 110045 116722 99820 7398385 2010161 150045 954522 943820 已获利息倍数已获利息倍数= =943820+(财财150045+固固151000)财财150045+固固151000=4.138.2 8.2 财务综合分析财务综合分析评价：评价：（1 1）至少要大于）至少要大于1 1，不亏损，能付息；，不亏损，能付息；（2 2）国际上认为大于）国际上认为大于3 3，表明有可靠的还本付息能力；，表明有可靠的还本付息能力；（4 4）还要观察）还要观察5 5年数据年数据9999年国规企业：利润年国规企业：利润/ /利息利息=1.13=1.13我国负债过大，多次降息后利润不足。我国负债过大，多次降息后利润不足。（3 3）我国独工已获利息倍数）我国独工已获利息倍数9797年为年为1.721.72；国规企业；国规企业0505年为年为6.786.78，国规企业，国规企业98-0598-05年为年为3.98 3.98 。 9898年国资局考核国有企业为年国资局考核国有企业为1.41.4。“3”的含义：的含义：利润总额利润总额2 2+ +利息费用利息费用1 1利息费用利息费用1 13=3.产权比率产权比率=负债总额/所有者权益含义: 相对于投资者出资1元，债权人出资0.5875元；8.2 财务综合分析资 产 负 债 表 资产 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 流动资产： 货币资金 流动资产合计 长期投资 固定资产合计 无形资产 资产合计 256500 2583200 154600 2609000 135400 5569700 622860 2671302 265070 2686243 126855 5823710 流动负债： 短期借款 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 所有者权益合计 384400 1687241 747359 2434600 3135100 495000 1334054 821197 2155251 3668459 产权比率产权比率=58.75%8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析4.有形净值债务率有形净值债务率=负债总额负债总额/（所有者权益（所有者权益-无形资产）无形资产）评价：评价：（1）有形净值债务率实质上是产权比率的延伸；）有形净值债务率实质上是产权比率的延伸；（2）从长期偿债能力讲，此比率越低越好。）从长期偿债能力讲，此比率越低越好。评价：评价：（1 1）产权比率小于）产权比率小于1 1，财务结构较稳定；，财务结构较稳定；（2）全独工）全独工97年为年为180.57%；05年国规企业年国规企业139.53%； 国规企业国规企业98-0598-05年为年为150.2%150.2%（3）另一应用：购并企业。美国）另一应用：购并企业。美国:投资者出投资者出$1,借借$10$12购购 企业企业=3668459-126855=61%或有负债比率或有负债比率= =或有负债总额或有负债总额所有者权益总额所有者权益总额带息负债总额带息负债总额负债总额负债总额100%100%或有负债总额或有负债总额= =已贴现商业承兑汇票金额已贴现商业承兑汇票金额+ +对外担保对外担保金额金额+ +未决诉讼、未决仲裁金额未决诉讼、未决仲裁金额+ +其他或有负债金额其他或有负债金额100%100%5.5.或有负债比率或有负债比率6.6.带息负债比率带息负债比率带息负债比率带息负债比率= =带息负债总额带息负债总额= =短期借款短期借款+ +一年内到期的非流一年内到期的非流动负债动负债+ +长期借款长期借款+ +应付债券应付债券+ +应付利息应付利息8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析三、盈利能力分析三、盈利能力分析1. 资产利润率资产利润率=平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额（期初资产总额+期末资产总额）期末资产总额）/2；含义含义: 评价：评价：表明企业每百元资产提供表明企业每百元资产提供16.57元利润；元利润；1998-2005年国规企业年国规企业4.26%, 2007年国规年国规企业企业6.6%。利润总额利润总额平均资产总额平均资产总额100%100%=5569700+58237102=5696705元元=943820100%100%=16.57%8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析2. 总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额（利润总额+利息支出）利息支出）平均资产总额平均资产总额100%100%含义含义: 评价：评价：每百元资产创造收益每百元资产创造收益21.5元；元；9597年全独工为年全独工为4.51%（未包括记入固定资产利息），（未包括记入固定资产利息），1997-2005年国规企业年国规企业5.45%, 2007年国规企业年国规企业7.7% 。 =943820+301045100%100% =21.5%3. 资本金利润率资本金利润率=利润总额利润总额/资本金总额资本金总额100%100% 其中资本金总额指其中资本金总额指“实收资本实收资本”项目平均余额项目平均余额资 产 负 债 表 资产 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 流动资产合计 长期股权投资 固定资产合计 无形资产 资产合计 2583200 154600 2609000 135400 5569700 2671302 265070 2686243 126855 5823710 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 实收资本 所有者权益合计 1687241 747359 2434600 2814000 3135100 1334054 821197 2155251 2814000 3668459 资本金利润率资本金利润率=943820100% =33.5%含义含义: 表明企业每百元资本金创造表明企业每百元资本金创造33.5元利润；元利润；损益表损益表利润总额利润总额943820评价：评价：1998-2003年国规企业年国规企业13.01%,其中其中, 2003年国规企业年国规企业19.18% 。补充：补充：（1）资本收益率）资本收益率=净利润净利润平均资本平均资本=632359=22.5%；=（2）净资产收益率）净资产收益率=净利润净利润平均净资产平均净资产=632359=18.6%；平均平均资本资本=实收资本实收资本年初数年初数+资本公积资本公积年初数年初数实收资本实收资本年末数年末数+资本公积资本公积年末数年末数+2资本公积：仅指资本溢价资本公积：仅指资本溢价平均净资产平均净资产=（年初所有者权益（年初所有者权益+年末所有者权益）年末所有者权益）/24. 销售利润率销售利润率=利润总额利润总额营业收入营业收入 损 益 表 项目 本月数 本年累计数 一、营业收入 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 843600 99820 32941 66879 7398385 943820 311461 632359 =943820/7398385=12.76%补充：补充：（1）销售毛利率）销售毛利率=739=27.9%； （2）销售净利率）销售净利率=净利润净利润 营业收入营业收入= 632359=8.5%=营业收入营业收入-营业成本营业成本营业收入营业收入100%100%含义：含义：每百每百元销售收入元销售收入给企业带来给企业带来12.76元利润元利润评价：评价： 98-2005年国规年国规5.31%，2007年国规年国规6.47%。英国厂商平均为英国厂商平均为4%。5. 成本费用利润率成本费用利润率=利润总额利润总额成本费用总额成本费用总额100%100%943820本本5356885+税税31339+销销230739+管管674855+财财150045= 943820/6443863=14.65%其中其中成本费用总额成本费用总额包括主营业务成本、销售费用、管理包括主营业务成本、销售费用、管理费用和财务费用四部分（费用和财务费用四部分（从从07年起分母增加年起分母增加“营业税金营业税金及附加及附加”）。 含义含义: 评价：评价：每付出一百元成本费用可获得每付出一百元成本费用可获得14.65元利润；元利润；98-2005年国规年国规5.19%，2007年国规企年国规企业业7.0%（分母仅四项）。（分母仅四项）。（3）营业利润率）营业利润率=营业利润营业利润营业收入营业收入=954522/7398385=12.9%6. 盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量经营现金净流量净利润净利润10058959250=1.7（倍）（倍）含义含义: 每一元净利润有每一元净利润有1.7元的经营活动现金净流量元的经营活动现金净流量作保证。作保证。7. 基本每股收益基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润归属于普通股股东的当期净利润当期发行在外普通股的加权平均数当期发行在外普通股的加权平均数=期初发期初发行在外行在外普通股普通股股股 数数+当期新当期新发行发行普普通通 股股股股 数数已已发行发行时间时间报告期报告期时间时间当期新当期新回购回购普普通通 股股股股 数数已已回购回购时间时间报告期报告期时间时间8. 每股股利每股股利=普通股现金股利总额普通股现金股利总额年末普通股总数年末普通股总数9. 市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股市价普通股每股收益普通股每股收益10. 每股净资产每股净资产=年末股东权益年末股东权益年末普通股总数年末普通股总数8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析四、营运能力分析四、营运能力分析营运能力是指资金运用的周转速度和工人的劳动效率。