汽车行业跟踪周报0903

增 持维持行业研究证券研究报告行业跟踪报告拍卖价格的走低是基于全国食汽车行业2012 年 9 月 3 日汽车行业跟踪周报：上半年车企获政府补贴超13 亿汽车行业高级分析师：赵晨曦SAC 执业证书编号：S021-23219473汽车行业：冯梓钦SAC 执业证书编号： S021-23219402联系人：陈鹏辉021-232198141.主要观点主要观点本周投资建议：基于对 2012 年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利；受日本地震影响，2011 年天津英泰的利润基数较低，建议关注一汽富维；客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。表 1 重点上市公司盈利预测、估值及评级（收盘日期:2012 年 8 月 31 日）股票名称一汽富维一汽夏利一汽轿车宇通客车精锻科技20112.020.060.131.750.57EPS(元)2012E2.190.070.22.050.792013E2.610.090.232.311.0420117.74127.3341.5413.2621.49PE20127.14109.1427.0011.3215.5120135.9984.8923.4810.0511.78PB1.253.281.054.682.05上期买入增持增持买入增持投资评级本期买入增持增持买入增持资料来源：相关公司 2011 年年报，海通证券研究所上汽车板块普跌。乘用车板块下跌 3.97%，商用载客车板块下跌 3.95%，汽车零部件板块下跌 3.25%，商用载货车板块下跌 1.33%，汽车服务板块下跌 0.72%。上周重点公告：1）江铃汽车：2012 H1 实现营业收入 87.22 亿元，同比下降 5.52%；归属上市公司股东净利润 8.41 亿元，同比下降 22.01%，实现 EPS0.97 元。2）上汽集团：2012 H1 实现营业收入 2355.61 亿元，同比增长 10.13%，实现归属母公司净利润 107.84 亿元，同比增长 5.08%，实现 EPS0.98 元。3）潍柴动力：2012 H1 实现营业收入 270.60亿元，同比下降 26.12%，实现归属母公司净利润 18.97 亿元，同比下降 45.82%，实现 EPS1.14 元。上周重点行业信息： 1）上半年车企获政府补贴超）上半年车企获政府补贴超 13 亿。国内 11 家以制造乘用车为主的上市企业，合计享受政府补贴高达 13.13 亿元。吉利汽车（补贴 6.34 亿元）、比亚迪(补贴 2.2 亿元)、上汽集团(补贴 1.43 亿元)和长安汽车(补贴 1 亿元)，其他车企也享受了政府上千万元的补贴。2）青年购买世爵近 30%股份。世爵汽车与浙江青年汽车集团签署合作备股份。世爵汽车与浙江青年汽车集团签署合作备忘录，青年汽车投资 1000 万欧元购买世爵 29.9% 股份。同时，青年汽车将再出资 2500 万欧元与世爵汽车成立SpykerP2PB.V 合资公司，青年汽车占股 75%。海外市场普跌。通用汽车跌 0.80%，福特汽车跌 1.58%，大众汽车跌 0.77%，宝马汽车跌 3.64%，丰田汽车跌 4.33%，日产汽车跌 4.58%，现代汽车跌 1.43%，起亚汽车跌 3.14%。风险提示：1）竞争激烈导致的降价风险；2）国内外经济复苏速度或不达预期；3）原材料价格上涨的风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明汽车服务汽车零部件建筑装饰机械设备交运设备商业贸易乘用车商用载货车采掘黑色金属交通运输信息设备纺织服装信息服务轻工制造农林牧渔沪深300综合商用载客车化工金融服务建筑建材公用事业家用电器电子元器件房地产食品饮料有色金属医药生物餐饮旅游有色金属食品饮料建筑装饰农林牧渔采掘纺织服装医药生物乘用车汽车服务综合机械设备黑色金属交运设备汽车零部件商业贸易建筑建材信息设备化工餐饮旅游沪深300交通运输公用事业轻工制造信息服务房地产商用载货车电子元器件金融服务商用载客车家用电器2行业跟踪报告汽车行业2.汽车板块行情汽车板块行情上周（8 月 27 日-8 月 31 日）汽车板块普跌，其中：乘用车板块下跌 3.97%，商用载客车板块下跌 3.95%，汽车零部件板块下跌 3.25%，商用载货车板块下跌 1.33%，汽车服务板块下跌 0.72%。