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羁莄蒀羀肃芇蝿羀膅蒃蚅罿芈芅薁羈羇蒁蒇蚄肀芄莃蚃膂葿蚁蚃袂节蚇蚂肄薇薃蚁膆莀葿蚀芈膃螈虿羈荿蚄蚈肀膁薀螇膃莇蒆螇袂膀莂螆羅莅螁螅膇膈蚇螄艿蒃薃螃罿芆葿螂肁蒂莅螂膄芄蚃袁袃蒀蕿袀羆芃蒅衿肈蒈莁袈芀芁螀袇羀膄蚆袆肂荿薂袆膄膂蒈袅袄莈莄羄羆膀蚂羃聿莆薈羂膁腿薄羁羁莄蒀羀肃芇蝿羀膅蒃蚅罿芈芅薁羈羇蒁蒇蚄肀芄莃蚃膂葿蚁蚃袂节蚇蚂肄薇薃蚁膆莀葿蚀芈膃螈虿羈荿蚄蚈肀膁薀螇膃莇蒆螇袂膀莂螆羅莅螁螅膇膈蚇螄艿蒃薃螃罿芆葿螂肁蒂莅螂膄芄蚃袁袃蒀蕿袀羆芃蒅衿肈蒈莁袈芀芁螀袇羀膄蚆袆肂荿薂袆膄膂蒈袅袄莈莄羄羆膀蚂羃聿莆薈羂膁腿薄羁羁莄蒀羀肃芇蝿羀膅蒃蚅罿芈芅薁羈羇蒁蒇蚄肀芄莃蚃膂葿蚁蚃袂节蚇蚂肄薇薃蚁膆莀葿蚀芈膃螈虿羈荿蚄蚈肀膁薀螇膃莇蒆螇袂膀莂螆羅莅螁 证券从业资格考试经验分享：刚上网查了2012年第一次证券从业资格考试的成绩，所报考的三门：证券市场基础知识、证券投资分析和证券交易全部通过。说实话虽然考试的时候感觉还不错，但对于除了市场基础知识这门课程之外的其它两门能否通过并不是很有信心，毕竟全部三门课程的看书时间也不过两周，白天还要上班，基本是下班回到家中和乘地铁在路上的时间看书，考前还差点想是不是要放弃，最后想想即使不过，也应该去参加考试，毕竟可以看看真题，为下次考试做好准备。现在可以给准备考试的同学分享准备考试的经验。当然最重要的是看书，至于题目要不要做倒不是特别重要，但最好是能做少量题目，这样可以让自己对考试题型有些了解，至于样题网上很多培训网站是可以下载的，不用去花钱购买什么所谓的模拟题和预测题，毕竟这种考试和我们参加的高考完全不同，考试难度比起高考要小太多了。书是买了三本证券业协会的统编教材，之前还上网关注了一些举办证券从业考试培训的网站，看了上面的视听课程，感觉这里面并没有什么难以理解的东西，就没有去参加这些培训，大家可以根据自己的情况决定是否要参加培训，个人感觉参加培训的作用，可能就是交过学费能促使自己更加努力学习准备吧！我所参加的三门课程里面，应该说稍微有些难度的就是证券投资分析，这里面第二章：有价证券的投资价值分析与估值方法、第五章 公司分析、第七章 证券组合管理理论以及第八章 证券组合管理理论是涉及到计算的，是需要花些时间去理解和记忆的，对于这里面的有些特别复杂的计算可以不用去管也不要去记忆，毕竟有些公式很难记住，单纯从考试的角度而言，即便真出到相关的题目也不会有几分的，可以节省更多的时间去看其它的基础概念和知识，所以如果大家考试准备时间有限的话，一定要有所取舍。另外，因为投资分析的考试是在下午两点才开始考，这样在中午还可以有时间突击记忆一些公司或者难以理解的概念，纯粹为了应付考试，理解不了就考前突击死记，实践证明考前的突击记忆是很有帮助的，特别是基础知识和证券交易、证券投资基金、证券发行与承销都是要求记忆的，考前突击有助于记住一些容易遗忘的知识点。另外，大家看书的时候可以有针对性的做些总结，比如一些和日期、数字相关的知识点：上海交易所和深圳交易所成立时间、国债买断式回购的回购期限、全国银行间债券市场买断式回购的期限等等，这些都是考试常出题目的地方。如果大家在准备考试的过程中有问题，也可以和我联系，QQ：85011163，最后预祝大家都能顺利通过考试。下面是一些有关考试的知识点总结和模拟试题，与大家分享：分析（数字类） 20世纪60年代美国财务学家尤金。法默提出了有效市场假说 1973美国芝加哥大学教授Fisher Black和Myron Scholes提出了第一个期权定价模型 1979 J.Cox，S.Ross，M.Rubinstein提出了二项式模型，以更简单的方式导出期权定价模型，更具有操作性 2005.07.21颁布的中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告确定了人民币“以市场供求为基础，参考一篮子调节的有管理的”浮动汇率制度 19911997（证券公司，信托公司，老基金，非专业投资的企业法人） 机构投资者发展的三个阶段： 