营运能力是指资金运用的周转速度和工人的劳动效率。商业秘密商业秘密其中：其中：赊销收入净额赊销收入净额指营业收入减去现销收入、商指营业收入减去现销收入、商业折扣与折让及销售退回后的余额。业折扣与折让及销售退回后的余额。应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初余额（期初余额+期末余额）期末余额）/2企业一般用主营业务收入来代替赊销企业一般用主营业务收入来代替赊销收入净额。收入净额。1. 应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额赊销收入净额应收账款平均余额应收账款平均余额=（560000+264000）/2=412000元元8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析朱学义朱学义财务与会计财务与会计96年第年第4期：期：6次（次（60天）天）含义含义: 夏宇工厂在该年度应收账款转化为现金的次数为夏宇工厂在该年度应收账款转化为现金的次数为8次。次。反映应收账款变现的速度和管理的效率。反映应收账款变现的速度和管理的效率。评价标准评价标准: 应收账款周转天数应收账款周转天数=360天天/应收账款周转率应收账款周转率1. 应收账款周转率应收账款周转率= 营业收入营业收入应收账款平均余额应收账款平均余额=3296000/412000=8次次=360/8=45天天含义含义: 8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析2. 存货周转率存货周转率=存货平均余额存货平均余额=（期初存货（期初存货+期末存货）期末存货）/2存货周转天数存货周转天数=360/存货周转率存货周转率；该厂年度内拥有的存货周转了该厂年度内拥有的存货周转了4.02次，从购入存次，从购入存货到售出存货，收回垫支在存货上的资金平均货到售出存货，收回垫支在存货上的资金平均花了花了89.6天。反映企业存货转换为现金的速度。天。反映企业存货转换为现金的速度。朱学义朱学义财务与会计财务与会计96年第年第4期标准：期标准： 3.5次（次（103天）。天）。评价标准评价标准: =（1200600+1461250）/2=1330925元元 营业成本营业成本存货平均余额存货平均余额=4.02次次=360/4.02=89.6天天8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析评价：评价：（1）国家统计局考核标准为）国家统计局考核标准为1.83次；次；（2） 98-2005年国规年国规1.908次次(189天天)，2007年国规年国规2.5次（次（144天）。天）。3. 流动资产周转率流动资产周转率=流动资产周转天数流动资产周转天数=360/流动资产周转率流动资产周转率； 营业收入营业收入流动资产平均余额流动资产平均余额=(2583200+2671302)/2=2.82次次=360/2.82=127.7天天含义含义: 表明该厂垫支在流动资产上的资金平均表明该厂垫支在流动资产上的资金平均127.7天天收回一次。收回一次。记记4. 总资产周转率总资产周转率 =（亦称投资周转率）（亦称投资周转率）评价：评价：98-2005年国规年国规0.80次次(449天天)，2007年国年国规规1.036次（次（347天）。天）。 营业收入营业收入平均资产总额平均资产总额=（5569700+5823710）/2=1.3次次含义含义: 表明该厂全部资产上的资金当年周转了表明该厂全部资产上的资金当年周转了1.3次，或次，或每元资产在一年内创造了每元资产在一年内创造了1.3元的营业收入。元的营业收入。经营现金净流量经营现金净流量平均资产总额平均资产总额100%100%5.5.资产现金回收率资产现金回收率资产现金回收率资产现金回收率= =不良资产比率不良资产比率= =不良资产总额不良资产总额资产总额资产总额+资产减值准备余额资产减值准备余额不良资产总额不良资产总额= =资产减值准备余额资产减值准备余额+ +应提未提和应摊未应提未提和应摊未摊的摊的潜亏挂账潜亏挂账+ +未处理资产损失未处理资产损失 潜亏挂账潜亏挂账: :是指不确认可能发生的损失，导致账是指不确认可能发生的损失，导致账面资本价值的虚计和本期利润的虚增。例如：面资本价值的虚计和本期利润的虚增。例如： 低转产品成本、高估存货、投资损失不冲销、不低转产品成本、高估存货、投资损失不冲销、不良债权长期挂账、少提不提折旧、少计负债、重大或良债权长期挂账、少提不提折旧、少计负债、重大或有负债及有关损失挂账等有负债及有关损失挂账等100%100%6.6.不良资产比率不良资产比率以上是反映以上是反映“生产资料运营能力生产资料运营能力”的指标的指标。下面还有下面还有反映人力资源运营能力的指标反映人力资源运营能力的指标: :7.7.劳动效率劳动效率劳动效率劳动效率= =营业收入或净产值营业收入或净产值/ /平均职工人数平均职工人数五、发展能力分析五、发展能力分析1. 