图 1 上周 A 股各板块涨跌幅（%）（2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）0-1-2-3-4-5-6-7-8资料来源：WIND，海通证券研究所截止 2012 年 8 月 31 日，A 股汽车板块 2012 年以来的涨跌幅分别为：商用载客车板块下跌 5.01%，汽车零部件板块下跌 17.17%，乘用车板块下跌 13.17%，汽车服务板块下跌 17.77%，商用载货车板块下跌 12.76%，沪深 300 指数下跌6.01%，汽车板块除商用载客车板块外均跑输大盘。图 2 2012 年至今 A 股各板块涨跌幅（%）（截止 2012 年 8 月 31 日）1050-5-10-15-20资料来源：WIND，海通证券研究所上周（8 月 27 日-8 月 31 日）重点汽车股平均跌幅 3.66%，弱于沪深 300 指数 3.11%的跌幅；重点汽车股平均换手率3.98%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3行业跟踪报告汽车行业表 2 重点汽车股上周表现（2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）名称上汽集团一汽富维宇通客车华域汽车长城汽车一汽轿车长安汽车精锻科技福田汽车江铃汽车威孚高科金龙汽车双林股份金固股份宁波华翔亚夏汽车潍柴动力日上集团江淮汽车中鼎股份悦达投资中国重汽庞大集团兴民钢圈代码600104.SH600742.SH600066.SH600741.SH601633.SH000800.SZ000625.SZ300258.SZ600166.SH000550.SZ000581.SZ600686.SH300100.SZ002488.SZ002048.SZ002607.SZ000338.SZ002593.SZ600418.SH000887.SZ600805.SH000951.SZ601258.SH002355.SZ平均截止日收盘价(元)11.3515.6423.218.3514.397.644.7912.256.1614.5625.585.1710.898.026.448.1117.107.944.419.048.509.545.2810.85周涨跌幅(%)-4.06-4.690.83-3.13-4.77-12.18-3.23-5.332.16-3.13-5.26-3.54-3.88-10.69-0.77-8.05-5.79-1.37-4.756.48-3.85-3.64-3.65-1.63-3.662012 年累计涨幅（%）-17.86-21.079.87-6.8822.55-13.6727.75-10.267.94-24.08-27.91-24.89-13.29-0.18-9.56-41.97-34.58-27.67-24.17-19.86-29.94-21.48-13.762.48-13.02换手率(%)0.593.961.210.697.891.901.188.337.221.333.292.285.1610.462.157.993.895.712.396.475.040.881.923.663.98资料来源：wind，海通证券研究所3.上周重点公司公告上周重点公司公告表 3 上周重点公司公告 （2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）股票代码601799002555002602600704601238000500公司简称星宇车灯顺荣股份世纪华通物产中大广汽集团江铃汽车公告时间8 月 27 日8 月 27 日8 月 27 日8 月 28 日8 月 28 日8 月 28 日公告内容2012 H1实现营业收入6.34亿元，同比增长17.96%；归属于上市公司股东的净利润8180.35万元，同比增长17.47%；实现EPS0.34元。2012 H1实现营业收入1.56亿元，同比下降10.34%；归属于上市公司股东的净利润785.72万元，同比下降74.42%。实现EPS0.06元。2012 H1实现营业收入4.67亿元，同比下降10.73%；归属上市公司股东净利润6363.75万元，同比下降29.13%，实现EPS0.24元。2012 H1营业实现收入190.30亿元，同比增长8.85%；归属上市公司股东净利润2.63亿元，同比下降20.48%，实现EPS 0.40元。2012 H1实现营业收入54.82亿元，同比增长5.67%；归属于母公司所有者净利润为14.81亿元，同比下降15.15%。实现EPS0.24元。2012 H1实现营业收入87.22亿元，同比下降5.52%；归属上市公司股东净利润8.41亿元，同比下降22.01%，实现EPS0.97元。