中青旅财务报表分析

中青旅股份有限公司财务报表分析学号：290607208 姓名：姜璐 （ 现金流量表、比率分析）学号：290607229 姓名：罗雪 （资产负债表、利润表）学号：290607214 姓名：甄妮 （背景分析、审计报告措辞）学号：290607220 姓名：杨燕飞 （杜邦分析 综合分析）院 （系）：商学院专 业：旅游管理 2012年06月一、 背景分析（一）、背景资料1、公司简介中青旅控股股份有限公司是以中国青年旅行社总社（现已更名为中国青旅集团公司）作为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公司，1997年11月26日公司创立, 12月3日公司股票在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A股上市公司、北京市首批5A级旅行社，现有总股本4.1535亿元。公司法定中文名称 ： 中青旅控股股份有限公司（简称：中青旅）公司法定英文名称为：CHINA CYTS TOURS HOLDING CO.,LTD公司英文名称缩写： CYTS公司法定代表人、董事长： 张 骏 公司总裁： 张立军 公司注册地址：北京市东城区东直门南大街5号 公司办公地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦股票上市地：上海证券交易所 股票简称：中青旅 股票代码：6001382、 股本构成截至日期2011-12-31 公告日期2012-4-14 股东说明股东总数48860查看变化趋势平均持股数8502股(按总股本计算) 查看变化趋势编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1中国青旅集团公司6878880016.56流通A股2中邮核心优选股票型证券投资基金200701004.83流通A股3中邮核心成长股票型证券投资基金150000003.61流通A股4中青创益投资管理有限公司136500003.29流通A股5法国爱德蒙得洛希尔银行119998002.89流通A股6嘉事堂药业股份有限公司97598802.35流通A股7国寿投资控股有限公司96691402.33流通A股8中银持续增长股票型证券投资基金95711002.3流通A股9国际金融-汇丰-JPMORGAN90316602.17流通A股10摩根士丹利华鑫资源优选混合型证券投资基金88238102.17流通A股3、行业状况2010 年全球国际旅游总数达到9.35 亿人次，比2009 年同期增长6.70%，比2008 年同期增加100 万人次。根据国家旅游局统计数据，“十一五”期间我国旅游业保持了平稳较快发展的良好势头：国内旅游人数年均增长12%；入境过夜旅游人数年均增长3.5%；出境旅游人数年均增长19%；全国旅游业总收入年均增长15%；居民人均出游率达1.5 次；旅游消费对社会消费的贡献超过10%。2010 年，中国已跃居全球第三大入境旅游接待国和第四大出境旅游消费国。从旅游市场格局来看，20 世纪90 年代开始，中国旅游业逐步实现由入境旅游单点支撑到入境旅游、国内旅游和出境旅游相互融合、互补互促的转变，中国的三大旅游市场在不同的历史条件下分别起步，按照入境旅游市场、国内旅游市场和出境旅游市场的先后顺序发展，并在1997 年随着对中国公民自费出境旅游的开放，完成了三大市场并存的格局，逐步走向协调发展。4、企业发展状况青旅总社成立于1980年。三十多年来，青旅总社在团中央书记处的领导下，凭借改革开放政策和自身优势，勇于改革，不断开拓，迅速发展起来，成为我国旅游行业的骨干企业。青旅总社根据青年旅游事业的发展趋势及旅游市场的激烈竞争，于1988年在我国旅游行业率先成立了中青旅集团，于1997年又作为主发起人组建了我国旅游行业第一家以完整的旅游概念上市的中青旅控股股份有限公司。19982009年底，中青旅累计接待游客924万人,实现营业收入 287.8亿元。2009年，公司接待游客突破135万人次,实现营业收入61.9亿余元。截止2009年12月31日，公司总资产为56.5亿元, 净资产为21.5亿元2000年8月，中青旅率先将连锁经营的理念引入旅行社经营范畴。目前，26家统一形象标识、统一服务标准、统一财务管理和统一业务操作流程的中青旅连锁店已遍布京城，同时中青旅积极拓展京外连锁店，中青旅连锁店陆续在廊坊、唐山等地落地开花，逐步为中青旅逐步建设覆盖全国的网络化营销体系奠定基础。时至今日，青旅总社几经改革后，体制已发生很大变化。青旅总社的职能已从经营为主转变为管理为主。部门设置有办公室、人事处、企管部、财务处、物业部、党办、工会、团委等。二、关注审计报告的措辞从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。此无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反应是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。三、资产负债表分析根据中青旅2011年资产负债表，编制资产负债表的趋势分析图，如表1-1所示。