19982000（封闭式基金，保险资金，银行资金通过质押贷款入市，三类企业作为战略投资者） 2006.08我国批准基金管理公司启动QDII 2001X （开放式基金） 2005.10.27十届人大常委会十八次会议审议通过了修定证券法公司法，于2006.01.01施行 道琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业 制造业 商业），运输类20家（航空 铁路 汽车运输 航运业），公用事业类6家（电话公司 煤气公司 电力公司） 我国公司某类业务收入比重50%划入该类别，如果没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类 2001.04.04上市公司行业分类指引将上市公司分为13个门类（农 林 牧 渔 采掘 制造 电力 煤气及水的生产供应 建筑业 交通运输仓储 信息技术 批零 金融 保险 房地产 社会服务 传播与文化）90个大类，288个中类 2007最新分类沪市分为 10大行业（金融地产 原材料 工业 可选消费 主要消费 公用事业 能源 电信业务 医药卫生 信息技术） 摩尔定律：微处理器速度18个月翻一番 吉尔德定律：未来25年主干网带宽每6个月增加1倍 （二个定律不能搞混） WTO于1995.01.01诞生，中国在2001.12.11日加入 2008.01.01实施的新税法的税制改革原则：简税制 宽税基 低税率 严征管 四个统一：内企，外企适用统一的税法 统一降低企业所得税税率 统一税前扣除办法和标准 统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅 黄金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809 百分比线：1/8、 2/8、3/8、4/8、5/8、6/8、7/8 1 1.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3（最为重要） 证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于1952年系统提出 夏普 ，特雷诺 和 詹森 分别于1964年 1965年 1966年提出了资本资产定价模型（CAPM） 1976年理查德。罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验 1976史蒂夫。罗斯提出了套利定价理论（APT）是均衡模型 金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科，1998年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义 2001.11中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织（ACIIA）的会员 各国投资联合会国际协议会（ICIA）每年2次在世界各地召开分析师国际大会。1998年协议会通过的国际伦理纲领职业行为标准（这是一个指导性的协议没有强制性，可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考） 我国的分析师行业自律组织中国证券业协会证券分析师专业委员会（SAAC）于2000.07.05在北京成立 2002.12.13证券业协会设产协会内议会机构中国证券业协会证券分析师委员会（SAAC）成为协会设立的11个专业委员会之一（原专业委员会工作转移至新设立的分析师委员会） 执业回避：A承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行18个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析报告 B自营，受托投资管理，财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的6个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务 C不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议 证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义，并自提供稿件后以书面形式保存3年 会员制业务开展的注册资本为不低于500万实收资本，每设一家分支机构追加250万的实收资本。