与福特汽车、马自达，合资成立的长安福特马自达拟定了存续分立重组计划：在重庆的存续公司长安福特汽车有限公司，将主要承担长安福特马自达中与福特相关的业务，包括福特品牌汽车的开发、制造、销售000625长安汽车8 月 28 日和服务；在南京新设立的长安马自达汽车有限公司，将主要承担长安福特马自达中与马自达相关的业务，包括马自达品牌汽车的开发、制造、销售和服务。分立重组完成后，公司在长安福特汽车有限公司和长安马自达汽车有限公司各持有50%股权。000927002594002595一汽夏利比亚迪豪迈科技8 月 28 日8 月 28 日8 月 28 日2012 H1实现营业收入40.46亿元，同比下降25.87%，归属于母公司股东的净利润9025万元，同比增长96.05%。实现EPS0.06元。2012 H1营业收入225.82亿元，同比增长0.17%；归属于上市公司股东净利润1626.90万元，同比下降94.09%。实现EPS0.01元。公司股东济南凯特空调设备自2012年8月16日至2012年8月24日，通过深圳证券交易所大宗交易平台累计请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4行业跟踪报告汽车行业减持豪迈科技股份270万股，占公司总股本的1.35%，成交均价为17.0元/股。济南凯特原持有本公司股份1258.08万股，占本公司总股本的6.29%。601258000581000800000952002590600104000625002048庞大集团威孚高科一汽轿车中国重汽万安科技上汽集团长安汽车宁波华翔8 月 29 日8 月 29 日8 月 29 日8 月 29 日8 月 29 日8 月 30 日8 月 30 日8 月 30 日2012 H1实现营业收入287.80亿元，同比增长7.49%，归属于母公司所有者的净利润2.33亿元，同比下降42.28%。实现EPS 0.09元。2012 H1营业收入26.23亿元，同比下降19.98%，投资收益1.6亿元，同比下降45.5%，归属于上市公司股东净利润4.46亿元，同比下降30.77%。EPS0.69元。2012 H1实现营业收入124.01亿元，同比减少35.01%；归属于上市公司股东净利润-6142.22 万元，同比减少107.64%。2012 H1实现营业收入105.92亿元，同比下降34.19%，归属于母公司股东的净利润3930.05万元，同比下降87.02%。实现EPS0.09元。2012 H1实现营业收入5.01亿元，同比增长2.11%；归属于母公司所有者净利润951.97万元，同比减少75.44%。实现EPS0.08元。2012 H1实现营业收入2355.61亿元，同比增长10.13%，实现归属母公司净利润107.84亿元，同比增长5.08%，实现EPS0.98元。2012 H1实现营业收入140.44亿元，同比下降3.39%，实现归属母公司净利润5.70亿元，同比下降45.19%，实现EPS0.12元。2012 H1实现营业收入24.32亿元，同比增长36.47%，实现净利润1.31亿元，同比下降31.55%，实现EPS0.24元。“低摩擦节能环保内燃机气缸套项目”和“新型节能环保发动机气缸套项目”将分别获得800万元和1960万元002448中原内配8 月 30 日中央补助资金。在收到上述政府补助款后确认为递延收益，并自其投入资产达到预定使用状态起，在资产使用寿命内平均分配，分期计入各期损益。600081600166000338东风科技福田汽车潍柴动力8 月 31 日8 月 31 日8 月 31 日2012 H1实现营业收入13.74亿元，同比增长14.39%，实现归属母公司净利润7304.30万元，同比增长15.48%，实现EPS0.23元。2012 H1实现营业收入262.44亿元，同比下降14.73%，实现归属母公司净利润18.35亿元，同比增长159.94%，实现EPS0.87元。2012 H1实现营业收入270.60亿元，同比下降26.12%，实现归属母公司净利润18.97亿元，同比下降45.82%，实现EPS1.14元。资料来源：海通证券研究所根据相关公司公告整理4.行业信息跟踪行业信息跟踪淘汰黄标车，广东省要求各市制定限行方案（资料来源：广州日报）。广东省政府下发广东省十二五主要污染物总量减排实施方案的通知，要求全省各地级以上市均应制定“黄标车”限行方案，珠江三角洲地区加强统筹协调，逐步形成连片限行“黄标车”的空间格局。到 2015 年全省基本淘汰 2005 年以前注册的运营“黄标车”、珠江三角洲地区力争淘汰全部“黄标车”。新购或申请跨地级以上市迁入的或者从省外申请迁入本省的机动车，必须符合迁入地正在执行的国家阶段机动车污染物排放标准。