表1-1 资产负债表趋势分析表 2011年12月31日 单位：元 项目20112010增（减）/%结构/%20112010流动资产货币资金906,300,000.00899,440,000.000.76%10.62%11.84%应收票据76,670,200.0032,585,200.00135.29%0.90%0.43%应收账款815,310,000.00676,614,000.0020.50%9.55%8.90%预付款项597,570,000.00542,268,000.0010.20%7.00%7.14%应收股利-608,567.00-100.00%0.01%其他应收款922,194,000.00857,465,000.0010.81%11.29%存货1,545,100,000.001,730,780,000.00-10.73%18.11%22.78%流动资产合计4,863,140,000.004,739,760,000.002.60%56.99%62.38%非流动资产可供出售金融资产51,114,700.0090,894,600.00-43.76%0.60%1.20%长期股权投资18,509,600.0057,203,900.00-67.64%0.22%0.75%投资性房地产223,257,000.00228,367,000.00-2.24%2.62%3.01%固定资产原值1,984,360,000.001,934,010,000.002.60%23.25%25.45%累计折旧496,493,000.00405,245,000.0022.52%5.82%5.33%固定资产净值1,487,870,000.001,528,770,000.00-2.68%17.44%20.12%固定资产减值准备143,012.00133,158.007.40%0.00%0.00%固定资产净额1,487,730,000.001,528,630,000.00-2.68%17.43%20.12%在建工程820,081,000.00219,487,000.00273.64%9.61%2.89%工程物资31,417,400.007,756,490.00305.05%0.37%0.10%无形资产795,128,000.00502,144,000.0058.35%9.32%6.61%开发支出-81,400.80-100.00%0.00%商誉74,784,500.0074,784,500.000.00%0.88%0.98%长期待摊费用152,619,000.00138,521,000.0010.18%1.79%1.82%递延所得税资产6,210,800.004,560,250.0036.19%0.07%0.06%其他非流动资产9,602,560.005,980,000.0060.58%0.11%0.08%非流动资产合计3,670,450,000.002,858,410,000.0028.41%43.01%37.62%资产总计8,533,590,000.007,598,170,000.0012.31%100.00%100.00%流动负债短期借款269,459,000.0010,000,000.002594.59%3.16%0.13%应付票据391,500,000.00209,000,000.0087.32%4.59%2.75%应付账款756,532,000.00733,216,000.003.18%8.87%9.65%预收款项2,019,350,000.002,345,400,000.00-13.90%23.66%30.87%应付职工薪酬70,764,400.0056,186,200.0025.95%0.83%0.74%应交税费75,707,200.0066,674,000.0013.55%0.89%0.88%应付利息484,762.00-0.01%0.00%应付股利2,004,350.00106,674,000.00-98.12%0.02%1.40%其他应付款298,350,000.00305,205,000.00-2.25%3.50%4.02%一年内到期的非流动负债340,000,000.0023,520,000.001345.58%3.98%0.31%流动负债合计4,224,150,000.003,855,880,000.009.55%49.50%50.75%非流动负债长期借款34,909,100.00475,727,000.00-92.66%0.41%6.26%递延所得税负债35,722,200.0036,607,100.00-2.42%0.42%0.48%其他非流动负债40,788,700.00-0.48%0.00%非流动负债合计111,420,000.00512,334,000.00-78.25%1.31%6.74%负债合计4,335,570,000.004,368,210,000.00-0.75%50.81%57.49%所有者权益实收资本(或股本)415,350,000.00415,350,000.000.00%4.87%5.47%资本公积939,226,000.00898,067,000.004.58%11.01%11.82%盈余公积101,376,000.00105,421,000.00-3.84%1.19%1.39%未分配利润1,117,350,000.00929,113,000