会员制机构就对每笔咨询服务收入按10%计提风险准备 分析总结 证券分析的意义：1有利于提高投资决策的科学性 2正确评估证券的投资价值 3降低投资者的投资风险 4科学的投资分析是成功的关键 有效市场的二个前提条件：投资者必须有对信息加工分析并据此判断价格变动的能力 影响证券价格的信息是自由流动的 第I类资料（所有公开可用的资料）第II类资料（第I类中已公开的部分） 第III类资料（第II类中对证券市场历史数据分析得到的资料） 弱势有效市场（价格充分反映了历史数据所隐含的信息） 半强势有效市场（完全反映所有公开信息，只有利用内幕信息才能获得超额回报） 强势有效市场（价格及时充分反映所有相关信息包括公开信息和内幕信息） 信息来源：政府部门（国务院 证监会 财政部 人民银行 发改委 商务部 统计局 国资委） 证交所 上市公司 中介机构 媒体 其他来源（实地调研 专家访谈 市场调查 亲戚朋友 内幕信息） 技术分析中的首要信息来源是证券交易所 上市公司作为信息发布的主体，所发布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源 我国证券市场的投资理念：坐庄价值挖掘型 价值发现型 价值培养型三者并存 证券投资策略：保守稳健型1投资无风险低收益证券（国债 国债回购） 2低风险低收益证券（企业债 金融债 可转换债） 稳健成长型 中风险中收益证券（稳健型基金 指数型基金 分红稳定的蓝筹股 高利率低等级企业债） 积极成长型 高风险高收益证券 分析师的主要流派：基本分析流派（以宏观经济，行业特征及上市公司财务数据作为分析对象与决非策基础） 技术分析流派（以市场价格，成交量，价和量的变化 时间等市场行为作为分析对象与决非策基础） 心理分析流派（个体心理分析基于人的生存欲望，人的权力欲望和人的存在价值欲望三大理论来分析群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论 学术分析流派（哲学基础是“效率市场理论”，不以“战胜市场”为目标） 投资分析的三要素：信息，方法，步骤 基本分析主要是根据经济学，金融学，投资学财务管理学的基本原理来分析的 证券组合分析法是以多元化投资来降低非系统性风险为出发点 经济指标：A先行性指标（利率水平，货币供给，消费者预期，主要生产资料价格，企业投资规模） B同步性指标（个人收入，企业工资支出，GDP，社会商品额） C滞后性指标（失业率，库存量，银行未收回贷款） 经济政策包括：货币政策 财政政策 信贷政策 债务政策 税收政策 利率与汇率政策 产业政策 收入分配政策 公司分析的侧重点：公司的竞争力 盈利能力 经营管理能力 发展潜力 财务状况 经营业绩 潜在风险 证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理的方法 证券组合的分析内容主要包括：马柯威茨的均值方差模型 资本资产定价模型 特征线模型 因素模型 套利定价模型 影响债券价值的外部因素：基础利率 市场利率 通货膨胀 外汇汇率 当前收益率债券的年利息率 内部到期收益率贴现率 持有期收益率年平均收益（当期发生的利息收入和资本利得） 利率期限结构理论：A市场预期理论 B流动性偏好理论 C市场分割理论 影响期限结构的三种因素：1对未来利率变动方向的预期 2债券预期收益中存在的流动性溢价 3市场效率低下或者认为长期市场与短期市场之间流动存在障碍 影响股票投资价值的内部因素：公司净资产 盈利水平 股利政策 股份分割 增资或减资 资产重组 外部因素：宏观经济因素（货币政策 财政政策 收入分配政策） 