从 2013 年 1 月 1 日起，全省实施国家第四阶段重型柴油车排放标准。鼓励使用 LNG（液化天然气）公交车，逐步淘汰 LPG（液化石油气）公交车。上半年车企获政府补贴超 13 亿（资料来源：证券日报）。国内 11 家以制造乘用车为主的上市企业，合计享受政府补贴高达 13.13 亿元。吉利汽车虽然上半年净利润高达 10.2 亿元，但来自政府补贴收入就高达 6.34 亿元。此外，享受政府补贴过亿元的车企还有比亚迪(补贴 2.2 亿元)、上汽集团(补贴 1.43 亿元)和长安汽车(补贴 1 亿元)，其他车企也享受了政府上千万元的补贴。青年购买世爵近 30%股份（资料来源：京华时报）。荷兰汽车生产商世爵发布消息，荷兰当地时间股份（资料来源：京华时报）。荷兰汽车生产商世爵发布消息，荷兰当地时间 8 月 27 日，世爵汽车与浙江青年汽车集团签署合作备忘录，青年汽车投资 1000 万欧元购买世爵 29.9% 股份。同时，青年汽车将再出资 2500万欧元与世爵汽车成立 SpykerP2PB.V 合资公司，青年汽车占股 75%。另一家合资公司是双方成立的世爵凤凰公司，在此公司，青年计划以凤凰平台技术入股，青年汽车占股 80%。 SpykerP2PB.V 合资公司将生产 SpykerD8 超级 SUV 车型，该合资公司可使用世爵的商标。世爵凤凰公司则是基于青年之前收购的萨博凤凰平台技术，双方继续开发新的技术。奇瑞重回单一品牌（资料来源：每日经济新闻）。奇瑞股份有限公司未来将只保留奇瑞品牌，瑞麒、威麟两个品牌将逐步停用；微面、皮卡等商用车所属的开瑞品牌业务，将和奇瑞造船等非汽车业务一起划进奇瑞控股。在这一系列变动之后，奇瑞的“大调整”推进到了品牌层面。根据最新的品牌发展战略，奇瑞将收缩现有多品牌架构。调整后，奇瑞作为乘用车品牌将会得到保留，开瑞品牌则注重于微客领域。斯巴鲁年底公布在华收权计划（资料来源：第一财经日报）。继宝马、雷诺、捷豹路虎等进口车品牌对国内总代理经销商完成收权后，记者日前从接近斯巴鲁的人士处独家获悉，公司将效仿其他进口车品牌在中国成立销售公司，主要统管斯巴鲁在中国市场的进口车业务，年底或将公布收权计划。斯巴鲁（中国）投资公司企划部相关负责人表示目前还没有确切的请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5行业跟踪报告汽车行业消息。目前，庞大集团拥有斯巴鲁北方八省份（北京、天津、辽宁、河北、山东、河南、陕西和山西）独家总经销权。截至 2011 年年底，集团建有 123 家网络，标准 4S 店 109 家，而且庞大集团下属的斯巴鲁经销店超过 90%都是自己投建，不是加盟店。西南车市特征：讲究性价比，增长潜力巨大（资料来源：腾讯汽车）相较于全国，西南地区虽然经济增速相对全国要快，但由于 GDP 总量的相对低位，使得整个西南地区仍落后东部发达地区。而正是经济的相对落后，使得具备性价比优势的自主品牌在这一区域的市场份额要相对全国水平略高，而同样在合资品牌中有性价比优势的韩系品牌市场份额也同样高于全国水平。经济的相对落后及西南地区消费者相较于其它区域消费者更加注重于舒适与休闲的生活特征，使得以舒适、省油著称的日系品牌和以品质、省油著称的欧系品牌在西南区域市场的份额也高于全国水平，而油耗相对表现较弱的美系品牌在这一地区的市场份额则明显低于全国水平。图 3 2012H1 西南五省各系车市份额（%）图 4 2012 年初至今福特汽车（F.US）股价走势（美元）自主日系欧系美系韩系自主日系欧系美系韩系10090807060504030201001009080706050403020100贵州四川西藏云南重庆西 南地区全 国市场资料来源：Bloomberg，海通证券研究所资料来源：Bloomberg，海通证券研究所从今年上半年，西南地区和全国销量最大的前十大车型对比来看，位列西南地区销量前十的车型中， 有两款为 SUV 车型（其中性价比高的自主 SUV 位列销量首位，在合资品牌 SUV 产品中售价相对较低的 SUV 位列销量第十），五款 A 级轿车和三款 A0 级轿 车；而位列全国销量前十的车型中，有一款为 SUV 车型（主流价位合资品牌 SUV），六款 A 级轿车、两款 A 为级轿车和一款 B 级轿车。由上述对比，我们可以清晰的看到，由于西南地区多山陵的地理特征，造就了 SUV 产品的热销，而同时由于经济的相对落后，又使得热销的 SUV 产品均高相对较高性价比产品，前十车型主要为 A 级及以下级别轿车产品，档次明显落后于全国水平。