.0020.26%13.09%12.23%外币报表折算差额-22,114,100.00-20,054,600.0010.27%-0.26%-0.26%归属于母公司股东权益合计2,551,190,000.002,327,900,000.009.59%29.90%30.64%少数股东权益1,646,830,000.00902,062,000.0082.56%19.30%11.87%所有者权益(或股东权益)合计4,198,020,000.003,229,960,000.0029.97%49.19%42.51%负债和所有者权益(或股东权益)总计8,533,590,000.007,598,170,000.0012.31%100.00%100.00%（一）资产负债表总体状况初步分析1、 资产状况的初步分析公司的资产总额由2010年的7,598,170,000元增加到2011年的8,533,359,000元，同比增长了12.31%。资产总额增加的主要原因在于：应收票据增加了44,085,000元，在建工程增加了600,594,000元，工程物资增加了23,660919元，无形资产增加了292,984,000元。可见非流动资产的增加是最主要的原因。从资产结构来讲，流动资产占比为56.99%，这一比例较非流动资产高，说明公司经营较为灵活。非流动资产占比由2010年的37.62%增长到2011年的43.01%，公司的资产结构略有调整。相比较来讲，流动资产和非流动资产在当年都有增长，其中流动资产的增幅为2.60%，非流动资产增幅为28.41%。很明显的，非流动资产增长速度快于流动资产。2、 负债与所有者权益的初步分析负债与所有者权益增加的原因在于：流动负债增加3,838,562,000元，非流动负债减少了400,914,000元，所有者权益增加了3,875,060,000元。可见，所有者权益和流动负债的增加额均很大。从负债和所有者权益的结构来看，流动负债占比为49.50%，非流动负债占比为1.31%，所有者权益占比为49.19%。由这些比例可见，公司对短期资金的依赖性还是很强的，面临的偿债压力也较大，风险水平相对会高些。相对而言，流动负债、所有者权益都有增加，而非流动负债则是大幅度减少，流动负债增加9.55%，非流动负债减少了78.25%，所有者权益增加29.97%。（二）资产主要项目分析1.货币资金及其质量分析从总体规模来看，公司货币资金同比增长了0.76%，小于资产的增幅，因而其占资本总额的比重由年初的11.84%下降到年末的10.62%。所占比例稍有下降，公司货币资金持有量在同行业中也处于较低的位置（如图1所示）。相对来说，资产的安全性较弱，质量较低。另一方面，货币资金的增加速度慢于流动资产（2.6%），货币资金占流动资产的比重有所下降，公司应对市场变化的能力略有减弱。货币资金较充裕，能满足公司交易性、预防性和投机性动机。公司还可以增加货币资金所占比例综合以上分析，我们认为该公司的货币资金项目的质量比较低，对资产的安全性抱有一定的怀疑。22. 应收账款及其质量分析应收账款同比增加了20.50%，其在资产总额中的占比由年初的8.90%上升到年末的9.55%。在同行业中，公司的应收账款自2009年以来处于相对较高的水平（如图2所示）。在当年，公司营业收入上涨了38.42%，在此种情况下，应收账款也大幅度增加，说明公司的业务和商品大多采取赊销的方式，属于行业共有情况。从应收账款附注披露可以看出，公司应收账款中1年以内的应收账款所占的比例非常大，并且3年以上的应收账款计提了较为充分的坏账准备。从应收账款前5名单位欠款情况来看，均属非关联方且账龄在1年以内，相对较为安全，回款可能性较大。3.预付款项及其质量分析预付款项同比增长了10.02%，但其在资产总额中的占比也由年初的7.14%减少到了年末的7.00%，公司预付款项有小幅的增长。根据预付款项附注披露，其中一年以内预付款5.94亿元占比99.54%，因此发生亏损的可能性低，资产较为安全。4.其他应收款及其质量分析其他应收款同比增加了7.55%。就其他应收款的规模而言，它由年初的85746万元增至年末的92219万元。从附注中了解到，其他应收款增加的主要原因是单项金额不重大的其他应收款的增加，说明其他应收款收关联方交易影响较大。按照账龄来看，则主要是账龄在1年以内的其他应收款。而对于账龄较短和风险较小的其他应收款公司计提较为充分。但应注意的是，公司其他应收款的数额大于应收账款，可能有一些不明原因的占用，是否存在操纵利润的情况需要进一步分析。5.存货及其质量分析存货同比减少了10.73%，在资产总额中的占比由年初的22.78%减少到了年末的18.11%。在同行业中，处于中等水平，其进年较为平稳，变化幅度小（如图五所示）。据存货附注披露，存货主要是慈溪玫瑰园和郑州绿城百合公寓造成，其中慈溪玫瑰园正在建设中，存货增量较大。存货总量却在下降，所占资产总额也下降，说明公司的生产和销售均有所放缓，应注意加强生产。6.固定资产及其质量分析固定资产同比减少了2.68%，固定资产增长速度慢于资产总额的12.3%，所以致使固定资产在资产总额中的占比由年初的20.12%变为年末的17.43%，略有下降。在同行业中，公司固定资产虽处于中等水平但是有所下降（如图六所示）。