行业因素 市场因素 股票内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率 在一定的假设条件下股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数 市净率通常考察股票的内在价值多为长期投资者所重视，市盈率通常考察股票的供求状况更为短期投资所关注 ETF或LOF潜在的投资价值表现在七个方面：1交易成本相对低廉 2交易手续相对简便 3成交价格相对透明 4交易效率想对较高 5具有理高的流动性相对于普通开放基金 6潜在的跨市场套利机会 7折溢价幅度相对较小 影响期货价格的主要因素是：持有现货的成本和时间价值 影响期权价格的主要因素：1协定价与市场价 2权利期间（剩余的时间） 3利率 4标的物的波动性 5标的资产的收益（负相关） 可转换证券的价值有投资价值 转换价值 理论价值 市场价值 可转换证券的市场价格转换比例X转换平价 可转换证券的转换价值转换比例X标的股票市场价格 转换升水可转换证券的市场价格可转换证券的转换价值 转换贴水可转换证券的转换价值可转换证券的市场价格 股本权证是由上市公司发行的行权会增加公司股份，所以对公司股本具有稀释作用 宏观经济分析的方法：总量分析法（主要是动态分析也包含静态分析） 结构分析法（主要是静态分析，对不同时期结构分析则属于动态分析） GDP国内生产总值消费+投资+政府支出（包括购买不包括转移支付）+净出口（出口-进口） GNP国民生产总值（GNP包含本国公民在外国取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入） 通货膨胀用三种指标衡量：零售物价指数CPI 批发物价指数 国民生产总值GNP 通货膨胀传统解释的原因有三种：需求拉上的 成本推进的 结构性的 国际收支包括：经常项目（贸易收支 劳务收支 单方面转移）资本项目（直接投资 政府和银行的长期借款 企业信贷） 外商投资包括直接投资（用现汇，实物，技术在我国境内开办独资企业和合资企业） 间接投资（对外借款 。直接投资以外的各种利用外资形式） M0流通中的现金 M1狭义货币供应量（M0+活期存款） M2广义货币供应量（M1+定期存款+证券公司的客户保证金） M2M1准货币 一国的国际储备包括：外汇储备 黄金储备 特别提款权 国际货币组织的储备头寸（IMF） 财政收入包括：各项税收 专项收入 其他收入 国有企业计划亏损补贴 宏观经济对证券市场的影响途迳：1企业经济效益 2居民收入水平 3投资者对股价的预期 4资金成本 通货膨胀对企业的微观影响表现为：税收效应 负债效应 存货效应 波纹效应 国债的功能：1国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构 2调节资金供求和货币流通量 选择性货币政策工具：直接信用控制（行政命令的方式对金融机构的信用活动进行控制，手段包括：规定利率限额与信用配额 信用条件限制 规定金融机构流动性比率和直接干预） 间接信用指导（道义劝告 窗口指导） 收入政策目标包括：收入总量目标（着眼于宏观经济总量平衡，处理积累和消费） 收入结构目标（处理各种收入的比例） 国际金融市场影响我国证券市场的途径：1通过人民币的汇率预期 2通过宏观面和政策面间接影响 股票市场供给的决定因素：1宏观经济环境2制度因素（主要是发行上市制度 市场设立制度和股权流通制度）3市场因素4上市公司质量（最根本） 股票需求的因素：1宏观经济环境 2政策回素（A市场准入B利率变动C证券公司的增资拓宽D银证合作的前景） 4居民金融同产结构的调整 5机构投资者的壮大 6资本市场的开放程度（服务性开放 投资性开放） 融资融券对市场的风险：助涨助跌 证券交易容易被操纵 对金融体系的稳定性带来一定的威胁 产业的三个特点：规模性 职业化 社会功能 道琼斯指数分三类：工业 运输业 公用事业 完全竞争特点：（农产品）1生产者众多，生产资料可以完全流动 2产品同质无差别 3市场决定价格，企业只能接受价格 4盈利由产品需求决定 5生产者自由进退 6市场信息对买卖双方都畅通 