营业收入增长率营业收入增长率=本年营业收入增长额本年营业收入增长额上年营业收入总额上年营业收入总额2. 资本保值增值率资本保值增值率=扣除客观因素后的扣除客观因素后的年末所有者权益年末所有者权益年初所有者权益总额年初所有者权益总额3. 资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额本年所有者权益增长额年初所有者权益年初所有者权益4. 总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额本年总资产增长额年初资产总额年初资产总额5. 营业利润增长率营业利润增长率=本年营业利润增长额本年营业利润增长额上年营业利润总额上年营业利润总额6. 技术投入比率技术投入比率=本期科技支出合计本期科技支出合计本期营业收入本期营业收入7. 营业收入三年平均增长率营业收入三年平均增长率本年营业收入本年营业收入年末所有者权益总额年末所有者权益总额8. 资本三年平均增长率资本三年平均增长率三年前营业收入三年前营业收入三年前所有者权益总额三年前所有者权益总额100%=31=31100%六、筹资分析六、筹资分析筹资分析主要包括资金需要量的测定、筹资政策的评价筹资分析主要包括资金需要量的测定、筹资政策的评价和资金成本分析三部分。和资金成本分析三部分。（一）最低资金需要量的测定（一）最低资金需要量的测定 （西方亦称（西方亦称“永久性资产永久性资产”测定）测定）测定方法有分项核定和总额匡算（测定方法有分项核定和总额匡算（ ）；）；流动资产流动资产资金需要量资金需要量=计划年度计划计划年度计划工业总产值工业总产值上年产值上年产值资金率资金率1-资金计划资金计划降低降低% % =780万万上年流动资产上年流动资产258258万万上年工业总产值上年工业总产值774774万万（1-2%1-2%）=780万万30% 30% 98%=254.898%=254.8万万8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（1）产值资金率）产值资金率98-2001年国规年国规62.65%。（2）销资率（平均流动资产）销资率（平均流动资产/主营业务收入）主营业务收入） 98-2005年国规年国规52.4% 。（1）固定资产资金需要量的测定）固定资产资金需要量的测定A. 创建时据台时测定；创建时据台时测定；B. 经营时据固定资产净值调整，杜晋厂调整为经营时据固定资产净值调整，杜晋厂调整为264.76万万（2）长期投资、无形资产、长期待摊费用需要量的测定）长期投资、无形资产、长期待摊费用需要量的测定据其资产账面额调整据其资产账面额调整,杜晋厂调整为杜晋厂调整为42.19万。万。记忆：记忆：记记60%=264.76+42.19=307万万8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（二）筹资政策评价（二）筹资政策评价 以上确定的维持企业生产经营正常进行的最低限度的以上确定的维持企业生产经营正常进行的最低限度的资金需要量，是企业的永久性资金，从占用形态看，是企资金需要量，是企业的永久性资金，从占用形态看，是企业业“永久性资产永久性资产”，包括固定资产和永久性流动资产。企，包括固定资产和永久性流动资产。企业实际资金用量会受到业实际资金用量会受到生产季节生产季节、供求变化供求变化及及其他经济环其他经济环境因素境因素的影响而发生波动。的影响而发生波动。 企业筹资政策有三种类型：稳健型筹资政策、保守型企业筹资政策有三种类型：稳健型筹资政策、保守型筹资政策和激进型筹资政策。筹资政策和激进型筹资政策。资 产 负 债 表 资产 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 流动资产合计 长期投资 固定资产合计 无形资产 资产合计 2583200 154600 2609000 135400 5569700 2671302 265070 2686243 126855 5823710 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 实收资本 所有者权益合计 1687241 747359 2434600 2814000 3135100 1334054 821197 2155251 2814000 3668459 平均平均570万万151万万79万万340万万长期融资长期融资419短期融资短期融资151万万 (流动负债流动负债)实际资产实际资产570562419固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产波动性流动资产波动性流动资产0金额金额（长期负债（长期负债79+79+所有者权益所有者权益340）307测定流动资产资金测定流动资产资金255万万;长期资产资金长期资产资金307万万,合计合计562万万永久资产永久资产1438激进型政策激进型政策长期资产长期资产平均平均1. 