由附注披露可知，当年固定资产减少13656万元，主要是由于房屋建筑物和及其设备的减少，表明公司处于设备更新期，需要投入资金更换设备，为以后的经营打好基础。另外，由于公司没有暂时闲置的资源，可见其对固定资产的使用还是比较有效的7.在建工程及其质量分析在建工程激增273.64%，在资产中所占比例由年初的2.89%增至9.61%。在同行业中，在建工程一直处于领先地位，且较去年有大幅度的增加（如图七所示）。说明公司的业务和规模都在不断的扩大，在地产投资方面占有较大比重。据在建工程附注披露，主要原因是山水酒店装修工程、乌镇保护与旅游开发二期工程和古北水镇工程。说明公司的业务和规模都在不断的扩大，在地产投资和酒店方面占占较大比重，公司业务经营不断多元化，降低经营风险。8.无形资产及其质量分析无形资产增加了58.35%，在资产中所占的比重由年初的6.61%增加至9.32%。作为服务业，口碑尤为重要，因此无形资产比重则显得不合理。在同行业中，前几年处于中间水平，但近年则已被一些同行所赶超（如图八所示）。公司应该重视这个问题，增加公司无形资产所占比重，赢得更好的竞争力和营业收入。（三）负债主要项目分析1.对应付账款的分析应付账款同比增长了3.18%，占权益总额的比重也由年初的9.65 %下降到年末的8.87%，并且应付账款的增长速度明显慢于流动负债。在同行业中，公司的应收账款处于一个中等的水平（如图九所示）。据应付账款附注披露，公司一年以内的应收账款金额为74745万元，占98.8%，且所属公司较为分散，各个供应商的数额均不大，因此收回几率较大，但工作相对繁琐；但这也是这个行业的特征之一。 2.对预收款项的分析预收账款同比降低了13.9%，在权益总额中的占比也由年初的30.87%减少到年末的23.66%。资料显示公司预收账款近年来波动幅度较大，在同行业中也处于较高的水平（如图十所示）。另外，公司的营业收入同比增长了38.42%，出现了较大幅度的上升。公司近年来的营业收入和预收账款以相反的态势发展（如图10所示），说明公司在产品的生产和销售策略上做了调整，逐步向合理化方向靠拢。（四）所有者权益分析所有者权益较上一年上涨了29.97%，占权益总额的比重也由年初的42.51%增长为49.19%。这一增加，主要是资本公积11.01%、未分配利润13.09%、归属母公司股东权益合计29.9%和少数股东权益19.3%的增幅较大，显然股东投资和公司盈利是资产增加的主要资金来源。这说明公司在不断的加大投资，投资回报相对低一些。（五）资产负债表的总体分析综上所述，公司的资产总体质量一般，能够维持公司的正常周转。从资产来看，资产的流动性和安全性都比较高。货币资金比重小幅下降，公司应付市场变化的能力稍有减弱。公司存货比重下降，公司存货占用资金比重下降。流动资产经营质量较上期稍显提高。从资产分布来看，公司在同行业中比较合理。从负债和所有者权益来看，经营性负债水平较高，比重很大，表明公司的资金来源以营业为主，比较正常，运营成本比较低。所有者权益增长，增长速度大于负债速度。公司负债和所有帧权益基本各占一般，公司偿债负担较小，运营安全。四、利润表分析根据中青旅2011年利润表，编制利润表趋势分析表。如表1-2 所示表1-2 利润趋势分析表 单位：元项目20112010增（减）/%结构/%20112010一、营业总收入8,421,250,000.006,083,840,000.0038.42%100.00%100.00%二、营业总成本7,773,200,000.005,634,630,000.0037.95%92.30%92.62%营业成本6,695,640,000.004,786,650,000.0039.88%79.51%78.68%营业税金及附加144,443,000.0062,039,600.00132.82%1.72%1.02%销售费用577,936,000.00513,636,000.0012.52%6.86%8.44%管理费用292,013,000.00247,373,000.0018.05%3.47%4.07%财务费用4,879,720.006,631,490.00-26.42%0.06%0.11%资产减值损失58,294,800.0018,296,800.00218.61%0.69%0.30%投资收益-9,979,180.0062,667,200.00-115.92%-0.12%1.03%其中:对联营企业和合营企业的投资收益-43,336,700.00-100.00%0.00%0.71%三、营业利润638,066,000.00511,880,000.0024.65%7.58%8.41%营业外收入54,271,000.0036,776,300.0047.57%0.64%0.60%营业外支出1,033,690.003,357,490.00-69.21%0.01%0.06%非流动资产处置损失5,981.441,696,120.00-99.65%0.00%0.03%利润总额691,303,000.00545,299,000.0026.78%8.21%8.96%所得税费用186,378,000.00125,286,000.0048.76%2.21%2.06%四、净利润504,925,000.00420,013,000.0020.22%6.00%6.90%归属于母公司所有者的净利润267,263,