垄断竞争特点：（制成品纺织等轻工业产品） 1生产者众多，生产资料可以流动 2产品同种但不同质 3对产品的价格有一定的控制力 寡头垄断特点：（钢铁 汽车 石油）1初始投入大，阻止大量中小企业进入 2大规模生产才能获得好的效益 3对产品价格有垄断能力 完全垄断特点：（发电厂 煤气公司 自来水公司 邮电通信 稀有金属矿开采）1市场被独家企业所控制 2产品没有或缺少相近的替代品 3垄断者根据供需制定理想的价格和产量 4自由性是有限度的，受反垄断法和政府管制约束 行业分三类：增长型行业（计算机 复印机） 周期性行业（耐用消费品 需求收入弹性较高的行业） 防守型行业（食品 公用事业） 行业生命周期：幼稚期（高风险低收益）适合投机者和创业投资者太阳能 成长期（高风险高收益）适合投资。但破产率与被兼并率相当高电子信息 成熟期（稳定风险高收益）适合收益型投资者石油冶炼 衰退期分为自然衰退和偶然衰退钢铁 纺织业 煤炭开采 自行车 钟表 行业成熟表现为：技术成熟 产品成熟 工艺成熟 产业组织成熟 成熟期的特点：1规模空前，地位显赫，产品普及 2行业生产能力接近饱和，需求趋于饱合，买方市场出现 3构成支柱产业地位 4从价格竞争向非价格竞争转变 行业的兴衰受到技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变和经济全球化影响 产业政策包括：产业组织政策（核心） 和 产业结构政策（核心） 产业技术政策 产业布局政策 产业组织政策的主要核心是：反对垄断，促进竞争，规范大企业，扶持中小企业 产业组织政策包括：市场秩序政策 产业合理政策 产业保护政策 产为布局政策的原则：经济性 合理性 协调性 平衡性 谢尔曼反垄断法（1890年）保护贸易与商业免受非法限制和垄断 克雷顿反垄断法（1914年）限制一家公司持有其他公司股票减弱行业竞争 罗宾逊。帕特曼法（1936年）规定了价格歧视是非法的 经济全球化主要表现在：1生产活动的全球化 2WTO的诞生 3金融日益融合一起 4投资活动遍及全球 5跨国公司作用进一步加强 行业分析的方法：历史资料研究法 调查研究法 归纳与演绎法 比较研究法 数理统计法（相关分析 一元线性回归 时间数列 公司的基本分析：公司行业地位分析 公司经济区位分析 公司产品分析 公司经营能力分析 公司盈利能力和成长性分析 区位分析包括：区位内自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色 公司产品分析：产品竞争能力（成本优势 技术优势 质量优势） 产品的市场占有率 产品的品牌战略（创造市场，联合市场，巩固市场） 公司规模变动特征及扩张潜力分析：1公司的规模扩张是由供给推动还是市场需求拉动，是产品创造市场还是满足市场，是依靠技术进步还是其 它生产要素 2纵向比较公司的数据把握公司发展趋势是加速发展，稳步扩张还是停滞不前 3横向行业内比较了解行业内地位 4预测主要产品的市场前景及公司的未来市场份额 5分析公司的财务状况及投资和筹资能力 公司主要财务报表：资产负债表（静态的） 利润表（损益表） 现金流量表 现金流量表主要分为：投资活动 经营活动 筹资活动 财务报表的分析方法有二种：比较分析法 因素分析法 变现能力分析（短期偿债能力）：流动比率流动资产 速动比率 流动资产存货 营运资金流动资产-流动负债 流动负债 （酸性测试比率） 流动负债 营运能力分析：存货周转率销售成本平均存货(次) 存货周转天数360存货周转率平均存货360销售成本 应收账款周转率销售收入平均就收账款(次) 应收账款周转天数360应收账款周转率（天） 流动资产周转率销售收入平均流动资产 总资产周转率销售收入平均资产总额 长期偿债能力分析：资产负债率负债总额资产总额100% 产权比率负债总额股东权益100% 有形资产净值债务率负债总额股东权益无形资产净值X100% 已获利息倍数税息前利润利息费用 长期债务与营运资金比率长期债负流动资产流动负债 100% 净资本：净资产40% 净资本：负债8%净资产：负债20% 流动资产：流动负债100% 经纪业务净资本营业部家数500万