表 4 2012H1 西南地区和全国销量前十的车型对比销量排行12345678910名称哈弗 H6朗逸POLO赛欧塞纳凯越捷达科鲁兹宝来逍客西南地区车型分类SUVA 级A0 级A0 级A0 级A 级A 级A 级A 级SUV销量（万辆）1.31.31.31.21.21.11.11.11.11.0名称凯越赛欧捷达科鲁兹帕萨特宝来朗逸瑞纳悦动途观全国车型分类A 级A0 级A 级A 级B 级A 级A 级A0 级A 级SUV销量（万辆）14.713.811.811.811.611.110.89.99.89.5资料来源：wind，海通证券研究所5.本周全球主要车企股价走势本周全球主要车企股价走势上周（2012 年 8 月 27 日-2012 年 8 月 31 日）海外市场普跌，其中：通用汽车跌 0.80%，福特汽车跌 1.58%，大众汽车跌 0.77%，宝马汽车跌 3.64%，丰田汽车跌 4.33%，日产汽车跌 4.58%，现代汽车跌 1.43%，起亚汽车跌 3.14%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业跟踪报告汽车行业图 5 2012 年初至今通用汽车（GM.US）股价走势（美元）3025图 6 2012 年初至今福特汽车（F.US）股价走势（美元）1412102081561045020Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12资料来源：Bloomberg，海通证券研究所图 7 2012 年初至今大众汽车（VOW.GR）股价走势（欧元）160140120100806040200资料来源：Bloomberg，海通证券研究所图 8 2012 年初至今宝马汽车（BMW.GR）股价走势（欧元）80706050403020100Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12资料来源：Bloomberg，海通证券研究所图 9 2012 年初至今丰田汽车（7203.JP）股价走势（日元）40003500资料来源：wind，海通证券研究所图 10 2012 年初至今日产汽车（7201.JP）股价走势（日元）10009008003000700250020001500600500400300100020050001000Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12资料来源：Bloomberg，海通证券研究所图 11 2012 年初至今现代汽车（005380.KS）股价走势（韩元）300000资料来源：Bloomberg，海通证券研究所图 12 2012 年初至今起亚汽车（000270.KS）股价走势（韩元）9000080000250000700002000006000050000150000400001000003000020000500001000000Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12资料来源：Bloomberg，海通证券研究所资料来源：Bloomberg，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7买入增持中性减持卖出2.中性行业跟踪报告汽车行业信息披露分析师声明赵晨曦：汽车行业冯梓钦：汽车行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司：上海汽车（600104.SH）、长安汽车(000625.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、江铃汽车(000550.SZ)、一汽轿车(000800.SZ)、威孚高科(000581.SZ)、宇通客车(600066.SH)重点研究上市公司：悦达投资(600805.SH)、星马汽车（600375.SH）、星宇股份（601799.SH）、金龙汽车（600686.SH）、亚太股份（002284.SZ）投资评级说明1.投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较个股相对大盘涨幅在 15%以上；个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。股票投资评级行业投资评级增持减持个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；个股相对大盘涨幅低于-15%。行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间；行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明