000.00265,465,000.000.68%3.17%4.36%少数股东损益237,662,000.00154,549,000.0053.78%2.82%2.54%五、每股收益基本每股收益0.640.640.00%稀释每股收益0.640.640.00%六、其他综合收益-2,059,520.00-3,384,010.00-39.14%-0.02%-0.06%七、综合收益总额502,866,000.00416,629,000.0020.70%5.97%6.85%归属于母公司所有者的综合收益总额265,203,000.00262,081,000.001.19%3.15%4.31%归属于少数股东的综合收益总额237,662,000.00154,549,000.0053.78%2.82%2.54%（一）利润表总体状况的初步分析2011年，公司实现营业收入8，421，250，793，000元，同比增加38.42%；营业利润638，066，000元，同比增加了24.65%；实现净利润504，925，000元，同比增加20.22%；每股收益0.64元，与上年保持不变。从总体来看，公司的各项指标出去每股收益外均成比较均衡的上升趋势，当年公司经营盈利情况较好，公司整体盈利能力强。（二）利润表主要项目的分析1、对营业收入的分析2011年，公司实现营业收入8，421，250，793，000元，较2008年增长了2，,337,410,000万元，上升幅度较大。其主要原因是新建工程的盈利效益好，企业的多元化业务发展。在同行业中，公司营业收入处于中等水平（如图十一所示）。（1）新建工程的盈利2011 年，乌镇旅游在面对世博衍生的经营高峰后游客回落的压力下，着力于完善景区内各项软硬件配套设施，全力提升服务水平，不断推出新产品新活动等措施，业绩又创新高，累计实现营业收入 5.8 亿元，同比增长 18.85%，实现净利润 2.2 亿元，同比增长 19.41%。报告期内，乌镇景区累计接待游客 514.53 万人次，其中东栅接待 349.74 万人次，西栅接待 164.79 万人次，呈现散客同比增长、团队同比下降、商务会议客人数量及人数均有上升的局面，游客结构更趋合理。（2）业务多元化报告期内，公司继续坚持“发展决定一切”的价值取向，坚持以旅行社业务为基础，以景区、酒店业务为两翼的旅游主业架构，本着“稳中求进、创新发展”的发展原则，厚积薄发，公司业绩再创新高，旅行社业务发展脉络愈加清晰、发展规模取得突破，乌镇景区业绩超出预期，古北水镇进入全面建设阶段，酒店业务加快发展步伐，策略性投资稳步发展，各项管理举措均得到有效落实，与业务发展相互支持。公司全年实现主营业务收入 84.21 亿元，较 2010 年同期增长 38.42%；净利润 2.67 亿元，较 2010 年同期增长 0.68 %，公司合并范围内实现旅游主业收入 57.75 亿元，较 2010 年同期增长 23.67。 旅游业务报告期内，经过业务梳理，公司旅行社业务发展思路更为清晰，观光、度假、商旅、会奖业务蒸蒸日上，旅行社业务实现营业收入较 2010 年同期增长 26.05%，并获多项行业大奖，公民旅游业务跨入新的发展阶段。公司本部观光旅游总收入同比增长 14%；度假旅游业务实现营业收入较去年同期增长 46%；会展公司实现营业收入同比增长 50.78%；商务管理业务发展较快，营业额较去年同期增长 29%；中青旅山水酒店在营酒店数量增加至 21 家，全年实现营业收入达到 2.36 亿元，同比增长 14%，净利润达到 2021 万元，同比增长 20.5%。策略投资业务中青旅创格科技有限公司的 IT 分销和系统集成业务发展稳步。2011 年实现营业收入 12.74 亿元，同比增长 17，实现净利润 3115 万元，同比增长 51。中青旅风采科技有限公司的西南三省（云、贵、川）电脑福利彩票业务继续保持稳定增长；2011 年三省电脑福利彩票总销量突破 83 亿元，实现营业收入同比增长 10.14%；中青旅绿城投资置业有限公司慈溪项目预售受到房地产宏观调控的一定影响，截至2011 年年底尚未结算预售收入 14.95 亿元，结算收入 10.8 亿元，净利润达到 1.89 亿元；中青旅大厦出租率达到 100%，实现出租收入 5475 万元，较 2010 年同期增长 5.5%，为公司提供了持续有效的利润保障。 （3）公司营业收入行业情况由营业收入辅助披露，主营业务收入主要有旅游产品服务收入、酒店收入、景区综合经营收入、IT产品销售与技术服务收入、房地产销售收入和房屋租金收入，且分别占主营业务收入的59.16%、3.12%、6.29%、17.33%、13.42%和0.66%。在上述多元化业务中提到的增长率，可以看出，公司的经营还是稳步发展的，各项收入都持续增加，说明公司的经营战略较为恰当。（4）公司营业收入的地区构成根据营业收入附注披露，公司营业收入主要有中国内地和香港及海外两个大类构成，其中中国内地的营业收入为8,226,953,555.45元，占比为98%；香港及海外的营业收入是194,295393.92元，占比2%。由此可见，公司主要经营店仍放在中国内陆，而香港及海外只是出于探索阶段，因此所占比极为小。2、对营业利润的分析 2011年公司营业利润达到638,066,000元，同比增长24.65%。