激进型筹资政策激进型筹资政策 指企业的部分永久性流动资产和波动性流动资产由短指企业的部分永久性流动资产和波动性流动资产由短期资金来解决，固定资产和部分永久性流动资产由长期期资金来解决，固定资产和部分永久性流动资产由长期资金来解决。资金来解决。优点：优点：如能成功，可获超额利润；如能成功，可获超额利润；冒短期偿债的风险和利率大幅上浮的风险。冒短期偿债的风险和利率大幅上浮的风险。缺点：缺点：0金额金额稳健型政策稳健型政策长期融资长期融资短期融资短期融资 2. 稳健型筹资政策稳健型筹资政策稳健型筹资政策稳健型筹资政策:永久性资产由长期资金解决，即靠所有者投永久性资产由长期资金解决，即靠所有者投资（包括积累）和举借长期债务解决；波动性流动资产靠短资（包括积累）和举借长期债务解决；波动性流动资产靠短期资金来源解决。属于一般的筹资政策，亦称为中庸型筹资期资金来源解决。属于一般的筹资政策，亦称为中庸型筹资政策。政策。0金额金额保守型政策保守型政策长期融资长期融资短期融资短期融资 3. 保守型筹资政策保守型筹资政策保守型筹资政策保守型筹资政策指除永久性资产外，企业部分波动性流动资指除永久性资产外，企业部分波动性流动资产也由长期资金来源解决。这种筹资政策显得比较保守。产也由长期资金来源解决。这种筹资政策显得比较保守。企业短期内可以减轻偿还债务的压力，同时也可抵御企业短期内可以减轻偿还债务的压力，同时也可抵御短期债务利率波动的风险。短期债务利率波动的风险。优点：优点：当企业生产经营处于淡季，多余的长期资金仍需付息。当企业生产经营处于淡季，多余的长期资金仍需付息。缺点：缺点：4.4.筹资政策综合图筹资政策综合图长期融资长期融资短期融资短期融资abc固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产波动性流动资产波动性流动资产0金额金额（长期负债（长期负债+ +所有者权益）所有者权益）（1）如果长期融资量处于）如果长期融资量处于a线，为保守型筹资政策；线，为保守型筹资政策；（2）如果长期融资量处于）如果长期融资量处于b线，为稳健型筹资政策；线，为稳健型筹资政策；（3）如果长期融资量处于）如果长期融资量处于c线，为激进型筹资政策；线，为激进型筹资政策；说明：说明：8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（三）资金成本分析（三）资金成本分析资金成本资金成本 指取得和使用资金所花费的代价（筹资费和利息、指取得和使用资金所花费的代价（筹资费和利息、股息等）。股息等）。1. 1. 资金成本率的计算资金成本率的计算资金成本率资金成本率=资金占用费资金占用费/（筹资额（筹资额-筹资费）筹资费）100%100%（1）银行长期借款成本率）银行长期借款成本率 =长期借款长期借款99.799.7万万利率利率6.12%6.12%（1-25%1-25%）长期借款总额长期借款总额99.799.7万万（1-1-筹资费率筹资费率11）=4.59%（2）长期债券成本率）长期债券成本率 =（甲券（甲券8 8万万6%+6%+乙券乙券3.383.38万万5%5%）（1-25%1-25%）（8万万+3万）万）（1-2%1-2%）=4.36%8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（3）实收资本成本率）实收资本成本率 =实收资本实收资本281.4281.4万万年分利率年分利率9%9%实收资本总额实收资本总额281.4281.4万万（1-1-筹资费率筹资费率11）=9.01%（4）附加资本成本率）附加资本成本率 附加资本包括资本公积、盈余公积、未分配利润，它附加资本包括资本公积、盈余公积、未分配利润，它留在企业周转，投资者失去了其他获利机会，是投资者的留在企业周转，投资者失去了其他获利机会，是投资者的机会成本。机会成本。 =附加资本总额附加资本总额61.8961.89万万年分利率年分利率9%9%）附加资本总额附加资本总额61.8961.89万万=9.00%8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（5）银行短期借款成本率）银行短期借款成本率两个两个概念概念设定利率：银行确定的利率。设定利率：银行确定的利率。有效利率：将付息折算成年终价值所计算的利率。有效利率：将付息折算成年终价值所计算的利率。 规则短期借款付息规则短期借款付息（一般季末付息）（一般季末付息）有效利率有效利率=(1+年利率年利率5%4)4-1=5.094%短期借款成本率短期借款成本率=有效利率有效利率（1-1-所得税率）所得税率）=5.094% （1-25%1-25%）=3.82%=3.82% 不规则短期借款付息不规则短期借款付息为了说明问题，请看为了说明问题，请看8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析例例 企业有短期借款在企业有短期借款在5月末付息月末付息1.8万，万，8月末付息月末付息1.2万，万，12月末付息月末付息1万。全年短期借款平均余额万。全年短期借款平均余额43.97万，借款平万，借款平均年利率为均年利率为9%。