营业利润占营业收入的比重也由年初的8.41%下降为年末的7.58%。（1） 营业成本2011年公司营业成本同比增长了39.88%，略大于营业收入38.42%的增长速度，营业成本在营业收入中的占比也由年初的78.68%上涨到年末的79.51%。在同行业中，公司的营业成本在近年来，均处于较高的水平，与中国国旅基本持平，但是营业利润却比中国国旅低很多（如图十二、十三所示）。公司内部营业成本控制能力明显下降，未来如何控制营业成本将是公司经营管理的重点。（2）三种费用在营业收入增长、销量增加的情况下，销售费用同比上升了12.52%，由销售费用附注披露，销售费用增加的主要原因是物价的上涨导致员工薪酬以及办公运营费的大幅度增加。管理费用同比上升了18.05%，其主要仍是由于薪酬福利导致，因此和销售费用一样是由物价上涨以及国家对最低工资要求标准的调整导致。财务费用同比下降了26.42%，而公司营业利润上升，说明公司筹资运用控制能力增强，取得不错的效果，主营盈利能力加强。总的来看，公司三项费用在营业收入中的占比处于比较合理的水平（如图十四所示）。（三）利润表的总体评价从利润表揭示出来的信息可以看出，公司当年业绩有所上升的主要原因是营业收入增幅38.42%略高于成本费用增幅37.95%。公司的盈利能力在行业中处于中等水平，且在不断提高中（如图十五所示）。据附注披露，销售业绩的增长主要是本年各项业务均有增长，其中房地产收入增长10.29亿，旅游及会奖业务增长10.31亿。在营业成本中，其中投资收益增幅达到115.92%，这也是造成公司业绩上升的一个重要原因。这主要归因与以往投资的乌镇景区的收益的增加。营业成本与营业收入的增加幅度和走势几乎一致（如图十六所示）而三项费用则相对平缓，公司费用支出较为稳定，因此公司在费用控制运营方面的能力较强。表3 现金流量水平分析表项目20112010增(减)%一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金8,589,270,000.007,478,880,000.00148470092客户存款和同业存放款项净增加额-向中央银行借款净增加额-向其他金融机构拆入资金净增加额-收到原保险合同保费取得的现金-收到再保险业务现金净额-保户储金及投资款净增加额-处置交易性金融资产净增加额-收取利息、手续费及佣金的现金-拆入资金净增加额-回购业务资金净增加额-收到的税费返还-收到的其他与经营活动有关的现金64,387,800.0041,684,500.00544646091经营活动现金流入小计8,653,650,000.007,520,570,000.00150664112购买商品、接受劳务支付的现金6,845,920,000.005,028,950,000.00361302061客户贷款及垫款净增加额-存放中央银行和同业款项净增加额-支付原保险合同赔付款项的现金-支付利息、手续费及佣金的现金-支付保单红利的现金-支付给职工以及为职工支付的现金383,600,000.00302,612,000.0026.7629836支付的各项税费404,407,000.00352,647,000.0014.6775671支付的其他与经营活动有关的现金408,641,000.00354,628,000.0015.2308898经营活动现金流出小计8,042,570,000.006,038,840,000.0033.1807102经营活动产生的现金流量净额611,087,000.001,481,730,000.00-58.7585458二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金7,400,000.0011,536,400.00-35.8552061取得投资收益所收到的现金30,000,000.0015,385,300.0094.9913229处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额11,811,900.0030,584,800.00-61.3798357处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-收到的其他与投资活动有关的现金40,788,700.0051,300,000.00-20.4898635减少质押和定期存款所收到的现金-投资活动现金流入小计90,000,600.00108,806,000.00-17.2834219购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金1,078,310,000.00160,587,000.00571.4802568投资所支付的现金9,387,480.0031,658,900.00-70.3480538质押贷款净增加额-取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-支付的其他与投资活动有关的现金51,792,500.00249,900,000.00-79.2747099增加质押和定期存款所支付的现金-投资活动现金流出小计1,139,490,000.00442,146,000.00157.7180388投资活动产生的现金流量净额-1,049,490,000.00-333,340,000.00214.8407032三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金452,654,000.005,900,000.0075.72101695其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金452,654,000.005,900,000.0075.72101695取得借款收到的现金269,459,000.00150,000,000.0079.6393333发行债券收到的现金-收到其他与筹资活动有关的现金-筹资活动现金流入小计722,113,000.00155,900,000.00363.1898653偿还债务支付的现金134,338,000.00258,818,000.00-48.095573分配股利、利润或偿付利息所支付的现金139,361,000.00175,934,000.00-20.78790918,200,000.0076,450,500.00-89.2741055支付其他与筹资活动有关的现金-筹资活动现金流出小计273,699,000.00434,752,000.00-37.044798筹资活动产生的现金流量净额448,414,000.00-278,852,000.00-260.8071665附注汇率变动对现金及现金等价物的影响-3,149,270.00420,158.00-849.5442191现金及现金等价物净增加额6,859,080.00269,411,000.00-97.454046期初现金及现金等价物余额899,440,000.00584,942,000.0053.7656725期末现金及现金等价物余额906,300,000.00854,353,000.006.0802736净利润504,925,000.00-少数股东权益-未确认的投资损失-资产减值准备58,294,800.00-固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧113,284,000.00-无形资产摊销19,502,600.00-长期待摊费用摊销21,994,200.00-待摊费用的减少-预提费用的增加-处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失-3,051,040.00-固定资产报废损失-公允价值变动损失-递延收益增加（减：减少）-预计负债-财务费用14,123,200.00-投资损失9,979,180.00-递延所得税资产减少-1,650,550.00-递延所得税负债增加-884,889.00-存货的减少185,680,000.00-经营性应收项目的减少-190,857,000.00-经营性应付项目的增加-120,252,000.00-已完工尚未结算款的减少(减:增加)-已结算尚未完工款的增加(减:减少)-其他-经营活动产生现金流量净额611,087,000.00-债务转为资本-一年内到期的可转换公司债券-融资租入固定资产-现金的期末余额906,300,000.00854,353,000.006.0802736现金的期初余额899,440,000.00584,942,000.0053.7656725现金等价物的期末余额-现金等价物的期初余额-现金及现金等价物的净增加额6,859,080.00269,411,000.00-97.454046表4. 现金流量垂直分析项目内部结构%2011年2010年一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金992599.45客户存款和同业存放款项净增加额向中央银行借款净增加额向其他金融机构拆入资金净增加额收到原保险合同保费取得的现金收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交易性金融资产净增加额收取利息、手续费及佣金的现金拆入资金净增加额回购业务资金净增加额收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金0.740.55经营活动现金流入小计100100购买商品、接受劳务支付的现金85.1283.28客户贷款及垫款净增加额存放中央银行和同业款项净增加额支付原保险合同赔付款项的现金支付利息、手续费及佣金的现金支付保单红利的现金支付给职工以及为职工支付的现金4.775.01支付的各项税费5.035.84支付的其他与经营活动有关的现金5.085.87经营活动现金流出小计100100经营活动产生的现金流量净额二投资后动产生的现金流量收回投资所收到的现金8.2210.60取得投资收益所收到的现金33.3314.14处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额13.1228.11处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金45.324.15减少质押和定期存款所收到的现金投资活动现金流入小计100100购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金95.6336.32投资所支付的现金0.847.16质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金4.5556,。