有效利息有效利息=1.8（1+9%1+9%7/127/12）+1.2+1.2（1+9%1+9%4/124/12）+1+1=4.1305万万有效利率有效利率=4.1305/43.97100%100%=9.3939%；短期借款成本率短期借款成本率=9.3939%（1-25%1-25%）=7.05%=7.05%。8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析（6）商业信用成本率）商业信用成本率商业信用就是指各种应付款项：商业信用就是指各种应付款项： 放弃现金折扣的隐含利率放弃现金折扣的隐含利率=折扣率折扣率1-1-折扣率折扣率360360天天信用期信用期- -折扣期折扣期=2%/（1-2%） 360/（30-10）=36.73%。 不付息，如应付账款，没有成本；不付息，如应付账款，没有成本；要付息，如带息应付票据，有利息成本；要付息，如带息应付票据，有利息成本；存在现金折扣的情况；存在现金折扣的情况；8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析 放弃现金折扣的有效利率放弃现金折扣的有效利率在上例假定企业一年内连续不断地失去折扣利用，则企业在上例假定企业一年内连续不断地失去折扣利用，则企业共失去机会共失去机会360/（30-10）=18次。次。有效利率有效利率=（1+36.73%/18）-1=43.85%。18（7）综合资金成本率）综合资金成本率 = = （某资金成本率（某资金成本率该资金所占比重）该资金所占比重）综合资金成本率计算见下表。综合资金成本率计算见下表。2. 2. 评价评价综合资金成本率综合资金成本率7.51%综合资金收益率综合资金收益率9.62%有利有利其中：其中：长期借款成本率长期借款成本率4.59%债券投资收益率债券投资收益率7.7%；实收资本成本率实收资本成本率9.01%股票投资收益率股票投资收益率11.09%有利有利8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析 表 8-1 综合资金成本率计算表 金额 （万元） 比重 各种资金来源 的资金成本率 加权平均的 资金成本率 各种来源 的资金 1 2=1总计 3 4=23 长期借款 长期债券 实收资本 附加资本 短期借款 99.67 11.38 281.4 32.11 43.97 2.43% 21.27% 60.06% 6.86% 9.38 8.21% 7.72% 9.01% 9.00% 6.24% 1.746% 0.188% 5.411% 0.617% 0.585% 合计 468.53 100% 8.55% 应付债券长期借款11.3899.674.36%4.59%9.01%9.00%4.27%0.11%0.98%5.41%0.61%0.40%7.51%8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析3. 3. 新拟筹资方案决策新拟筹资方案决策 当企业扩大生产经营规模需要增加资金时，可考虑各种当企业扩大生产经营规模需要增加资金时，可考虑各种不同资金来源的方案。不同资金来源的方案。例例 继上例，企业原有资金继上例，企业原有资金468.56万元，拟定增资万元，拟定增资70万元：万元：方案方案A：发行长期债券发行长期债券50万元，年利率万元，年利率6%，筹资费率，筹资费率2%；投；投资者投入资者投入20万，预计年分利率万，预计年分利率9%，筹资费率，筹资费率1；方案方案B：只发行长期债券只发行长期债券70万元，年利率万元，年利率6%，筹资费率，筹资费率2%；测算：测算： 方案方案A综合资金成本率为综合资金成本率为7.30%；方案方案B综合资金成本率为综合资金成本率为7.13%；由于方案由于方案A大于方案大于方案B，所以方案，所以方案B筹资较优。筹资较优。结论：结论：8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析七、效益指标综合评价（七、效益指标综合评价（教材教材P330-332）（一）财政部颁布的十大效益指标（一）财政部颁布的十大效益指标（95.1.1工业试行）工业试行）1.销售利润率销售利润率=利润总额利润总额/主营业务收入主营业务收入=12.76%实际实际12.76%12.76%标准标准5.6%5.6%权数分权数分2020分分=45.571=45.571分分注解：注解：标准标准5.6%为朱学义教授在为朱学义教授在财务与会计财务与会计96.4提出提出的各行业标准值；权数分由财政部规定。以下同。的各行业标准值；权数分由财政部规定。以下同。2.总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额（利润总额+利息支出）利息支出）/资产平均余额资产平均余额=21.85%实际实际21.85%21.85%标准标准7%7%权数分权数分1212分分=37.4=37.4分分8.2 8.2 财务综合分析财务综合分析3.资本收益率资本收益率=净利润净利润/实收资本实收资本=22.47%实际实际22.47%22.47%标准标准8%8