52增加质押和定期存款所支付的现金投资活动现金流出小计100100投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金63.683.78其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金62.683.78取得借款收到的现金37.3296.22发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计100100偿还债务支付的现金49.0859.53分配股利、利润或偿付利息所支付的现金50.9240.47支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计100100筹资活动产生的现金流量净额(一) 现金流量表总体状况的初步分析 从总体上看，公司当年的现金及现金等价物净增加额为686万元，同比下降了97.45%。其中，经营活动现金流量净额为61109万元，同比下降了58.76%；投资活动现金流量净额为104949万元，同比增长214.84%；筹资活动现金流量净额为44841万元，同比下降了260.81%(二) 现金流量表主要项目的分析1. 对经营活动现金流量的分析从现金流量表可以看出，经营活动现金流入量同比减少了15.07%，其中“销售商品提供劳务收到的现金”同比增长了14.84%，经营活动现金流入占现金总流入的比重与上一年持平，接近100%，表明公司现金流入几乎全部来自于经营活动，公司的财务基础比较稳固。经营活动现金流出量同比增长了33.18%，其中“购买商品支付劳务的现金”同比增长了36.13%，占总现金流出量的85%，其余为支付员工工资、相关税费、经营活动有关的现金流出。所以公司的现金仍有较大的一部分主要用于开展主营业务，公司的持续经营及获利能力的稳定程度较高；不难看出公司销售商品提供劳务收到现金的能力并没有减弱。经营活动现金净额同比下降58.76%，主要原因是经营活动现金流入量的增幅额小于经营活动流出量增幅所致。经营活动现金流量净额出现了很大幅度的增长且大于零，主要原因是经营活动现金流入量的增幅大于经营活动现金流出量的增幅。值得注意的是，在同行业中，经营活动现金流量净额在同行中显然仍处高位，但其下降趋势与同行的上升趋势相比发差很大，有走弱迹象。（如图所示）。2. 对投资活动现金流量的分析从现金流量表可以看出，投资活动现金流入量同比减少了17.94%，在现金总流入量中的占比由年初的10.71%下降到年末的0.95%。其原因在于“收回投资收到的现金”同比降低了35.85%，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额同比下降了61.38%。关于这一点附注没有做详细的披露，推测应当是公司意在将投资扩张作为未来创造利润的增长点。投资活动现金流出量同比增长了157.72%，占现金总流出的比重由年初的6.39%略增长到年末的12.05%。主要是“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”同比上涨了571.58%，占整个投资活动现金流出量的比例有年初的36.63%上升到年末的95.63%，表明公司加大了扩大生产规模的力度，扩张了其生产能力。有利于可持续发展，符合公司的长期发展战略。同时构建固定资产的支出远大于处置固定资产的收入也说明了公司正在扩大生产经营规模。这一结论与资产负债表分析中的结论一致。投资活动现金流量净额同比增长了241.84%且小于零，主要原因是投资活动现金流出量的增幅大于投资活动现金流入量的增幅。公司投资活动现金流量净额在同行业中非常低，程度相当明显（如图所示）。表明公司在2009年为扩大生产规模进行了大手笔的投资，体现了公司在扩张方面的努力与尝试，也预示着公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力。3. 对筹资活动现金流量的分析从现金流量表中可以看出，筹资活动现金流入量同比增长363.19%。其中，“吸收投资收到的现金”同比增长了75.72%，占比也由3.78%激增至63.68%。“取得借款收到的现金”同比增长了79.64%。说明公司通过外延式扩大再生产，即通过发行股票方式筹集资金的比重在下降，而通过银行借款筹资的比重在上升。公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加。筹资活动现金流出量同比减少37.04%，主要是因为“偿还债务支付的现金”同比减少48.10%，其在筹资活动现金流出中的占比由年初的59.53%下降到年末的49.08%。筹资活动现金流量净额大于零，与2010年相比急速上升，而且公司也从行业中的较低额上涨到了最高额，且有增长的趋势。（如图21所示）。说明公司的债务负担在加重，资金周转不甚灵活。(三) 现金流量表的总体评价综上所述表明，公司现金及现金等价物增加额为负，现金流量的基本态势为